报告行业投资评级 - 领先大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 国产视频生成模型持续发力推动行业发展，视频生成领域应用持续迭代，行业头部公司持续布局，有望提升应用渗透率 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 近日，全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》在北京举行首映礼，其 7 个单元 AI 微电影全部借助快手自研视频生成大模型可灵 AI 创作而成，涵盖多种题材 [5] 视频生成模型情况 - 可灵 AI 自 2024 年 6 月发布后在全球视觉 AI 领域保持领先，过去一年累计完成超 20 次迭代，全球用户规模突破 2200 万，今年 5 月推出 2.1 系列模型形成产品矩阵，今年一季度收入规模达 1.5 亿元，收入增速仍在提升，P 端付费订阅会员贡献近 70%营业收入 [5] - 国产图生视频模型竞相发展并取得部分成绩，图生视频模型 Top5 国产模型共占三席，分别是字节 Seedance1.0、Minimax Hailuo02、快手 Kling2.0；爱诗科技旗下 PixVerse 积累 6000 万全球用户，月活达 1600 万，海外占据视频生成应用榜首，已上线国内版本“拍我 AI” [5] AI 生成模型应用情况 - 中文在线通过自研工具链将传统动漫短剧制作环节压缩，实现生产周期缩短 70%、成本降低 50%；掌阅科技上线首部 AI 技术与实拍画面深度融合微短剧《遮天》，全网累计话题量破亿，AI 全面介入创作过程；超 50%广告主在生成创意内容时使用 AIGC，且 AI 营销内容占比超 10% [5] 投资建议 - 建议关注中文在线、阅文集团等多家公司 [5] 行业表现 |升幅%|1M|3M|12M| | --- | --- | --- | --- | |相对收益|3.34|3.19|34.3| |绝对收益|5.57|3.36|47.59| [4]

报告行业投资评级 - 推荐，维持 [2] 报告的核心观点 - AI视频生成技术从GAN-Transformer-Diffusion Model-DiT演进，推动行业进入可商用阶段，预计2032年全球规模突破184亿人民币，2025至2032年复合增速20% [4] - 行业受价格和模型能力驱动，国产厂商如可灵等表现突出，看好行业发展，建议关注快手和美图公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 技术路径：从GAN - Transformer - Diffusion Model - DiT - 20世纪90年代以来，AI视频生成从静态图像序列拼接成视频流开始，历经GAN、Transformer、Diffusion Model到DiT的技术演进，生成内容丰富度和可控性提升 [4][7] - GAN于2014年提出，2016年用于视频生成，存在多样性有限等问题；Transformer于2017年提出，应用于视频生成领域，成本高、速度慢；Diffusion Model由前向和反向过程组成，2020年后在视觉生成领域占主导 [8][15][22] - 2022年DiT架构提出，2024年OpenAI的Sora验证了Diffusion和Transformer结合的有效性，成为核心路线 [8][23] - 快手、可灵、Seedance、腾讯混元等采用DiT架构并进行优化，行业围绕提升效率等目标持续迭代 [30][31] AI视频生成行业：逐步进入可商用阶段，应用及商业化加速 驱动因素：价格和性能共同驱动行业成长 - 全球视频内容流量占比持续攀升，预计2032年AI视频生成全球规模达25.63亿美金，2025 - 2032年复合增速20%，市场营销及广告需求最大，社交媒体应用增长最快 [40] - 价格上，主流模型API单秒价格0.2 - 1元/秒，对比传统视频制作成本有极大替代优势；模型能力上，时长、速度、质量、丰富度等方面不断提升 [4][46][47] 行业应用：B端应用场景多元化，C端内容持续破圈 - 2B应用包括影视内容创作、商业广告等，如电商服装行业和影视短片制作，可解决成本高和周期长的痛点；2C方面，创意玩法拉近与用户距离，内容破圈 [54] 产品及竞争格局：可灵等国产厂商表现突出 - 模型表现上，Seedance1.0、Veo2/3、Kling2.0等居前，国内模型达全球领先水平；商业化上，Runway和可灵表现突出 [58] - 使用量份额上，Kling突出；web端访问量和APP端MAU方面，Sora、Kling等排名靠前 [63] 投资建议及相关标的 快手——可灵产品表现亮眼，商业化加速 - 可灵于2024年6月发布，采用DiT架构并优化，累计迭代超20次，全球用户超2200万，5月访问量达1625万次，美国、中国等为访问量前五国家 [68] - 产品有多种形态和进阶功能，支持视频延长和多图参考，创意特效助力社媒传播；商业化上，营收增速和水平居前列 [74] - 预计2025 - 2027年经调整净利润200.77/246.20/287.21亿元，维持“买入”评级 [70] 美图公司（未覆盖）——AI赋能，与阿里深化合作 - 公司通过自研和采购获取AI模型能力赋能业务，C端产品用户规模领先，AI视频工具Wink月活突破3000万，生产力场景月活用户数增长25.6% [75] - 2024年底全球月活用户数2.66亿，海外用户增长；与阿里签署2.5亿美元可转债协议，将在电商和模型开发领域合作 [75] - 预计2025 - 2027年营业收入42.43/51.69/61.56亿元，归母净利润8.10/10.92/14.58亿元 [76][77]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 短期业绩周期向上，中长期持续看好AI应用及IP潮玩 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周表现回顾 - 本周（6.16 - 6.20）传媒行业下跌1.78%，跑输沪深300（-0.45%）和创业板指（-1.66%） [1][12] - 涨幅靠前的有联建光电、百纳千成等，跌幅靠前的有粤传媒、元隆雅图等 [1][12] - 本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第15位 [1][14] 重点关注 - OpenAI与美国国防部签署2亿美元合同，将助力其应用AI于行政和安全任务 [17] - OpenAI推出“ChatGPT Record”新功能，可录音、转录及生成音频摘要 [18] - 字节跳动发布AI视频生成模型Seedance1.0，超越谷歌Veo3 [18] - MiniMax推出视频Agent，支持文本生成视频和人脸图片精准一致性 [18] - 北京出台游戏电竞支持办法，优秀精品项目最高奖励500万元 [2][19] 本周行业数据更新 电影票房表现情况 - 本周（6月16日 - 6月22日）电影票房3.66亿元，《酱园弄·悬案》《新·驯龙高手》《分手清单》排名前三 [3][19] - 下周将上映4部电影，《蜡笔小新：大人王国的反击》《F1:狂飙飞车》《地球特派员》猫眼想看人数分别为4.6、4.2、2.7万 [20][21] 电视剧(网剧） - 本周《藏海传》《临江仙》《长安的荔枝》《折腰》《滤镜》排名居前 [24] 综艺节目 - 本周《奔跑吧第九季》《歌手2025》《开始推理吧第三季》《无限超越班第三季》《中餐厅非洲创业季》排名居前 [3][25] 游戏 - 2025年5月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》和腾讯《PUBG MOBILE》 [3][28] - 本周《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《仗剑传说》在安卓游戏热玩榜排名居前 [31][33] 数字藏品（NFT） - 截至2025年6月22日，海外数字藏品市场最近7日成交额前三为Milady、LoudPunx和Cool Cats [34] 行业新闻 - 月之暗面Kimi推出Kimi - Researcher深度研究Agent并开启内测 [35] - 中央网信办强化AI技术监管，处置3500余款违规小程序等，处理3700多个违规账号 [37] 上市公司动态更新 - 姚记科技全资子公司芦鸣科技拟续申请2500万元综合授信额度，公司提供担保 [38] - 星辉娱乐控股孙公司西班牙人球员转会，贡献税后净利润1975.61万欧元（约合人民币16310.26万元） [39] 投资建议 - 短期业绩周期向上，中长期看好AI应用及IP潮玩 [4][40] - 关注游戏、广告媒体、影视等板块，把握个股α，推荐恺英网络、巨人网络等标的 [4] - 看好高景气的IP潮玩及AI应用，推荐泡泡玛特、浙数文化等，关注多领域应用机会 [4]