近期，港股医药板块迎来久违的"打新盛宴"。数据显示，近三个月上市的医药新股首日平均涨幅高达104.04%，累计平均涨幅达89.78%。这一轮医 药新股行情显示，市场正在用真金白银为真正具备创新实力和明确商业化路径的企业投票。 在此背景下，专注于病毒感染、神经精神及生殖健康三大治疗领域的苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称"旺山旺水"）正式通过港交 所聆讯，即将登陆港股主板。 这家拥有完整产业链布局的创新药企，能否凭借其差异化优势在这轮医药投资热潮中脱颖而出，成为市场关注的下一个实力派选手？ 医药新股迎来"高光时刻"，板块热度持续攀升 仔细分析这轮医药新股行情，优质创新药企的价值重估成为核心主线。 以累计涨幅接近300%的轩竹生物为例，其在肿瘤创新药领域的深度布局和多个临床后期产品，赢得了投资者的长期信心。同样，长风药业凭借在 呼吸系统疾病领域的专业优势，上市后也表现稳健。 这背后的投资逻辑十分清晰：在医保控费、集采常态化的行业背景下，只有真正具备临床价值和创新实力的药企才能获得估值溢价。市场资金正 从过去的"泛泛创新"转向"精选优质"，更加青睐那些拥有核心技术平台、明确商业化路径和差异化产品管线的企业。 ...

以下文章来源于21新健康 ，作者韩利明 21新健康 . 21世纪传媒 · 公众号矩阵成员。 记者丨韩利明 编辑丨季媛媛 生物医药行业素有"研发周期长、资金投入高、风险系数大"的特征，充足的现金流不仅是企业 维持日常运营的基石，更是保障创新研发持续推进的前提。当前，在商务拓展（BD）等创新 药企引入现金流的方式外，通过首次公开发行（IPO）登陆资本市场亦是药企补充资金储备的 关键路径。 港股市场方面，今年创新药企"上岸潮"持续升温。21世纪经济报道记者梳理Wind医疗保健板 块数据显示， 年内已有21家企业登陆港交所 ，且多家新上市药企首日表现亮眼。例如银诺医 药首日涨幅高达 206% ，映恩生物、中慧生物、劲方医药、长风药业、轩竹生物等企业首日涨 幅均超 105% 。 港股上市队列也在持续扩容。 10月20日，港交所披露信息显示，旺山旺水通过港交所聆讯即 将上市。作为昔日因研发抗新冠病毒口服药而崭露头角、如今聚焦"伟哥"等创新药领域的新 秀，旺山旺水上市后能否复制此前企业的认购热度备受市场关注。 充实资金池。"本质而言，多元化融资是为创新研发构建'安全网'，能够有效降低对单一渠道 的依赖，为长期研发投入提供稳 ...

苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（简称："旺山旺水"）日前通过上市聆讯，准备在港交所上市。 旺山旺水2025年前4个月营收为1296万元，期内亏损为1.12亿元。 年亏损2.18亿 旺山旺水成立于2013年，是一家综合一体化生物医药公司，致力于发现、开发和商业化创新小分子药物。旺山旺水致力于满足重点治疗领域（即病毒感 染、神经精神及生殖健康）中患者不断变化的多样化需求。 旺山旺水构建起覆盖「研究 － 临床开发 － 制造 － 商业化」全产业价值链的端到端能力，还开发了由九款创新资产（包括三款核心产品VV116、LV232 及TPN171）组成的管线。 于2025年6月，旺山旺水在中国完成VV116治疗RSV感染的II期临床试验阶段最后一名患者的最后一次访视；于2025年7月，旺山旺水自国家药监局获得 TPN171用于治疗ED的NDA批准。于2025年9月，旺山旺水在中国完成VV116治疗RSV感染的II期临床试验。 招股书显示，旺山旺水2023年、2024年营收分别为2亿元、1183万元；期内利润为643万元、-2.18亿元。 | | 截至12月31日止年度 | | 截至4月30日止四個月 | | | --- ...

公司2023年度、2024年度截至12月31日止，净利润分别为1208.90万元、-2.11亿元。（数据宝） 公司成立于2013年,是一家综合一体化生物医药公司,致力于在公司的战略重点治疗领域（即神经精神及 生殖健康）发现、获取、开发和商业化创新小分子药物。公司已获取并开发了两款核心产品LV232及 TPN171，还有四款候选药物处于临床阶段，三款候选药物处于临床前阶段。 10月20日苏州旺山旺水生物医药股份有限公司通过联交所聆讯，7月31日正式递交招股书，中信证券 （香港）有限公司为保荐人。 ...

