财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球同店销售额增长超过3.5% [4] - 全球系统销售额按固定汇率计算增长超过6% [4] - 美国市场第三季度同店销售额增长2.4% [12] - 调整后每股收益为3.22美元，其中包含0.04美元的外汇折算收益 [19] - 按固定汇率计算，调整后每股收益同比下降1% [19] - 餐厅总利润额超过40亿美元，按固定汇率计算增长4%，首次突破40亿美元大关 [19] - 全年有效税率预计在21%至22%之间 [21] - 第四季度外汇折算对调整后每股收益预计产生约0.05美元的顺风影响 [21] - 年内迄今调整后营业利润率为47.2%，高于去年同期的46.7% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际经营市场部门同店销售额增长4.3% [16] - 国际发展许可市场同店销售额增长4.7% [18] - 小吃卷是美国近期历史上最受欢迎的鸡肉产品发布，在发布初期有近五分之一的顾客购买 [13] - 超值套餐约占美国总交易量的30% [15] - 大富翁活动是最大的数字客户获取事件之一，美国有约4500万90天活跃用户 [15] - 饮料测试初期结果超出预期，客单价更高 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场低收入消费者快餐流量下降近两位数，高收入消费者流量增长近两位数 [4][5] - 德国市场实现两年来最强同店销售额成绩，市场份额增长趋势延续近四年 [16] - 澳大利亚市场通过锁定价值产品价格12个月，连续两个季度获得市场份额 [8][17] - 日本市场连续六个季度获得市场份额，客流量近两年持续正增长 [8][18] - 中国市场短期表现仍反映宏观经济压力，但长期机会信心充足，今年计划新增1000家餐厅 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务战略核心是加速拱门计划，通过菜单创新、营销和价值提供执行 [4] - 建立专注于鸡肉、饮料和牛肉等高增长品类的专门团队 [9] - 饮料测试包括冷咖啡、果味提神饮料、手工苏打水和能量饮料 [10] - 通过有限时间供应和产品组合扩展来把握更广泛的鸡肉机会 [11] - 专注于驱动客流引领的增长，在口味和质量上胜出，长期超越竞争对手 [11] - 发展渠道健康，目标到2027年底全球达到5万家餐厅 [22] - 10月份宣布增加5%股息，这是连续第49年增加股息 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美国及主要国际市场的消费者健康保持谨慎，压力将持续到2026年 [5] - 行业背景充满挑战，通货膨胀被证明具有粘性，预计明年将高于平均水平 [54] - 牛肉价格面临非常高的通胀 [54] - 中国存在产能过剩，配送价格战给业务带来压力 [67] - 外部条件仍然充满挑战，但公司通过专注可控因素来应对 [49] - 早餐时段作为最经济敏感的时段，行业范围内持续承压 [82] 其他重要信息 - 庆祝公司成立70周年，强调系统的韧性和本地行动的重要性 [24] - 通过数字转型、价值和可负担性承诺来构建遗产 [24] - 资本配置优先事项不变：首先投资于增长机会，然后通过股息和股票回购将剩余自由现金流返还给股东 [22] - 美国一般行政费用增加，反映了支持超值套餐重新推出的4000万美元增量营销支出等 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国业务中提升公司餐厅盈利能力与缩小与竞争对手价值认知差距的双重目标 [28] - 公司公式是取悦顾客并良好服务，吸引更多人流量，从而驱动单位经济 [30] - 提升价值分数与改善单位经济并不矛盾，更多客流和购买量能解决相关问题 [30] - 驱动客流引领的增长是核心，长期来看，随着销量和顾客增加，边际收益可以提升 [32] - 短期通胀水平和定价环境对边际构成压力，但满足消费者需求的价值投资短期和长期都会带来回报 [33] 问题: 关于美国价值策略中公司对加盟商的支持程度以及加盟商评估成功的标准 [35] - 超值套餐针对占美国投资组合约30%的核心菜单部分，旨在加强该部分的价值 [36][37] - 支持包括4000万美元增量企业营销支持、通过正常广告合作资助11月活动、以及从9月到2025年底对有效菜单价格降低的50%共同投资 [38][39] - 2026年第一季度将提供不同类型的支持，但金额将显著低于本年度第四季度，第一季度后所有公司支持将停止 [40] - 绝大多数加盟商认识到超值套餐存在问题需要解决，公司支持旨在为他们提供纠正路径并保护短期拖累 [41][42] - 预计到第一季度末，系统将处于继续该计划更有利的位置，任何后退都将适得其反 [43] - 该计划是长期决策，需要几个季度建立势头，目前进展符合预期 [44] 问题: 关于美国销售轨迹展望及基础客流量趋势是否改善 [46] - 公司对消费者仍保持谨慎，外部条件在美国第三季度和第四季度初有所恶化 [49] - 预计第四季度每个部门都将实现又一个稳健增长季度，美国同店销售额增长将加速至超过第三季度的2.4% [50][51] - 国际部门第四季度同店销售额可能连续减速，但两年基准将显著加速 [52] - 困难外部环境中的积极基础势头由德国和澳大利亚等市场的强劲表现凸显 [53] - 环境仍然困难，通胀具有粘性，牛肉价格通胀高，行业面临压力，公司需要坚持并通过良好执行来增长 [54][55] 问题: 关于饮料测试的更多细节，包括产品组合和消费者行为 [57] - 测试在美国约500家餐厅进行，产品组合在不同区域有重叠也有差异 [59] - 测试目的包括评估消费者需求、反应、反馈以及测试对业务复杂性的假设 [59] - 从复杂性角度看符合预期，能够管理，消费者反应积极，满足对潮流饮料的期望 [60] - 对产品定价深思熟虑，旨在相对于竞争对手提供价值， disciplined定价是成功关键 [61] 问题: 关于高收入客流趋势是否加速以及中国在IDL市场中是否例外 [63] - 高收入消费者趋势并非变化，第三季度数据强化了分化，低收入客流下降高个位数，高收入增长高个位数 [65] - 中国宏观环境短期仍充满挑战，但中长期机会看法未变，IDL所有地理区域同店销售额均为正，包括中国 [66] - 中国业务表现良好，仍在获取份额，但存在产能过剩和配送价格战导致市场定价压力 [67] 问题: 关于美国超值套餐折扣从11%扩大到15%是否提供价格确定性，以及品牌是否会转向更可持续的全国定价模式 [69] - 解决超值套餐折扣部分是为了重新建立消费者期望的价值，一旦通过几个季度的努力恢复增量，预计需要持续以避免失去优势 [70][71] - 超值套餐与麦价值平台一起提供可预测的价值基础，麦价值平台将随时间推移波动 [71] 问题: 关于低收入消费者从逆风转为顺风需要什么条件 [73] - 低收入消费者面临租金、食品价格、儿童保育等非自由支配支出方面的显著通胀，影响其展望和消费行为 [74] - 改变需要消费者在生活成本上感到缓解，实际收入增长，这更多是宏观经济问题，在真实收入感到压力期间不会预期显著变化 [75] 问题: 关于价值推动是否在不同收入群体中有效，包括数字举措和产品对高收入群体的影响 [77] - 公司正在高收入群体中获取份额，该群体行业流量增长近两位数，数字、营销、品牌实力等因素均吸引该消费者 [77] - 价值对所有人都重要，确保超值套餐和麦价值平台具有竞争力不仅有益于低收入消费者，也吸引寻求高价值的高收入消费者 [78] 问题: 关于是否有证据表明快餐休闲板块疲软导致高收入消费者转向快餐，以及各时段表现，特别是早餐 [79] - 美国高收入消费者趋势未发生根本变化，公司继续在该群体中获取份额，目标是确保在所有三个消费者群体中在价值和可负担性上定位强劲 [80] - 早餐作为最经济敏感的时段，行业范围内持续承压，公司在该时段保持份额，表现尚可，改变取决于更广泛的宏观经济因素 [82] 问题: 关于价值推动的宏观展望，2026年是否可能看到低端消费者回归和高中端消费者降级消费的 scenario [84] - 公司不预测该 scenario 是否会发生，但麦当劳的价值是DNA的一部分，将确保保护其在价值领域的领导地位，不会在价值上失利，为2026年做好准备 [86][87] 问题: 关于通胀环境对2026年行业促销环境的影响 [89] - 行业需要在抵消通胀压力的定价和抵制额外定价的低收入消费者之间找到平衡，不同参与者将有不同的方法 [89] - 预计将继续看到有吸引力的价值提供，因为玩家也需要获取定价以应对通胀，数字优惠增加，但覆盖有限 [90] - 消费者寻求 predictability，在挑战环境持续的情况下，像麦价值平台和超值套餐这样可预测的组成部分非常重要 [91][92] 问题: 关于饮料平台全球扩张的考虑，是否仍作为价值平台 [94] - 将在一些国际市场测试，可能与美国略有不同，根据市场反响决定 [95] - 饮料是令人兴奋的增量机会，能够驱动增量流量和增加客单价，定价需具有竞争性价值，但本身不作为价值平台，而是设计用于驱动利润和客单价 [95][96] 问题: 关于美国公司自营餐厅边际收缩的原因分解，以及牛肉成本展望 [98] - 第三季度2.4%的顶线增长不足以抵消工资、食品和纸张成本等领域的通胀压力 [99] - 长期观点不变，强劲顶线增长能驱动边际增长，但目前销售 subdued 且通胀高于历史常态 [99] - 今年美国食品和纸张篮子通胀预计在低至中个位数范围，牛肉通胀显著上升，但公司供应链优势使其成本涨幅低于多数同行 [100] - 焦点是确保顶线增长和势头，价值和可负担性是其重要组成部分 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机收入增长4%，调整后每股收益为1.26美元，同比增长14% [23] - 全年销售额增长6%，部门利润率扩大100个基点，调整后每股收益增长17% [8] - 全年自由现金流转换率达到102%，自由现金流改善约7亿美元至25亿美元 [8][24] - 净债务与调整后EBITDA比率降至2.4倍，处于2至2.5倍的长期目标范围内 [24] - 订单全年增长7%，积压订单增长13%至创纪录的150亿美元 [8][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业层面有机销售增长由服务业务中个位数增长引领 [25] - 美洲地区销售有机增长3%，暖通空调和楼宇自控业务持续强劲 [25] - EMEA地区系统业务实现两位数增长，服务业务实现高个位数增长 [25] - APAC地区销售有机下降3%，主要因中国市场销量下降 [25] - 服务订单在EMEA地区实现两位数增长，APAC地区服务业务实现中个位数增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区订单增长9%，受数据中心业务强劲推动 [25] - EMEA地区订单增长3%，尽管上年同期增长14% [25] - APAC地区订单小幅下降1%，系统业务下降抵消了服务业务增长 [25] - 美洲部门调整后EBITDA利润率改善50个基点至近20% [26] - EMEA部门利润率扩大30个基点至15.6% [26] - APAC部门利润率下降190个基点至17.8%，因中国销量压力影响工厂吸收 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出专有业务系统，基于简化、加速、扩展三大支柱，结合80/20原则、精益方法和数字AI技术 [7][9] - 更新长期增长算法，目标中个位数顶线增长、30%或更好的运营杠杆、两位数调整后每股收益增长及100%自由现金流转换 [8][27] - 在数据中心热管理领域加强领导地位，推出冷却液分配单元并战略投资Excelsius [15][16] - 通过苏黎世区域供热项目等展示在脱碳领域的领导力，热泵技术帮助客户降低50%能源成本和60%排放 [17][18] - 资本配置优先投资有机增长、通过股息和股票回购回报股东、进行选择性收购以加强投资组合 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年指引建立在今年建立的势头之上，对面前的机会感到兴奋 [21][29] - 客户对任务关键型系统和高可用性服务的需求持续，服务模式是关键的差异化因素 [19][20] - 运营模式具有韧性，能够调整定价、生产率和组合以支持持续盈利 [26] - 数据中心、生物制药制造、先进制造等垂直领域需求健康，为增长提供动力 [55][77][78] 其他重要信息 - 公司庆祝成立140周年，拥有9万名员工 [5] - 任命Todd Grabowski为美洲地区新负责人，并招聘全球制造负责人以加强领导能力 [10][11] - 通过业务系统已取得进展，例如销售人员与客户互动时间增加超过60%，关键冷水机组工厂按时交付率提高至95%以上 [12][13][14] - 公司正在建立企业关键绩效指标并审视组织结构和薪酬方式，以推动问责制 [84][85][86] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年50%运营杠杆目标对部门EBITDA利润率的影响 [32] - 确认该目标大致正确，EMEA和APAC将是利润率改善的主要驱动力，美洲地区的贡献将相对温和 [33] 问题: 关于成本机会、投资组合机会和并购的优先排序 [34] - 运营杠杆目标中的"+"源于业务系统驱动的现场运营和工厂生产率提升以及SG&A杠杆机会 [36] - 公司持续减少G&A和公司成本，并购方面保持高度纪律，管线活跃但不会盲目投资 [37][38] 问题: 关于50%以上增量利润率的具体构成和持续性 [40] - 确认数字方向正确，业务系统刚起步，运营杠杆将持续改善，反映了公司向更高绩效和盈利增长的转变 [41][42][43] 问题: 关于摊销费用下降的原因及与4亿美元重组费用的关系 [48] - 摊销下降主要与季度减值及全年投资组合行动有关，与重组费用无关，若对投资组合边缘进行剥离可能进一步减少 [49][50] 问题: 关于第一季度的订单增长预期 [51] - 公司通常不提供订单指引，但管线健康状况持续改善，预计本季度及后续季度订单将继续增长，即使在上年同期高基数上也能增长 [51][52][55] 问题: 关于摊销下降后对100%自由现金流转换目标的信心及现金流的潜在改善领域 [57] - 摊销下降对现金流无帮助，但通过改善应收账款管理和业务系统驱动的库存管理，有机会在营运资本上持续超越，从而支持现金流转换 [58][59][60] 问题: 关于EMEA和APAC地区2026年利润率提升的具体支持因素 [61] - 提升不依赖于单一因素，而是结合了定价纪律改善、资源投放更聚焦以及业务系统部署等多方面已证实的措施 [62][63] 问题: 关于从风冷转向液冷过程中数据中心内容价值的变化 [65] - 由于新芯片需要更多冷却，整体冷却需求增加，公司的产品范围和要求都在提升，风冷和液冷解决方案均看到持续需求 [66][67] 问题: 关于对后市场技术投资是驱动份额增长还是改善增量利润率 [68] - 技术投资既能通过有竞争力的定价获得份额，也能降低服务成本，从而同时实现份额增长和利润率改善，行业在这方面仍处于早期阶段 [69][70] 问题: 关于第四季度订单加速增长背后的垂直领域表现及数据中心订单增长幅度 [76] - 公司通常不按垂直领域评论订单数字，但数据中心、生物制药制造、大型科研园区、先进制造等是推动积压订单增长13%的健康领域 [77][78] 问题: 关于2026财年有机增长季度节奏的驱动因素 [79] - 增长节奏主要受同比基数影响，上半年预计低于下半年，积压订单和服务业务的经常性性质提供了良好的可预测性 [80] 问题: 关于为确保变革有效性而对组织问责制和KPI考核方式的调整 [82][83] - 公司正在建立并推行9个企业关键绩效指标，并通过组织部署和审视薪酬方式来推动对整体结果的问责制，目前仅进行微调而非根本性改变 [84][85] 问题: 关于管理层结构矩阵的简化进展 [86] - 相关工作仍在进行中，已进行一些人员调整以提升团队能力，但尚未进行重大的组织结构变动 [87] 问题: 关于对Excelsius的战略投资与CDU推出的互补性及市场机会 [92] - CDU是针对当前市场的即时收入驱动产品，Excelsius则是前瞻性投资，针对未来四五年芯片发展所需的热解决方案，两者将通过商业和技术整合产生协同效应 [93][94][95] 问题: 关于投资组合优化的最新思考，特别是剥离边缘业务 [96] - 想法未变，约10%的投资组合正在寻求替代方案，决策将由创造股东价值驱动，未来几个季度将与董事会商议后做出结论 [97] 问题: 关于美洲地区商用暖通空调业务增长与市场增速的比较及2026年指引是否意味着该业务加速 [99][100] - 公司在其聚焦的应用领域并未丢失份额，对积压订单、订单和管线情况有信心，增长指引基于已证明的执行能力 [101] 问题: 关于2026财年运营杠杆指引的构成框架 [103] - 部门传统运营杠杆稳固在30%以上，加上摊销减少和重组转型的影响，共同推动达到50%以上，长期将回归30%以上的平均水平 [104][105] 问题: 关于2026财年中个位数有机增长的具体分解 [109] - 创纪录的积压订单和经常性服务业务提供了良好可预测性，增长指引不依赖未经验证的因素如价格，各地区增长将大致处于中个位数范围内，暖通空调和应用业务增长可能略快，消防安防业务增长可能较低 [110][111][113] 问题: 关于5亿美元重组计划的进展及对2025年和2026年的影响 [115] - 2025财年发生约2亿美元重组费用，略超预期，其效益已体现在2025年业绩和2026年指引中，部门利润率提升100个基点的成果部分源于此，业务系统可能带来额外重组需求 [116][117] 问题: 关于数据中心市场竞争加剧背景下公司未来三年维持市场份额的能力 [123] - 公司目标是通过领先的创新、敏捷制造和差异化的现场服务来夺取份额，而非捐赠份额，通过业务系统已将按时交付率提升至95%并致力于将交付周期减半 [125][126][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为2620万美元，低于第二季度的2810万美元，环比下降190万美元[9] 与2024年第三季度相比，营收下降400万美元[9] - 第三季度毛利润为1100万美元，环比下降100万美元，毛利率为41.9%，环比下降70个基点[9] 与去年同期相比，毛利润下降300万美元，毛利率下降440个基点[9] - 第三季度营业费用为1220万美元，环比下降70万美元，同比下降130万美元[10] - 第三季度净亏损为90万美元，每股亏损0.08美元[10] 调整后净亏损为每股0.02美元[10] 调整后EBITDA为40万美元[10] - 第三季度末总债务为890万美元，总债务杠杆率为1.7倍[11] 现金及现金等价物和受限现金为2110万美元，环比增加180万美元[11] 前九个月共减少债务620万美元[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度订单总额为3760万美元，为2022年第二季度以来的最高水平，环比增长强劲[4] 订单同比增长34.2%[7] - AutoEV订单环比增长至1460万美元，约占本季度订单环比增长的四分之三[6] 与去年同期相比，AutoEV订单增长740万美元[7] - 国防航空航天订单环比增长超过一倍，达到640万美元[7] 与去年同期相比，国防航空航天订单增长190万美元[7] - 工业订单同比增长240万美元[7] 生命科学订单同比增长90万美元[7] 半导体订单同比增长40万美元[7] - 半导体市场整体仍然疲软，尤其是在模拟混合信号业务领域[8] - 截至9月30日，积压订单为4930万美元，较第二季度末大幅增加1140万美元[4][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收环比下降主要受国防航空航天（下降130万美元）、AutoEV（下降90万美元）和半导体（下降40万美元）影响[9] 