业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入160,000.00万元至170,000.00万元（即16.0亿元至17.0亿元），较2024年同期的74,307.16万元增加85,692.84万元至95,692.84万元，同比增长115.32%至128.78% [2] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损65,000.00万元至79,800.00万元（即6.5亿元至7.98亿元），较2024年同期的亏损140,887.94万元相比，亏损收窄43.36%至53.86% [2][3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损70,000.00万元至83,500.00万元（即7.0亿元至8.35亿元），较2024年同期的亏损104,387.20万元相比，亏损收窄20.01%至32.94% [2][3] 业绩变化主要原因 - 公司聚焦GPU核心技术突破与产业化，已构建覆盖通用计算、人工智能推理训练等多场景的GPU产品体系，并打造了兼容主流生态的自主可控软件生态，为云端计算提供高能效算力支撑 [4] - 报告期内，公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，凭借优越的产品性能及完善的软件生态，产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，推动收入规模显著增长 [5] - 报告期内，公司股份支付费用较上年同期有所减少，对利润产生正向影响，降低了公司亏损幅度 [5] 公司战略与市场地位 - 公司长期深耕GPU研发，依托积累的技术壁垒，致力于推动人工智能技术与千行百业深度融合 [4] - 通过市场开拓和产品竞争力提升，公司在高性能GPU行业的市场地位和影响力不断增强 [5]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，与上年同期相比亏损收窄43.36%至53.86% [1] - 预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，与上年同期相比增长115.32%至128.78% [1] 业绩变动的主要原因 - 公司聚焦GPU核心技术突破、迭代升级与产业化落地，依托研发实力与技术壁垒，构建了覆盖通用计算、人工智能推理训练等多场景的GPU产品体系 [1] - 公司打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑 [1] - 报告期内，公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动AI技术与千行百业深度融合 [1] - 凭借优越的产品性能及完善的软件生态，公司产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，驱动报告期内收入规模显著增长 [1] - 报告期内，公司股份支付费用较上年同期减少，对利润产生正向影响，降低了公司亏损幅度 [2]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，与上年同期相比亏损收窄43.36%至53.86% [1] - 预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，与上年同期相比增长115.32%至128.78% [1] 业绩变动主要原因：收入增长 - 公司产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，报告期内收入规模较上年同期实现显著增长 [1] - 公司加大市场开拓力度，不断提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与千行百业深度融合 [1] 业绩变动主要原因：亏损收窄 - 报告期内公司股份支付费用较上年同期有所减少，该项因素对公司利润产生正向影响，降低公司亏损幅度 [2] - 公司经营业绩呈现减亏向好的发展态势 [2] 公司战略与产品竞争力 - 公司坚持“1+6+X”发展战略，聚焦GPU产品的核心技术突破、迭代升级与产业化落地 [1] - 依托长期积累的研发实力与技术壁垒，成功构建覆盖通用计算、人工智能推理训练等多场景的GPU产品体系 [1] - 打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑 [1]

核心财务表现 - 2025年度预计营业收入为16亿元至17亿元，较2024年的7.43亿元大幅增长115.32%至128.78% [1] - 2025年度预计归属于母公司所有者的净利润为亏损6.5亿元至7.98亿元，但亏损额较上年同期大幅收窄43.36%至53.86% [1] - 扣除非经常性损益后，预计净亏损为7亿元至8.35亿元，较2024年的10.44亿元亏损收窄20.01%至32.94% [4] 营收增长驱动因素 - 营收的爆炸式增长表明其GPU产品在市场上获得了显著需求，产品商业化正在加速 [1][4] - 公司将增长归因于产品竞争力的提升和市场战略的推进，其GPU产品体系覆盖通用计算和AI推理训练等多场景，并打造了兼容主流生态的软件生态 [5] - 公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，产品及服务获得下游客户的“广泛认可与持续采购” [5] 盈利能力与成本结构 - 尽管营收翻倍以上增长，公司预计2025年仍将产生至少6.5亿元的净亏损，凸显了AI硬件赛道实现盈利的艰巨挑战 [1][6] - 报告期内股份支付费用的减少对利润产生了正向影响，帮助降低了整体亏损幅度 [4][6] - 芯片设计行业，特别是前沿GPU领域，具有高资本投入和长回报周期特性，高昂的研发费用、流片成本、人才开支及激烈市场竞争持续挤压利润空间 [6] 行业背景与公司定位 - 营收高速增长与持续亏损并存，是许多硬科技初创公司的共同特征，市场关注中国本土AI芯片公司的商业化进程 [4] - 公司致力于在由英伟达等巨头主导的GPU市场中竞争，获得客户“持续采购”是验证其商业模式的关键一步 [5] - 财务数据描绘出一家正处于高速扩张期，但尚未跨越盈亏平衡点的科技公司画像 [4]

