行业投资评级 - 报告对Uber的评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - Uber在2026年第一季度展现了淡季的增长韧性，出行与配送业务作为双引擎驱动盈利 [1] - 公司凭借在“出行+外卖+自动驾驶”领域的深度整合优势、多元化客户矩阵以及高盈利质量，在全球出行服务行业中保持稳固的市场竞争格局 [7] 营收与盈利表现 - **营收**：2026年Q1实现营收132亿美元，同比增长14%（固定汇率下增长10%） [2][3] - **总预订额**：Q1实际总预订额达537亿美元，同比增长25%（固定汇率下21%），超出公司指引上限（520亿至535亿美元） [3] - **调整后EBITDA**：Q1为25亿美元，同比增长33%，EBITDA利润率占总预订额的4.6%（去年同期为4.4%） [3] - **Non-GAAP运营利润**：达19亿美元，同比增长42%，Non-GAAP运营利润率占总预订额的3.5%（去年同期为3.1%） [3] - **Non-GAAP净利润**：为15亿美元，同比增长39% [3] - **GAAP净利润**：为2.63亿美元，GAAP稀释EPS为0.13美元，主要受15亿美元的股权投资按市值计价损失影响 [3] - **现金流**：经营活动产生的现金流量净额为24亿美元，自由现金流量为23亿美元 [3] - **现金储备**：截至第一季度末，公司持有的无限制现金、现金等价物及短期投资总额为61亿美元 [3] 业务结构分析 - **出行业务**：Q1总预订额263.94亿美元，同比增长25%（固定汇率下20%）；营收67.98亿美元，同比增长5%（固定汇率下仅1%）；分部运营利润达20.29亿美元，同比增长28%，利润率持续扩张 [4] - **配送业务**：Q1总预订额259.92亿美元，同比增长28%（固定汇率下23%）；营收50.68亿美元，同比增长34%（固定汇率下28%），是公司增长最快的业务线；分部运营利润达9.61亿美元，同比增长43% [4][5] - **配送业务亮点**：亚太及欧美核心市场表现亮眼；业务处于广告货币化加速期；杂货和零售订单持续推动增长；Uber One会员数突破5000万，目前会员贡献的出行和外卖业务总预订量已占相关业务的一半 [5] - **货运业务**：Q1总预订额13.34亿美元，同比增长6%；营收13.37亿美元，同比增长6%；分部运营亏损3000万美元（去年同期亏损2500万美元） [5] 未来展望与战略 - **Q2业绩指引**：预计总预订额为562.5亿至577.5亿美元，固定汇率同比增长18%-22%；调整后EBITDA为27.0亿至28.0亿美元；Non-GAAP EPS指引为0.78至0.82美元，同比增长31%-38% [2][6] - **自动驾驶战略**：公司近期密集推进自动驾驶布局，成立Uber Autonomous Solutions新业务部门；目前在移动和交付方面拥有30多个自主合作伙伴，并正在全球范围内扩大部署；AV移动出行量同比增长超过10倍，预计到今年年底将进入15个市场 [6]