财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司有三款资产正在进行四项临床试验，分别是Avexatide、AMX35和AMX114 [3][4][5] - Avexatide在五项试验中显著提高餐后血糖最低点，在两项2期试验中，最高剂量使2级低血糖事件发生率降低约53%，3级降低约66% [11][12] - AMX35在治疗Wolfram综合征的试验中，患者的糖尿病和视觉等结果得到稳定或改善，48周数据显示持续获益 [23][24][25] - AMX35治疗进行性核上性麻痹（PSP）的2b期研究已完成139名参与者招募，预计Q3有数据，期望有80%的把握检测到对PSPRS 30%的影响 [30][31] - AMX114治疗肌萎缩侧索硬化症（ALS）的试验正在招募，预计年底有早期队列数据 [35][36][38] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于未满足医疗需求的疾病，致力于开发有潜力服务患者的疗法 [38] - 若Avexatide试验结果积极，2027年将实现商业化；AMX35正与FDA合作规划3期项目；根据PSP试验数据决定是否继续投资该项目 [18][26][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为PBH、Wolfram综合征、PSP和ALS等疾病存在大量未满足的医疗需求，公司疗法有潜力为患者服务 [17][21][29][32] - 公司现金可支撑到2026年底，以实现各项目的关键节点 [36] 其他重要信息 - 预计美国约16万人患有PBH，约3000人患有Wolfram综合征，约2.3万人患有PSP [10][21][29] - PBH是减肥手术后约8%的人可能出现的病症，患者体内GLP - 1水平可高达正常的10倍 [6][7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 公司目前拥有1.57亿美元资金，足以完成所有正在进行的三期临床试验 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 泰拉拉班（telarabant）治疗斯塔加特病（Stargardt disease） - 泰拉拉班正在进行两项名为Dragon和Dragon II的三期试验，Dragon试验预计在今年第四季度完成，目前已获得FDA的突破性疗法认定 [13][15] - Dragon II试验目标入组60名患者，目前已入组16名，其中日本入组8名，预计夏季左右完成入组，试验设计与Dragon试验基本相同，但随机化比例为1:1，视觉 acuity下限从2200降至2400 [19][20] 泰拉拉班治疗地理萎缩（geographic atrophy） - 泰拉拉班正在进行名为PHOENIX的三期试验 [25] 各个市场数据和关键指标变化 斯塔加特病市场 - 美国斯塔加特病患者数量平均超过5万，是一个巨大的市场机会 [12] 地理萎缩市场 - 美国有两种注射药物可用于治疗地理萎缩，分别针对补体系统，但治疗效果有限，GATHER2试验中疗效信号为12个月后减少14%，ciforvir的一项试验未达到主要终点，疗效信号为12%，另一项OAX试验达到主要终点，疗效信号为21% [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司希望尽快将药物推向市场，会密切关注特朗普政府政策带来的不确定性，寻找最佳发展路径 [24] 行业竞争 - 泰拉拉班是口服化合物，与基因疗法相比，避免了ABCA4基因过大、变体多、需视网膜下注射等问题，且能有效减少光感受器中维生素A的含量和双视黄醛的积累，安全性良好 [5][6][7] - 在地理萎缩治疗领域，美国已有两种注射药物，但治疗效果有限，泰拉拉班作为口服药物，有望带来变革 [28][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席医疗官对泰拉拉班在斯塔加特病和地理萎缩治疗中的前景表示乐观，认为其有很大潜力 [15][27] 其他重要信息 - 公司首席医疗官加入公司是因为有机会参与首个治疗斯塔加特病的疗法 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 首席医疗官加入公司的原因 - 首席医疗官在德国、英国治疗斯塔加特病和AMD患者超过20年，与公司合作超过五年，认为这是接近首个治疗斯塔加特病疗法的重要机会 [3] 问题: 泰拉拉班的作用机制与其他竞争对手的区别 - 泰拉拉班是口服化合物，解决了斯塔加特病和晚期干性年龄相关性黄斑变性病理生理学的关键部分，与基因疗法相比，避免了ABCA4基因过大、变体多、需视网膜下注射等问题，且能有效减少光感受器中维生素A的含量和双视黄醛的积累，安全性良好 [5][6][7] 问题: 美国斯塔加特病患者数量是否构成市场机会 - 美国斯塔加特病患者数量平均超过5万，是一个巨大的市场机会 [12] 问题: 对泰拉拉班Dragon试验数据读出的期望及阳性结果的定义 - 公司收到FDA基于中期数据授予的突破性疗法认定，预计最终研究数据将在今年年底获得，认为中期分析显示出显著的疗效信号 [13][15] 问题: 突破性疗法认定是否意味着加速批准途径 - 公司认为基于中期数据的疗效和安全性，以及次要终点可能代表主要终点的替代终点，有很大机会与监管机构讨论加速批准，但仍需观察 [17] 问题: Dragon II试验的现状和设计 - Dragon II试验是基于日本PMDA的SAKIGAKE指定开展的，目标入组60名患者，目前已入组16名，预计夏季左右完成入组，试验设计与Dragon试验基本相同，但随机化比例为1:1，视觉 acuity下限从2200降至2400 [18][19][20] 问题: 今年是否能获得Dragon II试验中10名日本患者的数据并提交给日本PMDA申请批准 - 可以获得数据并提交给日本PMDA申请批准，日本对泰拉拉班的批准持欢迎态度 [21] 问题: 公司会先在美国还是美国以外地区推出药物 - 公司表示无法确定，会密切关注政策不确定性，以尽快将药物推向患者为目标 [24] 问题: 泰拉拉班在地理萎缩治疗中的效果是否与斯塔加特病相同 - 目前尚不清楚，但认为泰拉拉班可能对地理萎缩有效，因为双视黄醛在晚期干性AMD中起作用，且地理萎缩进展速度较快，可能使干预措施产生类似的治疗效果 [25][27] 问题: 地理萎缩治疗领域的竞争对手 - 美国有两种注射药物针对补体系统，但治疗效果有限，泰拉拉班作为口服药物，有望带来变革 [28][30][31] 问题: 公司是否有足够资金完成所有正在进行的三期临床试验 - 公司目前拥有1.57亿美元资金，足以完成所有正在进行的三期临床试验 [32]

