市场整体表现 - 重磅会议定调明年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - A股三大指数集体走高，沪指涨0.54%报3924点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6% [1] - 全市场成交额达2.05万亿元，较前一交易日增加3127亿元，超3400只个股上涨 [1] 通信与AI算力板块行情 - CPO板块全线爆发，天孚通信20cm涨停，新易盛、中际旭创涨超6%，天孚通信、中际旭创股价创历史新高 [2] - 多只通信设备及人工智能相关ETF涨幅显著，通信设备ETF、多只创业板人工智能ETF涨超5%，通信ETF、5GETF等涨超4.5% [2] - 国盛证券指出，AI算力需求驱动全球光模块产业加速向800G/1.6T升级，光隔离器因上游材料短缺成为产能扩张的“卡脖子”环节 [2] - 长城证券认为，AI应用落地将倒逼算力基础设施建设，看好AIDC产业链的光模块、PCB、主设备商及铜缆等环节，需求快速释放有望迎来业绩及估值的戴维斯双击 [2] - 此次上涨为光模块行情启动以来首次大规模全面上扬，一线龙头公司带头上涨，二三线公司逐渐跟涨，回应了订单外溢预期 [5] 产业动态与公司战略 - Marvell宣布以32.5亿美元收购光互连解决方案商Celestial AI，交易预计2026年第一季度完成，以加速其下一代AI和云数据中心互连战略 [3] - Celestial AI的Photonic Fabric技术平台可为下一代数据中心提供封装、系统和机架级的光学I/O互连 [3] - AWS推出新一代Trainium 3芯片，并预告下一代Trainium 4将支持英伟达的NVLink Fusion高速芯片互联技术，以实现与英伟达GPU的互操作和性能扩展 [3] - Meta计划削减元宇宙资源投入，管理层考虑在2026年缩减该业务30%的预算，节省资金将用于AI眼镜与可穿戴设备等业务，预计未来还将投入数百亿美元用于数据中心和AI开发 [4] 板块上涨驱动因素 - 外部因素：美国国家安全策略调整，外部冲突缓和预期升温，为国内通信企业海外业务拓展扫清部分障碍 [4] - 内部因素：保险资金投资风险因子下调有望释放千亿级增量资金，券商杠杆空间拓宽带来万亿级资金潜力，资金持续流向科技创新领域 [4] - 产业景气度：海外大厂如谷歌、Meta继续加大资本开支，直接拉动光模块等通信核心器件需求 [4] - 国内市场中，摩尔、沐曦的IPO进程加速，让算力投资前景愈发清晰，市场普遍看好通信产业景气度延续至2027年 [4] - 通信设备指数凭借政策、资金与产业的三重共振逻辑，成为当前市场最值得关注的核心主线之一 [5] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF(515170)：近五日跌2.43%，市盈率20.32倍，最新份额110.1亿份，增加8250.0万份，净申赎4624.1万元，估值分位19.24% [7] - 游戏ETF(159869)：近五日跌2.48%，市盈率35.18倍，最新份额79.5亿份，减少6800.0万份，净申赎-9334.6万元，估值分位49.61% [7] - 科创50ETF(588000)：近五日涨0.07%，市盈率149.33倍，最新份额516.4亿份，增加4050.0万份，净申赎5592.1万元，估值分位94.78% [7] - 云计算50ETF(516630)：近五日涨0.51%，市盈率93.24倍，最新份额2.8亿份，份额无变化，净申赎0.0元，估值分位79.80% [7][8]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为“优于大市” [1][6] 报告核心观点 - 全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础设施持续受益，建议关注光器件/光模块、通信设备、液冷、端侧等细分领域 [5][43] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置 [5][43] - 2025年第50周重点推荐组合为中国移动、中际旭创、英维克、中兴通讯、广和通 [5][43] 产业要闻追踪总结 - **AWS发布新一代AI芯片**：在re:Invent大会上推出AI训练芯片Trainium 3，并预告下一代Trainium 4的开发计划，Trainium 4将支持英伟达的NVLink Fusion高速芯片互联技术，能与英伟达GPU互操作 [1][11][12] - **Marvell业绩与收购**： - 发布FY2026Q3财报，总营收20.75亿美元，同比增长37%，环比增长3%，归母净利润19.01亿美元，同比增长381.13% [2][13] - 数据中心业务收入15.2亿美元，同比增长38%，占比73% [13] - 