公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润亏损区间为3.72亿元至2.5亿元，归母扣非净利润亏损区间为3.98亿元至2.76亿元 [1] - 业绩预亏主要源于两方面：传统百货零售主业持续承压，以及对地产相关资产及信用减值损失进行大额计提 [1] 传统百货零售主业表现 - 报告期内，公司线下门店经营效益下滑，当期营业收入同比下降约20%，行业面临结构性调整压力，消费需求与购买力恢复不及预期 [4][12] - 自2022年以来，公司营收已连续三年下滑，2025年前三季度营收同比收缩22.48%至7.45亿元 [6][14] - 2025年前三季度，公司实现净利润6388.27万元，同比下滑44.15% [6][14] 地产相关资产减值详情 - 公司预计2025年计提资产减值损失和信用减值损失约2.6亿元至3.7亿元，主要因房地产行业持续低迷 [2][10] - 减值主要针对历史上形成的存量地产资产，公司已于2021年退出房地产开发业务 [2][10] - 截至2025年上半年末，存货中“开发产品”项目的账面余额约为20亿元（1,999,925,449.45元），占存货总额的比重达到88.57% [3][11] - 由于房地产市场深度调整，房价下行、去化缓慢，开发产品的市场公允价值低于历史成本，公司据此计提大额存货跌价准备 [3][11] 跨界收购半导体公司计划 - 公司自2024年12月起筹划收购半导体功率器件芯片设计厂商尚阳通，旨在构建“零售+半导体”双主业格局，培育新增长曲线 [1][6][9][14] - 标的公司尚阳通主营高性能半导体功率器件的研发、设计和销售，产品应用于新能源充电桩、汽车电子、光伏储能、服务器、通信电源和工控自动化等领域 [6][7][14][15] 收购标的尚阳通财务表现 - 尚阳通营收在2021年和2022年高速增长，同比增幅分别为209.07%和87.68% [7][15] - 随后在2023年和2024年，营收分别同比下降8.57%和10.05% [6][7][14][15] - 2025年1至8月，受益于行业复苏，尚阳通营收和未经审计的净利润分别同比增长26.53%和105.47% [8][16] - 与士兰微、斯达半导等同业相比，尚阳通产品及下游领域相对集中，在行业下行周期中受到的冲击更直接，2023-2024年营收降幅更大 [7][15] 收购交易的特殊安排与潜在影响 - 此次交易未采用收益法进行评估，原因是标的资产未来现金流规模、增长速率及持续性存在高度不确定性 [8][9][16] - 标的公司对晶圆供应商议价能力较弱，成本费用受外部因素影响大，未来现金流预测不确定性大 [8][16] - 由于未采用收益法评估，交易对方未作出任何业绩承诺，标的公司未来的业绩波动与经营风险将全部由上市公司及其股东承担 [1][8][9][16] - 若标的公司未来经营不及预期，不仅难成新增长点，还可能因商誉减值等问题反向拖累上市公司业绩 [1][9]

行业背景与发展趋势 - 功率半导体行业自2018年以来全面进入国产替代阶段，新能源汽车市场的爆发催生了对电控系统的旺盛需求，推动了本土厂商加速切入新能源产业链 [1] - 以碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)为代表的第三代半导体技术快速兴起，推动中国功率半导体产业向更高效能的应用领域迈进 [1] - 多家本土功率半导体器件企业成功上市，行业加速向高端产品转型升级，实现了从二极管、晶闸管等传统产品向高附加值领域的跨越发展 [1] - 2024年中国功率半导体器件市场国产化率约为35.6%，国产化仍有明显的提升空间 [9] - 按销售额计算，2024年中国功率半导体器件行业的前十大市场参与者占据了约55.8%的市场份额，头部厂商具备先发优势并形成多元化产品矩阵 [9] 公司上市与资本运作 - 威兆半导体已于1月12日向港交所主板递交上市申请，广发证券为其保荐人，正式开启赴港上市新征程 [1] - 公司在2020年5月14日到2022年12月18日的两年半时间内，进行了A轮前、A轮、A+轮、B轮、C轮以及交叉轮合计共6次融资 [2] - 公司的投后估值从4.5亿人民币迅速飙升至28.88亿元，两年半翻了6.4倍 [2] - 股东阵容呈现“产业资本绑定+国有资本力挺+专业财务资本加持”的复合型结构 [3] - 主要产业资本股东包括OPPO(持股5.05%)、英特尔亚太(持股3.9%)、湖北小米(持股1.41%)、宁德新能源(持股1.33%)、华勤技术(通过摩勤智能控股持股2.12%) [3][4] - 国有资本股东包括汾湖勤合创业投资(持股3.28%)、盐城创业投资(持股2.63%)、安鹏智达(持股2.22%)、锋霖创业投资及锋元创业投资(合计持股2.47%) [4][5] - 