财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额为1.105亿美元，较去年同期的9760万美元增长13%，超出公司指引区间上限10900万美元，主要因智能家居渠道订单增加 [26] - 2024年第四季度毛利润为3140万美元，占销售额的28.4%，2023年同期为28.5% [29] - 2024年第四季度运营费用为2720万美元，2023年同期为2760万美元；销售、一般和行政费用从上年同期的2110万美元降至2030万美元；研发费用从上年同期的650万美元增至690万美元 [29] - 2024年第四季度运营收入为420万美元，2023年同期为200万美元 [29] - 2024年第四季度净利润为260万美元，摊薄后每股收益为0.2美元，2023年同期净亏损50万美元，摊薄后每股亏损0.04美元 [30] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为2680万美元，2023年12月31日为4280万美元 [30] - 2024年全年经营活动提供的净现金为1480万美元，其中840万美元用于内部投资；2024年公司未偿还信贷额度减少超过1800万美元，年末净债务约为1000万美元 [31] - 2025年第一季度，公司预计销售额在8700万美元至9700万美元之间，2024年第一季度为9190万美元；预计净亏损在每股0.21美元至0.11美元之间，2024年第一季度每股亏损0.26美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能家居业务在2024年第四季度势头增强，多款新产品发货，新订单在季度末增加；该业务受益于第三季度推出的新产品的全季度发货以及本季度推出的新产品 [11][13] - 家庭娱乐业务方面，2024年下半年电视需求增加，各地区出货量略有增长，北美和西欧尤为明显，但增长主要集中在低端市场；第四季度部分关键客户的视频用户流失幅度较往年收窄，一些主要客户在本季度增加了订单总量，对第四季度业绩产生积极影响 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 智能家居市场包括暖通空调、家庭自动化、安防和酒店等领域，公司在该市场继续获得新客户，并与北美、欧洲和亚洲的许多顶级原始设备制造商（OEM）品牌建立了现有关系，如大金、开利、Vivint、尚飞、富士通、三菱和Metis等；公司在气候控制市场的份额不断增长 [13] - 家庭娱乐市场包括视频服务提供商、消费电子和AV配件零售业务，电视需求在2024年下半年有所增加，各地区出货量略有增长，视频用户流失幅度在第四季度有所收窄 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去几年执行相关举措以支持新客户获取和长期设计中标，推动销售增长，特别是在智能家居市场；公司致力于成本管理和优化制造布局，提高盈利能力 [11][12] - 公司在国际消费电子展（CES）上展示了多项创新产品和技术，包括QuickSet HomeSense技术、UEI TIDE系列新功能、下一代UEI TIDE Pro平台、QuickSet 7 SDK和新的QuickSet Cloud功能等，以满足客户需求并提供终端用户利益 [16][18][21] - 公司与尚飞在智能家居领域开展合作，共同创造创新产品和解决方案，为消费者提供更好的电动遮阳帘控制体验 [22] - 公司认为智能家居市场规模大且不断增长，有机会在该市场获得更多份额；家庭娱乐市场虽然面临挑战，但公司仍保持领先地位，且部分业务订单模式正在企稳 [11][14][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年取得了销售增长和盈利改善，财务基础得到加强，对2025年及以后的营收和利润增长充满信心 [10][12][34] - 智能家居市场的努力开始取得成果，新产品和技术吸引了新客户，长期设计中标开始实现；家庭娱乐市场的电视需求有所增加，视频用户流失幅度收窄 [11][14][35] - 虽然公司取得了进展，但仍面临一些挑战，如经济不确定性、能源和运费成本上升、自然灾害、政府行动（如关税增加）等；公司将继续关注这些因素，并采取措施应对 [5][6] - 公司对智能家居市场的增长前景持乐观态度，预计该市场将成为未来增长的关键驱动力；家庭娱乐市场虽然增长可能较慢，但仍有机会 [94][95][96] 其他重要信息 - 公司调整了非公认会计原则（non - GAAP）财务报表，不再排除因工厂布局过渡产生的超额制造间接费用以及与业务合并中收购的固定资产从成本到公允价值的加价相关的折旧；这些调整对2023年和2024年季度结果中的调整后非GAAP毛利、毛利率、营业收入或亏损、税前收入或亏损以及净利润或亏损产生影响，但对GAAP结果无影响 [8][24] - 美国联邦巡回上诉法院维持了公司对Roku的胜诉，Roku向美国最高法院申请复审被驳回，公司预计在2025年推动两个地区法院案件的进展 [49][50] - 公司在中国的一家工厂存在与劳务中介机构相关的法律和解问题，该问题与往年有关 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于气候控制产品未在Q1发货但在Q4确认收入的细节及后续是否会正常化 - 会计规则在几年前发生了变化，现在对于定制产品，只要生产出来且有确定的订单，就需要在符合条件时确认收入；公司在第四季度收到了智能家居渠道气候控制产品的订单并生产了这些产品，根据新规则在Q4确认了约400万美元的收入，而按旧规则应在Q1发货时确认 [38][39][40] 问题2: 公司指引中毛利率下降的原因 - 从全年来看，公司对毛利率的预期没有变化，仍预计在30%左右，上下浮动1个百分点；第一季度通常业务量较低，生产较少，无法像正常情况那样有效分摊间接费用，因此对毛利率产生一定压力 [41][42][43] 问题3: 运营费用（OpEx）的同比变化情况 - 公司预计运营费用将保持相似水平，会通过一些方式抵消工资通胀等因素的影响 [44][45] 问题4: 2024年第四季度的客户集中度数据 - 公司有210个客户，大金占比13.4%，康卡斯特占比10.7% [46][47] 问题5: 财务报表脚注中提到的法律判决细节 - 美国联邦巡回上诉法院维持了公司对Roku的胜诉，Roku向美国最高法院申请复审被驳回，公司预计在2025年推动两个地区法院案件的进展 [48][49][50] 问题6: 财务报表脚注中与中国工厂有关的法律和解是否与Roku有关 - 该问题与劳务中介机构有关，与往年情况相关，与Roku无关 [51][52] 问题7: 关税对2025年公司前景的影响 - 中国方面，公司几年前已对美国市场的产品生产布局进行了调整，目前受中国关税影响较小；美洲地区的潜在关税可能有一定影响，但公司正在采取措施缓解，且墨西哥的生产规模已大幅下降；关税情况较为复杂且多变，公司会根据情况进行调整并与客户合作 [54][55][56] 问题8: 剔除Q4和Q1之间转移的400万美元收入后，根据近期订单趋势，如何看待2025年剩余时间的业务情况 - 公司难以提供长期指导，因为业务受经济形势等多种因素影响；但公司有很多新项目，对业务增长持乐观态度，且在市场中获得了更多份额，若经济形势有利，业务表现可能更好 [59][60][61] 问题9: 本季度订阅广播市场的相对优势是否可持续 - 预测未来几个季度的情况较为困难，但该市场的下滑速度已经放缓，可能已达到一个相对稳定的水平，若家庭娱乐业务趋于平稳或仅有轻微下滑，智能家居业务的增长将更加明显 [64][65][66] 问题10: 公司在越南的工厂能否增加产量以替代墨西哥或中国的生产 - 公司在越南的工厂已经生产家庭娱乐和智能家居产品，如有必要，可以将部分产品的生产转移到越南工厂 [69][70] 问题11: 公司在CES上展示的产品的增强货币化机会及对业务的潜在贡献 - 公司通过在设备端进行软件开发，帮助客户的操作系统吸引更多用户，增加用户观看时长，从而提高客户的货币化能力；QuickSet HomeSense技术可以确定家中人员的位置，在娱乐、气候控制等多个领域有应用前景，受到客户关注 [71][73][76] 问题12: 公司2025年增长的主要驱动产品 - 增长驱动因素较为多元化，其中暖通空调市场有很大机会，公司与大金、开利等全球大型暖通空调供应商合作，为其提供新平台和功能，帮助其产品更高效、智能，满足消费者对舒适度和成本平衡的需求；家庭娱乐业务也有一些机会，可以抵消部分市场萎缩的影响 [81][83][84] 问题13: 暖通空调业务的增长曲线如何 - 虽然难以预测未来两到五年的情况，但基于目前的增长态势，智能家居业务未来可能会成为公司的主要业务；家庭娱乐业务虽然面临挑战，但仍有机会，公司在该领域仍保持领先地位 [93][94][95] 问题14: 与暖通空调供应商就智能恒温器成为新销售标配的讨论进展 - 公司无法评论供应商的经济决策和具体计划，但市场上的供应商都希望使其产品更融入智能家居，提高产品对消费者的吸引力，公司可以为其提供使产品更智能、更有用的功能和解决方案 [99][100][101] 问题15: 公司在全球前10大暖通空调供应商中赢得了多少家，正在进行实质性讨论的有多少家 - 公司可能与所有前10大供应商都有沟通，并且已经赢得了大多数供应商的项目；进入大型客户通常需要通过项目测试，证明自身能力后才能获得更多项目 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收到BMS 8000万美元付款，获得PRX019独家全球许可 [57] - 2024年公司净现金用于经营和投资活动为1.503亿美元，处于1.48 - 1.6亿美元指导范围低端；净亏损1.223亿美元，处于1.2 - 1.35亿美元指导范围低端 [57] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为4.722亿美元，符合4.68亿美元指导；截至2025年2月20日，公司约有5380万股普通股流通，且无债务 [58] - 公司预计2025年全年净现金用于经营和投资活动在1.68 - 