Regis (RGS) Q4 2025 Earnings Call September 03, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning and thank you for joining the Regis Fourth Quarter 2025 Earnings Conference Call. I am your host, Kersten Zupfer, Executive Vice President and Chief Financial Officer. I am joined today by our Interim Chief Executive Officer, Jim Lain, and our Chairman of the Board, Mike Merriman. All participants are in a listen-only mode, and this conference is being recorded. I would like to remind everyone that the language on forward- ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年资本支出占净销售额比例达43% 预计未来几年将提升至6%左右[27][28] - 公司广告支出自2018年以来已翻倍 当前运营中广告投入占销售额比例约为7%[30][39] - 北美业务自2021年以来实现4%的净销售额复合年增长率 营业利润率提升300个基点[10] - 第二季度公司在8个消费品类中有7个实现份额增长或保持 个人护理板块加权平均市场份额增长60个基点[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美纸尿裤业务高端产品占比从40%提升至70%以上 中国高端纸尿裤占比从2019年的6%增长至42%[13] - 电子商务占消费者销售额比例已超过25% 在美国市场份额指数达到125[9] - 第二季度全球品类加权平均增长率约为2%[16] - Huggies品牌在第二季度获得160个基点市场份额增长 Kleenex品牌过去一年增长近8%[35][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场通过推出第三代吸收芯技术在2018年取得市场领导地位 份额接近20% 几乎是第二名的两倍[21] - 澳大利亚 韩国 巴西等市场表现积极 巴西第二季度纸尿裤份额获得增长[48] - 东南亚和拉丁美洲部分市场仍需努力 企业市场销量正朝着正确方向发展 预计下半年将实现持平至正增长[48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施"Powering Care"战略 转型为纯个人护理和健康公司 拥有60亿美元全球品牌和尖端能力[5] - 退出自有品牌纸尿裤业务 与Suzano成立合资企业共同运营国际生活用纸和专业业务[5][42] - 产品创新采用"好 更好 最好"的多层次策略 高端产品在品类中占比从2019年的50%提升至70%[8][13] - 开发第三代 第四代和第五代吸收芯技术 致力于2030年实现无森林纤维承诺[21][22][25] - 新的全球运营模式旨在将金佰利的最佳实践更快地带到所有市场[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球消费者仍面临压力 短期内没有明显改变的催化剂[16] - 需要约4000美元家庭年收入才能完全参与公司品类 印尼刚刚达到这一水平 印度仍在发展过程中[14] - 品类增长率为2%左右 处于正常区间 没有理由改变当前策略[16][18] - 第三季度出现相当显著的竞争性促销活动 导致 pantry loading 现象 公司正将部分计划调整至第四季度[51] 其他重要信息 - 2021年将商业总部从威斯康星州尼纳迁至芝加哥 吸引了数字 社交 收入增长管理和品牌建设等领域的高素质人才[9] - 过去3-4年内约70%的商业团队成员是新加入的 来自顶级公司[9] - 公司在美国Advantage调查中连续三年排名第一[10] - 任命来自雀巢的John Carmichael负责北美业务[11] - 合资企业将带来约1.5亿美元 stranded costs 涉及共享服务和全球供应链成本以及未分配的企业管理费用[55] 问答环节所有提问和回答 问题: 金佰利为何能在多数HPC公司持平的情况下实现正销量增长 - 消费者需要性能更好的产品并愿意消费升级 各市场向高端化转变明显 北美纸尿裤高端占比从40%升至70%以上 中国从6%升至42%[13] - D&E市场品类发展空间大 需要约4000美元家庭年收入才能完全参与公司品类[14] - 通过"好 更好 最好"多层次创新策略推动增长 在高端和价值层级都强化产品供应[15] - 消费者全球范围内仍面临压力 但公司策略是满足各层级消费者需求 推动创新和品类高端化[16] 问题: 推动2%品类增长的因素是什么 如何回到3%增长 - 通过驱动新功能 新使用场景 创新和高端化 扩大价格谱系的每个层级来实现增长[18] 问题: 创新产出是更高频率的新产品还是更大影响力的创新 - 两者兼有 将加速推出改变品类的创新 内部称为"创新浪潮"[20] - 拥有第三代吸收芯技术优势 正在开发第四代和第五代技术[21][22] - 产品性能仍有很大改进空间 纸尿裤泄漏率在中高个位数百分比[24] - 新一代吸收芯更薄且吸收性相同或更好 新纤维技术更可持续且提供卓越性能[24][25] 问题: 是否需要增加研发支出以实现创新计划 - 研发支出占净收入约19% 资本支出占销售额比例从2024年的36%升至上半年的43% 未来几年将提至6%[27][28] 问题: 品牌建设和广告投资的进展和回报 - 广告投资在过去五年增加5-6亿美元 几乎100%转向数字化 投资回报率更高[30] - 在中国 韩国开发了先进模型 正推广至巴西 印尼市场[31] - 通过内部创意能力制作了大量广告 如为中国Kotex制作4000条广告[32] - 广告活动如Goodnites宇航员 Poise"笑尿" Huggies Giannis广告等成功建立情感连接并推动增长[34][35] - Kleenex广告强调"关怀行为" 过去一年增长8%[37][38] 问题: COO角色的重点和优先事项 - 重点是在转型的同时保持业绩 确保全球执行体系正确 为未来奠定基础[40] 问题: 投资组合进一步变化的可能性 - 交易后投资组合将三分之二为个人护理 结构性降低了与纤维成本波动相关的盈利波动[42][43] - 