瑞财经 王敏 1月22日，惠科股份有限公司（以下简称"惠科股份"）及中介机构中金公司披露关于第二轮审核问询函的回复意见，涉及毛利率、存货等。 招股书显示，惠科股份是一家专注于半导体显示领域的中国领先、世界知名的科技公司，主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端 的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子、商用显示、汽 车电子、工业控制、智慧物联等显示场景。 | | | | 单位:万元 | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 项目名称 | 项目投资总额 | 拟使用募集资金金额 | | 1 | 长沙新型 OLED 研发升级项目 | 303,113.26 | 250,000.00 | | 2 | 长沙 Oxide 研发及产业化项目 | 300,007.36 | 300,000.00 | | 3 | 绵阳 Mini-LED 智能制造项目 | 254.455.17 | 200,000.00 | | 4 | 补充流动资金及偿还银行贷款 | 100,000.00 | 100,000.00 | | ...

公司IPO审核进展 - 深交所于12月22日披露了惠科股份主板IPO的首轮审核问询函回复，涉及营业收入和客户、募投项目、营业成本和主要供应商等问题 [1] - 公司IPO于2025年6月30日获得受理，7月11日进入问询阶段，9月因财务资料过期中止，11月更新资料后恢复审核 [10] 营业收入与客户分析 - 公司营业收入持续增长，2022年至2024年分别为269.65亿元、358.24亿元、402.82亿元，2025年上半年为189.97亿元 [3] - 对主要客户的销售金额持续增长，前五大客户包括TCL集团、三星集团、海信集团、LG集团和小米集团 [3][4] - 报告期内，对前五大客户的销售收入合计分别为约103.46亿元、153.53亿元、162.80亿元和73.06亿元，占营业收入比例分别为38.37%、42.86%、40.41%和38.46% [4] - 2025年上半年，对TCL集团的销售收入为20.15亿元，占营收10.61%；对三星集团销售收入为17.37亿元，占营收9.14%；对海信集团销售收入为16.88亿元，占营收8.88% [4] 募投项目规划 - 本次IPO拟募集资金85亿元，投资于三个项目 [5] - “长沙新型OLED研发升级项目”为研发类项目，总投资30亿元，不涉及新增产能 [5] - “长沙Oxide研发及产业化项目”总投资30亿元，达产后预计新增1.5万大板/月产能，满产年（T+4年）预计实现年营业收入34.95亿元 [5] - “绵阳Mini-LED智能制造项目”总投资25亿元，达产后预计新增692万台/年产能，满产年（T+4年）预计实现年营业收入48.62亿元 [5] 营业成本结构分析 - 报告期内，主营业务成本中直接材料占比呈小幅下降趋势，从2022年的70.36%降至2025年上半年的64.00% [6][8] - 主营业务成本中制造费用占比呈小幅增长趋势，从2022年的25.76%升至2025年上半年的31.79% [6][8] - 直接材料占比下降主要因主要原材料采购单价整体下降：偏光片采购单价从2022年的28.26元/片降至2025年上半年的17.06元/片；芯片采购单价从5.94元/片降至4.39元/片；集成电路采购单价从20.16元/片降至8.72元/片 [7] - 制造费用占比上升主要因长沙、绵阳产线陆续转固，折旧摊销增加：报告期内折旧摊销占主营业务成本的比例从16.52%升至18.76% [7] 分业务成本结构 - 半导体显示面板业务：直接材料占比逐年下降，从2022年的64.21%降至2025年上半年的53.52%；制造费用占比逐年增长，从31.64%升至41.85%；直接人工占比稳定在4.15%至4.63%之间 [8] - 智能显示终端业务：成本结构稳定，直接材料占比约93%，直接人工占比约3%，制造费用占比约4% [9] 主要供应商情况 - 报告期内，向前五大供应商（康宁、恒美光电、TCL集团、杉杉股份、彩虹集团）采购金额合计分别为约53.16亿元、56.62亿元、55.42亿元和29.98亿元，占原材料采购总金额比例在27.28%至28.87%之间 [9] - 2025年上半年，对第一大供应商康宁集团（玻璃基板）采购金额为15.70亿元，占采购总额15.12% [10] - 供应商集中度相对稳定，前八大供应商采购额占比在30.56%至31.93%之间 [10]

