财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度体验业务收入首次超过100亿美元 [9] - 流媒体业务订阅收入增长13%，主要由定价、北美及国际市场增长以及捆绑销售驱动 [14][18] - 流媒体业务第一季度收入增长12%，盈利增长略高于50% [49] - 流媒体业务已实现盈利，本季度盈利超过10亿美元，并计划在本财年实现10%的利润率目标 [48][49] - 体育业务（ESPN）的订阅收入下降4%，较之前7%-8%的降幅有所改善 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **娱乐业务（电影）**：2025日历年，公司电影工作室全球票房收入超过65亿美元，为史上第三高，也是过去十年中第九次位居全球票房榜首 [5]；2025年有三部电影全球票房超过10亿美元，分别是《阿凡达：火与灰》、《疯狂动物城2》和《星际宝贝》 [5]；《疯狂动物城2》全球票房超过17亿美元，成为好莱坞史上票房最高的动画电影和影史票房前十的电影 [5]；公司历史上共有37部电影票房超过10亿美元，占行业总数（60部）的60%以上，是其他任何工作室的四倍 [6] - **流媒体业务（Disney+）**：热门电影如《疯狂动物城2》显著提升了Disney+上相关内容的观看量 [6]；公司正通过产品增强、开发新的垂直和短视频体验来提升用户体验，并计划在Disney+上推出由Sora生成的精选内容 [7]；Disney+与Hulu的整合体验以及包含ESPN的捆绑套餐均有效降低了用户流失率 [35][36] - **体育业务（ESPN）**：第一季度，ESPN的大学足球常规赛收视率为2011年以来最高，ABC的大学足球赛季收视率为2006年以来最佳 [9]；周一橄榄球之夜收视率为20年来第二高 [9]；NBA常规赛收视率为史上第三高 [9]；公司已完成收购NFL Network及相关媒体资产的交易，获得了NFL RedZone频道的线性转播权 [9]；新推出的ESPN Unlimited应用早期采用率和用户参与度令人满意 [8] - **体验业务（主题公园与游轮）**：上海迪士尼乐园的“疯狂动物城”主题区是园区最受欢迎的区域之一，前往该乐园的游客中有很高比例专程为此而来 [6][17]；巴黎迪士尼乐园即将开放全新的“冰雪奇缘世界”，这标志着其第二座园区面积几乎翻倍的新时代开始 [10]；迪士尼游轮公司新推出的“迪士尼命运号”获得了游客的高度评价，并准备在下个月推出首艘以亚洲为母港的“迪士尼冒险号”游轮 [10]；全球主题公园均有扩建项目在进行中 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：《疯狂动物城2》成为中国影史票房最高的外国电影，该IP是上海迪士尼乐园客流的重要驱动力 [6] - **国际市场（流媒体）**：公司在本地内容上的投资取得了令人鼓舞的成果，专注于国际增长 [7] - **国内主题公园**：华特迪士尼世界度假区第一季度表现强劲，客流量和人均消费均有良好表现，部分受益于飓风影响的同比因素 [22]；全年预订量增长5%，且下半年预订更为集中 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **IP战略与价值**：管理层认为华纳兄弟探索的控制权之争凸显了公司自身资产，尤其是IP的巨大价值 [15]；公司拥有强大的IP组合，无需购买更多IP，将继续创造自有IP [17]；IP的价值远不止于大银幕，还能带动流媒体、主题公园和消费品业务 [16] - **流媒体战略**：公司致力于将流媒体发展为盈利业务，并通过技术改进提升用户体验和业绩 [35]；增长的关键组成部分包括：持续提供优质内容（尤其是国际内容）、推进技术改进、提供统一的应用程序体验以及引入新功能（如竖屏视频、Sora生成内容） [35]；计划在2025日历年年底前后推出整合Disney+与Hulu的单一应用程序体验 [36] - **体验业务扩张**：公司正在所有运营地点进行扩张，包括主题公园和游轮业务 [10][29]；对阿布扎比项目的潜力表示非常乐观，因其战略位置能触达大量从未到访过迪士尼乐园的游客，并将以最现代和技术先进的方式建造 [71] - **人工智能布局**：公司与OpenAI达成了为期三年的许可协议，允许用户通过Sora生成包含约250个迪士尼角色的30秒短视频（不含真人语音或面部） [40]；公司计划在Disney+上 curated（精选）展示这些Sora生成的视频，并希望未来让Disney+订阅用户也能通过Sora在平台上创作短视频 [40][41]；公司视AI为有助于创意、生产效率和用户连接的机遇 [41][42] - **组织架构**：三年前的重组将流媒体业务交由负责全球电影和电视业务的高管管理，建立了投资与流媒体业务利润之间的直接联系，此举被证明是成功的 [46][47][48] - **财务披露变更**：公司将娱乐业务（线性网络、流媒体、影视）合并披露，认为这更符合公司创造并跨所有渠道分发内容的现实管理方式，过去的细分披露已不再相关 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本财年的开局感到满意，过去的努力为持续增长铺平了道路 [5][10] - 对于2027财年调整后每股收益（EPS）增长指引，目前没有更新，应假定保持不变 [22] - 流媒体业务已走上正轨，有望实现加速增长 [35] - 公司目标是实现流媒体业务两位数收入增长，第一季度已达成此目标 [50] - 娱乐业务第二季度业绩指引的变化主要源于电视网络新节目的推出，而下半年的强劲表现将得益于强大的电影上映片单 [54] - 公司对体验业务和娱乐业务（含电影和流媒体）的未来均非常乐观，两者都有能力成为公司未来盈利的主要驱动力 [71][72] 其他重要信息 - 即将上映的电影包括：《穿普拉达的女王2》、《曼达洛人与古古》、《玩具总动员5》、真人版《海洋奇缘》以及《复仇者联盟：末日》 [6] - 《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与灰》将在本财年结束前登陆Disney+流媒体服务，预计将带来显著价值 [55]；此前《疯狂动物城》和《阿凡达》系列电影在Disney+上的首次播放量接近100万次，总观看时长达数亿小时 [56] - 对于国际游客到访主题公园的能见度较低，因为国际游客入住迪士尼酒店的比例较低 [61]；公司已相应调整营销和促销策略，更侧重于国内市场以保持高客流 [61] - ESPN与NFL的现有协议中包含NFL在2030年的选择退出权，目前推测未来关系为时过早 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 华纳兄弟探索的估值事件是否影响迪士尼的IP货币化策略？流媒体订阅收入增长13%的驱动因素是什么？[14] - 该事件反而凸显了迪士尼自身IP资产的巨大价值，包括品牌、特许经营权以及ESPN [15]；公司无需购买更多IP，将继续创造自有IP [17]；增长驱动因素包括：定价、北美及国际市场的增长、以及Disney+、Hulu和ESPN的捆绑套餐销售 [18] 问题: 国内主题公园趋势有何改善？华特迪士尼世界表现如何？全年预订情况？2027财年EPS增长和资本支出指引是否有更新？[21] - 华特迪士尼世界本季度表现强劲，客流量和定价均表现良好，部分受益于飓风影响的同比因素 [22]；全年预订量增长5%，且下半年更为集中 [22]；2027财年指引暂无更新，应假定没有变化 [22] 问题: 在交接之际，CEO认为继任者可以从哪些方面推动业务长期发展？与NFL的交易完成后，双方关系及业务将如何演变？[25][26] - 公司当前状况比三年前好很多，既解决了问题，也为未来增长创造了机会（如体验业务投资）[28][29]；继任者将接手一个强大的公司，并需要在变化的世界中继续变革 [30]；与NFL的交易使公司能更早开始整合，即将到来的赛季（以ESPN首次播出超级碗为终点）对ESPN是巨大机遇 [30]；对2030年协议选择退出权后的关系不予置评 [31] 问题: 新捆绑计划（如ESPN Unlimited）的进展如何？用户增长更多来自捆绑套餐还是认证付费电视？Hulu整合计划及今年的关键步骤是什么？[34] - 公司在将流媒体发展为盈利业务、改进技术和开发全球内容方面取得巨大进展，为加速增长奠定基础 [35]；增长要素包括：优质内容、技术改进、统一应用体验和新功能 [35]；Disney+与Hulu的整合以及包含ESPN的捆绑套餐均降低了用户流失率 [35][36]；正在努力开发单一应用体验，预计在2025日历年年底前后推出 [36] 问题: 与OpenAI的协议细节？