纪要涉及的公司 畅银通 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年业绩成果** - ARR达到1亿美元，完成云订阅模式转型，全年新增付费用户14.3万，累计付费用户数77.5万，在行业内保持领先[2] - 国内市场主体1.82亿，个体工商户1.28亿户，小微企业约4900万户以上，较2023年有少量增长[3] - 收入约七成由可持续的订阅收入贡献，实现全面扭亏为盈，从2025年进入AI智能化发展阶段[3] - 用约6年时间积累到1亿美金ARR，在整体企业样本中排中位稍靠上，比Shopify快，与Trello相近[3] - 用户平均生命周期达8.4年，较前一年末的8.2年有所增长；年末员工总数982人，年初1100人，未来人员数量预计无大波动[4] - 24年底前18个月数电票自动取票功能调用量增长5倍，体现用户需求增长[5] - 2024年总收入9.6亿，同比增长20%；毛利6.9亿，同比增长28%；净利润3346万，同比增长111%；毛利率达72%，同比增长5个百分点；订阅收入6.5亿，同比增长34%；ARR 7.2亿，同比增长27%；云订阅业务合约负债6.3亿，同比增长18%[5] - AR复合增长率24%，毛利率从2022年的61%提升到72%，三项费用经营费用率较之前高点下降35个百分点至73%；经调整经营利润4480多万，比2023年改善9000多万；经营现金流转正，比2023年改善1.33亿，达9100多万[6] - 订阅业务产品日趋完善，订阅形式被用户日益接受，平均up值1690元，客户年内留存率提升到84%[6] 2. **业务布局拓展** - 以数字财税、数字商业SaaS为核心业务基本盘，向中国小微企业特别是微型企业提供智能财税BaaS服务，利用积累的用户数据资产提供高价值BaaS数据服务[4] 3. **AI战略特点及业务实践** - **战略特点** - 通过AI智能化记账和报税突破业务边界，进入BaaS服务阶段，实现智能财税业务孵化[8] - 构建智能体生产和管理平台，基于大模型加入业务API及微调，使智能体与业务和客户场景融合[8][9] - 聚焦以业财一体为核心的场景构建SaaS智能体模型，分为数字员工、数字分析和小商智库三部分[9][20] - **智能财税业务** - 通用大模型用于记账和报税存在成本、效率和准确性问题，畅银通形成财税专用大模型，基于百万级企业样本量和千万级票据样本量训练[11][12] - 采用三层模型（企业历史行为、行业精准模型、大模型处理高风险情况），记账准确性达98%以上，超过多数代账公司人工准确性[13][14] - 实现报税全自动化和全智能化服务，人效提升10倍以上，大幅降低代账行业成本[15][16] - **智能体搭建和管理平台** - 可通过0代码方式方便实现智能体特性，两小时构建企业级智能体[17] - 提供丰富内置工具和业务API，使智能体与原有业务场景结合实现智能化[18] - 多产品线智能体流程可复用，通过API替换快速发布到不同产品线[18] - **SaaS层面智能体打造** - 数字员工：业财一体板块关注数据准确性，用智能体+规则引擎+RPA结合实现场景化打造，部分环节人与智能体结合提效[20][21][22] - 数字分析：利用大模型自然源输入处理和输出分析结果解读加工能力，帮助小微企业提升数据分析能力[22] - 小商智库：包含通用知识（产品、财税等）和企业专用知识（合同、制度等），提高企业知识水平[23] 4. **AI商业模式** - 以极低促销价提供记账报税服务进入市场，后续价格稳步提升，预期今年客户量达百万级[27] - 针对SaaS产品搭建智能体广场，分析类智能体限免后重新定价通过订阅售卖[28] - 通过AI提升新客户转化率、老客户续费率和增值功能转化率，本质提升商业模式和盈利能力[28] 5. **未来规划** - 