Moderna (MRNA) 2025 Conference June 05, 2025 10:30 AM ET Speaker0 Everyone, thank you. Good morning, and thank you for joining us on our next discussion here at the Jefferies Healthcare Conference. I have the pleasure of having the President of Moderna, Stephen Hoag, up here with us. Obviously, timely. A lot's going on in the world, both from a regulatory administrative standpoint. We had Marty Makary here yesterday. Obviously, a lot going on with your commercial business, the pipeline, all of that. So I lo ...

Intercontinental Exchange (ICE) Conference June 05, 2025 10:30 AM ET Speaker0 My name is Patrick Moley. I cover the exchanges, online brokers and trading companies here at Piper Sandler. It's my pleasure to welcome our next guest, Lynn Martin of Intercontinental Exchange. Lynn has been President of NYSE since 2022. She also serves as Chair of Fixed Income and Data Services business. Lynn, thank you so much for joining us. Speaker1 Thanks for having me. Speaker0 So it's been a volatile first start to the yea ...

纪要涉及的行业或者公司 行业：分子诊断、器官移植行业；公司：CareDx (CDNA) [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与财务情况 - 公司拥有650名全球员工，其中180人推动商业增长，100名科学家和研究人员专注移植护理解决方案，80名软件程序员开发软件工具 [2] - Q1营收同比增长18%，测试量增长12%，季度末现金2.31亿美元且无债务 [3] - 本周完成股票回购计划，回购5%流通股，花费约5000万美元，董事会又授权5000万美元回购计划 [4] 增长驱动因素 - **市场策略**：推出新产品和产品扩展，如针对儿科心脏移植患者的AlloSure，覆盖心脏移植全市场 [2] - **证据生成**：发布数据推动产品的支付方覆盖和报销，如基于研究成果，蓝十字蓝盾联邦员工计划对AlloSure Heart、Highmark Blue Cross对AlloSure Kidney发布积极覆盖政策 [14][15] - **运营卓越**：重组和发展RCM职能，实施Epic Aura，提高IVD实验室产品套件业务毛利率 [3] 市场情况 - 美国器官移植市场规模约500亿美元，每年约进行4.6万例移植手术，每个移植器官花费约100万美元 [4][5] - 移植市场各器官自然增长，五年复合年增长率受技术创新（如灌注技术）和政府项目（如IOTA计划）推动 [7] 公司业务 - **测试服务**：进行约100万次监测分析以检测移植器官排斥，美国70%移植中心使用公司一种或多种软件解决方案 [5] - **IVD试剂盒**：全球每年销售和分发约20万份HLA测试试剂盒，用于匹配已故捐赠者器官和接受者 [6] - **移植药房**：每年为器官移植患者填写约15万份处方 [6] 产品管线 - 今年推出用于同时进行胰腺和肾脏移植的AlloSure，以及适用于儿科心脏移植患者的AlloSure Heart Pediatrics [12][13] - 计划推出补充AlloSure Kidney的产品，如histoMAP检测，预计今年晚些时候推出 [13] 证据生成与临床试验 - 公司持续推动证据生成以提高产品支付方覆盖和ASP，有四项关键试验在心脏、肾脏、肺和细胞治疗领域开展 [14][16] - 心脏试验在67个中心招募超2700名患者，肾脏试验在56个中心招募超3600名患者，ALLOMO试验招募500名患者 [17] 细胞治疗业务 - 全球有超5600项细胞治疗试验，公司有两款产品满足市场未满足需求，Alacel监测细胞治疗药代动力学，Allaheme监测血液恶性肿瘤复发 [18][19] 财务指引 - 预计2025年营收3.605 - 3.75亿美元，2027年营收达5亿美元，调整后EBITDA利润率达20% [19] - 预计年增长率15%，其中市场增长贡献5%，产品客户采用和患者依从性贡献7%，ASP提升贡献3%，管线产品贡献1% [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在计费和商业方面招聘，商业团队第四季度增加约30人，RCM团队进行内部化以优化流程和减少拒付率 [29][30] - 新CPT代码有助于在获得支付方覆盖后转为合同费率，降低DSO [26] - 预计Epic实施将带来5 - 10%的测试量增长，为2026年增长奠定基础 [37] - IOTA计划7月1日生效，公司将推出质量报告和仪表盘软件，整合IOTA指标，预计成为未来增长顺风因素 [40][41] - 市场竞争方面，市场整体渗透浅，公司认为有机会实现三年增长目标 [43]