如何策划和部署AI生成内容？预期AI内容对下游需求或与传统节目关系有何影响？[39] - 协议为期三年，允许用户通过Sora生成包含约250个迪士尼角色的30秒短视频（不含真人语音或面部），迪士尼为此获得授权费 [40]；公司计划在Disney+上 curated（精选）展示这些视频，以此快速启动平台的短视频功能，并希望未来让订阅用户也能通过Sora创作 [40][41]；AI被视为提升创意、生产效率和用户连接的工具，预计不会对其他节目内容产生影响 [41][42] 问题: 流媒体业务的投资对当前利润的拖累程度如何？未来能提取多少运营杠杆？CEO交接期间，组织结构是否已就绪？[45] - 流媒体业务已大幅改善，从三年前单季度亏损15亿美元、年亏损近40亿美元，变为本季度盈利超10亿美元 [48]；第一季度收入增长12%，盈利增长超50%，正在驱动显著的运营杠杆，目标继续在投资增长的同时实现运营杠杆 [49][50]；三年前的重组建立了内容投资与流媒体利润的直接联系，效果显著 [46][47]；组织结构旨在保持问责制，具体形式将由继任者决定 [48] 问题: 娱乐业务第二季度及全年业绩指引的驱动因素是什么？体育业务订阅收入降幅收窄至4%，是全部由ESPN流媒体服务推动，还是捆绑趋势也有改善？[53] - 第二季度娱乐业务变化主要源于电视网络新节目的推出，而下半年强劲表现将得益于强大的电影上映片单 [54]；此外，《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与灰》将在本财年结束前登陆Disney+，预计带来显著价值 [55][56]；体育业务订阅下降的改善主要由ESPN流媒体服务（ESPN Unlimited）的推出推动 [53] 问题: 用户生成的Sora内容何时会出现在Disney+上？未来是否会超越30秒的限制？尽管预订增长5%，但为何对国际公园客流量能见度低？迪士尼冒险号游轮的预订情况？[59] - Sora功能上线时间未具体说明，预计在2026财年内，目前专注于30秒视频 [60]；由于国际游客入住迪士尼酒店较少，公司对其行程能见度较低，但已通过其他指标调整策略，将营销重点转向国内市场以维持客流 [61] 问题: 娱乐业务披露变更的原因是什么？新披露方式如何更好地反映业务未来和管理思路？[64] - 变更原因是公司将娱乐业务作为单一实体管理，将线性网络、流媒体和影视业务分开披露会造成复杂性，且不符合公司跨渠道分发内容的现实，过去的细分披露已不再相关 [65][66] 问题: 展望未来5-10年，迪士尼的息税前利润（EBIT）结构会更平衡，还是会继续由体验业务主导？[69] - 回顾历史，通过收购获得强大IP后，公司对体验业务进行了更多资本投入，并获得了更高的投资资本回报率 [70]；目前体验业务基础广泛且多样化，未来增长潜力巨大 [71]；同时，流媒体和电影业务也处在积极轨道上，未来同样光明 [72]；公司内部正健康竞争哪个业务将成为首要盈利驱动力，但两者都有强劲的增长能力 [72]

IDEXX Laboratories (NasdaqGS:IDXX) Q4 2025 Earnings call February 02, 2026 08:30 AM ET Speaker2Good morning, and welcome to the IDEXX Laboratories' fourth quarter 2025 earnings conference call. As a reminder, today's conference is being recorded. Participating in the call this morning are Jay Mazelsky, President and Chief Executive Officer, Andrew Emerson, Chief Financial Officer, and John Ravis, Vice President, Investor Relations. IDEXX would like to preface the discussion today with a caution regarding fo ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到52亿美元，同比增长3% [6] - 