核心观点 - 本报告重点跟踪恒鑫生活、悍高集团、技源集团三家次新股公司，认为其在各自细分领域具备领先优势，增长前景广阔 [1][2] - 恒鑫生活作为可生物降解餐饮具领先企业，深度绑定全球头部餐饮品牌，受益于环保政策及下游餐饮行业复苏 [1][10] - 悍高集团作为家居五金和户外家具行业领跑者，凭借出色的研发设计、多元渠道和品牌力，业绩增速远超行业平均 [2][67] - 技源集团是全球膳食营养补充剂核心供应商，拥有全链路业务能力，在HMB等原料领域占据全球领先市场份额 [2] 恒鑫生活（可生物降解餐饮具领先企业） 公司业务与市场地位 - 公司是可生物降解餐饮具行业领先企业，年产能达90亿只纸制与塑料餐饮具 [1][59] - 深度绑定全球头部餐饮品牌，客户包括瑞幸咖啡、星巴克、喜茶、蜜雪冰城、麦当劳、汉堡王等 [1][10][61] - 2024年公司营业收入达15.94亿元，净利润2.27亿元，2020-2024年营收和净利润年复合增长率分别为39.21%和73.76% [15] 产品结构与财务表现 - 纸制餐饮具是公司核心产品，2024年上半年营收占比达52.94%，毛利率为36.09% [11] - 塑料餐饮具毛利率也维持在较高水平，2024年上半年达33.97% [11] - 公司毛利率水平显著优于可比公司平均，2022-2024年毛利率分别为28.12%、28.63%、26.28% [15][24] 行业前景与增长动力 - 下游餐饮行业需求旺盛，2024年中国餐饮业社会消费品零售总额达5.62万亿元，同比增长6.22% [25][31] - 外卖、现磨咖啡、新式茶饮等细分市场快速增长，2024年小吃快餐市场规模超1万亿元，预计2025年新式茶饮市场规模达3400亿元 [31] - 禁限塑政策推动可降解餐饮具渗透率提升，预计2034年全球可生物降解一次性餐具市场规模将达186亿美元 [31][45] 技术优势与产能布局 - 公司在可生物降解领域拥有超过60项专利技术，专利数量位居行业前列 [52][55] - 已在全国多地建设生产基地，并于2025年4月完成泰国工厂首次发货，实现全球化布局 [1][59] - IPO募投项目重点扩充PLA可降解产能，包括年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目 [21][23] 悍高集团（家居五金和户外家具领先企业） 公司业务与市场地位 - 公司是家居五金和户外家具行业领先企业，产品涵盖基础五金、收纳五金、厨卫五金及户外家具 [67][68] - 经销网络覆盖国内191个地级市，截至2025年6月拥有381家经销商，渠道深度渗透 [2][67] - 2024年公司营业收入28.57亿元，净利润5.31亿元，2020-2024年营收和净利润年复合增长率分别为35.27%和76.27% [69] 产品结构与财务表现 - 基础五金是公司最大营收来源，2024年营收占比42.84%，毛利率35.41% [68] - 收纳五金和户外家具盈利能力最强，2024年毛利率分别达39.72%和39.71% [68] - 公司毛利率稳步提升，从2020年28.14%上升至2024年35.84%，净利率达18.60%，ROE为35.88%，均显著高于可比公司平均 [69][78] 行业前景与增长动力 - 消费升级、家居智能化和房地产政策驱动行业发展，预计2025年国内户外家具市场规模达63.1亿元 [25] - 2014年至2024年，全国居民人均消费支出年均复合增长率为6.89%，为行业提供持续增长动力 [26] - 行业集中度逐步提升，国内厂商加速向高端市场突破 [30] 研发优势与渠道建设 - 公司产品获得德国红点奖、德国IF设计奖等知名奖项，研发设计能力突出 [67] - 构建线上线下融合的全渠道营销网络，通过云商平台覆盖超100个地级市，实现市场下沉 [2] - IPO募投项目包括智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设等，总投资超6亿元 [75][76] 技源集团（膳食营养补充剂核心供应商） 公司业务与市场地位 - 公司是全球膳食营养补充行业核心供应商，深耕行业二十余年，拥有营养原料和制剂全链路业务能力 [2] - 是全球最大HMB供应商，占据全球超50%市场份额，也是氨糖产业核心供应商 [2] - 客户资源优质，与雅培集团、Blackmores、Nutramax、PharmaCare、蒙牛集团等国内外知名品牌建立合作 [2] 产品结构与技术优势 - 营养原料产品营收占比最高，且毛利率最高 [35][36] - 储备了ATP、2-HOBA、PXE和创新型肌酸等一系列创新营养原料，创新型肌酸定位中高端细分领域，有望成为新增长点 [2] - 获得了多个全球权威机构颁发的质量体系认证，产品质量备受认可 [47] 行业前景与增长动力 - 全球人口老龄化趋势深化，推动肌肉和关节健康市场需求增长，HMB可有效改善肌肉减少引发的健康问题 [42][43] - 预计2030年全球HMB产量可达3,571.69吨，2027年全球氨糖原料市场规模达24,568吨，市场空间广阔 [45][15]

行业趋势 - 家居五金行业逐渐向定制化、智能化方向发展，成为家居产品核心竞争力的重要组成部分[2] - 中高端家居五金产品线此前由国外品牌主导，但国产家居五金品牌正在改变这一局面[2] - 家居五金行业迈向产品功能集成化、材料环保化、设计美学化的新阶段[4] - 智能家居的兴起为家居五金行业打开新的增长空间[4] 公司业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入从16.20亿元攀升至28.57亿元，年均复合增长率达32.78%[3] - 同期归母净利润由2.06亿元增长至5.31亿元，年均复合增长率高达60.74%[3] - 2025年上半年预计营业收入13.87亿元至15.02亿元，同比增长17.04%至26.77%[3] - 2025年上半年预计归母净利润2.34亿元至2.63亿元，同比增长18.64%至33.66%[3] - 基础五金业务预计收入6.44亿元至6.94亿元，同比增长35.4%至46%[3] 市场地位 - 公司拉篮产品在主要电商平台销售排名连续三年位居榜首[4] - 跻身行业前五，是家居五金领域的龙头企业之一[4] - 2022年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一[4] - 基础五金和厨卫五金销售规模过去三年快速增长，稳居家居五金行业第一梯队[4] 技术创新与智能制造 - 公司构建了多轨迹拉篮转动技术、拉篮自门板调节技术、PVD纳米封油技术等多项核心技术[9] - 数字化工厂铰链自动化产线标准精度达0.03mm，远超行业±0.1mm水平[11] - 引入MES、WMS、PLM等企业信息系统推进生产过程自动化、智能化和信息化[11] - 通过自动化"黑灯工厂"减少人力成本，提升产品品质[11] 产品与设计 - 公司推出希勒系列拉篮、宾尼斯水龙头、Onda系列户外家具等优质产品[9] - 产品获得德国红点奖、德国IF设计奖、中国设计红星奖等国际顶级奖项[9] - 从单一五金件发展为"收纳五金、基础五金、厨卫五金、智能五金、柜类照明、户外家具"六大产品生态[15] 产能与布局 - 星际总部投入使用，包揽2025红点、iF双料国际设计大奖[12] - 正在打造60万平方米的数字化生产基地群[14] - 计划在东南亚、西欧、北美等市场深入考察，发展海外销售网络[16] 未来发展 - 募集资金将投向智慧家居五金自动化制造基地建设、研发中心建设及信息化建设项目[13] - 有望通过智能制造升级及持续创新投入扩大领先优势[14] - 上市募投项目精准指向产能扩张和研发升级需求，有望巩固行业龙头地位[17]

上证指数表现 - 上证指数上午继续上行 盘中最高触及3636 17点 续创年内新高 盘中一度涨逾20点 [1][3][4] - 深证成指盘中一度突破11300点 创业板指数表现较弱 盘中跌幅一度超过1% [4] 行业板块表现 - 申万一级行业中 钢铁 石油石化 传媒等板块涨幅居前 [6] - 电力设备 通信 综合 计算机等板块跌幅居前 [6] - 概念板块中 短剧游戏 仿制药 创新药等涨幅居前 数字货币 军贸概念板块跌幅居前 [6] 新股悍高集团 - 悍高集团今日上市 上午涨幅超过270% [2][7][8] - 公司主营家居五金及户外家具产品 拥有研发设计和智能制造能力 [10] - 产品获得德国红点奖 德国IF设计奖 中国设计红星奖等知名奖项 [10] - 与金牌厨柜 现代筑美 全友家私 德国麦德龙等知名企业保持合作 [10] 港股巨星传奇 - 巨星传奇股价盘中暴涨逾30% [11][12] - 公司与杭州宇树科技达成战略合作 共同开发四足机器狗/机器人产品 [14] - 合作涉及IP规划 AI交互 技术研发 生产及全球化营销等领域 [14]

