的一个发布等等这一系列比较比较不错的AI策划然后请我们专家来解读一下谢谢好的跟大家分享一下最近在AI这块有一些热点的事情首先是最近离现在比较近的Lama4这个版本这个版本其实业界 包括我们一开始也是对他寄予厚望毕竟Lama一直是从二开始一直是帮助业界大模型去快速去向这种OpenAI这样的一个这样的一个比较厉害的公司去去推进的一个算是开源了一个很不错的一个力量直到DBC出现之后你Lama这边马上这个相当于说给自己设了一个DataLine4月底 会出一个全新的一个完全多模态的把临界生成文成放在一起包括接近无限的长生文的版本当时我们其实都在等4月底但其实它现在提前发布了并且效果不是一般的糟糕是特别糟糕但是具体的原因有各种各样的分析我觉得就不太去多说有些说是 在后续内容里面去把测试题去往里放了但又相反的各种去用一些证据去把这点去回击掉所以这些原因我觉得不重要重要的就是我们可以看到在模型这一侧我们知道LAMA的算力和数据在 在整个国外这边其实是排名非常靠前的但是我们会发现如果说跟刚才说的这个GDP4欧去比较发现完全是靠这种资源去堆在大模型现在这个阶段未必能出现好的效果就可能会需要一些你可理解为这种创新或者说叫曲线救国等 ...

各位领导大家早上好然后我这边是广发证券军工组的研究员吴昆奇今天的话主要是给各位领导汇报一下就是当前卫星互联网的一个观点然后我们可以看到像昨天的话那么国内使用了长征二号的一个火箭成功将卫星互联网的技术的试验心这一块发射升空那么这个发射任务的话获得了圆满成功那么这个卫星互联网试验的卫星的话主要是用于开展手机宽带直连卫星 和天地网络融合等技术的一个验证那么我们可以从公开资料看到就是这里面的话总共有四颗卫星那么其中两颗卫星的话是由长光卫星这一块承担研制的那么长光卫星这一块的话它是国内包括了摇杆和包括了像 通信这块的一个核心的卫星的制造的一个供应商那么长光卫星的话以批产技术为体系那么目前具备了年产超过200颗摇杆卫星和200颗通信卫星的生产能力那么在前沿科技的方向的话那么长光卫星率先完成了100GPS星间和星地的超高速激光通信的实验初步的建成了空间高速激光数据传输网络的实验系统那么为未来的话天际和地际也就是包括像物流局这个时代 那么提供了激光通信传输网络这块这个技术的基础所以这是第一个那么第二个的话就是这里面有两颗卫星还是包括银河卫星去做研制的所以我们认为说其实可以从这四颗的技术卫星互联网技术实验卫星的发射声控给看这是 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电线电缆、海上风电 - **公司**：未提及公司名称 纪要提到的核心观点和论据 公司营收情况 - 2017年度海缆系统及海洋工程营业收入合计36.66亿元，同比增长5.49%，增加1.91亿元，占公司营业收入比重约40%；陆缆系统营业收入54.16亿元，同比增长41.52%，增加15.89亿元，占公司营业收入比重59.57%，接近60%，2024年陆缆系统增长明显[1]。 - 2024年国际业务收入同比增长480.54%，实现公司首个国际海上风电项目HKWB的交付[2]。 公司毛利率情况 - 2023年海缆系统毛利率达49%，2024年同比略有下降，与交付产品结构、低压等级项目情况有关[2]。 - 2024年四季度陆缆交付同比增长超80%，但因处于充分竞争市场，毛利率本来不高，且铜价上涨、低价单交付等因素，四季度毛利率较之前下降约10个百分点[12][13]。 公司业务布局 - **产业基地**：广东阳江产业基地今年投产，进入产能爬坡和投产区；山东烟台莱州设立全资子公司渤海东方，取得土地批复并签署产权征收协议；广西北海建设在今年年初通过董事会和股东大会审议，2月与当地签投资协议[5][36][37]。 - **海外布局**：去年12月完成香港公司和英国公司注册；2024年在荷兰设立全资子公司，在欧洲和英国有常驻员工，总部国际部同事不定期交流[5][24]。 公司技术与项目突破 - 交付国内首个1500米超深水时代缆项目，陆缆营收同比增长41.52%，在关键市场份额领先[6]。 - 推动核心关键技术突破和产业化示范应用，成功牵头国家重点研发计划项目，研发3000米66千伏电缆[6]。 