财务数据和关键指标变化 - 三位大客户续约使ARR提升至原合同价值的130%，验证了平台粘性和团队对客户成功的关注 [62] - 订阅收入从2024年Q1的87%增至99%，体现对经常性收入的重视 [63] - 毛利率从2024年Q1的82%增至88%，得益于基于订阅的收入和成本控制 [63] - 现金运营费用同比减少300,000美元，尽管承担了一次性成本 [63] - 每股收益从2024年Q1的 - 0.34美元提升至 - 0.08美元 [64] - 收入下降主要因两个大客户续约时间从Q1推迟至Q4，属于时间性调整 [64] - 净运营现金使用量从2024年Q4的2,700,000美元降至979,000美元，反映了对营运资金的严格控制 [68] - 本季度末现金余额为3,980,000美元，4月8日提取了4,000,000美元的可转换票据，公司有超过18个月的流动性 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品和客户方面取得进展，有三个《财富》500强客户续约并扩展业务，涉及新功能和能力 [55] - 1.5平台已在大型金融客户中全面部署，包括SkyView和SkyBTS，并完成续约 [56] - Sky1.0已向所有客户开放，本季度为所有客户实施了SkyView Analytics [57] - Sky Kiosk首次在硅谷的大型科技公司成功部署，全球客户对此兴趣浓厚 [58][59] - Sky Localization已在大型娱乐客户中部署，计划在所有现有客户的Sky1.0中再次部署 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球有超过100万用户使用公司产品 [33] - 办公空间使用方面，周二、周三、周四的使用量较高，周五迅速下降，且存在大量即时预订情况 [35] - 同事预订和可见性功能成为关键特性，推动了应用程序的使用和分析 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年的三大优先事项为客户成功、深化AI应用和分析使用以及增强产品功能和新特性的粘性 [69] - 构建AgenTeq AI解决方案，实现人类与AI的交互和协作，提供自动化工作流程和可预测结果 [19][20] - 提供空间智能，利用2D和3D技术以及基于AI的应用平台，为终端用户提供更多价值 [21] - 行业竞争方面，市场存在众多分散的竞争对手，公司致力于打造最佳员工体验，创建新的软件类别 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 后疫情时代，混合办公成为趋势，企业面临员工返回办公室和员工参与度等问题，需要新的解决方案 [4][5] - 公司的Sky平台能够解决行业痛点，通过智能洞察优化空间、个性化员工旅程、预测需求，具有领先优势 [9] - 公司对未来前景持积极态度，认为机会巨大，将继续推动产品开发和创新，实现业务增长 [81][100] 其他重要信息 - 公司总部位于旧金山湾区，在全球设有区域技术中心，拥有70多名团队成员，其中超过70%为工程师 [10][11] - 公司拥有39项已申请专利，其中17项已获授权，本季度有两项与空间智能相关的新专利发布 [11][12] - 公司获得ISO 27001和SOC 2合规认证，拥有强大的安全和合规资质 [13] - 公司的大客户主要分布在金融服务、科技、媒体和娱乐、医疗保健和消费等五大垂直领域 [15] - 公司与谷歌、微软、Azure和AWS等云提供商建立了合作关系，实现多云部署 [24][25] - 公司年度股东大会上，两名董事Camilo Martino和Shanti Priya成功连任 [78] 问答环节所有提问和回答 问题: 资产负债表上当前的流通股数量是多少？ - 约为19,800,000股 [82] 问题: 包括4月8日提取的4,000,000美元在内，目前的总债务是多少？ - 粗略估计约为10,000,000美元 [82] 问题: 公司是否会分享客户名单？ - 公司过去做过一些案例研究，在不影响客户机密性的前提下，未来会尽可能分享 客户名单可在CXapp.com网站上查看，主要分布在科技、娱乐、金融服务、医疗保健和消费五个类别 [83][84][85] 问题: 在第一季度收入疲软后，预计2025年与2024年相比，总收入或订阅收入是否会增长？ - 公司目前不提供官方指引，但主要目标是ARR增长，专注于经常性、可重复的多年合同，随着经常性收入增长，自然会有收入确认 [86][88][91] 问题: 三个大客户续约是否包括2024年提到的六个续约？ - 不包括，这是三个新的续约，与2024年Q4的六个续约相互独立 [92][94]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要业务线围绕核心资产neflamapimod展开，该药物为口服药，已在路易体痴呆症的临床前概念验证中取得成果，正推进进入第三阶段临床试验 [4] - 在REWIND DLB研究中，活性组在CDR Sum of Boxes上的治疗效果为0.73分，远高于临床显著差异0.5分；在整个患者群体中，CDR Sum of Boxes恶化进展降低了52%，若更精确界定患者群体，这一比例升至67%；在16周内临床显著恶化的患者比例，安慰剂组或低剂量组近40%，在整个患者群体中降低了40%，在精确界定的患者群体中降低了62% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 路易体痴呆症（DLB）是仅次于阿尔茨海默病的第二大常见痴呆症，美国纯DLB患者群体达17.5万人，市场机会超50亿美元，且该领域无获批的特异性疗法，药物研发数量有限，是行业内最大的未开发机会之一 [7][9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划明年推进neflamapimod进入第三阶段临床试验，预计为24周试验，以CDR Summarboxes为主要终点 [26][27] - 公司将与FDA沟通，确认即将开展的关键研究的范围和参数、该研究是否可作为注册研究以及若结果积极可能需满足的额外要求 [25] - 公司考虑在完成与FDA对话并明确第三阶段计划后，确定关键研究的开展方式和时间，预计明年年中启动，成本在5000 - 7500万美元之间 [25][40][44] - 公司对合作持开放态度，会根据对患者、药物和股东最有利的情况决定是否建立合作或授权协议 [43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业内路易体痴呆症治疗领域未满足的医疗需求高，公司药物在该领域有显著临床效果，发展前景良好 [10][22][29] - 与FDA的沟通预计主要是确认相关事项，不会有重大根本性变化，研发项目风险不大 [26][28][30] - 相比阿尔茨海默病，路易体痴呆症从临床开发和商业角度看更具机会和价值 [48][50][51] 其他重要信息 - neflamapimod作用于神经退行性过程的突触功能障碍阶段，可逆转疾病进展，在动物和临床数据中均有体现 [4][5][11] - 公司Phase two b研究聚焦纯DLB患者群体，以CDR Sum of