收购交易 - Powell Industries以1220万英镑(约1630万美元)现金收购Remsdaq Ltd 其中包含920万英镑首付款 剩余部分将根据Remsdaq是否达成特定技术和财务目标后支付 [1] - Remsdaq总部位于英国 专注于设计生产电能管理控制与供应的先进技术产品 包括SCADA远程终端单元(RTUs) 客户涵盖公用事业 军事 金融机构及工业厂房等领域 [2] 收购战略 - 此次收购符合Powell通过并购强化业务与扩大市场份额的战略 Remsdaq的SCADA RTUs技术将与公司现有硬件及检测传感器整合 增强电气自动化解决方案组合 [3] - 收购将提升公司在公用事业市场的地位 满足客户对数字化自动化解决方案日益增长的需求 交易预计在2025财年第四季度(截至2025年9月)完成 [4] 公司业务表现 - Powell业务增长动力主要来自其在石油天然气和石化两大关键市场的稳固地位 液化天然气市场项目储备丰富 数据中心和电力公用事业领域布局持续扩大 [5] - 公司股票过去一年上涨67% 远超行业117%的涨幅 当前Zacks评级为3级(持有) [6] 行业可比公司 - AZZ Inc(Zacks评级1级)过去四个季度平均盈利超预期81% 2026财年盈利共识预期近60天上调49% [10] - Broadwind Inc(Zacks评级1级)过去四个季度平均盈利超预期611% 2025年盈利预期近60天保持稳定 [10][11] - Alarmcom Holdings(Zacks评级2级)过去四个季度平均盈利超预期157% 2025年盈利预期近60天无变化 [11]

文章核心观点 - 鲍威尔工业公司宣布收购英国Remsdaq公司以推进其自动化平台能力扩张战略，交易预计2025财年第四季度完成 [1][2][4] 公司收购信息 - 鲍威尔工业公司宣布达成最终协议，以1220万英镑（约1630万美元）收购Remsdaq公司 [1] - 收购旨在推进鲍威尔扩展自动化平台能力的关键战略举措，结合双方能力可满足市场对提升公用事业运营效率等解决方案的需求 [2] - 鲍威尔董事长兼首席执行官表示收购是电气自动化解决方案增长战略的重要一步，双方结合能为客户提供增强的自动化解决方案和预测分析 [3] - Remsdaq董事总经理称加入鲍威尔能借助其平台满足数字自动化解决方案的增长需求 [3] 交易细节 - 交易总对价基于1220万英镑企业价值，将以手头现金支付，包括920万英镑的前期付款，其余部分取决于Remsdaq达成特定技术和财务里程碑 [4] - 交易预计2025财年第四季度完成，完成后Remsdaq将成为鲍威尔英国有限公司的全资子公司 [4] 公司介绍 - 鲍威尔工业公司总部位于休斯顿，为电能分配、控制和监测设计、制造和服务定制设备和系统，市场涵盖公用事业等大型工业客户 [5] - Remsdaq专注于先进技术解决方案设计和制造，业务包括电力行业SCADA远程终端单元等，是多个行业客户的首选供应商 [6]

电子信息制造业数字化转型实施方案 核心观点 - 三部门联合印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，提出推进关键核心技术攻关，采用"揭榜挂帅"机制加强转型关键技术研发 [1] - 重点突破高精度高速工业控制、智能设备集成、复杂系统仿真推演等关键共性技术 [1] - 提升设备自动化编程（EAP）、电子设计自动化、PCB设计等系统及软件水平 [1] - 研制智能工控计算机、工业智能传感设备、中大型可编程逻辑控制器（PLC）等关键工控设备及系统 [1] 关键技术研发方向 - 高精度高速工业控制技术：列为重点突破的共性技术之一 [1] - 智能设备集成技术：方案明确提及需加强研发 [1] - 复杂系统仿真推演技术：被列入关键共性技术清单 [1] - 无损检测与可靠性管理技术：方案重点提及的技术领域 [1] 工业软件与系统升级 - 设备自动化编程（EAP）系统：方案要求提升其技术水平 [1] - 电子设计自动化软件：明确列为需升级的软件类别 [1] - PCB设计与产品生命周期管理系统：方案提出要提升相关系统水平 [1] - 制造执行系统（MES）与质量管理系统：被列入重点改进目标 [1] 关键设备研制计划 - 智能工控计算机：方案明确要研制的设备类型 [1] - 工业智能传感设备：被列入关键工控设备清单 [1] - 中大型可编程逻辑控制器（PLC）：方案重点提及的研制目标 [1] - 数据采集与监视控制系统（SCADA）：列为需研制的关键系统之一 [1]