2026年第四季度营收指引为22亿美元 [2][13] - 宣布以32.5亿美元收购Celestial AI，布局数据中心全光互联技术，其Photonic Fabric™技术平台能效比铜互连高出两倍以上 [2][18][19] - 预计Celestial AI在2028财年贡献1.25亿美元收入，并有望为公司带来规模达100亿美元的新增市场 [14][20] - **Credo业绩与新技术**： - 发布FY2026Q2财报，营收2.68亿美元，环比增长20.2%，同比增长272.1% [3][22] - 2026财年第三季度营收指引为3.35亿美元至3.45亿美元 [22] - AEC（有源电气电缆）成为增长支柱，本季度有四家超大规模数据中心客户各自贡献超过10%的总收入 [25] - 公司强调MicroLED+ALC（有源光缆）技术有望带来比现有AEC市场大两倍以上的增量空间，ALC可支持最长30米传输，预计行级扩展的连接数量可能是横向扩展的10倍 [3][23][26] - **AI手机进展**：字节跳动发布豆包手机助手技术预览版，作为系统级AI助手软件与手机厂商在操作系统层面深度合作，具备跨应用复杂操作、屏幕感知、定时执行任务等功能 [3][28][29] - **商业航天突破**：蓝箭航天“朱雀三号”火箭二级成功入轨，是中国可回收火箭迈出的关键一步，火箭一级回收验证过程中发生异常燃烧，回收试验失败 [4][31] 板块行情回顾总结 - **市场表现**：本周通信（申万）指数上涨3.69%，沪深300指数上涨1.28%，相对收益为2.41%，在申万一级行业中排名第2名 [4][35] - **细分领域表现**：国信通信股票池（82家公司）本周平均涨跌幅为+2.59%，其中卫星互联网、光器件/光芯片和物联网控制器板块涨幅居前，分别为+9.85%、+5.93%和+4.35% [36] - **个股表现**：本周涨幅前五的个股为天孚通信、上海瀚讯、通宇通讯、致尚科技和美格智能 [36] - **重点公司估值**：报告列出了截至2025年12月6日总市值超过200亿元通信上市公司的盈利预测及估值，例如中国移动2025年预测PE为15.7倍，中际旭创2025年预测PE为57.5倍 [41]

新产品发布 - AWS在re:Invent大会上推出新一代AI训练芯片Trainium 3，并预告下一代Trainium 4的开发计划，旨在挑战英伟达和谷歌的市场地位[1] - 同时推出Nova 2系列模型和Nova Forge、Nova Act等全新AI服务，以在AI竞争中抢占更多市场份额[1] - Trainium 3芯片已部署至部分数据中心并于发布当天向客户开放，公司计划在明年初快速扩大规模[1] 新一代AI芯片性能 - Trainium 3是首款采用3纳米制程的AWS AI芯片，专为下一代智能体、推理和视频生成应用设计[7] - 搭载Trainium 3的Trn3 UltraServer系统训练和推理性能较第二代提升超过4倍，内存容量增加4倍[7] - 单颗Trainium 3芯片提供2.52 PFLOPs的FP8算力，内存容量提升1.5倍至144GB HBM3e，内存带宽提升1.7倍至4.9TB/s[7] - 单台完整配置的Trn3 UltraServer可容纳144颗芯片，总算力达362 PFLOPs，提供20.7TB HBM3e内存和706TB/s聚合内存带宽[7] - 系统能效比前代提高40%，性能功耗比提升4倍，在Amazon Bedrock平台上性能较Trainium 2提升3倍，每兆瓦输出token数量增加超过5倍[7] 未来芯片规划与兼容性 - 正在开发的Trainium 4芯片将支持英伟达的NVLink Fusion高速芯片互联技术，实现与英伟达GPU的互操作[9] - 该兼容性有助于降低基于英伟达GPU的大型AI应用迁移至AWS平台的技术门槛[9] 软件与服务生态 - 推出四款Nova 2模型：Nova 2 Lite（快速经济推理）、Nova 2 Pro（高度复杂任务）、Nova 2 Sonic（语音到语音）、Nova 2 Omni（多模态推理和生成）[12][13][14] - Nova 2 Lite在基准测试中，15项测试有13项优于或持平Claude Haiku 4.5，17项测试有11项优于或持平GPT-5 Mini[12] - Nova 2 Pro在基准测试中，与Claude Sonnet 4.5的16项测试有10项更优或持平，与GPT-5.1的16项测试有8项更优或持平，与Gemini 2.5 Pro的19项测试有15项更优或持平[12] - 推出业内首创的“开放式训练”服务Nova Forge，允许企业构建自己的Nova模型定制版本[15] - 推出专注于浏览器任务自动化的代理服务Nova Act，由定制的Nova 2 Lite模型驱动，在早期客户工作流程中实现90%的可靠性[16][18] 客户案例与市场影响 - 主要客户Anthropic已使用超过50万颗Trainium芯片，公司计划在年底前为其提供100万颗芯片[8][10] - 其他客户包括日本的LLM Karakuri、Splashmusic和Decart等，使用第三代Trainium芯片显著降低了推理成本[11] - Nova Forge的客户包括Reddit、Booking.com、Cosine AI等，Reddit用以改进内容审核系统[15] - Nova Act的客户Sola Systems每月自动化数十万个工作流程，1Password用以简化登录步骤，Hertz将软件交付速度提高5倍[18] - 新芯片消息公布后，亚马逊股价日内涨幅扩大至近2.2%，英伟达涨幅收窄，AMD股价下跌近1.7%[3]

亚马逊AWS加速AI芯片战略 - 亚马逊旗下AWS正加速将其最新一代AI芯片Trainium 3推向市场，旨在硬件领域与英伟达和谷歌竞争 [1] - AWS副总裁表示，Trainium 3已在部分数据中心完成部署，将于本周二正式向客户开放，并计划在明年初启动极快速的规模化部署 [1] - 推出自研芯片是亚马逊在AI领域脱颖而出战略的关键一环，旨在应对其在AI工具开发者群体中主导地位不足的挑战 [1] AI芯片市场竞争加剧 - 亚马逊此举将加剧AI芯片市场的竞争，当前英伟达在该市场占据主导地位，估计拥有80%至90%的份额 [1] - 就在上周，有消息称Meta将在数据中心采用谷歌AI芯片，谷歌最新发布的AI模型也使用其自研芯片完成训练，预示着英伟达将迎来新的竞争 [2] - 亚马逊试图以高性价比吸引企业客户，声称其Trainium系列芯片在支撑AI模型任务时，具备更高的成本效益和运算效率 [2] Trainium 3芯片性能与成本优势 - AWS表示，基于Trainium 3芯片的新款服务器每台包含144颗芯片，计算性能较前代产品提升四倍以上，同时能耗降低40% [2] - 相较于主要采用英伟达GPU的同等系统，其芯片可将AI模型训练和运营成本降低高达50% [2] - Trainium 3的推出距上一代芯片发布仅约一年，按芯片行业标准堪称“极速迭代”，与英伟达每年推出新款芯片的节奏保持同步 [2] Trainium芯片的短板与客户采用情况 - Trainium芯片存在一项关键短板：缺乏英伟达那样丰富的软件生态库，后者能帮助客户快速实现GPU的部署与运行 [3] - 目前投入使用的Trainium芯片大多由AI初创公司Anthropic在多个州的数据中心调配使用 [4] - AWS今年早些时候宣布，已将50多万颗Trainium芯片集群化用于支持Anthropic的最新模型训练，并计划在年底前为Anthropic专属配置100万颗该芯片 [4] - 除了Anthropic，日本大模型公司Karakuri、SplashMusic及Decart等AWS客户也已开始使用第三代芯片与系统，并显著降低了推理成本 [4] 未来芯片规划与兼容性策略 - 亚马逊已着手开发Trainium 4芯片，预计其在标准AI工作负载上的性能将达到Trainium 3的三倍以上 [5] - 值得注意的是，新一代Trainium 4芯片将兼容英伟达技术，实现与该公司服务器和硬件的协同工作 [5] - Trainium 4将采用名为“NVLink Fusion”的高速芯片互连技术，该技术是英伟达的核心技术之一，能帮助AWS构建更强大的AI服务器 [5] - 英伟达首席执行官表示，英伟达与AWS正在共同打造AI工业革命的计算架构 [5] AI模型Nova系列更新与定制化服务 - 在年度用户大会上，亚马逊发布了其主力AI模型系列Nova的更新版本Nova 2，包含一款名为Omni的多模态模型 [6] - 与芯片策略类似，亚马逊在AI模型推广中同样主打“性价比”优势，尽管此前的Nova模型在标准化基准测试中未跻身行业顶尖 [6] - 亚马逊计划允许客户在定制模型时接入更多自有数据，新推出的Nova Forge工具支持专业用户获取未完成训练的模型版本进行定制化开发 [6] - 社交平台Reddit正利用Nova Forge开发一款模型，用于检测平台帖子是否违反安全政策 [7]

AWS新一代AI芯片Trainium 3发布 - 首款采用3纳米制程的AWS AI芯片，专为下一代智能体、推理和视频生成应用程序提供最佳代币经济效益[8] - 单颗芯片提供2.52 PFLOPs FP8算力，内存容量较Trainium 2增加1.5倍至144GB HBM3e，内存带宽提升1.7倍至4.9TB/s[8] - 完整配置的Trn3 UltraServer系统可容纳144颗芯片，总算力达362 PFLOPs，提供20.7TB HBM3e内存和706TB/s聚合内存带宽[8] Trainium 3系统性能提升 - Trn3 UltraServer系统相比第二代产品速度提升超过4倍，内存容量增加4倍[8] - 系统能效比前代提高40%，性能功耗比提升4倍，在Amazon