公司生产与运营管理 - 海缆系统以项目制管理为主，陆缆系统以批量化生产管理模式为主，提高高端制造水平，降本增效，推进工艺优化和瓶颈工序改革[7]。 - 建立QHSE管理体系，设定科学减排目标，通过SVTI验证，实现工厂100%绿电供应，获国家级绿色供应链管理企业，建设国内首个全绿线供应虚拟电厂，打造数字化零碳工厂[8]。 公司在手订单情况 - 截至2025年3月21日，公司在手订单达179.75亿元，接近180亿，为历史最高，同比增长130%多，其中海缆系统在手订单88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元[9]。 行业政策与市场情况 - 国家层面将海上风电列入政府工作报告，到2023年海上风电总装机预期达2亿千瓦，总投资2.6万亿[17]。 - 各地沿海省份对海上风电和新能源持积极态度，江苏重大项目开工，浙江发布相关文件、启动深远海母港建设，广东海上风电装机全国第一，福建发布政策、完成项目竞配，山东是海上风电重点发展地区[18][19]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司2024年底启动中央研究院总部项目建设，为四大解决方案的新材料和新技术研发提供支撑[10]。 - 2025年1月30日完成回购方案，回购224.9766万股，回购金额1.07亿元，达到最低回购金额[10]。 - 公司参与海外直流项目招投标有一定优势，总裁亲自统领国际团队开拓国际市场[31][32]。 - 陆缆客户主要以电网为主，也有工程类项目开发商和分销商，公司计划扩大路缆市场规模、提升品牌效益、提高应收账款管理和拓展更高电压等级市场以提升毛利率[33][34]。 - 公司参股英国XLCC公司，为其提供技术支持，参与摩洛哥到英国新能源项目XLink，目前处于筹资阶段[40][41]。 - 公司应对铜价波动的措施包括做铜的现货库存，保证一到两个月的用量，重大框架订单一般做套保[43]。 - 海缆确收以安装敷设完成时间节点为准，不一定等风场全容量并网，正电缆需等风机全部建完，送出线部分并网也可[44][45]。 - 公司东部产业基地两个工厂共6条ECV生产线，产能规模可达百亿（按标准铜价测算）[49]。 - 公司有三艘海工船，海工01、海工02具备敷设功能，海工07适合国际运输，未来可能打造或改造更先进的海缆敷设工具和海工船[55][56]。 - 公司回购股份用于员工持股计划和股权激励[62]。

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业 - 公司：吉利、零跑汽车 核心观点和论据 零跑汽车 - **B10产品情况**：起购价9.98 - 12.98万元，较预售价降1万元；510版本月抢自驾版上市即交付，510激光雷达和舒享版4月中下旬交付，600公里续航版本6月初交付；2025年B20将在全球超20个国家和地区上市；车长4米5，轴距2.74米 [3] - **订单预期**：参考416情况，B10订单超预期，预计开销量达1.5万辆 [4] - **竞争力分析** - **续航**：有510和600两个纯电续航版本，510版本售价低，比竞品低2万多；600公里续航突破级别上限，续航表现扎实 [4][5] - **快充**：B20全标配800伏，充电速率达3C [5] - **智能化**：B20硬件豪华，是同级别唯一配备高通8650芯片、8295座舱和禾赛128线激光雷达的车型；激光雷达冗余度高，最远探测距离300米，有140度超广角；B10采用自研端到端技术，支持高快ONA，年底目标实现城区ONA；自驾团队预计从去年底500人提升到今年600人 [6][7] - **核心逻辑**：国内走极致性价比差异化路线，海外反向合资轻资产出口 [7] - **新品节奏**：今年B系列有三款新车（B20、B01、B05），C系列有改款（C11中期改款、C10和C16上半年完成R5款上市）；明年有B系列更高端产品发布或上市 [8] - **市场质疑及回应** - **销量**：10 - 20万乘用车市场年销量约1300万，今年渗透率提升10个点，新增增量130万；电车智能化后格局向头部集中，增量市场和份额集中能容纳头部车企；零跑有市场需求前瞻洞察和把控能力，曾在A00城边发展、增程从高打低阶段抢占市场，现处于平价智能化阶段；纠偏能力强，如C11和C01调整定位、C11推出改款四缸机；今年一季度销量8.8万，全年有望超50万辆 [9][10][11] - **盈利**：去年四季度盈利转正，毛利率创新高至13.3%，规模净利0.8亿元；底层能力一是全日自研，降低物料成本，可适应性开发技术降本；二是平台化和大单品，B系列首达3.5平台，C系列后续全系上新平台，过去3.0架构整车自研自造部件占成本70%，零部件通用化率88%，24年基础降本3% - 5%，四月桃架构单车降本8000元；预计今年实现盈亏平衡，三季度单季盈利再度转正 [11][12] - **海外市场**：去年9月开始在欧洲主流国家销售，去年底出口约14000台整车；今年新品继续导入，出口目标5 - 6万辆并实现盈亏平衡；去年底全球有400家网点，欧洲350家，今年目标550家，欧洲预计达450 - 500家 [13] - **估值**：估值中枢明显抬升，可看到1.5 - 2倍PS，隐含5%中期净利率，高速增长和出海逻辑下可给30倍PE，今年有较大增长潜力 [14] 吉利 - **一级报业绩情况**：税后汇率收益20 - 23，经营性业绩约33.5亿，同比增长110%，环比增长24%，超市场预期 [15] - **业绩增长原因**：规模进步提升、国内盈利提升，领克、极氪、银河合并后费用端和研发端节省 [17] - **销量预期**：全年销量大概率超越指引目标，银河系列新18已开始预定，预定价给力，后续价格可能更低；今年银河系列有五款新产品，下半年产品将搭载千里浩瀚架构；领克900已开始预售，表现不错，下半年有中大型emp轿车，Q3、Q4分别推出旗舰电混SUV和中大型纯电SUV [18][19] - **潜在超预期点** - **电车减亏**：银河系列电动车最快减亏，去年电车亏损，今年在银河系列销量从50万到100万、极氪和领克销量在70 - 80万区间的情况下，电车可能减亏甚至盈利，对盈利弹性后续会逐步体现 [20] - **战略整合**：品牌合并、资源整合后节省费用和成本，极氪和领克合并后成本可能减少3%，费用率可能节省，后续可能进一步超预期 [21][22] - **业绩和市值判断**：电动化智能化下半场，吉利战略整合后后来追上趋势明显，今年业绩逐步兑现；一季报后预计今年经营性业绩在150%以上，后续可能上调；谨慎按业绩150、估值15倍左右计算，今年市值会上到2200 - 2300亿，未来盈利和估值有向上双向提升过程 [24][25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议严禁录音或转发，不得对会议内容进行非法使用，否则承担法律责任，国海证券保留法律权利，对使用会议信息引发的损失概不负责 [1][27][28] - 本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户及受邀客户使用，内容不构成投资建议，仅转发已发布研究报告部分观点，反映发布当日研究人员判断 [27]

我们今天啊大概要讲的这个新的这个方向啊整个的这个核心的方向啊我们这个题目呢叫改善初期军工行业被错杀啊其实这个这个是一个这是一个表象啊啊那我们主要是汇报一下其中我们比较看好的一些呃完全不受影响啊然后而且弹性比较大然后现在势头正旺的啊这些细分的领域嗯然后以及我们之前推荐的一些方向我们把它更新一下 我先简单汇报一下对于这个行业的整体的一个观点现在的这个改善初期其实我觉得市场的认可度已经越来越高了明显我们能看到整个行业其实都处在一个订单的快速恢复过程中我们之前也在这个我们的客户群然后包括给大家发的这个观点里面因为我汇报过我们的一些判断 这个有大概这么几条第一个呢就是我们在年初的时候当时判断就是整个军工行业在今年一季度的时候一定会有订单的恢复那现在大家其实已经能看到整个这个军工行业的很多细分的产业链上 他们的订单确实是在快速的恢复过程中然后特别是像啊导弹啊无人装备呀啊这个已经信息化中的一部分的分支啊然后他们的订单啊确实是在快速的下发的那第二个判断呢就是啊我们判断在啊很多的这个产业链上的一些相关公司特别是对聚能电子的这些相关的企业啊他们今年一定 订单会有超预期的表现会使得他们对于全年的订单指名和立即指名会一再的去上修那么 ...