涉及的公司 - 海得控制（002184.SZ）[1] - 北斗星通（002151.SZ）[5] - 信邦智能（301112.SZ）[8] - 慧博云道、宝德计算、慈星股份、沈阳顺义、联合光电、长益光电、铝龙股份、中山证券、利尔化学、久远集团、丽人丽妆、中毅达、万安科技、宁波海运、连云港、松原安全、金固股份、万润新能、宁德时代、信捷电气、特锐德、科前生物、华中农大、华恒生物、上海新阳、东珠生态、中邮科技、国华卫星、航天投资、吉林化纤、岱勒新材、光线传媒、兆讯传媒、贵州茅台、韦尔股份、乐山电力、湖北宜化、ST世龙、亚士创能 [11] 核心观点和论据 海得控制 - 技术复用：常年积累的自动化、信息化技术可用于机器人产业发展，工业机器人接入“二化”融合解决方案控制层和数据交互层 [1] - 军工业务：公司及部分子公司涉及军工领域，自主研发的NetSCADA - M监控组态软件参与上海市军民结合专项项目并通过验收，该软件有自主知识产权，已在多行业广泛应用，但军工业务体量小 [2] - 云计算与边缘计算：2023年10月依托相关产品形成IndusCloud工业私有云解决方案，应用于高速和石化行业；通过边缘计算产品提供云边协同高可靠数据计算平台 [3] - 技术合作与认证：2024年8月子公司在化工数字化项目与华为开展云技术合作；自研“海得工业智能网管软件V2.0”与鲲鹏920 TaiShan200完成兼容性测试认证 [3] - 芯片业务：侧重于基于芯片的智能化产品研制与应用，工业信息化业务开展基于国产芯片的开发迭代，“EH11系列一体式冗余高速中型PLC”完成主芯片国产化替代并销售 [4] - AI融合：海得容错服务器与DeepSeek融合，标志AI技术与基础设施走向“深度耦合” [4] 北斗星通 - 员工持股计划：2025年员工持股计划第一次持有人会议选举潘国平、武亚航、方小莉为管理委员会委员，潘国平任主任 [5] - 业务领域：主营业务为芯片及数据服务、导航产品、陶瓷元器件，在测绘、海洋渔业、军事指挥控制等细分领域国内领先，基础板块业务涉及军民融合 [6] - 产品应用：产品在机器人领域有应用，割草机器人已大批量出货，定位产品广泛应用于无人机、机器人等领域，定位模组在行业无人机市场占有率超60% [6] - 技术支持与合作：成立之初致力于北斗商业化应用，支持北三系统，发力高精度定位数据服务；2020年开始与HW合作，子公司佳利电子与华为等通信设备商有合作 [7] 信邦智能 - 股权交易：拟以发行股份、可转债及支付现金方式购买无锡英迪芯微电子科技股份有限公司控股权，预计构成关联交易和重大资产重组，股票2025年5月20日开市起复牌，交易需多程序批准 [8] - 主营业务：以工业机器人等智能技术为核心，提供高端装备设计制造集成服务，业务包括汽车自动化生产线等，产品有工业自动化集成项目等 [8] - 多领域业务：在航空航天、军工和汽车领域有销售收入但占比小；一种飞行装置位标器高低温测试系统专利应用于军工领域 [8] - 机器人业务：尼普敦机器人提供叉式AMR产品及解决方案；自主开发的AlEyes视觉系统部署在协作机器人等形成检测机器人方案 [8] - 无人机业务：研发的自动监控系统可用于无人机系统故障诊断和军工领域 [9] - 光伏业务：光伏电池板高速印刷装备对丝网印刷过程重要，能提升传统丝网印刷装备效率实现高速印刷 [9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 慧博云道拟收购宝德计算67.91%股份，股票明起复牌 [11] - 慈星股份拟购买沈阳顺义控股权，股票明起停牌 [11] - 联合光电拟购买长益光电100%股权，股票停牌 [11] - 铝龙股份终止筹划出售中山证券股权的重大资产重组 [11] - 利尔化学控股股东久远集团拟变更股权改革方案 [11] - 丽人丽妆2025年1季度麦角硫因产品累计成交金额（GMV）仅为400.60万元 [11] - 中毅达生产产能保持稳定，近期无新建计划 [11] - 万安科技不存在应披露而未披露的重大事项 [11] - 宁波海运股票交易价格近期波动大，存在较高炒作风险 [11] - 连云港生产经营活动正常，行业政策无重大调整 [11] - 松原安全获得国内知名汽车制造商X客户4.4亿元项目定点 [11] - 金固股份、万润新能收到全球新能源汽车行业龙头企业项目定点通知，万润新能与宁德时代签订132.31万吨磷酸铁锂产品供应协议 [11] - 信捷电气拟出资4975万元设立产业投资合伙企业，投资半导体等高端制造产业链标的 [11] - 特锐德在沙特设立分公司拓展中东区域市场 [11] - 科前生物拟与华中农大签订合作研发协议 [11] - 华恒生物拟投资3.2亿元建设人工智能精准发酵及蛋白质工程共享示范项目 [11] - 上海新阳拟参与设立股权投资基金 [11] - 东珠生态签订35亿元老挝土地整理EPC工程总承包合同 [11] - 中邮科技国华卫星和航天投资拟合计减持不超3%公司股份 [11] - 吉林化纤股东5月16日减持2458.86万股 [11] - 岱勒新材实际控制人段志明计划减持不超过3%公司股份 [11] - 光线传媒控股股东及其一致行动人拟减持不超过总股本的1%，财务资助800万元无法按时收回 [11] - 兆讯传媒拟1亿元 - 2亿元回购公司股份 [11] - 贵州茅台股东大会通过2024年度利润分配方案，拟10派276.24元 [11] - 韦尔股份拟将公司证券简称从“韦尔股份”变更为“豪威集团” [11] - 乐山电力分时电价机制调整，预计减少2025年电力业务收益850万元左右 [11] - 湖北宜化重大资产重组方案获宜昌市国资委原则同意 [11] - ST世龙申请撤销其他风险警示 [11] - 亚士创能回购专用证券账户股票被司法冻结 [11]

