社会融资总量与结构 - 2026年1月社会融资规模增量达7.22万亿元，创历史同期新高，同比多增1662亿元[3] - 政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元，占当月社融增量比重达13.5%，为2021年以来同期最高水平[3] - 2025年全年股票和债券融资占社融增量47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款增量占比[3] 信贷投放与结构 - 1月人民币贷款新增4.71万亿元，但同比少增4200亿元，贷款余额同比增速降至6.1%[3] - 企业贷款新增4.45万亿元，同比少增3300亿元，其中短期贷款新增2.05万亿元（同比多增3100亿元），中长期贷款新增3.18万亿元（同比少增2800亿元）[2] - 住户贷款新增4565亿元，同比小幅多增127亿元，其中中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元[2] - 票据融资当月净减少8739亿元，同比多减3590亿元[2] 货币供应与存款 - 1月M2同比增速升至9.0%，M1同比增速回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1个百分点[3][4] - 人民币存款新增8.09万亿元，其中居民存款增加2.13万亿元，企业存款增加2.61万亿元，财政存款增加1.55万亿元，非银存款增加1.45万亿元[2] 核心观点与风险 - 金融总量“高开”主要受政府债前置与企业端投放支撑，信用需求修复呈现结构性特征，全面修复仍需观察[3] - 存款结构变化反映资金在金融体系内“换形态”，关键看能否转化为企业活期存款并带动信用扩张内生动能[5] - 风险提示包括中美贸易摩擦加剧、中国经济基本面修复低于预期及反内卷政策落地不确定[5]

信贷总量与结构 - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约6.7% [1] - 1月份企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元，占比超七成 [2] - 1月末科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升 [2] - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，国家发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资总规模约2950亿元 [1] - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，个人消费贷款贴息政策延长至2026年底并扩大支持范围和提高贴息标准 [2] 社会融资与货币供应 - 1月末社会融资规模存量449.11万亿元，同比增长8.2% [3] - 1月末M2余额347.19万亿元，同比增长9% [3] - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多1662亿元 [3] - 2025年社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [4] - 2025年末银行债券投资在全部资金运用中的占比为22%，过去5年和10年分别累计提高4个和9个百分点 [4] 融资渠道与结构 - 1月份政府债券融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平 [3] - 企业债券、股权融资等直接融资渠道加快发展，企业考虑采用“短贷+长债”模式进行融资 [4] - 中国人民银行下调结构性工具利率0.25个百分点，完善工具设计以激励银行增加对重点领域信贷投放 [3] 政策支持与协同 - 中国人民银行先行出台一批支持实体经济的货币金融政策，包括完善再贷款工具、下调再贷款利率以支持民营、科技创新、绿色和消费等重点领域 [6] - 财政和金融协同扩内需力度加大，再贷款工具将与财政贴息、担保等政策协同配合以放大效能 [6] - 2025年财政政策积极发力，赤字率提高至4%的近年来高位，全年政府债券新增规模近14万亿元，占社会融资规模增量比重约四成 [7] - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，市场预计新增政府债券规模有望接近15万亿元 [7]

核心观点 - 2026年1月中国金融体系整体保持扩张态势，广义货币供应量(M2)同比增长9%至347.19万亿元，社会融资规模存量同比增长8.2%至449.11万亿元，显示金融对实体经济的支持力度稳固 [1][2] - 金融结构呈现分化，政府债券融资是主要拉动力量，同比增长17.3%且增量同比多增2831亿元，而人民币贷款增长相对平缓，对实体经济发放的人民币贷款增量同比少增3178亿元 [2][4] - 市场流动性充裕，1月份银行间市场日均成交额同比增长36.1%，同时利率水平处于相对低位，同业拆借和质押式回购加权平均利率分别为1.4%和1.43% [8] 货币供应量 - 1月末广义货币(M2)余额为347.19万亿元，同比增长9% [1][5] - 1月末狭义货币(M1)余额为117.97万亿元，同比增长4.9% [1][5] - 1月末流通中货币(M0)余额为14.61万亿元，同比增长2.7%，当月净投放现金5191亿元 [1][5] 社会融资规模 (存量与结构) - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [2] - 从存量结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额占比最高，为60.9%，但同比降低1.2个百分点；政府债券余额占比为21.4%，同比提高1.7个百分点，是占比提升最显著的组成部分 [3] - 政府债券余额为95.9万亿元，同比增长17.3%，增速显著高于其他分项 [2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额同比下降12.1% [2] - 企业债券、非金融企业境内股票余额同比分别增长6.1%和3.9% [2] 社会融资规模 (增量) - 1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元 [4] - 增量主要贡献来自政府债券净融资9764亿元（同比多2831亿元）和未贴现银行承兑汇票增加6293亿元（同比多增1639亿元） [4] - 对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，但同比少增3178亿元 [4] - 企业债券净融资5033亿元，同比多579亿元 [4] - 委托贷款和信托贷款分别减少192亿元和4亿元，同比均多减 [4] 存贷款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元，月末余额同比增长9.9%至336.77万亿元；其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元 [6] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元 [6] - 1月份人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额同比增长6.1%至276.62万亿元 [7] - 分部门看，企（事）业单位贷款增加4.45万亿元（其中中长期贷款增加3.18万亿元），是贷款增量的主体；住户贷款增加4565亿元 [7] - 1月末外币贷款余额5701亿美元，同比增长6.6%，当月增加251亿美元 [7] 银行间市场与利率 - 1月份银行间人民币市场日均成交10.09万亿元，日均成交同比增长36.1% [8] - 1月份同业拆借加权平均利率为1.4%，质押式回购加权平均利率为1.43%，分别比上年同期低0.46和0.73个百分点 [8] 跨境人民币结算 - 1月份经常项下跨境人民币结算金额为1.49万亿元，其中货物贸易为1.19万亿元 [9] - 1月份直接投资跨境人民币结算金额为0.78万亿元，其中外商直接投资为0.51万亿元 [9]