Boxes为主要终点评估疾病临床进展和药物治疗效果 [12][13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍neflamapimod及其作用机制 - neflamapimod是公司的核心资产，为口服药，已在路易体痴呆症的临床前概念验证中取得成果，正推进进入第三阶段临床试验；其作用于神经退行性过程的早期和中期，即突触功能障碍阶段，可逆转疾病进展 [4][5][6] 问题: 请介绍DLB市场机会 - DLB是仅次于阿尔茨海默病的第二大常见痴呆症，美国纯DLB患者群体达17.5万人，市场机会超50亿美元，且该领域无获批的特异性疗法，药物研发数量有限，是行业内最大的未开发机会之一 [7][9][10] 问题: 请介绍Phase two REWIND DLB研究的关键参数及与ASCEND DLB研究的关联 - 研究聚焦纯DLB患者群体，以CDR Sum of Boxes为主要终点，该终点是评估痴呆症的金标准；研究受之前研究启发，旨在复制之前研究成果 [11][12][13] 问题: 请介绍Phase two REWIND DLB研究的关键成果 - 活性组在CDR Sum of Boxes上的治疗效果为0.73分，远高于临床显著差异0.5分；在整个患者群体中，CDR Sum of Boxes恶化进展降低了52%，若更精确界定患者群体，这一比例升至67%；在16周内临床显著恶化的患者比例，安慰剂组或低剂量组近40%，在整个患者群体中降低了40%，在精确界定的患者群体中降低了62%；该结果得到其他终点指标支持 [20][21][22] 问题: 公司是否有信心确保商业规模药物的稳定性和溶解性 - 公司有信心通过后续验证工作确保商业规模药物的稳定性和溶解性，以达到适当的血药浓度 [24] 问题: 与FDA沟通的预期结果如何 - 预计进行单阶段第三阶段试验，为期24周，以CDR Summarboxes为主要终点；沟通主要是确认相关事项，包括如何定义患者群体中的AD共病情况，但不会有重大根本性变化，研发项目风险不大 [26][27][28] 问题: FDA对Fossil Tau生物标志物临界值参数及CDR Sum of Boxes结果的看法 - FDA已认可磷酸化tau作为生物标志物，公司需明确DLB背景下的具体可接受标准和临界值；CDR Sum of Boxes可衡量认知和功能，预计在该领域无需其他额外指标；公司计划将其作为主要终点，并全面评估药物临床结果 [33][34][35] 问题: 是否会在与FDA沟通并明确第三阶段计划后开展关键研究，是否考虑合作 - 公司计划明年年中启动第三阶段试验，需完成CMC方面的检查、与FDA会面并筹集资金；公司对合作持开放态度，会根据具体情况决定是否建立合作或授权协议 [40][43][45] 问题: 药物获批后支持销售所需的销售团队规模及定价参考 - 可参考多发性硬化症的销售团队规模和定价，定价可能略低于多发性硬化症药物，多数专科疾病年人均定价在4 - 5万美元，多发性硬化症约6.5万美元；与阿尔茨海默病相比，DLB在临床开发和商业方面更具机会和价值 [47][48][51]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收1.039亿美元，较2023年的7960万美元增长31% [42] - 2025年第一季度营收3200万美元，环比增长10%，同比增长44%，其中约100万美元为一次性利好影响 [21][43] - 截至2025年3月31日，ARR为1.06亿美元，同比增长34%；RPO为2.612亿美元 [22][44] - 2025年第一季度调整后毛利率为61%，与去年同期持平；调整后运营费用为2320万美元，同比下降15%；调整后亏损为340万美元，去年同期为1270万美元；调整后EBITDA为170万美元，去年同期亏损1040万美元 [44][45][46] - 2025年第一季度记录了390万美元的保险回收，预计部分在第二季度收回，其余在今年晚些时候收回 [46] - 截至第一季度末，现金、现金等价物和有价证券为3500万美元，去年第四季度末为5200万美元 [48] - 预计2025年总营收增长20% - 25%，达到1.25 - 1.3亿美元；全年调整后EBITDA为正，利润率为低个位数到中个位数；年底实现正现金流 [40][49][54] 各条业务线数据和关键指标变化 教育业务 - 2025年第一季度新增客户，目前Evolve Express部署在20个美国最大学区中的20个和1300多所学校建筑，每天筛查超过85万名学生和访客 [31] 医疗业务 - 2025年第一季度新增近12个医疗客户，目前产品安装在500家美国医院建筑，每日访客筛查量同比几乎翻番，达到近90万 [32] 体育和娱乐业务 - 2024年第四季度和2025年第一季度支持了多场活动，包括NBA揭幕战、MLS杯决赛等，新增了多个场馆合作伙伴 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前公司产品覆盖约6600个入口，市场渗透率远低于10%，美国学校建筑的渗透率仅约1%，医院和医疗保健市场仍处于个位数低位 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动强大可预测的订阅模式，通过获取更多入口来扩大订阅基础，以实现可预测的长期收入增长 [74] - 推出认证二手（CPO）计划，预计对收入、现金流、ARR和RPO产生积极贡献 [26][27] - 关注市场对纯订阅订单的偏好转变，预计这将最大化ARR并增强未来收入可见性，但会对2025年全年毛利率带来200 - 300个基点的轻微不利影响 [52][53] - 公司是AI武器检测市场的领导者之一，但市场仍处于早期阶段，增长潜力大 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前处于新市场的早期阶段，有望为股东创造重大价值，预计2025年营收增长20% - 25%，实现全年正调整后EBITDA和正现金流 [38][40] - 公司正在采取全面措施解决过去问题，重建信任，相信这些改变将为长期成功奠定基础 [18] 其他重要信息 - 公司计划在2025年第二季度参加三场会议，包括Craig Hallum会议、Cowen技术会议和Northland Capital会议 [8] - 公司重新审视长期运营模式，认为业务有更大的长期杠杆潜力，将在下次分析师日分享详细更新 [56] 问答环节所有提问和回答 问题1：扩张成功主要来自哪些垂直领域 - 公司表示扩张来自Evolve Express的安装基础，具体垂直领域将后续跟进回复 [60][61] 问题2：加州新法律对医院入口武器检测系统的要求带来的影响 - 公司医疗垂直团队已关注该立法，并积极与加州客户接触，认为这是医疗保健安全重视度提高的标志，是重要机遇 [62][63] 问题3：Gen two Express产品推出后毛利率的变化 - 公司认为总体毛利率将保持一致，但会因购买与纯订阅模式的组合产生一定影响，鼓励更多客户选择纯订阅模式 [64] 问题4：2025年资本支出预期 - 公司预计资本支出在2000 - 2500万美元，Gen two产品的物料清单成本不同，可能会有所调整 [68][69] 问题5：公司战略是否有细化 - 公司认为继续推动强大可预测的订阅模式是创造股东价值的最大机会，专注于扩大订阅基础以实现长期收入增长 [73][74] 问题6：公司指导是否假设各季度预订量一致 - 公司预计2025年部署的新订阅数量至少与2024年相同 [75] 问题7：哪个垂直领域有较大发展势头 - 公司对体育和娱乐、教育、医疗等垂直领域的发展势头感到兴奋，第一季度约一半的预订和单位来自现有客户 [76][77] 问题8：关税对系统定价和组件获取的影响 - 公司已在2025年展望中考虑关税风险，产品在美国组装，约40%的黄金材料来自北美，Evolve Express产品中中国材料占比不到5%，有能力应对潜在贸易逆风 [78][79] 问题9：2025年支持收入目标的产品单位数量范围 - 公司预计2025年底部署约8000个单位，未来将不再强调每季度发货的单位数量 [83] 问题10：2025年各季度收入增长情况 - 公司未具体指导第二季度收入，提醒不要过度解读第一季度数据，目前看到纯订阅模式的采用增加，这将使收入在四年租赁期内确认，符合2025年展望 [85][86][87] 问题11：200万美元近期投资的分配情况 - 公司表示部分投资已开始，更多将在下半年进行，第二季度会更新投资情况 [89] 问题12：购买与订阅模式的目标组合 - 公司鼓励向纯订阅模式转变，认为这对客户和公司都有利，将继续提供两种选择 [93][94] 问题13：Expedite产品新增的12个客户情况 - 新增客户既有未使用过Evolve产品的新客户，也有现有客户增加Expedite产品，公司对产品早期市场表现感到乐观 [95]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收13.06亿美元，高于指引上限，报告基础上增长7%，核心基础上增长8% [19] - 订单额13.16亿美元，报告和核心基础上均增长8% [19] - 毛利率65%，运营费用5.16亿美元，增长4% [19] - 第二季度运营利润率25%，较去年增加100个基点 [19] - 净利润2.95亿美元，每股收益1.7美元，加权平均股数1.73亿股 [20] - 第二季度财报包含约700万美元新关税费用，对毛利率和运营利润率产生60个基点不利影响，使每股收益减少约0.04美元 [20] - 软件和服务占营收约36%，年度经常性收入占总业务组合28% [22] - 季度末现金及现金等价物31.18亿美元，运营现金流4.84亿美元，自由现金流4.57亿美元 [22] - 4月发行本金总额7.5亿美元优先票据，用于一般公司用途 [22] - 本季度回购104.2万股，平均价格约144美元，总代价1.5亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 通信解决方案集团（CSG） - 第二季度营收9.13亿美元，报告和核心基础上均增长9% [21] - 商业通信营收6.12亿美元，增长9%，有线业务持续强劲，无线业务增长 [21] - 航空航天、国防和政府业务营收3亿美元，增长9% [21] - 整体毛利率67%，运营利润率26% [21] 电子工业解决方案集团（EISG） - 营收3.93亿美元，增长5%，半导体和通用电子业务增长抵消汽车和能源业务下滑 [21] - 毛利率59%，运营利润率23% [21] 软件业务 - 设计工程软件订单两位数增长，反映对射频EDA解决方案的健康需求 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 订单同比增长8%，环比增长4%至13亿美元 [6] - 积压订单24亿美元，进入第三季度时发货安排情况良好 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进行多年投资，拥有多元化全球供应链，主要位于东南亚，在中国的风险敞口极小 [8] - 资本分配优先事项不变，长期投资同时通过强劲自由现金流实现资本平衡回报 [8] - 过去12个季度通过回购向投资者返还超17亿美元，约占自由现金流的50% [9] - 计划使用优先票据净收益部分资助此前宣布的对Spirent的收购 [22] - 英国竞争与市场管理局3月批准Spirent交易，预计第三财季完成 [23] - 预计光学解决方案集团和Power Artist的收购将在Synopsys向ANSYS交易完成后不久完成 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司业务结果显示出韧性，运营模式具有灵活性，能够快速适应外部动态 [7] - 对市场领导地位、运营模式实力和为利益相关者创造价值的能力有信心 [8] - 已采取多方面措施降低关税的增量影响，预计年度风险敞口约7500 - 1亿美元，年底前完全缓解关税影响 [24] - 提高全年增长预期，预计2025财年营收增长达到5% - 7%长期目标的中点，年度每股收益增长略高于10%的长期目标 [25] - 预计第三季度营收在13.05 - 13.25亿美元之间，每股收益在1.63 - 1.69美元之间 [25] 其他重要信息 - 管理层计划参加Baird主办的即将到来的投资者会议 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：AI领域新活动及业务意义，以及订单和管道情况以实现全年指引 - AI是长期趋势，公司广泛产品组合参与其中，上半年有线业务销售两位数增长，对该领域地位和长期增长机会感到乐观 [32][33] - 虽有不确定性，但客户行为未发生重大变化，进入第三季度管道稳固，支持指引，下半年管道活动有强劲提升 [34][35] 问题2：提高营收展望的原因，以及现金流和营运资金情况 - 基于上半年业绩超预期、机会管道和积压订单情况提高全年营收预期，市场呈缓慢逐步复苏态势 [42] - 第四季度通常是旺季，有助于提高指引 [44] - 本季度现金流强劲，包括套期保值合约约6000万美元收益，库存天数减少约1000万美元，应收账款天数减少约300万美元，税收支付显著低于去年同期 [44][45] 问题3：关税7500 - 1亿美元是毛额还是对利润的拖累，以及缓解措施和信心 - 7500 - 1亿美元是年化毛额，正在努力抵消，因未对积压订单提价，抵消效果需时间显现，预计第一财季完全缓解关税成本 [47][48] - 缓解措施包括利用全球供应链和制造布局降低关税成本，对新报价采取定价行动，以及其他运营调整 [50][51] - 公司供应链运营有韧性，可进行大量运营调整，与合作伙伴有多年关系，能应对关税变化 [52][53] 问题4：航空航天和国防业务盟友订单情况，以及关税影响中运往中国和美国的占比 - 该业务本季度订单增长，美国业务有良好订单预订，欧洲业务两位数增长，如获北约合同和美国陆军项目 [60][61] - 美国和中国之间双向贸易关税影响占总关税风险敞口不到10% [64] 