财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额增长3.1%，达到3.643亿美元，超过去年同期 [21] - 第二季度毛利润为1.28亿美元，同比下降1.8%，毛利率为35.1%，同比下降180个基点；排除与旧黄铜铸造厂相关的80万美元资产减记后，毛利率为35.4% [21][22] - 第二季度总销售、一般和行政费用（SG&A）为5570万美元，比去年同期减少800万美元 [22] - 第二季度营业收入增长10.1%，达到6990万美元；调整后营业收入为7310万美元，增长9.6%；调整后营业利润率提高120个基点，达到20.1% [23] - 第二季度调整后EBITDA为8450万美元，增长2.8%，调整后EBITDA利润率为23.2%，环比提高230个基点，同比下降10个基点；过去十二个月调整后EBITDA为3.057亿美元，占净销售额的22.3%，比上一十二个月期间提高320个基点 [24] - 第二季度净利息支出同比下降130万美元，至230万美元 [24] - 第二季度调整后摊薄每股净收益增长13.3%，达到0.34美元，创下新的第二季度纪录 [25] - 前六个月经营活动提供的净现金为6840万美元，比去年同期增加620万美元；资本支出为2110万美元，高于去年的1580万美元；上半年自由现金流为4730万美元，比去年同期高90万美元，占调整后净收入的51%，符合预期 [28][29] - 第二季度末总债务为4.51亿美元，现金及现金等价物为3.29亿美元，净债务杠杆比率低于1，无债务到期至2029年6月，4.5亿美元高级票据的固定利率为4%，季度末无ABL借款，季度末流动性为4.92亿美元，包括ABL下的1.63亿美元超额可用额度 [29] - 2025财年合并净销售额指引中点提高1500万美元，范围在13.9亿 - 14亿美元之间；调整后EBITDA范围维持在3.1亿 - 3.15亿美元之间，中点利润率为22.4%，同比提高70个基点；自由现金流预计超过调整后净收入的80%，资本支出预计在4500万 - 5000万美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 WFS（水基础设施解决方案） - 净销售额增长5.1%，达到2.162亿美元，主要因铁闸阀和特种阀门销量增加以及多数产品线价格上涨；服务黄铜产品销量因积压订单正常化和客户及渠道去库存而下降，去年发货受益于积压订单，积压订单较去年下降超50% [25] - 调整后营业收入增长6.3%，达到5590万美元；调整后EBITDA下降0.3%，至6220万美元，调整后EBITDA利润率为28.8%，去年为30.3% [26] WMS（水计量解决方案） - 净销售额增长0.3%，达到1.481亿美元，主要因维修产品销量增加以及多数产品线价格上涨；天然气分配产品销量因类似WFS服务黄铜产品的因素而下降 [27] - 调整后营业收入增长8.3%，达到3140万美元；调整后EBITDA增长2%，至3640万美元，调整后EBITDA利润率提高40个基点，至24.6% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 约92%的净销售额来自美国市场 [11] - 预计市政市场在第三季度将保持弹性，全年持续；住宅建设市场在第四季度存在较大不确定性，主要因市场整体不确定性和通胀担忧 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是基础设施产品和解决方案的领先供应商，拥有领先品牌、大量已安装基础和全面的分销网络，约60% - 65%的净销售额用于市政水基础设施的维修和更换 [10][11] - 面对新关税，采取定价行动、供应链缓解计划、运营举措和成本控制等措施来减轻成本上升影响，实施特种阀门和维修产品的有针对性定价行动，预计关税在第三季度后期开始影响，价格上涨的好处要到第四季度才会显现 [10][16][17] - 持续加强供应链和运营能力，扩大国际采购选择，减少对中国产品的依赖，如在田纳西州金博尔开设特种阀门制造工厂 [17] - 资本部署采取平衡方法，包括资本支出、向股东返还现金（股息和股票回购），收购仍是增强增长的重要优先事项，目前更积极寻找能扩大产品组合、利用分销和客户关系、增强制造能力的收购机会 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本季度表现稳健，实现合并净销售额、调整后EBITDA和调整后每股净收入的第二季度纪录，健康的订单水平和有弹性的终端市场需求支持净销售额增长 [7][8] - 尽管面临外部挑战，如关税和通胀，但公司团队有能力适应并克服困难，对未来保持信心 [10][34] - 预计随着新黄铜铸造厂产能提升和旧铸造厂关闭，下半年利润率将受益；维修业务在克服以色列 - 哈马斯冲突影响后，下半年也将有所改善 [22][74] 其他重要信息 - 新黄铜铸造厂已全面投入运营，旧南方铸造厂不再生产产品，所有要转移的产品已转移至新铸造厂 [42] - 本季度对旧铸造厂计提80万美元减值费用，随着铸造厂退役，还将产生其他成本和减记，但目前无法估计总体金额 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有预购情况？ - 公司密切分析，目前从预购角度没有发现异常情况，但会继续密切关注 [40][41] 问题2: 新铸造厂的情况，包括是否全面运营、产品是否认证，以及减值情况？ - 新铸造厂已全面运营，旧南方铸造厂不再生产产品，所有要转移的产品已转移至新铸造厂；本季度对旧铸造厂计提80万美元减值费用，随着铸造厂退役，还将产生其他成本和减记，但目前无法估计总体金额 [42][43] 问题3: 新铸造厂上线后，剩余年份资本支出的需求及下半年是否会下降？ - 新铸造厂的大部分资本已在过去几年支出，作为垂直整合的铸造厂公司，预期资本支出主要用于确保核心铸铁铸造厂高效运行，以及运营改进项目，预计资本支出将保持在销售额的3% - 4%范围内 [48][49] 问题4: 客户是否因新关税而搁置或推迟项目？ - 公司认为今年开局良好，体现在净销售额和订单活动上，第三季度市政市场预计保持弹性，全年持续；住宅建设市场在第四季度存在较大不确定性，主要因市场整体不确定性和通胀担忧 [51][52] 问题5: 价格调整是否意味着要一对一抵消关税影响？ - 之前宣布的价格上涨未考虑关税因素，最近宣布的针对特种阀门和维修产品的价格上涨为两位数，旨在减轻部分预期的关税成本上升，而非完全覆盖；预计关税影响在第三季度后期显现，价格上涨的好处要到第四季度才会体现；公司还采取了其他缓解措施，如供应链和运营举措 [58][59] 问题6: 收购管道的形成情况，以及对话是否因关税而改变？ - 公司在资本部署上采取平衡方法，收购仍是增强增长的重要优先事项，目前更积极寻找收购机会，以扩大产品组合、利用分销和客户关系、增强制造能力，但会关注项目的可操作性和估值，以确保为股东带来适当回报 [64][65] 问题7: 价格上涨是否会导致市政客户或基础设施项目重新定价和延迟？ - 价格上涨针对特种阀门和维修产品，维修产品周转快，不涉及项目；特种阀门项目对市政项目影响不大，预计不会有问题 [68][69] 问题8: 第三季度价格上涨和第四季度收益之间的滞后效应如何理解？ - 特种阀门因定制项目和积压订单水平，预计要到财年后期才能看到价格上涨的好处；维修产品因以色列 - 哈马斯冲突导致积压订单水平较高，目前正在努力降低积压订单，预计要到第四季度才能看到最近宣布的价格上涨的好处 [71][72] 问题9: 下一季度毛利率的预期假设是怎样的？ - 预计下半年毛利率将随着时间推移而改善，因新铸造厂产能提升和维修业务克服去年以色列 - 哈马斯冲突的影响；下半年毛利率预计在37%左右；第三季度因关税影响，情况会比第四季度更具挑战性 [74][75] 问题10: 本季度各业务部门利润率的影响因素，以及未来公司费用的预期？ - 第二季度毛利率因两个铸造厂同时运营导致制造效率低下而有所下降，随着旧铸造厂关闭，预计下半年毛利率将改善，下半年预计毛利率为37%，而年初为34.5%；SG&A费用因客户关系无形资产摊销结束、有利的外汇汇率和费用管理而减少，全年预期减少400万美元，下半年预计会因季节性因素和IT、商业及人员投资而增加 [79][80][81] 问题11: 与市政水基础设施相关的业务中，新地块开发和维修更换业务的占比，以及未来的组合考虑？ - 2024年约60% - 65%的收入与市政维修和更换业务相关，住宅建设业务约占20% - 25%，天然气分配产品业务占比不到10% [86]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现收入2.976亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为7430万美元，利润率为25% [6][19] - 第一季度EBITDA略低于指引，主要因沙丘快递（Dune Express）调试成本升高以及第三方卡车运输奖金增加，使EBITDA减少约400万美元，1月服务利润率降至个位数中段，3月回升1100个基点 [19] - 预计第二季度服务利润率将加速恢复，超过20%，但仍未达全部潜力 [20] - 总销售成本（不包括折旧、损耗和摊销）为2.061亿美元，其中工厂运营成本6520万美元，服务成本1.335亿美元，租赁成本230万美元，特许权使用费510万美元 [21] - 每单位工厂运营成本降至11.53美元（不包括特许权使用费），预计第二季度将因效率提高进一步正常化 [21] - 现金销售、一般和行政费用（SG&A）为2660万美元，其中包括与收购Moser Energy Systems及后续融资活动相关的820万美元交易成本，排除后SG&A为1850万美元，较上一季度增长6%，预计从第二季度起每季度SG&A将超过2000万美元 [21] - 折旧、损耗和摊销（DD&A）为3700万美元，净收入为120万美元，每股收益为0.01美元 [22] - 调整后自由现金流为5880万美元，占收入的19.7%，总资本支出（CapEx）为3890万美元，包括2340万美元增长性资本支出、210万美元电力相关支出和1550万美元维护性资本支出，预计第二季度资本支出将环比下降，2025年预算总资本支出为1.15亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 支撑剂销售业务 - 支撑剂销售额达1.397亿美元，销量达570万吨，尽管受天气影响，销量仍环比增长 [20] - Encore业务对寒冷天气更敏感，销量为170万吨，略低于上一季度 [20] - 每吨平均收入为24.71美元，排除客户未提货的短缺收入后，平均价格为22.51美元/吨 [20] 物流业务 - 物流业务收入为1.506亿美元，沙丘快递自1月12日首次交付以来，已消除约180万卡车行驶里程，系统稳步提升，每月创出新的运输记录 [14][20] - 3月物流业务利润率因沙丘快递运输量增加回升1100个基点，预计第二季度物流利润率将达20%，但仍低于系统最终可实现水平 [31][48][49] 电力租赁业务 - 电力租赁业务收入为730万美元，公司收购的Moser Energy Systems集成制造和现场办公平台可提供低成本、高正常运行时间的解决方案，为客户创造价值 [9][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期全球贸易担忧和宏观经济不确定性导致大宗商品价格承压，自4月初以来，WTI远期曲线下跌约20%，影响客户支出行为，推迟了一些近期业务活动 [7] - 市场处于观望状态，油价每变动10美元，下半年市场可能面临重大下行风险或上行机会 [36] - 目前支撑剂现货价格处于中高十几美元水平，预计价格将因当前市场环境继续下降，但从财务角度看并非不利 [76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过控制成本、优先考虑资本纪律和有目的创新，在行业周期中引领发展而非跟随，凭借低成本结构、独特运营和物流优势，在市场低迷时创造价值，市场改善时增强行业领导地位 [8][26] - 在支撑剂和物流方面，Kermit和Monahan's业务、Encore网络以及沙丘快递使公司处于二叠纪盆地支撑剂成本曲线的低端；在电力方面，Moser Energy的平台可提供低成本、高正常运行时间的解决方案 [9] - 公司业务模式具有韧性，维持资本要求低，年度维护资本支出约为4500 - 5000万美元，可根据市场情况灵活调整 [9] - 近期债务再融资将债务整合为单一贷款安排，降低年度摊销至2000万美元以下，增强了流动性和选择权 [10] - 行业竞争中，公司凭借沙丘快递、自动驾驶卡车和分布式电力系统等优势与同行区分开来，在市场低迷时有望扩大市场份额和定价权 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临全球贸易担忧和宏观经济不确定性带来的大宗商品价格波动，客户支出谨慎，部分业务活动推迟，但公司结构使其能够在市场周期中表现良好 [7][8] - 尽管短期存在不确定性，但长期前景基于战略清晰、运营纪律和投资组合的结构优势，公司对自身平台和执行团队有信心 [12] - 沙丘快递预计第二季度开始在物流利润率中体现经济效益，是长期基础设施优势；Moser Energy Systems整合进展顺利，有望在分布式电力领域探索新商业模式和战略伙伴关系 [11][12] - 公司预计第二季度业务量和EBITDA与第一季度持平或略有增长，全年有2200万吨的明确业务量，还有300万吨的潜在增量 [23][24] 其他重要信息 - 公司在运营中注重提升公共安全，沙丘快递的部署减少了卡车行驶里程 [14] - 公司通过加强领导力、重组团队、优化流程和应用技术，致力于实现卓越运营，自动驾驶卡车项目已完成超500次交付，未来季度有望大幅扩展 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司指引中第二季度业务量和EBITDA持平或增长的假设是什么，以及全年业务活动、定价和每吨成本的情况如何 - 目前市场短期内无明显上行空间，客户持观望态度，部分计划推迟；第二季度采取保守业务量假设，不考虑增量业务；随着沙丘快递运输量增加，物流利润率预计达20%；若大宗商品价格维持当前水平，全年业务活动可能减弱，但公司凭借低成本和高效优势，有望在市场低迷时扩大市场份额和提高利用率 [29][30][31][32] 问题2：如何看待2025年已承诺的2200万吨业务量，以及达到2500万吨的条件 - 公司对2200万吨业务量需求有信心，约75%的业务量与高效压裂方法相关，超70%的业务量来自大型运营商，加上中型运营商则达85%；市场受宏观和地缘政治不确定性影响，但目前市场稳定，油价变动可能带来风险或机会 [34][35][36] 问题3：请介绍沙丘快递的运营和商业进展，以及成本效率和近期盈利情况 - 第一、二季度沙丘快递运营成本高但运输量低，随着运输量增加，将对利润率产生积极影响；目前已解决重大技术挑战，运营更稳定，吞吐量更一致，正在进行控制系统优化和供应商编程调整；自推出以来已运输超100万吨，消除约180万卡车行驶里程；过去30天运输量按年率计算约600万吨，且每月递增；第一季度财务贡献有限，随着运营正常化和效率提升，预计第二季度利润率将显著扩大；每增加一吨运输量对综合利润率有显著提升作用 [43][46][48][50] 问题4：请分析第一季度自由现金流情况，以及全年现金流的影响因素 - 第一季度资本支出为全年最高，达3890万美元，预计后续季度将减少约2500万美元，全年预算为1.15亿美元；第一季度营运资金大幅增加，主要因部分大客户延迟付款和一项应收账款增加，但本季度初已开始改善；预计全年现金税影响较小，约600 - 1000万美元；随着时间推移，现金流预计将改善 [52][53][54] 问题5：若客户未按合同提取2200万吨业务量，合同的可执行性和短缺付款情况如何 - 公司对合同条款有信心，认为合同具有可执行性，并打算收回应收账款 [55] 问题6：公司在电力业务方面的机会和未来增长潜力如何 - 公司收购Moser Energy Systems仅60多天，整合进展顺利，客户反馈积极；电力业务是现金流业务，市场效率低，公司有望凭借在支撑剂业务的经验，提高运营效率，为客户节省成本，但目前因收购时间短，暂无更多评论 [60][61] 问题7：目前支撑剂供应市场情况如何，是否会有竞争对手减少产量或关闭矿山 - 支撑剂产能增加已达峰值，部分高成本矿山和劣势运营企业已减少班次或闲置产能；市场整合正在发生，长期来看对行业有利；公司凭借沙丘快递和移动矿山等优势，在总成本方面具有竞争力；客户更关注综合交付成本，而非单纯的离岸价格 [64][65][67][68] 问题8：延迟的业务量是非合同业务量，其性质如何，能否转移给其他生产商 - 项目延迟主要因宏观不确定性，新业务启动时间推迟至下半年；现有项目按计划进行；公司凭借低成本和高效优势，有望在市场好转时获得更多业务机会；目前重点是确保与物流基础设施和结构优势相匹配的长期业务承诺 [71][72][74] 问题9：合同业务量的价格情况如何，以及下半年价格走势 - 已分配的2200万吨业务量价格维持在20美元出头（排除短缺收入），现货价格在中高十几美元；随着市场环境变化，价格预计将继续下降，但从财务角度看并非不利，因为公司可变成本低，每增加一吨业务量都对财务有益；客户更关注综合交付成本，沙丘快递的效益将随着业务活动增加而显现 [76][77][78] 问题10：开发项目的延迟是集中在少数大客户还是广泛存在于客户群体中，对下半年目标的信心如何，是否会进一步推迟到2026年 - 项目延迟并非集中在单一客户，多个项目都有暂停情况；客户因市场不确定性减少增量资本支出；公司对2200万吨业务量有信心，还有300万吨潜在增量；若大宗商品价格回升、关税等不确定性消除，业务量有增长潜力；目前市场不确定性是行业最大问题，公司作为低成本生产商，有望在市场好转后受益 [81][82][85][86][87][89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额同比增长0.7%，按每日有机基础计算增长2.3% [11] - 第一季度每日订单（排除货币影响）增长3.3%，订单出货比为1.07 [11] - 第一季度调整后毛利率为37.9%，同比增长50个基点（排除工业系统业务） [13] - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.8%，同比增长30个基点（排除工业系统业务） [14] - 第一季度调整后每股收益为2.15美元，同比增长7.5%，若调整工业系统业务剥离的净影响，增长约10% [14] - 第一季度产生近8600万美元自由现金流，同比增长32%，并偿还1.64亿美元债务 [14] - 截至季度末，总债务约为53亿美元，净债务略低于50亿美元 [32] - 可变利率债务约为2900万美元，占未偿总债务的比例略超5%，预计在第三季度末基本偿还完毕 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化与运动控制（AMC） - 第一季度有机净销售额同比增长40个基点，高于预期 [22] - 离散自动化业务销售额同比增长12%，出现积极拐点 [23] - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.8%，比预期高出近2个百分点 [23] - 第一季度每日订单（排除外汇影响）同比下降3%，若排除数据中心业务则增长2%，订单出货比为1.02 [23][24] - 4月每日订单同比下降6%，主要受航空业务影响 [24] - 滚动十二个月平均订单增长近7% [25] 工业动力总成解决方案（IPS） - 第一季度有机净销售额同比下降3.4%，按每日有机基础计算下降1.9%，符合预期 [25] - 核心北美市场销售额实现低个位数增长，但被中国、欧洲和其他地区的疲软所抵消 [26] - 第一季度调整后EBITDA利润率为26.9%，比预期高出约90个基点，同比增长110个基点 [26] - 第一季度每日订单（排除外汇影响）增长近9%，订单出货比为1.13 [26] - 4月每日有机订单增长1% [28] 电力效率解决方案（PES） - 第一季度有机净销售额同比增长8%，高于预期 [28] - 住宅HVAC业务增长近30%，部分被一般商业市场的小幅下滑所抵消 [28] - 第一季度调整后EBITDA利润率为14.2%，高于预期 [30] - 第一季度每日订单（排除外汇影响）增长略超1%，订单出货比为1.02 [30] - 4月每日订单下降近2% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅HVAC市场在第一季度表现强劲，增长近30%，主要得益于强劲的供暖季、去库存影响小于预期以及可能的关税相关价格变化前的提前采购 [28][29] - 航空航天和国防业务推动了AMC业务的增长，离散自动化业务也恢复增长 [22] - 工业系统业务的一般工业和医疗领域表现疲软 [22] - IPS业务在机械非公路市场和金属采矿项目方面表现不佳，但能源市场表现强劲 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2025年盈利指引进行了重申，认为业务具有健康的潜在增长动力 [7][9] - 积极实施关税缓解计划，预计这些计划将在2025年抵消关税对调整后EBITDA和每股收益的影响，并在2026年上半年实现EBITDA利润率中性 [10] - 公司在人形机器人市场具有优势，凭借自动化产品组合和专业知识获得了一些重要订单，预计未来几年该业务将对企业销售增长率产生积极影响 [15][16] - 公司采用“区域内为区域”的采购和制造战略，全球制造足迹和双国家采购使其在关税环境中处于有利地位，有望获得市场份额 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为大多数终端市场处于或接近需求低谷，并开始缓慢反弹，业务订单连续四个季度实现增长 [7][8] - 虽然关税政策带来了不确定性，但目前尚未看到关税对业务需求产生明显影响，公司将密切关注需求模式变化 [9][35] - 公司对实现全年盈利目标充满信心，尽管宏观经济存在不确定性，但业务的订单和积压订单情况良好，且有多种创造股东价值的手段 [44][114] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了1800万美元的成本协同效应 [13] - 人形机器人市场预计未来十年将实现超过50%的强劲复合年增长率，公司已获得价值超过2000万美元的年度销售订单，并正在积极推进价值约1亿美元的业务机会 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：长周期与短周期业务动态及下半年长周期项目预期 - 公司在IPS业务中赢得长周期大型项目的势头良好，第一季度订单增长约9%，4月订单也较为强劲 短周期业务相对稳定，IPS短周期订单在第一季度增长约2% 基于第一季度的强劲表现，下半年增长预期有所调整，预计增长约1%，且对下半年的预测有信心，不会改变长周期项目的发货预期 [48][49][50] 问题2：公司竞争定位及市场份额获取机会 - 公司认为自身在全球制造足迹和双国家采购方面具有优势，在关税环境下处于有利地位，预计将在未来几个季度获得市场份额，特别是在AMC业务中 [53][54] 问题3：EBITDA利润率展望及关税对利润率的影响 - 公司预计下半年利润率将提升，主要驱动因素包括混合业务、销量、价格协同效应和重组 关税成本将被资本化，并随着库存周转影响损益表，但公司有信心在年底实现EBITDA中性 [58][59] 问题4：PES业务收入展望及下半年假设 - 公司对PES业务第一季度的表现感到满意，但认为目前判断全年趋势还为时过早，考虑到宏观经济因素，预计下半年业务将略有下降 [60][63] 问题5：如何缓解1.3亿美元关税影响及各项举措的优先级 - 公司认为供应基地调整是主要驱动因素，其次是生产转移和生产力行动，最后会利用价格和附加费来抵消影响，有信心在年底实现EBITDA中性，并在明年年中实现利润率中性 [69][70] 问题6：IPS业务第一季度到第二季度利润率下降的原因及PES业务利润率提升的原因 - IPS业务利润率下降主要是由于业务组合变化 PES业务利润率提升是第一季度表现的延续，同时还受益于成本节约和价格改善 [71] 问题7：第一季度各业务是否存在关税前的提前采购情况 - 公司认为IPS业务的订单主要是长周期大型订单，并非提前采购驱动，除了住宅HVAC业务可能存在一些提前采购外，其他业务没有明显的提前采购情况 [76][77] 问题8：第一季度协同效应是否符合预期及实现全年协同目标的信心 - 第一季度1800万美元的协同效应符合预期，公司有信心实现全年5400万美元的协同目标，且认为关税不会对协同效应产生影响 [77][78][79] 问题9：IPS和AMC业务第二季度利润率是否受到关税压力及FIFO对通胀的影响 - AMC业务第一季度到第二季度利润率相对平稳，没有明显变化 IPS业务利润率主要受业务组合影响，关税可能会有轻微影响，但由于定价已包含在内且关税被资本化，第二季度可能会受益 [83] 问题10：公司业务中是否存在来自中国或亚洲竞争对手的情况 - 公司在AMC业务中面临一些亚洲竞争对手，但通过向技术型产品转型，已开始获得市场份额 [84] 问题11：公司自由现金流目标是否仍在轨道上 - 公司自由现金流目标仍为2025年7亿美元，年底达到9亿美元，目前仍在按计划进行 [88][89] 问题12：IPS业务非美国地区的表现及未来预期 - IPS业务非美国地区（主要是欧洲和中国）表现不佳，预计2025年仍将略有下降，但美国市场的增长将有助于实现全年业务持平 [91][92][93] 问题13：AMC业务下半年EBITDA利润率是否能接近2027年目标 - 公司认为收购Ultra带来的自动化业务将加速增长，且利润率高于平均水平，预计随着业务组合的变化，EBITDA利润率将逐步提升，接近2027年目标 [94][95] 问题14：人形机器人业务1亿美元业务机会的来源及供应链情况 - 公司获得的2000万美元年度业务订单并非来自中国，1亿美元的业务机会是全球性的，但主要以北美为中心 [98][100] 问题15：IPS业务利润率的混合效应及市场份额获取情况 - IPS业务中OEM业务占比增加，符合公司战略 公司在关税环境下凭借优势地位与客户进行谈判，有望获得市场份额，且一旦进入市场，由于技术型业务的特点，客户粘性较高 [104][105][106] 问题16：AMC业务医疗市场的情况及未来趋势 - AMC业务医疗市场短期内表现不稳定，主要是由于客户的库存管理问题，公司认为该市场仍有增长潜力，并正在投资新产品和技术，预计年底将恢复增长 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.28亿美元，高于指引中点，同比下降10%，连续三个季度大致持平，主要因材料加工业务营收下降和俄罗斯业务剥离影响，被医疗和先进应用业务增长以及Clean Laser收购贡献抵消 [17] - 外币因素使本季度营收减少约500万美元，即2% [18] - GAAP毛利率为39.4%，同比增加70个基点；调整后毛利率为40%，高于指引范围上限 [18] - 运营费用高于去年同期和指引范围，主要因对关键战略领域的投资；环比增加750万美元，因股票薪酬、可变薪酬应计额正常化以及员工福利增加 [19] - GAAP运营收入为200万美元，调整后EBITDA为3300万美元，处于指引上限 [19] - GAAP净利润为400万美元，摊薄后每股收益为0.09美元；调整后摊薄每股收益为0.31美元，也高于指引范围中点 [20] - 预计第二季度营收在2.1亿 - 2.4亿美元之间，因关税影响发货时间，营收指引范围较原预计低约1500万美元 [23] - 预计调整后毛利率在36% - 38%之间，指引中包含约150 - 200个基点的关税影响 [23] - 预计第二季度运营费用在8600万 - 8800万美元之间 [25] - 预计调整后摊薄每股收益在 - 0.05 - 0.25美元之间，预计稀释普通股约4300万股 [25] - 预计调整后EBITDA在1600万 - 3100万美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 材料加工业务营收同比下降14%，主要因切割和焊接业务销售下降，部分被增材制造和微加工业务营收增长抵消 [18] - 其他应用业务营收增长25%，受医疗和先进应用业务销售增长推动 [18] - 新兴增长产品本季度表现良好，销售额占比超50%，由多种产品驱动 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销售额环比下降7%，同比下降12%；材料加工业务营收同比下降，但环比更稳定；医疗业务营收同比增长，但季度间有波动，环比下降，预计第二季度医疗业务将表现强劲 [21] - 欧洲市场销售额环比下降11%，同比下降28%，Clean