投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 公司全栈布局端侧AI算力，确立“SoC+协处理器”双轨制战略，其旗舰产品具备大算力、高带宽优势，专为端侧大模型应用设计，铸就端侧AI硬件底座 [2] - AI Agent加速落地驱动硬件形态演进，市场对高性能、高稳定性桌面终端需求提升，搭载公司旗舰芯片的国产开源硬件生态（如树莓派、萤火虫）凭借“小体积、强算力、易部署”及成本优势快速崛起，公司有望受益于AI Agent从极客尝鲜到大众普及的需求爆发 [3] - 公司发布2025年年度业绩预告，预计实现营业收入43.87-44.27亿元，同比增长39.88%-41.15%，预计实现归母净利润10.23-11.03亿元，同比增长71.97%-85.42% [1] - 随着AI终端放量加速，公司有望持续快速增长 [4] 业务与产品进展 - 公司凭借RK3588、RK3576、RK11系列为代表的AIoT旗舰算力平台，在汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破 [2] - 2025年，公司推出了全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，当前已快速导入十几个行业、数百个客户的项目，将在2026年规模化产品落地 [2] - 2026年公司将快速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等一系列多颗新款协处理器研发，前瞻布局AIoT新应用 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.86/15.57/19.54亿元 [4] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为44.04/59.98/73.44亿元 [4] - 对应2025/2026/2027年PE分别为72/50/40倍 [4] - 对应2025/2026/2027年每股收益分别为2.58/3.70/4.64元 [4] - 预计公司2025/2026/2027年毛利率分别为39.9%/41.0%/41.4% [11] - 预计公司2025/2026/2027年净利润率分别为24.7%/26.0%/26.6% [11]

对于业绩增长，瑞芯微表示，报告期内，公司RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT一系列算力 平台快速增长；汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。 作为国内领先的AIoT芯片设计企业，瑞芯微的主营业务为智能应用处理器SoC及周边配套芯片的设计、 研发与销售。当前，瑞芯微已成为国内人工智能物联网AIoT SoC芯片的领先者。 2025年，AIoT市场快速增长。端侧AI技术创新可以重塑各行各业电子产品、为用户带来全新体验，各 类新兴智能硬件层出不穷，千行百业的AIoT迈入高速发展周期。 据瑞芯微介绍，2025年三季度以来，受DDR缺货、涨价影响，部分客户存储方案转型导致短期增速略 缓。作为应对，公司快速适配市面上多类型存储方案，形成广泛的存储支持列表；同时，RK3588、 RK3576是国内同档位少数能支持LPDDR5的芯片，为终端客户提供灵活的存储方案选择。存储的缺 货、涨价不影响AIoT市场长期增长趋势，在四季度增速已经恢复。 长江商报奔腾新闻记者 徐佳 伴随着国内AI技术持续突破，瑞芯微（603893.SH）AIoT芯片赛道保持较强竞争实力。 1月26日晚间，瑞芯微发布业绩 ...

