近日，跨境电商平台Shopee(虾皮）母公司、东南亚科技巨头冬海集团（Sea Limited，NYSE: SE）公布 2025 年第二季度财务业绩。财报显示，公司营收、利润等多项核心指标均实现大幅增长，同时宣布将 战略重心从 "盈利优先" 调整至 "增长优先"，股价也应声上涨。 北美关税政策波动下，东南亚及南美市场迎来新机遇。顺应时势，冬海集团的发展节奏也从"节 流"到"开源"。本外界比作"东南亚小腾讯"，冬海集团如何发家？ 战略转向，开启新一轮扩张 冬海集团创始人、董事长兼 CEO 李小冬在财报电话会议上宣布，公司将进行战略调整，从 "盈利优先" 转向 "优先考虑增长"。 "经过过去几个季度的盈利修复和财务基础夯实，我们现在处于更有利的位置，能够加速投资于未来增 长，" 李小冬表示，"我们将积极抓住东南亚、巴西等关键市场的重大增长机遇，同时继续扩大市场份 额。" 值得注意的是，在巴西市场Shopee 已成为当地订单量第一的电商平台。 分析人士指出，此次战略转向不同于 2021 年前的 "不惜代价增长" 模式，而是在保持盈利能力和财务健 康的前提下，进行更高效、可持续的战略性再投资。 换言之，北美主流市场的关 ...

21世纪经济报道记者董静怡 经历过阵痛、转向"盈利优先"后，"东南亚小腾讯"的业绩持续飞升。 美东时间8月12日，Shopee母公司Sea Limited公布了2025年第二季度业绩，财报显示，公司整体GAAP 收入达到53亿美元，同比增长38.2%，创下近12个季度以来的最快增速，超出市场预期的51.2亿美元。 净利润从去年同期的7990万美元大幅增长至4.1亿美元，同比增长418%。 Sea延续了公司自2024年以来的增长势头，已连续多个季度保持30%以上的营收增速。电商平台Shopee 依然是公司最大的收入来源，贡献了38亿美元的营收，同比增长33.7%。 不过，值得注意的是，过去几年强调成本控制和盈利能力的阶段将告一段落，Sea Limited CEO Forrest Li在财报电话会议上明确表示，Sea将"优先考虑增长"，这也标志着公司战略转向更加注重市场份额扩 张和业务发展的新阶段。 市场对Sea的业绩反应积极，财报发布后股价在盘前交易中上涨超8%，当日收盘涨幅更高达19.72%，报 174.12美元。三大业务，两位数增长 二季度，Sea延续了2025年一季度的增长态势，从收入结构来看，Sea的三 ...

21世纪经济报道记者 董静怡 经历过阵痛、转向"盈利优先"后，"东南亚小腾讯"的业绩持续飞升。 美东时间8月12日，Shopee母公司Sea Limited公布了2025年第二季度业绩，财报显示，公司整体GAAP 收入达到53亿美元，同比增长38.2%，创下近12个季度以来的最快增速，超出市场预期的51.2亿美元。 净利润从去年同期的7990万美元大幅增长至4.1亿美元，同比增长418%。 Sea延续了公司自2024年以来的增长势头，已连续多个季度保持30%以上的营收增速。电商平台Shopee 依然是公司最大的收入来源，贡献了38亿美元的营收，同比增长33.7%。 不过，值得注意的是，过去几年强调成本控制和盈利能力的阶段将告一段落，Sea Limited CEO Forrest Li在财报电话会议上明确表示，Sea将"优先考虑增长"，这也标志着公司战略转向更加注重市场份额扩 张和业务发展的新阶段。 市场对Sea的业绩反应积极，财报发布后股价在盘前交易中上涨超8%，当日收盘涨幅更高达19.72%，报 174.12美元。 三大业务，两位数增长 二季度，Sea延续了2025年一季度的增长态势，从收入结构来看，Sea ...