1.75亿美元，预计年底现金、现金等价物和受限现金约3.01亿美元；预计全年净亏损1.97 - 2.05亿美元，含4100万美元非现金股份薪酬费用 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 自有临床项目 - Birtamimab是唯一在随机临床试验中对AL淀粉样变性显示早期生存益处的潜在治疗方法，正在进行的3期AFFIRM - AL试验预计2025年第二季度公布顶线结果，若p值≤0.1%，预计2026年下半年向FDA提交生物制品许可申请（BLA）以在美国上市，有潜在数十亿美元全球商业机会 [12][13] - PRX012是抗A - beta项目，预计2025年年中公布正在进行的1期ASCENT临床试验初步结果，全年有更多数据更新 [15] - PRX123双抗A - beta和抗tau疫苗获FDA快速通道指定和研究性新药（IND）批准 [15] 合作临床项目 - Prasinezumab用于早期帕金森病治疗，合作伙伴罗氏2024年12月公布2b期PADOVA研究顶线结果，在主要终点有潜在临床效果，虽未达统计学显著但在预设分析中效果更明显，支持进一步临床开发，罗氏将继续评估并与监管机构确定下一步 [17][18][19] - Coramitug用于ATTR淀粉样变性伴心肌病治疗，诺和诺德正在进行2期信号检测试验，预计2025年上半年完成，下半年公布结果和潜在下一步 [20] - BMS - 986446（原PRX005）用于阿尔茨海默病治疗，百时美施贵宝2024年启动475名患者的2期TargetTau - 1试验，预计2027年完成 [21][22] - PRX019百时美施贵宝获得全球许可协议并支付8000万美元，公司已启动1期首次人体临床试验，预计2026年完成 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国约有1.6万名确诊和治疗的AL淀粉样变性患者，约1.3万名有心脏受累；欧洲五大主要市场约有1.5万名有心脏受累的AL淀粉样变性患者；全球主要市场（包括美国、欧洲、中国、巴西和日本）约有超2万名确诊的Mayo IV期AL淀粉样变性患者 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为受蛋白质失调导致的危及生命疾病影响的患者创造变革性疗法，凭借深厚科学专业知识构建了针对神经退行性和罕见外周淀粉样疾病的治疗药物候选组合，包括4个自有和4个合作项目，分布在临床开发的晚期、中期和早期阶段 [8][9][10] - 自有临床项目接近2025年重要转折点，有望成为变革性一年；通过与大型制药公司合作，利用外部资源和专业知识推进潜在变革性药物，为公司创造长期价值 [11][12][16] - 公司计划在美国独立商业化birtamimab，继续评估欧洲市场的推出时机，通过与关键意见领袖（KOL）合作、在医学大会上展示数据和在同行评审期刊上发表文章等方式，巩固birtamimab作为潜在新治疗标准的地位 [49][50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对公司可能是变革性一年，自有项目有重要临床数据读出，合作项目有持续临床进展；公司资金充足，专注推进临床项目，努力成为完全整合的商业生物技术公司 [62][65] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提醒，所做前瞻性陈述受风险、不确定性等因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险讨论见当天新闻稿和最新SEC文件，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: birtamimab的3期AFFIRM - AL试验最佳和基本情况，以及AL淀粉样变性市场机会 - 公司认为能证明生存益处（p值≤0.1%）是最佳情况，birtamimab针对当前治疗未满足的早期死亡率问题，有差异化机制和产品优势；市场机会方面，这是成熟市场，抗淀粉样蛋白疗法若能直接清除心脏等器官淀粉样蛋白并显示早期生存益处和良好安全性，在美国是超重磅炸弹机会，全球是数十亿美元机会 [67][69][74] 问题2: AFFIRM - AL试验患者基线特征（特别是daratumumab使用情况），以及birtamimab在试验中具有临床意义的总生存期（OS）益处 - 患者基线特征与VITAL试验4期受试者相似，约80%受试者使用daratumumab；公司认为成功意味着p值≤0.1% [77][80][81] 问题3: 2期PRONTO和3期VITAL试验随机阶段后长期死亡率趋势，VITAL试验4期分析中标准治疗组治疗相关死亡原因，以及3期基线时中位游离轻链（dFLC）预期 - PRONTO试验有9例死亡，安慰剂组6例，birtamimab治疗组3例；VITAL试验4期患者前9个月危险比0.413%，接近60%相对风险获益；因试验已结束，无长期死亡率随访数据；治疗相关死亡分析考虑全因死亡率；未提及中位dFLC预期 [84][88][90] 问题4: 试验统计显著性与临床意义差异，以及药物需求与最小效应量和较大效应量关系 - 公司认为目前血浆定向疗法无法解决早期死亡率问题，birtamimab若满足与监管机构SPA协议中p值＜0.1%，对患者和治疗手段有重要意义；市场研究表明，未满足的需求广为人知，能早期显示生存差异的疗法对医生、患者和支付方有吸引力 [94][96][97] 问题5: PRX012年底前将掌握的数据，以及设计后期开发计划所需信息 - 年中初始数据来自ASCENT - 2多剂量试验前5A队列约225名患者；全年其他数据可能包括3B队列（APOE4纯合子携带者）和ASCENT 3开放标签扩展研究中治疗12或18个月患者的纵向数据；公司关注风险效益（如ARIA与淀粉样蛋白减少及临床益处关系）和治疗负担，认为PRX012每月一次皮下在家给药可满足未满足需求 [100][105][106] 问题6: 3期AL淀粉样变性研究中daratumumab对试验影响，以及PRX012数据读出时对成功的期望是否改变及如何判断结果好坏 - 公司预计对照组表现与VITAL试验相似，VITAL试验对照组中位生存期约8.3个月，daratumumab在ANDROMEDA研究前15个月对早期死亡率无影响；未提及PRX012对成功期望是否改变及结果判断标准 [109][111][112] 问题7: birtamimab治疗现状患者数量，自2021年强生daratumumab获批后市场动态变化，以及PRX012在ASCENT - 2试验中200毫克扩展队列（约100名患者）的理由 - 美国有1.6万名确诊和治疗患者，自daratumumab获批后数量增加；扩展队列是因招募APOE纯合子携带者（B队列）需大量筛选患者，可利用扩展队列纳入非纯合子携带者，同时获得更大数据集以更好表征PRX012 [120][122][126] 问题8: Mayo IV期AL患者寻找难易程度，获批后早期上市阶段患者纳入时间，以及研究设计是否限制标签仅适用于IV期患者或可扩展至较轻患者 - 患者较易找到，因是确诊和治疗患者；公司首次上市需时间进行合同签订、让医生了解新治疗选择；目前专注Mayo IV期患者，未提及标签扩展问题 [128][132][133] 问题9: AFFIRM - AL数据读出前后商业基础设施建设节奏，以及欧洲监管路径和标准与美国是否相似 - 欧洲与美国医疗需求相同，当前治疗对早期死亡率无影响，公司预计与全球监管机构就分子和项目风险效益进行有效对话；商业建设目标是确保患者、医生、机构和支付方体验无缝，从顶线数据到上市阶段进行市场教育，获批后提供品牌标识 [136][138][142]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度房间夜数增长13%，超出此前预期上限，推动总预订额增长17%，收入增长14% [7] - 第四季度调整后EBITDA为18亿美元，同比增长26%，比此前指引范围上限高12% [8] - 第四季度调整后每股收益同比增长30% [9] - 2024年全年总预订额为1660亿美元，同比增长10%；收入为240亿美元，同比增长11% [10] - 2024年全年调整后EBITDA超过80亿美元，同比增长17%；调整后每股收益同比增长23% [10] - 2024年全年平均股数较去年减少7% [10] - 第四季度末现金及投资余额为167亿美元，高于第三季度末的163亿美元 [56] - 2024年全年回购约60亿美元股票，支付12亿美元季度现金股息 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 住宿业务 - 第四季度替代住宿房源数量达790万套，同比增长约8%；房间夜数增长19%，加速于第三季度的14% [29] - 2024年Booking.com的替代住宿房间夜数占比为33%，较2023年第四季度提高1个百分点 [39] 航空业务 - 第四季度各平台预订约1400万张机票，同比增长52%，加速于第三季度的39% [42] - 2024年全年各平台预订近5000万张机票，同比增长38%，总预订额达131亿美元 [21] 连接旅行业务 - 第四季度连接旅行交易同比增长超45%，占Booking.com总交易的高个位数百分比 [20] 商户业务 - 2024年Booking.com的商户总预订额占比达59%，同比提高约9个百分点 [23] 忠诚度计划业务 - 2024年Booking.com的Genius忠诚度计划中，Level 2和3的旅行者预订了Booking.com房间夜数的中50%左右，且该比例同比增加 [41] 各个市场数据和关键指标变化 第四季度房间夜数增长情况 - 欧洲低两位数增长 [37] - 亚洲中两位数增长 [37] - 其他地区约20%增长 [37] - 美国约10%增长 [37] 2024年全年房间夜数增长情况 - 欧洲高个位数增长 [49] - 亚洲中两位数增长 [49] - 其他地区高个位数增长 [49] - 美国中个位数增长 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略目标是在正常化旅游环境下，实现年度恒定货币总预订额至少增长8%、收入至少增长8%、调整后每股收益至少增长15%，2024年已超这些目标 [11] - 公司致力于将生成式AI融入产品，如Booking.com的AI旅行规划器、Priceline的AI旅行助手Penny等，认为其能提升吸引和满足旅行者及合作伙伴的能力，还可提高运营效率 [14][15] - 推进连接旅行愿景，简化旅行规划、预订和体验，使其更个性化、无缝和愉悦，为旅行者和供应商合作伙伴提供更多价值 [19] - 扩大Booking.com的商户业务，认为其能为旅行者和合作伙伴提供更多灵活性，解锁跨垂直领域的销售能力，长期有望降低交易成本并增加利润 [22][24] - 扩展Genius忠诚度计划至其他旅游垂直领域，促进客户忠诚度、预订频率和直接预订行为 [25] - 积极拓展替代住宿供应，为旅行者提供更多选择 [28] - 2024年11月宣布实施组织变革，包括现代化流程和系统、进行预期的员工裁减、优化采购和寻求房地产节约，预计最终实现每年约4 - 4.5亿美元的成本节约，大部分节约将在2025年后实现 [30][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初全球休闲旅游需求健康，假设旅游行业实现正常化增长，公司目标是全年恒定货币增长率再次实现长期增长目标 [12] - 公司对旅游行业的长期前景充满信心，认为自身有能力在未来几年实现关键指标的有吸引力增长 [12] - 公司认为生成式AI是旅游行业的变革力量，自身凭借创新传统、资源、专有数据、全球业务和AI经验，有能力利用该技术为旅行者和合作伙伴带来更多利益 [5][6] 其他重要信息 - 公司预计2025年第一季度房间夜数增长5% - 7%，总预订额增长5% - 7%，收入增长2% - 4%，调整后EBITDA为8 - 8.5亿美元，同比下降5%（高端） [59] - 公司预计2025年全年恒定货币总预订额和收入实现高个位数增长，调整后EBITDA实现低两位数增长，调整后每股收益实现低两位数增长 [62] - 公司董事会批准了一项200亿美元的股票回购授权，并将季度现金股息每股提高10% [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待来自代理平台的竞争风险 - 公司有能力适应和利用新技术，通过开发特定领域的旅行代理模型、与主要参与者合作等方式保持行业领先地位 [73][74] - 大型语言模型开发者可能选择与公司合作，因为公司能提供明确的货币化机会 [76] 问题2: 替代住宿业务在各地区的贡献及受消费者欢迎的原因 - 各地区替代住宿业务增长均高于传统住宿业务 [80] - 公司平台提供优质供应、传统与替代住宿结合的选择，满足旅行者比较和选择的需求，受到旅行者喜爱 [81] 问题3: 航空公司业务的增长前景、市场拓展情况及与运营商合作的经济情况 - 航班业务将保持强劲增长，主要通过为旅行者提供更好服务、融入连接旅行概念来实现，而非单纯增加市场 [89][90] - 与运营商的合作处于早期阶段，暂不披露经济情况，双方将共同探索互利合作方式 [92][93] 问题4: 与其他参与者合作时，如何管理长期风险，避免对公司付费和直接流量混合产生负面影响 - 公司在合作协议谈判中会考虑相关问题，相信在新的代理AI生态系统中，各方有多种合作方式实现共赢 [98] - 与多个代理合作从经济角度看对公司有利，可降低客户获取成本 [101] 问题5: 对大型并购交易的兴趣 - 公司除有交易可讨论外，不评论并购事宜 [105] 问题6: 广告成本趋势及品牌支出和商品销售情况 - 预计2025年全年营销杠杆将持续，得益于更多直接流量、更高的绩效营销投资回报率以及社交媒体渠道的发展 [107] - 公司在社交媒体渠道投入大量技术和专业知识，与Meta建立了密切关系，实现了个性化创意内容和有效货币化，获得了有吸引力的增量投资回报率 [108][109] 问题7: AI对公司营收和成本的影响何时能显现 - 成本节约方面，在客户服务、编码效率等领域已初见成效，如第四季度销售及其他费用占总预订额的比例持平，2025年转型计划节约的1.5亿美元中有很大一部分来自AI效率提升 [115][124][125] - 营收增长方面，虽然会稍慢，但由于公司拥有数据、专业知识和资源，以及对旅行行业复杂性的了解，营收增长机会巨大 [119][121][122] 问题8: 商户业务份额变化对利润率、忠诚度和重复预订率的影响，以及第一季度房间夜数减速原因和夏季预订情况 - 商户业务是实现连接旅行愿景的基础，能为客户提供支付方式选择，降低旅行者和供应商的成本，公司也能从中获利，随着业务量增长，有望获得良好回报 [130][132][133] - 第一季度房间夜数增长指引为5% - 7%，原因包括2024年第四季度基数较低（受2023年10月7日袭击事件影响）和2025年第一季度闰年的影响；剔除这些因素，预计该季度表现良好，全年有望实现长期增长目标 [135][136][137]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度SaaS和许可收入为1.657亿美元，同比增长11.7%；全年SaaS和许可收入为6.312亿美元，较2023年增长10.9% [7][36] - 第四季度硬件和其他收入为7660万美元，去年同期为7790万美元；第四季度总收入为2.422亿美元，较2023年第四季度增长7.1%；全年总收入同比增长6.6%，达到9.398亿美元 [37] - 第四季度SaaS和许可毛利率为85.6%，较去年同期增加约100个基点；硬件毛利率为22%，去年同期为25%；总毛利率为65.5%，高于2023年第四季度的64.1% [38] - 第四季度研发费用为6200万美元，略高于2023年第四季度的6130万美元；2024年底研发人员为1127人，高于2023年底的1118人；2024年总员工数增至2010人，2023年底为1989人 [39] - 第四季度销售和营销费用为3090万美元，占总收入的12.8%，去年同期为2590万美元，占收入的11.5% [40] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为4640万美元，2023年第四季度为4560万美元；2024年全年调整后EBITDA为1.762亿美元，较2023年的1.54亿美元增长14.5% [40] - 第四季度GAAP净利润为3010万美元，2023年第四季度为3120万美元；非GAAP调整后净利润为3260万美元，摊薄后每股收益为0.58美元，2023年第四季度为3390万美元，每股收益为0.62美元 [40] - 2024年全年GAAP净利润为1.225亿美元，2023年为8030万美元；非GAAP调整后净利润为1.271亿美元，摊薄后每股收益为2.28美元，2023年为1.132亿美元，每股收益为2.07美元 [41] - 2024年底现金及现金等价物为12.2亿美元，高于2023年12月31日的6.97亿美元；2024年经营活动产生的现金流为2.064亿美元，高于2023年的1.36亿美元；2024年自由现金流为1.963亿美元，2023年为1.284亿美元 [41] - 2025年第一季度预计SaaS和许可收入为1.602 - 1.604亿美元；全年预计SaaS和许可收入在6.712 - 6.718亿美元之间；预计2025年总收入为9.782 - 9.808亿美元，其中硬件和其他收入预计为3.07 - 3.09亿美元 [42] - 预计2025年调整后EBITDA在1.88 - 1.92亿美元之间；预计2025年第一季度调整后EBITDA约占全年指引的20.5% - 21%；预计2025年非GAAP调整后净利润为1.3 - 1.31亿美元，摊薄后每股收益为2.28 - 2.29美元 [43] - 预计2025年非GAAP税率保持在21%；预计2025年全年基于股票的薪酬费用为4300 - 4500万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年北美住宅业务是多元化业务中最大的组成部分，消费者对专业安装和服务的智能家居安全解决方案的需求依然强劲 [9][11] - 2024年商业业务SaaS收入超过8000万美元，OpenEye企业视频业务SaaS收入近2000万美元，且持续强劲增长 [14][16] - 2024年国际业务总收入占合并总收入的6%，公司将继续专注于支持区域和本地服务提供商，以进一步增长和多元化国际收入流 [22] - EnergyHub是基于SaaS的业务，提供电网级能源管理软件技术，业务规模超过5000万美元且增长良好，管理着超过160万台已注册的电网边缘设备，为美国70多家公用事业客户服务 [24][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度收入留存率为95%，高于历史趋势，也高于92% - 94%的长期目标范围 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在商业安全和能源枢纽业务方面保持良好势头，2024年商业、国际和EnergyHub业务的SaaS收入合计占总SaaS的26%，且同比增长近25% [8][13] - 商业业务将物理安全解决方案向基于云的软件解决方案转型，设计的商业产品可无缝集成访问控制、入侵和视频监控，OpenEye企业视频业务持续增长，收购CHeKT进一步扩大在远程视频监控（RVM）领域的地位 [14][16][18] - 国际业务通过扩大产品供应和服务提供商覆盖范围，在70多个国家实现增长，未来将继续关注区域和本地服务提供商，以实现收入增长和多元化 [21][22] - 持续发展基于SaaS的风险投资业务，包括EnergyHub、Building36、PointCentral和Shooter Detection Systems，开发创新的物联网应用，扩大可寻址市场 [23] - 行业竞争方面，北美住宅市场竞争激烈，但公司凭借规模、产品质量和与服务提供商的良好关系占据优势，服务提供商对不完整的产品耐心有限 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年第四季度和全年业绩超出预期表示满意，感谢服务提供商合作伙伴和员工的贡献 [7] - 首席财务官Steve Valenzuela退休，但公司财务团队强大，将立即开始寻找下一任CFO，Steve会留任支持过渡，公司对未来发展充满信心 [27][30] - 预计2025年公司将继续执行商业计划，投资长期战略，实现盈利增长 [44] 其他重要信息 - 公司近期发布了适用于住宅尤其是住宅租赁市场的新型专业恒温器HQ，该产品可直接通过板载蜂窝通信器连接到云端，无需WiFi网络 [11] - EnergyHub在2024年开始引入动态负载整形功能，通过机器学习算法自动调度电网边缘设备组，提供更精确和持续的负载整形，该功能在去年夏天的三次概念验证测试中取得成功 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度SaaS和许可收入增长加速的驱动因素，以及与2025年SaaS增长指引的关系 - 第四季度增长加速主要得益于EnergyHub表现出色，不仅在第四季度通常的旺季超额完成对公用事业的节能目标，还带来了新的公用事业合作伙伴；OpenEye为新客户推出SaaS服务，表现良好；国际业务收入占比从过去的5%提升至本季度的6% [51][52] - 2025年增长指引考虑了一些不利因素，包括向ADT+过渡带来约200个基点的不利影响，2025年许可收入与2024年基本持平带来约200个基点的不利影响，以及美元走强带来20 - 30个基点的不利影响 [53][54] 问题2: 关税对硬件业务的潜在影响 - 公司此前已将大部分制造业务移出中国，目前受中国关税影响较小，大部分硬件生产在东南亚、美国、墨西哥和欧洲等地，虽会关注墨西哥相关情况，但影响较小 [56][57] - 公司在过去一个季度已采取措施增加库存，并将在可能的情况下继续这样做，财务数据可能会反映这一趋势 [58] 问题3: 2025年增长业务的增长预期、收购贡献以及对该业务板块的战略看法 - 2025年增长业务预计保持与2024年相同的增长水平，收购CHeKT已包含在2025年指引中，对SaaS收入有适度贡献 [66] - 公司认为其与全球渠道建立的关系是重要无形资产，目前正致力于在更广泛领域挖掘这些渠道的潜力，各业务之间存在协同效应，如住宅和商业的研发有重叠，EnergyHub业务也具有战略意义和增长空间 [67][68][70] 问题4: OpenEye成功的关键属性以及复制其增长轨迹的重点领域 - 关键属性包括优秀的领导团队，OpenEye创始人仍领导该业务；公司具备构建SaaS业务的能力，将OpenEye从主要通过硬件销售盈利转变为更多基于云服务盈利，实现了良好增长 [75][76] - 未来寻找类似机会时，会关注领导团队和将业务向云服务转型的潜力 [77] 问题5: 2025年住宅业务的客户流失率和净留存率（NRR）预期 - 目前95%的高收入留存率受住宅销售疲软、客户流动性低的影响，预计2025年这一情况将持续 [84] - 新客户使用更多服务，且超过一半使用视频服务，使得客户粘性增强，同时平均每用户收入（ARPU）较高，目前流失的多为低ARPU账户，高ARPU账户留存，预计这一趋势在2025年持续 [84][85] 问题6: AI威慑产品的初始反馈以及对视频渗透率的影响 - 该产品在行业中具有新颖性，能激发客户和合作伙伴的热情，有望将远程视频监控从商业或高端住宅的小众产品转变为面向大众市场、小企业和住宅的产品 [87][88] - 目前产品已在部分安装中使用且运行良好，但从发布到渠道全面推广需要一定时间 [88][89] 问题7: 2025年利润率的影响因素、投资重点和潜在的上行来源 - 研发费用预计与收入同步增长，公司在一般及行政（G&A）成本结构和部分增长型风险投资业务成熟过程中获得了一定的运营杠杆，尽管完成了对早期业务的收购，但EBITDA利润率仍有小幅提升 [95][96] - 公司将继续优化成本、提高效率，预计2025年EBITDA利润率在19% - 19.5%之间 [97] 问题8: ADT业务的最新情况和不利影响 - 目前情况与三个月前相比没有实质性变化，预计ADT的企业住宅业务将完全从Alarm.com平台迁移，但ADT的其他部分，如经销商渠道的某些方面和小企业业务的部分领域可能仍会继续合作 [99][100] 问题9: 国际业务拓展服务提供商合作伙伴对分销和增长的影响 - 公司认为国际业务有比其他业务更高的增长潜力，过去主要关注大型服务提供商，未来将扩大与区域和本地服务提供商的合作，希望在国际市场建立类似北美市场的长尾合作伙伴基础，这将是一个长期过程，有望为国际业务增长做出贡献 [105][106][108] 问题10: 2025 - 2026年核心住宅SaaS和许可业务的ARPU扩张机会 - 现有大量住宅订阅用户对整体ARPU有一定锚定作用，难以大幅提升平均ARPU [110] - 新用户使用更丰富的服务，超过一半的新住宅用户安装了视频系统，且99%的用户使用视频分析套餐，这将推动新安装用户的ARPU提升 [110][111] - 远程视频监控（RVM）领域的发展和AI威慑功能的应用有望为ARPU带来额外增长动力，但这一影响将在较长时间内逐步显现 [112] 问题11: EBS集成情况以及SaaS增长的来源 - EBS平台预计在2025年年中开始产生有意义的销售，该平台旨在为更多服务提供商接管遗留账户提供低成本解决方案，将在下半年为国际业务做出一定贡献 [120][121] - SaaS增长高于初步预期，部分来自收购CHeKT的贡献，但小于整体增长幅度，也有一定的有机增长因素，目前硬件贡献较小，公司对硬件销售预测较为谨慎 [122]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为2.45亿美元，第四季度为8200万美元，第四季度净利润为4600万美元，摊薄后每股收益为0.49美元 [7][22] - 第四季度全球发货量约16.7万吨，略低于上一季度；净销售额为6.31亿美元，环比增加9200万美元 [21][22] - 第四季度末流动性为2.45亿美元，其中现金3300万美元，信贷额度可用2.12亿美元 [23] - 2025年第一季度，滞后LME预计为每吨2575美元，较第四季度上涨约113美元；滞后美国中西部溢价预计为每吨600美元，上涨165美元；欧洲交付溢价预计为每吨345美元，上涨约5美元 [31][32] - 预计2025年第一季度调整后EBITDA在7500万 - 8500万美元之间 [36] - 预计2025年发货量提高到70万吨，维持性资本支出约4500万 - 5000万美元，投资性资本支出2500万 - 3000万美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - Seabree在2024年运营表现出色，各项运营关键绩效指标表现强劲 [14] - Mt. Holly在第四季度运营出现小波动，碳业务问题增加运营成本，产量略有下降，预计第一季度恢复正常 [15][16] - Grundartangi和Jamalco团队在第四季度运营出色，Jamalco在2025年1月产量达到收购以来最高月度水平 [16] - Jamalco在第四季度裁员5%以降低劳动力成本，提高生产率，目标是达到成本曲线第二四分位 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全球铝市场预计出现超60万吨的供应短缺，西方需求增长将支撑铝价上涨，库存处于多年低点49天 [9][10] - 第四季度氧化铝供应紧张，API氧化铝价格在11月底和12月初创历史新高，2025年有所回落，现货API今日交易价格约505美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划投资Jamalco和现有美国及欧洲工厂以提高运营效率，投资性资本支出将聚焦于此 [40] - 公司新冶炼厂项目进展顺利，完成第二阶段工程工作，接近完成选址和能源供应谈判，建成后将是美国50年来首个新冶炼厂，创造大量就业机会 [43][44] - 特朗普总统加强232关税行动恢复该计划效力，提高关税并取消豁免，推动中西部溢价上涨，公司作为美国最大原铝生产商将受益 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业绩强劲，高铝价和低能源价格推动第四季度盈利能力提升，2025年市场条件良好，铝需求将持续超过供应增长 [7][10] - 公司对新冶炼厂项目进展满意，感谢特朗普政府对美国原铝行业的支持，认为这些行动将促进产业投资和供应链强化 [44][45] 其他重要信息 - 第四季度，公司一家主要氧化铝供应商宣布不可抗力，减少供应合同交付量，公司采购现货API氧化铝，后与供应商达成财务结算，1200万美元收益计入第四季度，抵消成本将在第一季度体现 [11][12] - 因冬季温和，第四季度Indy枢纽电价有吸引力，2025年1月和2月寒冷天气导致美国和欧洲天然气及能源价格上涨，第一季度Seabree电价受季节性影响 [8] - 冰岛近期降雨和融雪改善水库水位，国家电力公司2月中旬结束对Grundartangi的限电，工厂正在恢复满产，第一季度部分受益，第二季度实现满产 [19][20] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期中西部溢价上涨对当前盈利的影响 - 中西部溢价从第四季度的0.20%涨至今日现货的0.39%，第一季度展望中假设实现的中西部溢价为0.27%，最终可能还有0.05% - 0.10%的上涨空间，从第四季度水平看可能有0.20% - 0.25%的上涨，达到0.45% - 0.50%的区间 [50] 问题: 当前中西部溢价和232关税对Mt. Holly和Hawesville重启的影响 - 自上周宣布以来，公司一直在更新Mt. Holly的分析，关税计划对该冶炼厂非常有利，第四季度运营不稳定问题将在第一季度解决，重启正朝正确方向发展；Hawesville评估工作继续进行，有强烈持续兴趣，先考虑Mt. Holly重启 [52][53][54] 问题: 第一季度指南中一次性负面影响是否会在第二季度逆转 - 完全正确，这是会计处理的影响，两者完全抵消，第二季度不会再出现这种情况 [57] 问题: 若重启Mt. Holly需要多长时间和多少投资 - 