Laser收购带来的清洁业务营收增长和增材制造业务增长，被切割、焊接业务营收下降以及业务剥离影响所抵消 [22] - 亚洲市场销售额环比增长5%，同比增长8%，受益于增材制造、微加工、先进应用和医疗业务的强劲销售，本季度中国电动汽车市场需求也有所复苏 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估动态运营环境，利用全球制造和供应链的灵活性，降低关税影响，如优化全球生产布局以履行订单 [11][12] - 专注于研发和应用专业知识投资，工程团队开发创新解决方案，以满足材料加工、医疗等战略领域不断变化的客户需求，如与Axonobel合作应用激光技术固化粉末涂料 [13] - 凭借行业内强大的资产负债表，拥有超9亿美元现金且无债务，具备战略灵活性，可进行有针对性的高影响力收购，增强市场地位、拓展技术组合并加速进入高增长市场，如去年收购Clean Laser已推动公司增长 [14][15] - 战略项目目标瞄准50亿美元的潜在市场规模，未来几年为公司提供数亿美元的营收机会 [10] - 价格竞争主要在中国切割市场，该业务占比不足5%；在微加工、电池焊接、增材制造等领域具有强大竞争优势，有能力根据需要进行战略价格调整 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务开局良好，业务呈现稳定迹象，部分市场需求略有上升，第一季度订单环比改善，订单出货比为两年多来最强 [6][7] - 尽管近期关税带来不确定性，但对战略优先事项的进展感到振奋，看到早期增长势头的迹象，对应对当前环境并抓住长期重大机遇充满信心 [15] - 随着市场广泛复苏和新产品战略的实施，公司财务模型具有显著的运营杠杆效应，持续的现金生成和强大的资产负债表在当前环境中是巨大优势 [25] 其他重要信息 - 公司在医疗业务新增泌尿科客户，推动本季度营收强劲表现，目前正在开发下一代钬光纤激光泌尿科系统，计划今年晚些时候推出，为2026年及以后的增长做准备 [8][9] - 在微加工领域推出新产品，本季度营收接近翻倍，公司正在积极制定强大的产品路线图以继续扩大市场份额 [9] - 在先进应用领域与关键客户提前六个月达成重要里程碑 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场增长的驱动因素以及各地区业务表现 - 中国市场在电动汽车领域表现强劲，AMB激光器、LDD激光深度动力学技术和扫描系统推动了电动汽车业务增长，微加工和增材制造领域也有良好表现；日本市场关键切割原始设备制造商库存正常化，订单表现强劲；美国医疗业务新增重要客户；欧洲市场虽较弱但有企稳迹象；战略投资重点领域如医疗、微加工和先进市场均有增长 [28][30][31] 问题2: 订单延迟的具体情况及对毛利率的影响 - 订单延迟是由于公司调整全球制造布局以应对关税问题，预计大部分延迟订单将在第三季度发货；毛利率影响主要在短期内与关税相关的费用方面，随着供应链重新配置和定价调整，预计第三季度影响将显著降低，第四季度可能消除 [33][37][38] 问题3: 与Axonobel合作的预期贡献及是否在美国探索类似合作 - 与Axonobel的合作目前规模较小，但未来有潜力取代现有粉末涂料工艺；公司正在与全球其他参与者在该领域开展合作 [45][46] 问题4: 医疗业务新客户和新产品的营收贡献时间 - 新的泌尿科客户是公司战略的重要组成部分，预计未来几年将发挥关键作用；今年晚些时候推出的新产品将在今年产生一定贡献，2026年贡献将更大 [47][48] 问题5: 微加工业务增长的驱动应用 - 微加工业务涉及多个应用领域，包括微电子等，公司推出的新产品推动了营收增长，未来有强大的产品路线图支持业务持续增长 [49][50] 问题6: 关税对成本的影响及相关假设 - 目前本季度的关税影响基于现行关税税率；如果“解放日”相关税率全面实施，情况将更不确定；近期对公司成本影响最大的是从中国进口金属零件和组件的高关税税率，公司团队已在评估其他供应商以降低影响 [54][56][57] 问题7: 竞争态势及价格调整的可行性 - 低价供应商的竞争主要在中国切割市场，占比不足5%；在其他关键领域公司具有强大竞争力，有能力根据需要进行战略价格调整；进入美国市场的低价供应商需缴纳45%的关税，这使公司具有相对优势 [58][60][63] 问题8: 优化制造和供应商资格认定的具体内容 - 公司主要是调整制造布局，而非从中国进口材料；通过将部分生产转移到其他地区，优化供应链，降低关税影响；举例说明更换供应商可大幅降低关税成本 [67][68][73] 问题9: 订单出货比情况及新兴增长激光产品周期 - 订单出货比明显高于1，亚洲市场订单表现强劲，包括中国电动汽车和日本切割业务；北美市场医疗业务订单增长；欧洲市场订单有所企稳；新兴产品销售额增长51%，除医疗业务订单交付周期较长外，其他产品交付周期较短 [84][86][88] 问题10: 公司在电动汽车领域市场份额增长的地区 - 公司在电动汽车领域市场份额增长主要指中国市场，凭借AMB激光器和激光深度动力学技术提供的差异化子系统，在电动汽车和固定储能领域获得市场份额 [95] 问题11: 北美市场福特取消年度指引是否带来不确定性 - 电动汽车市场一直存在不确定性，受经济和政治因素影响，较难预测 [96]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.869亿美元，同比增长4% [7] - 调整后EBITDAre为7510万美元，同比增长17% [7] - 正常化FFO为1430万美元，即每股0.06美元，均超分析师共识预期 [7] - 同店现金基础NOI为7150万美元，同比增长20.7%，环比增长14.8% [16] - 净债务与调整后EBITDAre之比从去年12月31日的11.2倍降至3月31日的8.8倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 SHOP板块 - 同店NOI为3840万美元，环比增长33.6%，同比增长42.1% [8] - 综合平均月费率同比增长4.8%，入住率提高130个基点至80.2%，SHOP收入增长6.5% [9] - 综合SHOP NOI利润率同比提高320个基点至11.2%，同店为12.9%，115个同店五星级管理社区NOI利润率为14.6% [9] - RevPAR同比增长4.8%，费用增长2% [9] 医疗办公和生命科学投资组合 - 本季度完成约14.5万平方英尺的新租和续租活动，加权平均租金比同空间之前租金高18.4%，加权平均租期为10.2年 [10] - 同店入住率为90.1%，较第四季度下降10个基点 [10] - 到2025年底，该投资组合4.7%的年化收入将到期 [10] - 已知2025年空置面积为11.5万平方英尺，活跃租赁管道为60.3万平方英尺，其中15.2万平方英尺为新吸纳面积 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 完成3.32亿美元资产出售，降低资产负债表杠杆 [8] - 第一季度完成3.21亿美元房产销售，净收益2.99亿美元用于部分偿还2026年到期的零息票据 [12] - 3月完成1.4亿美元抵押贷款融资，4月完成1.09亿美元十年期固定利率Freddie Mac抵押贷款融资 [12] - 4月和5月用2.8亿美元融资收益和手头现金进一步偿还2025年6月到期的高级无担保票据 [12] - 季末活跃处置管道包括65处房产，预计资产出售收益在3.5亿 - 4亿美元之间，部分用于偿还2026年到期债务 [13] - 已与19处房产达成1.16亿美元意向协议，自第一季度以来已出售一处SHOP社区，售价1120万美元 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对SHOP板块控制成本进展满意，对2025年前景乐观 [10] - 有信心满足2025年和2026年债务到期需求，2028年前无债务到期 [22] - 重申2025年SHOP NOI指导范围为1.2亿 - 1.35亿美元，若第二季度趋势持续且处置时间更明确，可能提高指导 [23] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务修订或公开披露修订结果 [4] - 会议可能包含非GAAP数据，相关指标与净收入的调节可在公司网站查询 [4] - 公司发布RMR Group年度可持续发展报告，展示经理对可持续发展的承诺和进展 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度SHOP板块入住率提升的原因 - 入住率提高是因为过去几年对社区的资本投入开始产生更广泛的效益，2025年第一季度又完成23次翻新，运营管理专注特定举措以提高入住率，且在市场中定位合适 [25][26] 问题: Aleris Life股息是否为一次性支付，DHC未来是否还能收到类似股息 - 此次股息是基于Aleris战略行动获得的一次性股息，Aleris表现良好且有正EBITDA，未来有分红可能，但目前预计不会达到2月的规模 [27] 问题: 按当前季度年化的SHOP NOI远超全年指导范围上限，为何不提高指导 - 第一季度NOI受270万美元业务中断理赔款影响，需剔除该因素；第一季度天数较少，薪资和福利成本较低，全年会趋于正常；公司有大量处置项目在进行中，待处置时间更明确，有望在第二季度提高指导 [29][30][31] 问题: SHOP物业运营费用保持平稳的原因 - 运营费用环比持平，同比增长约3%，预计2025年费用比2024年高约3%，自2024年第三季度以来保险保费有节省，但无重大一次性因素影响费用 [37] 问题: 