公司近期动态与市场表现 - 2026年01月19日，世纪华通接待了睿远基金、招商证券、东方证券等25家机构调研 [1] - 2026年01月20日，公司股价报20.44元，较前一交易日上涨0.44元，涨幅2.20%，总市值达1506.57亿元 [1] - 公司所处的游戏行业滚动市盈率平均为44.24倍，行业中值为33.68倍，世纪华通为39.99倍，在行业中排名第8位 [1] - 截至2025年09月30日，公司股东户数为159127户，较上次增加51896户，户均持股市值94.68万元，户均持股数量4.63万股 [2] 游戏产品布局与发展策略 - 公司旗下游戏产品《Whiteout Survival》和《无尽冬日》表现处于稳定态势 [1] - 产品《Kingshot》仍处在快速增长期 [1] - 公司资源充足，不存在单一产品资源分配不足的问题 [1] - 在新品孵化方面，子公司点点互动采用赛马机制，以保证流水线回收效率和成功率 [1] - 基于其研发能力、买量能力以及过去成功经验，公司具备较强的新品孵化能力 [1] 业务扩张与财务管理 - 随着多品类游戏类型全面铺开，公司在研发、买量领域进行了人员扩张，但团队扩张兼顾了克制与高效 [2] - 公司对过往部分债务进行了清偿，有效减少了财务费用 [2] - 2026年，公司将继续优化财务结构、强化财务管理 [2] 行业前景与公司观点 - 公司对游戏行业未来发展前景充满信心，认为行业已迎来多重利好因素 [2] - 政策环境利好使游戏产业对科技与文化的推动作用得到重视 [2] - 优秀游戏从业者更加专注，不再急于求成 [2] - AI技术对产业发展效率进行赋能 [2] - 公司强调游戏行业是典型的优秀供给驱动需求的行业 [2] 参与调研机构信息 - 参与调研的睿远基金是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的长期价值投资机构 [3] - 该机构聚焦于权益投资和固定收益投资领域，截至目前管理基金数量5只 [3] - 其旗下睿远成长价值混合A基金最新单位净值为2.0101，近一年增长74.34% [3]

银河基金调研活动概览 - 近期对2家上市公司进行调研，包括立讯精密（特定对象调研及现场参观）和世纪华通（投资者交流会）[1] 立讯精密业务亮点 - 在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件精加工[1] - 汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好[1] 世纪华通游戏业务表现 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰[2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大、用户更多[2] - 通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动[2] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权[2] - 海外市场用户重合度约为20%[2] 世纪华通运营与财务细节 - 研发费用增长主要因点点互动团队扩充，美元折算影响不大[2] - 第三方数据仅为参考，公司流水基于真实财务数据[2] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大[2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率[2] 银河基金公司概况 - 资产管理规模（全部公募基金）为1079.95亿元，排名57/211[3] - 资产管理规模（非货币公募基金）为782.31亿元，排名55/211[3] - 管理公募基金数量151只，排名50/211，旗下公募基金经理24人，排名59/211[3] - 旗下最近一年表现最佳基金为银河中证通信设备主题指数发起式A，最新单位净值1.76，近一年增长79.53%[3] - 最新募集产品为银河中证800指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期为2025年11月10日至2025年11月28日[3]

立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工，除电池与部分关节模组外 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内取得良好发展势头 [1] - 公司办公地址位于广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 世纪华通调研要点 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，其中Kingshot正在打破WhiteoutSurvival的海外纪录 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20%，研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 休闲赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 金鹰基金概况 - 金鹰基金成立于2002年，资产管理规模（全部公募基金）为750.05亿元，排名74/211 [2] - 资产管理规模（非货币公募基金）为432.3亿元，排名83/211 [2] - 管理公募基金数160只，排名49/211，旗下公募基金经理21人，排名67/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为金鹰信息产业股票A，最新单位净值为3.49，近一年增长42.28% [2]