目前正在更新分析，从决定重启到重启可能需要约九个月时间，重启成本将在做出决定并宣布重启后提供更新 [60] 问题: 几年前重启Hawesville电解槽生产线的成本是否约为每条4500万 - 5000万美元 - 不完全是，自2018年以来情况有很多变化，公司将在Mt. Holly做出决定后提供全面分析 [62] 问题: 在美国建造新冶炼厂的成本 - 新冶炼厂项目进展良好，1月与能源部就5亿美元赠款达成正式协议，完成第二阶段工程工作，下一步是完成能源合同谈判和选址，预计第二季度末完成，之后会提供进一步更新 [64][65] 问题: Hawesville评估进展、是否可能重启及相关时间安排 - 评估过程进展顺利，有强烈持续兴趣，很多人在进行尽职调查；公司会将评估结果与重启情景下的潜在价值进行比较，近期行动有助于重启分析，会继续推进该过程并适时更新 [68][69][70] 问题: 假设是否包含对加拿大额外关税及对中西部溢价的影响 - 不包含在指导或对中西部溢价的看法中，若25%关税实施，预计中西部溢价在0.45% - 0.50%区间，不包括其他额外关税 [72] 问题: Jamalco扩张的资本成本和时间安排 - 2025年Jamalco的投资性资本支出预计在1500万 - 2000万美元之间，2026年可能类似，这包含在报告附录的投资性资本支出中 [75] 问题: Jamalco扩张与Mt. Holly重启是否相关 - 两者不一定相关，公司可以在市场上确保氧化铝供应，但很高兴在投资组合中有额外的产量 [77] 问题: 全球铝需求增长是否如国际铝业协会报告那样迅速及原因 - 公司未看到任何隐性囤货的证据，认为49天的库存数据一直很稳定且在过去几个季度持续下降，铝需求在未来几年将超过供应增长 [81][82] 问题: 如何解读中国冬季铝产量创纪录及是否应调整4500万吨产能上限 - 公司认为中国尊重4500万吨产能上限，预计未来也将如此，秋季取消出口增值税退税表明中国有意满足国内下游需求，支持这一产能上限 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - Q4总营收6.15亿美元，运营利润率21.3%，均超指引 [10] - Q4产生自由现金流1.12亿美元，创季度纪录 [11] - 全年总营收增长9%至24亿美元，运营利润率从2023年的19.1%升至21%，首次实现全年GAAP运营盈利 [11][12] - 全年产生自由现金流4.03亿美元，同比增长24%，预计2025年产生杠杆自由现金流5亿美元 [12] - 2024年股票薪酬占营收比例同比下降超5个百分点至14%，净新增股份价值同比降低约40% [13] - Q4总营收同比增长8%至6.15亿美元，ARR增至约25亿美元，同比增长7%，按固定汇率计算增长8% [44] - 订阅毛利率81%，整体ARPU保持在30美元以上，后续不再披露该指标 [46] - 运营利润率同比扩大约100个基点至21.3%，连续第二个季度实现GAAP运营盈利 [47][48] - 全年营收增长9%至24亿美元，运营利润率提高200个基点至21%，产生超4亿美元自由现金流，同比增长24% [50] - 股票薪酬占总营收比例从2023年的20%降至14%，全年回购约970万股，花费3.22亿美元 [50][51] - EBITDA增长17%至5.9亿美元，净债务杠杆率降至2.2%和2.6% [52] - 预计全年订阅营收同比增长5% - 7%，总营收同比增长4% - 6%，运营利润率约22.5%，股票薪酬3 - 3.1亿美元，占总营收约12% [55][56] - 预计非GAAP每股收益4.13% - 4.27%，自由现金流5 - 5.1亿美元，同比增长25% [57] - 预计第一季度订阅营收5.87 - 5.92亿美元，总营收6.07 - 6.12亿美元，运营利润率21% - 21.5%，非GAAP每股收益0.93% - 0.97% [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新业务如原生联络中心RingCX和旗舰AI产品RingSense已对增长做出有意义贡献，RingCX客户超700家，上季度约500家 [11][17] - RingSense客户超2000家，环比增长超65%，RingCentral Events账户700个，三季度约600个 [21] - 新业务ARR已超5000万美元，已完成2025年底至少1亿美元目标的一半 [22][91] - RingCX的AI质量管理解决方案附加率超50% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 约85%的业务是UCaaS，预计保持约20%的UCaaS市场份额，UCaaS市场2025年营收预计增长约6% [53] - CCaaS方面，新RingCX产品预计2025年营收翻倍 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过AI优先平台赋能企业，增强企业与消费者对话，为客户带来更好结果 [14] - 推出RingCentral AI Receptionist（AIR），是创新的生成式AI电话代理，无缝集成到电话系统 [15] - 公司战略重点包括基于UCaaS领导地位融入AI，通过以RingCX为首的多产品组合扩大潜在市场，推动盈利增长并提高客户参与度 [25] - 公司在业务语音通信关键领域保持领先并占据市场份额，新AI产品环比强劲两位数增长 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年收官良好，对2025年及以后的盈利增长充满期待，有信心通过强大的自由现金流和每股自由现金流改善实现增长 [23] - 公司强大的财务状况和创新文化使其有能力通过AI提升产品组合，未来机遇巨大 [14] 其他重要信息 - Kira Makagon升任公司总裁兼首席运营官，她在公司工作超十年，曾担任首席创新官 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待市场份额展示，是否意味着公司将重新夺回市场份额，以及新CFO的经验将如何为公司带来价值 - 公司过去几年市场份额稳定在20%左右，并非如外界传言在流失，且新业务增长强劲，有机会通过UCaaS和CCaaS结合以及AI实现市场份额扩张 [66][68] - 新CFO的过往经验有助于推动公司盈利增长，提升效率，改善资产负债表，提高自由现金流生成能力 [77][78] 问题: 帮助理解RingCX的销售情况，如何定位RingCX与NICE的关系，以及Q4末CCaaS的ARR是多少 - RingCX表现出色，超出预期，在中低端市场有良好表现，也在高端市场获得成功，公司有自有产品和与NICE的合作产品，未来还会与其他伙伴合作 [84][87] - CCaaS ARR季度增长低两位数，RingCX是新业务ARR的最大驱动力，已超5000万美元，正朝着2025年至少1亿美元的目标迈进 [91] 问题: 如何量化优先发展RingCX对公司与NICE合作的影响，以及2025年非GAAP运营利润率提升的驱动因素是什么 - 相关影响已在指引中体现，有大量合同和RPO保证收入 [96] - 运营利润率提升的关键驱动因素是营收增长、成本结构效率改善和支出纪律，公司将利用AI优化成本结构 [99] 问题: 如何调整ARR数据以排除外汇影响，以及如何看待全球服务提供商（GSP）合作伙伴渠道在未来市场推广中的重要性 - 外汇对ARR的影响约为3000万美元，调整后公司表现与过去几年基本一致 [103] - GSP合作伙伴渠道对公司核心UCaaS业务和新业务都至关重要，公司在该领域具有独特优势，GSP正支持公司的多产品组合战略 [106][107] 问题: 销售新产品是否需要额外的市场推广投资或直接销售覆盖，以及公司今年的潜在上行空间来自哪里 - 公司的GSP和其他合作伙伴正积极采用公司的新产品，包括今天推出的AIR和计划在2025年推出的AI产品 [112] - 潜在上行空间来自新业务ARR超过1亿美元目标，以及向现有客户销售新产品 [115] 问题: 公司对CX业务的全年指引与市场增长的关系，是否意味着市场份额的增加，以及指引是否考虑了中型企业市场的疲软 - CX业务正在获取市场份额，但目前份额较小，该产品受到广泛欢迎，注重易用性、部署性和所有权成本，与AI结合良好 [120][122] - 公司看到小企业市场趋于稳定，虽然宏观环境不确定且存在外汇逆风，但公司对自身能力有信心，同时在成本控制方面表现出色，预计2025年杠杆自由现金流将超5亿美元 [125][128] 问题: 能否介绍一些新产品的市场反馈 - 新业务ARR已超5000万美元，超过目标的一半，RingCX在企业市场表现出色，AI附加组件的附加率超50%，RingCentral AIR已获得一些大客户的认可 [134][135] - 公司内部使用RingCX和RingSense提高了代理响应率、缩短了呼叫等待时间并简化了工作流程，效率提高约10% [138]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现营收46亿美元，同比增长7%；第四季度营收同比增长12% [207][210] - 2024年国际业务收入全年增长63%，第四季度激增72% [208] - 2024年公司报告持续经营净亏损1680万美元，调整后净收入为1220万美元，同比增长247%；调整后EBITDA为7550万美元，同比增长16% [208][209] - 第四季度调整后EBITDA增长151%，全年调整后EBITDA增长16%至7550万美元 [209][214] - 2024年公司成功完成超43万笔房地产交易，同比增长3%；销售额达1850亿美元，同比增长9% [214][215] - 第四季度房地产销售交易量增长6%，每代理交易量增长12% [210] - 2024年公司维持12.6%的稳定毛利率（不包括收入分成和基于股票的薪酬） [214] - 第四季度末公司现金为1.135亿美元，全年结束时共有82980名代理 [212] - 2024年公司通过代理增长激励计划向代理发行180万股，估计总价值2200万美元；过去六年向代理发行超1330万股，估计总价值2.27亿美元 [218] - 