对其他相邻品类有兴趣 但会保持纪律性 专注于为股东创造适当价值[42] - 随着新纤维技术的发展 与纤维相关的波动性预计将接近零[44] 问题: 其他重点市场的策略实施时间表 - 新运营模式正在将金佰利的最佳实践更快地带到所有市场[47] - 澳大利亚 韩国 巴西等市场已取得进展 巴西第二季度纸尿裤份额增长[48] - 企业市场销量正朝着正确方向发展 预计下半年将实现持平至正增长[48] 问题: 北美市场份额增长与渠道混合的关系 - 消费者向电子商务和会员店迁移 增长不稳定但迅速[50] - 第二季度在8个品类中的7个实现价值份额增长或保持 8个品类全部实现销量份额增长或保持[50] - 第三季度出现显著竞争性促销活动 导致 pantry loading 公司正调整计划至第四季度[51] 问题: Costco升级自有品牌产品的风险 - 公司专注于在所有层级提供最佳价值主张 对创新渠道充满信心[53] 问题: 财务目标是否因合资企业而改变 - 持续运营业务仍致力于长期算法 5年30亿美元总生产力计划进展超前[54] - 预计所有业务部门都将贡献其公平份额的节省 合资企业运营后将继续受益于Suzano的运营卓越性和纤维专业知识[54] - 需处理约15亿美元 stranded costs 有计划在合资企业成立后的最初几年处理这些成本[55] 问题: 2026年和2027年盈利增长基础 - 2025年每股收益将反映IPC和北美持续运营业务 IFP业务100%盈利 以及停止对 discontinued operations 计提折旧和摊销带来016美元一次性收益[56] - 2026年和2027年每股收益在恒定汇率基础上将反映IPC和北美业务按长期算法增长 需考虑交易的稀释影响以及停止折旧和摊销的一次性收益的lapping效应[57]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年实现4%至5%的营收增长 但每股收益(EPS)将下降10% [6] - 2025年上半年北美市场有机销售额同比下降约3.5% [13] - 欧洲市场可可研磨量(可可加工量)同比下降7%至8% 作为可可消费的代理指标 [32] - 公司预计2026年将回归算法目标年 实现高个位数EPS增长 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美市场Oreo品牌年渗透率上升 但购买频率和单次购买数量下降 [17] - 欧洲市场巧克力需求受高温天气影响 特别是在英国和德国等主要市场 [10] - 印度市场饼干品类消费放缓 Oreo作为高端产品消费量减少 但巧克力表现相对较好 [40] - 中国市场通过持续分销建设实现正增长 尽管消费者仍保持谨慎态度 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场消费者购物篮金额在过去24-30个月内未增长 反映消费谨慎态度 [14] - 欧洲市场价格弹性从年初的0.3倍上升至第三季度的0.6-0.7倍 高于预期的0.4倍 [28] - 巴西市场预计今年实现良好的高个位数增长 [40] - 墨西哥市场出现消费放缓 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略仍然有效 包括在全球重点品类建立品牌影响力 推动分销和业务再投资 [5][6] - 通过品牌合作创造增量收入 如与Reese's、可口可乐和Biscoff的合作 预计10年内可产生10亿美元收入 [21][26] - 在蛋糕糕点领域布局三大细分市场：店内新鲜产品、高端包装产品(如Oreo蛋糕)和巧克力烘焙产品(如Milka系列) [52][53][54] - 并购策略聚焦于5-10亿美元收入规模的资产 重点集中在巧克力、饼干和烘焙零食品类 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美零食消费放缓90%由消费者经济状况驱动 而非结构性变化 [5] - 消费者持续表现出谨慎态度 通过渠道转换、改变包装规格和选择性购买来应对 [16] - 可可市场基本面显示西非可可豆荚数量较五年平均水平增长7% 预计将出现供应过剩 [31][32] - 公司预计2025-2026年需要采取更多短期导向的策略 然后回归长期战略 [7] 其他重要信息 - 公司采用价格包装架构(PPA)保护特定价格点 特别是在欧洲市场 [11] - 新兴市场扩张速度约为每年新增10万家门店 在中国和印度市场 [38] - 公司投资于实验室培育可可技术 以实现更稳定可靠的可可供应 [34] - 资本配置在股票回购方面更加谨慎 考虑到资本成本上升的因素 [50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司战略是否需要因消费者行为变化而调整 - 长期战略仍然有效 短期2025-2026年需要更多短期导向策略 90%的零食消费放缓由经济状况驱动 [5][6][7] 问题: 第二季度业绩和欧洲天气影响 - 美国零售商补库存影响已基本结束 欧洲高温天气影响巧克力需求 特别是英国和德国市场 [10] 问题: 北美市场前景和消费者行为 - 消费者购物篮金额两年半未增长 预计未来6-12个月仍将面临挑战 通过产品创新和渠道调整应对 [14][16][19] 问题: 品牌合作的价值和意义 - 合作创造双赢创新 与Biscoff合作可优势互补 预计10年内产生10亿美元收入 [21][25][26] 问题: 欧洲价格弹性和可可成本影响 - 价格弹性从0.3倍上升至0.6-0.7倍 圣诞节季节将测试真实弹性 可可成本下降可能调整价格点 [28][29] 问题: 可可市场基本面和发展 - 西非可可豆荚数量增长7% 预计供应过剩将导致价格下降 投资实验室培育可可技术 [31][32][34] 问题: 新兴市场战略和投资重点 - 长期增长来自新兴市场 通过品牌建设和分销扩张 当前中国市场正增长 印度增速放缓但仍保持中高个位数增长 [36][37][40] 问题: 再投资策略和盈利分配 - 以总利润美元增长为关键指标 通常将额外增长的约50%再投资 异常年份可能调整比例 [43][44] 问题: 资本配置和并购策略 - 并购聚焦5-10亿美元收入规模资产 股票回购更加谨慎 当前股价下回购更具吸引力 [49][50] 问题: 蛋糕糕点品类发展机会 - 全球950亿美元品类 预计4%增长 布局三大细分市场 通过收购和产品创新建立优势 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度在八个消费品类中的七个实现份额增长或保持 其中个人护理板块加权平均市场份额增长60个基点 [10] - 自2021年以来实现4%的净销售额复合年增长率 