上证指数表现 - 上证指数上午继续上行 盘中最高触及3636 17点 续创年内新高 盘中一度涨逾20点 [1][3] - 深证成指盘中一度突破11300点 创业板指数表现相对较弱 盘中跌幅一度超过1% [3] 行业板块表现 - 申万一级行业中 钢铁 石油石化 传媒等板块涨幅居前 电力设备 通信 综合 计算机等板块跌幅居前 [5] - 概念板块方面 短剧游戏 仿制药 创新药等板块涨幅居前 数字货币 军贸概念板块跌幅居前 [5] 新股悍高集团 - 悍高集团上市首日上午涨幅超过270% [2][6] - 公司主要从事家居五金及户外家具等产品的研发 设计 生产和销售 产品包括家居收纳五金 基础五金 厨卫五金及户外家具 [8] - 公司拥有较强的研发设计和智能制造能力 获得德国红点奖 德国IF设计奖 中国设计红星奖等知名奖项 [8] - 公司拥有现代智能化制造工厂 应用ERP PLM SRM MES WMS等数字化信息系统 提升产品生产效率及交付能力 [8] - 公司曾获得"广州设计周推荐品牌""佛山制造业100强""广东省名牌产品"等荣誉 与金牌厨柜 现代筑美 全友家私 德国麦德龙等企业保持合作 [8] 港股市场表现 - 恒生指数盘初跌幅一度超过1% 后跌幅收窄 [9] - 恒指成份股中 中通快递-W 中国石油股份 石药集团等盘中涨幅居前 理想汽车-W 中芯国际 比亚迪股份等盘中领跌 [10] 巨星传奇合作公告 - 巨星传奇全资附属公司与杭州宇树科技订立合作协议 双方将在四足机器狗/机器人开发及商业化领域开展合作 [12] - 巨星传奇负责合作产品的IP规划 设计 AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术 硬件研发及生产 [12] - 双方将共同推广与销售产品 并挖掘智能机器人在演唱会 表演秀等场景的商业化价值 [12]

公司概况 - 悍高集团主营业务为家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，定位中高端市场，是国内少数兼具出色产品研发设计能力及多元营销渠道的家居五金供应商之一 [1] - 产品涵盖收纳五金、厨卫五金、基础五金、户外家具等，其中收纳五金和基础五金销售收入占比超65%，设计能力突出，多款产品获德国红点奖、德国IF设计奖等国际知名奖项 [1] - 已构建经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道营销体系，经销网络覆盖国内191个地级市，并逐步向欧洲、北美、亚太、拉美等地区延伸，直销渠道进入金牌厨柜、全友家私等头部企业供应链 [2] 行业分析 - 中国家居五金行业市场规模从2022年2093.6亿元增长至2024年2487.2亿元，预计2028年达3244.5亿元，呈稳步上升趋势 [2] - 全球户外家具市场规模从2016年142亿美元增长至2020年192亿美元（CAGR 7.83%），预计2025年达254亿美元 [2] 财务表现 - 2022~2024年营业收入分别为16.20亿元、22.22亿元、28.57亿元，同比增速9.91%、37.13%、28.57% [3] - 2022~2024年归母净利润分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元，同比增速25.06%、61.77%、59.72% [3] - 2025年1-6月管理层预测营业收入同比增长17.04%~26.77%，归母净利润同比增长18.64%~33.66% [3] IPO与募投项目 - 发行新股4001万股，募集资金6.17亿元，发行价15.43元/股 [3][5] - 募投资金用于悍高智慧家居五金自动化制造基地（5.61亿元）、研发中心建设（5226.25万元）、信息化建设（3004.04万元） [3] 上市表现预期 - 近一个月A股新股首日平均涨幅224.22%，沪深主板最近10只新股首日平均涨幅157.5% [4] - 发行市盈率10.93倍，显著低于可比公司平均动态市盈率23.34倍（坚朗五金、海鸥住工等），估值优势明显 [5] - 发行价15.43元/股处于较低水平，今年以来同价格区间（12~18元）的5只沪深主板新股首日平均涨幅达256% [5]