Stevanato Group (STVN) 2025 Conference June 05, 2025 10:30 AM ET Speaker0 Jeff there we go. Hi. Good morning. Dave Windley with Jefferies Healthcare Equity Research. Appreciate your attendance and and interest in our conference twenty twenty five. We are on kind of the homestretch here on Thursday. Our presenting company for this session is Stevanato Group. Here to present for them is the company's CEO, Franco Sveinato. So he has just a few slides and is going to give some prepared remarks to kick off and t ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Disc Medicine (IRON)，专注于开发治疗罕见病和贫血相关疾病的药物 [1] - 行业：医疗保健行业，特别是罕见病治疗和贫血治疗领域 核心观点和论据 EPP项目 - **FDA互动与NDA提交**：自去年秋季以来与FDA的互动积极且一致，在多个关键节点达成共识，预计今年下半年提交NDA申请，且在新旧政府交替期间，FDA在人员、时间、政策应用等方面均无变化 [4][8][11] - **市场机会评估**：从不同角度评估EPP市场机会，基因数据显示美国约有2万名患者，已获批药物Senesse的使用情况显示市场约有1000名患者，Komodo索赔数据库显示过去七年有1.4万名患者寻求EPP治疗，其中约6000名患者与医疗系统有较高互动，这部分患者将作为产品推出的目标人群 [16][17][18] - **产品优势与疗效**：产品BIDO是针对潜在疾病的治疗方法，以PP9减少作为替代终点，得到FDA认可并用于加速批准和确证性试验的共同主要终点，现有数据显示PP9减少显著，光毒性反应减少约75%，在AURORA试验中PP9下降后几乎无光毒性反应 [23][24][28] - **上市轨迹与时间表**：预计上市曲线与其他成功的罕见病药物类似，确认性试验Apollo预计明年年底完成，积极的结果将为产品营销提供更多证据，但现有数据已显示出市场潜力 [21][27] - **竞争格局**：关注Dursomelagon和另一个早期临床阶段资产的进展，前者正在进行第二项三期试验，后者试图将PP9困在红细胞中，但目前均无更多数据 [31] 贫血项目（Disco 974） - **未满足的医疗需求**：治疗骨髓纤维化（MF）的现有批准药物主要针对脾脏大小和症状评分，贫血作为该疾病的第三大发病率，尚无批准疗法，Disco 974和luspatercept是目前仅有的两种正在研究的治疗贫血的药物 [38][39][41] - **数据读出预期**：EHA会议将公布长期扩展数据，年底ASH会议将公布二期试验的初始数据，预计能对药物在MF患者中的疗效提供更多信息，特别是在联合治疗队列中的数据 [44][45][50] - **与其他药物的比较**：Momalotinib虽可用于治疗贫血的MF患者，但不能解决贫血问题，约10%的患者在使用后输血负担有意义改善；luspatercept针对高度输血依赖且使用Jakafi的患者进行三期试验，预计今年得出结果，其适用患者群体约占MF患者的10 - 20%，而Disco 974有望成为MF贫血的一线治疗药物 [55][56][63] - **注册路径**：FDA希望将MF贫血患者分为非输血、轻度输血和重度输血三组进行研究，并确定了可接受的终点，公司已将这些终点应用于一期B数据，并在去年ASH会议上展示，为后续注册提供了方向 [67][68][72] CKD项目 - **市场潜力与疗效目标**：非透析依赖性慢性肾病（NDD CKD）贫血患者估计有600万，疗效目标是使血红蛋白增加0.8 - 1克/分升并持续一段时间，一期单剂量数据显示40和60毫克剂量组约三分之一的患者在某些时刻达到目标，多剂量试验希望提高达到目标的患者比例或确定特定的响应患者群体 [78][79][80] - **患者分层与响应因素**：铁缺乏和EPO水平可能是影响患者对药物响应的因素，铁缺乏患者可能更适合IV铁治疗，而铁蛋白水平正常或高于正常的患者可能对Disco 974反应更好，EPO水平正常或较高的患者也可能是潜在的良好响应者 [82][83][84] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Apollo试验**：目前正在进行中，预计约一年完成全部入组，入组患者来自Apollo和Helios长期扩展试验的滚动试验，约150名患者将在产品推出时参与试验 [4][22] - **EPP项目的商业策略**：设计销售团队和医学科学联络人（MSL）针对6000名高参与度患者，同时采用一般营销策略和与倡导组织合作，激活全部1.4万名患者的市场机会 [18] - **MF项目的探索性队列**：在MF的二期试验中，探索性联合治疗队列（在momalotinib或picretinib基础上联合使用Disco 974）入组速度快，显示出对该药物治疗贫血的高需求 [47][48][50]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：生物制药行业 [5] - 公司：Avadel Pharmaceuticals（AVDL），其核心产品为LUMRIZE；Jazz公司，其产品与LUMRIZE存在竞争关系 [5][31] 纪要提到的核心观点和论据 公司转型与产品定位 - 核心观点：Avadel已从通用医院业务转型为高增长生物制药公司，LUMRIZE是治疗嗜睡症（尤其是发作性睡病）的新一代产品 [5] - 论据：过去五年公司实现转型，LUMRIZE已上市两年并取得进展 [5][6] 里程碑与研发进展 - 核心观点：今年重点是LUMRIZE的推广和患者增长，完成特发性嗜睡症（IH）三期试验的患者招募，明年初公布试验结果并推进新药申请（NDA） [6] - 论据：目前处于IH三期试验深入阶段，预计年底完成招募，明年初有结果并开始NDA流程 [6] - 核心观点：LUMRIZE获FDA孤儿药指定，有望获孤儿药 exclusivity [7] - 论据：公司提交了相关数据，此前在发作性睡病成人和儿科患者中两次获孤儿药 exclusivity，此次是第三次获FDA认可 [7][10][14] 产品推广与市场表现 - 核心观点：产品推广执行良好，有持续增长潜力 [15] - 论据：上市两年组建了商业团队，不断获得新处方医生、患者和医生，Q1患者增长、转换患者加速、报销率提高，净患者增加50% [15][17][20] - 核心观点：LUMRIZE潜在患者超5万，来自三个细分市场 [22] - 论据：包括1.4万当前使用两次夜间剂量羟丁酸盐的患者、1.4 - 1.5万曾使用过羟丁酸盐后停药的患者、每年3000 - 5000名新使用羟丁酸盐的患者 [22] - 核心观点：公司已达盈亏平衡点，成本结构稳定，新增患者将增加现金流 [24] - 论据：Q1连续第三个季度调整后经营收入为正，同比经营费用下降3% [24][26] 患者细分市场与趋势 - 核心观点：患者细分市场比例有变化，转换患者比例在Q1和Q2上升 [29] - 论据：2024年转换患者比例下降，今年Q1和Q2该比例上升 [29][30] - 核心观点：曾停药患者是LUMRIZE专属受益群体，有1.5万潜在患者 [35] - 论据：这些患者因各种原因停用两次夜间剂量羟丁酸盐，LUMRIZE一次夜间剂量是合理选择 [32][35] - 核心观点：公司在新患者市场份额增长，新品牌患者中占比高 [36] - 论据：虽数据有限，但在新品牌患者中获得了显著份额，且整体份额增长 [36] - 核心观点：公司降低了新患者停药率，且趋势持续改善 [38] - 论据：1月实施干预措施后，Q1和Q2新患者停药率下降 [38][40] 市场机会与竞争优势 - 核心观点：LUMRIZE市场机会大，增长途径多 [48] - 论据：从更大患者群体获取患者，其他羟丁酸盐主要竞争新患者市场，仅占公司市场机会的10% [48] 财务与库存情况 - 核心观点：预计Q2和Q3毛销差改善，库存水平稳定 [49] - 论据：Q1受毛销差影响最大，预计Q2和Q3改善，Q1末渠道库存约三周且稳定 [49] 奥瑞金素影响 - 核心观点：奥瑞金素不会影响LUMRIZE，羟丁酸盐仍有重要作用 [51] - 论据：与医生交流显示，羟丁酸盐能治疗发作性睡病多种症状，理想治疗方案是奥瑞金素和羟丁酸盐联合使用 [51][52] 诉讼情况 - 核心观点：多项诉讼有进展，将继续推进 [56] - 论据：反垄断案11月开庭，将寻求超10亿美元赔偿；后续会有过去诉讼的结果、未来特许权费率决定、专利诉讼后动议；今年对Jazz提起四项专利诉讼 [56][57][58] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将在下周睡眠会议上展示真实世界证据研究结果，显示患者从第一代羟丁酸盐转换到LUMRIZE后有临床益处 [18] - Q2收入指引在6.163亿美元，公司有信心实现 [45]

nVent Electric (NVT) FY Conference June 05, 2025 10:20 AM ET Speaker0 Brian Drab, the industrial technology analyst at William Blair. Before we get started, I have to let you know that you can find a full list of research disclosures on our website, williamblair.com. Today, we're very happy to have with us the team from nVent. We have CEO, Beth Wozniak CFO, Gary Corona and Head of Investor Relations, Tony Ryder. Thank you for being with us. Beth recently can I say this? Speaker1 Yes, you can. Speaker0 Recen ...