2024年公司回购超1.41亿美元普通股，代表超1190万股 [219] 各条业务线数据和关键指标变化 北美房地产 - 第四季度收入同比增长11%至10.68亿美元，全年收入增长6%至近45亿美元 [216] - 第四季度调整后EBITDA同比增长63%至1400万美元，全年调整后EBITDA飙升151%至9900万美元 [217] 国际业务 - 2024年国际业务收入全年增长63%，第四季度激增72%；调整后EBITDA盈利能力同比提高31% [208][217] 其他附属服务 - 包括Frame和Success在内的其他附属服务贡献了适度的收入和调整后EBITDA [218] 豪华业务 - 2024年公司豪华业务集团增长46%，会员申请开放至22个国家和波多黎各，全年通过豪华平台推广超80亿条房源 [180][181] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 2024年底国际业务的活跃代理数量创历史新高 [165] - 国际市场类似30 - 40年前的美国和加拿大市场，缺乏MLS，有众多分散的门户网站，eXp为其带来了专业化影响 [226][227] 美国市场 - Fannie Mae预测美国房地产市场第一季度下降约3%，下半年实现个位数增长 [248] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司计划未来五年进入60多个国家，使国际业务成为最大的利润中心 [129][131] - 2025年公司将继续专注于以代理为基础的举措和投资，如激励技术、改进流程等，以推动长期增长 [249] - 公司将继续与一流的技术公司合作，如切换到Slack Pro，以提升代理的价值主张 [236] - 公司将加大对培训的投入，如FastCAP项目，帮助代理成长 [237] 行业竞争 - 公司认为北美房地产市场的MLS是最好的模式，其他反对观点是自私和逐利的，可能引发卖家的集体诉讼和美国司法部的关注 [99][101] - 若行业房源格局变得分散，公司作为美国最大的平台，在技术和规模上具有优势，但仍希望维持现有框架 [105][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境充满挑战，但公司平台的实力和商业模式的韧性使其在2024年实现了营收增长 [207] - 国际业务已实现增长并提高了盈利能力，未来将成为公司增长的最大驱动力 [166][169] - 2025年公司的盈利能力可能取决于房地产市场的表现，尽管市场存在不确定性，但公司在2024年取得了良好的业绩，将继续专注于代理相关的举措和投资 [247][248][249] - AI技术将改变公司的运营方式，预计五年后公司可以用目前三分之一到二分之一的员工运营，同时使用AI的员工将有机会与公司共同成长 [148][303] 其他重要信息 - 2024年公司NPS分数从2023年的73提高到76，88%的代理对交易过程给予9分或10分的评价 [20][21] - 公司连续八年被评为最佳工作场所之一 [22] - 2024年公司快速启动吸引奖金向7000名代理支付超800万美元，并修订了先锋收入分成计划 [24] - eXp大学2024年的参与度较2023年增长111%，2024年举办了20场区域集会，2025年春季计划举办18场 [25] - Canva Pro向所有代理发布后，前30天内创建了超6.8万个设计，前60天内创建了超18.9万个设计 [27] - FastCAP项目是一个为期六周的代理密集沉浸式项目，初步结果显示效果良好 [29][31] - 公司专家服务台去年处理了超360万张工单，平均响应时间为37秒，90%的交易在24小时内结算 [243][244] - 2024年公司新代理的94%在24小时内完成入职 [244] 问答环节所有的提问和回答 问题: 国际业务与美国和加拿大国内业务有何不同 - 国际市场类似30 - 40年前的美国和加拿大市场，缺乏MLS，有众多分散的门户网站，eXp为其带来了专业化影响；公司正在埃及、秘鲁和土耳其等国家开展业务，并计划未来进入更多国家 [226][227][229] 问题: 2025年帮助eXp代理获胜的策略是什么 - 公司将延续2024年的策略，专注于运营卓越、与一流技术公司合作、提升价值主张和加强培训，以支持代理的长期增长 [233][235][237] 问题: eXp代理价值主张中哪些组件最近最受代理欢迎 - 从营销角度看，Canva很受欢迎；Sisu帮助代理进行业务跟踪和提高生产力；FastCAP项目帮助代理培养业务增长所需的习惯；公司的支持服务，如专家服务台、快速入职和快速支付佣金，也得到了代理的认可 [240][241][243] 问题: 从增长思维的角度思考2025年，如何在2024年的基础上取得进展 - 2025年公司的盈利能力可能取决于房地产市场的表现，公司将继续专注于以代理为基础的举措和投资，如激励技术、改进流程等，以推动长期增长 [247][248][249] 问题: 请快速回顾一下您对CCD - CCP辩论的最新想法，以及如果行业房源格局变得分散，公司将如何应对 - 公司认为北美房地产市场的MLS是最好的模式，其他反对观点是自私和逐利的，可能引发卖家的集体诉讼和美国司法部的关注；若行业房源格局变得分散，公司作为美国最大的平台，在技术和规模上具有优势，但仍希望维持现有框架 [99][101][105] 问题: 请快速检查或回顾一下运营费用方面的情况，包括固定成本和可变成本的比例，以及对固定成本增长的看法 - 公司的大部分成本是可变的，可以根据业务量进行调整；公司正在投资AI，未来AI将帮助公司提高效率；国际业务的扩张会增加成本，但未来会带来收入和规模效应 [263][264][266] 问题: 公司现在提供房地产交易数据而非总交易数据的理由是什么，能否提供历史数据进行匹配 - 公司认为提供的数据具有可比性，如有需要可以离线提供相关数据 [270][272] 问题: 如何看待2025年代理数量的趋势，以及国内和国际市场代理趋势的差异 - 公司总代理数量同比下降，但净活跃代理数量有所增加；国际市场将专注于增加活跃代理数量，未来12个月可能增加2000 - 4000名代理；国内市场仍有一些低产出代理在流失，但净活跃代理数量呈上升趋势 [275][276][277] 问题: 新国家实现盈利的时间表是怎样的，目前哪些国家已经盈利，国际业务整体何时能达到盈利转折点 - 由于公司计划未来五年进入60多个国家，需要大量的基础设施建设和本地测试，因此国际业务整体实现盈利还需要一段时间；目前英国、法国和南非等国家已经盈利，公司的目标是使国际业务在五年后成为最大的利润中心 [129][130][131] 问题: 请简要介绍商业经纪业务与CoStar的合作，以及目前商业经纪的数量和业务增长计划 - 与CoStar的合作对公司在商业经纪领域的竞争很重要，公司还与Buildout合作提供一流的商业CRM；公司尚未公开商业经纪和住宅经纪的数量细分，但商业经纪数量占总代理数量的比例很小；公司将继续探索商业经纪业务的增长机会，优化业务价值主张 [288][289][292] 问题: 如何设想2025年运营费用的增长情况，是否愿意削减一些长期投资以应对房地产市场的长期放缓 - 公司的运营费用具有较高的可变性，固定成本较低；公司希望继续扩大市场份额，不愿意为了短期利益而削减长期投资，以免影响业务增长势头 [298][299] 问题: 如何看待代理AI运营商和类似技术对公司业务和经纪行业未来几年的影响 - AI技术将改变公司的运营方式，使许多重复性工作自动化，提高效率；预计五年后公司可以用目前三分之一到二分之一的员工运营，同时使用AI的员工将有机会与公司共同成长 [148][302][303] 问题: 能否提供代理佣金率的最新情况，NAR和解协议是否有影响 - 和解协议后90天内，代理佣金率变化约10个基点，可能是季节性差异；进入第一季度，佣金率与过去几年相似，公司未看到佣金率有明显的上升或下降 [305][306][307]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收近54亿美元，平均单店销售额首次超800万美元 [6] - 2024年餐厅利润、营业收入和每股收益连续第二年实现两位数增长 [7] - 2024年同店销售额增长8.5%，其中客流量增长4.4% [15] - 2024财年总回报率达44%，包括42.5%的每股收益增长和1.5%的股息收益率 [16] - 2024年底公司现金超2.45亿美元，经营活动产生的现金流超7.5亿美元 [16] - 2024年第四季度营收增长23.5%，餐厅利润增长37.3%至2.43亿美元，摊薄后每股收益增长60.1%至1.73美元 [22] - 2024年第四季度可比销售额增长7.7%，其中客流量增长4.9%，平均客单价增长2.8% [24] - 2025年第一季度前七周可比销售额增长2.9%，餐厅平均每周销售额超15.7万美元 [24] - 2024年第四季度餐厅利润率提高172个基点至17%，食品和饮料成本占总销售额的33.5%，劳动成本占比降至33%，其他运营成本占比为15% [26][27][29] - 2024年全年商品通胀率为0.7%，符合低于1%的指引；工资和其他劳动通胀率为4.6%，处于指引中点 [27][28] - 2024年第四季度G&A费用同比增长15.2%，占营收的4%；有效税率为15.8%，全年所得税税率为15.3%，符合约15%的指引 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年，德州公路餐厅（Texas Roadhouse）、布巴33餐厅（Bubba's 33）和杰格斯餐厅（Jaggers）的每周平均销售额分别为15.9万美元、11.9万美元和7.1万美元 [16] - 2024年第四季度，外卖业务占总周销售额的13%，约2万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年预计新开约30家公司餐厅，包括收购的13家特许经营餐厅；预计开设7家国际德州公路餐厅和3家国内杰格斯餐厅 [9][10] - 2025年第二季度初将实施1.4%的菜单价格上调，以应对成本变化并保持日常价值优势 [11] - 