并转向持续的量价组合增长 [10] - 过去两年运营利润率提升300个基点 同时营销支出增加33% [10] - 2024年资本支出占净销售额比例为3.6% 2025年上半年上升至4.3% 预计未来几年将逐步提升至6%左右 [27][28] - 研发支出保持在净收入的1.9%水平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美地区纸尿裤业务高端产品占比从40%提升至70%以上 [13] - 中国市场纸尿裤高端产品占比从2019年的6%增长至42% [13] - 电子商务渠道占消费者销售额比例已超过25% 在美国市场份额指数达到125 [9] - 好奇纸尿裤在第二季度获得160个基点份额增长 [35] - 舒洁面巾纸业务过去一年增长近8% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球加权平均品类增长率在第二季度约为2% [16] - 中国市场通过第三代吸收芯技术获得市场领导地位 份额接近20% 几乎是第二名的两倍 [21] - 澳大利亚 韩国 巴西等市场表现积极 巴西第二季度纸尿裤份额获得增长 [48] - 企业市场销量正朝着正确方向发展 预计下半年将实现持平至正增长 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施Powering Care战略 转型为纯个人护理和健康公司 拥有60亿美元全球品牌 [5] - 退出自有品牌纸尿裤业务 与Suzano成立合资企业共同运营国际纸巾和专业业务 [5] - 建立多年度专有创新管道 在所有价格层级(好 更好 最好)扩展品类 [5][15] - 通过全球规模优化利润率 实现近6%的总生产率 [6] - 开发新一代吸收芯技术(Gen 3 Gen 4 Gen 5) 追求2030年前实现无森林纤维承诺 [21][22][25] - 将商业总部从威斯康星州尼纳迁至芝加哥 吸引高端人才 过去三四年内70%的商业团队成员为新加入 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临压力 近期内没有明显改变催化剂 [16] - 消费者需要性能更好的产品 并愿意为此升级消费 [13] - 发展中市场仍有很长的品类发展跑道 约需4000美元年收入家庭才能完全参与公司品类 [14] - 行业纸尿裤泄漏率仍处于中高个位数水平 约每20次发生一次 性能改进空间巨大 [24] - 第三季度出现相当显著的竞争性促销活动 导致 pantry loading现象 [51] 其他重要信息 - 公司在美国Advantage调查中连续三年排名第一 [10] - 广告支出自2018年以来几乎翻倍 持续运营的预期运行率在7%左右 [30][39] - 几乎100%转向数字营销 在中国等地开发了先进模型 [30] - 建立内部创意能力 今年将为中国 Kotex 制作4000个广告 大量使用AI技术 [32] - 与Suzano的合资交易预计明年年中完成 [54][57] - 交易后将产生约1.5亿美元 stranded costs 涉及共享服务和全球供应链成本 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 金佰利如何在大多数HPC公司持平的情况下实现正量价增长 - 消费者需要性能更好的产品并愿意升级消费 北美纸尿裤高端占比从40%升至70%以上 中国从6%升至42% [13] - 发展中市场仍有很长品类发展跑道 约需4000美元年收入才能完全参与公司品类 [14] - 在所有价格层级推出创新的策略推动今年增长 包括优化价值层级产品 [15] - 消费者面临压力但公司策略是满足各层级需求 全球品类增长率约2% [16] 问题: 推动2%品类增长的因素及如何回到3% - 通过驱动新功能 新使用场景 创新和高端化来扩展价格谱系的每个层级 [18] 问题: 创新产出是更高频率还是更大影响 - 两者兼有 将加速推出改变品类的创新 内部称为"创新浪潮" [20] - 拥有第三代吸收芯技术优势 已在中国等市场取得成功 今年进入美国和巴西 [21] - 正在开发第四代和第五代吸收芯技术以及新型纤维 [22] 问题: 是否需要增加研发支出 - 研发支出保持在净收入1.9%水平 但资本支出比例从2024年3.6%升至上半年4.3% 未来几年将逐步提升至6% [27][28] 问题: 广告进展和7%支出水平是否合适 - 在讲故事方面取得巨大进步 过去五年增加5-6亿美元广告投资 [30] - 几乎100%转向数字营销 在中国等地开发了高效模型 [30] - 建立内部创意能力 今年将制作4000个中国 Kotex 广告 [32] - 7%的支出水平是健康的 但有机会时会增加投资 [39] 问题: COO角色的三大优先事项 - 在转型过程中保持绩效 确保全球执行同时为未来奠定基础 [40] 问题: 未来投资组合变化 - 交易后投资组合将三分之二为个人护理 重点关注高增长高毛利品类 [42] - 结构性降低与纤维成本波动相关的盈利波动性 [43] - 可能对其他相邻品类感兴趣 但会保持纪律性 [42] 问题: 其他市场策略实施时间表 - 正在发生 新运营模式正将金佰利的最佳实践更快地带到所有市场 [47] - 澳大利亚 韩国 巴西等市场表现积极 巴西第二季度纸尿裤份额增长 [48] - 企业市场销量正朝着正确方向发展 [48] 问题: 北美渠道表现和份额增长驱动因素 - 消费者向电商和俱乐部渠道迁移 增长快速但波动 [50] - 第二季度在七个品类中获得或保持份额 增长基础广泛 [50] - 第三季度出现显著竞争性促销活动 导致重新安排部分计划到第四季度 [51] 问题: Costco私有标签风险 - 专注于在所有层级提供最佳价值主张 对创新渠道充满信心 [53] 问题: 合资后生产率目标变化 - 保持长期算法承诺 五年30亿美元总生产率计划进展超前 [54] - 预计所有业务部门都会贡献节省 合资后将继续受益 [54] - 交易后将产生约1.5亿美元 stranded costs 但有计划处理这些成本 [55] 问题: 2026和2027年盈利基础 - 2025年EPS反映持续业务和100% IFP业务收益 以及0.16美元一次性折旧摊销暂停收益 [56] - 2026-2027年需考虑交易稀释影响和一次性收益的 overlapping 影响 [57] - 将在交易接近完成时分享详细信息和缓解措施 [58]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度业绩表现良好 年初至今业绩也表现良好[13] - 自2021年以来 公司实现了4%的净销售额复合年增长率 