利亚德（2026年上半年）电话会议纪要关键要点 一、涉及行业与公司 * 公司为利亚德[1] * 涉及LED显示行业、AI与具身机器人行业、动作捕捉行业[2][3] 二、核心观点与论据 2.1 经营策略转向利润中心 * 经营策略以利润为中心，不再单纯考核营收规模，要求项目保持良好毛利率和收益，实现风险可控[3] * 整体毛利率基本维持在约30%[2][3] * 上半年营收与净利润均出现较大幅度下降[3] * 剔除汇兑损失及离职补偿等非经因素后盈利能力稳健[2] 2.2 非经营性因素导致利润下降 * 汇兑损失约3800万元[4] * 人员优化产生的离职补偿费用近2000万元[4] * 剔除这些因素后公司盈利能力依然存在[4] 2.3 研发投入持续增长 * 上半年研发投入为1.85亿元，占营收比重达到6.44%[3] * 在缩减其他开支的同时，研发投入仍在按原计划推进[3] 2.4 显示技术押注MicroLED与POG技术 * 公司自2020年起布局Micro LED，取得先发优势[7] * 当前挑战是COB技术发展迅猛，对MIP和SMD业务造成影响[7] * 正推进POG（Package on Glass）技术，利用玻璃基板通过AM TFT工艺，结合MIP封装能力[7] * 预见到COG技术路线会因巨量转移和芯片筛选良率问题导致成本过高，未选择此路径[7] * POG研发已取得阶段性进展，认为曙光已现[8] * 技术成功后能替代传统箱体式显示屏，拓展到家用电视、车载显示等领域[8] * Micro LED背光技术研发已取得巨大成就并推向市场，市场反馈良好[8] 2.5 OptiTrack动捕技术切入具身机器人赛道 * OptiTrack动作捕捉技术毛利率接近60%[2][9] * 2026年上半年该业务板块是三大板块中唯一实现营收和利润增长的[9] * 已切入具身机器人“小脑”训练赛道，为美科技巨头及大模型公司提供空间定位与动作数据[2] * 当前具身机器人“大脑”（大模型）发达，但“小脑”（动作控制）尚不完善，需通过动作捕捉训练[9] * 已与基本通用等公司展开合作，布局相关控制芯片和软件[10] * 全国已建有数十个基于公司技术的动作训练与数据采集中心[10] * 与美国科技七巨头中的几家有研发合作，是公司客户[11] * 动作模型接入视频生成大模型（如深摹科技），能显著提升模型性能[12] 2.6 原材料涨价影响有限 * 上游原材料涨价对公司影响不大[6] * 存货价值相应提升，原有原材料库存因市场价格上涨而增值[6] * 公司不参与价格战，将上游上涨成本相应传导至最终用户[6] * 公司提供综合解决方案，核心竞争力在于集成能力、软件开发、内容创作及全面资质[6] * 单一原材料价格波动对最终合同总价影响有限，具备较强成本消化和转嫁能力[6] * 此轮涨价主要由铜价上涨导致PCB成本增加，以及半导体领域芯片价格上涨所致[7] * 涨价趋势预计不会持续太长时间，不排除存在人为炒作因素[7] 2.7 海外市场布局 * 沙特工厂建设计划因地缘政治冲突有所推迟，预计今年四季度完成[4] * 美国市场受相关冲突明显影响，但判断市场需求终将恢复[4] * 将通过本地化生产和服务提升市场竞争力与占有率[4] 2.8 资产结构与资本运作 * 总资产约139亿元，固定资产仅15亿元，年度折旧压力相对较小[2][4] * 上半年实施2.7亿元分红，正在进行股份回购[3] * 注销300多万股股份以缩减股本[3] * 回购计划中新增激励条款，是自2021年以来首次考虑新的激励计划[3] 三、其他重要但可能被忽略的内容 3.1 国内降本增效与人员优化 * 面对国内市场萎缩和产能相对过剩，全面推行降本增效[3] * 实施严格绩效考核，取消不合格员工绩效工资[3] * 对部分进口设备进行处置，处置价格基本与资产净值持平，略有盈余[3] * 上半年发生2000万元离职补偿，第三季度仍有部分发生[5] * 若第四季度财务报表开始改善，人员优化力度可能减缓[5] 3.2 下半年经营策略 * 预计下半年国内市场难以实现大幅增长，国外市场可能略好但复苏需过程[5] * 不会预期市场出现重大反转，主要精力集中在内部调整、改革、数字化转型和研发投入[5] * 对亏损业务部门采取措施，确保每个业务单元实现盈利[5] * 已调整预算，明确不追求规模，以提升盈利能力、为投资者创造价值为核心[5] 3.3 OptiTrack技术多领域应用 * 应用范围包括波音飞机质量检测、工业加工精准定位、医疗手术机器人定位（误差可达毫米级）、康复训练、汽车撞击试验、无人机表演等[11] * 在体育领域取得突破，与索尼合作开发乒乓球分析系统，算法能精准分析专业运动员下旋球等动作[10] * 在机器人安防应用领域，单个项目规模可达数千万元[12] * 在文旅领域机器人应用市场潜力巨大[12] 3.4 玻璃基显示技术渗透情况 * 玻璃基有两个应用方向：一是作为衬底用于Mini LED，但Mini LED芯片成本依然较高，非终极产品形态[9] * 另一个方向是采用TFT工艺，将Micro LED以COG模式制作在玻璃基板上，是公司认为的未来发展方向[9] * 目前两个方向都处于研发阶段[9] 3.5 AI业务定位 * 将AI业务定位为公司下一条增长曲线的主要贡献者[12] * 具备综合解决方案能力，包括算法服务和总集成能力，弥补许多AI公司市场推广能力的不足[12] * 未来将加大投入，加快布局，以期获得显著收入增长[10]