问题5：公司增量利润率情况，以及无线业务表现和持久性 - 业务增长5%或以上时，预计运营增量约40%，但关税短期内会影响实现该增量的能力 [69] - 无线业务基础设施方面稳定且强劲，智能手机相关业务部分领域疲软，尤其是中国市场，网络基础设施方面的新标准和研究推动支出和客户参与 [71] 问题6：软件和服务业务的投资情况，以及AI领域除高速互连网络基础设施外的测试应用需求 - 软件和服务是公司战略重点，模拟业务两位数增长，通过并购和潜在收购加强在模拟领域的地位，长期来看软件营收占比有提升空间 [73][74] - AI领域，公司参与解决数字基础设施扩展和扩展挑战，在软件仿真领域有设计胜利，在物理和协议层为市场做出贡献 [77][79] 问题7：通用电子业务需求受供应链活动调整的影响，以及第三季度关税影响是否是第二季度的两倍 - 通用电子业务中，数字健康和研究领域需求持久，制造部分受影响，中国市场仍疲软，但与客户就多元化制造布局的讨论可能带来机会 [86][87] - 第三季度关税影响可能超过第二季度的两倍，虽已采取缓解措施，但时间因素导致影响更大 [84][85] 问题8：订单是否有提前购买活动，以及收费生效后订单趋势预期，亚洲市场情况和中国需求 - 第二季度订单按预期线性进展，未看到提前购买、取消等变化，客户虽关注宏观但行为未发生重大变化 [93][94] - 亚洲市场强劲，各业务板块均有增长，中国市场订单本季度持平，部分领域有优势，但通用电子制造和汽车业务疲软，整体表现良好 [96][97] 问题9：有线业务需求驱动因素的可持续性，以及销售情况和竞争格局 - 有线业务仍以研发为主，但制造业务占比有所上升，受益于行业数字基础设施建设的制造活动，产品组合涵盖从研发到部署的多个阶段，客户数量增加 [103][104] - 公司在从电气到光学转换领域有投资和能力，能够应对半导体测试需求，在该领域有坚实基础，可通过收购获取更多能力 [107][108] 问题10：从800G到1.2T迁移时公司内容是否增加及幅度，以及假设营收指引中点和考虑关税影响后运营利润率情况 - 解决方案需要电气和光学技术的混合，公司具备两种技术有优势，随着技术复杂性增加，早期研发阶段为客户提供更复杂解决方案，增加价值，技术重叠支持公司长期增长预期 [115][116] - 运营利润率预计在较窄范围内波动，第三季度到第四季度预计有季节性提升，应用和关税将继续推动强劲增量 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收22.9亿美元，增长15%，处于指引区间高端；产品营收增长16%，服务总营收增长15%；订阅营收增长18%，支持营收增长10% [36] - 过去十二个月，产品营收中软件占比接近40%；防火墙设备市场需求稳定，市场增长率在0% - 5% [37] - 美洲、EMEA和JPEG地区营收均实现两位数增长，分别为12%、20%和23% [37] - 剩余履约义务（RPO）增长19%，达到135亿美元；当前RPO为62亿美元，同比增长16% [37] - 下一代安全ARR超过50亿美元，达到50.9亿美元，增长34%；AI ARR约4亿美元，同比增长超2.5倍 [39] - 总毛利率为76%，产品毛利率为78.4%，服务总毛利率为75.4% [42][43] - 摊薄后非GAAP每股收益为0.80美元，摊薄后GAAP每股收益为0.37美元，连续十二个季度实现正GAAP每股收益 [44] - 第三财季调整后自由现金流为5.78亿美元 [44] - 债务余额减少1.51亿美元 [44] - 预计2025财年，NGS ARR在55.2 - 55.7亿美元之间，增长31% - 32%；RPO在152 - 153亿美元之间，增长19% - 20%；营收在91.7 - 91.9亿美元之间，增长14%；运营利润率在28.2% - 28.5%之间；摊薄后非GAAP每股收益在3.26 - 3.28美元之间，增长15%；调整后自由现金流利润率在37.5% - 38%之间 [46] - 预计2025财年第四财季，NGS ARR在5.52 - 5.57亿美元之间，增长31% - 32%；RPO在15.2 - 15.3亿美元之间，增长19% - 20%；营收在24.9 - 25.1亿美元之间，增长14% - 15%；摊薄后非GAAP每股收益在0.87 - 0.89美元之间，增长0.16 - 0.19美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 下一代安全业务 - 下一代安全ARR超过50亿美元，增长34% [7][39] - 拥有约270个XIM客户，平均每个客户ARR超100万美元；XIM ARR同比增长超200%，近两倍于最接近的下一代SIM竞争对手；过去十二个月，XIM预订量接近10亿美元 [21][22] 网络安全业务 - 产品营收同比增长16%，软件在整体组合中占比持续增加，设备市场需求稳定 [25] - 软件防火墙ARR同比增长约20%，公共云部署是主要驱动力 [26] SASE业务 - SASE ARR同比增长36%，超整体市场两倍多，领先于主要SASE竞争对手；约40%的SASE客户为新增客户；SASE客户数量约6000个，同比增长22% [28] - Prisma Access浏览器在本季度售出的Prisma Access席位中占比三分之一；自Talend收购以来的18个月内，已售出约300万个Prisma Access浏览器许可证席位，较一年前增长超10倍，且有健康的9位数管道 [29] Prisma AIRS业务 - 宣布收购Protect.ai以增强AI安全能力；目前与数百个潜在客户进行洽谈，自上月宣布以来已有8位数管道 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计未来一年，仅AI基础设施支出将超3000亿美元 [12] - 预计SecOps市场总潜在市场规模（TAM）达400亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进平台化战略，Q3交付超19个新平台化交易，前5000大客户中约有1250个平台化项目；多个平台化客户数量同比增长近70%，Cortex平台化客户数量增长近三倍 [16] - 公司认为行业应从碎片化安全格局向整合转变，其平台方法受越来越多客户认可，能带来更好更快的安全结果和更低的总体拥有成本 [12][15][16] - 公司在网络安全市场保持领先，在所有三种最佳形式因素中获得份额；SASE是网络安全中增长最快的形式因素，且领先于关键竞争对手 [25][28] - 公司通过创新推出多种产品，如XIM、Cortex Cloud、高级电子邮件安全、暴露管理功能、Prisma AIRS等，以满足客户对AI安全的需求 [20][22][23][31] - 公司计划收购Protect.ai，以增强AI安全能力，巩固市场地位 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户对采用AI的紧迫性无处不在，AI成为战略必需品，推动企业进行技术转型，增加对现代云交付平台和网络安全的需求 [10][11] - 公司对实现调整后自由现金流利润率目标充满信心，预计未来几年将达到37%以上 [9] - 公司认为XIM有潜力成为行业和公司的游戏改变者，有望在未来三到五年内取代传统SIEM市场 [20][54] - 公司预计第四财季营收将超40亿美元，全年业务将受客户对整合和安全实施AI的强烈需求推动 [33] 其他重要信息 - 公司将制造和履行中心过渡到德克萨斯州的合同制造工厂，以受益于规模和创新，并利用外贸区减轻关税影响 [42] - 公司可转换债券于6月到期，将在第四财季以现金和股权结算剩余债务 [45] - 公司宣布以7亿美元现金和置换股权收购Protect.ai，预计交易将在2026财年第一季度完成 [45] - 公司本季度未回购股份，回购策略仍为机会主义，截至2025年12月还有10亿美元授权额度 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：QRadar本地客户升级情况及对公司ARR的机会 - 公司与IBM合作，推动客户从本地SOC向云交付SOC转型；XIM有巨大潜力，有望在未来三到五年内取代传统SIEM市场；随着XIM部署，将发现更多新的应用场景，成为企业底层安全架构 [50][54][59] 问题2：产品营收增长的细节，包括份额转移、价格上涨和产品更新的影响 - 产品营收增长是硬件和软件的综合结果，核心硬件业务仍以5% - 8%的速度增长；软件防火墙业务开始出现拐点，受AI趋势推动，企业向云迁移增加了对软件防火墙的需求，加速了从硬件到软件的转型 [64][67] 问题3：AI对公司的机会，以及对下一代ARR增长的信心来源 - AI趋势加速了云防火墙的采用，推动了从硬件到软件的转型，增加了下一代ARR；公司在AI防火墙领域加倍投入运行时安全能力，并通过收购Protect.ai巩固市场地位 [74][76][78] 问题4：公司如何应对地缘政治波动，以及第四季度指引中的潜在影响 - 4月因关税和供应链冲击，市场出现一定不确定性，但公司团队克服困难，执行良好；目前业务气候相对稳定，客户的转型计划未改变，公司将继续保持领先 [82][83][85] 问题5：AI产品组合的发展，包括有机和无机增长的混合，以及如何避免被超越 - 在云安全领域，公司吸取了过度关注云态势的教训，在AI领域加倍投入运行时安全能力；公司通过收购Protect.ai增强AI安全能力，并将利用现有云防火墙能力扩展到AI运行时安全领域 [89][90][95] 问题6：从代理AI角度，公司为何最适合帮助客户 - 公司在自动化方面具有广度和优势，XSOAR平台有超千个集成；公司对企业内不同应用的互联性有深入了解，有助于确定正确的权限设置和安全影响；公司在Prisma AIRS和代理平台方面有相关举措 [101][102][103] 问题7：QRadar和Talend作为收购产品的长期TAM机会比较 - 未来五到十年，安全将基于大型安全数据湖，通过机器学习和AI实现；Prisma Access浏览器是优秀的边缘设备，但需要后端系统处理数据；下一代SIM将在其中发挥重要作用 [107][112] 问题8：企业浏览器（Talend）出现拐点的原因，以及对平台方法和AI机会的帮助 - 企业浏览器与公司平台集成后，从单一用例转变为全面用例，可保护用户到互联网、SaaS和私有应用的连接；通过安全浏览器，公司可为客户提供差异化的AI安全解决方案，提高安全性和用户体验 [115][116][117] 问题9：在AI时代，威胁情报的重要性及共享方式的变化 - 公司一直支持威胁情报共享，是网络威胁联盟的创始成员之一；在AI时代，攻击将更加新颖，保护措施将更多基于AI，威胁情报共享将更多关注攻击技术和方法 [120][121] 问题10：平台化客户的ARR占比，以及对实现150亿美元ARR目标的重要性 - 公司目标是达到2500 - 3500个平台化项目，届时平台化客户预计占NGS ARR的60% - 70%，有望接近150亿美元ARR目标 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收22.9亿美元，增长15%，处于指引区间高端；产品营收增长16%，服务总营收增长15%；订阅营收增长18%，支持营收增长10% [34] - 过去十二个月，产品营收中软件占比接近40%；防火墙设备市场需求稳定，市场增长率在0% - 5% [35] - 美洲、EMEA和JPEG地区营收均实现两位数增长，分别为12%、20%和23% [35] - 剩余履约义务（RPO）增长19%至135亿美元，当前RPO为62亿美元，同比增长16%；新合同平均期限约为三年，同比和环比均略有下降 [35] - 下一代安全ARR超过50亿美元，达到50.9亿美元，增长34%；AI ARR约为4亿美元，同比增长超2.5倍 [37] - 总毛利率为76%，产品毛利率为78.4%，预计第四财季产品毛利率保持在70%多或80%出头；服务总毛利率为75.4% [40][41] - 摊薄后非GAAP每股收益为0.80美元，摊薄后GAAP每股收益为0.37美元，连续十二个季度实现正GAAP EPS；第三财季调整后自由现金流为5.78亿美元 [42] - 债务余额减少1.51亿美元；宣布以7亿美元现金和置换股权奖励收购Protect dot ai，预计在2026财年第一季度完成交易；第三财季未回购股份，回购策略仍为机会性，截至2025年12月还有10亿美元授权额度 [42][43] - 2025财年，预计NGS ARR在55.2 - 55.7亿美元之间，增长31% - 32%；RPO在152 - 153亿美元之间，增长19% - 20%；营收在91.7 - 91.9亿美元之间，增长14%；运营利润率在28.2% - 28.5%之间；摊薄后非GAAP每股收益在3.26 - 3.28美元之间，增长15%；调整后自由现金流利润率在37.5% - 38%之间 [44] - 2025财年第四财季，预计NGS ARR在5.52% - 5.57%之间，增长31% - 32%；RPO在15.2% - 15.3%之间，增长19% - 20%；营收在24.9 - 25.1亿美元之间，增长14% - 15%；摊薄后非GAAP每股收益在0.87 - 0.89美元之间，增长0.16 - 0.19美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 下一代安全业务 - 下一代安全ARR突破50亿美元，增长34%，达到行业领先的规模增长 [6] - 净新增ARR增长在第三季度呈现积极势头，增量增长主要来自AI驱动的XIM、SASE和软件防火墙 [6] XIM业务 - 约有270个XIM客户，平均每个客户ARR超过100万美元；XIM ARR同比增长超200%，几乎是最接近的下一代SIM竞争对手的两倍 [20] - 过去十二个月，XIM预订量接近10亿美元 [21] 网络安全业务 - 第三财季产品营收同比增长16%，增长广泛，软件在整体组合中的占比持续增加，设备市场需求稳定 [24] - 