公司还通过销售达泊西汀、瑞巴派特以及向乌兹别克斯坦销售TPN171和VV116等产品实现商业化。 根据灼识咨询的资料，中国抗病毒药物市场、神经精神药物市场、生殖健康药物市场及抗病毒药物市场 预计将分别由2024年的人民币1,039亿元、人民币362亿元及人民币203亿元增至2035年的人民币1,235亿 元、人民币422亿元及人民币403亿元。 旺山旺水已通过港交所主板上市聆讯，中信证券为其独家保荐人。 公司拥有九个创新资产管线，涵盖商业化、临床及临床前阶段，专注于神经精神、生殖健康及病毒感染 三大治疗领域。核心产品包括用于治疗重度抑郁症的LV232和用于治疗勃起功能障碍的TPN171。 ...

LV232是一款双靶点5-羟色胺转运体/5-羟色胺3(5-HTT/5-HT3)用于治疗重度抑郁症的受体调节剂，是唯 一一款专门靶向5-HTT及5-HT3受体的产品。凭借独特的作用机制，LV232的两个靶点协同发挥作用， 增强抗抑郁效果，同时减少常见胃肠道副作用(如恶心及呕吐)的严重程度。公司2025年4月在中国启动 LV232用于治疗重度抑郁症的II期临床试验，并预计将于2026年下半年完成试验。 据港交所文件，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司更新聆讯后资料集，意味着该公司成功通过港交所 聆讯。 旺山旺水成立于2013年，致力于在公司的战略重点治疗领域(即神经精神及生殖健康)发现、开发和商业 化小分子药物。公司开发了两款核心产品LV232及TPN171。 TPN171是一款用于治疗勃起功能障碍(ED)的5型磷酸二酯酶(PDE5)抑制剂，已于中国及乌兹别克斯坦获 批用于治疗ED。TPN171 具有新颖的化学结构，包括高活性、高选择性、良好的安全性、疗效显著、结 构简单、易合成等多重优势。与西地那非、他达拉非等靶点相同的竞争产品相比，TPN171对其他PDE 的活性明显较低，而对PDE5 的靶点选择性较好，使TP ...

据港交所10月20日披露，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司(简称：旺山旺水)通过港交所主板上市聆 讯，中信证券为其独家保荐人。旺山旺水已搭建多元化的九个创新资产管线，其中两项处于商业化阶 段，四项处于临床阶段，三项处于临床前阶段。 招股书显示，旺山旺水成立于2013年，是一家生物医药公司，致力于在其战略重点治疗领域(即神经精 神及生殖健康)发现、获取、开发和商业化小分子药物。 公司战略性地筛选并专注于三个治疗领域，即神经精神、生殖健康及病毒感染。根据灼识咨询的资料， 中国抗病毒药物市场、神经精神药物市场、生殖健康药物市场及抗病毒药物市场预计将分别由2024年的 人民币1,039亿元、人民币362亿元及人民币203亿元增至2035年的人民币1,235亿元、人民币422亿元及人 民币403亿元。尽管增长显著，但在该等治疗领域开发成功疗法仍存在相当大的挑战，而这为创新治疗 带来了庞大的未被满足临床需求和巨大的市场机遇。 截至最后实际可行日期，旺山旺水已搭建多元化的九个创新资产管线，其中两项处于商业化阶段，四项 处于临床阶段，三项处于临床前阶段。LV232、TPN171及VV116分别专门靶向神经精神药物市场、生 殖 ...

智通财经APP获悉，据港交所10月20日披露，苏州旺山旺水生物医药股份有限公司(简称：旺山旺水)通 过港交所主板上市聆讯，中信证券为其独家保荐人。旺山旺水已搭建多元化的九个创新资产管线，其中 两项处于商业化阶段，四项处于临床阶段，三项处于临床前阶段。 招股书显示，旺山旺水成立于2013年，是一家生物医药公司，致力于在其战略重点治疗领域(即神经精 神及生殖健康)发现、获取、开发和商业化小分子药物。 截至最后实际可行日期，旺山旺水已搭建多元化的九个创新资产管线，其中两项处于商业化阶段，四项 处于临床阶段，三项处于临床前阶段。LV232、TPN171及VV116分别专门靶向神经精神药物市场、生 殖健康药物市场和抗病毒药物市场，并已准备好满足重大的临床需求。 旺山旺水已获取并开发了两款核心产品LV232及TPN171。LV232是一款双靶点5-羟色胺转运体╱5-羟色 胺3("5-HTT/5-HT3")用于治疗重度抑郁症的受体调节剂。而TPN171是一款用于治疗勃起功能障碍 ("ED"的5型磷酸二酯酶("PDE5")抑制剂。公司还有四款候选药物处于临床阶段，三款候选药物处于临床 前阶段。 除创新管线外，旺山旺水亦在推进 ...