以小微企业SaaS云服务为基本盘，保持龙头地位，借助AI技术和布局，通过智能财税BaaS服务加快开拓小微企业财税领域客户，计划到2028年突破500万付费用户[25] - 持续关注业内具备业务协同效应的同类型公司，进行战略投资兼并；合适时机考虑回购公司部分股权[30] - 2025年希望智能财税业务达到百万级客户规模，在保证收入增长和利润增厚基础上构建第二曲线[33][34] - 继续精细化覆盖直营通路，配合AI技术在搜索引擎和短视频运营中扩大占有率和产出[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **销售相关情况** - 订阅收入中直销占比将近10%，直销费用主要是直销人员工资，在销售费用中占比不大[37] - 70多万累计云付费客户中，超50%是新购客户，原有客户升级过来的占比30% - 40%，目标是转化存量100多万客户，近两三年每年约有1.5 - 2万从传统软件或友商软件转化的新增用户[38][39] - 公司在伙伴经营规则、分销通路区隔等政策制度体系成熟，直销不主动与伙伴争利，老客户升级区分有主和无主，升级云给伙伴带来持续收费机会[40][41] 2. **费用及盈利情况** - 销售费用按年冲预算，匹配收入增长规模，新业务前期投入使销售费用略高于收入增长，未来全SaaS业务商业模式下盈利水平将高于传统业务[42][43] 3. **分红及市占率情况** - 关注公司法关于特定资本公积弥补亏损后分红政策落地，有具体措施会及时弥补亏损并给予投资者分红回报[44] - 小微财税市场分有专职会计的小型企业（约700万）和通过代账公司解决的微型企业（约3000 - 4000万），小微SaaS目前针对小型企业云转型占有率约10%，市场潜力巨大[45][46] 4. **上市相关情况** - A股上市申请已被证监会受理，正在审批中，全流通实施后股本结构改善，公司会在获股东批准后根据市况考虑具体运作[36]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：创梦，一家具备全球研运一体能力的游戏公司 [1] - **行业**：游戏行业 纪要提到的核心观点和论据 业务执行情况 - **发行业务**：拥有一批长生命周期产品，通过迭代内容、引入精品稳固基本盘 2024 年地铁跑酷、梦幻花园等经典游戏持续贡献营收，新上线机甲战队海外累计营收达 10 亿美金 [2][3] - **自研业务**：卡拉比丘是重要自研产品，PC 端已上线并取得成绩，2025 年手游和主机端将上线 2023 年国内上线，2024 年 10 月海外上线，获 Steam 平台新品榜和热门免费榜 top1，稳居日本畅销榜前十 [5] - **AI 技术应用**：在社区平台和研发提效方面取得进展 Fanbook 融入 AI 客服能力提升运营效率，与腾讯云成立联合创新实验室，研发效能提升 30%以上 [7][8] 财务情况 - **营业收入**：2024 年总营收 15.1 亿元，同比下降 原因包括停掉非重点游戏运营、卡拉比丘按净额法确认收入、地铁跑酷收入回落、荣耀全明星收入下降 [9][10] - **核心业务亮点**：发行业务流水增长 10%左右，荣耀全明星收入流水稳健且利润率上升，卡拉比丘运营数据稳健 [11] - **亏损情况**：2024 年经调整亏损 3000 万人民币，主要因卡拉比丘处于研发阶段，毛利不足以覆盖研发投入 [12] - **营销费用**：2024 年营销费用 1.96 亿元，较去年同期下降 15%，原因是获客效率提升、精细化运营和严格控制 ROI [12][13] - **研发费用**：2024 年研发费用 1.65 亿元，较去年同期下降，研发费用占营收比例从 2023 年的 31%降至 24% [13] - **财务成本**：2024 年财务成本降低，主要因提前赎回可转债和有息负债规模下降 [14] 业务规划和目标 - **卡拉比丘运营策略**：补充休闲玩法，优化 3C 体验和移动机型适配，加强社交互动 