资本支出方面有无值得关注的点，指导是否重申，剩余年份有无节省成本的可能 - 历史上资本支出多集中在下半年，去年约三分之二的支出在下半年，目前第一季度支出符合预期，因此重申2025年资本支出指导范围为1.5亿 - 1.7亿美元，目前难以判断是否能因处置时间等因素节省成本 [38][39] 问题: 9400万美元融资及后续偿还零息票据融资的定价预期 - 第一阶段融资加权平均利率约6.5%，完成9400万美元融资后利率接近该水平，偿还9.75%的债务非常划算；对于2026年部分融资还款，目前难以确定定价，但有大量无抵押资产，有多种融资选择，预计有担保融资定价低于7% [41][42] 问题: 偿还2026年零息票据融资的时间预期 - 大部分处置项目将在下半年进行，融资时间可能在第四季度初，而非等到1月到期时 [45]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度报告净销售额持平，有机收入增长1.4%，连续四个季度实现有机增长 [12] - 调整后毛利率增加30个基点至40.8%，主要受本季度1600万美元项目动力节省的推动 [13] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的18.8%，本季度增加1060万美元，主要因数字转型和增长计划的支出以及法律费用增加，部分被约400万美元的项目动力节省抵消 [13] - A&P占销售额的3.1%，与上年大致持平；利息费用为3800万美元，因平均未偿债务减少而较上年有所改善 [13] - 调整后EBITDA为1.403亿美元，调整后每股收益为0.67美元，处于此前指引范围的上限 [14] - 本季度对5亿美元循环信贷工具进行再融资，到期日延至2030年3月，有机会将定期贷款B的到期日延至2032年3月，加权平均债务组合到期日延长超一年，最近到期的是2027年底到期的3亿美元票据 [14] - 自由现金流同比下降4410万美元，主要因投资增量库存以支持美国无塑料包装推出、减轻关税风险以及支持无塑料包装和数字转型计划的资本支出 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 电池业务 - 第二季度有机增长3%，美国和国际市场的分销足迹在实体零售和数字商务领域持续扩大 [9] 汽车护理业务 - 外观和空气清新剂业务表现强劲，外观业务有机增长5.5%，主要受新Podium系列产品线推出推动，该产品线已在美和国际超15000家商店上架 [10] - 本季度汽车业务有机下降约2.5%，完全因制冷剂发货时间从第二季度转移到4月所致 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电池市场长期有望实现低个位数增长，但短期内消费者信心减弱和持续通胀可能对销量造成压力 [23] - 美国市场截至3月电池销量持平，4月最新13周数据显示销量有所下降 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关注分销、创新、数字商务、定价和收入管理以及市场扩张等领域，以满足消费者需求 [8] - 推进“区域内生产，服务区域”的制造战略，增强供应链的成本效益、灵活性和弹性，近期收购波兰工厂，目前美国以外市场约97%的商品成本来自区域内或非美国生产设施，美国市场从中国采购用于美国消费的产品占综合商品成本不到5%，其余主要来自美国国内和低关税国家 [20][21] - 进行数字转型投资，提高数据可见性和分析能力，简化流程和工作流程，使组织更高效、响应更迅速 [22] - 对于关税影响，公司已采取措施减轻2025财年关税影响，未来12个月有明确路径进一步降低中国采购暴露风险，通过采购转移、网络调整和商业行动应对其他国家关税 [18][26] - 公司认为在电池业务上与主要竞争对手相比无明显优势；美国市场约20%的电池为自有品牌，其中约50%在美国或低关税国家制造，另50%在中国制造，公司不打算进入自有品牌业务，但会以价值品牌形式为零售商提供补充 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和消费者信心的不确定性给今年剩余时间带来挑战，公司虽对第二季度表现满意，但进入第三季度面临不确定的宏观环境和消费者状况 [17][18] - 全球电池市场长期有望实现低个位数增长，但短期内消费者信心减弱和通胀可能对销量造成压力；汽车护理业务短期内消费者谨慎态度影响不一，部分消费者转向公司产品，部分消费者优先考虑其他类别支出 [23][24] - 公司已下调今年剩余时间的展望，第三季度预计调整后每股收益在0.55 - 0.65美元之间；全年预计报告和有机净销售额持平至增长2%，毛利率提高50个基点，调整后EBITDA在6.1 - 6.3亿美元之间，调整后每股收益在3.3 - 3.5美元之间，自由现金流预计占净销售额的6% - 8%，全年债务偿还约1亿美元 [30][31][32] 其他重要信息 - 公司于上周五完成APS收购，该收购将扩大欧洲业务规模，特别是在德国、英国、波兰和西班牙等关键市场，提供波兰的制造设施，有助于推进“区域内生产，服务区域”战略，整合团队本周开会讨论业务整合事宜，品牌将在今年内从松下过渡到劲量 [68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 请再次说明关税缓解影响以及如何看待1.5亿美元关税总额与未来12个月缓解预期的关系 - 2025财年已缓解关税影响；对于2026年，公司有计划在未来12个月内缓解全部关税影响，目前已解决已实施关税的直接影响，有具体计划解决约60% - 70%已宣布但未实施的关税，剩余部分将通过供应链和商业行动解决，预计能将关税总额至少减半 [39][42][43] 问题: 如何考虑设备市场受关税影响对公司预测的影响 - 公司考虑到设备可能因关税变贵，消费者会做出反应，预计消费者会减少支出，包括设备拥有量，这将影响电池补货，已将此因素纳入下半年预测 [51][53] 问题: 如何看待今年夏天汽车护理业务受新车销售放缓的影响 - 经济困难时期汽车护理业务有不利因素和有利因素，部分产品对消费者而言更具可自由支配性，消费者可能会选择其他类别，但消费者会延长汽车使用时间，从“让别人做”转向“自己做”，这对汽车护理业务有推动作用；预计第三季度汽车业务将实现低个位数增长 [56][57][58] 问题: 能否谈谈零售商去库存情况以及APS收购相关情况 - 消费者需求疲软导致零售商库存略有增加，但不显著，公司已将此因素纳入第三季度和第四季度预测；APS收购于上周五完成，将扩大欧洲业务规模，提供波兰制造设施，有助于推进“区域内生产，服务区域”战略，品牌将在今年内从松下过渡到劲量 [66][67][68] 问题: 如何看待关税对竞争对手供应链和竞争动态的影响，以及是否可借此深化与零售商关系 - 公司认为与主要竞争对手相比无明显优势；美国市场约20%的电池为自有品牌，其中约50%在美国或低关税国家制造，另50%在中国制造，公司不打算进入自有品牌业务，但会以价值品牌形式为零售商提供补充，内部也在讨论相关策略 [77][78][79] 问题: 请评论本季度的退出率、潜在消费率、美国市场情况，以及消费者对不同价格层级产品的行为和渠道转移情况 - 全球电池市场截至2月销量增长约1% - 1.5%，美国市场截至3月销量持平，4月最新13周数据显示销量有所下降；促销水平总体稳定，价格下降百分比同比下降，略高于历史水平，深度与去年持平但低于历史平均水平；公司产品分布于各渠道，可满足消费者不同价值取向需求；第二季度电池定价相对持平，50个基点的下降主要因汽车业务的促销投资；预计第三季度持平至下降2%，电池有低个位数下降，汽车有低个位数增长，报告货币影响相对中性，毛利率大致持平，每股收益在0.55 - 0.65美元之间；预计第四季度表现强劲，因定价调整和创新定价将全面体现，且对Podium的支出将减少 [88][89][93] 问题: 关于2026财年关税抵消情况的澄清，以及自由现金流指引下降后债务偿还预期和取消最低免税额对公司的影响 - 公司将采取行动抵消关税，2026年将产生P&L影响，具体取决于税率和销量等因素，预计能将1.5亿美元的关税总额至少减半；预计自由现金流占净销售额的6% - 8%，目标是偿还1亿美元债务，将在第三和第四季度进行；公司认为生产网络、采购选择和分销足迹在当前环境中有优势，但需观察关税影响后再判断是否有好处 [99][100][102] 问题: 公司是否有长期杠杆目标，转向无塑料包装后原材料篮子是否有重大变化，以及将采购转移到内部是指自有设施还是第三方设施 - 公司目标是将杠杆率降至4倍以下，债务偿还仍是首要任务；转向无塑料包装后原材料篮子变化不大，电池主要原材料仍为钢、锌、锰等，包装可能会增加一些纸板；公司会综合考虑将采购转移到自有设施或与第三方合作，以实现成本优化 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 公司调整了全年营收预期，需求展望与品类动态、消费者情况及下半年计划相匹配 [14] - 调整制造计划，第二季度受影响最大，之后库存将达到合适水平，下半年毛利率表现将更稳定 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售额和销量环比改善80个基点，品类基本面良好 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦稳定营收，在-1%至+1%区间波动，以实现长期利润率大幅增长 [22][23] - 下半年将有多项举措，如Kashi品牌重新推出、多品牌纤维营销活动、与Tony Hawk合作宣传Frosted Flakes等 [9][27] - 公司将战略转移消费者投资活动，注重投资回报率，以适应消费者与品牌互动方式的变化 [29][30] - 行业内有大型竞争对手削减产能，但公司认为品类需求稳定且在转变，公司能随之调整，长期来看是利好 [51][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对价值和健康营养的关注度持续上升，这一趋势将持续，对公司和品类是好事 [10][11] - 公司对实现2026年EBITDA利润率扩张500个基点的目标有信心，主要通过毛利率提升实现 [43][46] - 公司认为Special K品牌有潜力，将加强对其食品和营销的关注，推出相关产品 [56][58] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能会做出前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司可能会提及非GAAP指标，相关定义和与GAAP指标的调整在新闻稿和幻灯片附录中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度即食谷物品类消费者对健康和养生品牌兴趣加速增长的驱动因素是什么 - 公司认为这是长期趋势的加速，消费者对价值和健康营养的关注度持续上升，且公司早有准备，推出相关产品和营销活动 [8][9][11] 问题2: 第二季度毛利率收缩幅度如何，是否一个季度就能使成品库存与修订后的需求预测相匹配 - 公司调整了制造计划，第二季度受影响最大，之后库存将达到合适水平，下半年毛利率表现将更稳定 [15][16] 问题3: 如何定义品类提供的稳定背景，以及在当前挑战下如何看待稳定营收增长战略 - 品类表现符合公司规划假设，美国市场基本面良好，公司将随品类变化调整，继续追求稳定营收和长期利润率增长 [20][21][22] 问题4: 促销增加是对第53周利润的战略重新分配，哪些品牌投资受到影响 - 这并非减少品牌投资，而是战略转移消费者投资活动，注重投资回报率，以适应消费者与品牌互动方式的变化 [29][30] 问题5: 公司对今年恢复与品类表现一致的信心如何，以及营收指引在销量和价格方面的变化 - 公司认为改善将逐步进行，各项举措将分阶段实施，2026年将受益；第二季度价格实现低个位数增长，下半年趋于平稳 [33][34][39] 问题6: 实现2026年EBITDA利润率扩张500个基点的方式是否有变化 - 方式未变，主要通过毛利率提升实现，公司对该计划有信心，且正在寻找进一步提升利润率的方法 [43][46][47] 问题7: 行业竞争对手削减产能对公司长期前景和盈利能力的影响 - 公司认为自身供应链现代化重组进展顺利，有能力应对挑战；品类需求稳定且在转变，公司将随其调整，长期来看是利好 [52][53][55] 问题8: Special K品牌的稳定计划和前景如何 - 公司认为该品牌有潜力，将加强对其食品和营销的关注，推出相关产品，有望受益于消费者对健康的关注 [56][58][59] 问题9: 公司是否有能力收购新兴品牌，还是仅通过改善现有产品组合营销来应对竞争 - 公司既会加强现有品牌营销，也会关注新兴品牌机会，且拥有此前业务的知识产权使用权 [60][61][62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.764亿美元，同比增加1060万美元，增幅6.4% [18] - 同店销售额增长1.8%，推动营收增加约260万美元，平均客单价增加4.9%，交易数量减少3.1%，两年累计同店销售额增长0.7% [20] - 预计2025年同店销售额增长1% - 3%，此前为持平至增长2%；总营收增长10% - 12%，此前为11% - 12%；调整后EBITDA增长5% - 8%，此前为6% - 8% [22][23] - 第一季度食品、饮料和包装成本占营收比例从34.3%升至34.6%，预计2025年商品通胀率为3% - 5% [24] - 第一季度劳动力成本占营收比例从26.1%升至26.6%，预计全年劳动力通胀率为3% - 4% [25] - 第一季度其他运营费用增加190万美元，增幅9.7%，占营收比例从12%升至12.4%；占用费用增加70万美元，增幅7.3%，占营收比例增加0.1% [26][27] - 第一季度餐厅层面调整后EBITDA增至3670万美元，利润率降至20.8%，预计2025年餐厅层面调整后EBITDA利润率为22.5% - 23% [27] - 第一季度调整后EBITDA为2120万美元，同比减少2.6%；利息费用为570万美元，同比减少80万美元；所得税费用为140万美元，同比增加250万美元；有效税率为25.4%，预计全年税率为25% - 27% [29][31] - 第一季度运营现金流同比增加4.1%，达到950万美元，季度末现金为1290万美元 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非可比餐厅贡献790万美元营收增长，同店销售额增长推动营收增加约260万美元 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 达拉斯 - 沃思堡广告活动使品牌知名度提高约10%，当地餐厅销售额实现高个位数增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第二季度四大策略为在芝加哥以外地区做广告、推出忠诚度计划、持续改进运营、优化自助点餐亭 [9] - 计划今年开设12家餐厅，10家为6200平方英尺的未来餐厅1.0版，1家为取餐点，1家为佛罗里达中部的排队式步行餐厅 [16] - 持续测试摄像头视觉技术以提高得来速服务速度，评估其长期潜力 [14] - 已在五家芝加哥餐厅小范围测试早餐，将在夏季持续监测进展 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度与餐饮行业多数情况类似，1月开局良好，2月受天气挑战，3月反弹，尽管面临宏观压力仍表现良好，但新餐厅起步较慢 [7][8] - 经济不确定性使全年难以预测，但公司品牌有韧性，具备成功的工具 [17] 其他重要信息 - 推出名为Portillo's Perks的忠诚度计划，初期几周通过免费薯条注册优惠推动注册，已在芝加哥和达拉斯测试惊喜优惠，第二季度将继续测试面向所有会员的广泛优惠，下半年转向更有针对性的优惠 [10][11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何区分第四季度新店开业表现不佳是经济问题还是休斯顿市场适应性问题，以及有无促进休斯顿市场的行动计划 - 新店表现不佳主要是在新市场知名度低，与达拉斯对比可看出品牌知名度和餐厅表现的关联，将加大实地营销活动力度，利用牛肉巴士等方式逐步建立知名度 [37][38][39] 问题2: 今年营收范围扩大是否考虑了2025年新开店的平均单店销售额 - 营收范围变化主要与2024年开业的餐厅有关，而非2025年的预期 [40][41] 问题3: 今年开店时间安排变化及是否有特定地点问题 - 原计划第一季度开业的斯塔福德店因当地许可问题推迟至第二季度，其他仍按计划进行，2026年开店节奏将更平稳 [44][45] 问题4: 为何在芝加哥测试早餐 - 消费者对早餐有需求，且餐厅早上有闲置资源，若成功增量可观，目前测试反馈积极，将在夏季持续测试后决定是否扩展 [47][48][49] 问题5: 第四季度新店销售疲软是否与未来餐厅原型或精简菜单有关 - 销售疲软与这两个因素无关，部分店铺受周边施工等特殊情况影响，且在休斯顿营销不足，随着知名度提升和营销加强，餐厅业绩会改善 [52][53][54] 问题6: 忠诚度计划的初步衡量指标 - 公开目标是到6 - 7月注册人数达160万，目前进展良好，团队对其表现满意，将在第二季度继续测试，下半年开展创新的一对一营销 [55][56] 问题7: 提高同店销售额指引的信心来源及自助点餐亭在第一季度的提升作用和全年预期 - 有信心实现1% - 3%的增长是因为定价可抵消通胀成本压力，自助点餐亭采用率接近30%，其带来的好处将持续，且广告和忠诚度计划有望推动交易数量改善 [61][62][63] 问题8: 早餐测试成功的标准 - 成功标准包括同店销售影响、平均价格、客人满意度、回头率以及对午餐的影响等，成功测试意味着可在芝加哥开展早餐业务，若要扩展到其他地区需进一步测试 [66][67] 问题9: 得来速业务情况及是否受价格点广告压力 - 得来速业务进展良好，运营团队在服务速度和问题解决方面有改善，客人满意度提高，将利用忠诚度计划吸引客人 [70][71] 问题10: 定价和关税影响 - 关税影响基本可控，部分领域有一定脆弱性但已得到控制，定价旨在适度抵消特殊通胀 [72][73] 问题11: 如何维持达拉斯的销售增长及未来在非核心市场的营销计划 - 达拉斯营销活动利用社交媒体素材效果良好，将在新市场持续开展类似广告活动，并在广告中加入二维码链接到忠诚度计划，会在新市场持续进行广告投放 [77][78][79] 问题12: 新餐厅表现未达预期的程度及提前开业策略是否有问题 - 2024年开业的10家餐厅年化收入约480万美元，低于预期的590 - 630万美元，但目前仅开业四个月，无迹象表明品牌在这些市场不受欢迎；凯蒂店提前开业是因开发商进度问题，并非策略，公司倾向与优质零售商同步开业 [83][84][81] 问题13: 早餐测试期间的宣传方式及是否需大量宣传才能了解长期需求 - 目前早餐测试以店内宣传为主，未大力营销，若扩展到整个芝加哥地区会进行营销，评估指标已考虑到宣传不足的情况 [89][90] 问题14: 是否满意休斯顿的精简菜单，未来是否会在新开店或现有餐厅采用 - 精简菜单在损益表、劳动力和运营费用方面有改善，公司会继续评估，未来新开店可能会考虑采用 [92][93] 问题15: 新餐厅在运营、人员配置等方面有无需要调整的经验教训 - 新餐厅运营良好，人员配置充足，表现不佳主要是知名度低和营销不足，加上宏观经济环境不确定，不应过度反应 [97][98][99] 问题16: 观察到的客户行为变化 - 得来速业务整体有改善，在服务速度、客人满意度和问题解决方面有提升，未来还有提升空间 [100] 问题17: 能否量化各市场品牌知名度及混合销售转正的原因 - 芝加哥地区品牌知名度极高，亚利桑那州也较好，如达拉斯通过三个月营销品牌知名度提高10个百分点；混合销售转正得益于自助点餐亭采用率提升使平均客单价增加至少15%，以及各渠道饮料附加销售增加 [105][107] 问题18: 忠诚度计划数据收集和测试有无惊喜 - 客人对优惠的响应速度超出预期，表明客人喜爱品牌且对优惠有较高积极性 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度可比FFO为每股0.63美元，较去年同期的0.55美元增加8美分，主要因PENN1有利的地租重置、更高的招牌净营业收入和租金起租带来的净营业收入增加，部分被已知的租户迁出和较低的利息及投资收入影响所抵消 [20][26] - 整体GAAP同店净营业收入增长3.5% [20] - 年初零售合资企业优先股权益为18.28亿美元，现降至10.79亿美元；债务减少9.15亿美元，现金增加5亿美元，现金余额达14亿美元，未动用信贷额度16亿美元，即时流动性达30亿美元；上述交易预计使GAAP收益增加约3600万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度共完成31笔交易，租赁面积70.9万平方英尺，平均起始租金95美元/平方英尺，现金市价调整为6.5% [20][29] - 旧金山555 California Street自2022年以来已租赁65.7万平方英尺，第一季度完成两笔大型总部续租和扩张交易，均实现正现金市价调整 [31] - 纽约租赁管道有200万平方英尺的租赁处于不同谈判阶段，其中约50%来自PENN1和PENN2 [21][38] 开发业务 - 350 Park Avenue已与Citadel合作，开始开发180万平方英尺的总部塔楼 [24] 各个市场数据和关键指标变化 纽约市场 - 纽约曼哈顿是美国最好的房地产市场，特别是写字楼、公寓和零售市场。在1.8亿平方英尺的A级优质建筑市场中，需求强劲，可用空间迅速减少，新建成本高（每平方英尺2500美元）且利率在6% - 7%，暂无新供应，是典型的房东市场 [10][11] - 纽约写字楼租赁市场在第一季度保持强劲势头，是2019年第四季度以来季度成交量最强的一次。最佳市场的可用性持续下降，预计未来几年市场将继续收紧，租金将强劲增长 [28][29] 旧金山市场 - 旧金山市场自疫情后一直具有挑战性，但现正显示出改善迹象，555 California Street作为该市旗舰写字楼，租户优质，租赁情况良好 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于核心市场的优质资产，通过租赁和交易增加流动性，减少债务，提高现金储备 [12][19] - 计划利用现金进行再投资和发展，包括350 Park Avenue和宾州区的开发项目，以及可能的其他项目 [24][47] - 考虑出售非核心资产，特别是纽约以外的一些大型资产和曼哈顿的非核心建筑 [49] - 虽然主要是一家写字楼公司，但也会考虑在宾州区开发一些公寓项目，但对购买现有公寓楼持谨慎态度 [83][104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境与三个月前不同，关税政策虽带来不确定性，但预计全球纷争将比预期更快解决 [7][9] - 公司股票表现优于写字楼类股，2024年上涨49%，2023年上涨36%，尽管年底下跌12%，但跌幅小于其他中央商务区写字楼公司 [9] - 对公司未来前景充满信心，宾州区将成为公司未来几年的增长引擎，随着PENN1和PENN2的租赁完成，预计2027年将实现显著盈利增长 [22][28] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面表现出色，是美国首个在所有运营建筑组合中实现100%认证的公司，相关可持续发展报告可在公司网站的可持续发展页面查看 [24][25] - 多数有担保贷款反映当前市场利率，而其他公司仍依赖低利率贷款，在利率上升市场中，到期贷款面临风险 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否分解200万平方英尺的租赁谈判情况，以及对PENN2年底达到80%租赁率的信心 - 200万平方英尺的租赁管道中，约50%来自PENN1和PENN2，PENN2有很多优质活动，PENN1也不断有新租户入驻，租金每周都在上涨；对PENN2达到80%租赁率的信心与上季度相同，虽不确定是否在年底实现，但肯定会达到，且租金会更高 [38][40] 问题2: 现金余额的用途 - 现金用于去杠杆化，同时为新投资机会做准备，也可用于偿还部分高成本债务；还将用于支付一年多后到期的无担保债券，以及支持350 Park Avenue和宾州区的开发项目 [46][47] 问题3: 出售资产的意愿和奢侈品零售商购买房地产的情况 - 公司愿意在合适价格出售非核心资产，包括纽约以外和曼哈顿的一些建筑；不仅零售商，一些大公司也从租赁转向购买房地产，如亚马逊在纽约购买资产，这对纽约房地产市场是好事 [49][50] 问题4: 房地产估值是否会回到或超过2019年水平 - 公司不会以受疫情影响的低价出售优质资产，基准是2019年，这些资产已恢复并将随时间增值，优质资产始终能获得高价 [56][57] 问题5: 租赁管道中能推动入住率的比例，以及公司预期入住率 - 租赁管道中很大一部分将增加入住率，包括新交易和扩张；公司预计未来12个月入住率达到90%以上，若PENN1和PENN2在未来24个月内全部租出，入住率将达94%，长期目标是回到95% - 96% [58][62] 问题6: 宾州区GAAP净营业收入和现金净营业收入差距会持续多久，何时现金净营业收入会超过GAAP净营业收入 - 大部分情况将在后期出现，2027年盈利预计会大幅增长，具体细节需进一步线下讨论 [68][69] 问题7: 是否考虑展示核心入住率或在运营物业的入住率 - 公司会认真考虑该建议，因部分资产因再开发或其他原因空置，影响了公布的入住率 [71][72] 问题8: Deloitte项目与PENN15项目的数学计算比较，以及200万美元以上项目的可行性 - 公司认为自己在曼哈顿西区拥有最佳空置土地，Deloitte交易对租户来说很有吸引力，但价格较紧，公司不会接受不能为股东带来财务回报的交易；市场正朝着房东牛市发展，价值、价格和交易量将上升，新项目供应稀缺，公司财务状况良好，有耐心等待合适机会 [77][79] 问题9: 如何考虑公寓开发项目，是大规模还是小规模，是现有场地还是新场地 - 公司主要是写字楼公司，但不能忽视公寓市场长期创造的价值；会在宾州区开发一些公寓项目，但不会是纯公寓开发项目，对购买现有公寓楼持谨慎态度 [83][104] 问题10: 纽约市业主自用趋势及出售资产的看法 - 在零售方面，一些零售商希望永久拥有优质地段，如第五大道、苏豪区等，愿意支付高价；在写字楼方面，因人才想在纽约工作，雇主能让员工回办公室，且租金上涨、供应短缺，一些大公司如亚马逊等愿意使用资产负债表进行长期投资；这种趋势不会每周都出现，但有资本且能有效配置的公司会继续这样做 [91][94] 问题11: 租户行为有何变化，如租金优惠、提前续约和扩张情况 - 租金上涨，租户意识到市场向房东倾斜，开始提前续约；免费租金套餐开始减少，租户装修补贴基本保持不变；纽约市场各行业都有扩张，包括科技、法律、咨询、媒体和娱乐等行业 [97][99] 问题12: 办公室和公寓的资本密集度对长期投资组合的影响 - 公司倾向于投资优质建筑，因这类建筑需求高、租金上涨潜力大、能减少优惠；过去几年一直在重塑投资组合，出售非优质资产；预计租金和免费租金会改善，但现金租户装修补贴不会改善；主要开发写字楼项目，也会在宾州区开发一些公寓项目，但对购买现有公寓楼持谨慎态度 [101][104] 问题13: 宾州区的下一个项目是什么，联邦政府参与宾州车站规划的影响 - 公司不会提前公布公寓开发项目的具体情况，已在第八大道和第34街的一块小土地上计划开发一个小公寓项目；欢迎联邦政府参与宾州车站规划，公司过去与政府合作改善宾州车站，任何有助于完成地下工程的合作都受到欢迎 [109][114] 问题14: 第五大道合资企业优先股的剩余面值和收益率 - 剩余面值约10.5亿美元，收益率约5.5%，综合收益率约5% [115][116] 问题15: 宏观不确定性为何不影响租赁，以及第一季度、4月和5月的趋势 - 截至目前，租赁未受影响，但公司会关注；近期亚马逊、Deloitte和纽约大学的交易表明，租户仍在做决策；零售商中，从海外采购产品的商家会受到较大影响，可能会暂停决策 [118][119] 问题16: 2025年剩余时间和2026年初到期债务的再融资情况 - 团队正在努力处理到期债务，市场开放，有信心完成再融资；多数债务可按面值再融资，但具体决策会根据定价情况而定，部分债务可能会有息差扩大情况，但整体利息增加不显著 [122][123] 问题17: 同店净营业收入是否会在2027年加速增长，以及资本分配的优先顺序和酒店宾州场地的出售情况 - 随着资产租赁完成，同店净营业收入预计会在2027年跟随入住率增长；目前资本分配重点是投资现有业务，包括新开发和偿还债务，股票回购不是当前重点；对于外部机会，不确定是否会推进 [127][129] 问题18: 