2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度公司营收达3.01亿元，同比大幅增长230.65% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.15亿元，同比大幅增长246.66% [1] - 2025年第三季度扣非净利润为0.10亿元，同比大幅增长166.22% [1] - 2025年第三季度毛利率为46.18%，同比下降11.09个百分点 [1] - 2025年前三季度公司累计营收为4.95亿元，同比增长12.14% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-0.73亿元，同比减少403.81% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为-0.86亿元，同比减少1437.78% [1] - 2025年前三季度毛利率为45.73%，同比下降8.12个百分点 [1] 业务进展与商业化推广 - 第三季度业绩改善源于产品销售收入增加及前期项目顺利验收 [2] - JM11系列图形处理芯片产品推广取得有效进展 [2] - 公司完善了在云桌面、工业设计、测绘等关键场景的性能优化实践 [2] - 公司形成了覆盖云桌面、CAD工业设计、BIM建筑信息模型、3D地理信息渲染、工业数字孪生等场景的完整解决方案 [2] - 公司与安超云、吉大正元、苍穹数码达成深度战略合作 [2] - 合作将聚焦党政、央国企、公检法、智慧城市、自然资源、应急救援、工业软件、低空经济、时空智能服务等行业与场景 [2] - 公司以“生态融合、产品融合、行业融合”三融合模式推动合作方核心技术与GPU产品深度适配 [2] 战略投资与业务拓展 - 公司联合多家投资方参与无锡诚恒微电子有限公司增资项目，公司拟以自有资金2.2亿元出资 [3] - 交易完成后，公司将直接持有目标公司33.59%股权，并通过一致行动关系合计取得64.89%表决权，成为控股股东 [3] - 目标公司将纳入公司合并报表范围 [3] - 诚恒微的在研产品是一款面向边端侧的AI芯片，具备高集成、高算力、低功耗特点 [3] - 该AI芯片主要面向目标识别、边缘计算、具身智能等市场 [3] 行业前景与业务展望 - 公司在图形显控领域技术壁垒较高，竞争格局稳固，产品矩阵丰富和应用领域拓展保障长期增速 [4] - 信创市场和国产生态进入加速期，AI技术发展催生旺盛算力需求 [4] - 公司推出面向AI训练、AI推理、科学计算等应用的景宏系列高性能智算模块及整机产品 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.42亿元、1.26亿元、2.35亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率水平分别为908倍、304倍、163倍 [4]

投资评级 - 对景嘉微维持“买入”投资评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显著改善，营收同比大增230.65%，归母净利润同比大增246.66% [2][4] - 公司积极推动GPU应用场景落地，JM11系列产品推广取得有效进展，并与多家企业达成深度战略合作以加速商业化 [10] - 公司通过对外投资控股诚恒微，进军边端侧AI芯片领域，拓展新的增长曲线 [10] - 图形显控基石业务技术壁垒高，竞争格局稳固，随着信创市场加速和AI算力需求增长，公司芯片业务有望加速成长 [10] 财务业绩表现 - 2025年第三季度：实现营收3.01亿元，同比增加230.65%；实现归母净利润0.15亿元，同比增加246.66%；毛利率为46.18%，同比减少11.09个百分点 [2][4] - 2025年前三季度：累计实现营收4.95亿元，同比增加12.14%；归母净利润为-0.73亿元，同比减少403.81%；毛利率为45.73%，同比减少8.12个百分点 [2][4] - 业绩预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润0.42亿元、1.26亿元、2.35亿元，对应当前股价市盈率为908倍、304倍、163倍 [10] 业务进展与战略布局 - **GPU应用落地**：JM11系列图形处理芯片通过软件适配和性能优化，已形成覆盖云桌面、CAD工业设计、BIM、3D地理信息渲染、工业数字孪生等场景的完整解决方案 [10] - **生态合作**：公司与安超云、吉大正元、苍穹数码达成深度战略合作，聚焦党政、央国企、智慧城市、低空经济等行业，以“三融合”模式推动GPU产品深度适配 [10] - **对外投资**：公司拟以自有资金2.2亿元参与诚恒微增资，交易完成后将合计取得目标公司64.89%的表决权并实现控股，切入具备高算力、低功耗特点的边端侧AI芯片市场 [10] - **产品拓展**：公司推出面向AI训练、AI推理、科学计算等应用的景宏系列高性能智算模块及整机产品，以把握AI算力需求增长机遇 [10]