并转向持续的数量和组合增长 过去几年连续改善[10] - 过去两年 公司实现了300个基点的营业利润率改善 同时营销支出增加了33%[10] - 研发支出占净收入的比例约为1.9%[27] - 2024年资本支出占净销售额的比例约为3.6% 2025年上半年约为4.3% 预计未来几年将逐步增加到6%左右[27][28] - 广告支出占销售额的比例约为7% 自2018年以来几乎翻倍[30][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美纸尿裤业务中高端产品占比从40%增长到70%以上[13] - 中国纸尿裤业务中高端产品占比从2019年的6%增长到42%[13] - 电子商务已扩展到消费者销售额的25%以上[9] - 在八个消费品类别中的七个类别中 公司正在获得或保持市场份额 个人护理部门加权平均市场份额增长60个基点[10] - 好奇纸尿裤在第二季度获得了160个基点的市场份额[35] - 舒洁纸巾在过去一年增长了近8%[38] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球加权平均品类增长率在第二季度约为2%[16] - 中国市场纸尿裤份额接近20% 几乎是第二名份额的两倍[21] - 澳大利亚 韩国和巴西等市场表现积极 巴西纸尿裤在第二季度获得份额[48] - 企业市场销量正朝着正确的方向发展 预计2025年下半年将持平或转为正值[48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在转型为纯个人护理和健康公司 拥有60亿美元全球品牌和领先能力[5] - 退出自有品牌纸尿裤业务 并与Suzano成立合资企业共同运营国际纸巾和专业业务[5] - 专注于在好 更好 最佳三个层级上推动创新和高端化[6][15] - 正在开发第3代 第4代和第5代吸收芯技术 以改善产品性能[21][22] - 开发新型纤维技术 以实现2030年无森林纤维承诺并提供卓越性能[25] - 将商业总部从威斯康星州尼纳迁至芝加哥 以吸引高素质人才[9] - 过去三到四年中 约70%的商业团队成员是新加入公司的[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临压力 近期内没有看到这种情况发生实质性变化的催化剂[16] - 消费者想要性能更好的产品 并愿意为此进行消费升级[13] - 发展中市场仍处于早期发展阶段 因为家庭需要约4000美元的年收入才能充分参与这些品类[14] - 品类增长预期在中期至长期内为2%至3%范围[17] - 公司有信心通过创新实现超越品类增长[20] 其他重要信息 - 公司在美国Advantage调查中连续三年排名第一[10] - 拥有内部创意能力 2025年将为中国高洁丝制作4000个广告 大量使用人工智能[32] - 与Suzano的合资企业预计将于2026年年中完成[54][57] - 合资企业将带来约1.5亿美元的滞留成本 与共享服务和全球供应链成本以及未分配的企业管理费用相关[55] - 2025年每股收益将包括停止对 discontinued operations 计提折旧和摊销的一次性收益约0.16美元[56] 问答环节所有的提问和回答 问题: 金佰利如何在大多数HPC公司表现平平的情况下实现正销量增长 - 消费者想要性能更好的产品并愿意消费升级 北美纸尿裤高端产品占比从40%增至70%以上 中国从6%增至42%[13] - 发展中市场仍处于早期发展阶段 因为家庭需要约4000美元年收入才能充分参与这些品类[14] - 在好 更好 最佳三个层级上推动创新的战略是今年增长的主要驱动力[15] - 消费者面临压力 但公司战略是满足各层级消费者的需求[16] 问题: 2%加权品类增长的驱动因素以及如何回到3% - 通过推动新功能 新使用场景 创新 高端化并扩展价格谱系的每个层级来实现增长[18] 问题: 创新产出应该是更高频率的新产品还是更大影响力的创新 - 两者兼有 公司将加速推出改变品类的创新[20] - 正在开发第3代 第4代和第5代吸收芯技术[21][22] - 产品性能仍然重要 品类中单次泄漏率仍在中等偏高的个位数百分比[24] - 新型纤维技术不仅更可持续 还能在纸巾领域提供卓越性能[25] 问题: 是否需要增加研发支出来提供创新 - 研发支出占净收入的比例约为1.9% 正在提高研发组织的效率[27] - 资本支出正在增加 2024年为3.6% 2025年上半年为4.3% 未来几年将逐步增加到6%左右[27][28] 问题: 公司在品牌讲故事方面的进展和广告投资回报 - 在讲品牌故事方面取得巨大进步 广告投资在过去几年增加了5亿或6亿美元[30] - 几乎100%转向数字营销 在中国等地开发了高效模型[30] - 内部创意能力显著改善执行效果 2025年将为中国高洁丝制作4000个广告[32] - 广告投资占销售额的比例约为7% 是健康的水平 但有机会时会增加投资[39] 问题: COO未来一年的三大优先事项 - 重点是在转型的同时保持业绩 确保全球组织架构正确 以便在当前执行的同时为未来奠定基础[40] 问题: 未来投资组合变化的可能性 - 希望更加专注于更高增长 更高利润的个人护理品类[42] - 需要结构性减少或消除与纤维成本波动相关的盈利波动[42] - 合资企业将结构性降低国际家庭和专业业务的波动性 并为北美业务提供良好的成本可见性[43] - 随着新纤维技术的发展 与纤维相关的波动性预计将接近零[44] 问题: 战略在其他市场和国家的实施时间表 - 新的运营模式正在比以往更快地将金佰利的优势带到所有市场[47] - 澳大利亚 韩国 巴西等市场正在取得进展 巴西在第二季度获得纸尿裤份额[48] - 企业市场销量正朝着正确的方向发展 预计2025年下半年将持平或转为正值[48] 问题: 北美市场份额增长和渠道组合 - 消费者正在向电子商务和会员制渠道迁移[50] - 在八个类别中的七个类别中获得或保持价值份额 在八个类别中的八个类别中获得数量份额[50] - 2025年第三季度看到零售自有品牌和一些新进入市场品牌的大量竞争性促销活动[51] 问题: Costco升级自有品牌的风险 - 公司专注于在所有层级提供最佳价值主张 并对创新渠道充满信心[53] 问题: 合资企业后生产率目标的变化 - 仍然致力于长期算法 跟踪领先于30亿美元五年总生产率计划和2亿美元SG&A节约目标[54] - 预计每个部门都将贡献其公平份额的节约 合资企业运营后将继续受益[54] - 预计约有1.5亿美元的滞留成本 正在制定计划应对这些成本[55] 问题: 2026年和2027年盈利增长基础 - 预计持续业务将按照长期算法增长[56] - 2025年每股收益将反映持续业务 100%国际家庭和专业业务收益 以及停止对 discontinued operations 计提折旧和摊销的一次性收益约0.16美元[56] - 2026年和2027年需要考虑交易的稀释影响以及停止折旧和摊销的一次性收益的lapping效应[57]