新股申购信息 - 本周A股市场有3只新股开启申购：深市主板的悍高集团（周一申购）、北交所的鼎佳精密（周二申购）、创业板的汉桑科技（周五申购）[1] - 悍高集团发行价15.43元/股，申购上限10500股，顶格申购需深市市值10.5万元[1][3] - 鼎佳精密发行价11.16元/股，申购上限95万股[4] - 汉桑科技暂未公布发行价，申购上限7500股，顶格申购需深市市值7.5万元[6] 悍高集团 - 国内家居五金龙头企业，主营家居五金及户外家具的研发、设计、生产和销售，产品涵盖家居收纳五金、基础五金、厨卫五金等[1][3] - 拥有国家高新技术企业和省级工业设计中心资质，产品获德国红点奖、IF设计奖等，合作客户包括金牌厨柜、德国麦德龙等[2] - 2022-2024年营业收入分别为16.2亿元、22.22亿元、28.57亿元，归母净利润分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元[2] - 募集资金投向智慧家居五金自动化制造基地、研发中心及信息化建设项目[3] 鼎佳精密 - 国家级专精特新"小巨人"企业，主营消费电子功能性及防护性产品，应用于笔记本电脑、智能手机、AR/VR等领域[1][4] - 功能性产品实现电磁屏蔽、缓冲等功能，防护性产品用于包装抗压，已拓展至动力电池、新能源热管理系统等汽车领域[4] - 客户包括仁宝电脑、立讯精密等制造服务商，终端品牌覆盖戴尔、惠普、联想等[4] - 2022-2024年营业收入分别为3.29亿元、3.67亿元、4.08亿元，归母净利润分别为0.54亿元、0.52亿元、0.6亿元[5] - 募集资金用于消费电子精密功能件/防护材料生产及包装材料加工项目[5] 汉桑科技 - 高端音频产品和技术解决方案综合供应商，提供音频产品研发、设计、制造一体化服务[6] - 拥有20余年音频技术积累，核心技术涵盖高性能音频信号处理、流媒体传输及智能化系统，合作品牌包括NAD、JBL、B&W等[6][7] - 自研流媒体模组获全球主流平台认证，构建云边端协同的音频物联网系统[7] - 2022-2024年营业收入分别为13.86亿元、10.31亿元、14.54亿元，归母净利润分别为1.9亿元、1.36亿元、2.54亿元[8] - 募集资金投向高端音频产品产能扩建、智能制造及AIoT技术研发项目[8]

新股申购信息 - 本周A股市场有3只新股开启申购：深市主板的悍高集团（周一申购）、北交所的鼎佳精密（周二申购）、创业板的汉桑科技（周五申购）[1] - 悍高集团是国内家居五金龙头企业[1] - 鼎佳精密是国家级专精特新"小巨人"企业，主营消费电子功能性和防护性产品[1] - 汉桑科技是高端音频产品和技术解决方案的综合供应商[1] 悍高集团 - 发行价15.43元/股，顶格申购需持深市市值10.5万元[2] - 主营家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售[2] - 拥有国家高新技术企业和省级工业设计中心资质，产品获德国红点奖、IF设计奖等国际奖项[2] - 2022-2024年营业收入分别为16.2亿元、22.22亿元、28.57亿元，净利润分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元[2] - 募集资金将用于智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设和信息化建设项目[3] 鼎佳精密 - 发行价11.16元/股[4] - 主营消费电子功能性及防护性产品，应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机等消费电子产品[4] - 产品已拓展至动力电池、新能源热管理系统等汽车领域[4] - 客户包括仁宝电脑、台达电子、立讯精密等知名制造服务商，产品最终应用于戴尔、惠普、联想等品牌[4] - 2022-2024年营业收入分别为3.29亿元、3.67亿元、4.08亿元，净利润分别为0.54亿元、0.52亿元、0.6亿元[5] - 