生命科学、安全安防和其他市场的增长（合计70万美元）部分抵消了下降[9] - 与去年同期相比，营收下降主要由于半导体、AutoEV、国防航空航天和其他销售下降（合计500万美元），部分被生命科学和安全安防的增长（合计100万美元）所抵消[9] - 需求改善主要来自汽车和国防航空航天终端市场的客户[4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 市场多元化战略取得成效，汽车和国防航空航天市场需求增长是明证[4] - 公司持续加强竞争地位，渗透目标客户并推动新产品采用[5] Ackylogic将其飞针测试能力扩展到包括射频和示波器测量测试解决方案，从而提高了客户的制造效率[7] - 公司拥有资产负债表、财务灵活性和能力，可以在需求改善时支持客户[5] - 公司正在执行其Vision 2030战略，专注于推动创新和增加新客户[5] 公司相信拥有正确的技术，并专注于正确的市场和客户以实现业务规模化[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在经历了几个月的订单疲软后，部分客户开始摆脱关税和经济不确定性的影响，继续推进资本项目[4] 机会渠道自第一季度以来一直处于高水平，本季度转化率有所提升[4] - 尽管订单增长令人鼓舞，但不同终端市场的转化率各不相同，许多客户仍然对承诺新的资本项目犹豫不决，尤其是在半导体领域[5] 感觉可能正进入一个逐步复苏的时期[5] - 市场复苏的可见性仍然有限，因此公司继续仅提供下一季度的指引[12] - 对于第四季度，预计营收将反弹至3000万至3200万美元的区间，毛利率约为43%，营业费用（不包括约20万美元的重组费用）预计在1230万至1270万美元之间[12] 摊销和利息支出预计与第三季度一致[13] - 积压订单的增加（其中略超一半计划在2026年发货）以及强大的机会渠道表明，部分终端市场的需求开始复苏[15] 其他重要信息 - 第三季度约有200万美元的出货因技术挑战而延迟，其中150万美元与生命科学市场相关（Alphamation业务），50万美元与半导体市场相关（Ackylogic业务）[5][19][20] 这些挑战已得到解决，系统已完成发货[5][19] - 公司正在整合Videology荷兰工厂，预计从2026年开始每年将节省约50万美元[10] - 公司前九个月产生了6100万美元的流动性[11] - 指导范围不包括公司发展、增量重组或潜在收购可能产生的非营业费用的潜在影响[13][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 延迟发货的200万美元按市场细分情况 - 约150万美元与生命科学市场相关，涉及Alphamation业务的几个系统，这些系统在季度末前准备就绪时出现延迟，挑战已解决，系统已发货，客户很满意并已给出额外系统的意向书[19] 另外约50万美元与半导体市场相关，涉及Ackylogic的一台工具，在季度结束后一周内发货[19][20] 问题: 强劲的汽车订单（由2027年车型项目驱动）的可持续性 - 与这些新2027年车型相关的汽车项目于上一季度开始，Alphamation在第二季度表现强劲，第三季度进一步增长[21] 其机会渠道仍然健康，正在补充新机会，围绕信息娱乐、中央控制单元、显示器、照明等新技术的测试投资预计在未来一段时间内将持续[21] 问题: 本季度的挑战是否与第一季度类似 - 与本季度第一季度的挑战非常不同，第一季度是ITS热解决方案业务的挑战，存在更多重复性挑战，需要做出改变且已改变[25] 本季度的挑战是两批发货，涉及Alphamation和Ackylogic的新技术，由于致力于解决客户最棘手的挑战，有时无法按时完成，但重要的是解决了挑战，客户满意，并为未来增长奠定了基础[25] 问题: 半导体市场（前端、后端）的现状和前景 - 前端活动仍然相当低迷，尽管出现了一些生机，开始看到更多活动，客户仍有兴趣，就他们正在进行的项目（展望2026年末至2027年）保持良好对话，对该领域的未来仍非常乐观，但目前订单下达和营收产生方面没有太大动静[27] 后端方面则较为疲软，一些大客户仍在努力应对关税情况以及芯片投资地点问题，对中国的投资可能有所放缓，模拟混合信号领域的情况与一些大型厂商的描述非常相似[28] 问题: 对第四季度指引的预期与实际情况的差异分析 - 延迟的200万美元发货若在第三季度完成，则第三季度营收约为2820万美元，与第二季度基本持平[40] 第四季度指引为3000万至3200万美元，若包含延迟发货，则指引约为3000万美元，而非3000万至3200万美元，复苏将是渐进的，并非急剧回升，与之前的描述基本一致[40][41] 指引范围是基于团队能够以最小风险交付的内容，排除了有风险的项目，许多第三季度的强劲订单是交付周期较长的，将在2026年第一季度及以后交付，这也是构成指引的一个因素[34][35] 问题: 工业业务部门的表现 - 工业业务相对稳定，并非最具挑战性的部门，机会渠道中仍有一些项目因客户控制资本支出而延迟，本可以更好[42] 团队正在尽力获取订单，相信工业业务在一定程度上受到抑制，随着经济改善，工业基础将会走强，公司通过多元化处于有利地位[42]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球总收入为8.575亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为1.776亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润利润率为20.7% [19] - 全球净收入为4950万美元，稀释后每股收益为0.40美元 [25] - 第三季度末现金余额为4.61亿美元，产生自由现金流3800万美元 [25] - 北美行业票房为25亿美元，同比下降约10% [6] - 全球观影人次为5420万，同比下降10% [19] - 国内平均票价为10.50美元，同比增长5% [20] - 国内食品和饮料人均消费创第三季度纪录，达8.20美元，同比增长3% [10][20] - 电影租赁和广告费用占门票收入的57.1%，同比改善60个基点 [22] - 食品和饮料成本占食品和饮料收入的19.5%，同比上升190个基点 [22] - 全球薪资和工资总额为1.063亿美元，同比改善3%，占总收入的12.4% [23] - 设施租赁费用为8190万美元，同比下降5%，占总收入的9.6% [24] - 公用事业和其他费用为1.274亿美元，与去年同期持平，占总收入的14.9% [24] - 总务及行政费用为6190万美元，同比增加，占总收入的7.2% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内业务接待3320万顾客，市场份额同比扩大40个基点 [20] - 国内门票收入为3.485亿美元 [20] - 国内特许权收入为2.724亿美元 [20] - 国内其他收入为6270万美元，同比下降6% [20] - 国内业务总收入为6.836亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为1.402亿美元，利润率为20.5% [20] - 国际业务接待2100万顾客 [21] - 国际门票收入为8120万美元，特许权收入为6430万美元，其他收入为2840万美元 [21] - 国际业务总收入为1.739亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为3740万美元，利润率为21.5% [21] - 非传统内容（动漫、多元文化、信仰类等）占国内票房的16% [10] - 非传统编程创下有史以来第二高的季度票房，仅次于2023年第四季度 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美行业票房同比下降10%，但公司的票房表现优于行业近250个基点，并创下公司历史上最高的第三季度国内市场份额 [6][9] - 在国际市场，《咒术回战：无限城篇》成为拉丁美洲有史以来票房最高的动漫电影，《招魂：最后的仪式》成为该地区有史以来票房最高的恐怖电影 [8] - 与疫情前水平相比，国内和国际市场份额增长均保持在100个基点以上，被视为结构性增长 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已清偿与可转换票据相关的最后未偿认股权证，从而完全消除了剩余的疫情相关债务 [4] - 董事会授权了一项新的3亿美元股票回购计划，并将年度股息增加至每股0.36美元 [5][27] - 推出了首个全面的品牌宣传活动"It's Showtime"，旨在展示其差异化的娱乐体验 [16] - 战略重点包括维持强大的资产负债表、进行战略性和财务增值的投资以及将超额资本返还给股东 [26][27][28] - 继续投资于高端设施，包括计划在未来几年增加20个ScreenX影厅、80个D-Box座椅、更多XD屏幕，并将美国剩余的12个IMAX影厅升级为激光技术 [56] - 目标净杠杆率为2-3倍，本季度末为2.4倍 [26] - 2025年前九个月的资本支出为1.06亿美元，全年目标为2.25亿美元 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度行业票房同比下降是由于去年同期的强劲片单难以匹敌，去年包括有史以来票房最高的R级电影和动画电影 [6][7] - 尽管面临挑战，但多种类型的电影表现稳固，显示了消费者对沉浸式影院体验的强烈需求 [7][9] - 对2025年收官阶段表示高度热情，因感恩节档期和年底的片单是过去五年来最强劲和最有希望的之一 [12] - 2026年的片单已经准备就绪，包括来自热门系列的高调新片以及知名导演的原创新概念 [14] - 基于与制片厂合作伙伴的对话，对未来票房增长持鼓励态度，因为电影发行在规模、种类和数量上持续扩大 [13][14] - 认为影院窗口期缩短至30-45天以下可能会影响整体上座率，特别是对休闲电影观众和小型影片，此问题仍在讨论中 [40][41] - 预计2025年宽发行影片数量将恢复至约120部，接近疫情前的130部水平 [66] 其他重要信息 - 公司通过在3月份回购793万股股票，完全抵消了为结算认股权证而发行的360万股股票，从而为长期股东实现了零净稀释 [25][35] - 增加股息后，季度现金股息为每股0.09美元，将于12月12日支付 [28] - 非传统内容（替代内容）的票房收入去年几乎是2019年的两倍 [45] - 关于并购，公司有收购意愿，但会保持纪律，专注于能够带来稳定回报的高质量资产，并倾向于在已有业务的地区加深渗透 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本分配、并购意愿、资本支出展望和完全稀释后股数 [30][31] - 公司有进行并购的意愿，评估所有机会，专注于能带来稳定回报的高质量资产，倾向于在已有业务的地区加深渗透，并保持灵活性以追求机会 [32] - 2026年的资本支出预计将高于2025年的目标，但具体数字将在2月份的电话会议中提供，因为预算过程仍在进行中 [33][34] - 截至9月30日，流通股为1.165亿股，第四季度为结算认股权证发行了220万股，进入2026年后，稀释后股数将与基本股数密切接近 [35][36] 问题: 关于秋季票房表现和影院窗口期 [37][39] - 行业票房需要从长期趋势来看，短期表现难以得出结论，第三季度和10月的下滑部分是由于去年同期的影片规模更大、片单更广 [37][38] - 关于影院窗口期，对话和评估仍在进行中，窗口期缩短至30-45天以下可能影响上座率，但公司已调整业务以在当前环境中取得成功，预计未来几个季度将继续讨论 [40][41] 问题: 关于并购渠道和非传统内容机会 [43][45] - 并购渠道一直稳定，近期交易更多是巧合，并非活动增加的迹象，预计未来会有更多机会，但目前数量仍然有限 [44] - 非传统内容是一个持续关注的增长领域，过去三年占票房超过10%，去年收入几乎是2019年的两倍，公司对此类别未来的增长持乐观态度 [45][46] 问题: 关于2025年调整后税息折旧及摊销前利润率预期和世界杯的影响 [47][48] - 全年利润率将主要由上座率和票房表现驱动，第四季度应受益于预期的票房复苏以及人均消费和平均票价的增长，但市场份额可能因影片排期和组合而缓和，去年第四季度有其他收入的一次性项目不会重现，公用事业等费用仍较高 [48][49][50] - 世界杯的编程机会因转播权问题而受限，在拉丁美洲的影响取决于球队表现，历史上未造成重大阻力， studios 会尝试围绕比赛安排内容 [51][52] 问题: 关于市场份额增长策略和高端影厅战略 [53][54] - 公司通过优化排片、营销、定价和忠诚度计划等方式努力进一步扩大市场份额，并等待更正常的票房环境以评估结构性收益 [54][55] - 高端设施战略不变，正根据消费者需求增加各种优质产品，包括ScreenX、D-Box、XD屏幕，升级IMAX影厅，并探索拉丁美洲的机会和激活70毫米投影机 [56] 问题: 关于定价能力 [57][58] - 公司继续通过数据和分析识别票务和特许商品的定价优化机会，决策由需求弹性驱动，同时考虑宏观环境，旨在让客人感知到强大的价值 [58][59] 问题: 关于股息方法 [60] - 股息和股票回购被视为向股东返还资本的互补手段，目标是提供可持续且增长的股息，同时保持灵活性，决策将基于现金、流动性、杠杆和战略优先事项等因素整体评估 [60][61] 问题: 关于特许商品销售和宏观影响 [62] - 未看到宏观经济对观影或特许商品销售产生重大影响，消费保持强劲，商品销售持续增长，归因于病毒式传播和人才推广，预计未来还有机会 [62][63][64] 问题: 关于影片数量增长和与制片厂的对话 [65] - 与制片厂的对话令人鼓舞，包括派拉蒙计划增加发行量，亚马逊、苹果、A24等公司也显示出对影院发行的积极态度，预计2025年宽发行影片约120部，2026年可能接近疫情前130部的水平 [66] 问题: 无具体问题，会议结束 [68] - 管理层感谢参与者，对第三季度业绩和资本分配进展表示高兴，期待年底强劲收官 [68]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为3.43亿美元，同比下降19.6% [11] - 第三季度毛利率为59.9%，同比下降93个基点，但较第二季度上升82个基点 [12] - 第三季度调整后EBITDA为1330万美元，同比下降1440万美元 [14] - 预计全年净销售额约为14亿美元，毛利率约为60%，调整后EBITDA约为7000万美元，自由现金流约为负5000万美元 [15] - 全年运营费用（不包括重组和其他非经常性项目）预计为8.25亿美元，较2024年减少1.35亿美元 [15] - 第三季度重组及其他非经常性成本为4100万美元，其中约3000万美元为非现金项目 [13][14] - 年初至今资本支出较去年同期减少约500万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销效率持续改善，客户获取成本同比下降6% [12] - 第二季度和第三季度媒体投资同比下降32% [7][37] - 公司正重新定位产品线以吸引更广泛的消费者基础 [11] - 新的营销举措已显示出显著的回馈改善 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 劳动节期间竞争行为比预期更为激进，影响了公司的收入表现 [4][5] - 公司正在优化门店布局并探索新的分销渠道，包括数字渠道和选择性合作伙伴关系 [6][29] - 将进行HSN节目测试作为渠道机会探索的一部分 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行全面的业务转型，影响业务的几乎所有方面 [9] - 战略重点包括简化产品供应、更新营销创意、优化分销策略以及继续削减固定成本 [5][6][16] - 垂直整合模式仍是战略优势，但公司计划通过新的渠道进行扩张以补充该模式 [6][29] - 2026年的关键目标是稳定销售并恢复增长，继续削减固定成本，并产生自由现金流以偿还债务 [16] - 新的银行协议修订和延期至2027年底，提供了财务灵活性以执行转型计划 [4][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2026年扭转需求趋势并实现调整后EBITDA和自由现金流的显著增长充满信心 [5][7] - 竞争环境预计将保持激烈，但修订后的银行协议和成本削减将使公司能够采取进攻姿态 [4][5] - 第三季度初表现强劲，但劳动节周期变得非常不稳定，由于财务限制，公司无法在营销支出上与之抗衡 [49][50][51] - 预计第四季度趋势将有所改善，媒体支出将略低于去年第四季度，但不像第二季度和第三季度那样下降约30% [52] - 2026年的营销支出将略高于2025年，同时运营费用将减少 [7] 其他重要信息 - 自年初以来，公司已将运营费用（不包括重组和非经常性成本）减少了1.15亿美元，并预计将超过1.3亿美元的降本目标 [9] - 公司正在积极管理营运资本，年初至今库存、应付账款、应收账款和预付款的净变化产生了2000万美元的现金 [14] - 公司员工人数现已回到2017年的水平 [43] - 银行协议修订后，契约条款与计划的转型轨迹保持一致 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年全年现金与非现金重组费用构成及2026年现金重组费用展望 [18] - 2025年的现金重组费用主要包括合同终止成本和员工遣散费，非现金费用主要为停止运营的门店和一些知识产权资产的减记 [19][20] - 2025年的负自由现金流指引（5000万美元）已包含了所有预期的现金费用 [19][25] - 2026年的重组费用尚未提供指引，但大部分重组行动集中在2025年 [25][26] 问题: 商业战略的具体内容，特别是批发渠道的扩张 [18][27] - 商业战略的核心是简化产品供应以吸引更广泛的客户群，并改善网站以提高转化率 [28] - 分销扩张将包括测试非传统批发渠道，如HSN以及其他即将宣布的合作伙伴关系，旨在补充而非蚕食现有的垂直模式 [29][30] 问题: 短期内改善销售轨迹的最大战略变化及在竞争环境下如何驱动流量 [35][37] - 关键变化在于营销支出的灵活性和效率提升 新的银行协议允许公司根据投资回报率重新增加营销投入 而不再仅局限于当季回报 [37][38] - 除了营销 产品重置和继续战略性削减固定成本（尤其是房地产）也是重要组成部分 [39][40] 问题: 2026年大规模战略举措的优先级 特别是门店网络优化 [41] - 在已完成大幅裁员（员工数回归2017年水平）的基础上 优化门店布局和提升单店效率是接下来的重点 [43][44] - 公司拥有很高的客户转移率 当战略性地关闭门店时 能将销售转移至高效门店 [44] 问题: 产品演进策略和更新产品阵容的时机 [48] - 新产品计划于2026年初推出 重点不是单纯降低价格 而是在高端定位内 通过简化产品线 为更广泛的消费者提供更高的价值 [48][49] - 公司将利用其在可调节性和温度控制等方面的差异化优势 提升在舒适度、耐用性和总价值方面的吸引力 [49] 问题: 第三季度销售轨迹、近期趋势及第四季度和全年营收指引的假设 [49][50][52] - 第三季度初表现强劲 但劳动节期间因营销支出受限导致需求受挫 [49][50][51] - 预计第四季度趋势略有改善 媒体支出同比降幅收窄 且受益于第53周 但销售仍未达到长期预期水平 [52][57] - 第四季度的投入不仅利于当季 还将为2026年第一季度建立渠道 [55] 问题: 营销支出基础是否已过最保守时期 [58] - 第二季度和第三季度媒体支出下降32%的情况已经过去 第四季度支出将仅略低于去年同期 2026年预计不会维持此低基线 [58][59] - 公司正在建立更高效的营销计划 即使增加投入 