公司产品进展 - JM11系列图形处理芯片已完成在云桌面、工业设计、测绘等关键场景的性能优化实践[1] - 产品形成了覆盖云桌面、CAD工业设计软件、BIM建筑信息模型设计、3D地理信息渲染、工业数字孪生等场景的完整解决方案[1] 战略合作与生态建设 - 公司与安超云软件有限公司、长春吉大正元信息技术股份有限公司、苍穹数码技术股份有限公司达成深度战略合作并签署协议[1] - 合作将聚焦党政、央国企、公检法、智慧城市、自然资源、应急救援、工业软件、低空经济、时空智能服务等行业与场景[1] - 合作以"生态融合、产品融合、行业融合"三融合模式为路径，推动合作方核心技术与公司GPU产品深度适配[1] 商业化目标 - 合作旨在为行业提供贴合需求的解决方案，实现应用场景的规模化落地与商业化推广[1]

合作项目 - 与阿里、华为、腾讯等公司是否开展落地合作项目需以公司公告为准 [2] - 阿里是否采购新一代JM11芯片需关注官方信息 [2] - 公司将持续与行业上下游厂商开展深度生态合作 [2] 产品计划 - 今年到明年上半年新型算力产品上市情况需关注定期报告 [2] - JM1100PCIE显卡参数及全网销售时间未明确公布 [2] - JM11系列图形处理芯片支持云桌面、云游戏等云端应用场景及高性能渲染 支持多种操作系统并可用于服务器设备 [2] - JM11系列产品处于推广应用阶段 联合行业上下游推进国产GPU应用生态建设 [2] 研发进展 - 公司正在积极推进定增后续工作 下一代GPU是否立项需关注公告 [2] - 控股子公司无锡诚恒微电子有限公司在研产品为边端侧AI芯片 研发进展顺利 该芯片支持大模型运算且应用场景丰富 [2] - GPGPU研发进度将按深交所法规披露 正按计划推动增发募投项目实施 [2] 经营情况 - JM11及景宏产品订单与营收情况需参阅定期报告中主营业务分析内容 [2] - 2025年半年度业绩波动受行业需求、项目延缓验收、研发投入加大及市场竞争等因素影响 [2] - 三季度业绩是否转正及重大项目落地需关注2025年第三季度报告 [2] - 定增40亿资金募投项目进展正在积极推进中 [2] 销售体系 - 专用市场采用直接销售方式 通用市场采用直接和间接销售方式 [2] - 投资者提出的新型推广渠道建议将转达给相关部门 [2]