核心观点 - 1月末M2及社会融资规模增速均处于较高水平，体现了适度宽松的货币政策状态，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，有力支持了年初经济平稳开局 [1][2] 货币与社融总量表现 - 1月末M2余额347.19万亿元，同比增长9.0%，增速环比提高0.5个百分点，同比提高2.0个百分点 [2] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，同比多增1662亿元，月末存量余额为449.11万亿元，同比增长8.2%，创历史同期最高 [2] - M2及社融增速均明显高于名义GDP增速 [1] 政策支持与融资结构 - 货币政策持续发力，人民银行下调结构性工具利率0.25个百分点，激励银行增加对重点领域信贷投放 [2] - 财政政策基调积极，1月政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元，在社融增量中占比达13.5%，为2021年以来同期最高 [2] - 直接融资渠道加快发展，2025年社融增量中股票和债券融资占比已达47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [4] - 银行债券投资在全部资金运用中的占比明显上升，2025年末为22%，过去5年、10年分别累计提高4个、9个百分点 [4] 信贷投放与结构 - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，月末余额276.62万亿元，同比增长6.1%，还原政府债券置换因素后增速约达6.7% [5] - 重大项目密集落地带动项目贷款投放，2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资总规模约2950亿元 [5] - 多家银行反映一季度基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比大幅增长 [6] - 1月企业贷款新增4.45万亿元，其中企业中长期贷款占比超七成 [6] 消费与普惠金融 - 节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长，1月商品消费交易笔数同比增长16.8%，服务消费交易笔数同比增长8.6% [6][7] - 1月末普惠小微贷款余额37.16万亿元，同比增长11.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额60.03万亿元，同比增长9.2%，增速均高于各项贷款 [8] 融资成本 - 1月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，同比低约20个基点，比本轮降息周期以来高点下降2.4个百分点 [8] - 1月个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平 [8]

核心数据概览 - 2026年1月M1同比增速4.9%，较前值3.8%上升[1] - 2026年1月M2同比增速9.0%，较前值8.5%上升，创2024年以来新高[1][3] - 1月新增社会融资规模7.2万亿元，同比多增1654亿元，社融存量增速8.2%[1] - 1月金融机构新增人民币贷款4.7万亿元，同比少增4200亿元，贷款增速6.1%[1] 货币供应与存款结构 - M1增速回升受股市赚钱效应、企业预期改善及低基数支撑，当月新增2.5万亿元[2] - M2增速上行受低基数及理财资金回表推动，当月新增6.9万亿元[3] - 居民存款“搬家”加速，估算居民存款增速降至7.18%，与M2增速差值转为-1.82个百分点，为7年半来首次转负[1][8] - 1月金融机构新增人民币存款8.1万亿元，其中居民存款同比少增3.4万亿元，非银存款同比多增2.6万亿元[3][13] 社会融资与信贷结构 - 社融主要拉动项为政府债券融资（同比多增2831亿元）及未贴现银行承兑汇票（同比多增1639亿元）[4][15] - 社融主要拖累项为对实体人民币贷款，同比少增3194亿元[4][15] - 企业债券融资同比多增579亿元，主要受科技创新债券（净融资约2518亿元）发行拉动[5][15] - 新增人民币贷款同比少增主要受企业中长期贷款（同比少增2800亿元）和票据融资（同比多减3590亿元）拖累[6][19] - 居民中长期贷款同比少增1466亿元，与30大中城市商品房成交面积同比减少21.3%相关[6][19] 政策展望 - 预计一季度或有50BP降准，释放约1万亿元流动性以配合财政发力[7][28] - 全面降息需等待时机，全年可能降息1-2次，政策利率或调降10-20BP[7][29]