阿大的时候就是把他们欺霸霸凌他们的时候这些除夕族的人啊是躲到了刚果经的东部啊所以这些人呢所以是要现在的掌权的这个卡加梅呢是要支持这一派的因为都是他一个族的好那正好呢是这个刚果经这边啊认为他们都是要对他们的刚果经政府构成了威胁所以这些人已经长期住在啊刚果经东部这个地带其实从本质上也有点像哈俄乌冲突 俄罗斯认为那些俄罗斯族住在乌克兰那四个敦烈兹哥那些地方虽然那个地方属于乌克兰他觉得这些人是俄罗斯族人他就觉得普京觉得他要保卫他们你看其实在非洲虽然是换了一个地方但是有的事情性质的根上又有点相同然后当然又是涉及矿场资源的争夺现在卢旺达的国家的使命 他是一个非常小的国家内陆国家哎但是小现在变得很强啊他自认为国际上也认为他是非洲的新加坡那就是很小的一点地儿哎但是呢这个领导人领导有方啊现在也起来发展的也很快那这个我还在那也待过四个月啊这个卡加梅领导哈的确有他自己的一套啊那么呢他的我是2008年去的时候啊卡加梅那时候领导下就制定了国家发展战略 就是要成为叫东部非洲共同体的Internet Hub就是英特网的这样一个中心重镇这个Internet Hub它因为国家是叫Southern Hills Country天山之国 丘陵地带都 ...

Ladies and gentlemen, thank you for standing by for SoYoung's fourth quarter and full year 2024 earnings conference call. At this time, all participants are in listen-only mode. After management gives their prepared remarks, there will be a question and answer session. As a reminder, today's conference call is being recorded. I would now like to turn the meeting over to your host for today's call, Ms. Mona Kuo. Please go ahead, Mona. Thank you, operator, and thank you, everyone, for joining Soyang's fourth ...

基本面的情况其实还是目前看到的数据春节前后二手房的成交量上任性还可以但是整体的价格端尤其是我们跟踪的一些最前端的挂牌价指数还是在往下走的所以我们觉得目前为止市场上尤其是卖房群体他的心态还是偏向于以价换量 那基本面在整体一个偏弱的情况下可能关键的问题就是说怎么去看待投资机会啊因为我们觉得就基本面如果要是按照一个U型来去形容的话可能现在还是处在一个他正底部的偏左侧的这么个位置那在讲这个投资策略前我们先做了一个简单的海外的这个复盘以美国这个零七零八年的危机为例啊我们发现了两个比较有趣的点第一个就是三大建造商的股价的 呃阶段性的直接回稳的位置其实是发生在这个基本面是有实质性改善的时候啊就是资产的价格能看到他有一个不错的一阶倒的边界变化啊未必是需要这个我有一个微型的反弹只要是我的跌势能形成一个持续性的跌幅的收窄 那其实在二级市场上就有交易机会那最典型的就是08年11月这个QE的时候啊能看到这个地产股对应的股价是有一个还不错的表现那另外一个点呢我们发现比较有趣哈就是我们分析了美国包括欧洲日本呃能看到一个问题就是地产股在大周期的过程里边啊它会随着房价其实也会存在着一些波段和震荡就换句话说基本面啊或者说资产的价格其实在修复的 ...