文章核心观点 - 长安基金近期调研上市公司世纪华通 重点关注其游戏业务在国内外市场的强劲表现和增长策略 [1] - 世纪华通游戏业务通过数据驱动和快速测试模式实现高效运营 海外市场成为重要增长引擎 [1] 公司业务表现 - 2023年上线的游戏仍在创新高 尚未观测到生命周期顶峰 [1] - Kingshot游戏正在打破WhiteoutSurvival的海外纪录 [1] - 2023年以来发布不少于20款产品 爆款由数据驱动 [1] - 通过高速低成本测试多个产品 [1] - 点点互动利润约占公司总利润的2/3 [1] - 海外市场用户重合度约为20% [1] 市场与运营 - 海外市场更大 用户更多 [1] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定 虽盈利能力不如SLG但对公司意义重大 [1] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点 但有助于提升用户留存与付费率 [1] - 第三方数据仅为参考 公司流水基于真实财务数据 [1] 财务与研发 - 研发费用增长因点点互动团队扩充 美元折算影响不大 [1] - 激励机制结合现金与股权 [1] 基金公司概况 - 长安基金资产管理规模(全部公募基金)123.17亿元 排名137/211 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)84.89亿元 排名128/211 [2] - 管理公募基金数50只 排名105/211 [2] - 旗下公募基金经理10人 排名109/211 [2] - 旗下最佳公募基金产品为长安宏观策略混合A 最新单位净值2.14 近一年增长73.42% [2]

长信基金调研活动概述 - 长信基金近期对三家上市公司进行了特定形式的调研，包括现场参观和投资者交流会 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内取得良好发展势头 [1] 斯瑞新材调研要点 - 2025年1-6月公司营业收入为77,215.34万元，液体火箭发动机推力室业务营收为2,328.97万元 [2] - 液体火箭发动机推力室业务营收从2022年的2,097.16万元增长至2024年的3,016.22万元，客户包括蓝箭航天、九州云箭 [2] - 项目一阶段计划投资2.3亿元，达产后年产200吨锻件、200套喷注器面板、500套推力室内/外壁组件，截至2025年6月已投入超4,700万元 [2] - 公司采用敞口与闭口定价模式应对铜价波动，并运用期货、期权等工具平抑原材料成本 [2] - 公司在高强高导铜合金材料领域具有领先优势，掌握核心技术与装备，产品通过多家商业航天客户验证，形成较高行业壁垒 [2] 世纪华通调研要点 - 公司2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [3] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大、用户更多 [3] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [3] - 点点互动利润约占公司总利润的三分之二，激励机制结合现金与股权 [3] - 海外市场用户重合度约为20%，研发费用增长主要因点点团队扩充 [3] - 休闲赛道游戏生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [3] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [3] 长信基金概况 - 公司资产管理规模（全部公募基金）为1937.34亿元，排名41/211 [4] - 资产管理规模（非货币公募基金）为868.86亿元，排名52/211 [4] - 管理公募基金数量为181只，排名41/211，旗下公募基金经理共33人，排名38/211 [4] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长信创新驱动股票，最新单位净值为2.15，近一年增长76.77% [4] - 旗下最新募集公募基金产品为长信上证科创板综合指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期为2025年11月17日至2025年12月15日 [4]

诺德基金调研活动概览 - 诺德基金近期对两家上市公司进行了调研，分别为立讯精密和世纪华通 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备除电池与部分关节模组外的全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好 [1] - 公司办公地址位于广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 世纪华通调研要点 - 公司2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大，用户更多 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 子公司点点互动（点点）的利润约占公司总利润的三分之二（2/3），激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20% [2] - 研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 公司流水基于真实财务数据，第三方数据仅为参考 [2] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG（策略类游戏），但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 诺德基金背景信息 - 诺德基金成立于2006年，截至目前，资产管理规模（全部公募基金）为342.11亿元，排名95/211 [2] - 非货币公募基金管理规模为273.33亿元，排名94/211 [2] - 管理公募基金数量为61只，排名96/211，旗下公募基金经理为18人，排名76/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为诺德新生活混合A，最新单位净值为2.02，近一年增长107.52% [2]