第四季度调整后营业利润为6.07亿美元，每股收益为1.86美元，同比增长6% [7] - 第四季度营业现金流为8.18亿美元，同比下降，主要原因是增加了半导体库存投资以及约8000万美元的VersaGen分拆相关成本 [18] - 2025年全年营业现金流强劲，超过20亿美元，年末现金余额为19亿美元 [21] - 2025年资本配置包括偿还10亿美元债务和投入4亿美元用于股票回购 [21] - 2026年第一季度总Aptiv营收指引中点为50.5亿美元，调整后增长约1% [27] - 2026年第一季度总Aptiv调整后EBITDA指引中点为7.4亿美元，EBITDA利润率为14.7%，每股收益指引中点为1.65美元 [27] - 2026年第一季度有效税率预计为20.5%，高于2025年的17.2%，主要受支柱二全球最低税影响 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能系统**：第四季度营收14亿美元，同比增长2%，主要由北美地区和新项目启动推动 [19] 营业利润同比下降17%，主要受三方面影响：1）向非汽车市场扩张的投资；2）工程和商业信贷及回收的时机；3）不利的外汇影响 [19] 2025年全年，若剔除外汇影响，该部门利润率同比增长30个基点 [80] - **工程组件**：第四季度营收16亿美元，同比增长1% [20] 营业利润同比增长8%，利润率扩大60个基点，主要得益于销量带来的利润传导和持续的绩效改善，抵消了铜、金、银价格上涨带来的不利外汇和大宗商品影响 [20] - **电气分配系统**：第四季度营收23亿美元，同比增长5%，主要由北美地区推动 [20] 营业利润同比下降2%，利润率收缩90个基点，主要受外汇和大宗商品的重大阻力以及不利的劳动力经济影响，部分被制造、材料和销量传导方面的绩效改善所抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：第四季度营收增长8%，智能系统和EDS均实现两位数增长 [18] - **欧洲**：第四季度营收下降1%，与该地区汽车产量趋势一致，各业务部门表现相对可比 [19] - **中国**：第四季度营收下降5%，反映了持续的不利产品组合影响 [19] 但公司在中国市场的表现相对于整体市场进一步改善，且2025年约80%的中国新业务订单来自本土OEM [19] - **亚太其他地区**：日本和韩国OEM的新业务订单总额为30亿美元，同比增长中个位数百分比 [10] 印度市场新业务订单大幅增长至超过8000亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正利用其产品组合和运营模式成功渗透非汽车市场，如航空航天与国防、电信、工业等，这些市场同样存在自动化、电气化和数字化的长期趋势 [4] - 公司持续增强供应链韧性，其供应链数字孪生对至少三级供应商的可见度达到95%，对99%的半导体供应链可见度达到五级 [9] - 公司正在优化制造足迹，在北美、欧洲中东非洲和亚太地区整合了7个设施 [9] - 公司预计在2026年4月1日将电气分配系统业务分拆为独立上市公司VersaGen [5] - 公司正积极投资于机器人领域，与Robust.AI和Vecna Robotics等公司建立合作伙伴关系，共同开发下一代自主移动机器人和人工智能协作机器人 [12][13] - Wind River（公司旗下软件业务）与一家全球领先的网络安全提供商建立了战略合作伙伴关系，共同寻求汽车市场下一代软件技术栈的机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年宏观环境将继续保持动态变化，但凭借强大的运营模式，有信心执行其战略 [31] - 公司预计2026年全球汽车产量将下降1%，而此前在2025年第四季度时的预测为增长1% [42] - 公司正积极管理半导体（尤其是DRAM）供应风险，已建立约12周的库存覆盖，预计2026年供应影响最小，但会将更高的投入成本转嫁给客户 [25] - 对于2026年，公司预计新Aptiv营收在128亿至132亿美元之间，中点增长4% [23] 调整后每股收益预计在5.70至6.10美元之间 [24] - 