公司业务与资质合规 - 证监会要求四维智联补充说明广告设计、代理、制作、发布及互联网信息服务、第二类增值电信等业务开展情况及资质许可获取情况 [1] - 需说明公司及子公司业务是否符合《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》要求并持续合规 [1] - 要求核查下属公司经营范围是否涉及外商投资负面清单领域 [1] 股权结构与股东情况 - 需补充说明最近12个月内新增股东入股价格合理性及价格差异原因 [1] - 要求就是否存在利益输送问题出具明确结论性意见 [1] - 需说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押、冻结或权利瑕疵情形 [2] 股权激励方案合规性 - 要求详细说明已实施股权激励方案的人员构成、任职情况及关联关系核查 [2] - 需补充说明股权激励的价格公允性、协议约定、决策程序及规范运行情况 [2] - 要求就是否合法合规及是否存在利益输送出具明确法律意见 [2] 公司控制权状况 - 需结合股权结构、近三年《公司章程》中董事提名与决策机制条款说明控制权稳定性 [2] - 要求通过董事会构成、股东实际提名情况及独立董事提名方式分析控制权变化依据 [2] 行业地位与业务规模 - 四维智联为中国领先智能座舱解决方案供应商 以软件开发能力及端到云产品覆盖闻名 [2] - 2024年国内一级智能座舱解决方案供应商中排名第十 市场份额0.1% [2] - 全球以软件驱动的中国一级供应商中排名第三 舱泊一体解决方案服务量全国第二 [2]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入4.1亿元，同比增长7.73%，归母净利润8853.61万元，同比增长44.06%，扣非归母净利润7201.08万元，同比增长33.86%，基本每股收益0.22元 [1] - 移动智能终端视觉解决方案实现营业收入3.39亿元，同比增长2.23%，Q2手机业务收入波动因客户项目验收延迟，不影响全年业务，客户稳定且看好成长性 [2] - 智能汽车及其他AIoT视觉解决方案实现营业收入6465.16万元，同比增长49.09%，舱内业务DMS首个内后视镜海外项目通过欧盟ADDW认证，Tahoe产品在欧洲豪华品牌车型完成量产交付，舱外舱泊一体解决方案完成POC技术验证，APA产品完成泊车全功能开发 [2] - AI眼镜业务已与5-6个品牌签署合同，雷鸟AI眼镜于2025年第一季度首发，更多品牌集中在第二季度及以后发布 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.04亿元、4.02亿元，EPS分别为0.58元/股、0.76元/股、1.00元/股 [4] - 对应8月21日收盘价51.17元，PE分别为88.69倍、67.51倍、51.06倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、12.52亿元、15.98亿元，年增长率分别为23.2%、24.7%、27.6% [6] - 预计2025-2027年归母净利润年增长率分别为31.0%、31.4%、32.2% [6] - 预计2025-2027年毛利率稳定在90%左右，净利率分别为23.0%、24.3%、25.2%，ROE分别为8.1%、10.0%、12.2% [12] 基本数据 - 8月21日收盘价51.17元，总股本401.17百万股，流通市值205.28亿元 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收4.10亿元 同比增长7.73% 归母净利润0.89亿元 同比增长44.06% 扣非净利润0.72亿元 同比增长33.86% [1] - 整体毛利率88.37% 同比减少2.69个百分点 销售费用率16.43% 同比减少0.42个百分点 管理费用加研发费用率57.35% 同比减少6.82个百分点 [1] - 第二季度营收2.01亿元 同比增长2.08% 归母净利润0.39亿元 同比增长42.43% 扣非净利润0.32亿元 同比增长34.83% [1] 业务板块表现 - 移动智能终端视觉解决方案营收3.39亿元 同比增长2.23% 成熟板块客户粘性高且技术壁垒深厚 [1] - 智能汽车及其他AIoT设备视觉解决方案营收6465.16万元 同比增长49.09% 新兴板块因下游渗透率提升实现显著增长 [1] 智能汽车业务进展 - 舱内业务批量供货海内外整车厂 DMS产品通过欧盟ADDW认证并在ENCAP安全测试中获满分 软硬一体Tahoe方案已在欧洲豪华品牌车型量产交付 [2] - 舱外业务完成舱泊一体POC验证 APA产品实现全功能泊车 低算力平台获客户定点进入L2级商业化阶段 中高算力平台启动舱驾一体POC开发 [2] 端侧AI布局 - AI眼镜聚焦算法与硬件融合 与高通等芯片厂商协同优化适配 已签约多家头部厂商并实现标杆项目量产 [3] - 具身机器人领域开展视觉感知技术研发 与全球知名民用机器人公司建立技术合作 [3] 行业前景与盈利预期 - 公司受益于智能影像与智能驾驶行业高增速 积极开拓新技术与新客户 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.66/0.82元 对应PE分别为98.74/81.02/64.71倍 [3]