公司业务表现 - 2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [1] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录 [1] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [1] - 点点互动利润约占公司总利润的2/3 [1] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [1] 公司运营与市场策略 - 海外市场用户重合度约为20% [1] - 激励机制结合现金与股权 [1] - 研发费用增长因点点互动团队扩充，美元折算影响不大 [1] - 第三方数据仅为参考，公司流水基于真实财务数据 [1] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [1] 调研机构概况 - 湘财基金资产管理规模（全部公募基金）81.74亿元，排名152/211 [2] - 湘财基金资产管理规模（非货币公募基金）81.73亿元，排名132/211 [2] - 湘财基金管理公募基金数40只，排名113/211，旗下公募基金经理6人，排名135/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为湘财鑫裕纯债A，最新单位净值1.45，近一年增长44.93% [2]

融通基金调研活动概览 - 融通基金近期对2家上市公司进行了调研，包括立讯精密和世纪华通 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内取得良好发展势头 [1] 世纪华通调研要点 - 公司2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大用户更多 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 点点互动利润约占公司总利润的2/3，激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20% [2] - 研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 休闲赛道游戏生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 融通基金概况 - 融通基金资产管理规模（全部公募基金）为1485.4亿元，排名48/211 [2] - 资产管理规模（非货币公募基金）为689.51亿元，排名61/211 [2] - 管理公募基金数量为174只，排名46/211，旗下公募基金经理为38人，排名32/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为融通产业趋势股票，最新单位净值为1.19，近一年增长93.63% [2]

公司战略与行业展望 - 游戏行业对AI发展至关重要，游戏推动了CPU/GPU的进步，奠定了AI基建的基础 [2] - 未来游戏将成为数字世界的入口、人类情绪的容器以及人与AI互动的主要界面，公司方向是以科技驱动内容，用游戏连接更广阔的数字世界 [2] - 公司三季报营收过百亿，收入规模排在全球游戏公司第六，且增速翻倍，接近EA（Electronic Arts）[5] 游戏业务基本盘与业绩 - 经典长线产品生命力强，多款头部IP保持稳健ARPU与用户粘性，生命周期远超行业平均水平 [3] - 新产品矩阵储备扎实，在休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多个赛道全面推进，明年SLG和休闲产品线将进入“密集开花期” [3] - 海外业务增长稳健，是中国出海收入第一的游戏公司，海外市场人口规模是国内的4倍以上，是规模最大、增长最确定的游戏市场 [3][5] 核心竞争力与运营模式 - 核心竞争力是研发、发行、运营揉合成一体的体系能力，支撑该体系的是数据驱动，通过AB测试和模型测算进行决策 [4] - 采用“小成本、大运作，快速迭代，强协同，数据驱动”的独特打法，该体系是多年积累的结果，是未来增长的底层动力和竞争壁垒 [4] - 产品投放和预算基于模型和长期ROI的严格测算，而非主观拍脑袋 [4] 具体业务与产品表现 - 点点互动是公司利润主要贡献者，利润占比约2/3 [6] - 游戏《Kingshot》和《Whiteout Survival》在海外用户重合度约为20%，海外收入规模相近 [6] - 23年上线的游戏目前仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，《Kingshot》仍在突破《Whiteout Survival》的海外纪录 [5] - 公司在同一赛道会推出多个产品进行低成本市场测试，23年至今发布了不少于20个产品 [7] 研发、成本与财务 - 三季度研发费用增长主要源于点点互动研发人员的适度扩充，旨在支持海外市场扩张 [9] - 美元报表折算人民币报表采用年均汇率计算，汇率影响不大 [9] - 买量成本在国内外均呈上涨趋势，其中国内市场竞争更为激烈，存在广告抄袭等内卷现象 [8] - 小程序抽成改变对公司收入影响约为2个百分点，但有利于提升用户留存和付费率 [9] 产品战略与市场看法 - 公司将在休闲赛道持续发力，认为该赛道生命周期可能比SLG更长，但盈利能力或不如SLG [6][9] - 对于产品是否差异化，公司强调需通过数据赛马得出结论，海外市场对《Kingshot》和《Whiteout Survival》的同质化看法与国内不同 [8] - 点点互动团队的激励机制采用现金与股权相结合的阶梯式设计，并将持续优化以保障核心团队稳定 [6] 数据与渠道 - 第三方数据（如Sensor Tower）与公司实际流水存在差异，因第三方数据无法覆盖全渠道收入及用户付费行为细节 [9] - 国内最佳平台是微信，对于海外可能出现的新小游戏平台，公司持开放态度 [9]