也不会回到过去的支出水平 [59] 问题: 2026年新产品推出的具体时间点 [63] - 新产品仍计划在2026年初推出 但未提供更具体的时间表 [63] 问题: 第三季度转化率变化情况及竞争影响 [64] - 转化率并未下降 效率持续改善 客户获取成本下降6% 但媒体总支出大幅减少32% 尤其是在媒体成本较高的劳动节期间 导致收入下降 [65][66] 问题: 门店层面举措和销售人员薪酬 [67] - 公司持续优化薪酬结构（目前佣金与固定工资比例约为50/50）并简化销售流程 以提升转化率和员工稳定性 [67][68] - 重点是通过扩大引流至门店和网站的流量来增加成交量 [68] 问题: 债务契约细节和新利率 [69] - 修订后的债务契约限额（5.25）具有伸缩性 在不同季度要求不同 具体细节和变更后的利率及费用可在8-K文件中查阅 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.7亿美元，超出4.55亿美元的指引中值，同比增长7% [27] - 按固定汇率计算，营收增长6%，有利的外汇汇率带来600万美元的收益 [28] - 调整后每股收益为0.36美元，同比增长29%，远超营收增速 [5][32] - 第三季度综合毛利率为47.5%，同比提升240个基点，超出预期50个基点 [31] - 调整后营业利润率为9.1%，同比提升150个基点，超出预期80个基点 [31] - 净债务在第三季度末为5.43亿美元，同比减少2000万美元或4% [32] - 2025财年营收指引为18.55亿至18.7亿美元，中值同比增长约6.4% [34] - 2025财年调整后每股收益指引为1.29至1.34美元，中值同比增长50% [9][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Saucony品牌第三季度营收增长27%，预计2025年将创下营收和利润纪录 [9][17] - Merrell品牌第三季度营收增长5%，在核心徒步类别连续11个季度获得市场份额 [17][18] - Sweaty Betty品牌第三季度营收下降4%，但好于预期，毛利率再次扩张 [20][30] - 工装集团（Workgroup）第三季度营收下降3%，其中Wolverine品牌下降8% [24][30] - 活跃集团（Active Group）第三季度营收增长11%，超出中个位数增长的指引 [29] - 全球批发业务增长11%，其中国际批发增长中双位数，美国批发增长中个位数 [28] - 直接面向消费者（DTC）业务下降5%，主要因美国促销活动减少 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - Saucony在亚太地区增长强劲，东京旗舰店开业，中国新店计划推进，预计APAC将成为该品牌今年全球增长最快的区域 [14][15] - Saucony在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）预计将实现强劲的双位数营收增长，赞助伦敦10公里赛等活动推动势头 [16] - Merrell通过"城市徒步指南"等激活活动在巴黎推动品牌热度，EMEA地区实现稳健增长 [19] - Sweaty Betty在国际第三方业务和EMEA批发业务上实现有意义的增长，尽管基数较小 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是卓越的产品建设、讲述精彩故事和推动业务发展 [5] - 关键城市战略正推动国际增长，Saucony计划将战略扩展至巴黎，2026年开设新店 [16] - 公司正提升电商工具和平台，采用人工智能，优化零售足迹 [8][22] - Saucony定位在快速增长的性能与生活方式跑步市场交叉点，通过核心四大系列（Ride, Guide, Hurricane, Triumph）和Endorphin系列创新获得市场份额 [10][11] - Merrell专注于通过更运动化和多用途的产品设计现代化小径，并拓展户外生活方式机会 [17][18] - Sweaty Betty正围绕三个支柱重置战略：DTC业务和本土市场增长、关键市场分销扩张、美国业务向全价高端在线DTC转型 [21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度和2025年迄今的表现感到鼓舞，活跃集团的势头预计将持续 [38] - 关税影响动态变化，2025年未缓解的影响预计约为1000万美元，远低于此前估计的2000万美元，但2026年将面临约5500万美元的增量影响 [32][33] - 基于当前信息，预计2026年毛利率将在目标范围45%-47%的低端至中值之间，以逐步抵消关税相关阻力 [33] - 公司正管理动态宏观背景，包括不断变化的消费者环境和关税相关的利润率压力 [39] - 管理层相信公司已很好地定位在全球市场，能够驾驭动态和不确定的宏观环境 [40] 其他重要信息 - 公司在第三季度将某些存货的会计政策从后进先出法改为先进先出法，财务报表和电话会议中的数字已反映此变更对当期和前期的影响 [4] - 公司宣布Justin Cupps为新任工装集团总裁，旨在加速该业务的进展 [7][24] - Saucony计划在2026年推出全新的Endorphin Azura，一款针对更广泛消费群体的高端无板训练鞋 [11] - Wolverine品牌将成为Paramount+剧集《Landman》第二季的独家呈现合作伙伴，以扩大品牌影响力 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Saucony的增长中，新分销渠道和同店增长的贡献分别是多少？ - 新分销渠道的贡献约占三分之一，增长基础广泛，涵盖类别、渠道和区域 [44] 问题: Saucony生活方式与性能鞋履的划分及未来规划？ - 生活方式部分增长快于性能部分，但两者都在增长，公司对两部分的发展都感到鼓舞 [46][47] 问题: Saucony生活方式门店数量展望及对表现不佳门店的处理？ - 生活方式门店数量仍有很大潜力，目前入驻率低于四分之一，公司正密切关注售罄率，对表现不佳的门店将进行调整，并归因于品牌知名度问题 [50][53][58] 问题: 第四季度活跃集团高个位数增长的构成及2026年展望？ - Saucony预计表现略优于Merrell，公司长期目标是所有品牌都能实现中高个位数的营收增长 [55] - 2026年上半年门店数量将高于2025年上半年，公司正在优化门店组合 [58][107] 问题: 近期售罄率趋势及2026年活跃集团增长潜力？2026年利润率前景？ - Merrell和Saucony正按计划发展，获得市场份额，公司对可控因素的发展方向感到鼓舞 [64][66] - 2025年毛利率提升主要来自可持续因素（产品成本节约、全价销售），关税时机影响仅占40个基点，公司将继续寻找扩张机会以应对2026年关税压力 [69][71][73] 问题: Saucony生活方式产品售罄率的性别细分？ - 女性和童鞋业务表现非常好，公司非常关注女性消费者，并通过联名合作深化联系 [87][88][90] 问题: Merrell是否遵循与Saucony相同的分销扩张策略？Saucony品牌知名度变化？ - Merrell的门店扩张机会不如Saucony大，其最大机会是超越小径领域，拓展户外生活方式，特别是女性市场 [96][98] - Saucony品牌知名度略有上升，但品牌亲和力和热度的提升更为显著，这得益于营销投资向品牌建设倾斜 [99][100] 问题: 第三季度业绩强劲是否存在提前发货因素？Saucony门店数量及产品组合优化？ - 第三季度没有出现提前发货或时间转移的情况 [103] - 2026年上半年门店数量将低于2025年下半年，因为公司正在合理化表现不佳的门店，并寻找新的增长机会 [109] - 公司正在进行测试学习，以优化新开门店的产品组合 [106] 问题: Saucony的DTC表现及2026年SG&A投资展望？ - Saucony的DTC业务是亮点，电子商务业务增长中双位数，公司正优先发展有利于品牌建设的DTC业务 [113][116] - 公司正平衡利润率扩张和关键战略投资（如营销、人才），以实现未来的杠杆效应，具体2026年细节待定 [118][120]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年9月30日，公司现金、现金等价物及受限现金总额为3290万美元，较2024年12月31日的5880万美元有所下降[13] - 2025年第三季度总运营费用为1940万美元，其中包括研发费用1120万美元和一般行政费用820万美元[14] - 相比之下，2024年第三季度总运营费用为1440万美元，其中包括研发费用810万美元和一般行政费用630万美元[14] - 2025年8月完成的注册直接发行获得毛收入约2000万美元，预计将使公司现金流维持至2026年第二季度[6] - 若认股权证被全额行使，公司将获得额外的3000万美元毛收入，使现金流维持至2027年[6] 各条业务线数据和关键指标变化 - OCU400（针对视网膜色素变性）三期LI M EL IGHT临床试验按计划进行，预计2026年提交BLA和MAA[7] - 该试验是唯一针对多种基因突变的广谱RP基因非依赖性试验，美国及欧洲合计约有30万RP患者，涉及超过100个基因[7] - OCU400旨在为98-99%的RP患者提供治疗选择，预计2027年商业化[7] - OCU410ST（针对Stargardt病）二期三期GUARDIAN 3临床试验入组提前，计划在2026年第一季度完成入组[5][10] - Stargardt病影响美国及欧洲合计约10万人，全球约100万人[10] - 一期所有可用受试者的12个月数据显示，病灶生长减少48.2%，治疗眼视力获得有意义的提升（一行或六个字母）[11] - OCU410（针对干性年龄相关性黄斑变性）一期研究12个月数据显示病灶生长减少23%，治疗眼视力稳定或获得两行（10个字母）提升[12] - 