【东吴电子陈海进】瑞芯微：Q4业绩超市场预期，坚定拥抱端侧AI产业机遇 25年业绩高增超预期，韧性凸显穿越行业波动 – 25年预计营收43.87-44.27亿元，yoy+39.88%-41.15%；预计年度归母净利润10.23-11.03亿元，yoy+71.97%- 85.42%，扣非净利增速达84.44%-99.30%。 – 25Q4预计营收中值12.66亿元，yoy+29.7%，qoq+16%。 【东吴电子陈海进】瑞芯微：Q4业绩超市场预期，坚定拥抱端侧AI产业机遇 25年业绩高增超预期，韧性凸显穿越行业波动 – 25年预计营收43.87-44.27亿元，yoy+39.88%-41.15%；预计年度归母净利润10.23-11.03亿元，yoy+71.97%- 85.42%，扣非净利增速达84.44%-99.30%。 – 25Q4预计营收中值12.66亿元，yoy+29.7%，qoq 观点重申：2026年端侧AI应用将快速爆发，工业、农业、服务业等各类机器人及各类新质生产力产品迎来重大 发展机遇。 归母净利润中值2.85亿元，yoy+17%，qoq+15%。 – 推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK18 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年第四季度业绩超出市场预期，公司经营韧性凸显，成功穿越行业波动[7] - 公司确立“SoC+协处理器”双轨发展战略，现有产品勾勒2026年成长性，新品研发接续发力，为后续增长储备动力[7] - 看好2026年端侧AI应用快速爆发的产业趋势，瑞芯微凭借核心算力平台增长、端侧AI技术突破及双轨战略布局，已构筑差异化竞争优势[7] - 作为国内SoC行业领军企业，公司旗舰芯片RK3588领衔的多条AIoT产品线在下游市场占有率正稳步攀升，有望在新兴智能应用领域抢占市场先机[7] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计全年营业收入43.87-44.27亿元，同比增长39.88%-41.15%；归母净利润10.23-11.03亿元，同比增长71.97%-85.42%；扣非归母净利润9.93-10.73亿元，同比增长84.44%-99.30%[7] - **2025年第四季度业绩**：预计营收中值12.66亿元，同比增长29.7%，环比增长16%；归母净利润中值2.85亿元，同比增长17%，环比增长15%[7] - **盈利预测**：预测公司2025-2027年营业收入分别为44.07亿元、55.58亿元、69.62亿元，归母净利润分别为10.6亿元、14.6亿元、19.0亿元[7] - **历史及预测财务数据**： - 营业总收入：2023年21.35亿元，2024年31.36亿元（同比增长46.94%），2025年预测44.07亿元（同比增长40.51%），2026年预测55.58亿元（同比增长26.12%），2027年预测69.62亿元（同比增长25.26%）[1][8] - 归母净利润：2023年1.35亿元，2024年5.95亿元（同比增长341.01%），2025年预测10.63亿元（同比增长78.63%），2026年预测14.59亿元（同比增长37.32%），2027年预测19.02亿元（同比增长30.38%）[1][8] - 每股收益（最新摊薄）：2023年0.32元，2024年1.41元，2025年预测2.52元，2026年预测3.47元，2027年预测4.52元[1][8] - 预测毛利率：2025-2027年分别为41.20%、41.20%、41.50%[8] - 预测归母净利率：2025-2027年分别为24.11%、26.25%、27.32%[8] 业务进展与战略 - **应对行业波动**：2025年第三季度受DDR缺货涨价影响，部分客户存储方案转型导致增速阶段性放缓，公司迅速适配多类型存储方案，RK3588、RK3576芯片作为国内同档位少数支持LPDDR5的产品，为客户提供灵活存储选择，第四季度增速已恢复[7] - **双轨发展战略**：公司明确“SoC+协处理器”双轨发展战略[7] - **现有产品**：以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台实现快速增长，同时汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破[7] - **新品布局**：推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，有效解决终端产品部署端侧大模型的带宽、功耗瓶颈，已快速导入十几个行业、数百个客户项目，将于2026年实现规模化量产；加速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688及协处理器RK1860等多款新品研发[7] - **行业机遇**：伴随2026年端侧AI应用爆发，公司推动RK182X规模化产品落地，叠加新品迭代，有望充分受益于行业红利[7] 市场数据与估值 - **股价与市值**：收盘价186.78元，一年最低价122.80元，一年最高价249.99元，总市值786.25亿元[5] - **估值指标**： - 市盈率（P/E）：基于最新摊薄每股收益，2024年为132.17倍，2025年预测为73.99倍，2026年预测为53.89倍，2027年预测为41.33倍[1][8] - 市净率（P/B）：现价为18.55倍，基于预测每股净资产，2025年为16.87倍，2026年为13.22倍，2027年为10.32倍[5][8] - **基础数据**：每股净资产（LF）10.07元，资产负债率（LF）17.08%，总股本4.21亿股[6]