好的，我将为您分析Mondelez International的财报电话会议记录，并按照要求总结关键要点。 财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年全年有机销售额增长指引约为5% [9] - 2025年预计每股收益(EPS)将下降10% 主要受可可成本影响 [6] - 北美市场2025年上半年有机销售额同比下降约3.5% [14] - 欧洲市场第二季度销量下降较为严重 主要受异常高温天气影响 [11][12] - 公司预计2026年将恢复算法增长目标 实现高个位数EPS增长 [7][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巧克力业务受可可价格和欧洲高温天气影响显著 公司采取价格调整和促销活动保护品类 [6][12][13] - 饼干业务中Oreo品牌在美国的年渗透率持续上升 但购买频率和数量有所下降 [17][18] - 蛋糕糕点类业务全球规模约950亿美元 公司通过收购和品牌扩展积极布局该领域 [52][53] - 公司与Reese's、可口可乐和Biscoff等品牌的合作创新取得积极成效 预计长期可带来10亿美元收入 [22][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场消费者支出持续谨慎 预计未来6-12个月仍面临挑战 [16][20] - 欧洲市场价格弹性从年初的0.3倍上升至第三季度的0.6-0.7倍 高于预期的0.4倍 [12][28] - 中国市场消费者保持谨慎态度 但公司通过分销建设实现正增长 [40] - 印度市场饼干品类明显放缓 但巧克力表现相对稳健 整体保持稳定个位数增长 [40] - 巴西市场表现良好 预计今年将实现良好的个位数增长 [40] - 墨西哥市场消费者需求普遍放缓 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确认2018年制定的长期战略仍然有效 无需结构性调整 [5][8] - 短期策略更加灵活 2025年重点保护巧克力品类 防止消费者流失 [6][7] - 通过价格包装架构(PPA)和促销活动优化购物篮表现 [12][19] - 新兴市场采用双轨增长策略：品牌建设(高A&C投入)和分销网络扩展(每年新增10万家门店) [37][38] - 蛋糕糕点品类三大发展方向：新鲜烘焙、高端包装产品和巧克力烘焙(chocobakery) [53][54] - 并购策略聚焦5-20亿美元规模资产 重点布局巧克力、饼干和烘焙零食品类 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球消费者支出能力持续受限 购物篮金额近30个月未增长导致购买数量下降 [15] - 可可市场基本面改善 西非豆荚数较五年均值增长7% 研磨量下降7-8% 预计将出现供应过剩 [31][32] - 可可价格有望下降 公司正在探索西非产能提升和实验室培育可可等长期供应方案 [33][34] - 消费者行为变化主要是经济环境驱动 非结构性转变 蛋白饮食趋势对品类影响有限 [5] - 圣诞节季节预计将成为欧洲巧克力销售强劲周期 [13][29] 其他重要信息 - 美国零售商库存调整影响已基本结束 目前库存水平较低 [11] - 公司毛利率管理以总毛利美元额为核心指标 而非百分比 [43] - 资本配置更加谨慎 股票回购策略趋于务实 考虑资本成本上升因素 [50] - 公司与Biscoff的合作具有互补性 市场定位和消费场景不同 存在新兴市场协同机会 [23][25] - 公司分销网络覆盖中国300-600万家门店 每年新增约10万家门店 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司战略是否需要因消费变化而调整 - 长期战略仍然有效 短期需要更加灵活的战术应对 90%的放缓由经济环境驱动 非结构性变化 [5][6][8] 问题: 欧洲天气和价格弹性的影响 - 高温天气对巧克力需求造成短期影响 现在区分天气和弹性影响为时过早 预计圣诞节季节将改善 [12][28][29] 问题: 北美市场前景展望 - 消费者支出能力持续受限 未来6-12个月仍面临挑战 公司通过价格点和促销活动优化表现 [15][16][20] 问题: 品牌合作战略的考量 - 合作基于双赢原则 既能带来创新产品 又能避免高成本并购 预计长期创造10亿美元收入 [22][26] 问题: 可可市场基本面看法 - 西非供应恢复 需求下降 预计市场将出现过剩 价格需要调整 正在探索替代供应方案 [31][32][34] 问题: 新兴市场增长策略 - 通过品牌建设和分销扩展双轨驱动 中国和印度市场A&C投入比例最高 注重单店SKU数量提升 [37][38] 问题: 利润率管理和 reinvestment 策略 - 以总毛利美元额为管理核心 正常年份50%再投资 2025年异常年份减少投资 2026年恢复算法增长 [43][44] 问题: 资本配置和并购策略 - 并购聚焦5-20亿美元规模资产 股票回购更趋务实 当前股价下回购比并购更具吸引力 [49][50] 问题: 蛋糕糕点品类发展机会 - 全球950亿美元规模品类 预计4%增长 公司聚焦高端细分市场 通过三大方向扩展业务 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 公司重申2025年全年有机销售额增长指引约为5% [9] - 2025年目标实现4%或5%的顶线增长 但每股收益预计下降10% [6] - 北美市场有机销售额上半年同比下降约3.5% [14] - 欧洲市场可可研磨量(可可加工量 作为可可消费量的代表)下降7%至8% [31] - 非洲可可豆荚数量较过去五年平均水平增长7% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巧克力业务在欧洲受到高温天气影响 特别是在英国和德国等主要市场 需求短期疲软 [11] - 饼干业务在美国面临挑战 Oreo年渗透率在上升 但购买频率和购买数量在下降 [18] - 蛋糕和糕点业务目前是95亿美元的全球品类 预计到2030年将增长至约125亿美元 [52] - 公司通过合作创新推出新产品 如Reese's与Oreo合作产品 Oreo与可口可乐合作产品 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场消费者支出持续疲软 