公司将继续推进2024年的技术项目，预计年底前将所有门店转换为数字厨房，并升级客人管理系统 [12][13] - 公司通过本地营销、特色活动和优惠菜单吸引消费者，如早鸟优惠、狂野西部星期三和5美元全天饮品菜单等 [75] - 公司注重品牌建设和客人体验，致力于提供新鲜、现做的食物和高水平的服务 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是公司业绩出色的一年，各方面表现强劲，实现了多个里程碑 [6][7] - 尽管2025年初受到天气和日历变化等因素影响，但管理层对业务基本面和未来增长充满信心 [39][44] - 公司预计2025年工资和劳动通胀率为4% - 5%，商品通胀率为3% - 4%，将对成本产生一定压力 [17][18] - 公司拥有充足的发展计划、强大的资产负债表和健康的现金流，有望实现持续增长和股东回报 [21] 其他重要信息 - 2024年公司与相关组织合作回馈社区，包括资助定制房屋、为慈善机构筹款和为退伍军人提供免费餐食等 [8] - 公司被《全国餐厅新闻》评为品牌偶像，并庆祝了作为上市公司的20周年 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度至今的销售趋势及潜在趋势和恢复正客流量增长的信心 - 公司表示餐厅人员配备充足，食品优质，菜单具有价值；情人节周表现强劲，平均销售额超18.3万美元 [38][39] - 1月销售额增长5.5%，但受新年和降雪影响；最近三周基本持平，情人节日期变化带来负面影响 [42][43] - 保守估计日历变化和门店关闭对前七周销售增长的负面影响至少为1.5%，不包括寒冷天气的影响；管理层对核心业务充满信心 [44] 问题2: 2025年通胀估计变化的可见性及食品成本趋势 - 通胀估计上调主要受牛肉影响，也有其他蛋白质和项目的因素；公司约40%的商品篮子已锁定全年价格，上半年锁定比例更高 [48][49] - 预计第一季度通胀率最低，可能处于或略低于指引范围下限，全年通胀率将在3% - 4%之间 [50] 问题3: 2025年利润率驱动因素及劳动与客流量增长关系 - 公司认为有机会在其他运营费用方面实现杠杆效应，但客流量趋势将起作用 [55] - 劳动工时与客流量的关系仍需观察，早期迹象显示可能略低于50%，劳动通胀率为4% - 5%，可能在前半段对劳动成本产生压力 [56][57] 问题4: 第四季度可比销售的组成及德州公路餐厅和布巴33餐厅的成熟曲线 - 第四季度可比销售额增长7.7%，客流量增长4.9%，平均客单价增长2.8%，意味着约30个基点的负组合，主要受酒精销售负面影响，开胃菜和其他菜品有一定抵消作用，鸡尾酒仍处于早期阶段 [63] - 两家餐厅开业初期有蜜月期，德州公路餐厅更明显，随后前3 - 6个月销售额会有所下降，进入可比基数后开始同比增长 [66][67] 问题5: 2025年9家餐厅搬迁是否包含在30家新餐厅开业计划中及公司保持消费者关注度的措施 - 9家餐厅搬迁不包含在30家新餐厅开业计划中 [70][71] - 公司通过本地营销、特色活动和优惠菜单吸引消费者，如早鸟优惠、狂野西部星期三和5美元全天饮品菜单等，鸡尾酒也吸引了不同消费者 [74][75][76] 问题6: 2025年定价实施后的运行率及成本销售线的预期 - 2025年第一季度定价为3.1%，第一季度末2.2%将退出，被1.4%取代，第二季度起为2.3%；第四季度有机会调整，第三季度末0.9%将退出 [81][82] - 随着商品通胀率上调，成本销售线可能在第二季度及下半年出现去杠杆化 [84] 问题7: 2025年公司自有餐厅发展指引为30家的原因 - 公司每年专注开设20 - 25家德州公路餐厅，2024年开设4家布巴33餐厅，2025年计划开设7家，并希望在2026年有所增加 [89] - 公司认为30家左右是合适的数量，可确保餐厅质量和良好的第一印象，避免过度扩张 [90][91] 问题8: 第一季度至今可比销售情况及2025年可比销售趋势和消费者行为变化 - 第一季度前七周可比销售额增长2.9%，受天气和日历变化影响约150个基点，实际趋势可能为4.4% [95] - 由于定价水平不同，难以直接与2024年同店销售增长比较；公司认为一切就绪，有望继续增长，但具体情况仍需确定 [98][100] 问题9: 新门店的机会、成本、利润率和回报率 - 德州公路餐厅的目标门店数量仍为900家，公司整体目标是达到1000家 [104] - 2025年预计平均投资成本约为850万美元，德州公路餐厅略有上升，布巴33餐厅与2024年持平；新门店开发目标为实现中双位数内部收益率，目前已达到或超过该目标 [106][107] 问题10: 工资通胀情况及门店层面的观察 - 公司指引2025年工资和劳动通胀率为4% - 5%，2024年为4.6%；年底和年初的州规定工资变化导致通胀略高，但潜在工资通胀已见顶 [113] - 健康保险成本和保费上升是通胀因素之一，公司对2025年处于4% - 5%的范围有信心 [114] 问题11: 公司客流量与行业的差距及未来决策考虑 - 公司注重提供有价值的产品和服务，会关注竞争对手情况，努力保持竞争力，采取保守策略 [119][120][121] 问题12: 2月可比销售持平的原因及地区差异 - 2月受多次冬季风暴、流感、新冠和RSV等影响，部分地区学校和社区关闭，影响了销售 [126] - 情人节日期变化对2月销售有2%以上的影响；西部地区表现较好，公司认为潜在趋势良好，消费者需求未减弱 [129][130][132] 问题13: 商品通胀率上调至3% - 4%及2026年展望和牛群重建时间 - 目前难以预测2026年情况，受供应和需求等多种因素影响 [134] - 牛群重建需要时间，目前牧场主保留繁殖牛的情况较少，预计仍将处于牛周期一段时间，但通胀和价格还受其他因素影响 [135] 问题14: 客人管理系统更新及与数字厨房降低等待时间的关系 - 公司自主开发的AGM 2.0软件用于处理较长等待时间，约一半门店已升级，将继续推进数字厨房和AGM 2.0的推广 [139] - 两者主要关注餐桌效率和等待名单管理，管理层对其效果和前景有信心 [140] 问题15: 2025年复活节较晚对第一、二季度销售的影响 - 2025年复活节在第二季度，第一季度可比销售将因2024年复活节在该季度而获得约30个基点的好处，第二季度则相反 [142][143] 问题16: 2025年外卖业务的计划和机会 - 公司将维持现状，继续观察；外卖需求持续增长，占比13%同比上升，餐厅和运营商在执行方面有所改善 [149][154] - 2025年前七周外卖业务有所增加，可能因部分消费者无法堂食 [156] 问题17: 2024年客流量表现的驱动因素及2025年增加新老客人的策略 - 难以区分现有客人频率和新客人的贡献；公司通过本地营销吸引新客人，注重客人体验，2025年将继续提供优质服务和价值 [161][162] 问题18: 布巴33餐厅的定价和与其他全服务餐厅价值 offerings的比较 - 公司对布巴33餐厅的定价有信心，提供周一汉堡特价和周二披萨特价；汉堡是特色，菜单质量和多样性使其脱颖而出 [164] - 由于披萨的存在，难以准确给出人均消费，但大致在20美元左右 [166] 问题19: 不同人口统计或收入群体的消费者行为变化及公司价值主张与杂货店的比较 - 公司未观察到消费者行为的明显变化，各方面表现与过去几年一致 [171] - 公司关注杂货店价格，将其视为竞争对手，在定价时会考虑保持适度价格上涨以提供价值 [171][172] 问题20: 杂货店促销对商品通胀的影响及关税和对加拿大、墨西哥的暴露情况 - 2025年至今杂货店促销情况与2024年相比无明显变化，商品通胀指引上调主要基于采购团队和供应商的信息 [178][179] - 公司关注华盛顿特区的相关活动，但不确定关税等因素的影响，会保持关注 [180][181] 问题21: 新授权的股票回购计划的执行策略 - 股票回购是公司资本管理计划的一部分，将继续采取平衡和机会主义的方法，会谨慎决策 [183] 问题22: 公司品牌组合增长的策略及品牌间的协同效应 - 公司支持三个品牌的发展，注重人员配备、增长策略和运营执行，以实现成功扩张 [187][188][189] 问题23: 公司的定价哲学及2025年第四季度定价情况 - 公司将保守看待定价，第二季度已确定价格上调，将在夏季末与运营商重新评估下半年情况 [194] - 第一季度菜单定价为3.1%，第二季度起为2.3%，第三季度末0.9%将退出，有机会进行调整 [195] 问题24: 2025年G&A费用预期和对第三方配送的考虑 - G&A费用上半年可能增长，第三季度趋于平稳，第四季度因2024年53周的影响可能下降，全年可能实现中个位数美元增长，下半年可能实现杠杆效应 [201] - 公司在部分餐厅有第三方配送服务，将继续学习和观察 [203] 问题25: 餐厅扩建的座位增加情况和2025年后可扩建建筑的比例 - 扩建通常可增加20 - 40个座位，具体取决于土地可用性和相关审批 [206] - 公司已对一半以上的餐厅进行了扩建，未扩建的主要是由于房地产或审批问题；新餐厅建设时会考虑扩建能力 [207][209] 问题26: 德州公路餐厅旧资产的改造需求和时间表 - 公司未公布相关信息，但致力于保持门店的新鲜度和安全性，会根据运营商的反馈进行投资 [211][212]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收达5920万美元，同比增长127%，超出预期 [7][34] - 2024年全年营收1.705亿美元，较2023年增长96% [8] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1410万美元，占营收23.9%，同比增长231% [8] - 2024年全年调整后EBITDA为3460万美元，占营收20.3%，同比增长250% [8] - 2024年第四季度净利润为1030万美元，去年同期为170万美元；全年净利润为2870万美元，较2023年增长3256% [37] - 2024年有效税率约为 - 17.1%，若无累计净营业亏损抵税，有效税率约为20%；预计2025年税率在28% - 31.5% [38][39] - 