公司业务影响 - 公司涉美业务极少，对等关税政策对主营业务影响甚小，且该政策给国内企业带来更多进口替代产品销售机会，公司总体受影响有限 [2] 风机运维服务业务 - 风场风机运维市场有以运维为主营业务的独立服务商和基于主机厂背景的运维服务商两种商业模式，二者互为竞争关系 [3] - 公司风机运维服务业务主要为运维公司提供专业产品供应及调试服务，随着风机出保数量增加，维保业务需求将增加，公司也在开拓与不同类型运维服务商的合作 [3] 工业电气自动化业务 - 公司实行常备库存结合按需采购以及长期合作伙伴寄售的库存模式，与行业普遍模式一致 [4] - 2023 - 2024年行业用户面临去库存压力，目前公司库存水平逐步趋于正常但仍偏高，2024年加强库存管理使月均库存大幅下降，供应商年度指标激励政策会影响公司季度与年度库存水平 [4] 软件销售业务 - 公司主要销售自主研发的软件产品，如NetSCADA多用途数据采集与监控组态软件、iWorx设备运维平台管理软件、工业智能网络管理软件等 [5]

会议基本信息 - 会议类型为2024年度网上业绩说明会，于2025年5月15日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”举行 [1] - 上市公司接待人员包括董事长许泓、总经理兼财务负责人郭孟榕、副总经理兼董事会秘书吴秋农、独立董事王力和邵晓玲 [1] 公司业务情况 业务构成 - 主营业务分为数字化业务（工业电气自动化业务和工业信息化业务）与绿色化业务（新能源储能业务和大功率电力电子产品业务） [2] 各业务发展策略 - 工业电气自动化业务：落实精细化管理，降低人均综合销售成本，提高营运资金周转率，增强与信息化业务协同，以提高销售毛利率为目标改善经营质量 [2] - 工业信息化业务：产品研发与市场配合，以数字化软件推动工控市场数字化基建，构建生态推动信创产品发展，利用“以新换旧”政策提升老旧设备利用率，构建智能装备提升规模和占有率 [2] - 新能源储能业务：短期保证订单交付，降本增效应对价格波动，加强项目全流程管理，探索国内工商侧储能应用，开拓海外市场，提升自身能力穿越行业洗牌周期 [3] - 大功率电力电子产品业务：整合内部资源，探索数字化与绿色化业务协同机会，开拓风机改造后服务市场增强盈利能力 [3] 其他业务情况 - 公司及部分子公司涉足军工领域，NetSCADA - M监控组态软件参与上海市军民结合专项项目并通过验收，但军工业务体量较小 [3][4] - 公司目前暂未与星空科技旗下智慧星空合作，相关技术可复用于机器人产业，关注工业机器人应用并提供智能控制产品 [4] 公司业绩与目标 - 2024年公司业务受外部环境、内部需求和行业竞争挑战，2025年将利用政策和赛道优势，推动数字化与绿色化业务协同，改善运营质量，寻求新业务增长点，力争扭亏为盈，但目标存在不确定性 [5] 行业发展前景 - 我国经济发展韧性强、潜力大、前景广阔、长期向好，人工智能成为制造业创新关键驱动力 [6] - 国家政策强调提升制造业质量，以创新驱动发展，新能源装机量和发电量将不断提升，新型电力系统建设全面铺开 [6] 行业业绩表现 细分行业利润情况 - 2024年化学纤维、铁路船舶、有色金属等行业利润总额同比增速显著，煤炭石油、黑色金属等传统行业利润总额同比降幅超50% [6] 出口情况 - 近五年中国出口美国总值占比下降，工业中间品及装备出口“一带一路”国家份额及增速显著，各细分行业OEM设备出口分化，风电等行业增速超20%，电梯等行业同比下滑 [6] 自动化市场情况 - 产品端：CNC、高压变频器、工业交换机增幅明显，PLC、DIO降幅超15% [6] - 行业端：OEM行业周期波动，交通运输等行业涨幅大，电子制造设备等行业降幅大，项目性行业需求承压，电力行业唯一增长，建材市场降幅超15% [6] 公司业务挑战与机遇 数字化业务 - 2025年面临市场需求、产能、价格竞争、基础设施投资等挑战，自动化业务需解决销售毛利率问题，信息化业务需解决市场拓展问题 [7] 新能源业务 - 大功率电力电子产品业务和储能设备与系统集成业务面临市场波动和政策变化挑战，集中式储能头部企业有优势，工商业储能处于实践阶段，未来构建新型电力系统和市场化电力交易市场带来机遇，需解决融入市场路径和投入产出问题 [7]

