特斯拉robotaxi计划 - 特斯拉目标到2025年底让robotaxi服务覆盖美国一半人口 [1] - 目前robotaxi车队仅在德克萨斯州奥斯汀小范围受限区域运行且需配备安全驾驶员 [1] Lucid-Nuro-优步合作项目 - 优步计划六年内部署两万辆或更多配备Nuro自动驾驶系统的Lucid车辆 [2] - 该项目为迄今宣布的最大robotaxi合作之一车辆由优步或第三方车队合作伙伴运营 [2] - 基础车型续航能力达每次充电450英里 [2] - Nuro Driver系统支持L4级别自动驾驶结合集成硬件与AI驱动软件 [2] - 服务将于2026年在美国一座主要城市推出随后六年扩展至全球数十个市场 [2] 技术及平台整合 - Nuro自动驾驶系统近十年研发强调安全可扩展及车型通用性过去五年已在美多城实现无人驾驶部署 [2] - 合作整合Nuro自动驾驶技术Lucid车辆架构及优步全球平台旨在服务全球数百万人 [2]

股价表现与市场反应 - 特斯拉股价在马斯克宣布退出DOGE后飙升近45%，但随后因"特马互撕大战"单日暴跌14%，基本回到2022年水平[2] - 周一美股盘前特斯拉再跌2 28%，今年累计下跌26%[3] - 股价周五收于295美元，低于Baird维持的320美元目标价[3] 华尔街评级与预期调整 - Baird Equity Research将特斯拉评级从"跑赢大盘"下调至"中性"，指出面临"太多战线上的不确定性"[2] - 18位华尔街分析师中仅10位给予买入评级，4位持有，4位卖出[3] - 高盛将二季度交付预期从41万辆下调至36 5万辆，远低于共识预期的41 7万辆[2][5] - 高盛大幅下调特斯拉未来三年交付预期[2][5] - Baird下调2026年交付预期以反映电动车税收抵免取消的影响[6] 政治风险与政策冲击 - 摩根大通估算特朗普预算法案可能让特斯拉运营收益减半：消费者电动车税收抵免终结带来12亿美元损失，碳税抵免取消造成20亿美元冲击[3] - 马斯克与特朗普关系恶化导致说服共和党修改法案的可能性微乎其微[3] - 政治红利消失：X债务销售、SpaceX和Starlink优惠等政府工作收益不复存在[4] - 党派消费分化：红色县份销售回升占据更大份额，蓝色县份销售下降[5] - 若红色县份达到德州电动车渗透率水平（一季度大幅增长），今年销量可跳增39%[5] 基本面恶化与竞争压力 - 欧洲销售疲软因马斯克政治立场遭抵制，中国市场竞争加剧[5] - 毛利率受销量下降侵蚀，预期进一步恶化[5] - 高利润率电池业务受关税冲击，robotaxi车队落后Waymo等竞争对手[6] - Baird预计robotaxi实际投放数量仅6000辆，远低于马斯克承诺的数十万辆[6] 业务前景与技术发展 - 特斯拉美国关税税率实际为零，低于竞争对手2000-6000美元水平，形成定价保护伞[8] - 计划推出平价产品线，规模化可能带来健康利润率[8] - 联邦和州排放标准放松可能改善电动车定价环境[8] - Baird仍认为特斯拉在robotaxi和机器人技术方面拥有"超常规机会"[8] 市场情绪与估值争议 - 4月8日触及2025年低点后反弹33%，但涨势依赖更便宜车型和robotaxi预期炒作[3] - Baird认为马斯克关于robotaxi快速扩张的言论过于乐观，兴奋情绪已计入股价[3] - Wolfe Research认为预算法案冲击可能不如摩根大通预测严重[7]

报告核心观点 - 6月或是新一轮东升西落交易的起点，科技成长是交易关键主线，6月可关注AI端侧、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶等主题和产业趋势 [1][2][7] 各部分总结 新一轮东升西落交易起点 - 美元周期是“东升西落”交易关键，全球流动性宽松、美元下行阶段非美资产走强，中国市场受益，后续弱美元是基准假设，6月美元或跌破前低带动A股开启交易 [1] 科技成长是关键主线 - 弱美元周期下科技成长风格占优，6月科技板块迎密集事件催化，景气有望持续，成长股估值和流动性受益，弹性更好 [2] - 5月以来市场交易结构呈杠铃特征，科技成长板块经历调整，当前公募调仓冲击平息，小微盘见顶迹象显现，科技成长板块性价比凸显，截至5月29日，TMT成交额占全A比重回落至27.3% [2] 6月值得关注的主题和产业趋势 - AI端侧：苹果WWDC25于6月10 - 14日举行将发布新系统，华为开发者大会2025于6月20 - 22日举行，华为Pura 80系列6月发布，5月有多款AI眼镜新品发布或预售，Rokid智能眼镜全球订单超25万台6月上市 [3] - AI大模型、应用：2025年火山引擎FORCE原动力大会6月11 - 12日举行，2025全球人工智能技术大会6月7 - 8日召开 [4] - 人形机器人：2025(第二届)全国具身智能人形机器人场景应用生态大会6月4日在成都举行 [4] - 可控核聚变：天府核聚变论坛6月5 - 6日在成都举办，第九届DEMO与聚变电站国际研讨会6月10 - 13日在日本青森召开 [4] - 深海科技：6月8日有海洋日主场活动，第三届联合国海洋大会6月9 - 13日在法国尼斯举行，第二届海洋经济创新发展论坛6月13日在海南举行 [6] - 无人驾驶：特斯拉6月12日在德克萨斯州奥斯汀启动robotaxi服务 [6] 观点总结和配置建议 - 新一轮东升西落交易临近，科技成长板块是重要交易主线，6月可关注AI端侧、AI大模型、人形机器人、可控核聚变、深海科技、无人驾驶等方向 [7]