公司业绩预告 - 沐曦股份预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，预计亏损额为6.5亿元至7.98亿元 [1] - 与上年同期相比，公司亏损将减少约6.11亿元至7.59亿元，亏损收窄幅度为43.36%至53.86% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要原因是公司自成立以来始终聚焦GPU产品的核心技术突破、迭代升级与产业化落地 [1] - 公司依托长期积累的研发实力与技术壁垒，成功构建了覆盖通用计算、人工智能推理训练等多场景的GPU产品体系 [1] - 公司打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑 [1]

市场合作 - 上海绘流与沐曦股份订立一年非独家领先渠道经销商合作协议[3] 业绩指标 - 上海绘流年度采购2000颗GPU产品[4] - 年度采购框架潜在业务规模约2亿元[4] 销售规则 - 上海绘流分销价不得低于沐曦股份指导价90%[3]

行业整体情况 - 公司GPU产品市场空间广阔，尤其是人工智能计算领域发展势头迅猛 [2] - 2024年国内AI芯片市场份额约占1% [2] - 受益于加速国产替代的行业趋势，公司未来业务增长空间较大 [2] 公司业务与市场表现 - 凭借突出的技术优势和较强的产品竞争力，公司产品已在人工智能下游各主要行业得到广泛应用 [2] - 存量客户持续复购、新客户不断开拓，公司收入规模呈快速增长 [2] - 目前在手订单及潜在商机充足 [2] 客户结构与增长动力 - 公司以各类型算力底座客户为基本盘 [2] - 同时大力开拓互联网和运营商客户并已初见成效 [2] - 未来互联网和运营商客户亦将成为重要的业务增长极，提供发展动能 [2]