行业发展前景 - 政策与产业协同驱动行业升级，2024 年全球制药装备市场规模突破 500 亿美元，预计到 2030 年超 800 亿美元，年复合增长率约 6 - 8%，政策支持高端制药装备发展，国产替代成市场主旋律，医药行业转型升级带动设备需求增长 [1][2] - 智能化、数字化生产成为核心方向，智能制药工厂建设加速，数据可追溯性成 GMP 合规核心要素，设备远程监控与预测性维护结合，国家药监局修订附录推动制药装备行业智能化、数字化 [2] - 个性化、小批量、多品种适配需求上升，“多样小批量”趋势倒逼设备向模块化、柔性化转变，新型给药方式和包材形式带来新设备增长需求 [2] - 出口拓展与国际化发展加快，中国制药装备领军企业产品品质提升，具备与国际顶尖企业竞争实力，欧美企业降本和发展中国家推动本土化制造带来海外市场机遇，亚太、拉美和中东非地区成增长新动力，国际认证成设备出口“通行证” [2] 公司财务相关 - 合同负债增加原因，公司信用政策及付款方式未重大改变，仍以“361”为主，合同负债增加是因在手订单增长和发出商品对应的预收款增加 [3] - 楚天微球 2024 年财务情况，截止 2024 年 12 月 31 日总资产 81,528,093.58 元，净资产 44,136,789.35 元，营业收入 14,738,069.68 元，净利润 635,992.39 元 [4] - 楚天思为康 2024 年财务情况，截止 2024 年 12 月 31 日总资产 24,429,337.66 元，净资产 18,291,639.27 元，营业收入 9,688,180.16 元，净利润 5,529,069.30 元 [4] - 楚天思优特 2024 年财务情况，截止 2024 年 12 月 31 日总资产 32,086,926.74 元，净资产 -38,928,231.79 元，营业收入 7,933,943.61 元，净利润 -22,328,736.00 元 [4] 公司业务与盈利 - 公司业务专注方向，公司专注于智能医药装备及整体技术解决方案，围绕客户同心圆和技术同心圆发展 [3] - 公司盈利增长点，加大国际市场拓展力度提升国际订单占比，国内采取产品差异化竞争策略提高合同质量，加大降本增效力度降低产品及运营成本 [3] - 公司盈利目标，公司将继续提升经营质量，尽快达成 2025 年扭亏为盈目标 [3] 行业与公司对比 - 行业竞争情况，目前制药装备行业国内竞争仍比较激烈，公司及同行业其他上市公司均已披露 2024 年度报告及 2025 年一季度报告 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025年第一季度报告显示，营业收入22.5亿元，同比增长106.3%，归母净利润和扣非归母净利润扭亏；2024年度报告显示，营业收入79.5亿元，同比增长27.6%，归母净利润为-1.1亿元，扣非归母净利润为2351.2万元 [1] - 大模型快速迭代并在交通领域加速落地，2024年知行大模型训练效率提升超150%，迭代到2.0版本，构建全栈式AI产品体系，落地多个场景化解决方案，在智能轨道交通和城市交通领域深度赋能；2024年研发投入2.4亿元，申请专利89项，获授权41项，取得软件著作58项 [2] - 2024年提升项目自研产品覆盖率，智能轨道交通方面自研产品涵盖多个关键产品，覆盖核心场景；智能城市交通方面构建4大产品线，提供全方位支持 [3] - 考虑公司围绕轨交和交通两大场景技术底座不断夯实，AI技术有望持续赋能现有业务场景，但AI交通行业应用盈利能力处于试验和爬坡阶段，对往期盈利预测调整，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.68/2.29/3.43亿元，对应2025年5月6日收盘价，PE分别为69.9/51.3/34.3倍 [4] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,228|7,949|8,909|9,789|10,321| |增长率yoy（%）|16.7|27.6|12.1|9.9|5.4| |归母净利润（百万元）|395|-115|168|229|343| |增长率yoy（%）|250.8|-129.1|246.3|36.2|49.