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：未明确提及公司全称，但涉及东岳硅材；行业包括制冷剂、有机硅、含氟高分子材料、房地产等 [1][16] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体经营情况 - **业绩增长**：去年公司经营不易，除制冷剂板块外其他业务处于低谷，但通过政策性调整把握市场，业绩有较大增长。如制冷剂业务因价格上涨调整产品结构、优化市场配置带来业绩增长；有机硅业务通过拓展市场、降本增效实现对外销售收入增长约 7%；29RMG 烧点分布业绩大涨近 50% [1][3] - **经营策略**：坚持注重研发、安全环保生产、把握市场、降本增效、调整人才管理等经营策略，对 2025 年经营有信心，因当前市场情况稍好，制冷剂价格上涨，需求有增长预期 [4][6] 制冷剂业务 - **产品结构调整**：2024 年市场聚焦 22 和 32 产品，根据市场价格和订单调整生产配置。去年 R32 产能旺盛时不足，今年用老项目改造部分填补旺季产能缺口 [8][9] - **生产节奏**：一般二季度和四季度是 R32 生产旺季，三季度稍少，一季度最少，主要根据订单安排生产 [10] - **外销情况**：一季度是外销淡季，出口量少，主要因证件未下来，但不影响全年销量，全年会调整 [11] - **价格趋势**：出口价格受国外市场供需影响，去年国外市场库存消耗后价格上涨，今年在库存消耗差不多的情况下价格处于正常上涨趋势，三季度需求旺季价格上涨明显 [12][13] - **替代品布局**：四代制冷剂如 1234YF 是三代制冷剂削减后的替代方向，但存在制冷功效低、成本高、安全性问题；其他替代品如丙烷、二氧化碳制冷机等也存在功效、对压缩机要求等问题 [14][15] 有机硅业务 - **公司优势**：东岳硅材市场拓展较好，占据一定市场优势，降本营销和管理不错，带来效益增长 [16] - **行业情况**：近两年有机硅行业扩产较少，去年产能利用率提升，今年达七八十，产能过剩问题消化不少，价格稍有回暖，行业需求在经济环境不太差时有不错增长 [17][18] 含氟高分子材料业务 - **行业现状**：2023 - 2024 年该板块收入和经营利润下降，主要因 2021 - 2022 年 PVDF 火爆后产能过剩，价格下滑，其他产品如 FEP 扩产也导致竞争激烈 [19] - **产能情况**：PTFE 产能 55000 吨，PVDF 产能 22000 吨，FEP 产能 10000 吨，FKM 产能约 5000 - 6000 吨，暂无新增产能计划 [20][21] 其他业务 - **房地产处置**：2020 年决定退出房地产业务，2024 年基本处置完，对去年利润表有影响，2025 年业绩受其影响可忽略 [5] - **副产品业务**：二氧化碳产能与甲热氯化物产能调节有关，无单独产能情况；烧碱产能约 40 万吨；溴素作为副产品销售，无单独产量数据 [22][23] - **分红政策**：每年根据公司经营情况制定分红，无法提前预测明年分红情况 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户及受邀客户使用，嘉宾观点仅代表个人，不构成投资建议，严禁录音或转发 [25] - 会议应避免传播尚未公开的内幕信息和诋毁同行言论，确保内容合法合规 [25]

会有一个比较明显的这种观点,还有就是其实呢,我们可以看得到半导体行业里面吧,就不光是这个设备还是这个模拟的这种公司,有很多领域呃,大家这种出并购的这种工作啊,整合都是在一个加速的过程当中啊,所以我们觉得以后半导体行业整体发展的逻辑啊,可能会和以往的 会有一些变化,下面我就把这个整个报告的一些所谓的部分先给各位投资者朋友们大家做一个分享,首先就是从需求端来看的话,就是我们觉得消费电子行业的需求复苏还是在持续啊,然后端测等这种应用的创新啊,就是包括今年的一些AI端测啊,或者是一些这种支架啊,这种需求啊, 我们觉得还是需要持续的去关注,这个肯定是一个相对来讲比较大的这种方向。还有就库存端来看的话,其实现在我们关注到一个比较明显的现象,就是我们如果去看库存的话,其实要去看这个不同类型的这种芯片,其实这个芯片类型不同的话,它的这种对你其他客户的库存表现的动画是相对来说比较严重,其实整体来看我们现在觉得手机店或者一些消费的这种 整体库存情况相对来讲都还是比较正常当然像PC这里面其实AMD也讲就是像我们如果看CPU的话这个微软和索尼还在减这个渠道的这种库存对 但是其实整体PC行业这个库存的区划还是会有一些是在进行当中但是如 ...