报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年业绩大幅增长，2025Q1毛利率创历史新高，上调2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 2025年4月28日当前股价153.89元，一年最高最低为199.90/48.68元，总市值644.65亿元，流通市值644.33亿元，总股本4.19亿股，流通股本4.19亿股，近3个月换手率196.0% [1] 历史研究报告 - 《2024Q1 - 3业绩高成长超预期，端侧AI持续渗透+新产品放量为公司带来充足成长性—公司信息更新报告》-2024.10.22等多篇报告 [4] 财务数据 - 2024年实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，净利润5.95亿元，同比增长341.01%；2025年Q1实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%，毛利率40.95%，净利润2.09亿元，同比增长209.65% [5] - 预计2025 - 2027年分别实现营业收入42/55/70亿元，归母净利润9.1/12.0/15.3亿元，对应2025 - 2027年PE分别为73/56/44倍 [5] - 2023 - 2027年营业收入分别为21.35亿、31.36亿、42.24亿、54.86亿、70.18亿元，归母净利润分别为1.35亿、5.95亿、9.1亿、11.96亿、15.31亿元等多项财务指标数据 [9] 研发与布局 - 2024年研发费用5.69亿元，连续十余年研发投入占营收比重20%左右，推出多款新产品，推进在研项目进展、迭代核心技术IP，AIoT平台布局基本形成 [6] 市场份额 - 国内AI大模型技术开源化带来机遇，汽车电子领域智能座舱RK3588M已量产十余款车型，超二十余款定点项目推进，车载AI音频处理器平台RK2118M获超20个定点项目；机器人领域RK3588等已应用于多家知名客户产品并开拓市场 [7]

公司业绩表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入8 85亿元 同比增长约六成 归属上市公司股东净利润2 09亿元 同比增长约两倍 基本每股收益0 5元/股 [1] - 2024年实现营业收入31 36亿元 同比增长近47% 归属净利润实现5 95亿元 同比增长3 41倍 基本每股收益1 42元/股 分红将每10股派发现金红利9元(含税) [1] - 公司毛利率较2023年同期上涨3 34个百分点至37 59% 经营性现金流保持大幅正向流入 2024年经营活动产生的现金流量净额13 79亿元 [2] 产品与技术优势 - 依托AIoT SoC芯片平台布局优势 在旗舰芯片RK3588带领下 推出多层次产品组合 打造"高端-中高端-中端-入门级"全系列布局 [2] - 去年下游AIoT多产品线占有率持续提升 尤其是在汽车电子 机器视觉 工业及行业类应用等领域 RK3588 RK356X RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长 [2] - 研发费用5 69亿元 连续十余年保持研发投入占营收比重20%左右 推出RK3576 RK2118 RV1103B RK3506等多款新产品 持续推进协处理器等在研项目 [3] 市场应用与行业趋势 - AIoT市场增长迅猛 汽车电子 工业视觉 工业检测以及各类机器人等新兴应用快速增长 国内AI大模型技术开源化为边缘 端侧的AIoT发展带来新机遇 [1] - 产品线覆盖汽车电子 机器视觉 工业应用 教育办公 商业金融 智能家居以及消费电子等下游众多领域 旗舰芯片RK3588已应用在国内多家知名机器人客户产品中 [3] - AIoT应用大部分在中国 公司依托核心技术 产品组合 场景应用等优势布局 成长趋势确定 重要新产品按预期落地 [3] 股东结构变化 - 今年一季度末 银河创新成长 香港中央结算 国家集成电路产业基金等出手减持 万家行业优选混合型证券投资基金与华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金新进成为第九和第十大股东 [4]

文章核心观点 公司2024年度及2025年第一季度经营业绩表现出色，主要受益于全球电子市场需求复苏、AI技术发展及公司AIoT平台布局优势，未来将继续发挥优势拓展业务[2][3][12] 2024年度业绩情况 主要财务数据和指标 - 营业总收入31.36亿元，同比增长46.94% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.95亿元，同比增长341.01% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.38亿元，同比增长326.22% [2] - 基本每股收益1.42元，同比增长343.75% [2] 经营情况和财务状况说明 主营业务情况 - 全球电子市场需求复苏、AI技术发展带动公司AIoT各行业增长 [3] - 依托AIoT芯片“雁形方阵”布局优势，多产品线占有率提升，各AIoT算力平台快速增长 [3] - 2025年将重点发展汽车电子等多产品线，推进协处理器研发和应用，聚焦新一代旗舰芯片研发 [3] 非经营性损益情况 - 2024年非经常性损益对净利润影响金额5646.77万元，去年同期为856.58万元 [4] 2025年第一季度业绩情况 业绩预告情况 - 归属于母公司所有者的净利润2 - 2.25亿元，同比增长196% - 233% [8][10] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1.98 - 2.21亿元，同比增长200% - 235% [8][10] 上年同期经营业绩和财务状况 - 归属于母公司所有者的净利润6765万元，扣除非经常性损益的净利润6601万元 [11] - 每股收益0.16元 [11] 本期业绩变动主要原因 - AIoT市场增长迅猛、国内AI大模型技术开源化带来发展机遇 [12] - 公司解决供应链封装障碍，发挥AIoT平台布局优势，各产品线高速增长 [12]

文章核心观点 公司2024年业绩预告显示营收和归母净利润同比大幅增长 依托AIoT芯片“雁形方阵”布局优势在多领域取得进展 还在端侧AI、机器人、汽车电子等方面有产品布局和业务发展 [3][4] 分组1：2024年业绩预告情况 - 公司2024年预计实现营业收入31 - 31.5亿元 同比增长45.23% - 47.57% [3] - 预计实现归母净利润5.5 - 6.3亿元 同比增长307.75% - 367.06% [3] - 预计实现归母扣非净利润4.9 - 5.7亿元 同比增长287.91% - 351.24% [3] 分组2：营收利润增长原因 - 2024年公司依托AIoT芯片“雁形方阵”布局优势 以多层次产品组合促进AIoT多产品线占有率提升 尤其在汽车电子等领域 [4] - 以RK3588、RK356X、RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长 实现营收创历史新高 归母净利润同比高增长 [4] 分组3：端侧AI业务情况 - 公司提供从0.2TOPs到6TOPs算力的AIoT芯片 RK3588和RK3576芯片支持端侧0.5B - 3B参数级别的模型部署 可用于翻译等功能 应用于教育平板等产品 [5] - 在AI眼镜领域 公司基于低功耗方案和自研ISP技术 已有客户项目在研发中 并计划推出迭代版本 [5] 分组4：机器人领域业务情况 - 公司在机器人领域布局多年 SoC芯片已应用于多种机器人产品 并与多家客户合作 [6] - 机器人产品在公司营收中占比较低 但市场需求持续高速增长 [6] - 公司高性能通用处理器芯片能满足机器人数据处理等需求 且开发生态成熟 便于客户二次开发 [6] 分组5：汽车电子领域业务情况 - 2025年公司汽车电子领域新增多个定点项目 [7] - 智能座舱方向 RK3588M芯片支持多屏显示和端侧AI功能 已应用于多家头部车厂 新产品RK3576M正在进行客户导入 [7] - 车载音频领域 RK2118M芯片集成多核DSP和AI音频算法 提升降噪等性能 已导入多家车企并计划量产 [7] - 未来公司将继续扩大在智能座舱等领域布局 推进汽车电子产品线全面发展 [7]