上市申报与募资计划 - 惠科股份于6月30日递交深交所主板上市招股书 保荐人为中金公司 [1] - 计划募资85亿元 其中25亿元用于长沙OLED研发升级 30亿元用于长沙Oxide研发及产业化 20亿元用于绵阳Mini-LED智能制造 10亿元补充流动资金及还贷 [3] - 募投项目总投资额达9576亿元 拟使用募集资金8500亿元 包含4个子项目 [2] 股权结构与控制权 - 控股股东惠科投控持股4542% 实际控制人王智勇通过惠科投控及深圳惠同合计控制5231%表决权 [6] - 前十大股东包括深圳金飞扬(1755%) 绵投集团(512%) 重庆平安基金(461%)等 机构股东占比超40% [6][4] - 深创投等股东于2024年12月退出 转让股权作价39亿元 [5] 财务表现与行业地位 - 2024年营收4031亿元 同比增长126% 净利润3673亿元 同比增长30% 扣非净利润2589亿元 [8][9] - 2022-2024年营收CAGR达219% 净利润从亏损2097亿元扭亏为盈 [8] - 2024年电视面板/显示器面板/智能手机面板出货面积分别位列全球第三/第四/第三 85英寸LCD电视面板出货面积全球第一 [8] 资产负债与现金流 - 2024年末合并资产负债率6878% 母公司口径6671% 短期借款2188亿元 长期借款1127亿元 [9][10] - 2024年经营活动现金流净额110亿元 同比增加97% 但待支付股权收购款达1293亿元 [9][10] - 2024年现金分红2亿元 研发投入占比从2022年527%降至2024年350% [9] 行业特征与政策环境 - 半导体显示行业具有重资产 资金密集 建设周期长特点 公司依赖债务融资满足资金需求 [10] - 证监会2024年新规明确关注拟上市企业突击分红行为 强调严把入口关 禁止圈钱式IPO [11][12]

IPO申请概况 - 深交所披露惠科股份、欣强电子、通则康威、冈田智能4家公司IPO申请已受理，分别拟登陆主板或创业板 [1] - 惠科股份保荐机构为中金公司，欣强电子为民生证券，通则康威为中信建投，冈田智能为华泰联合 [2] - 4家公司均于2025年6月30日更新受理状态，注册地涉及广东和江苏 [2] 惠科股份业务分析 - 主营业务为半导体显示面板及智能显示终端的研发制造，产品涵盖TV/IT面板及终端、智慧物联终端 [2] - 2024年电视面板、显示器面板、智能手机面板出货面积分别位列全球第三、第四、第三名 [2] - 85英寸LCD电视面板出货面积全球第一，在超大尺寸显示领域具备领先优势 [2] 欣强电子业务分析 - 专注于中高端印制电路板(PCB)研发生产，产品均价超2000元/平方米，以八层及以上高端PCB为主 [3] - 2024年全球内存条PCB市占率12.57%，SSD领域PCB市占率2.57% [3] - 在存储、通讯领域具有头部企业竞争力和品牌优势 [3] 通则康威业务分析 - 主营宽带连接终端设备设计研发，直接服务全球电信运营商及垂直行业客户 [3] - 2025年ABI Research全球5G FWA CPE供应商竞争力排名第七，为大陆地区除中兴、华为外唯一进入前十的企业 [3] 冈田智能业务分析 - 主营数控机床核心功能部件研发生产，产品包括刀库、主轴、转台，应用于金属切削类数控机床 [4] - 客户覆盖纽威数控、海天精工、乔锋智能等境内外知名数控机床厂商 [4]

公司概况 - 深交所正式受理惠科股份主板IPO申请 [1] - 公司专注于半导体显示领域，主营业务包括半导体显示面板及智能显示终端的研发、制造和销售 [1] - 主要产品涵盖TV面板、IT面板、TV终端、IT终端及智慧物联终端，应用于消费电子、商用显示、汽车电子等多个场景 [1] 市场地位 - 2024年电视面板出货面积、显示器面板出货面积、智能手机面板出货面积分别位列全球第三、第四、第三 [1] - 85英寸LCD电视面板出货面积排名全球第一，在超大尺寸显示面板领域具备领先优势 [1] 技术优势 - 公司是中国大陆最早建成G8.6高世代产线并投产的企业，也是全球拥有G8.6高世代产线数量最多的企业 [2] - 依托四条G8.6高世代线，实现电视、显示器、手机、笔记本电脑等多种显示面板的大规模量产 [2] - 在国内率先完成G8.6高世代线Oxide背板技术突破，已实现Oxide LCD显示器面板、笔记本电脑面板的量产销售 [2] - 有序推进OLED技术研发及试生产，深化MiniLED技术研发和产业化，已实现MiniLED显示终端产品量产 [2] - 前瞻性预研MicroLED技术，完善新型半导体显示领域多技术路线布局 [2] 智能显示终端业务 - 拥有重庆金扬、合肥金扬、广西智显等多座显示终端生产基地 [3] - 产品包括电视、显示器、电子纸、一体机、广告机、智能会议机等 [3] - 深化IT及智慧物联显示终端布局，为智慧教育、智慧办公、智慧交通等场景提供产品及服务 [3] 客户与合作 - 与三星、LG、小米、海信、TCL、联想、惠普等全球知名品牌建立深度合作关系 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为271.34亿元、357.97亿元、403.1亿元 [3] - 2022-2024年净利润分别为-14.28亿元、25.66亿元、33.39亿元 [3] IPO募资计划 - 拟募资85亿元，投建于长沙新型OLED研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini-LED智能制造项目等 [3]