专业投资机构股东包括元禾璞华(持股2.77%)、昆桥半导体(持股1.33%) [4][5] 公司业务与产品 - 公司产品矩阵涵盖中低压以及高压功率半导体器件 [5] - 中低压产品包括Trench MOSFET和SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域 [5] - 高压产品主要包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，被广泛应用于汽车电子、电机驱动及新能源等应用场景 [5] - 公司战略性布局了WLCSP技术，该技术具有尺寸紧凑、电气性能优异、散热能力出色的特点，可广泛应用于智能座舱、智能可穿戴设备等高性能应用领域 [5] - 公司是中国首批推出拥有国际竞争力的WLCSP MOSFET产品的厂商之一 [6] - 截至2025年9月30日，公司已构建起包含超过30款产品的WLCSP产品矩阵，被广泛应用于手机、平板、智能穿戴设备、VR眼镜、移动电源等终端产品 [6] - 公司的第二代WLCSP MOSFET产品相较于第一代，在性能一致的情况下，芯片尺寸减少约27%，Rsp降低约27%，器件静态损耗明显降低 [6] - 按2024年收入计，公司是中国排名第一的本土WLCSP MOSFET产品供应商 [6] 经营模式与财务表现 - 公司采取Fab-lite的经营模式，将标准化的晶圆制造、封装测试流程交付予第三方以降低运营成本，同时有选择性地保留了特定的、高附加价值的晶圆制造过程（如化镀、晶圆探针测试、减薄和背金）的内部控制 [6] - 2023年、2024年，公司的收入分别为5.75亿元、6.24亿元，净利润分别为1397.7万元、1935.3万元，呈现收入、利润双增态势 [7] - 2025年前三季度，公司收入约为6.15亿元，同比增长46.8%，期内净利润为4025.4万元，同比增长865.4% [7] - 收入的持续稳健成长主要得益于中低压功率半导体器件产品的带动，特别是WLCSP产品的快速放量 [7] - WLCSP产品占总收入的比例从2023年的28%提升至2025年前三季度的42% [7][8] - 2025年前三季度业绩增长加速主要是因为WLCSP产品与非WLCSP产品齐放量，双轮驱动收入加速增长 [7] - 2025年前三季度，公司整体毛利率从去年同期的15.9%提升至23.8%，推动了净利润的大幅飙升 [7] - 2023年、2024年及2025年前三季度，低压功率半导体器件收入占总收入比例分别为93.1%、90.0%和93.4%，是绝对主力 [8] - 高压功率半导体器件收入占比在2025年前三季度为1.9%，仍处于较低水平 [8] 市场竞争与挑战 - 按2024年收入计算，公司在中国前十大国产功率半导体器件非IDM供应商中排名第六位，市场份额为0.5%，前十大玩家的市场份额总计仅6.5%，显示非IDM供应商竞争剧烈 [9] - 公司需要面对英飞凌、意法半导体、安森美、东芝等国际巨头，以及华润微、士兰微、新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导等国内同行的竞争 [10] - 在消费电子和工业级中低压MOSFET市场，价格战、客户争夺是常态 [10] - 公司2023年WLCSP产品的毛利率从20.4%下降至2024年的18.6%，下降近2个百分点，原因是公司在激烈竞争中采取了更具竞争力的价格以维持市场份额 [10] - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司的研发开支占总收入的比例分别为6.6%、7.6%、6.7%，相较竞争对手处于相对较低的水平 [11] - 截至2025年前三季度，公司的高压产品收入占公司总收入的比例仍低于2%，在高压产品领域尚未打开明显局面 [11]

行业背景与发展趋势 - 功率半导体行业自2018年以来全面进入国产替代阶段，特别是在政府产业政策支持和新能源汽车市场爆发的推动下，本土厂商加速切入新能源产业链 [1] - 以碳化硅(SiC)和氮化镓(GaN)为代表的第三代半导体技术快速兴起，推动中国功率半导体产业向更高效能的应用领域迈进 [1] - 多家本土功率半导体器件企业成功上市，行业加速向高端产品转型升级，实现了从二极管、晶闸管等传统产品向高附加值领域的跨越发展 [1] 公司上市与资本运作 - 深圳市威兆半导体股份有限公司已于1月12日向港交所主板递交上市申请，广发证券为其保荐人 [1] - 公司在2020年5月14日至2022年12月18日的两年半时间内，完成了A轮前、A轮、A+轮、B轮、C轮及交叉轮共6次融资，投后估值从4.5亿元人民币飙升至28.88亿元人民币，增长6.4倍 [2][3] - 股东结构呈现“产业资本绑定+国有资本力挺+专业财务资本加持”的复合型结构，产业资本包括OPPO(持股5.05%)、英特尔亚太(3.9%)、湖北小米(1.41%)、宁德新能源(1.33%)、华勤技术(通过摩勤智能控股持股2.12%)等 [3][4] - 国有资本包括汾湖勤合创业投资(持股3.28%)、盐城创业投资(2.63%)、安鹏智达(2.22%)、锋霖创业投资及锋元创业投资(2.47%)等 [4][5] - 专业财务资本包括元禾璞华(持股2.77%)、昆桥半导体(1.33%)等专注于半导体的领先投资机构 [4][5] 公司业务与产品 - 公司产品矩阵涵盖中低压以及高压功率半导体器件，中低压产品包括Trench MOSFET和SGT MOSFET，应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域；高压产品包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，应用于汽车电子、电机驱动及新能源等场景 [5] - 公司战略性地布局了WLCSP（晶圆级芯片尺寸封装）技术，该技术具有尺寸紧凑、电气性能优异、散热能力出色的特点，适用于智能座舱、智能可穿戴设备等高性能应用领域 [5] - 公司是中国首批推出拥有国际竞争力的WLCSP MOSFET产品的厂商之一，截至2025年9月30日，已构建包含超过30款产品的WLCSP产品矩阵，应用于手机、平板、智能穿戴设备、VR眼镜、移动电源等终端产品 [6] - 公司第二代WLCSP MOSFET产品相较于第一代，在性能一致的情况下，芯片尺寸减少约27%，Rsp降低约27%，器件静态损耗明显降低 [6] - 按2024年收入计，公司是中国排名第一的本土WLCSP MOSFET产品供应商 [6] - 公司采用Fab-lite经营模式，将标准化的晶圆制造、封装测试流程交付第三方以降低成本，同时有选择性地保留特定高附加价值的晶圆制造过程（如化镀、晶圆探针测试、减薄和背金）的内部控制，以提升核心产品的利润水平 [6] 财务表现 - 2023年收入为5.75亿元人民币，净利润为1397.7万元人民币；2024年收入为6.24亿元人民币，净利润为1935.3万元人民币，呈现收入、利润双增态势 [7] - 2025年前三季度收入约为6.15亿元人民币，同比增长46.8%；期内净利润为4025.4万元人民币，同比增长865.4% [7] - 收入增长主要得益于中低压功率半导体器件产品的带动，特别是WLCSP产品的快速放量，该产品占总收入的比例从2023年的28%提升至2025年前三季度的42% [7] - 2025年前三季度业绩加速增长得益于WLCSP产品与非WLCSP产品的齐放量，以及WLCSP产品毛利率的明显提升，带动公司整体毛利率从15.9%提升至23.8% [7] 市场竞争与挑战 - 2024年中国功率半导体器件市场国产化率约为35.6%，境外厂商仍居于主导地位 [9] - 按销售额计算，2024年中国功率半导体器件行业前十大市场参与者占据约55.8%的市场份额，头部厂商具备先发优势和技术积累 [9] - 以2024年收入计算，公司在中国前十大国产功率半导体器件非IDM供应商中排名第六位，市场份额为0.5%，前十大非IDM供应商市场份额总计仅6.5%，竞争剧烈 [9] - 公司面临英飞凌、意法半导体、安森美、东芝等国际巨头，以及华润微、士兰微、新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导等国内同行的竞争，在消费电子和工业级中低压MOSFET市场，价格战和客户争夺是常态 [9] - 2023年公司WLCSP产品的毛利率为20.4%，2024年下降至18.6%，下降近2个百分点，主要因公司为维持市场份额采取了更具竞争力的定价策略 [10] - 公司研发开支占总收入的比例相对较低，2023年、2024年、2025年前三季度分别为6.6%、7.6%、6.7%，相较竞争对手处于较低水平 [10] - 公司在高压功率半导体器件领域尚未打开明显局面，截至2025年前三季度，高压产品收入占公司总收入的比例仍低于2% [10][11]