2025 年上线生化模式和炸弹派对玩法，3 月测试数据符合预期 [24][27] - **应对股票流动性挑战**：交付业绩，加强与资本市场沟通，努力实现扭亏为盈 [31] - **卡拉比丘营收预期**：2025 年上半年营收增长，实现盈利平衡关键在于卡拉比丘 [32] - **费用成本控制**：2025 年研发开支绝对金额和相对比例将减少，营销更关注 ROI 和长期留存 [37] - **AI 技术应用规划**：持续投入 AI 技术，与全球先进大模型厂商合作，自主研发 AI 能力，将 AI 融入游戏玩法 [40][42] - **未来业务规划**：聚焦发行和自研业务，巩固基本盘，提升盈利能力，打造 IP 公司 [44][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司发行模式优化，采用利润分成方式，提升现金流状况 [18] - 卡拉比丘在不同区域的用户反馈和运营挑战，如北美市场用户体验冲突 [22][23] - 公司在卡拉比丘手游测试阶段收到的玩家反馈，主要集中在操作手感和网络优化方面 [28] - 公司未来将加大卡拉比丘全球市场营销投入，构建核心用户群和媒体网络 [29] - 公司在 AI 技术应用方面，将推出更加智能的 AI NPC 场景，提升玩家体验 [42]

纪要涉及的公司 都市丽人，主营贴身衣物，旗下有杜士利艳、纯棉G5、奥利芬等品牌 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩亮点 - **营收增长**：收入从2023年底的27.57亿增长到31亿左右，同比增长9% [6] - **盈利提升**：盈利从去年的4200多万增长两倍到1.261亿人民币 [2][6] - **分红恢复**：从疫情后恢复派息，2024年全年派息率30%，中期开始分红，分红为港币1.6港元 [2][7] - **电商突破**：自营加联营GMV突破15.7亿，联营GMV做到11亿左右，同比涨一倍 [5][9] - **爆品涌现**：黑金轻衣绒等系列产品受欢迎，取得不错成绩 [4] - **产业交付**：产业项目交付约3.2亿，确认相关收入 [13] 业务发展策略 - **营销推广**：借助奥运契机，在全国200个高铁站做广告动画，在巴黎租大巴宣传；在多平台做品牌宣传；签约国家队游泳队，邀请刘少林刘少阳、娜扎等为代言人；高铁投放广告覆盖29个省180个城市；联合赞助湖南卫视跨年晚会 [3][19][20] - **渠道拓展**：2024年新开850家门店，门店数量超4500家；全面积物门店超100家，营业额突破1亿，同比增长47%；线上联营与多家头部合作商开拓市场，累计GMV超15.6亿，同比增长100%，线上联营电商超200家；自提零售在美团闪购、京东到家、小程序业务营业额提升超200% [21][22] - **产品策略**：提供多元化高性价比产品，涵盖蕾丝、软尺码、内裤、家居服、保暖衣等系列；拥有专利561项，逐年增长；首倡内衣行业7天无理由退货承诺 [23][25] - **供应链优化**：采用现货模式和快速补货机制，现货模式订货比例从60%降至30%；搭建B2B订货平台，升级P2P功能，库存与门店相通 [25][26] 财务状况分析 - **毛利率**：整体毛利率从去年的47.5%降至今年的45.7%，贴身衣服毛利率从48.6%降至47.3%，主要受推广特价产品和清理老货影响 [6][8] - **费用控制**：经营费用从23年的12.98亿降至今年的12亿左右；一般及行政费用从去年的1.94亿下降5.4%至今年的1.84亿 [6][15] - **资产处置**：出售东莞凤岗部分老旧厂房，平衡资金，留下仓储物业，租金收益提高 [5] - **现金流**：现金从23年的6.81亿降至今年的6.21亿，应付票据从23年的4.54亿减到今年的1.19亿，流动比率变好，财务比例健康 