六个月中期分析初步结果显示，与未治疗对照眼相比，治疗眼病灶生长减少27%，视网膜组织得以保留[12] - 该减少幅度是目前批准的每月或每两月注射疗法的两倍以上[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲药品管理局人用药品委员会确认，OCU410ST的MAA提交可接受基于美国的单一试验，有助于在欧洲保持相同的时间表和预算效率[6] - 2025年9月，公司与韩国Kwang Dong制药公司签署OCU400在韩国的独家许可协议[8] - 根据协议，公司将获得高达750万美元的首付款和开发里程碑付款，以及韩国每1500万美元销售额对应的150万美元销售里程碑付款，预计商业化头10年销售额达到1.8亿美元或更多[9] - 公司还将获得Kwang Dong净销售额25%的特许权使用费，并负责OCU400的生产和供应[9] - 韩国有约7000名RP患者，约占美国市场的7%[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来三年内提交三个BLA，OCU400的BLA滚动提交将于2026年上半年开始[5][8] - 公司正在寻求区域合作伙伴关系，以保留在更大地理区域的权利，最大化患者覆盖范围并为股东带来回报[8] - OCU400采用基因非依赖性方法，有潜力通过一次性视网膜下注射治疗与RP相关的多种基因突变，而目前唯一获批的RP基因疗法仅针对占患者群体1-2%的RPE65基因[7] - 该获批产品在2023年达到峰值销售额5200万美元，患者群体约2000人，公司相信OCU400具有更大的商业潜力[7] - OCU410旨在解决干性AMD发病机制中涉及的多种通路，而当前治疗方案仅针对补体系统这一单一通路[11] - 目前批准的GA治疗方案需要频繁的动脉内注射（每年约6至12剂），并伴有各种安全风险，例如约12%的患者在治疗后发展为湿性AMD[11] - 美国及欧洲合计约有200-300万GA患者，OCU410代表着一个巨大的市场机会，且欧洲目前尚无GA获批疗法[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在短短三年多的时间里，将主要候选药物OCU400从最初的一二期给药推进到接近完成三期入组，这一快速进展在行业内是罕见的[5] - OCU410ST的强劲反应凸显了Stargardt患者中显著的未满足医疗需求，目前他们尚无获批的治疗方案[10] - 随着欧洲药品管理局接受美国试验数据用于MAA提交，公司有望比最初预期更早地将OCU410ST带给欧洲患者[10] - 公司认为第三季度在临床进展、战略业务发展和必要融资方面取得了重要成就，为2025年画上强有力的句号做好了准备，并期待2026年初的催化剂能进一步巩固其在 blindness diseases 基因治疗领域作为生物技术领导者的地位[34] 其他重要信息 - OCU400三期试验是已知最大的三期孤儿基因治疗试验[7] - OCU410在6个月时显示的病灶减少效果（27%）优于目前批准的PEG cetacoplan注射疗法（仅分别减少13%和12%）[12] - 公司计划在2026年第一季度提供二期研究的完整12个月数据，包括结构和功能结果，并预计在明年启动三期研究[12] - 公司位于宾夕法尼亚州Malvern的自身生产设施计划在2027年准备就绪，未来目标是从美国生产地点供应所有美国市场需求[30] - 公司目前也有美国以外的生产合作伙伴，拥有充足的全球产能[30] 问答环节所有提问和回答 问题: OCU400 BLA完成时间安排以及关键数据提交速度[15] - 公司预计在2026年上半年开始BLA滚动提交，在数据锁定后，公司已准备好资源在数周内完成提交[15] 问题: 为商业化生产所做的准备工作[16] - 工艺验证运行进展顺利，按目标进行，为注册支持生产的所有材料均可商业化，将备有大量批次准备就绪[16] 问题: OCU410ST中期数据发布的具体终点和形式[16][17] - 中期发布将包含有限的信息，数据监测委员会将进行审查并向机构报告，但公司会提供一些关于临床试验的指示[17] - 主要终点是与未治疗对照组比较的病灶生长，次要终点包括视力[16] 问题: OCU400临床试验的统计设计及与FDA的沟通情况[18][19] - 公司所有临床试验（包括OCU400、OCU410ST和OCU410 GA试验）均在研究内部设有对照组，这与某些使用外部对照的情况不同[18] - OCU400试验设计为入组150名受试者，100名在治疗组，50名在对照组，其中75名在视紫质组，75名在基因非依赖性组，该研究具有97%的统计效力[19] 问题: OCU200 Phase I 试验数据公布时间及内容[20] - OCU200 Phase I 入组预计在年底完成，明年年初将提供有关安全性和有效性的更多更新，目前尚无与试验产品相关的严重不良事件报告[20] - 初始更新将包括剂量递增部分的约9-12名受试者[20] 问题: 为OCU400商业化所做的商业基础设施投资[22] - 基于2027年上市的预期，公司明年将开始缓慢增加美国商业化的投入，同时继续寻找合作伙伴，并将谨慎分配有限的预算[22] 问题: OCU410ST (GUARDIAN III试验) 的入组进度和地理分布[23] - 该试验计划入组51名受试者，34名在治疗组，17名在对照组，目前入组已完成50%以上，进度按计划进行，没有地理限制，覆盖15个美国中心，并有大量患者在筛查队列中[23] 问题: 基于早期数据对OCU400潜在疗效和商业策略的评估[24] - 试验设计基于坚实的科学基础，目标覆盖从早期到晚期、从儿童到成人的全部RP谱系，旨在获得广泛的RP适应症，而非局限于特定基因型[24] 问题: OCU400的作用机制是否使其不受特定突变影响[26] - OCU400作为一种调节基因，影响整个基因网络，下游恢复体内平衡，因此其作用确实不依赖于特定突变、疾病阶段或年龄[26] 问题: OCU410在GA试验中的终点和预期[27] - 二期/三期试验的主要终点是地理萎缩病灶从基线起的生长减少，次要终点包括低亮度视力，公司将持续发布数据，并对患者进行为期一年的随访[27] 问题: OCU400的RP项目是否也有类似的欧洲监管路径协议[28] - 公司与欧洲药品管理局就RP项目达成了类似的协议，允许使用美国试验数据进行MAA提交[28] 问题: 韩国对于OCU400的监管路径[28] - 对于孤儿基因疗法，韩国及世界其他地区通常紧密跟随FDA，在获得FDA批准后，基于该批准即可在这些国家获得上市许可，通常不需要额外的临床试验[28] 问题: Kwang Dong协议中750万美元有多少已计入现金余额[29] - 750万美元尚未计入当前现金余额，未来才会入账，但100万美元的首付款已计入现金预测[29] 问题: 针对更大适应症（如OCU410 for GA）的生产能力[30] - 公司在美国以外有合作伙伴拥有充足产能，同时公司位于Malvern的自身设施计划在2027年准备就绪，未来目标是从美国站点供应美国市场[30] 问题: OCU400试验基因非特异性组中包含的突变种类及入组情况[31] - 由于是评估者设盲研究，目前无法披露具体细节，但基因非特异性组将覆盖超过95%的主要突变，两个组的随机化入组都在稳健进行[31] 问题: OCU400 BLA提交前尚需完成的CMC工作[32] - 在滚动提交框架下，公司计划在明年上半年开始提交非临床和CMC部分，CMC方面需要完成药物原料和药物的工艺验证运行，这些部分将在临床部分提交之前提交[32] 问题: LCA (Leber先天性黑蒙) 项目的当前状态[33] - 从市场规模看，LCA非常小，目前不在公司的计划中，待RP产品上市后，可能会考虑将其作为第四阶段研究[33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收创纪录达到2.92亿欧元，同比增长3700万欧元或14% [5][21] 按固定汇率计算增长率为17% [23] - 调整后税息折旧及摊销前利润为8500万欧元，同比增长29%，利润率创纪录达到29% [5][26] - 第三季度净利润为2200万欧元，低于去年同期的3700万欧元，主要受2200万欧元未实现外汇收益减少影响 [31] - 前九个月自由现金流为1.49亿欧元，转化率为72%，高于2024年同期的1.22亿欧元 [5][31] - 公司提高2025年全年指引：营收至少12.9亿欧元（增长至少17%），调整后税息折旧及摊销前利润至少2.9亿欧元（增长至少30%） [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投注技术与解决方案业务营收2.33亿欧元，同比增长11% [23] 其中托管投注服务增长19%，主要由托管交易服务业务推动 [23] - 投注与游戏内容业务增长8%，受外汇逆风影响，按固定汇率计算为两位数增长 [23][90] - 体育内容技术与服务业务营收5900万欧元，同比增长31% [24] 其中营销与媒体服务增长33% [24] 诚信服务营收翻倍以上增长 [24] - 托管交易服务业务季度交易额同比增长25%，过去12个月管理约480亿美元客户资金，为客户实现超过11%的利润率 [13] - 客户净留存率达到114% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收增长21%，占整体营收的23% [25] 美国市场营收在第三季度通常因NBA和NHL休赛期而处于季度性低点 [25] - 世界其他地区营收增长13% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对IMG ARENA的战略收购，预计将加速增长并对调整后税息折旧及摊销前利润率和自由现金流产生增值效应 [6][7][8] 收购带来约225百万美元的财务对价，无需向Endeavor支付款项 [7] - IMG ARENA的权益组合每年覆盖超过100万场比赛，其中约70%分布在足球、网球和篮球这三大最受投注的体育项目上 [9] 公司主要权益合作均为长期协议，提供了成本可见性 [9][27] - 