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.18|-0.05|0.08|0.11|0.16| |净资产收益率（%）|5.1|-1.5|2.2|2.9|4.1| |P/E（倍）|29.7|—|69.9|51.3|34.3| |P/B（倍）|1.5|1.5|1.5|1.5|1.4| [6] 股票信息 - 行业：IT服务Ⅱ - 前次评级：增持 - 05月06日收盘价（元）：5.48 - 总市值（百万元）：11,742.57 - 总股本（百万股）：2,142.80 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：44.80 [7] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|9256|11505|12471|13552|14402| |现金|1962|1897|2060|2240|2697| |应收票据及应收账款|3309|4917|5308|5561|5576| |其他应收款|37|49|54|60|63| |预付账款|624|521|658|689|722| |存货|1059|1664|1752|1795|1756| |其他流动资产|2264|2457|2639|3208|3587| |非流动资产|4966|4862|4755|4576|4365| |长期投资|1131|1269|1269|1269|1269| |固定资产|184|155|146|128|68| |无形资产|478|536|536|536|536| |其他非流动资产|3172|2902|2805|2644|2493| |资产总计|14221|16367|17227|18129|18767| |流动负债|6115|8507|9240|9909|10197| |短期借款|249|170|170|170|170| |应付票据及应付账款|4659|6835|7252|7705|7977| |其他流动负债|1207|1501|1817|2034|2050| |非流动负债|309|195|182|182|182| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|309|195|182|182|182| |负债合计|6425|8701|9422|10092|10380| |少数股东权益|9|67|71|75|82| |股本|2144|2143|2143|2143|2143| |资本公积|3795|3788|3788|3788|3788| |留存收益|1946|1757|1925|2154|2497| |归属母公司股东权益|7788|7599|7734|7962|8305| |负债和股东权益|14221|16367|17227|18129|18767| [11] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6228|7949|8909|9789|10321| |营业成本|5441|7065|7884|8614|9031| |营业税金及附加|17|19|24|26|27| |营业费用|233|228|249|269|279| |管理费用|265|265|294|313|320| |研发费用|266|256|285|303|310| |财务费用|-17|-47|0|0|0| |资产减值损失|-28|-54|0|0|0| |其他收益|41|100|89|95|111| |公允价值变动收益|551|-229|0|0|0| |投资净收益|-123|-14|-61|-93|-62| |资产处置收益|2|1|3|2|2| |营业利润|445|-128|203|268|407| |营业外收入|2|0|0|0|0| |营业外支出|2|8|0|0|0| |利润总额|446|-135|203|268|407| |所得税|51|-17|32|35|56| |净利润|395|-118|172|233|351| |少数股东损益|0|-3|4|4|8| |归属母公司净利润|395|-115|168|229|343| |EBITDA|244|347|229|285|466| [11] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|83|180|109|212|437| |净利润|395|-118|172|233|351| |折旧摊销|221|233|26|17|59| |财务费用|17|11|0|0|0| |投资损失|123|14|61|93|62| |营运资金变动|-166|-258|-146|-128|-32| |其他经营现金流|-507|299|-3|-2|-2| |投资活动现金流|-790|-127|88|-31|19| |资本支出|-198|-175|-44|12|8| |长期投资|-614|35|201|77|78| |其他投资现金流|22|13|-69|-120|-67| |筹资活动现金流|1475|-67|-34|0|0| |短期借款|44|-79|0|0|0| |长期借款|-236|0|0|0|0| |普通股增加|385|-2|0|0|0| |资本公积增加|1416|-7|0|0|0| |其他筹资现金流|-135|20|-34|0|0| |现金净增加额|769|-13|163|181|457| [11] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|16.7|27.