产品研发与进展 - JM11系列图形处理芯片处于推广应用阶段，联合行业上下游推进国产GPU应用生态建设 [3][4][7] - 控股子公司无锡诚恒微电子有限公司在研高集成高算力低功耗边端侧AI芯片，面向目标识别、边缘计算、具身智能等市场，支持大模型运算，产品研发进展顺利 [3][4][5] - 边端侧AI芯片可应用于智能吊舱、工业无人机、机器人、AIPC、AI智能终端等多种场景 [3][4][5] - JM11系列图形处理芯片支持云端应用及高性能渲染应用场景，兼容Windows、Linux及国产主流操作系统 [4] 财务与业绩 - 2025年半年度经营业绩受行业需求影响、部分项目延缓验收、研发投入加大及市场竞争激烈等因素影响有所波动 [5] - 2025年第三季度业绩情况需关注后续季度报告披露 [4][6][7] - 公司正按计划推动40亿定增募投项目的实施，具体进展需关注公司公告 [3][7] 市场与销售 - 产品应用领域涵盖专用市场与通用市场，专用市场采用直接销售，通用市场采用直接和间接销售方式 [4] - 产品销售情况需参阅定期报告中主营业务分析相关内容 [3][5][7] - 公司未披露与阿里、华为、腾讯等公司的具体合作项目，对外合作情况以官方公告为准 [2][4] 公司管理与战略 - 公司围绕战略布局拓展产品应用领域，推进产品化战略，坚持技术创新，布局"专用+通用"市场 [5] - 内部开展管理变革，提升管理及研发效率，加大业务拓展力度以应对市场竞争 [5] - 公司关注股价波动，积极探寻提振股价的合理方式，致力于提高经营效益回报股东 [3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价86.50元 较当前股价有18%下行空间 [5] - 给予2025年65倍PS估值 高于行业均值溢价 [5] 核心观点 - 公司受下游需求波动和高研发投入影响 业绩呈现较大波动 但预计在AI和信创驱动下将逐步修复 [5] - 2025-2027年EPS预测分别为0.06/0.20/0.39元 呈现逐年改善趋势 [5] - 25Q1营收同比下降5.46% 降幅较2024年全年34.62%显著收窄 [5] - 研发投入保持高位 25Q1研发费用0.70亿元 占营收比例达68.17% [5] 产品布局 - 实施"专用+通用"双轨战略 重点布局AI训练、推理和科学计算领域 [5] - 景宏系列高性能智算模块填补AI产品空白 为未来AI领域发展奠定基础 [5] - JM11图形处理芯片适用于云桌面、云游戏等场景 目前处于推广应用阶段 [5] 财务表现 - 2024年营收4.66亿元(-34.6%) 归母净亏损1.65亿元(-376.7%) [4][5] - 2025Q1经营活动现金流-0.42亿元 同比改善53.22% [5] - 预计2025年营收6.95亿元(+49.1%) 归母净利润0.32亿元(扭亏) [4] - 2027年营收预计达12.20亿元 归母净利润2.05亿元 [4] 管理变革 - 推进IPD和LTC流程建设 优化从立项到交付的全业务流程 [5] - 实施"低成本战略" 通过精益管理和技术升级降低运营成本 [5] - 加强管理团队建设 提升组织创新能力和执行力 [5]

公司基本情况 - 公司致力于信息探测、处理和综合应用，提供产品、解决方案和服务，主要从事高可靠电子产品研产销，产品涉及图形显控、小型专用化雷达、芯片等领域 [2] - 图形显控是核心与传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是未来发展方向 [2] - 公司专注图形处理芯片设计，研发了 JM5400、JM7200、JM9 和 JM11 等系列芯片，还研发了景宏系列高性能智能模块与整机产品 [2] 投资者关系活动信息 - 活动时间为 2025 年 6 月 19 - 20 日，有 13 家机构的 15 位投资者参与，地点在公司 5 楼会议室 [2][4] 产品市场推广情况 - JM11 系列图形处理芯片适用于多种云端及高性能渲染应用场景，支持多种操作系统，市场推广顺利，但业务效果不确定，暂不对业绩造成重大影响 [3] - 便携式反无人机雷达已研制成功，处于市场推广阶段，业务效果不确定，暂不对业绩造成重大影响 [4] 研发规划与进展 - 推进“高性能 GPU 芯片研发及产业化”及“通用 GPU 先进架构研发中心建设”两个募投项目，持续开展芯片及相关产品研发 [3] - 在小型专用化雷达领域，巩固原有业务，整合产品技术，研发无线通讯领域产品，实现向系统级产品转变 [3] 研发团队情况 - 研发团队结构优良，研发人员以硕博学历为主，本科以上学历占比较大，坚持“以奋斗者为本”理念，培养和引进人才 [4] 未来战略规划 - 实施“双轮驱动”战略，推动“专用 + 通用”领域协同发展 [4] - GPU 研发方面，深耕迭代现有产品体系，拓展人工智能领域应用，完善产业布局，推进国产 GPU 应用生态建设 [4] - 小型专用化雷达方面，以已定型产品为切入点，加强生产交付，开拓市场 [4]