纪要涉及的行业或公司 - 行业：财富科技、金融服务、资产管理、银行业 - 公司：SEI Investments (SEIC)、Wells Fargo、LSV、Commonwealth、LPL、Summit Wealth、iCapital、Case 纪要提到的核心观点和论据 公司业务概述 - SEI为银行、金融机构和资产管理公司提供外包技术和投资解决方案，管理和服务1.6万亿美元的客户资产 [2] - 公司有两大核心业务：技术和运营部门、资产管理部门；业务分布在四个部门，包括投资管理空间（IMS）、私人银行、机构投资者业务、投资顾问空间 [7][8] 公司历史发展 - 1968年成立，首个客户是Wells Fargo，从私人银行领域起步；1974年迎来最大客户Wells Fargo；1981年上市，到2000年投资回报率高 [12][13] - 90年代业务拓展至加拿大和欧洲，创建三个新业务，约90%收入来自机构投资者业务；1994年对LSV投资100万美元，每周获利约200万美元，持有约38 - 39%的合资股份 [15][16] - 2000年代受互联网泡沫破裂和金融危机影响；2015 - 2020年发展停滞，面临竞争加剧、未适应从主动投资向被动投资转变、技术平台建设问题等挑战 [17][19][20] 新领导带来的变革 - 2022年Ryan Hickey成为CEO，组建新领导团队，包括Sanjay Sharma、Michael Lane等 [25][30] - 变革成果显著，过去几年销售活动增长25%，利润率提高300个基点，每股收益增长55%，股价上涨46% [36] 公司未来发展方向 - **资产扩张**：Michael Lane推动资产管理业务向大型RIA市场拓展，扩大产品、分销和人才；利用另类投资（尤其是私人信贷）的势头，在零售另类投资领域布局 [39][43][45] - **运营卓越**：加强成本管理，从垂直战略转向水平战略；在自动化、AI和离岸业务方面处于早期阶段，已在印度开设共享服务中心 [46][48] - **资本配置**：拥有强大资产负债表，无债务；继续提供股息和进行股票回购；考虑通过收购实现无机增长，如在美国RIA领域或欧洲IMS业务方面 [51][53] 其他重要但可能被忽略的内容 - SEI的私人银行部门曾面临困境，Sanjay Sharma接管后将利润率从接近零提升至约18%，有望恢复到历史25 - 30%的利润率 [31][40] - 公司出售家族办公室服务业务，以8000万美元收购，以1.2亿美元出售，Sandy Ewing帮助扭转业务 [34][35] - 公司在过去两个季度回购了4.5亿美元股票，未来将继续积极进行股票回购，具体金额取决于现金管理和业务战略 [58][59]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：P&C保险行业 - 公司：Guidewire Software (GWRE) 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与产品 - **业务定位**：Guidewire是一家软件公司，专注于通过基于云的平台为P&C保险行业提供敏捷性，销售政策管理、理赔管理、计费系统等软件到保险行业 [4]。 - **产品体系**：过去五年在云基础设施和核心服务方面进行了大量投资，核心业务应用包括政策中心、理赔中心和计费中心；InsuranceNow是面向小型保险公司的产品；还销售一些分析应用和其他附加应用 [7]。 - **生态系统**：与全球系统集成商（SI）合作，共同推动行业现代化；随着云平台的交付，为第三方软件供应商创造了集成机会，形成了ISV市场 [8][9]。 市场表现与财务状况 - **市场需求加速**：保险行业对云的采用较为谨慎，但随着早期云客户的成功和平台的可参考性增强，需求正在加速，交易速度和交易规模都有所提升 [10][17]。 - **财务表现强劲**：第三财季表现强劲，是历史上第三强的预订季度；更新了本财年的指引范围；订阅和支持毛利率从之前的44%提升，驱动了整体毛利率和运营利润率 [11][13]。 发展机遇与战略目标 - **云转型机遇**：目前约50%多的客户处于云转型旅程中，但仍有50%的客户有待转化；行业中约40 - 50%的工作负载仍运行在基于大型机的系统上，云转型空间巨大 [21][22]。 - **ARR增长预期**：核心业务有望实现长期、持久的中个位数增长，部分指标显示可能增长更快 [23]。 - **盈利目标**：中期和长期目标包括实现80%的订阅和支持毛利率以及40%的运营利润率，但实现时间不确定 [25][26]。 