2026年1月中国金融数据与货币政策分析 - 1月末社会融资规模同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9%，明显高于名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策状态，有力支持了年初经济平稳开局 [1] - 2026年央行先行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，包括完善与创新再贷款工具、下调再贷款利率，以加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重点内需领域 [1] - 1月政府债券融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，国债、地方政府一般债和专项债发行规模都明显增加，其增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平 [1] 社会融资结构变化 - 随着金融市场发展，债券、股票等直接融资在社会融资结构中的重要性显著上升，2025年社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [2] - 分析人士指出，各种融资方式之间会相互替代，贷款作为单一渠道的解释力度下降，宜更多关注社会融资规模和货币供应量指标，以更好体现金融支持实体经济的总体力度 [2] 货币政策效果与历史调整 - 自2018年下半年以来，中国已18次下调存款准备金率，政策利率共下调了10次，累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点 [4] - 粗略匡算，当前人民币贷款余额约270万亿元，按照贷款利率下降2.5个百分点计算，相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元 [4] - 相较于发达经济体央行，中国货币政策长期立足跨周期视角，没有大收大放，支持实体经济的连续性和稳定性更强 [5] 国内外利率水平比较 - 中国个人房贷利率水平已经接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平 [5] - 中国消费贷利率（3%左右）已经低于美国“零利率”时期的水平（8%左右） [5]

2026年1月中国金融数据与政策分析 - 1月末社会融资规模同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9%，明显高于名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策状态，有力支持了年初经济平稳开局 [1] - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，央行年初已先行出台一批支持实体经济的货币金融政策，包括完善创新再贷款工具、下调再贷款利率，以加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重点内需领域 [1] 宏观政策积极有为与融资结构变化 - 2026年开年宏观政策更加积极有为，适度宽松的货币政策持续发力，灵活运用多种工具保持流动性充裕，并下调结构性工具利率0.25个百分点，以激励银行增加对重点领域信贷投放 [3] - 财政政策基调更加积极，1月政府债券融资9764万亿元，比上年同期多2831亿元，其增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平 [3] - 社会融资结构发生变化，直接融资重要性显著上升，2025年社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比 [3] 货币政策累积效应与利率水平国际比较 - 货币政策调整的影响具有持续性，2018年下半年以来已18次下调存款准备金率，政策利率累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点 [4] - 以当前约270万亿元人民币贷款余额计算，贷款利率下降2.5个百分点相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元 [4] - 相较于发达经济体央行货币政策的大收大放，中国货币政策长期立足跨周期视角，连续性和稳定性更强 [5] - 中国个人房贷利率水平已接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平，消费贷利率（3%左右）甚至已低于美国“零利率”时期的水平（8%左右） [5]

文章核心观点 - 业内专家普遍认为1月金融数据反映出适度宽松货币政策持续发力以及政府债券发行“靠前发力”是重要原因 [1] - 观察金融支持实体经济的力度不应仅看贷款单一渠道而应更多关注社会融资规模和货币供应量等总量指标因为各种融资方式之间存在相互替代关系 [1] 金融数据解读 - 对于1月的金融数据业内专家普遍表示适度宽松货币政策持续发力、政府债“靠前发力”仍是重要原因 [1] - 近年来贷款作为单一渠道越来越难以反映金融支持实体经济的全貌观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标 [1] 金融分析指标建议 - 各种融资方式之间会相互替代贷款作为单一渠道的解释力度逐渐下降 [1] - 宜更多关注社会融资规模和货币供应量指标以更好体现金融支持实体经济的总体力度 [1]

阿联酋银行业资产规模增长 - 截至2025年12月底，阿联酋银行业总资产规模达到5.34万亿迪拉姆，全年增加约7800亿迪拉姆 [1] 信贷与存款增长驱动因素 - 信贷和存款规模同步增长，外币信贷和企业存款是主要的拉动因素 [1] 货币供应状况 - 货币供应量M1、M2、M3均保持扩张态势 [1] 银行体系健康状况 - 银行体系资本充足、流动性充裕，为经济增长和金融稳定提供了有力支撑 [1]

沙特阿拉伯国内流动性总量与增长 - 截至2025年11月底，沙特阿拉伯经济的国内流动性（货币供应量）总额超过3.138万亿沙特里亚尔 [1] - 国内流动性总额同比增长6.6% [1] 国内流动性（M3）构成分析 - 活期存款占比最大，达45.2%，金额约为1.418万亿沙特里亚尔 [1] - 定期存款和储蓄存款金额约为1.170万亿沙特里亚尔，占比37.3% [1] - 其他准现金存款约达3103.11亿沙特里亚尔，占比近10% [1] - 银行外流通货币为2395.24亿沙特里亚尔，约占8% [1]