购物篮金额在过去24-30个月内几乎没有增长 [15] - 欧洲市场弹性系数从年初的约0.3倍上升到第三季度的约0.6-0.7倍 [28] - 中国市场表现积极 获得市场份额并实现正增长 [40] - 印度市场增长放缓但仍保持稳健的个位数增长 饼干品类消费减少 [40] - 巴西市场表现良好 预计今年将实现良好的个位数增长 [40] - 墨西哥市场消费者普遍放缓 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略仍然有效 不需要结构性改变 [5][8] - 短期2025-2026年需要采取更短期导向的策略 [6] - 通过价格包装架构(PPA)保护特定价格点 特别是在欧洲市场 [12] - 重点发展蛋糕和糕点品类 目标是高质量、高净收入每公斤的产品 [54] - 通过合作而非并购方式推动创新和增长 预计与Biscoff合作10年后可产生约10亿美元净收入 [26] - 在新兴市场通过品牌建设和分销扩展推动增长 年增约10万家门店 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美零食消费放缓90%由消费者经济状况驱动 非结构性变化 [5] - 消费者非常谨慎 不确定关税影响何时真正冲击他们 [16] - 预计北美市场未来6-12个月仍将面临困难 [20] - 可可市场基本面显示供应增加和需求下降 预计将出现盈余 价格将下降 [31][32] - 实验室培育可可等长期供应机会正在监测中 [34] - 预计2026年将回归算法 实现高个位数每股收益增长 [44] 其他重要信息 - 美国零售商补库存的阻力现已基本过去 [11] - 公司专注于优化消费者购物行程 最大化进入购物篮的机会 [17] - Oreo产品需要保持在4美元以下的价格点 多件装对高社会阶层有吸引力 [18] - 公司正在将更多重点转向消费者转移的渠道 [20] - 公司巧克力强度高于欧洲其他玩家 这影响了定价策略 [29] - 在新兴市场 广告和促销支出占比较高 中国是全世界市场中占比最高的 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 消费者行为变化和投入成本波动是否需要不同的战略方法 [4] - 长期战略仍然非常有效 放缓主要是由消费者经济状况驱动 非结构性变化 [5] - 短期2025-2026年需要更短期导向的策略 2025年目标合理P&L 2026年回归算法 [6][7] 问题: 8月份零售商补库存和欧洲天气情况 [10] - 美国贸易补库存已基本结束 欧洲高温天气影响了巧克力消费 特别是英国和德国 [11] - 高库存水平将对第三季度收入产生一些影响 [12] 问题: 北美市场趋势和未来6-12个月展望 [14] - 消费者支出持续疲软 购物篮金额在过去24-30个月内几乎没有增长 [15] - 消费者非常谨慎 预计未来6-12个月不会改变购物方式 [16] - Oreo年渗透率上升但购买频率和数量下降 [18] - 预计北美市场未来6-12个月仍将面临困难 [20] 问题: 公司合作战略和投资者需要了解的内容 [21] - 合作是双赢的创新方式 如Reese's与Oreo合作 [22] - 与Biscoff合作涉及不同消费场景 不存在直接竞争 [23][25] - 预计与Biscoff合作10年后可产生约10亿美元净收入 [26] - 在并购困难且昂贵的环境下 合作是获得兴奋点的方式 [26] 问题: 欧洲市场弹性系数和价格影响 [27] - 弹性系数从年初的约0.3倍上升到第三季度的约0.6-0.7倍 [28] - 难以区分天气驱动还是弹性驱动 [28] - 预计圣诞节季节将强劲 弹性系数会改善 [29] 问题: 可可基本面和风险降低措施 [30] - 可可市场基本面显示供应增加和需求下降 预计将出现盈余 [31][32] - 非洲可可豆荚数量较过去五年平均水平增长7% [31] - 西非有激励增加可可生产 世界其他地区供应年增5% [33] - 监测实验室培育可可等长期供应机会 [34] 问题: 新兴市场增长目标和优先事项 [35] - 新兴市场是长期增长来源 需要品牌建设和分销扩展 [36][37] - 年增约10万家门店 仍有很长的跑道 [38] - 不仅要更多门店 还要更多单店SKU数量 [39] 问题: 关键新兴市场当前趋势 [40] - 中国消费者仍然非常谨慎 但公司表现积极 获得市场份额 [40] - 印度消费者放缓 饼干品类消费减少 巧克力表现较好 [40] - 巴西表现良好 墨西哥消费者普遍放缓 [40] 问题: 再投资策略和2026年优先领域 [42] - 算法基于总利润美元增长 约一半再投资一半流向底线 [43] - 2025年是异常年 总利润美元下降 [43] - 2026年目标高个位数每股收益增长 [44] - 如果可可大幅下降 可能将更多流向底线 [45] 问题: 资本配置和并购策略 [46] - 对潜在目标保持非常纪律性评估 [48] - 并购更可能针对5亿至20亿美元规模的资产 专注于巧克力、饼干和烘焙零食品类 [49] - 股票回购更加务实 当前股价下股票回购是更 compelling 的机会 [50] 问题: 蛋糕和糕点品类机会和公司定位 [51] - 蛋糕和糕点是950亿美元全球品类 预计到2030年增长至约1250亿美元 [52] - 专注于高质量、高净收入每公斤的产品 通过三个细分市场发展: 店内新鲜产品、复杂包装产品和巧克力烘焙产品 [53][54]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长1% 有机净销售额下降3% 主要由于第三季度有利发货时间在第四季度逆转[8] - 第四季度调整后EBIT下降2% 调整后EBIT利润率下降50个基点 其中关税影响30个基点[28] - 第四季度调整后EPS为0.62美元 下降2% 额外周贡献0.06美元 关税和剥离产生约0.04美元负面影响[29] - 全年净销售额增长6% 主要受益于Sovos Brands收购 有机净销售额下降1%[9] - 全年调整后EBIT增长2% 调整后EPS为2.97美元 下降4%[9] - 全年核心通胀率预计为低个位数范围 不包括关税影响[41] - 经营现金流为11.3亿美元 略低于去年同期[34] - 资本支出4.26亿美元 同比下降18%[35] - 净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.6倍 低于上年同期的3.7倍[36] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮饮料业务 - 有机净销售额下降3% 