行业与公司概览 * 涉及的行业为中国互联网及其他服务行业，重点关注人工智能基础模型领域[1] * 报告主要关注中国互联网平台公司（BATM，即百度、阿里巴巴、腾讯、美团）以及基础模型公司（MiniMax、智谱/Z.ai [知识图谱科技]）[1] 关键催化剂事件预览 **腾讯控股** * 腾讯全球数字生态峰会将于2026年9月举行，重要性高，预期符合预期[6] * 微信AI预计于2026年第三季度发布，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[6] * 混元基础模型（1T+参数）升级预计于2026年第四季度进行，重要性高，可能带来适度的正面惊喜[6] **阿里巴巴集团** * 国家统计局5月线上零售销售数据将于2026年6月16日发布，重要性高，预期符合预期[6] * Qwen4.0基础模型升级预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[6] * 阿里云栖大会预计于2026年第三季度举行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[6] * 平头哥半导体潜在分拆可能于2027年第一季度进行，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[6] **美团** * 关于外卖业务的监管调查更新预计于2026年第三季度公布，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[6] **百度** * 潜在的双重主要上市地位及沪港通（南向）纳入预计于2026年9月发生，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[6] * 文心大模型升级预计于2026年第四季度进行，重要性高，可能带来适度的正面惊喜[6] * 百度世界大会预计于2026年第四季度举行，重要性高，可能带来适度的正面惊喜[6] * 股息支付预计于2026年第四季度进行，重要性高，预期符合预期[6] **MiniMax** * 纳入恒生综合指数及恒生科技指数预计于2026年6月8日生效，重要性高，预期符合预期[6] * Hailuo 03视频生成模型升级预计于2026年6月进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[8] * IPO基石投资者及部分Pre-IPO投资者锁定期将于2026年7月8日到期，重要性非常高，预期符合预期[8] * 潜在沪港通（南向）纳入预计于2026年8月6日生效，重要性高，预期符合预期[8] * 部分Pre-IPO投资者锁定期将于2026年9月3日到期，重要性非常高，预期符合预期[8] * M3基础模型（1T+参数）升级预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[8] * 潜在的A股上市可能于2027年第一季度进行，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[8] **知识图谱科技** * 纳入恒生指数及恒生科技指数以及潜在沪港通（南向）纳入预计于2026年6月8日生效，重要性高，预期符合预期[8] * IPO基石投资者锁定期将于2026年7月7日到期，重要性高，预期符合预期[8] * GLM基础模型升级预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[8] * 潜在的A股上市预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[8] * Pre-IPO投资者锁定期将于2027年1月7日到期，重要性高，预期符合预期[8] 分析师观点与评级 * 摩根士丹利对该行业持“具吸引力”观点[2][33] * 截至2026年5月31日，摩根士丹利全球股票评级分布为：超配/买入占42%（1542家公司），均配/持有占43%（1571家公司），未评级/持有占0%（3家公司），低配/卖出占15%（551家公司）[29] * 分析师股票评级定义：超配（O）预期股票总回报在未来12-18个月内超过行业覆盖范围平均回报；均配（E）预期与平均回报一致；未评级（NR）目前无足够信心；低配（U）预期低于平均回报[30][31] 重要披露与潜在利益冲突 * 截至2026年4月30日，摩根士丹利实益拥有阿里巴巴集团、百度、美团等公司1%或以上的普通股[14] * 在过去12个月内，摩根士丹利曾为阿里巴巴、美团、MiniMax、腾讯等公司承销或联合承销证券公开发行，并从这些公司获得投资银行服务报酬[15] * 在未来3个月内，摩根士丹利预期将寻求或获得来自阿里巴巴、百度、美团、MiniMax、腾讯等公司的投资银行服务报酬[16] * 摩根士丹利香港证券有限公司是阿里巴巴、百度、美团、腾讯、MiniMax、知识图谱科技等在香港交易所上市证券的流通量提供者/做市商[53] * 报告包含分析师证明，分析师确认其观点表达准确且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接报酬[13]