投资评级与目标 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [5] - 设定6个月目标价为63.94元，相较于2025年10月29日股价53.75元存在约18.96%的上涨空间 [5] - 公司总市值为215.6291亿元，流通市值与总市值相同 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营收6.28亿元，同比增长9.39%，归母净利润1.42亿元，同比大幅增长60.51% [1] - 2025年第三季度单季营收2.17亿元，同比增长12.68%，归母净利润5318.23万元，同比高速增长98.21% [1] - 2025年第三季度毛利率为87.76%，净利率为24.48%，同比提升10.96个百分点 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为9.97亿元、12.26亿元、15.06亿元，归母净利润分别为2.41亿元、3.12亿元、4.10亿元 [9] 业务分部表现 - 移动智能终端视觉解决方案业务2025年前三季度营收5.12亿元，同比增长5.59%，其中25Q3单季营收1.72亿元，同比增长12.89% [2] - 智能汽车及其他AIoT智能设备视觉解决方案业务2025年前三季度营收1.05亿元，同比增长31.43%，其中25Q3单季营收4007.28万元，同比增长10.34% [2] - 智能汽车业务以纯软形式出货，带动利润率改善，长期毛利率目标有望保持在90%左右 [3] 新业务进展 - AI眼镜业务深度绑定高通平台，2025年前三季度已与5-6个AI眼镜品牌完成签约，并助力多家公司首款产品发售 [4] - AI商拍业务客户粘性增强，试用客户使用频率提升，驱动付费转化率提升，25Q3大品牌客户定制化服务已覆盖300多家 [4] - 舱内前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe产品25H1已在欧洲知名豪华品牌车型上完成量产交付，第二代方案已完成初始版本研发 [2] 运营效率与费用控制 - 2025年前三季销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.00%、8.37%、49.60%，分别同比下降0.68、3.34、3.12个百分点 [3] - 25Q3单季销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.19%、7.28%、51.88%，分别同比下降1.15、1.41、4.37个百分点，规模效应逐步显现 [3] - 公司采用软件授权的商业模式，估值采用PS法，给予2026年约21倍动态市销率 [9]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入6.28亿元，同比增长9.39% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.42亿元，同比增长60.51% [1] - 2025年第三季度单季实现营收2.17亿元，同比增长12.68%，归母净利润0.53亿元，同比增长98.21% [1] 移动智能终端业务 - 2025年前三季度移动智能终端视觉解决方案营收5.12亿元，同比增长5.59% [1] - 第三季度该业务营收1.72亿元，同比增长12.89% [1] - 在智能手机领域持续推进Turbo Fusion技术和产品迭代，提升影像处理效率并降低系统负载与功耗 [1] - 在AI眼镜领域推动产品从概念向规模化商用转变，相关方案已在多个标杆项目完成量产落地 [1] 智能汽车与AIoT业务 - 2025年前三季度智能汽车及其他AIoT视觉解决方案业务营收1.05亿元，同比增长31.43% [2] - 第三季度该业务营收0.40亿元，同比增长10.34% [2] - 舱内业务方面，前装软硬一体车载视觉解决方案Tahoe产品已于2025年上半年在欧洲知名豪华品牌车型上完成量产交付 [2] - 舱外业务方面，稳步推进驾驶辅助系统三大产品线的落地工作 [2] AI视觉技术与产品进展 - 2025年9月联合高通发布旗舰影像技术ArcSoft Video Dragon Fusion，将智能超域融合引擎拓展至视频领域 [3] - 展示了多款端侧AI影像产品，包括Agentic AI视频创作、3D照片生成技术、AIDebanding去条纹技术等 [3] - 在AIGC商拍领域，PSAI产品基于“AI生成”与“AI修复”双引擎，已入驻淘宝、京东、亚马逊等多家主流电商平台服务市场 [3] - PSAI产品累计服务中小商家数十万，合作头部服饰品牌客户300余家 [3] 未来增长预期 - 公司有望切入智能商拍蓝海市场打开全新增长曲线 [4] - 预计公司2025-2027年营收分别为10.11亿元、12.74亿元、16.18亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.34亿元、3.13亿元、4.44亿元 [4]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入4.1亿元，同比增长7.73%，归母净利润8853.61万元，同比增长44.06%，扣非归母净利润7201.08万元，同比增长33.86%，基本每股收益0.22元 [1] - 移动智能终端视觉解决方案实现营业收入3.39亿元，同比增长2.23%，Q2手机业务收入波动因客户项目验收延迟，不影响全年业务，客户稳定且看好成长性 [2] - 智能汽车及其他AIoT视觉解决方案实现营业收入6465.16万元，同比增长49.09%，舱内业务DMS首个内后视镜海外项目通过欧盟ADDW认证，Tahoe产品在欧洲豪华品牌车型完成量产交付，舱外舱泊一体解决方案完成POC技术验证，APA产品完成泊车全功能开发 [2] - AI眼镜业务已与5-6个品牌签署合同，雷鸟AI眼镜于2025年第一季度首发，更多品牌集中在第二季度及以后发布 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.04亿元、4.02亿元，EPS分别为0.58元/股、0.76元/股、1.00元/股 [4] - 对应8月21日收盘价51.17元，PE分别为88.69倍、67.51倍、51.06倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、12.52亿元、15.98亿元，年增长率分别为23.2%、24.7%、27.6% [6] - 预计2025-2027年归母净利润年增长率分别为31.0%、31.4%、32.2% [6] - 预计2025-2027年毛利率稳定在90%左右，净利率分别为23.0%、24.3%、25.2%，ROE分别为8.1%、10.0%、12.2% [12] 基本数据 - 8月21日收盘价51.17元，总股本401.17百万股，流通市值205.28亿元 [7]