销量和组合下降4%[15] - 经营收益下降5% 经营利润率下降100个基点 关税影响50个基点[32] - 领导品牌消费量增长1% 全年增长2%[13] - 汤类业务整体表现与品类持平 浓缩汤实现连续第七个季度份额增长[16] - 肉汤业务消费量增长7% 受益于每买家使用量增加[16] - 意大利酱料品类消费量增长2% 公司产品增长4% Rao's回归高个位数增长[17] 零食业务 - 有机净销售额下降2% 销量和组合下降5% 净价格实现改善2%[33] - 经营收益与去年持平 经营利润率下降30个基点至14.2%[33] - 领导品牌消费量下降2%[15] - 饼干业务获得份额增长 Milano白巧克力系列表现突出[20] - 新鲜烘焙业务保持份额 Farmhouse小圆包和卷类表现积极[21] - 零食工厂连续两个季度获得份额 Pop 'Ems和Bites创新成功[22] - 薯片业务中Kettle和Late July品牌连续改善[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场消费量下降1%[8] - 16个领导品牌占净销售额约90% 其中7个品牌获得或保持份额[12] - 餐饮饮料领导品牌超越品类消费量 获得0.2个份额点[13] - 零食品类面临压力 但连续改善[19] - Cape Cod、Kettle Brand和Late July在更广泛的薯片和玉米片品类中获得份额[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立增长办公室 专注于消费者洞察、整合营销、创新和收入增长管理[10][25] - 创新贡献约3%净销售额 预计势头将增强[11] - 2026财年下半年将完全停止使用FD&C色素[11] - 增加营销支持和新产品创新[24] - 将成本节约目标从2.5亿美元提高到3.75亿美元[37] - 专注于高端化、风味探索和健康福祉趋势[56] - 扩大数字转型投资以提高敏捷性、效率和有效性[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者保持谨慎和有意向的支出行为[7] - 家庭烹饪趋势持续 推动餐饮饮料业务增长[7][12] - 消费者越来越寻求风味导向产品、高端体验和健康福祉益处[7] - 动态经营环境带来投入成本压力 主要来自关税[38] - 预计2026财年有机净销售额下降1%至增长1%[40] - 预计调整后EBIT下降9%-13% 调整后EPS下降12%-18%[40] - 约三分之二的EPS下降归因于净关税影响[40] 其他重要信息 - 2026财年起改变薯片品牌份额报告方式 Cape Cod和Kettle Brand与整个薯片品类对比 Late July与整个玉米片品类对比[4] - 拉丁美洲零食和餐饮饮料零售业务将归入餐饮饮料部门管理[4] - 公司支付6.2亿美元股票回购和4.59亿美元股息 包括第三季度生效的5%股息增加[35] - 预计2026财年净利息支出3.2-3.25亿美元 有效税率24%[41] - 资本支出预计约为净销售额的4%[42] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年展望的上下行因素及季度分布[44] - 预计餐饮饮料业务继续受益于烹饪趋势 Rao's品牌持续增长 零食业务下半年稳定[45][46] - 定价将成为正面贡献者 帮助抵消核心通胀压力[47] - 约三分之二的EPS下降源于净关税影响 三分之一源于基础业务变化[48] - 第一季度有机净销售趋势将比第四季度有所改善 但仍面临压力[51] - 全年利润率压力约150个基点 各季度分布相对均匀[52] 问题: 零食业务稳定路径及驱动因素[55] - 零食场合稳定且略有增长 但零食行为在演变[56] - 专注于高端化、风味探索和健康福祉框架[56] - 增加品牌支持、产品创新、优化价格包装架构和改进市场执行[58] - 家庭渗透率稳定甚至略有增加 品牌相关性仍然存在[57] - 预计下半年实现稳定[59] 问题: 利润率压力在各业务间的分布[60] - 大部分关税影响将体现在餐饮饮料业务 约60%关税来自232条款钢铁铝关税 其余主要来自全球IPEA关税[61] 问题: 价格调整应对关税的策略[64] - 定价是整体关税缓解策略的一部分 正在非常精准地实施[65] - 对于钢铁铝关税影响的汤业务 正在有选择性地提高价格[65] 问题: 第四季度关税影响低于预期原因[66] - 主要得益于库存管理和供应商协作等缓解措施[67] 问题: 关税缓解措施的可持续性和具体内容[70] - 库存管理和供应商协作将继续提供一些益处[71] - 钢铁铝方面缺乏替代采购来源[72] - Rao's大部分产品从意大利进口 但在佐治亚州有一些生产灵活性[73] - 其他IPEA关税方面有一些替代采购选择 但需确保产品质量[74] 问题: 提高成本节约目标的风险评估[76] - 2025财年节约超出预期 主要来自Sovos整合加速[77] - 2026财年仍有Sovos整合节约机会[77] - 提高生产力目标至5% 但团队正在识别全公司机会且不会损害能力[78][79] 问题: 销量压力驱动因素及改善信心[82] - 家庭渗透率稳定甚至略有增加 但购买频率下降[83] - 通过品牌支持和创新提高购买频率[84] - Rao's等品牌仍有显著家庭渗透率提升空间[85] - 预计Rao's中期至高个位数增长[86] 问题: Rao's业绩的季度波动性[87] - 第一季度将面临艰难同比 因2025财年第一季度增长强劲[87] - 促销活动从第一季度转移到第二季度[87] - 下半年将对比2025财年第三季度的SAP实施推动的增长和第四季度的逆转[87]

51Talk Online Education Group (COE) Q2 2025 Earnings Call September 03, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsDavid Chung - VP - IRJack Jiajia Huang - Founder, Chairman & CEOCindy Tang - CFOConference Call ParticipantsNone - AnalystOperatorHello, ladies and gentlemen. Thank you for standing by for 51Talk Online Education Group's Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Today's conference call is being recorded. I will now turn the c ...