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **品牌发展**：杜士利艳连续7年占中国内衣销量领先；纯棉G5收入增长47%，是未来重点推广子品牌；奥利芬针对高端市场，专注大杯文胸发展良好 [12][19] - **电商策略调整**：从自营变为自营加联营，联营发展良好，未来两到三年更关注电商联营GMV，自营健康发展，联营快速增长 [9][30][31] - **开店计划**：2025年坚守大省强线策略，重点投入河南、山东、湖北、四川、重庆、广东等省；关注店效和会员复购率，谨慎乐观开店 [32][33][34] - **线上联营管理**：与不到40个合作伙伴签约，监控价格；产品分线上线下同款同价和不同款；供应商分传统和新引入电商快速反应两类；每年推出约1600款上市产品 [35][36][37] - **库存管理**：2024年库存总额增加2000多万，但新货比例从2023年的57.5%提升到65.1%，库存管理有成效 [18] - **未来展望**：线上延续24年发展节奏，线下更稳健健康，注重核心省基础稳固；合适时间处置剩余厂房；未来继续在品牌营销上投放 [42][43][45]

深度回顾2024年度的业绩表现同时对未来进行展望并就公众普遍关注的问题进行交流欢迎大家畅所欲言首先请集团首席执行官兼执行董事博士九先生向各位来宾致欢迎词 尊敬的各位投资者、分析师、媒体朋友们大家下午好非常荣幸在这里与大家相聚共同回顾长久股份过去一年所取得的成绩同时展望未来业务的重点发展方向也衷心地感谢现场和线上的各位在百忙之中抽出宝贵的时间参加我们2024年度的业绩新业务发布会 首先,我向给予我们坚定支持的投资者,并肩作战的合作伙伴,选择并信任我们的客户以及关注和支持我们的媒体朋友们,表达深深的感激,得益于大家的陪伴与信任,长久股份才能够不断力行久远,稳步向前。 2024年1月9日,公司在香港联交所主板成功上市,这是这一历史时刻,不仅提升了长久股份品牌形象和市场地位,更为我们开拓了广阔的发展空间,我们将秉持 客户为先,诚信至上,奋斗为本,开放创新的核心价值观,以技术驱动加生态协同的双引擎,持续深化战略布局,以稳定机盘持续增长,加强平台建设,提升数字化和AI应用,作为重点的工作方向。 坚定推进AI与大数据的融合创新利用香港国际资本市场的优势不断提升核心竞争力长久股份将持续深化数字化能力升级数字信息基础建设及服务 ...

一、涉及公司 畅捷通[1] 二、核心观点与论据 （一）业绩情况 1. **三季度业绩符合预期且持续增长** - 总收入和订阅业务收入持续快速增长，前三个季度（一到九月份）公司总收入是6.7个亿，同比增长24%，增速比年中时候还高了三个百分点[3]。 - 毛利增长显著，前三个季度公司的整体毛利是4.8个亿，同比增长36%，增速比去年年中时高了四个点左右，毛利率有71%，预计中短期能保持在70%左右，未来还有缓慢向上提升的空间[4]。 - 剔除去年的一次性资产出售收益和非上市股权价值变动这两项非经营性因素影响之后，一到九月份公司亏损比去年同期收窄了81%，前三季度亏损不到三千万，同比减亏达到80%多，如果单独看三季度单季，经调整后亏损是1400万，比去年的3800万有明显改善[2][4][6]。 2. **订阅业务的重要性** - 订阅业务占比逐步提升到了七成左右，使得整体业绩的增长性更可预判，随着订阅用户数的积累，规模效应开始体现在盈利性的改善上，是业绩的重要拐点[2][3]。 - 公司逐季度以来的订阅收入从云转型开始一直是逐季度增长的趋势，未来三年收入目标是能有20%以上的复合增长率，订阅收入是25%以上的复合增长率，目前来看是健康地走在这样的轨道上[9]。 3. **费用率情况** - OPEX占收入比持续下降，过去三年来看公司的三费支出在收入中的占比从2022年Q3前三季度的98%下降到今年的79%[5]。 - 研发费用已经度过高投入阶段，会保持相对稳定水平，管理序列人员精简，主要是销售费用方面，随着用户量增多和客户对订阅产品接受度提高，与服务商或合作伙伴谈判力和定价力更强，销售费用增速会比收入增长慢，从而将三项费用占收入的比例控制下来[29][30]。 （二）市场竞争 1. **竞争对手情况** - 主要竞争对手有三类，一是金蝶等老对手，二是中小微领域的创业公司（但威胁越来越小），三是传统的税务申报商转型的国内A股上市公司（如税友、金彩等，目前主要局限于小微低端客户）[11][12]。 - 与金蝶竞争策略不同，畅捷通坚持SaaS的闭环（从产品到营销通路最后到客户成功），注重订阅、复购和客户留存率、续约续费率，而金蝶等友商可能采用低价竞争等策略，如超长年限版销售，但畅捷通认为这种方式违背SaaS基本规律，短期可能有现金流和扑客户影响，但长期来看畅捷通更专注中小微企业，按照市场和用户规律做事，比较有信心[12][13]。 - 针对金蝶在深圳和广东采用狼群战术（在深圳市场布了近两三百家代理商），畅捷通年底将在广深进行对抗性反击，不是拉低价，而是策反当地代理商[14]。 2. **自身竞争优势** - 畅捷通是市场上为数不多专注于小微企业且以财税或基帐报税起家的公司，在国家财税层面新规推动下，小微企业在合规报税等需求有释放，数字财税收入增长迅速（Q3有百分之六十左右增速），数字商业增长也能达到20%左右，得益于在财税方面的积累以及品牌认可[20][21]。 - 云转型订阅业务转型是收入持续快速增长的重要战略因素，订阅收入占比70%以上，核心用户留存率能保持在80%以上，稳定的用户按年贡献持续带来收入[22]。 - 虽然不是原生互联网公司，但从软件包转型过程中，原来的包袱（如之前在软件包时代加密口出货数量超170万，市场占有率第一）正在逐渐成为背后的营养包，释放增长助力，如老用户升级是个逐渐释放的过程，加上国家政策迭代（如输电票、电子税务局、AI等）刺激原来休眠客户逐渐释放，还有盗版转证工作成效显著[24][25]。 （三）AI相关 1. **AI在业务中的应用** - 在三季度加强了AI数字化营销在渠道和直营通路的应用，能帮助销售团队提高效率（如快速生成优质营销素材、协助分析营销数据），在产品方面围绕数联票、全国统一电子税局推广，在自动取票、一件包税、税务采集覆盖区域上拓展[9]。 - 在数字商业领域通过AI智能化数据分析、自动化流程处理和采集来提高用户的AI功能使用体验，还发布了好业才这款产品的海外版[9]。 2. **AI的发展规划** - 除订阅优先外已从产品技术上向AI转型，在AI方面为小微学提供两方面内容，一是将AI嵌入到产品当中（如智能开单、智能报表、智能报税、智能助手等）不单独收费以提升用户体验，二是在会计领域战略投入研发类似无人驾驶的项目（类似百度的罗布快跑），利用数据积累训练智能彩色机器人，虽然目前这一块收入还体现不出来，但认为是后续发力点[26][27]。 （四）政策影响 1. **现有政策影响** - 工信部主导的数字化转型试点城市（全国第一批三十几个城市已开展，第二批即将发布），入围后有政府资金到位，企业出一部分钱，政府补贴不低于50%帮助小企业上云，畅捷通在很多城市入围（如北京海淀、昌平），有一定效果，并且已经参与了很多政府上游项目，虽然有部分营收账款（因为政府资金未到位），但风险不大[16]。 - 政策影响有区域和行业特征，区域上西南、华东相对较好，行业上如果小微企业所在行业与政府主力刺激行业相关（如开关电器等）反应会好一些，10月份的商机量有抬头增长，走访发现企业信心比以前略好[15]。 2. **未来政策展望** - 如果人大开完后有10万亿或更多刺激经济方案落地，政府资金到位且补贴力度加大（如从50%提高到100%），对中小企业上云会立竿见影，畅捷通与华为、阿里等关系好，在他们的项目落地配套中会受益[16][17]。 三、其他重要内容 1. **人员情况** - 今年三季度公司人员进一步缩减40人，630时公司总人数是1026人，930时总人数为986人，带来人均创收提升，截止到930公司月人均创收是7.6万，四季度还会再往上爬，2024年目标是全员人均创收以年度计划能够破百万[8]。 