2024年末现金为4690万美元，高于2023年末的1380万美元，2024年Q3末为2050万美元；3000万美元信贷额度未动用 [9][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，来自最大科技客户的收入环比增长8%，来自其他七大科技客户的总收入环比增长159% [14] - 2024年第四季度，为一家新科技客户交付项目，带来收入增长 [34] - 2024年第四季度，与一家大科技公司签订预训练数据业务，带来300万美元收入；上个月赢得两项大科技公司的大语言模型信任与安全业务，年化收入约360万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计亚马逊、Meta、微软和谷歌2025年资本支出和投资累计达3250亿美元，用于人工智能业务 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注为大科技公司提供数据工程服务，助力开发生成式人工智能前沿模型；同时服务企业市场，帮助企业利用生成式人工智能技术改造产品和运营 [13][16] - 采用“落地并拓展”战略，扩大与大科技客户的业务合作，增加项目和试点数量，有望实现收入多元化 [14][15] - 计划在2025年投资扩展能力，主要用于招聘和产品开发，目标是在再投资运营现金流的同时，超过2024年调整后EBITDA [29][40] - 开发自动化信任与安全平台，预计在2025年第二季度向特定客户进行beta版发布 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度业务势头加速，对2025年实现强劲增长充满信心，预计收入增长40%或更多，并将根据业务情况更新指引 [10][12] - 认为通往通用人工智能的道路需要大量数据，公司在提供相关服务方面具有机会，且硬件优化将加速大科技公司对数据的投资 [19][21] - 预计企业对生成式人工智能的采用将迅速加速，公司在企业市场的业务有望在2026年及以后实现强劲收入增长 [27] 其他重要信息 - 电话会议中会有前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，相关风险因素在财报和SEC文件中有说明 [4][5] - 会议可能讨论非GAAP财务指标，相关披露和与GAAP指标的对账信息可在公司网站的SEC文件中找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 七大科技客户未来发展及试点项目来源 - 试点项目来自部分大科技公司和一家企业，公司今年聚焦大科技公司实现增长计划，同时也在努力拓展企业市场 [44][45] 问题2: 从“足球 - 一角硬币”类比看最大客户业务持续时间 - 该类比表明未来模型需要大量额外数据才能接近通用人工智能，公司认为目前仍处于早期阶段，有很大发展机会 [47][52] 问题3: 公司在开源和闭源模型方面的机会差异 - 公司在开源和闭源模型方面都有机会，开源模型结合推理和计算成本下降，为企业带来更多机会，公司可帮助企业解决数据工程和模型构建问题 [54][57] 问题4: DeepSeek的推理方式是否会减少训练需求 - 数据蒸馏会导致模型崩溃，降低模型多样性和性能上限，真正追求通用人工智能和开发前沿模型的公司不会采用这种方法 [60][65] 问题5: 毛利率是否有进一步扩张潜力及第四季度毛利率较高原因 - 2024年第四季度因特定客户项目和其他客户业务组合，毛利率达45%；2025年整体毛利率会有波动，新业务目标调整后毛利率约40% [66][70] 问题6: 关于再投资及调整后EBITDA同比增长的定性说明 - 计划主要在人员方面进行投资，涉及多个领域，投资会谨慎进行，目标是在增加投资的同时，调整后EBITDA超过2024年，但暂不明确具体投资金额 [72][76] 问题7: 为何现在要扩大员工规模 - 从成本角度，在货物成本方面可根据机会扩展，为未来增长做准备；在SG&A方面，是出于公司发展的雄心，希望抓住更多机会 [79][82] 问题8: 试点项目是抢夺竞争对手业务还是全新项目 - 有部分业务来自竞争对手，但主要策略是随着市场增长，获取更大份额的市场扩张机会 [85][87] 问题9: 公司现金状况是否缓解压力，是否还需要更多流动性 - 公司现金状况良好，未动用信贷额度，预计有大量自由现金流，投资有针对性和纪律性，认为有能力抓住机会，但仍会保持雄心 [88][90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收4570万美元，同比下降23%，按固定汇率计算下降2%，主要因埃及企业销售减少 [31][32] - 全年营收1.675亿美元，同比下降10%，按固定汇率计算增长17% [33] - 第四季度市场营收2280万美元，同比下降31%，按固定汇率计算下降11%；全年市场营收8940万美元，同比下降9%，按固定汇率计算增长21% [33] - 第四季度第一方销售营收2250万美元，下降14%，但按固定汇率计算增长8%；全年第一方销售营收7650万美元，下降11%，但按固定汇率计算增长14% [34] - 第四季度毛利润2390万美元，同比下降36%或按固定汇率计算下降18%；全年毛利润9950万美元，同比下降7%，但按固定汇率计算增长23% [35] - 第四季度毛利润率为12%，2023年第四季度为16%；全年毛利润率为14%，与2023年持平 [36] - 第四季度调整后EBITDA为负1370万美元，2023年第四季度为负60万美元 [16] - 第四季度持续经营业务税前亏损1760万美元，同比增加3%或按固定汇率计算下降19%；全年持续经营业务税前亏损9760万美元，同比下降1%，按固定汇率计算下降8% [44][46] - 第四季度现金消耗为3060万美元，2023年第四季度为2680万美元 [17] - 2024年底流动性状况为1.339亿美元，包括5540万美元现金及现金等价物和7860万美元定期存款及其他金融资产 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心市场业务在2024年第四季度加速，实体商品订单同比增长18%，季度活跃客户增加8% [10] - 2024年第四季度，电子产品和手机等优先品类需求强劲，国际采购发挥重要作用，从国际卖家（主要是中国）采购的商品总值达340万美元，占商品总值的31%，同比增长61% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 排除南非和突尼斯后，公司继续在九个国家运营 [9] - 非主要城市中心的需求强劲，2024年第四季度和全年，偏远地区订单分别占比56%和54%，高于2023年第四季度和全年的49%和48% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将专注于推动营收增长和实现更广泛的运营效率，以提高盈利能力和加强现金流 [19] - 具体举措包括偏远地区扩张、产品品类扩张、提升客户和卖家体验，同时注重营销效率、扩大J - Force团队、提高物流生产力和自动化客服中心 [20][22][25] - 公司认为其差异化的物流网络和广泛的3PL网络是相对于其他缺乏必要基础设施的电商竞争对手的竞争优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观逆风影响业绩，但公司在业务基本面取得进展，使用增长和效率指标表现良好，对未来乐观，认为已具备实现盈利的清晰路径 [14][27][29] - 预计2025年实体商品订单同比增长15% - 20%，GMV在7.95亿 - 8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响），税前亏损预计在负6500万 - 负7000万美元之间，同比下降28% - 33% [51][52] 其他重要信息 - 公司讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可查看2024年3月28日发布的20 - F表格年度报告及其他向SEC提交的文件 [4][5] - 电话会议中提及的某些财务指标未按IFRS报告，可在公司投资者关系网站的收益新闻稿中找到这些非IFRS财务指标与相应IFRS财务指标的对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年第一季度观察到的趋势 - 公司在第一季度看到订单增长和使用情况持续改善，成本控制方面执行有力且有纪律性，这使其有信心发布全年指导 [55] 问题: 增加商品选择的阻碍 - 市场挑战主要在供应端，需求充足但供应不足，增加供应是一个长期的运营改进过程，涉及多个方面的行动 [58][59] 问题: 第一方和第三方销售的混合情况及原因 - 公司在埃及的企业销售（主要是第一方）因宏观经济不确定性和采购周期变化而下降，公司在第一方和第三方销售的选择上较为务实，不追求大幅增加第一方销售，除企业销售影响外，预计混合比例不会有重大变化 [63][64] 问题: 实体订单增长的原因、混合变化及AOV影响 - 实体订单增长得益于偏远地区扩张、更好的品类和性价比、更好的客户体验以及更有效的营销策略，AOV是品类混合的结果，公司注重订单层面的单位经济效益，认为混合变化是渗透特定品类和市场的机会 [67][68][72] 问题: 整合仓库和市场的效率和成本影响 - 2024年公司将多个小仓库整合为一个大仓库，虽在2024年底对履行效率改善有限，但为2025年在履行成本上节省更多费用带来信心 [75][76] 问题: 2025年初的固定成本基础 - 过去两年公司大幅降低成本，目前认为还能再提高20%的效率，且现有成本结构能够处理2 - 3倍的当前业务量 [79][80] 问题: 实现盈利所需的订单量 - 考虑到固定成本和不同季度及业务量下6% - 8%的毛利率，公司认为业务量需翻倍到三倍才能实现盈利 [82] 问题: 关于库存策略和对全年及假期的看法 - 第四季度公司增加了1350万美元的营运资金以改善供应，未来预计季度间的影响会缓和，这有助于推动增长、客户获取和订单增长，使公司处于有利位置 [90][91][92]