[Table_Title] 策略研究 证券研究报告 2026 年 6 月 22 日 5 月金融数据点评：融资结构改善，资金活 力提升，存款流向有望实现正循环 报告要点： 资产端（社融与信贷）——总量放缓，结构改善 从总量上看，社融总量较上月有所边际放缓，但不宜简单理解为金融支持实 体力度不足。5 月新增社融 20293 亿元，较去年同期少增 2607 亿元。5 月末 社融存量同比增速为 7.7%，较 4 月回落 0.1 个百分点。当前我国社会融资规 模存量已处于较高水平，金融服务经济发展的重点，正更多从宏观金融总量持 续扩张转向融资结构优化。 从结构上看，5 月社融结构中人民币贷款偏弱、直接融资改善的组合，既反映 当前实体内生融资需求仍待修复，也体现融资体系正在向直接融资与间接融 资协调发展的方向演进。表内业务中，社融口径人民币贷款增加 5010 亿元， 同比少增 990 亿元，是主要拖累；外币贷款增加 117 亿元，同比少增 18 亿 元。表外业务中，信托贷款增加 53 亿元，同比少增 120 亿元；委托贷款减少 91 亿元，同比少减 75 亿元；未贴现银行承兑汇票减少 684 亿元，同比少减 479 亿元 ...