Bedrock平台上性能较Trainium 2提升3倍[9] - 每兆瓦输出token数量增加超过5倍，且延迟水平相当，系统可在EC2 UltraClusters 3.0中扩展至数十万颗芯片[9] 下一代芯片Trainium 4规划 - 开发中的Trainium 4将支持英伟达NVLink Fusion高速芯片互联技术，实现与英伟达GPU互操作[10] - 技术兼容性将降低基于英伟达GPU开发的大型AI应用迁移至亚马逊云平台的技术门槛[11] - 按照以往发布节奏，预计在明年的re:Invent大会上获得更多信息[12] Nova 2系列模型发布 - Nova 2 Lite在15项测试中有13项表现优于或持平Claude Haiku 4.5，在17项测试中有11项优于或持平GPT-5 Mini[16] - Nova 2 Pro在16项基准测试中有10项优于或持平Claude Sonnet 4.5，与GPT-5.1的16项测试中有8项更优或持平[16] - Nova 2 Omni是业内首款统一的多模态推理和生成模型，可同时处理多达75万个单词、数小时音频、长视频和数百页文档[18] 创新AI服务推出 - Nova Forge开创"开放式训练"模式，提供对预训练、中期训练和后训练模型检查点的独家访问权限[19] - Nova Act实现浏览器任务自动化突破，在早期客户工作流程中实现90%的可靠性[21] - Hertz使用Nova Act将软件交付速度提高5倍，将数周工作缩短至数小时[23] 市场反应与客户情况 - 新AI芯片消息公布后亚马逊股价日内涨幅扩大到将近2.2%，英伟达涨幅收窄，AMD跌幅扩大至近1.7%[6] - 主要客户Anthropic已使用超过50万颗芯片，AWS计划年底前为其提供100万颗芯片[13] - 除Anthropic外，日本LLM Karakuri、Splashmusic和Decart等客户已在使用第三代Trainium芯片[14] 软件生态建设 - AWS承诺通过AWS Neuron SDK和原生PyTorch集成，让开发者无需更改模型代码即可进行训练和部署[15] - 与英伟达相比，AWS芯片缺乏帮助客户快速部署的深度软件库，目前主要客户仍倾向于使用英伟达芯片[13]

美联储主席提名 - 美国总统特朗普表示很可能在2026年初公布下任美联储主席提名人选，以接替将于2026年5月结束任期的现任主席鲍威尔 [1] - 特朗普确认财政部长贝森特无意担任美联储主席职务，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特被视为头号候选人 [1] - 哈西特拥有经济学博士学位和美联储工作背景，其成为热门人选的消息传出后，长期利率出现下降，被视为获得市场信任的证据 [2] 美股市场表现 - 当地时间12月2日，美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25% [3] - 大型科技股涨跌不一，苹果涨超1%，英伟达涨近1%，博通跌超1% [4] - 波音股价涨超10%，公司表示实现100亿美元的长期现金流目标具有可行性，并预计美国司法部处罚决定将推迟至2026年 [5] 亚马逊AI芯片发布 - 亚马逊AWS在re:Invent大会上推出新一代AI训练芯片Trainium 3，并预告Trainium 4的开发计划，挑战英伟达和谷歌的市场地位 [8] - 公司同时推出Nova 2系列模型和全新AI服务，包括“开放式训练”服务Nova Forge和浏览器任务自动化代理服务Nova Act [8] - 新AI芯片消息公布后，亚马逊股价盘中一度涨超2%，截至收盘报234.42美元，涨幅0.23%，市值2.51万亿美元 [8] 中概股与商品市场 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.65%，热门中概股多数下跌，小鹏汽车跌近8%，爱奇艺跌超3%，蔚来、哔哩哔哩跌超2% [10] - WTI原油期货收跌1.15%报58.64美元/桶，布伦特原油期货收跌1.14%报62.45美元/桶 [11] - 现货黄金收跌0.54%报4209.39美元/盎司，纽约黄金跌0.70% [11] 加密货币市场 - 比特币涨至91233.58美元，涨幅5.73%，以太坊涨至2982.08美元，涨幅6.3%，上一交易日两者分别大跌8%和10% [14] - 24小时内加密货币全网超11万人爆仓，4.11亿美元（约合人民币29亿元）资金蒸发 [15] - 数据显示12小时爆仓金额达3.32亿美元，24小时爆仓金额达4.11亿美元 [16] 市场情绪与预期 - 交易员普遍押注美联储将在12月政策会议上宣布降息，根据CME“美联储观察”工具，市场定价的降息概率已超过87% [17] - 分析师指出12月是季节性表现较强的月份，标普500指数重回50日均线上方，市场广度有所提升，但投资者情绪仍疲弱 [17]