6|12.1|9.9|5.4| |成长能力：营业利润(%)|227.7|-128.7|259.0|31.8|51.7| |成长能力：归属母公司净利润(%)|250.8|-129.1|246.3|36.2|49.8| |获利能力：毛利率(%)|12.6|11.1|11.5|12.0|12.5| |获利能力：净利率(%)|6.3|-1.4|1.9|2.3|3.3| |获利能力：ROE(%)|5.1|-1.5|2.2|2.9|4.1| |获利能力：ROIC(%)|0.2|1.3|2.1|2.8|4.1| |偿债能力：资产负债率(%)|45.2|53.2|54.7|55.7|55.3| |偿债能力：净负债比率(%)|-20.4|-21.2|-23.0|-24.6|-29.0| |偿债能力：流动比率|1.5|1.4|1.3|1.4|1.4| |偿债能力：速动比率|0.9|0.8|0.8|0.8|0.8| |营运能力：总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.6|0.6| |营运能力：应收账款周转率|1.9|2.0|1.8|1.8|1.9| |营运能力：应付账款周转率|2.6|2.7|2.5|2.5|2.4| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.18|-0.05|0.08|0.11|0.16| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.04|0.08|0.05|0.10|0.20| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|3.63|3.55|3.61|3.72|3.88| |估值比率：P/E|29.7|—|69.9|51.3|34.3| |估值比率：P/B|1.5|1.5|1.5|1.5|1.4| |估值比率：EV/EBITDA|43.7|24.2|43.4|34.3|20.0| [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025年第一季度报告显示，营业收入22.5亿元，同比增长106.3%，归母净利润1.2亿元，扣非归母净利润1034.4万元，皆完成扭亏；2024年度报告显示，营业收入79.5亿元，同比增长27.6%，归母净利润-1.1亿元，扣非归母净利润2351.2万元 [1] - 大模型快速迭代并在交通领域加速落地，2024年知行大模型训练效率较年初提升超150%，迭代到2.0版本，构建全栈式AI产品体系，落地多个场景化解决方案，在智能轨道交通和城市交通领域深度赋能；2024年研发投入2.4亿元，申请专利89项，获授权41项，取得软件著作58项 [2] - 提升项目自研产品覆盖率，2024年聚焦项目产品关键环节，加强核心产品自主研发；智能轨道交通方面，自研产品覆盖率提升，涵盖关键产品；智能城市交通方面，构建4大产品线，提供全方位支持 [3] - 考虑到公司围绕轨交和交通两大场景技术底座不断夯实，AI技术有望持续赋能现有业务场景，但AI交通行业应用盈利能力处于试验和爬坡阶段，对往期盈利预测调整，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.68/2.29/3.43亿元，对应2025年5月6日收盘价，PE分别为69.9/51.3/34.3倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,228|7,949|8,909|9,789|10,321| |增长率yoy（%）|16.7|27.6|12.1|9.9|5.4| |归母净利润（百万元）|395|-115|168|229|343| |增长率yoy（%）|250.8|-129.1|246.3|36.2|49.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.18|-0.05|0.08|0.11|0.16| |净资产收益率（%）|5.1|-1.5|2.2|2.9|4.1| |P/E（倍）|29.7|—|69.9|51.3|34.3| |P/B（倍）|1.5|1.5|1.5|1.5|1.4| [6] 股票信息 - 行业：IT服务Ⅱ - 前次评级：增持 - 05月06日收盘价（元）：5.48 - 总市值（百万元）：11,742.57 - 总股本（百万股）：2,142.80 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：44.80 [7] 股价走势 - 展示了2024 - 05至2025 - 05佳都科技和沪深300的股价走势 [8][9] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]