公司业务与模式 - 公司是中国领先的功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，其WLCSP产品是主要产品之一，以紧凑尺寸、出色散热和抗冲击性著称 [2] - 公司采用独特的“fab-lite”运营模式，结合外包标准化制造的灵活性与内部制造能力，以保持供应链灵活性并实现严格的成本及质量控制 [2] - 该模式使公司区别于传统无晶圆厂和IDM公司：公司拥有自主先进封装能力（尤其是WLCSP技术），以实现成本优化和性能提升；同时有选择地保留对特定高附加值晶圆制造过程的控制，以平衡轻资产灵活性与对关键流程的直接控制 [2] - 公司是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进封装测试内部能力的功率半导体器件供应商之一 [2] 产品与应用 - 公司中低压产品主要包括Trench MOSFET及SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域 [3] - 其中，WLCSP产品凭借尺寸小、散热性能高、抗冲击性强等特点，是智能手机、平板电脑和可穿戴电子设备等锂电池保护应用的关键元件 [3] - 公司高压产品主要包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，专为满足严苛环境下对高耐压、高功率密度和可靠性能的需求而设计，广泛应用于汽车电子、电机驱动及新能源等应用场景 [3] 财务表现 - 公司收入从2023年度的约5.75亿元人民币增长至2024年度的约6.24亿元人民币，并在2025年前九个月达到约6.15亿元人民币 [4][6] - 公司年/期间利润从2023年度的约1397.7万元人民币增长至2024年度的约1935.3万元人民币，并在2025年前九个月大幅增至约4025.4万元人民币 [5][6] - 公司毛利率持续改善，从2023年度的15.2%提升至2024年度的17.4%，并在2025年前九个月进一步提升至23.8% [6][7] 行业概览 - 中国功率半导体器件市场规模从2020年的人民币791亿元增长至2024年的人民币1055亿元，期间复合年均增长率为7.5%，预计到2029年将达到人民币1690亿元，期间复合年均增长率为9.9% [8] - 市场呈现中低压与高压领域并驾齐驱的格局，中低压领域2024年市场规模为人民币466亿元，预计2029年将达到人民币690亿元，期间复合年均增长率为8.1% [8] - 按应用领域划分：消费领域2024年销售收入为人民币147亿元，预计2024年至2029年复合年均增长率为5.3%；汽车领域2024年销售收入为人民币388亿元，预计同期复合年均增长率为10.8%；工业领域2024年销售收入为人民币378亿元，预计同期复合年均增长率为8.4% [10] - 新兴领域（如AI服务器、智慧电网及具身智能机器人）正成为增长新动能，预计2024年至2029年复合年均增长率将达到29.2% [10] - MOSFET是中国功率半导体器件市场中最大的细分领域，其市场规模从2020年的人民币346亿元增长至2024年的人民币467亿元，期间复合年均增长率为7.8%，预计到2029年将达到人民币818亿元，2024年至2029年复合年均增长率为11.9% [12] 公司治理与股权 - 董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 关键管理人员包括：执行董事、董事长兼首席执行官李伟聪先生（38岁），负责集团整体管理、策略规划及决策；执行董事兼副总经理黄义先生（45岁），监督集团业务及日常营运；执行董事兼销售总监何伟先生（38岁），监督集团业务营运及营销策略；执行董事、研发总监姜春亮先生（39岁），规划集团研发策略及引领产品创新 [16] - 截至2026年1月7日，公司由李伟聪先生直接持有39.19%股份，并通过其作为普通合伙人最终控制的舟山拓纬及舟山集成分别持有13.06%及9.53%股份，合计控制61.78%的股权 [17][20] - 其他主要股东包括：OPPO广东（5.05%）、英特尔亚太（3.90%）、汾湖勤合创业投资（3.28%）、元禾瑛华（2.77%）、安鹏智建（2.22%）、摩勤智能（2.12%）、湖北小米（1.41%）、宁德新能源（1.33%）等 [19][20]

公司业务与模式 - 公司是领先的中国功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，其WLCSP产品是主要产品之一，以紧凑尺寸、出色散热和抗冲击性著称 [2] - 公司采用独特的“fab-lite”运营模式，结合外包标准化制造的灵活性与内部制造能力，以保持供应链灵活性并实现严格的成本及质量控制 [2] - 该模式使公司区别于传统无晶圆厂和IDM公司：公司拥有自主先进封装能力（尤其是WLCSP技术），以实现成本优化和性能提升；并有选择地保留对特定高附加值晶圆制造过程的控制 [2] - 公司是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进封装测试内部能力的功率半导体器件供应商之一 [2] 产品与应用 - 中低压产品主要包括Trench MOSFET及SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域 [3] - 中低压产品中的WLCSP产品是智能手机、平板电脑和可穿戴电子设备等锂电池保护应用的关键元件 [3] - 高压产品主要包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，专为满足严苛环境下对高耐压、高功率密度和可靠性能的需求，广泛应用于汽车电子、电机驱动及新能源等场景 [3] 财务表现 - 收入：2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，收入分别约为5.75亿元、6.24亿元、6.15亿元人民币 [4] - 年/期间利润：2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，年/期间利润分别约为1397.7万、1935.3万和4025.4万元 [5] - 毛利率：2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，毛利率分别为15.2%、17.4%、23.8% [7] - 详细财务数据：2023年收入为575,477千元，毛利87,402千元，年度利润13,977千元；2024年收入为624,259千元，毛利108,889千元，年度利润19,353千元；2025年九个月收入为614,912千元，毛利146,176千元，期间利润40,254千元 [6] 行业概览 - 中国功率半导体器件市场规模从2020年的791亿元增长至2024年的1,055亿元，期间复合年均增长率为7.5%，预计到2029年将达到1,690亿元，期间复合年均增长率为9.9% [8] - 市场呈现中低压与高压领域并驾齐驱格局：中低压领域2024年市场规模为466亿元，预计2029年达690亿元，期间复合年均增长率为8.1% [8] - 按应用领域划分：消费领域2024年销售收入147亿元，预计2024至2029年复合年均增长率为5.3%；汽车领域2024年销售收入388亿元，预计同期复合年均增长率为10.8%；工业领域2024年销售收入378亿元，预计同期复合年均增长率为8.4% [10] - 新兴领域（如AI服务器、智慧电网、具身智能机器人）正成为增长新动能，预计2024年至2029年复合年均增长率将达到29.2% [10] - MOSFET是最大细分领域：市场规模从2020年的346亿元增长至2024年的467亿元，期间复合年均增长率为7.8%，预计到2029年达818亿元，2024至2029年复合年均增长率为11.9% [12] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 关键管理人员：李伟聪先生（38岁）为执行董事、董事长兼首席执行官，负责集团整体管理、策略规划及决策；黄义先生（45岁）为执行董事兼副总经理，监督业务及日常营运；何伟先生（38岁）为执行董事兼销售总监，监督业务营运及营销策略；姜春亮先生（39岁）为执行董事、研发总监，规划研发策略及引领产品创新 [16] - 截至2026年1月7日，公司由李先生持有39.19%，并由其作为普通合伙人最终控制的舟山拓纬及舟山集成分别持有13.06%及9.53% [17] - 主要股东还包括：员工持股平台威铸桦心（3.54%）、OPPO广东（5.05%）、英特尔亚大（3.90%）、湖北小米（1.41%）、宁德新能源（1.33%）等多家战略与财务投资者 [19] 上市中介团队 - 独家保荐人：广发融资（香港）有限公司 [20] - 核数师及申报会计师：安永会计师事务所 [20] - 行业顾问：灼识行业咨询有限公司 [20]

交易概况 - 天水华天科技正筹划发行股份及支付现金购买华羿微电子并募集配套资金的关联交易 预计不构成重大资产重组和重组上市[1] 标的公司业务 - 华羿微电是国内知名高性能功率器件研发、设计、封装测试及销售企业 采用"设计+封测"双轮驱动策略[1] - 主要产品包括自有品牌和封测产品 在SGT MOSFET、Trench MOSFET和功率器件封测销售规模国内前列[1] - 产品关键性能指标达"国际领先"或"国际先进、国内领先"水平 部分领域实现功率器件国产替代[1] 财务表现 - 2020-2022年营业收入分别为8.47亿元、11.6亿元和11.57亿元 2022年营收轻微下滑[2] - 同期归母净利润分别为4163.32万元、8813.4万元和-4320.92万元 2022年出现亏损[2] - 扣非后净利润亏损扩大至-7548万元[2] 研发投入 - 2020-2022年研发投入金额分别为3373.21万元、4569.97万元和5812.33万元[2] - 研发投入占营业收入比例分别为3.98%、3.94%和5.03% 2022年刚突破5%[2]