募集资金将用于消费电子精密功能性器件生产、包装材料加工等项目[6] 汉桑科技 - 顶格申购需持深市市值7.5万元[7] - 提供高端音频产品和音频全链路技术解决方案，为全球知名音频品牌客户提供研发、设计、制造一体化服务[7] - 拥有20余年音频行业经验，在高性能音频信号处理、音频传输和系统智能化领域具备核心技术[8] - 客户包括NAD、JBL、McIntosh、Denon等国际知名音频品牌[7] - 2022-2024年营业收入分别为13.86亿元、10.31亿元、14.54亿元，净利润分别为1.9亿元、1.36亿元、2.54亿元[8] - 募集资金将用于年产高端音频产品150万台套、智慧音频物联网产品智能制造等项目[8]

上市计划 - 公司于7月11日正式启动A股招股程序，将赴深交所主板上市 [2] - 公开发行股票4001万股，募集资金4.2亿元 [2] - 募集资金主要用于智慧家居五金自动化制造基地及研发中心、信息化建设 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入从16.20亿元攀升至28.57亿元，年均复合增长率达32.78% [3] - 同期归母净利润由2.06亿元增长至5.31亿元，年均复合增长率达60.74% [3] - 三年净利润复合增速超60% [3] 行业地位 - 主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售 [3] - 2022年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一 [3] - 基础五金和厨卫五金的销售规模在报告期内实现快速增长 [3] - 获"中国家居制造业五金行业10强""广东省名牌产品"等多项权威认证 [3] 研发创新 - 整合全球优质研创资源，推出希勒系列拉篮、BN系列水龙头等获奖产品 [4] - 获得德国红点奖、德国IF设计奖、中国设计红星奖等知名奖项 [4] - 不断打破市场对家居五金行业"低附加值、同质化竞争"的固有印象 [4] 战略布局 - 本次IPO募资4.2亿元将重点投向智慧家居五金自动化制造基地建设等项目 [4] - 项目将提升公司自动化生产能力，扩充主营产品产能 [4] - 改善研发条件，增强整体研发实力，优化内部管理流程 [4] 未来规划 - 顺应系统化家居五金发展趋势，巩固核心产品市场地位 [5] - 打造全屋五金解决方案，实施全渠道发展战略 [5][6] - 加强营销网络建设，持续下沉销售渠道，全面布局海外战略地区 [6] - 力争在家居五金领域打造成为全球领先企业 [6]

上市计划 - 公司启动A股招股程序，将于7月11日在深交所主板上市 [1] - 公开发行股票4001万股，募集资金4.2亿元 [1] - 募集资金主要用于智慧家居五金自动化制造基地及研发中心、信息化建设 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入从16.20亿元增长至28.57亿元，年均复合增长率32.78% [2] - 同期归母净利润从2.06亿元增长至5.31亿元，年均复合增长率60.74% [2] - 过去三年净利润复合增速超60% [2] 行业地位与产品 - 公司为国内家居五金行业龙头，产品涵盖收纳五金、基础五金、厨卫五金及户外家具 [2] - 收纳五金国内销售额在同类企业中排名第一 [2] - 基础五金和厨卫五金销售规模过去三年快速增长 [2] - 获"中国家居制造业五金行业10强""广东省名牌产品"等多项认证 [2] 研发与创新 - 公司为国家高新技术企业和省级工业设计中心，整合全球研创资源 [3] - 推出希勒系列拉篮、BN系列水龙头等产品，获德国红点奖、IF设计奖等 [3] - 通过创新打破行业"低附加值、同质化竞争"的固有印象 [3] 智能制造与募投项目 - 募集资金重点投向智慧家居五金自动化制造基地、研发中心及信息化建设 [3] - 提升自动化生产能力，扩充主营产品产能 [3] - 增强研发实力，优化内部管理流程，提高经营效率 [3] 未来发展战略 - 顺应系统化家居五金发展趋势，巩固核心产品市场地位 [4] - 打造全屋五金解决方案，实施全渠道发展战略 [4] - 加强营销网络建设，持续下沉销售渠道，布局海外战略区域 [4] - 目标成为家居五金领域全球领先企业 [4]