东南亚经济概况 - 东南亚地区拥有近7亿人口，去年GDP总量约为3.97万亿美元，同比增长4.6% [1] - 2025年东南亚500强企业入围门槛为3.494亿美元，上榜企业总收入达1.82万亿美元，较上年增长1.7% [1] 行业分布 - 能源行业（采矿、发电、输电等）占据东南亚500强企业总收入的近三分之一 [3] - 金融业为第二大产业，在盈利TOP20榜单中银行及金融机构占据13席 [3] 国家分布 - 印尼入选企业数量最多（109家），其次是泰国（100家）、马来西亚（92家）、新加坡（81家）、越南（76家）、菲律宾（40家）、柬埔寨（2家） [3] - 按总营收计算，新加坡企业以6,371亿美元位居第一，占比超三分之一，前十名占据半壁江山 [3] - 泰国（3,526亿美元）、印尼（3,218亿美元）、马来西亚（2,016亿美元）、越南（1,610亿美元）、菲律宾（1,413亿美元）、柬埔寨（14亿美元）紧随其后 [3] 企业排名与表现 - TOP20企业贡献近半营收（8,360亿美元） [5] - 冬海集团（Sea Group）是东南亚最大科技企业，去年营收168.20亿美元（+28.8%），净利润4.443亿美元（+173.1%） [5] - 东南亚第二大科技企业Grab排名第128位，较上年提升超20位 [5] - TOP10企业总营收达6,600亿美元，星展集团以84.485亿美元净利润成为最赚钱企业 [7] - 前五名企业总营收5,160亿美元，占500强总收入的28%，均经营大宗商品业务 [9] 头部企业详情 - 托克集团（Trafigura）以2,432.018亿美元营收蝉联第一，是全球大宗商品交易领域龙头 [9] - 托克集团铜交易量达850万吨，占全球海运贸易量的15%，并在智利、刚果（金）、赞比亚布局铜矿项目 [10] - 泰国国家石油公司（PTT）以876.385亿美元营收排名第二，印尼国家石油公司（Pertamina）以753.27亿美元排名第三 [11] - 丰益国际（Wilmar International）和奥兰集团（Olam Group）分别以673.791亿美元和420.282亿美元营收位列第四、第五 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年总GAAP收入同比增长29%至168亿美元，第四季度同比增长37%至50亿美元[35] - 调整后EBITDA从2023年的12亿美元增长至2024年的20亿美元，第四季度从1.27亿美元增至5.91亿美元[35] - 电商业务首次实现全年调整后EBITDA盈利1.56亿美元，相比2023年亏损2.14亿美元有显著改善[37] - 数字金融服务收入24亿美元，同比增长35%，调整后EBITDA 7.12亿美元，同比增长29%[38] - 数字娱乐业务预订量21亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA 12亿美元[39] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务 - GMV首次突破1000亿美元，订单量超过100亿[9] - 第四季度GMV同比增长28%，全年增长23%[9][36] - 广告收入第四季度同比增长超50%，广告变现率提升50个基点[10] - 物流成本每单降低0.05美元[12] - 直播贡献东南亚实物商品订单量的15%，日活跃主播和观众分别增长40%和30%[14] 数字金融服务 - 贷款规模突破50亿美元，活跃借款人超2600万[20] - 第四季度新增500万首次借款人，活跃用户同比增长50%[20] - 90天不良贷款率稳定在1.2%[21] - 非Shopee场景贷款已占贷款规模的50%[23] 数字娱乐 - Free Fire预订量同比增长34%，日均活跃用户增长28%至超1亿[25][26] - 在尼日利亚市场用户同比增长90%[27] - 社交媒体平台累计观看量超1万亿次[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场月活跃买家同比增长超40%，连续两个季度实现调整后EBITDA盈利[16][17] - 印尼保持直播电商领先地位，YouTube合作订单量增长6倍[15] - 东南亚市场物流效率提升，近半数订单实现两天内送达[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电商战略聚焦价格竞争力、服务质量和内容生态三大重点[10] - 物流整合(特别是与J&T合作)成为关键差异化优势[11] - AI应用广泛落地，包括搜索推荐、客服(成本降低30%)、退货处理(解决时间缩短40%)等[12][13] - 数字金融采取审慎扩张策略，先在Shopee生态内建立信用记录再拓展其他场景[22] - 游戏业务通过本地化内容和社交运营保持用户增长[29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年电商GMV增长约20%，盈利能力持续改善[19] - 数字金融贷款规模增速将显著快于Shopee GMV增长[24] - 游戏业务预计2025年用户和预订量均实现双位数增长[31] - 整体看好东南亚和巴西市场长期增长潜力[18][32] 其他重要信息 - 公司成立15周年，三大业务均实现盈利[6] - 现金储备充足，考虑股息、股票回购和战略投资等资金使用方式[82][83] - AI投入持续增加但保持谨慎，重点关注实际业务效率提升[84][85] 问答环节所有的提问和回答 电商业务 - 2025年GMV增长20%的预期基于现有汇率水平，巴西增速可能快于亚洲市场[43] - 盈利能力将改善但存在季节性波动[44] - 配送速度提升带动订单频率增加，特别是在印尼、泰国等市场[75] - 变现率仍有提升空间，广告收入增长是主要驱动力[76][81] 数字金融 - 贷款增长主要来自新市场拓展和现有市场渗透率提升[45] - 巴西市场定制化产品设计取得良好效果[69] - 风险控制保持稳定，不良率维持在1.2%[21][38] 数字娱乐 - 增长来自现有市场深化和新市场(如非洲)拓展[55][56] - 本地化运营和社交内容推动用户参与度[29][30] 运营细节 - 巴西履约中心处于早期阶段，采用轻资产模式[64][65] - AI应用同时带来成本节约和收入增长[88][93] - 现金使用保持灵活，优先考虑业务需求[82][83]