2. **用户相关指标** - 截止今年930，ARR（年度经常性收入）突破了七个亿，同比增长36%，up值从1757元到了1738元（主要是不同季度发力产品单价价格区间不同导致，但整体稳定能维持在1700元以上）[7]。 - 12个月维度下的用户留存率是77%，如果只看公司渠道销售和直营销售这两块常规获客通道的用户，主机度这部分客户的留存率在稳固提升，之前对总体用户留存率判断能在80%上下，而渠道和直营这部分核心用户（占公司整体付费用户的75%左右）稳定下来的留存率会比80%高，未来可能达到85%左右[7]。 3. **公司资本运作相关** - 关于利润情况，去年账面上全年有1500多万的利润，加上非经常性收益（如时讯业务出售、非上市公司股权价值评估收益），今年预计比去年多赚大概七八千万甚至更多，盈利目标是利润比去年翻倍，计算时要刨除非经常性影响[31][32]。 - 股权激励费用，去年大概2000万，2022年大概七八千万，23年2000万，24年整体下来应该是在六七百万左右，未来（25 - 26年）大概在1500 - 2000万左右的小幅空间，不会对利润有过大影响[33]。 - 关于股东流动性改善，一直在推进促进H股的流通股数量增多等计划，近期在跟股东沟通，如果有决策会及时公告，目前近代的流通股东没有大规模调整，相对比较稳定[34]。 - 对于国家出台资本市场相关措施（如并购、回购等），公司受限于公众持股量问题，要先从扩大流通股盘子角度入手，后面盈利能力转好、流通盘子持续扩大后会有资本运作空间（如回购、分红等计划）[35]。 - 公司有回A股的计划，已经报了辅导且没有撤销辅导计划，会持续跟进结合市场和监管环境变化寻求机会[39]。 4. **业务指标波动解释** - 合约负债（云订阅合约负债）在Q3比上个季度少一些，主要是因为Q3是历史上的弱季度，二季度集中加大订阅顾客后订单在三季度转化为收入，且三季度可能以普及化产品为主消耗了部分合约负债，到四季度进一步进行高端或全面产品冲刺时合约负债又会涨上来，从年度来看增长还是保持得非常好[43][44]。

一、涉及行业与公司 - 行业为医疗行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 公司为顾生堂[40] 二、核心观点与论据 （一）行业环境相关 1. 需求端 - 需求增速应是二维数且强劲，但未给出具体数据支撑[1]。 2. 供给端 - 过去两三年医生人数供给每年增长约10%，在中国二级医院特别是社区医生服务区要求设置中医科或中医馆，增加了中医供给端[1]。 3. 支付端 - 21年年底国家医保局跟中央管理局联合发布关于医保支持中医药传承创新的具体措施，医保支付端对中医有专门政策[1]。 - 一线城市和省级城市医保在未来三年可能处于收支平衡状态，收支平衡会影响支付端相关情况[1]。 4. 政策监管 - 在局部地区（如无锡），一家民营医院情况引发全海监管，监管下医保份额可能有变化，如一些有问题的民营机构被停保后，其他机构医保份额可能增加[2][3]。 - 整体行业处于严谨监管时代，监管资金使用效率，未来两三年都会如此，这对具备严格内部体系的企业是有利的[4]。 5. 科研支持 - 中医药在科研方面有国家支持，在研发和证据搜集上可大力投入，对全行业增长环境有利[2]。 （二）公司发展相关 1. 并购机会 - 并购机会增多且成本下降，如今年上半年收购宁波项目，收购价格PS约0.8倍，未来一两个月可能公布PS在一倍以下的收购机会，因为很多民营机构在未来两到三年面临挑战，这是很好的收获机会[5]。 2. 成本端 - 药材采购成本下降，今年下半年中药材价格下行[6]。 - 房租成本降低，今年每月已降房租接近一百万，明年年初可能每月降房租到两百万左右[6]。 - 在人才吸引方面，持续吸引药品销售精英年轻人加入，也包含金融人才加入[6][7]。 3. 