竞争与合作 - **竞争优势**：拥有强大的工程团队和创新能力，在云领域的市场领导地位更为重要；近期胜率较高 [34][35][36]。 - **合作伙伴生态**：云转型为合作伙伴生态系统带来了机遇，公司正在积极投资Insurtech供应商生态系统，有助于提升竞争地位 [38][39]。 行业趋势与应对策略 - **行业变革因素**：保险行业面临监管、定价、通胀等压力，对系统的敏捷性需求增加；消费者期望、数字变革等因素推动行业数字化转型 [41][42]。 - **定价机制**：软件定价基于保险公司的直接保费收入的基点，与客户的收入模式相匹配，且随着客户保费增长可进行追加收费 [43][44][45]。 - **服务战略**：公司有内部服务团队，虽然全球SI承担了80 - 90%的实施工作，但内部服务团队在新项目和确保项目成功方面发挥关键作用，服务收入超2亿美元 [46][47]。 - **AI应用机遇**：保险行业存在大量非结构化数据和手动流程，GenAI有很多应用场景，公司在核心产品和相邻领域都有相关投资 [48][49]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务拓展方向**：公司有进入定价和评级领域的野心，近期进行了一项欧洲定价公司的小型收购 [55][56]。 - **服务成本与需求关系**：降低云迁移相关的服务成本是提高需求的关键，如果能将服务成本降低50%，需求将翻倍 [50]。

纪要涉及的行业和公司 - 行业：信用报告、金融科技、消费信贷、抵押贷款 - 公司：TransUnion（TRU） 核心观点和论据 信用报告行业商业模式 - 核心业务是从各地贷款机构收集消费者贷款信息，提供数据历史和分析视图，如信用评分，为贷款决策提供基础，业务覆盖超35个国家 [4][5] - 服务包括市场理解与客户获取、风险评估与贷款组合管理、逾期债务分析与回收，近年拓展至营销活动支持和欺诈缓解 [6][8] 消费者健康与信贷市场现状 - 消费者健康状况良好，就业高、有实际工资增长、通胀得到控制、杠杆率健康、违约率在合理范围内，但对未来担忧，兼职想增加工时人数上升或为就业市场放缓信号 [9][10] - 过去三年信贷业务放缓，约18个月前企稳，目前处于低迷但稳定区间，抵押贷款、消费贷款、汽车贷款较低，信用卡业务稳定，通胀和十年期利率下降将提升贷款量，银行有放贷意愿但谨慎 [11][12][13] 金融科技客户情况 - 金融科技公司在通胀和利率上升前占美国贷款发起量20%，后进入两三年寒冬，如今资金回流，大型知名金融科技公司财务状况改善，因消费者信用卡债务高，有债务整合需求 [18] 印度市场情况 - TransUnion在印度信用评级机构（CRA）市场份额超70%，过去几年复合增长率超30%，预计今年营收达数亿美元 [20] - 过去四到六个季度，因印度储备银行（RBI）担忧消费信贷市场泡沫，采取措施致贷款量和营收增速下降，本季度持平 [20][21][22] - 新RBI领导注重平衡安全与增长，注入流动性、解除贷款限制，预计2025年印度业务从一季度0%增长到四季度高个位数增长，全年增长约10%，未来将引入新产品 [22][24][25] 技术基础设施转型 - 构建基于云的下一代基础数据和分析平台One True，今年完成美国客户迁移，关闭数据中心、减少劳动力成本，明年迁移加拿大、英国和菲律宾市场 [30] - 技术迁移将带来标准化、创新和成本节约，使各市场能销售更多产品，促进收入增长 [31][33] 墨西哥市场收购 - 墨西哥人口众多、增长快，信贷服务不足，银行使用的信贷产品基础，是有吸引力的扩张市场 [34][35] - TransUnion曾参与建立墨西哥信用局，近期收购该业务，正处监管审查期，预计年底或明年一季度初完成，将带来新产品创新和分析能力 [35][36] 监管动态与抵押贷款市场 - 2023年以来，抵押贷款市场困难，利率上升、交易量下降，贷款机构营销和评估成本高，部分数据供应商提价引发行业不满 [38][39] - 有将抵押贷款发起所需的三份信用报告减为两份的想法，但会导致部分消费者无法获得贷款或最低成本政府贷款，新FHFA主任不太可能推动此转变 [41][43][44] 其他重要但可能被忽略的内容 - 信用报告行业收集美国近95,000家消费贷款机构数据，频率至少每月一次，部分每日一次 [4] - 信用评分有多种类型，可定制，为贷款决策提供定量和无偏基础 [5] - 营销服务包括丰富消费者信息、创建受众、开展数字营销活动并评估效果 [8] - 欺诈缓解服务可认证电子商务和电话交易，防范欺诈风险 [8] - 收购的NuStar公司先进技术平台助力构建One True平台，实现全球产品整合 [32]