公司概况与业务布局 - 旺山旺水是一家综合一体化生物医药公司 专注于抗病毒、神经精神及生殖健康三大领域 拥有三款知名产品包括核心产品LV232和TPN171以及关键产品VV116 [5] - 公司成立于2013年 近期二次向港交所递交招股书 中信证券担任独家保荐人 [1] 核心产品分析 - LV232是全球唯一进入临床阶段的双靶点5-HTT/5-HT3调节剂抗抑郁药 属于同类首创候选药物 目前正准备进行II期临床试验 [5][6] - TPN171是潜在同类最佳PDE5抑制剂 用于治疗ED 已在乌兹别克斯坦和中国获批上市 商品名为昂伟达® [5] - VV116为RdRp抑制剂 已在中国和乌兹别克斯坦获批用于治疗COVID-19 商品名分别为民得维®和MINDVY® 目前在中国处于治疗RSV感染的II/III期临床开发 [5] 市场规模与竞争格局 - 中国抗抑郁药物市场已超百亿元 抑郁症患者数量从2018年4820万例增至2024年5070万例 预计2035年达5310万例 [7] - 全球PDE5抑制剂市场规模2024年达106亿美元 中国PDE5抑制剂市场规模从2018年55亿元增至2024年93亿元 年复合增长率9.4% 预计2035年达150亿元 [8] - 中国ED治疗市场存在激烈竞争 FDA批准四款PDE5抑制剂 国家药监局批准六款包括悦康药业爱地那非和公司TPN171 西地那非和他达拉非仿制药分别有26个和50个产品获批 [8][9] 财务表现与经营状况 - 2023年公司实现收入2亿元 其中1.96亿元来自VV116的里程碑和对外授权款 录得净利润643万元 [11] - 2024年收入骤降至1183万元 同比缩水95% 净亏损2.18亿元 [11] - 2025年1-4月收入1296万元 亏损扩大至1.12亿元 截至2025年4月底账面现金7300万元 资产负债率升至88% [12] - 昂伟达®2024年全年药品销售收入148万元 2025年前4个月药品销售收入259万元 [13] - 研发开支持续增长 2023年1.31亿元 2024年1.35亿元 2024年首四个月5170万元 2025年首四个月6390万元 [13] 发展前景与挑战 - LV232若2025-2026年II期试验读出优效且耐受性良好数据 可凭借差异化机制快速切入市场 [8] - 抗ED新药昂伟达®尚处市场推广早期 与抗抑郁药LV232共同成为公司未来发展的关键 [13]

公司业务与产品管线 - 公司主要从事创新小分子药物的发现、开发和商业化 聚焦于病毒感染、神经精神及生殖健康领域[2] - 公司拥有9条研发管线 包括两个核心产品LV232和TPN171 以及一款关键产品VV116[3] - VV116为依赖于RNA的RNA聚合酶抑制剂 主要用于治疗新冠 已获中国和乌兹别克斯坦批文[3] - 公司与君实生物签订协议 授权后者将VV116在全球范围内（除中亚五国、北非、中东、俄罗斯）进行研究、开发、生产制造和商业化[3] 财务表现 - 2023年对外授权业务收入达到1.96亿元 其中1.84亿元为里程碑及权利转让付款 贡献了超九成业绩[3] - 2023年、2024年分别实现营业收入1.99亿元、0.12亿元 净利润分别为0.06亿元、-2.17亿元[3] - 2025年前四个月收入、净利润分别为0.13亿元、-1.12亿元[3] - 2023年、2024年及2025年前四个月经营活动产生现金流量净额分别为0.3亿元、-1.09亿元、-0.43亿元[9] - 截至2023年、2024年及2025年4月末 公司净资产分别为1.88亿元、1.4亿元、0.86亿元[9] 研发投入 - 报告期内研发开支分别为0.4亿元、0.39亿元和0.12亿元 研发费用率分别高达31%、29%、20.1%[9] 产品竞争格局 - VV116价值随新冠疫情平息大幅削弱 公司正将其转向RVS治疗 预计2026年完成III期研究[4] - 我国尚无获批用于治疗RSV的小分子抗病毒产品 市场规模为零 但预计2026年达0.47亿元 2027年跃升至2.75亿元[4] - TPN171作为PDE5抑制剂用于治疗勃起功能障碍 已于2025年7月获批上市[4] - 2018年至2025年我国PDE5整体市场规模从55亿元增长至93亿元 年复合增长率达9.4%[4] - 我国已有6款原研PDE5抑制剂上市 PDE5抑制剂仿制药产品超过70款[4] - LV232用于抑郁症治疗 2025年4月启动II期临床试验 预计2026年下半年完成 目前我国抑郁症领域已上市及在研药物约有40款[5] 产能与扩张计划 - 公司正在青岛建立新生产基地 建筑面积约1.12万平方米 预计2026年末前竣工 设计产能为2亿粒片剂及750万剂外用制剂[6] - 2024年6月连云港工厂竣工投产 年设计产能为1亿粒胶囊及6亿片片剂[7] - 截至2024年12月31日 片剂产能利用率仅为1.3% 胶囊产能利用率仅0.7%[8][9] - 2025年前四个月片剂产能利用率1.3% 未生产任何胶囊[8][9] 营销能力 - 报告期内销售开支分别为132.2万元、432.1万元、366.3万元[9] - 招股书声称公司具有"强大的商业能力促进有效进入及渗透市场"[10] - 但风险因素指出公司在药品商业化方面经验有限 可能无法成功打造或提升市场认知度[11]