文章核心观点 - 沐曦股份通过其自主研发的MetaXLink高速互连技术及GPU产品，在国产GPU领域实现了高性能、高扩展性的技术突破，能够满足从中小型到超大规模AI训练集群的差异化需求，为国产替代提供了关键技术支撑和优化方案 [2] 公司技术能力与产品优势 - 公司具备国内稀缺的高带宽、超多卡互连能力，在集群性能、灵活性和可扩展性方面均处于行业领先地位 [2] - 公司自主研发的MetaXLink高速互连技术突破了传统PCIe总线在带宽和延迟方面的限制，达到了与英伟达H200相当的互连带宽性能 [2] - 公司的GPU产品可实现多种互连拓扑及超节点架构，满足从中小型训练到超大规模集群的差异化需求 [2] - GPU产品支持构建异构融合计算集群，能够在算子层隔绝异构平台差异，实现集群的弹性扩展 [2] 产品应用与客户价值 - 公司的GPU产品为构建高密度算力和大规模集群、处理更为复杂的人工智能任务提供了关键技术支撑 [2] - 产品在实际智算集群运营中发挥了强大的性能，能够稳定、无中断地执行海量参数模型分布式训练任务 [2] - 技术能够有效帮助下游客户在国产替代切换过程中充分挖掘既有资源，提供了扩展现有智算集群、提升整体算力效能的优化方案 [2] 公司综合竞争力 - 公司在算力、互连通信、软件生态等方面实现了有效均衡 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告的核心观点 - 商业航天领域在海内外均展现出显著的推进势头，其发展亮点已从单一的技术突破转向技术落地、生态构建与市场应用的深度融合 [4][39] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能，蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [4][39] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 1、通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（2025/12/26-2026/1/8）累计下跌1.18%，跑输沪深300指数3.22个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第31位 [4][11] - 申万通信板块1月累计上涨0.85%，跑输沪深300指数1.48个百分点；年初至今累计上涨0.85%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [4][11] - 通信行业三级子板块近2周表现分化，涨幅从高到低依次为：SW其他通信设备（+11.42%）> SW通信应用增值服务（+10.05%）> SW通信工程及服务（+7.46%）> SW通信终端及配件（+5.45%）> SW通信线缆及配套（+0.75%）> SW通信网络设备及器件（-4.43%）[4][14][18] 2、产业新闻 - **政策推动**：工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，推动3—5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [4][15] - **光纤光缆**：CRU指出，2025年G.657.A2光纤需求显著上升，导致传统主流产品G.652.D在国内供应趋紧，推动光纤价格上行，全球多地光纤价格开始温和上涨 [4][16][19] - **AI应用**：SimilarWeb数据显示，2026年1月ChatGPT在全球网页端的流量份额降至64.5%，较2025年1月的86%下降约20个百分点；谷歌Gemini市场份额达到21.5%，首次突破20% [4][20] - **商业航天**：国内首个海上回收复用火箭基地在浙江开工，总投资达52亿元，一期建成后将具备年产25发火箭的能力 [4][21] - **卫星互联网**：SpaceX旗下星链（Starlink）已在155个国家和地区连接超900万活跃用户，2025年用户增长迅猛，曾在47天内新增100万用户 [4][22] 3、公司公告 - **菲菱科思**：拟间接参投楠菲微，该公司专注于高速网络通信互联芯片，菲菱科思作为有限合伙人拟出资2000万元，占合伙企业认缴总额的49.0196% [4][23][24] - **超讯通信**：2024年和2025年对所代理的“沐曦”品牌GPU产品下达进货订单总数量为8，841颗，其中2024年进货222颗，2025年进货4，189颗，剩余4，430颗已下单未提货 [25] - **光库科技**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元-1.82亿元，同比增长152%-172% [26] 4、行业数据更新 - **用户规模**：2025年11月，移动电话用户规模约18.28亿户，同比上升2.20%；互联网宽带接入用户规模约6.97亿户，同比上升4.28% [27][29] - **光纤光缆**：2025年第三季度，光缆线路长度约7，444万公里，同比增长3.63%；2025年11月，光缆产量为2，271.40万芯千米，同比下降2.00%，环比上升17.02% [30][34] - **5G建设**：2025年11月，5G基站总数达483万个，比上年末净增57.9万个，占移动基站总数的37.4% [36] 5、通信板块本周观点与建议关注标的 - **核心观点**：重申商业航天发展势头强劲，技术落地与生态构建成为重点；通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，新质生产力方向将持续释放增长动能 [39] - **建议关注标的**：中国移动、中国电信、中兴通讯、长飞光纤、威胜信息等 [39][41][42] - **中国移动**：我国移动用户数量最庞大的通信运营商，坚持CHBN全向发力 [41] - **中国电信**：领先的全业务综合智能信息服务运营商，持续优化算力布局，承诺提高现金分红比例 [41] - **中兴通讯**：全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 [41] - **长飞光纤**：全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及相关产品制造企业，具备完整产业链 [42] - **威胜信息**：能源物联网行业领先企业，产品线覆盖全面，积极拓展海外市场 [42]

公司上市与市场地位 - 壁仞科技于2026年1月2日在香港交易所正式挂牌上市 成为港股“国产GPU第一股” 也是2026年香港的第一家上市公司 [1] - 公司定位为国内领先的通用智能计算解决方案提供商 以自主研发的系列GPU产品为核心 [11] - 公司自2019年成立以来 坚持原创核心架构 构建软硬协同创新的技术体系 致力于打造国产智能计算产业生态 [11] 技术实力与产品应用 - 公司汇聚全球近千名高精尖人才 积累了强大的专有技术及工程能力 [11] - 公司产品及解决方案已应用于AI数据中心、电信、能源等关键行业 并已规模部署于全国多个智算集群 [11] - 产品有效支撑人工智能训练、推理服务和科研创新等核心应用场景 [11] 创始团队与校企背景 - 创始人、董事长兼CEO张文为上海交通大学集成电路学院2021级电子科学与技术专业博士生 [12][14] - 联合创始人包括上海交通大学计算机科学与工程系教授以及集成电路学院2006届本科校友 [17][19] - 公司核心团队具有深厚的上海交通大学校友背景 彰显了“交大系”创新创业企业的活力 [1][5] 产学研合作与政府关系 - 公司与上海交通大学共建“智能芯片与生态联合实验室”（2021年） 并与人工智能学院签署战略合作协议（2024年） [21] - 公司与上海交通大学联合培养博士后研究人员 并共建“学生实习实践基地”（2023年-2026年） [21] - 2025年9月11日 上海市委书记陈吉宁调研壁仞科技 了解产品性能、技术路线及人才引育等情况 [15]