中信里昂近日首次覆盖社交娱乐公司赤子城科技，给予"跑赢大市"评级，目标价17.50港元。相较于10 月10日收盘价11.66港元，该目标价显示出50%的上行空间。此前，已经有东吴、招商等多家券商对赤 子城科技进行覆盖，并给予积极评级。 中信里昂指出，赤子城科技正在以独特的"Happiness machine"(快乐制造机)理念，在全球泛娱乐社交赛 道上构筑深厚壁垒。 中东业务空间广阔，本地化能力优于同业 赤子城科技在中东北非市场的竞争力正持续增强。根据公司财报，2024年及2025年上半年，其在MENA 地区的业务规模同比增长均超过60%，展现出强劲增长态势。 中信里昂指出，MENA地区人口超过5.7亿，年龄中位数仅为26岁，互联网用户规模达4亿，日均使用社 交应用时长超过210分钟，分别为美国、中国和德国的1.5倍、1.8倍和2倍，也远高于全球平均的143分 钟。 中信里昂认为，赤子城科技已在全球范围内——尤其是中东北非地区，构建起深厚的竞争护城河。该公 司一方面借鉴了中国市场已获验证的成熟盈利模式，另一方面依托丰富的互联网人才基础，逐步在全球 社交娱乐领域建立起差异化优势。其社交产品依托本地化深度运营、广 ...

中东土豪除了爱语聊，还爱看短剧？ 过去两年，短剧以"短平快"的商业模式席卷海外，无数入局者赚得盆满钵满。传统长视频平台转型试水，游戏厂商转型，甚至AI企业也借力技术优势入 局。然而，随着北美市场趋于饱和、东南亚竞争白热化，短剧赛道开始向文化壁垒更高但潜力巨大的新兴市场迁移，其中，中东地区就凭借其独特的消费 习惯与人口红利，成为下一个出海之地。 去中东拍短剧，阿拉伯人也爱"霸总"？ 中东地区，尤其是沙特阿拉伯和阿联酋，以"富得流油"的高消费能力闻名全球。然而，由于当地宗教信仰深厚、文化背景独特，市场进入门槛相对较高。 若想在此快速拓展业务，不仅需要花费大量时间和精力进行充分的前期市场调研，深入了解当地用户对相关娱乐内容的接受程度与实际需求，还必须具备 强大的本地化运营能力，才能真正扎根并实现快速增长。 而这一系列能力，恰恰是已在当地深耕多年的赤子城所擅长的。凭借旗下社交应用MICO和YOHO，赤子城已经成功在中东市场站稳脚跟，并积累了庞大 的用户基础与品牌影响力。对当地用户的娱乐偏好与行为习惯的深刻洞察，为其进军短剧领域打下了坚实的基础。 从内容层面来看，DramaBite平台上的热门剧集涵盖了都市情感、霸道总 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：泛娱乐社交、休闲手游、社交电商 公司：赤子城科技、蓝城兄弟 纪要提到的核心观点和论据 核心业务与财务表现 - 核心业务为社交业务和创新业务，社交业务占总收入 91%，含泛人群社交和多元人群社交 [2][3] - 过去五年复合增长率 67%，调整后 EBITDA 为 50%；2024 年中东北非收入同比增约 66%，搜狗营收增约 200%、利润超 400%，TopTop 营收增约 100% [2][3] - 2024 年营收同比增约 54%，金条 EBITDA 为 43%，净利润 4%，归母净利润降 6.3% [9] - 今年 6 月 3 日将全年收入指导从 65 亿提至 68 - 71 亿，同比增幅从 30%提至 35% - 40%；明年收入指导预期提至 85 亿 [4][12][13] 中东北非市场发展 - 该地区未来五年复合增速预计达 20.7%，人口年轻，35 岁以下占 70%，海湾六国人均 GDP 高、付费能力强，穆斯林群体线上社交需求大 [5] - 公司泛区域社交产品在此首次宣发，再复制到其他地区，在埃及开罗有最大本地化运营中心，600 多名员工占海外员工 90% [5] 创新业务亮点 - 2021 年底进入休闲手游赛道，2022 年 6 月宣发自研手游 Alice Dream，2023 年 9 月月流水超 800 万美元，2024 年 5 月近 1000 万美元，24 年中东北非收入同比增约 66% [2][6] - 去年自研游戏扭亏为盈，今年计划复制经验到新产品实现盈亏平衡 [6] 多元人群社交市场潜力 - 预计到 2026 年 LGBTQ 人群达 6.6 亿，高学历、高收入、注重品质、可支配收入多 [7] - 蓝城兄弟整体 MAU 达 750 万，DAU/MAU 为 50%，次月留存率长期 75% [2][7] 未来发展战略 - 大力发展海外市场，提高渗透率和盈利能力，探索进入新兴市场，寻求并购机会 [4][8] - 复制 Alice Dream 经验赋能新产品，打造长生命周期爆款，投入资源打造旗舰产品 [4][8] 产品表现与驱动因素 - 截止今年 5 月，较 4 月环比增超 10%，TopTop 和 Sogou 高速发展，Sogou 同比超三位数，TikTok 高双位数增长 [11] - 指导预期提升因 TopTop 和 SOGO 表现好、新孵化产品进展达预期 [13] 竞争格局与市场动态 - 泛人群社交产品中，Miko 直播赛道前三，语聊房优厚中东前二，淘票本前二，Sogou 全球第一 [15] - TikTok 活跃于秀场直播赛道，与公司社交业务重叠少 [16] 各业务增长策略与展望 - 多元人群社交业务国内维稳、海外发展，今年新品牌 He Said 预计同比增长，蓝城整体收入预计增 0 - 5% [18] - 泛人群社交扩展完善产品矩阵，创新业务下半年推两款休闲手游 [28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 目前孵化 5 - 6 款产品，1 - 2 款潜力大，孵化池收入占泛人群社交收入超 10% [21] - 6 月初介绍 AI CODING 产品 IP，7 月上线，针对小企业家等群体，公司在 AI 社交和游戏领域布局 [23] - 泛人群社交旗舰产品涉及主播分成，比例依行业标准，各产品不同 [24] - 目前无接入 AI 主播计划，平台主播均为真人 [25] - 中东战争对业务几乎无影响，用户集中在海湾六国，历史上战争曾有正面影响 [26][27] - 公司优先投资主业，积极找收购标的，年初至今回购近 2 亿港币，今明两年累计回购 4 亿港币 [29]