1月26日，瑞芯微电子股份有限公司（以下简称"瑞芯微"）披露2025年年度业绩预告。2025年瑞芯微经营业绩实 现跨越式增长，多项核心指标再创新高。截至1月26日收盘，瑞芯微报收186.78元/股，市值786.25亿元。 天风证券研报表示，端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱 动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。 展望2026年，瑞芯微确立"SoC+协处理器"双轨制战略，加速推进RK3668、RK3688等下一代旗舰SoC芯片及 RK1860协处理器研发，前瞻布局AIoT新应用。在端侧AI市场即将爆发的背景下，公司有望凭借技术积累与产 品矩阵，持续把握行业机遇。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：安东 业绩预告显示，瑞芯微预计全年营业收入区间为43.87亿元至44.27亿元，较上年同期的31.36亿元增加12.51亿元 至12.91亿元，同比增幅达39.88%至41.15%。 利润端增长更为显著，瑞芯微预计全年归属于母公司所有者的净利润为10.23亿元至11.03亿元，同比增长71.97% 至85.42%，新增利润额在4.28亿元至 ...

2025年度业绩表现 - 公司预计2025年年度实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，同比增长39.88%至41.15% [2] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润10.23亿元至11.03亿元，同比增长71.97%至85.42% [2] - 公司预计2025年年度扣除非经常性损益后的净利润为9.93亿元至10.73亿元，同比增长84.44%至99.30% [2] 业务增长驱动因素 - 报告期内，AIoT市场呈现快速增长态势，端侧AI技术创新推动各行业电子产品升级与新智能硬件不断涌现 [2] - 公司以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台实现快速增长，并在汽车电子、机器人、机器视觉及工业应用等重点领域取得持续突破 [2] - 尽管三季度曾受存储供应紧张及价格上涨影响，公司通过快速适配多类型存储方案、发挥芯片产品对LPDDR5的支持优势有效应对挑战，并于四季度恢复增长势头 [2] 产品与技术进展 - 公司于报告期内推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，旨在解决端侧大模型部署中的带宽与功耗瓶颈 [2] - RK182X方案已获得市场广泛认可，并快速导入十多个行业、数百家客户项目，其中涵盖大量新质生产力企业 [2] - RK182X预计将于2026年实现规模化产品落地 [2] 行业展望与公司战略 - 公司判断2026年端侧AI应用将迎来爆发，工业、农业、服务业等各类机器人及新质生产力产品面临重大发展机遇 [3] - 公司已确立“SoC+协处理器”双轨制战略，正加快推进下一代旗舰SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等多款协处理器研发 [3] - 公司正前瞻布局AIoT新应用，积极拥抱AIoT 2.0时代 [3]

公司业务进展 - 公司在汽车电子多产品线取得显著进展，智能座舱领域RK3588M芯片与多家国内汽车厂商合作，量产车型几十余款，并持续增加新车型及新客户，更多车型将在明年上市[2] - 车载音频领域RK2118M和RK2116M芯片已获得三十余个项目采用，客户及项目持续拓展，车型将陆续发布并量产[2] - 公司积极推广基于RK182X的智能座舱AIBox方案，通过多模态融合感知技术为传统车型提供智能升级路径[2] - 新一代旗舰芯片RK3688及次旗舰芯片RK3668正在设计中，计划明年推出[2] - 下一代端侧算力协处理器RK1860正以加倍速度研发，预计明年上半年推出，并形成一系列协处理器布局[2] 行业市场前景 - 在AI技术创新驱动下，端侧AI应用场景在汽车、机器人、教育、家庭、医疗及工业、农业、服务业等多领域加速落地，千行百业的AIoT存在广阔市场空间和发展机遇[2] - 根据IDC调研，2025年中国AIoT市场规模已突破3.2万亿元，预计2030年将攀升至8.6万亿元，成为全球最大的AIoT市场[2]