软件防火墙ARR在第三财季同比增长约20%，公共云部署是主要驱动力 [25] SASE业务 - SASE ARR在第三财季同比增长36%，是整体市场增速的两倍多，领先于主要SASE竞争对手 [26] - 第三财季，40%的SASE客户是新客户；目前约有6000个SASE客户，同比增长22% [26] - Prisma Access浏览器在本季度表现强劲，占Prisma Access座位销售量的三分之一；自Talend收购以来的18个月内，已售出约300万个Prisma Access浏览器许可证座位，较一年前增长超10倍，且有健康的9位数管道 [27] Prisma AIRS业务 - 宣布收购Protect dot ai以增强AI安全能力，客户兴趣浓厚，自上月宣布以来已有8位数管道 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲、EMEA和JPEG地区营收均实现两位数增长，分别为12%、20%和23% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持平台化战略，推动安全架构整合，以应对AI时代的数据安全需求，该战略得到行业广泛认可，带来大订单增长 [5][14] - 持续创新，推出如高级电子邮件安全和暴露管理等产品，增强XIM功能，拓展新市场 [22] - 加强网络安全领导地位，在软件防火墙和SASE等领域取得增长，扩大市场份额 [24][26] - 布局AI安全市场，推出Prisma AIRS，收购Protect dot ai，满足客户对AI安全的需求 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户对AI的采用需求迫切，推动云迁移和安全投资加速，为网络安全行业带来机遇 [8][10] - 行业需从碎片化安全向整合化转变，公司凭借数据优势实现卓越的威胁检测和响应，巩固市场领导地位 [11][13] - 对实现调整后自由现金流利润率目标充满信心，预计第四财季营收超40亿美元，全年业务增长强劲 [7][32] 其他重要信息 - 管理层计划参加本季度美国银行技术会议 [4] - 公司正在向德克萨斯州的合同制造工厂过渡，作为主要制造和履行中心，以利用规模和创新优势，并减轻关税影响 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待QRadar本地客户升级以及对公司ARR的机会 - 公司与IBM合作，推动客户从本地SOC向云交付SOC转型，XIM有大订单潜力；SIEM市场规模达400亿美元，未来三到五年将被新玩家取代；部署XIM可发现新的应用场景，有望成为企业底层安全架构 [49][52][57] 问题2: 产品营收增长的背后，份额转移、价格上涨和产品更新各占多少 - 产品营收增长是硬件和软件共同作用的结果，核心硬件业务仍保持5% - 8%的增长；软件防火墙业务开始出现拐点，AI趋势加速了从硬件向软件的转型，支撑了产品营收增长 [62][63][66] 问题3: AI对公司意味着什么机会，如何增强对下一代ARR增长的信心 - AI趋势加速了云防火墙的采用，推动硬件向软件的转型，增加NGS ARR；公司在AI防火墙的运行时安全方面积极布局，收购Protect dot ai以确保创新和市场竞争力 [73][76][78] 问题4: 如何看待与CIO、CSO的对话，业务是否恢复正常，第四财季指引中包含了哪些因素 - 4月因关税和供应链问题市场出现不确定性，但公司团队克服困难，业务已基本恢复正常；客户的转型计划未改变，只是短暂停顿，目前业务环境更加稳定 [82][84][85] 问题5: 如何看待AI产品组合的未来发展，如何避免在AI技术上被超越 - 在云安全领域，公司吸取了过于关注云态势的教训，在AI领域将重点放在运行时安全；公司幸运地在公共云提供商中部署了原生防火墙，收购Protect dot ai以加强AI安全业务 [88][90][94] 问题6: 从代理AI的角度，公司为何最适合帮助客户应对新范式转变 - 公司在自动化方面具有广度和优势，XSOAR平台有超千个集成；在理解企业应用互联性方面有优势，能为代理系统提供权限基础设施和安全保障；公司在Prisma errors和代理平台建设方面有相关举措 [100][101][102] 问题7: QRadar和Talend作为收购产品，哪个长期TAM机会更大 - 未来五到十年，安全将基于大型安全数据湖，通过机器学习和AI实现；Prisma Access浏览器是优秀的边缘设备，但需要后端系统处理数据；下一代SIM将发挥重要作用 [106][110][111] 问题8: 企业浏览器为何出现拐点，对平台方法和AI机会有何帮助 - 企业浏览器与平台集成后，从单一用例转变为全面用例，可保障用户多种连接安全；通过安全浏览器，公司能为客户提供差异化的AI安全解决方案，提升安全和用户体验 [114][115][117] 问题9: 如何看待威胁情报在AI时代的重要性以及共享威胁情报的作用 - 公司一直主张共享威胁情报，是网络威胁联盟的创始成员之一；AI时代，攻击将更加新颖，威胁情报应更多关注攻击技术和方法，这将促使威胁情报领域发生变化 [120][121][122] 问题10: 平台化客户占ARR的百分比是多少，对实现150亿美元ARR目标有何重要性 - 公司目标是达到2500 - 3500个平台化客户，届时平台客户预计占NGS ARR的60% - 70%，有望接近150亿美元ARR目标 [128]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度末公司拥有超1.72亿美元现金和短期投资 [23] - 3月公司与Hercules执行了2亿美元债务融资安排，现金可支撑到2027年下半年 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司专注于罕见病自身免疫性肺泡蛋白沉积症（APAP）的单一开发项目，开发药物为Molbrevi吸入溶液 [2] - IMPALA 2试验中Molbrivi达到主要终点，第24周时与安慰剂相比在DLCO上有显著改善，第48周效果持续，在三个次要终点上也有临床益处，97%患者完成双盲治疗期，无因药物相关不良事件退出情况，100%完成双盲期患者选择进入96周开放标签延长期 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国APAP市场机会显著，结合已知和潜在患者超7000人，约每百万中有10 - 12人，已知患者3600人，公司目标是上市时能掌握1000名患者情况，目前已掌握超500名患者情况 [13][14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司开发Molbrevi以替代全肺灌洗治疗APAP，已向FDA提交生物制品许可申请（BLA）并请求优先审评，若获批潜在PDUFA日期约在11月，还计划年底前向欧盟和英国提交上市许可申请（MAA） [6][11] - 公司组建美国商业团队，约25 - 30人，先作为市场开发团队，获批后转为销售团队 [22] - 公司开展市场研究，83%美国肺科医生可能开Molbrevi处方，87%支付方有意提供保险覆盖，患者对Molbrevi治疗意愿强烈 [18][20] - 公司推出APAP ClearPath血液抗体检测，今年3月推出干血斑版本，目前在佛罗里达大学间质肺病诊所试点 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全肺灌洗不是APAP的解决方案，Molbrevi有潜力解决APAP潜在病理生理问题，改善肺功能、减轻疾病负担和减少临床症状 [5][11] - 公司对Molbreevy潜力充满信心，认为其获批后有巨大商业机会，可能带来长期持久收入流和成为畅销药 [24] 其他重要信息 - APAP是罕见慢性衰弱性肺部疾病，美国和欧洲无获批药物，全肺灌洗是抢救疗法但有局限性 [2][4] - 真实世界回顾性结果数据显示，molgrimostim治疗可改善APAP患者疾病严重程度，减少全肺灌洗需求 [10] 问答环节所有提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划推进湿AMD药物商业化，利用成熟商业团队，不仅在美国，还将在全球进行推广 [51][52][53] - 公司有开展糖尿病视网膜病变和糖尿病黄斑水肿研究的计划，但因宏观环境不稳定，暂未启动大规模三期研究，待环境稳定后将推进，且该领域无竞争 [43][44][45] - 公司认为基因疗法在治疗遗传性视网膜疾病有优势，但在作为生产蛋白质的工厂方面存在安全、疗效和物流问题，不构成竞争 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为与FDA的关系良好，此次SOLO one试验协议修改是巨大胜利，能更快、更便宜地完成试验，还可能获得出色的药品标签 [4][11][12] - 对于SOAR试验，管理层对患者入组速度和质量满意，虽入组需一定时间，但认为试验设计具有物流优势 [21][22] - 管理层认为在湿AMD市场，更优的药物会获胜，公司药物有9 - 12个月的治疗持续时间优势，相比6个月治疗周期的药物更具竞争力 [34] - 管理层认为公司药物在糖尿病视网膜病变和糖尿病黄斑水肿治疗上效果显著，有很大市场潜力 [39][41][42] 其他重要信息 - 公司EXPaxly药物和其使用的水凝胶均获FDA批准，专利保护良好，涵盖物质组成和整个生产过程，专利有效期至2041年，还有待批准的方法专利可延至2044年 [47][48][49] - 公司资金充足，可完成SOLE项目，即SOLE - one和SOLAR试验，但不包括糖尿病视网膜病变和糖尿病黄斑水肿试验 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: SOLO one试验特殊协议为何修改为纳入重新给药？ - 一是原试验设计在第9个月结束，无法满足FDA要求的两年患者安全随访，需在SOLAR试验中增加大量患者；二是看到Bibismo标签情况，认为EXPaxly能让更多患者达到12个月治疗；三是公司招募患者的留存率非常好。修改后公司没有损失，能更快、更便宜完成试验，满足FDA安全要求，还可能获得出色标签 [3][4][9] 问题: SOLO one试验何时报告顶线数据及预期？ - SOLO one已完成随机化，因要进行到12个月的盲法试验以争取将12个月数据纳入标签，预计在2026年第一季度公布数据 [13] 问题: 对于视网膜专家，SOAR试验显示EXPaxly与阿柏西普的非劣效性是否更有意义？ - 公司两个试验设计互补，不能单独看一个试验。结合两个试验，医生能了解药物持续时间、与常规Eylea和高剂量Eylea对比效果等所有相关问题 [14][16][17] 问题: SOAR试验目前是否同时招募初治和经治患者？ - 主要招募初治患者，若有患者曾按标签用EYLEA治疗两次且有相关OCT等文档记录，也可入组，但这是非常小的特殊群体 [19][20] 问题: 基于当前入组速度，SOAR试验何时完成入组？ - 公司1月表示SOLAR试验有311名处于不同加载和随机化阶段的患者入组，展示了试验设计的物流优势。之后未更新数据，公司对入组速度和患者质量满意，入组需时间是为保证数据准确和遵循较长的入组流程 [21][22] 问题: 基于现有临床数据，SOLAR试验中预计有多少患者在EXPaxly治疗后6个月内无需救援治疗？ - 两个研究需结合看，若SOLO one研究结果为阳性，已知药物在一个研究中能持续9个月，那么在另一个研究中持续6个月的可能性很大 [23][24] 问题: FDA有多大概率要求进行第二次SOAR试验？ - 认为FDA不应要求。在视网膜世界大会上，Bill Boyd表示公司遵循FDA指南，无假手术对照，且FDA允许互补的两项研究（优越性研究和非劣效性研究），两个不同研究设计得出相同结论更有说服力，公司有SPA协议和书面C类批准证明研究为三期研究，还有FDA书面确认这两项研究是获批所需的全部内容 [25][28][29] 问题: 市场上首个6个月治疗周期的湿性AMD药物是否有显著市场优势？ - 认为更好的药物总会获胜，市场对更可持续的药物有很大需求，即使是一周的优势也能带来巨大市场机会，公司药物有9 - 12个月的优势，相比6个月治疗周期的药物更具竞争力 [34][35] 问题: 公司糖尿病视网膜病变的开发计划及药物预期表现？ - HELIOS研究显示药物在糖尿病视网膜病变治疗中无安全信号，且各参数均有利于药物。在对照臂中37.5%的患者有视力威胁并发症，而治疗臂中一次注射EXPaxly后，48周时视力威胁并发症为零。公司计划推进该领域研究，但因宏观环境不稳定暂未启动大规模三期研究，待环境稳定后将推进，该领域无竞争 [36][41][42] 问题: 关于糖尿病黄斑水肿情况？ - 在研究中，非中心性糖尿病黄斑水肿患者中，治疗臂的所有患者都有改善，对照臂的所有患者病情都恶化 [46] 问题: EXPaxly是否有已授权专利保护？ - 药物本身和水凝胶均获FDA批准，专利保护良好，涵盖物质组成和整个生产过程，专利有效期至2041年，还有待批准的方法专利可延至2044年 [47][48][49] 问题: 公司目前资金是否足够完成正在进行的关键试验？ - 公司资金可支撑到2028年，能完成SOLE项目，即SOLE - one和SOLAR试验，但不包括糖尿病视网膜病变和糖尿病黄斑水肿试验 [50] 问题: 湿性AMD的商业推广策略？ - 公司无需向他人证明市场存在，湿性AMD市场巨大且被低估，有40%的患者在第一年退出治疗。公司有成熟、经过验证的商业团队，正在商业化销售DEXTENZA，结合对视网膜领域的了解，公司有能力在全球推广该产品 [51][52][53] 问题: 基因治疗领域是否会带来竞争压力？ - 认为基因疗法在治疗遗传性视网膜疾病有优势，但在作为生产蛋白质的工厂方面存在安全、疗效和物流问题，不构成竞争。公司药物上市后会很快被采用，医生无需改变任何操作，且能节省支付方成本、减少患者流失和失明，提高平均销售价格，扩大患者群体，是三赢局面 [54][55][57]