好的，以下是根据您提供的电话会议记录整理的详细分析： 财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额为1.54亿美元，同比下降0.8% [11] - 可比销售额下降1% [11] - 调整后EBITDA为2560万美元，低于去年同期的3020万美元 [13] - 毛利率为68.4%，同比下降210个基点，主要受降价销售组合增加和全价促销率提高影响，关税也带来约50个基点的压力 [12] - 摊薄后调整后每股收益为0.81美元，低于去年同期的1.05美元 [13] - 季度末现金余额为4600万美元，当季产生1700万美元自由现金流 [11][14] - 报告库存同比增长约5%，但若剔除关税相关成本则与去年基本持平 [15] - 资本支出为300万美元，高于去年同期的200万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店销售额同比增长0.4%，增长动力来自净新增三家门店 [12] - 直接面向消费者（DTC）的销售额约占总额46%，同比下降约2% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体的区域市场细分数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略聚焦于扩大客户群，通过三大举措实现：优化产品组合、提升客户旅程、改进工作方式 [4][5][7][8] - 产品策略旨在扩大吸引力，满足更多生活方式需求，并关注配饰等扩展机会 [5][6][7] - 营销策略正在调整，测试电视广告并重拍宣传素材，以触达更广泛受众 [7] - 门店策略坚持长期开设50家新店的目标（到2029年底），本季度末门店总数为247家 [7][16] - 注重技术投资，已成功提前推出“门店发货”（ship-from-store）全渠道能力 [8][15] - 正探索人工智能（AI）实施机会，以加速增长、提升效率并改善客户体验 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境被描述为动态且不确定，特别是通胀和关税带来的影响 [10] - 团队正利用与供应商的牢固关系，保持灵活以应对不断变化的宏观环境 [10] - 对于第三季度，预计调整后EBITDA在1800万至2200万美元之间 [16] - 预计第三季度销售额大致持平至下降低个位数，同店销售额下降低至中个位数 [17] - 预计毛利率同比下降幅度将大于第二季度，主要受关税压力驱动 [17] - 当前主要采购国的关税税率平均约为20%（印度为50%），第三季度关税的净增量影响预计约为500万美元 [17] - 若现行关税政策保持不变，预计未来每季度将产生类似规模的关税影响 [17] - 公司正在通过多种手段尽可能减轻影响，包括与供应商谈判、调整订单量以及审慎评估促销和定价策略 [18] 其他重要信息 - 本季度以约100万美元回购了68,000股股票，年初至今以450万美元回购了255,000股股票 [14][19] - 剩余的股票回购授权额度约为2000万美元 [14] - 本季度支付了每股0.08美元的季度股息，并宣布下一期股息将于10月1日支付 [14][18] - 截至季末，有息债务为7000万美元 [19] - 全年资本支出预期仍维持在2000万至2500万美元之间 [18] - 本年度仍预计净新增1至5家门店，其中两家新店计划在第三季度末开业 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 驱动6月和7月业绩改善的因素是什么？以及对明年关税影响的年度化展望？ [22] - 回答: 业绩改善主要由季初承诺的降价和促销活动驱动，特别是7月的促销活动获得了良好的客户反应 [23]。关于关税，预计第三季度约500万美元的影响（已扣除供应商抵消）在很大概率上会在后续季度持续，年化影响接近2000万美元。公司也正通过调整订单及战略定价和促销等手段，以期随时间推移减轻每季度的绝对关税影响金额 [23][24] 问题: 下半年的促销水平预计如何？与去年相比是提高、降低还是仍在评估中？ [25] - 回答: 由于进入关税影响时期，且后半年的单位收货量已调低至中个位数下降，预期通过战略定价行动和更收紧的促销来抵消部分关税。提供的第三季度指导范围考虑了客户对这些定价行动接受程度的不同情景，范围的低端对应客户对提价接受度较低，高端对应接受度较高 [26][27] 问题: CEO上任100天后看到的业务变化与创新加速机会，以及当季至今观察到的趋势？ [32] - 回答: 观察到组织内部的文化转变，例如团队以更强的紧迫感和目标感提前完成了“门店发货”项目。未来的重点是通过产品、客户旅程和工作方式三个领域来增长客户群。当前正在调整营销组合以吸引更多客户，并对今年下半年的店内和线上陈列及素材进行微调，但重点是为2026年打造有吸引力的产品组合 [33][34] 问题: 影响利润率的其他因素？以及维持高 teens EBITDA 利润率的关键驱动因素是什么？ [35] - 回答: 下半年利润率的主要故事是关税。策略是通过战略性定价来抵消关税的美元金额，但这 initially 会带来利润率压力。指导范围包含了对此接受度的预期。在表面之下，有机会通过促销执行水平和审慎的库存管理来部分抵消。未来的路径是投资于扩大客户群、产品组合的广度和吸引力以及营销组合，以驱动可持续的盈利增长，同时继续产生现金并支持股东总回报策略 [36] 问题: 当前消费者的状态如何？ [42] - 回答: 观察到消费者正在缓慢回归，在第二季度逐月改善，并对第三季度持乐观态度。随着关税相关的不确定性逐渐平息，看到客户回流 [42] 问题: 后半年的促销水平预期？ [43] - 回答: 这将取决于消费者对公司及同行提价的接受程度。指导范围的高端对应客户对战略性提价接受度高，低端对应客户对总体购买成本上涨更为抗拒 [43] 问题: 是否会升级奖励计划？以及如何看待社交媒体和现实活动？ [47][50] - 回答: 团队正在制定一个非绑定的（non-tender）奖励计划，计划在今年下半年推出 [48][49]。关于营销，明确需要扩大信息触达以提升品牌认知度（营销漏斗的上部和中部）。电视测试规模很小且是本地化的，但效果显著。未来的营销组合将非常不同，会进行更多测试，包括数字化和直接互动，以吸引新客户 [51] 问题: 是否已对门店陈列做出了调整？ [52] - 回答: 确认已为下半年改变了陈列方式，包括店内和线上，使其对客户更友好，色彩故事更清晰，橱窗陈列更具吸引力，并已观察到积极的反响 [52]