公司与美国职业棒球大联盟延长并扩展了合作伙伴关系，首个赛季收入超出预期 [10] 与西班牙足球联合会续约至2032年，控制西班牙超级杯的国际媒体版权销售 [10] - 产品创新重点在于个性化和互动体验，例如与NBA合作推出的Foresight Streaming产品，并开发了首个篮球生成式基础AI模型 [11][12] - 在碎片化的媒体环境中，公司看到客户越来越多地利用其能力来增强跨移动、流媒体和联网电视平台的粉丝互动 [15][16] 近期与DAZN、Google、Yahoo、NBC等媒体平台签署或扩展了合作协议 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对预测市场持观望态度，认为其发展需符合负责任博彩、赛事公正性和明确监管框架的标准，若市场朝此方向发展，预测市场可能成为现有业务的补充和增量机会 [18][19][69][70][71][72] 基于Betfair的经验，预测市场在全球博彩总收入中的份额为个位数，更适合流动性高的少数比赛 [73][74][97] - 关于iGaming，公司正在巴西进行测试，并视其为自然延伸，未来将关注美国等可扩展市场，考虑通过有机增长和并购进行扩张 [61][62][63] - 公司预计2026年营收增长（包括IMG ARENA贡献）将加速至23%-25%（按固定汇率计算），并预计调整后税息折旧及摊销前利润率将再扩张250个基点 [34][35] - 公司董事会批准将股票回购计划增加1亿美元，使总授权额度达到3亿美元，截至当时已以平均每股17.96美元的价格回购了约8600万美元股票 [6][32] 其他重要信息 - 公司期末现金及现金等价物为3.6亿美元，无未偿债务 [31] - 体育权益费用同比增长15%至7300万欧元，主要由于ATP内容和MLB合作伙伴关系的成功 [27] - 调整后人员费用为7200万欧元，仅同比增长4%，占营收比例下降260个基点 [28] 公司强调将更有效地利用现有人才而非大规模增员 [109][110] - 公司拥有严格的四级流程确保只与持牌运营商合作，并防止数据流入未经许可的市场 [105][106][107] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年调整后税息折旧及摊销前利润指引上调中IMG ARENA的贡献程度 [40] - 回答：营收指引上调的大部分来自纳入IMG ARENA的预期，但被外币对基础业务的轻微负面影响所抵消。调整后税息折旧及摊销前利润指引的上调主要得益于第三季度的强劲利润率扩张，IMG ARENA在第四季度会有一些调整后税息折旧及摊销前利润贡献，但大部分增长来自原有业务 [41][42][43][44] 问题: 关于IMG ARENA收购后与现有客户就新增权益进行整合讨论的进展及财务影响显现时间 [46] - 回答：交易刚完成，已开始与主要体育联盟（如PGA、美国职业足球大联盟）及现有客户进行初步讨论，整合重点在足球、篮球、网球等核心体育项目。预计2026年将实现显著的营收协同效应，因为IMG ARENA的约200名客户与公司的约800名客户网络存在巨大交叉销售机会 [47][48][49][50][51][87][88] 问题: 关于诚信服务三位数增长的驱动因素及其在联盟合作中的价值 [55] - 回答：诚信服务是业务的关键推动因素而非主要利润来源，公司通过增加使用Gen AI等技术提高监测准确性，致力于保护体育公正性，这对所有利益相关者至关重要 [56] 问题: 关于9月份足球比赛结果（强队获胜）对托管交易服务业务的影响 [57] - 回答：赛季初强队获胜较多对博彩公司的风险管理更具挑战性，对公司托管交易服务业务有非常有限的影响，因为全球70%以上营收来自美国以外，足球是主要投注项目，但这种情况会迅速平衡 [57] 问题: 关于iGaming的全球机遇看法及如何影响财务模型 [60] - 回答：iGaming被视为自然延伸，目前在巴西测试全渠道客户获取和参与方法。未来将关注美国等可扩展市场，通过有机投资或增值并购进行扩张 [61][62][63] 问题: 关于预测市场中公司的参与角色、主要用例以及与传统博彩的差异 [67][68] - 回答：公司正与所有关键利益相关者（体育联盟、监管机构、持牌运营商）积极讨论，强调负责任博彩、赛事公正性和明确规则的重要性。预测市场在流动性高的有限比赛中（如NFL）效率高，但不适合占博彩收入70%的现场投注。若监管框架明确，公司已准备好为做市商等提供高质量、低延迟数据服务 [69][70][71][72][73][74][75][76][93][94] 问题: 关于现场投注占美国线上体育博彩总投注额的比例及未来趋势 [78] - 回答：公司不持续报告投注额，但美国现场投注比例约为50%，而全球托管交易服务业务约为70%，美国现场投注转化率呈上升趋势 [79] 问题: 关于与欧足联权益合同（2027年初到期）的续约讨论及扩展机会 [80] - 回答：与欧足联的讨论是持续性的，公司专注于利用跟踪数据和AI开发创新产品（如Performance View），以深化合作和价值创造 [81][82] 问题: 关于2026年指引中IMG ARENA整合和营收协同效应的时间假设及客户覆盖广度 [84][85] - 回答：营收协同效应将在2026年内逐步提升，成本协同效应需要更长时间。公司已立即开始与客户讨论，重点是将IMG ARENA的优质内容（尤其是足球、网球、篮球）销售给公司庞大的现有客户群 [87][88] 问题: 关于公司对灰色市场风险的看法及确保数据不流入未经许可市场的措施 [104] - 回答：公司拥有四级流程确保只与持牌运营商合作：合同限制、严格的客户尽职调查、内部IP监控审计、以及应联盟要求进行的额外审查 [105][106][107] 问题: 关于近期人员增加的具体领域及人才管理策略 [108] - 回答：人员费用增长为低个位数，重点是将现有人才更有效地部署在高回报项目上，而非大规模增员，这种审慎的成本管理将持续 [109][110] 问题: 关于预测市场是否会加速加州和德克萨斯等未监管州对传统体育博彩的合法化 [95][96] - 回答：观察到来自加州和德州的大量预测市场投注活动可能会给这些州的监管讨论带来压力，并可能加速其体育博彩合法化进程 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5380万美元 同比增长34% [4] - 美国市场收入为1190万美元 环比增长16% [5] - 毛利润为3770万美元 毛利率达70.1% 同比提升620个基点 环比提升130个基点 [4][17] - 首次实现调整后EBITDA盈利120万美元 而第二季度和第一季度分别为亏损850万美元和1210万美元 [4][19] - 现金余额从第二季度末的5460万美元增加至7060万美元 [22] - 将2025年全年收入指引上调至超过2.1亿美元 此前指引为2.08亿至2.12亿美元 [5][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国乳房增大市场预计2025年底市场份额将达到约20% [6] - 微创产品组合中 NEO产品2025年收入预计达到800万至1000万美元 [15] - PreserVe产品在美国早期体验阶段已进行约300例手术 并有至少100名患者在等待名单中 [12] - 全球NEO和PreserVe产品组合2026年收入预计将超过3000万美元 [15] - 乳房重建组织扩张器已在美国超过150家医院使用 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲直接市场销售额本季度同比增长约20% 剔除货币和收购影响 [6] - 拉丁美洲直接市场中巴西保持稳定 阿根廷呈现强劲增长 [14][17] - 亚太地区销售额环比增长46% 主要因分销商订单节奏正常化 [7][17] - 美国以外直接市场全球增长15% 剔除Benelux收购和货币影响 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向实现2026年现金流为正 [4] - 计划2026年在美国商业基础设施方面进行扩张 但投资增速将远低于预期收入增长 [20] - 通过外科医生培训计划增强市场渗透 9月和10月有超过50名外科医生参加培训 [7] - 目前有超过1300名外科医生使用Motiva产品 包括美国一些最大规模和最知名的诊所 [7] - 微创产品PreserVe可使早期体验外科医生获得比标准乳房增大手术高出40%的价格溢价 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计收入增长将在未来几年保持20%以上 盈利能力将以更快速度扩张 [21][24] - 预计2027年及以后将开始显示有意义且不断增长的收益 [21] - 美国市场在季节性较慢的第三季度表现出色 而市场通常环比下降20%-30% [5] - 行业来源指出市场增长有限 但提供Motiva的诊所今年程序量增加了14.6% [9] - 患者开始按名称要求Motiva 许多女性因Motiva而进入该类别 [9] 其他重要信息 - 公司正在努力使ESTA有资格纳入多个指数 最著名的是罗素指数 [22] - 信贷设施于4月进入最后一年 正在考虑多种再融资方案以进一步减少现金使用 [22] - 计划在2025年底前提交PMA补充申请 预计2026年初在美国获批小尺寸产品 [13][14] - 计划在2026年第一季度末在美国推出PreserVe产品 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年第四季度展望及EBITDA趋势 - 公司预计将显著超过此前提供的4000万美元美国收入目标 但由于是第一个完整第四季度 采取谨慎态度 [26] - 美国以外市场同样势头强劲 欧洲直接市场本季度增长超过20% 第四季度分销商订单量强劲 [26] - EBITDA将在第四季度继续扩大 预计2026年将显示良好改善 业务具有很大杠杆空间 [26] 问题: 关于2026年国际业务及中国市场展望 - 国际市场总体趋于稳定 重点推动直接市场增长 