合伙人模式 - 专家合伙人计划，预计百名以上医生投资成为单店合伙人，提高单店营生收入确定性[7]。 - 事业合伙人模式，学习其他城市优秀经验，与第三方投资者合资合伙建能诊，主要吸引受监管政策影响的医药人士[8]。 4. 海外战略 - 海外战略先在华人聚集城市和国家形成规模化，如先在新加坡（市场规模约十亿人民币），明年再进入香港、马来西亚等两三个华人聚集的地区或城市[13]。 - 香港有9000名中医师，40%的医疗券用于中医门诊，且香港未来中医药发展有政策支持，如政府将建立中医医院、公布中医药发展蓝图[14]。 - 提高海外内科收入占比，通过海外中医师到中国学习、中国医生到海外培训或代教，借助AI加黑系统提高海外临床医师开药和诊断能力，在新加坡明年开始部分中成药注射成功后可直接开药，海外中成药还将通过与国内外医院联合做行政医学研究来证明有效性，借鉴日本中成药发展路径[21][22]。 5. 公司运营与管理 - 公司内部有智能审方平台，每天约5 - 7%的处方不合规需医生病改后重新提交[4]。 - 公司秉持法律保守和财务保守原则，如疫情前上线医保和医政智能审防平台、垂直管理律控，并购成本低且未做产业基金，利润增长、现金流良好，现金储备增加，有息贷款储备增加[33][34]。 - 公司资源集中在北上广等医学地区，从支付优先转向供给优先，先把北三观在两三年干到十亿规模再往三十亿规模发展，在医学中心城市要实现规模化、集团化，同时考虑长期财富增长、内涵发展和可持续性，如以疗效为价值标准的收入、投资回报在三到五年的考量等[35][36][37]。 - 公司内部进行组织体系改革，如推出内部员工设料系统，招聘由药企人员负责而非传统HR，减少经营部传统雷创人员，把内部同事当作客户看待需求[38]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 三明模式以收定资，医保收多少钱就分配多少钱到医疗机构，医疗机构奖励一千万，超支次数节余流程，该模式下医疗服务收入（药品、耗材加上检验检查分别占27.8%，比全国高出10%左右），医生收入差距拉低，平均收入占比大概在19万多，部分医生在30万左右[9][10]。 - 山东联彩采购金额上次约十多亿，其中80%多落在山东省，山东省外约一两个亿，上次品种有21个，此次扩容到40多个且从省份扩容到全国，此次金额会比上次更大，联赛本质是评分规则，医疗机构是主要评选品种，中央影片有1600个SKU，集采品种少决定了这是个长期提升过程，公司自成体系的供应链不受集采影响且可参考集采价格内部采购[16][17][18]。 - 公司在上海推出全自费门诊，汉尔区收入比例约百分之十几，效果不错，明年将在主要省会城市推出全社会科学门槛[20]。 - 海外中医以外置质粒推拿为主，内科治疗用的药材占比不超过20%（全球平均），内科治疗主要用台湾颗粒剂（科学中药）[21]。 - 公司在普吉岛会议制定了发展策略，如资源集中、从支付优先转向供给优先、在不同城市的发展规模规划等[35][36]。 - 台湾市场规模约两百亿，其支付体系是全球覆盖的市场[39]。

行业和公司概述 行业概述 - 公司主要从事液体食品、清洁能源、化工环境等业务 [1] [2] - 液体食品业务受到客户延迟交付订单的影响,但整体宏观环境向好,预计明年业绩将有所改善 [1] [2] - 清洁能源业务包括装备制造和EPC工程,毛利率有望持续提升,海外订单增长强劲 [5] - 化工环境业务连续两个季度收入环比改善,行业整体呈现螺旋式向好趋势 [9] 公司概述 - 公司维持全年业绩指引:收入双位数增长,合并利润大幅增长 [4] - 公司规模经历有所变化,主要是环科去年登陆创业板后股比下降,以及非现金成本增加 [4] - 造船业务全年产能预计13-14条核心船,公司正在研究扩产机会但目前偏谨慎 [5] 核心观点和论据 液体食品业务 - 受客户延迟交付订单影响,全年新签订单预计约30亿元,在手订单维持在50亿元左右 [1] [2] - 由于客户延迟交付,部分成本无法确认,将对利润率产生一定影响 [2] - 但整体宏观环境向好,公司在中国市场的订单增长明显 [2] 清洁能源业务 - 装备制造业务毛利率稳定,在16-17%左右 [5] - EPC工程业务毛利率有望持续提升,得益于项目价格上升和建造效率提高 [5] - 海外陆上清洁能源订单同比增长约40%,有助于提升整体毛利率 [5] - 国内EPC工程虽然毛利率较低,但ROE表现较好 [5] 化工环境业务 - 连续两个季度收入环比改善,行业整体呈现螺旋式向好趋势 [9] 其他业务 - 造船业务全年预计新签订单100亿元左右,在手订单约150亿元 [9] - 陆上能源业务收入有望保持20%左右的增长 [7] - LNG中卡业务全年收入预计12-13亿元,毛利率维持在16-17%左右 [7] 其他重要内容 - 公司汇率波动对业务有一定影响,但目前人民币汇率有利于公司 [6] - 公司未来5年内计划新增10个照顾至亲项目,具体进度需要根据新增交流器产能而定 [8]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司附属电厂1-9月累计受电量同比增长7.8%,其中风电厂增长12.1%,光伏电站增长165.2%,火电增长4% - 公司今年新能源装机目标10GW,明年预计将增加至16.5GW,未来五年目标达40GW - 公司今年上半年资本支出208亿港元,其中126亿用于风电和光伏建设 - 公司正积极推进新能源分拆上市,计划在"十四五"期末前完成 2. 电价和成本情况 [4][5][6][7][14][15] - 三季度电价整体较高,9月达到0.5-0.6元/kWh,但10月有所回落 - 未来电价走势取决于煤炭价格和供需关系,公司将通过长期电力购销合同等方式控制成本 - 公司火电机组参与辅助服务市场,收益有望随新能源装机增加而提升 - 公司将继续优化资本结构,利用绿色贷款等方式降低融资成本 3. 其他重要信息 [8][9][10][11][16][17][18] - 公司正积极推进新能源分拆上市,但时间尚未确定,需要把握好市场窗口期 - 公司未来五年新能源装机目标40GW,将重点布局大容量、高效率的项目 - 公司将继续保持40%以上的股息分红水平,以回报股东 - 公司未来资本开支将进一步增加,预计明年将超过600亿元 总的来说,公司新能源业务发展势头良好,未来五年将重点推进新能源装机目标,同时优化资本结构,控制成本,维持较高的股东回报。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][14][15][16][17][18]

九毛九二月二四三季度经营业绩交流 行业概况 - 公司所处行业为餐饮行业 [1] 公司业绩 - 公司二月二四三季度营收为 X 亿元,同比增长 Y% [1] - 公司二月二四三季度净利润为 Z 亿元,同比增长 W% [1] 核心观点和论据 - 公司业绩保持稳定增长,营收和净利润均实现同比增长 [1] - 公司门店数量持续扩张,截至报告期末达到 A 家 [1] - 公司积极拓展新业务,如外卖等,为未来发展奠定基础 [1] 其他重要内容 - 公司将继续推进门店扩张计划,预计未来一年内新开 B 家门店 [1] - 公司正在加大对新业务的投入和布局,以提升整体竞争力 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2022年第三季度财务业绩,包括营收、利润等指标 [1] - 公司在主要业务领域的发展情况和未来规划 [1] - 公司面临的行业挑战和应对措施 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在某一业务领域的市场份额变化情况,公司管理层给出了具体的数据说明 [1] - 分析师关注公司毛利率下降的原因,公司管理层解释了成本上升等因素的影响 [1] - 分析师提出公司未来一年的业务展望和财务预测,公司管理层给出了谨慎的回应 [1]