纽约大学交易的收益抵消因素和净营业收入的现金与GAAP处理差异 - 若排除公司层面的掉期交易，该资产的利息支出为4700万美元，当前净营业收入约4950万美元，基本持平；考虑纽约大学的付款、韦格曼斯交易和保留的2亿美元利息，未来净营业收入约2900万美元 [133] 问题19: PENN1的租赁率 - PENN1的租赁率与入住率相同，为88% [135] 问题20: 地租仲裁和诉讼的情况 - 仲裁小组确定的年地租为1500万美元，若房东在诉讼中获胜，年地租将追溯至2023年6月17日起变为2000万美元；公司认为自己在诉讼中有很好的立场，无论结果如何，价值已确定 [139][140]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收16亿美元，较去年同期增加2.35亿美元，增幅16.7% [19] - 第一季度毛利润约1.71亿美元，较去年同期增加3700万美元，增幅28%，毛利率从去年的9.4%提升至10.4% [19] - 第一季度SG&A费用为9950万美元，较去年同期增加1090万美元，占营收比例从6.3%降至6%，预计全年SG&A费用约占营收的6% [22] - 第一季度净利息支出为780万美元，较去年同期减少约1020万美元 [23] - 第一季度有效税率为29%，预计全年保持该税率 [24] - 第一季度经营现金流为6620万美元，较去年同期增加近9500万美元，创公司第一季度纪录 [24] - 截至季度末，公司保持6.52亿美元的强劲流动性，包括约3.52亿美元现金和3亿美元循环信贷额度可用借款能力 [24] - 第一季度偿还1亿美元定期贷款 [25] - 4月30日董事会批准新的股票回购计划，允许在2028年4月30日前回购至多1.5亿美元Primoris股票 [26] - 季度末总积压订单为114亿美元，较2024年末的119亿美元有所减少 [26] - 维持2025年全年每股收益3.7 - 3.9美元、调整后每股收益4.2 - 4.4美元、调整后EBITDA 4.4 - 4.6亿美元的指引 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业部门 - 营收较去年同期增加超7500万美元，增幅15.5% [19] - 毛利润为5160万美元，较去年同期增加2210万美元，毛利率从6%提升至9.2%，预计Q2和Q3毛利率将因季节性因素逐季上升，全年目标为低至中个位数百分比的毛利率 [20][21] - 积压订单较去年年末增加8800万美元 [27] 能源部门 - 营收较去年同期增加1.61亿美元，增幅17% [19] - 毛利润略超1.19亿美元，较去年同期增加1520万美元，毛利率从11%略降至10.7%，预计随着项目执行和收尾，毛利率将在年内上升 [21] - 积压订单减少5.67亿美元，主要因太阳能项目新订单时间安排所致 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美电力、工业和能源基础设施市场需求强劲，公司认为这将是一个多年的投资机会 [8] - 太阳能市场近期监管、税收和关税环境变化带来不确定性，但公司预计2025年营收和新合同签约不会有重大变化 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过战略举措提高盈利能力、改善利润率和现金流，优先保障安全运营 [7] - 持续关注宏观经济和监管政策不确定性对客户项目的影响，与客户保持密切沟通，确保有足够人力和设备执行项目 [11][18] - 有选择性地承接项目、客户和合同条款，专注于有吸引力且符合公司专业能力的项目 [14][18] - 计划投资高增长市场，包括可再生能源、电力输送、天然气发电等领域 [49] - 寻求符合战略和财务目标的并购机会，优先考虑电力输送领域的小规模并购 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球贸易、关税和监管政策存在不确定性，但终端市场基本面良好，需求强劲，公司有望全年承接新业务，维持或增加积压订单 [8][11] - 预计2025年关税对公司运营无重大影响，多数材料由客户提供，公司也有能力从多元化供应商处采购，且多数合同可将增量成本转嫁给客户 [9][10] - 长期经济和监管不确定性可能使客户重新考虑2026年及以后项目的经济性和时间安排，但目前公司对未来前景持乐观态度 [11] - 公司对实现2025年财务和运营目标有信心，且认为有机会达到或超越目标上限 [18][28] 其他重要信息 - 公司员工在第一季度表现出色，推动了营收、利润率和现金流的增长 [7] - 公用事业部门的电力输送业务有客户提前释放工作，提高了营收和生产率，且客户对电网弹性计划的参与度增加，多个公共事业委员会批准输电线路建设，带来更多机会 [13] - 能源部门可再生能源业务实现创纪录营收，多个公用事业规模太阳能项目启动或取得重大进展，光伏、电池存储和运维业务收入均有增加 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：客户因经济不确定性暂停新项目签约情况及解冻条件 - 公司表示项目并未冻结，Q1和Q2签约放缓在预期内，与客户保持常规沟通，未发现客户重大暂停项目情况，第一季度预订量超预期3亿美元 [33][34][37] 问题2：利息费用后续是否会大幅上升 - 公司称不确定利息费用是否会上升，Q1利息费用低于预期，部分因利率降低和利息收入增加，将在Q2持续监测，若趋势持续全年，会在指引中考虑调整 [38][39] 问题3：2024 - 2026年财务目标信心及进展 - 公司表示绝对在轨道上，公用事业业务利润率提升提前且超预期，基于去年自由现金流优势，对各项指标表现良好感到乐观 [45][46] 问题4：2025年可再生能源营收目标及2026年后增长预期 - 公司预计2026年后可再生能源业务将恢复3 - 4亿美元的正常增长节奏，目前已预订2026年40% - 50%的业务，正在与客户推进后续项目 [47] 问题5：永久CEO招聘进展和标准 - 董事会优先寻找合适候选人，招聘过程可能持续几个季度，期望候选人有上市公司高管经验和并购整合经验 [49][50] 问题6：公用事业部门利润率超目标范围的变量 - 公司预计公用事业业务适度增长，因2024年风暴业务多和预计天然气业务放缓，但Q1天然气业务表现超预期，若供应链持续改善，业务有望增长，项目工作仍是重点，预订更多项目非提高利润率的必要条件 [52] 问题7：天然气发电业务潜在机会规模 - 公司有丰富设施建设经验，正在评估约10亿美元与数据中心相关的天然气项目，且其他领域也有机会，电网建设将为发电业务带来更多机会 [55][56] 问题8：公用事业部门通信和电力输送业务客户需求及关税影响 - 通信业务收入持续增长，客户仍希望在某些领域扩大业务；电力业务方面，公用事业公司的重大资本项目将带动输电、配电和发电业务增长，公司已积极准备资源以满足需求 [61][62] 问题9：应付账款增加原因及下半年现金流展望 - 应付账款增加是季度末时间因素，预计未来几个季度会恢复正常；公司预计全年经营现金流在200 - 2.25亿美元之间，鉴于Q1表现，有可能达到2.5亿美元或更多 [63][64] 问题10：公用事业业务增长前景及影响因素 - 公司专注于提高公用事业业务利润率，目前营收因需求增长自然增加，主要来自配电业务，也有部分输电和变电站业务；预计2026年输电和变电站项目机会增多，公司会谨慎选择项目和合同条款 [67][68][71] 问题11：资源在不同终端市场间调配能力 - 公司有能力在不同终端市场调配资源，过去曾在管道和现场服务业务放缓时，将资源调配至可再生能源和数据中心建设项目 [73] 问题12：能源部门利润率的上下行驱动因素及太阳能项目收尾情况 - 利润率上行因素包括项目收尾、潜在营收增长和管道业务机会；下行因素主要是天气影响；太阳能项目收尾情况尚早，目前有大量服务需求，未来几年有80 - 100亿美元机会待评估 [76][77][78] 问题13：并购讨论进展及目标 - 公司并购意愿未减，会寻找符合战略和财务目标的机会，目前尚未找到合适项目，会保持谨慎 [80][81] 问题14：2025年项目进口关税风险及电池情况 - 公司认为关税对太阳能业务影响不大，电池储能业务中部分电池可能受影响，但项目材料已到位，客户会选择合适时间采购电池，且电池在整体项目中占比小，对可再生能源业务影响有限 [83][84][85] 问题15：第一季度预订量超预期来源及全年预订情况 - 第一季度预订量超预期主要来自工业部门数据中心相关业务，各产品线也有增长；公司预计Q3和Q4预订量将高于1，但具体数值因项目签约时间不确定，目前虽Q1预订量低于1，但仍超预期3亿美元 [88][90] 问题16：在贸易政策和关税不确定环境下投标和执行项目的信心 - 公司未看到机会数量减少，虽2026年及以后部分项目可能推迟，但目前项目未受影响；公司执行项目谨慎，会组建团队支持业务，严格筛选合同以控制风险 [92][93][94] 问题17：太阳能和解法案对现有IRA税收优惠的影响及客户反馈 - 公司无法预测和解法案时间，与客户保持沟通，认为双方已为各种结果做好准备 [95] 问题18：电力输送业务客户提前释放工作的原因 - 客户利用已进入的供应链提前推进项目，部分项目有关键时间节点，提前开工有益；部分客户去年费率案例有积极结果，提前开展工程工作使公司今年更早开工 [97][99] 问题19：提高业绩指引的条件 - 公司希望关税和政策相关不确定性有所缓解，获得更多可见性后再考虑调整指引 [101] 问题20：电池问题解决方案及客户是否用天然气发电替代 - 部分项目电池储能非主要部分，客户会等待合适时间采购；客户基本维持原项目方案，不会因电池供应问题大幅改变计划 [104][105]