欧洲市场本季度增长20% 上一季度增长27% [28] - 中国市场与合作伙伴密切合作 从销售角度看到良好进展 将继续以正确方式构建业务 [28] 问题: 关于整体市场动态与同行评论对比 - 无法评论同行对市场的看法 但美国乳房美学市场势头强劲 提供Motiva的诊所程序量增加 [30] - 对第四季度势头持积极态度 预计增长将持续到明年 [30] 问题: 关于微创平台收入贡献及市场发展 - Mia产品账户数量今年翻倍 PreserVe在欧洲直接市场表现突出 并扩展至分销商市场 [32] - 美国计划2026年第一季度末推出PreserVe 早期体验外科医生需求显著 [32] 问题: 关于美国销售预期量化 - 第四季度势头强劲 将显著优于此前讨论的4000万美元 但由于是第一个第四季度且存在假期等因素 难以精确预测 [33] 问题: 关于国际市场明年增长预期 - 未提供2026年具体展望 但直接市场需求良好 分销商市场基调良好 预计国际市场和公司整体将保持强劲增长 [34][35] 问题: 关于美国客户采用后的趋势 - 美国增长超出所有预期 持续增加账户 利用率持续提升 患者指名要求Motiva推动增长 [36] - 第四季度呈现增长拐点 势头将持续至明年 叠加PreserVe推出和小尺寸产品上市 [36] 问题: 关于20%市场份额的计算方法 - 美国市场估计每年30万例手术 ASP约1300美元 增大市场规模接近3.9亿至4亿美元 20%份额为退出率 [37] 问题: 关于第四季度能见度 - 通过日常订单和客户数量具有较高能见度 业务指标持续走高 从季节性缓慢期进入加速阶段 [38] 问题: 关于2026年增长驱动因素 - 增长动力包括现有账户利用率提升 增加约15名销售代表 PreserVe推出和小尺寸产品上市 结合账户增长和矩阵扩展 [40] - 对达到其他市场40-70%份额的五年计划保持信心 [41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为9320万美元，去年同期为13020万美元，但去年同期的季度营收中包含3190万美元的预购销售额[6] - 耗材和服务收入为1990万美元，同比增长26%[6] - 美国以外地区销售额增至4000万美元，占总销售额的43%，同比增长10%[7] - 美国地区是最大的收入贡献者，达到5320万美元[7] - 第三季度GAAP和非GAAP毛利率均为78%，低于2024年同期的82%[7] - 销售和营销费用降至4490万美元，去年同期为5190万美元[8] - GAAP运营费用为5140万美元，同比下降11%；非GAAP运营费用为4910万美元，同比下降10%[8] - GAAP运营利润率为22%，低于2024年同期的37%；非GAAP运营利润率为25%，低于去年同期的40%[8] - GAAP净收入为2180万美元，低于2024年同期的5090万美元；非GAAP净收入为2450万美元，低于去年同期的5490万美元[9] - GAAP稀释后每股收益为034美元，低于2024年同期的065美元；非GAAP稀释后每股收益为038美元，低于去年同期的070美元[9] - 股权补偿降至270万美元，去年同期为390万美元[9] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物、有价证券和存款共计5323亿美元[9] - 本季度经营活动产生的现金流为2450万美元[9] - 2025年全年营收指导维持在365亿美元至375亿美元之间[9] - 非GAAP毛利率指导维持在78%至80%之间[10] - 非GAAP运营利润指导维持在9300万美元至9800万美元之间[10] - 非GAAP稀释后每股收益指导维持在155美元至159美元之间[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微创平台占本季度总收入的75%[7] - 耗材增长主要由美国以外的市场驱动[6] - 非侵入性平台方面，今年新增了两款产品：年初推出的CO2设备和后续推出的男性健康设备，这导致了该类别收入的增长[40] - 第三季度销售了约23万件一次性耗材（即一次性使用尖端，用于微创或消融手术）[42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外地区销售额增至4000万美元，占总销售额的43%，同比增长10%[7] - 美国地区是最大的收入贡献者，达到5320万美元[7] - 公司在全球扩张中，目前拥有284名直销代表，分销商覆盖超过73个国家[8] - 公司本季度在阿根廷设立了新的子公司，作为区域增长战略的重要里程碑[3] - 继早前在泰国设立子公司后，公司正在积极组建强大的本地团队以推动销售[4] - 公司目前在88至90个国家销售产品，在欧洲有5家子公司覆盖10个国家，在亚洲有4个国家（澳大利亚、印度、日本和新建的泰国）有直接业务，在拉丁美洲的直接业务目前只有阿根廷[33] - 公司正考虑从2026年开始在以色列开展直接业务[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括扩大在高增长市场的存在，并定位公司面向未来[3] - 公司致力于成为微创美学和健康领域的全球领导者，竞争优势包括强大的财务状况、多元化创新产品组合和值得信赖的全球品牌[5] - 在眼科领域，从2026年开始，公司将把Envision设备的销售团队与美学设备销售团队分开，由专门负责Envision的总监管理，销售团队将只向验光师和眼科医生销售Envision设备[21] - 公司正在与美国验光协会合作，在不同州举办研讨会，并在第四季度至少有三个活动[21] - 公司计划在2026年初推出一些新产品，主要是美学领域的新型激光设备，这些设备将补充公司的美学产品组合，并将在2026年1月底的美国全国销售会议和2月初的欧洲IMCRAS会议上展示[26] - 公司拥有足够的研发项目管道（美学和健康），并将分批推出[26] - 在北美，公司任命了Michael Denison为北美总裁，将美国所有地区和加拿大合并到一个管理层下，由六个美国地区和一个加拿大地区组成，全部向Michael汇报[28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度进展符合预期，尽管面临复杂的经济环境[3] - 公司认识到市场挑战，但对竞争优势保持信心[5] - 关于利率环境，尽管利率有所下降，但尚未对美国的资本设备融资产生有意义的影响；希望利率继续下降，并能转化为资本设备销售的增加[16] - 在欧洲，利率尚未下降，公司相信2026年当美国引领降息时，其他地区也会跟进，但目前尚未看到[17] - 关于2026年展望，公司认为现在讨论2026年指导为时过早，希望先观察第四季度的情况，由于存在不确定性，对明年持保守态度[14] 其他重要信息 - 公司最近任命Michael Denison为北美总裁，他是一位屡获殊荣的销售领袖，在医美设备行业拥有丰富经验，在InMode工作近十年，从地区销售经理晋升至销售副总裁[4][5] - 作为Michael担任总裁的一部分，两位副总裁（西海岸副总裁和加拿大副总裁）离职，公司不再为西海岸和加拿大聘请副总裁，而是每个地区设销售总监，全部向Michael汇报[29] - 在男性健康（泌尿科）方面，公司在8月在芝加哥举办了用户会议，约有800名医生参加，介绍了临床数据，现在正在推出该设备，每个美学代表都可以销售，目前尚未分开销售团队，将根据年底和2026年初的结果再做决定[30] - 关于非侵入性业务的波动性，公司指出今年新增的两款产品（CO2和男性健康设备）是非侵入性的，这导致了该类别收入的增长[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2024年第四季度和2026年销售增长的展望 - 管理层回应现在讨论2026年指导为时过早，希望先观察第四季度的情况，由于存在不确定性，对明年持保守态度[14] 问题: 关于资本设备环境以及利率下降的影响 - 管理层回应利率下降尚未对美国资本设备融资产生有意义的影响，希望继续下降能带来销售增加；并补充在欧洲利率尚未下降，预计2026年当美国引领降息时其他地区会跟进，但目前尚未看到[16][17] 问题: 关于眼科（Envision）计划的进展和贡献 - 管理层回应从2026年开始将分开销售团队，专门向验光师和眼科医生销售；正与美国验光协会合作举办研讨会；与FDA就干眼症治疗指征的协议处于最后阶段，希望年底前获批并于2026年开始研究，目标2026年下半年获得指征；目前在没有明确指征的情况下销售，但有临床数据展示优势[21][22][23] 问题: 关于2026年可能推动增长的新产品 - 管理层回应2026年初将推出美学领域的新型互补激光设备，将在2026年1月美国销售会议和2月欧洲IMCRAS上展示；有足够的研发项目管道，将分批推出[26] 问题: 关于任命Michael Denison为北美总裁的理由以及早期工作重点 - 管理层回应Michael在公司工作超过10年，经验丰富；任命是为了将美国所有地区和加拿大合并到一个管理层下；作为任命的一部分，两位副总裁离职，公司不再聘请替代，而是设地区销售总监汇报给Michael[28][29] 问题: 关于泌尿科（男性健康）用户会议的进展和2026年展望 - 管理层回应8月用户会议有约800名医生，展示了良好临床结果；现在正在推出，每个美学代表都可以销售，目前未分开团队，将根据结果决定[30] 问题: 关于美国以外（OUS）业务的趋势和2026年展望 - 管理层回应目前在88至90个国家销售，详细介绍了直接业务覆盖的国家；2025年不计划在欧洲和亚洲增加更多国家；考虑2026年在以色列开展直接业务；尚未决定2026年其他直接业务国家[33][34] 问题: 关于非侵入性业务的波动性以及如何理解 - 管理层回应公司销售的平台大多至少有一个侵入性或消融性手件；非侵入性产品是补充性技术，公司也在开发新的非侵入性激光；指出今年新增的两款非侵入性产品（CO2和男性健康）导致了该类别增长[39][40] 问题: 关于第三季度耗材（手件）销售数量 - 管理层回应第三季度销售了约23万件一次性耗材[42]