对于2026年，公司预计VersaGen营收在91亿至94亿美元之间，中点增长2%，而同期汽车产量预计下降1% [26] - 公司对实现到2028年新Aptiv利润率扩张200个基点的目标保持信心 [53] 其他重要信息 - 2025年全年新业务订单总额为270亿美元，低于310亿美元的目标，原因是部分客户订单推迟至2026年上半年 [10] - 公司预计2026年总Aptiv（包括VersaGen）的新业务订单将超过300亿美元 [10] - 2025年非汽车新业务订单超过40亿美元 [8] - 2026年新Aptiv的EBITDA指引中点为24.2亿美元，利润率18.6%，其中包含约5000万美元的遗留成本 [23] - 2026年VersaGen的EBITDA指引中点为9.9亿美元，利润率10.7% [26] - 2026年新Aptiv自由现金流指引中点为7.5亿美元，VersaGen自由现金流指引中点为2.5亿美元 [24][26] - 公司预计2026年将偿还约19亿美元债务，资金主要来自VersaGen分拆的约16亿美元股息收益，其余部分使用现有现金 [24] - 分拆后，新Aptiv和VersaGen的总杠杆率预计在2-2.5倍之间 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于内存（DRAM）风险敞口、成本影响及转嫁能力 [34] - 内存采购价值约为1.75亿美元，主要是DRAM 3和DRAM 4 [35] 2026年价格涨幅为低双位数百分比，得益于公司的供应链管理策略，包括更高库存水平和长期合同 [35] - 2027年的价格谈判已提前数月开始，预计涨幅将高于2026年，但远低于目前市场传闻的100%-120%的涨幅 [35] - 公司已与所有OEM客户就半导体成本增加的情况进行沟通，并高度自信能将成本增加转嫁给客户 [36] 在2021年芯片危机中，公司成功转嫁了接近100%的半导体通胀成本 [37] 问题: 关于新Aptiv 2026年增长指引处于投资者日目标区间低端的原因 [38] - 投资者日提出的4%-7%增长目标（至2028年）保持不变 [39] 2026年指引主要反映了全球汽车产量预期的变化：当前预测为下降1%，而去年底的预测为增长1% [42] - 非汽车收入增长强劲，2025年全年增长约8个百分点，第四季度其他工业收入增长快于商用车收入 [40] 软件和服务业务持续以中双位数百分比增长 [41] 问题: 关于新Aptiv 2026年EBITDA利润率展望的构成分析 [45] - 正面因素：销量增长带来的利润传导贡献略高于1个百分点 [46] - 负面因素：大宗商品带来约50个基点的利润率冲击；通常的净价格下调带来1-1.5个百分点的负面影响；为发展非汽车业务进行的工程和上市投资；约5000万美元（40个基点）的遗留成本 [46][47] - 抵消因素：制造、材料和劳动力经济方面的绩效改善 [47] - 剔除遗留成本后，预计新Aptiv的利润率将同比上升 [47] 问题: 关于VersaGen (SpinCo) 2026年利润率展望的构成分析 [48] - 预计利润率同比上升约40个基点 [48] - 正面因素：销量增长及利润传导 [49] - 负面因素：大宗商品带来约50个基点的冲击；净价格下调带来约60个基点的冲击；约1500万美元的独立公司运营成本 [49] - 抵消因素：制造和材料方面的绩效改善贡献约130个基点的正面影响 [50] 问题: 关于外汇和大宗商品对新Aptiv 2028年长期利润率目标的长期影响 [53] - 公司对实现到2028年利润率扩张200个基点的目标保持信心 [53] 2026年的遗留成本和增量投资更多是短期影响，遗留成本将在2027年减少并在2028年消除 [53] 问题: 关于2026年各区域营收表现的展望 [54] - 北美预计将继续领先，得益于非汽车收入（尤其是软件和服务）的强劲增长 [55] - 欧洲预计将持平或略有下降 [55] - 中国方面，随着客户组合持续改善（更多本土OEM），以及智能系统部门在第二季度提及的几个项目影响消退，预计下半年表现会更好 [55][56] - 日本、韩国OEM以及印度市场的增长强劲 [56] 问题: 关于第一季度增长较慢后回升的可预见性及OEM排产计划 [59] - 根据当前客户提供的全年预测，第一季度市场同比疲软（汽车产量预计下降约4%），与IHS预测一致 [59] - 客户预测显示第二、三、四季度将持续走强，但目前这些排产计划尚未锁定 [59] 问题: 关于2025年第四季度订单延迟的原因及长期订单获取率 [61] - 订单获取率继续保持强劲 [62] 第四季度的延迟主要涉及北美和欧洲的项目，公司对这些项目最终获批有信心，延迟主要是时间问题 [62] - 延迟原因包括贸易动态、关税、部分产品短缺以及某些OEM客户面临独特的供应链问题，导致采购部门重心转移 [62] 问题: 关于大宗商品（铜）和外汇对2026年营收的影响，以及项目取消补偿 [68] - VersaGen的增长指引（中点2%）已剔除外汇和大宗商品影响 [71] 铜价假设为每磅5.50美元（2025年实际为4.51美元），预计为VersaGen带来近2亿美元的营收增长（但该影响在调整后增长中已排除） [71] - 关于项目取消或降量的商业补偿讨论一直在进行，部分已纳入2026年展望，公司对此有高度信心，但这不被视为业绩的额外上行空间 [69][70] 问题: 关于墨西哥比索汇率的影响及对冲情况 [73] - 墨西哥比索波动对VersaGen业务影响较大，因其缺乏运营对冲 [75] 2025年比索从约21比索兑1美元走强至18以下，对营业利润造成重大影响 [75] - 对于2026年，公司已对约95%的比索风险敞口在18以下水平进行了对冲，这减轻了部分影响 [75] 问题: 关于VersaGen在北美电动车预期下滑背景下仍能实现正增长的假设 [79] - 公司对电动车增长的预期约为15%，主要由中国推动（包括纯电动车和插电混动车/混动车） [79] 北美增长非常低，欧洲增长温和 [79] 公司的增长率假设比IHS目前的预测低约5-6个百分点 [79] 问题: 关于智能系统部门第四季度利润率疲弱的原因及2026年展望 [80] - 第四季度利润率疲弱原因有三：1）重大外汇影响（约170个基点）；2）工程信贷时机；3）加速了对机器人市场技术和解决方案的投资 [80][81] - 进入2026年，外汇和大宗商品阻力将大幅降低，但工程投资将继续 [83] 问题: 关于分拆相关遗留成本和独立公司运营成本的澄清 [86] - 新Aptiv的遗留成本影响约为5000万美元（约40个基点） [87] VersaGen的独立公司运营成本约为1500万美元 [87] 问题: 关于Wind River在机器人和AI领域的市场机会 [88] - 机器人市场的总目标市场规模估计约为60亿美元，单台机器人潜在价值约4000-5000美元，涉及软件技术栈、传感器、互连和线束解决方案 [89] - Wind River目前已通过Linux和实时操作系统解决方案服务于机器人市场，公司在该领域已取得有意义的进展，并预计在第一季度宣布更多商业合作关系 [89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到52亿美元，同比增长3% [6] - 第四季度调整后营业利润为6.07亿美元，每股收益为1.86美元，同比增长6% [7][20] - 第四季度营业现金流为8.18亿美元，同比下降，主要原因是增加了半导体库存投资以及约8000万美元的VersaGen分拆相关成本 [20][24] - 2025年全年新业务订单额为270亿美元，低于310亿美元的目标，部分原因是客户订单推迟至2026年上半年 [10] - 2026年全年，新Aptiv（分拆后主体）预计营收在128亿至132亿美元之间，中点增长4% [26] - 2026年全年，新Aptiv预计调整后每股收益在5.70至6.10美元之间，有效税率假设为18.5% [27] - 2026年第一季度，总Aptiv预计营收中点约为50.5亿美元，调整后增长约1% [31] - 2026年第一季度，总Aptiv预计调整后EBITDA为7.4亿美元，EBITDA利润率为14.7%，每股收益中点1.65美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **智能系统**：第四季度营收14亿美元，同比增长2%，主要由北美和新项目启动推动 [22] - **智能系统**：第四季度营业利润同比下降17%，主要受投资非汽车市场、工程/商业信贷/回收时机以及不利汇率影响 [22] - **智能系统**：2025年全年利润率（剔除汇率影响）同比提升30个基点 [85] - **工程组件**：第四季度营收16亿美元，同比增长1% [23] - **工程组件**：第四季度营业利润同比增长8%，利润率扩大60个基点，主要得益于销量传导和持续绩效改善 [23] - **电气分配系统**：第四季度营收23亿美元，同比增长5%，主要由北美推动 [23] - **电气分配系统**：第四季度营业利润同比下降2%，利润率收缩90个基点，主要受汇率、大宗商品及不利劳动力成本影响 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美**：第四季度营收增长8%，智能系统和EDS均实现两位数增长 [21] - **欧洲**：第四季度营收下降1%，与地区汽车产量趋势一致 [22] - **中国**：第四季度营收下降5%，主要受产品组合不利影响，但公司表现相对于市场的表现有所改善 [22] - **中国**：2025年新业务订单中约80%来自本土OEM [22] - **日本和韩国OEM**：2025年新业务订单达30亿美元，同比实现中个位数增长 [10] - **印度市场**：2025年新业务订单大幅增长至超过8亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正利用其产品组合和运营模式成功渗透非汽车市场，如航空航天与国防、电信、工业等，这些市场同样面临自动化、电气化、数字化的长期趋势 [4] - 公司持续增强产品组合，推出跨领域创新，包括利用汽车和航空航天专业知识的互连产品线、下一代传感和AI软件解决方案以及高功率配电解决方案 [8] - 公司持续获得目标汽车OEM的新业务，并进一步渗透增长更快、利润率更高的非汽车市场 [8] - 公司正在优化制造足迹，在北美、欧洲中东非洲和亚太地区整合了7个设施 [9] - 公司预计2026年新业务订单总额（包括VersaGen）将增至超过300亿美元 [10] - 公司正在与机器人公司（如Robust.AI和Vecna Robotics）建立合作伙伴关系，共同开发下一代自主移动机器人和AI协作机器人 [12][13] - Wind River（公司旗下）与一家全球领先的网络安全提供商建立了战略合作伙伴关系，共同寻求汽车市场下一代软件技术栈的机会 [14] - 公司预计2026年电动汽车产量同比增长约15%，增长主要由中国驱动，北美增长非常低 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年宏观环境将继续保持动态变化，但凭借强大的运营模式，有信心执行其战略 [35] - 公司预计2026年全球汽车产量将下降1%，而之前的预期是增长1% [46] - 公司预计2026年第一季度全球汽车产量将下降4%，这相当于在Aptiv加权市场基础上下降2% [31] - 公司对半导体（尤其是DRAM）供应短缺的行业性担忧加剧，但公司通过建立约12周的库存覆盖，预计2026年供应方面的影响最小 [29] - 公司预计2026年将出现与半导体相关的较高投入成本，并将把这些成本转嫁给客户 [29] - 公司预计2026年铜价平均为每磅5.50美元，而2025年实际为4.51美元，这将为VersaGen带来近2亿美元的营收影响（但调整后增长已剔除该影响） [76] - 墨西哥比索汇率波动在2025年对营业利润产生了重大影响，2026年公司已对95%的敞口在18以下进行了对冲 [81] 其他重要信息 - 电气分配系统业务将作为VersaGen于4月1日分拆上市，由Joe Liotine领导 [5] - 2025年第四季度产生了约8000万美元的分拆相关成本，全年总计约1.8亿美元 [24] - 2026年全年，新Aptiv预计将产生约5000万美元的遗留成本，VersaGen预计将产生约1500万美元的独立公司设立成本 [26][30][91] - 2025年资本配置包括偿还10亿美元债务和投入4亿美元用于股票回购 [24] - 自2024年第三季度以来，公司已投入约35亿美元用于股票回购，使流通股数量减少了20% [25] - 公司预计2026年将偿还约19亿美元债务，资金主要来自VersaGen分拆股息收益（约16亿美元）和手头现金 [27] - 分拆后，新Aptiv和VersaGen的总杠杆率预计将在2-2.5倍之间 [27] - 2026年，新Aptiv预计自由现金流中点为7.5亿美元，VersaGen预计为2.5亿美元 [28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于内存（DRAM）成本上涨的敞口、影响及成本转嫁能力 [38] - 内存采购价值约1.75亿美元，主要是DRAM 3和DRAM 4 [39] - 2026年价格涨幅为低双位数，得益于公司的供应链管理策略（包括更高库存和长期合同） [39] - 2027年的谈判已提前开始，预计价格涨幅将高于2026年，但远低于目前市场传闻的100%-120% [39] - 公司已与所有OEM客户就成本转嫁进行沟通，并高度自信能将成本增加转嫁给客户 [40] - 在2021年芯片危机中，公司几乎100%地收回了半导体通胀成本 [41] 问题: 新Aptiv 2026年增长指引处于投资者日给出的长期范围低端的原因 [42] - 投资者日提出的4%-7%长期增长目标（至2028年）保持不变 [44] - 新Aptiv约四分之三业务在汽车行业，2026年全球汽车产量预期下降1%是起点 [44] - 非汽车收入增长强劲（2025年全年增长约8%），但仅占业务的四分之一，随着投资见效，未来年份将强劲增长 [44][45] - 软件和服务业务持续以中双位数增长 [45] - 增长指引差异主要源于全球汽车产量假设的变化（从之前预期的增长1%下调至下降1%） [46] 问题: 新Aptiv 2026年EBITDA利润率保持稳定的构成因素分析 [49] - 正面因素：营收增长带来的销量传导贡献略高于1个百分点 [50] - 负面因素：大宗商品造成约50个基点影响；通常的净价格下调造成1-1.5个百分点影响；为发展非汽车业务进行的工程和上市投资；约5000万美元（40个基点）的遗留成本 [50][51] - 抵消因素：制造、材料和劳动力成本方面的绩效改善 [51] - 剔除遗留成本，新Aptiv的利润率在绩效基础上预计同比上升 [51] 问题: VersaGen (SpinCo) 2026年的利润率框架 [52] - 利润率预计同比上升，在绩效基础上中点约提升40个基点 [53] - 正面因素：增长带来的销量传导 [53] - 负面因素：大宗商品造成约50个基点影响；净价格下调约60个基点；约1500万美元的独立公司设立成本 [54] - 抵消因素：制造和材料绩效改善带来约130个基点的正面贡献 [54] 问题: 汇率和大宗商品对新Aptiv 2028年利润率扩张目标的长期影响 [57] - 公司对在新Aptiv和VersaGen分别实现200个基点的利润率扩张仍充满信心 [57] - 2026年的遗留成本和增量投资（工程、上市能力）更多是短期性的，遗留成本将在2027年移除，2028年完全消失 [57] 问题: 2026年各区域营收表现的展望 [58] - 北美将继续领先，得益于汽车产量和非汽车收入（尤其是软件和服务）的增长 [59] - 欧洲预计大致持平或略有下降 [59] - 中国方面，随着客户组合持续改善（更多本土OEM），以及智能系统部分项目在第二季度后基数效应消失，下半年表现预计更好 [59][60] - 日本、韩国OEM和印度市场增长强劲 [60] 问题: 对第一季度后产量回升的可见度和依据 [64] - 第一季度客户生产计划支持同比疲软的市场（产量下降约4%），中国表现与IHS预测一致 [64] - 从客户获得的全年预测显示第二、三、四季度持续走强，但目前这些计划尚未锁定 [65] - 当前市场展望与公司对2026年汽车产量的预测非常接近 [65] 问题: 第四季度订单延迟的原因及整体订单获取率情况 [66] - 订单获取率持续强劲 [67] - 第四季度的订单延迟涉及北美和欧洲项目，公司对这些项目最终获奖充满信心，只是时间问题 [67] - 延迟原因与贸易动态、关税、部分产品短缺以及OEM客户专注于管理特定供应链问题有关 [67] 问题: 大宗商品（铜）和汇率对2026年营收的影响，以及是否包含OEM项目取消的补偿 [73] - VersaGen的调整后增长（中点2%）已剔除汇率和大宗商品影响 [76] - 预计铜价上涨将为VersaGen带来近2亿美元的营收影响（按传递机制） [76] - 关于项目取消或产量降低的商业补偿讨论一直在进行，部分已纳入2026年展望，不视为额外的业绩上行空间 [74][75] - 公司有信心解决这些补偿问题，关键在于金额 [75] 问题: 墨西哥比索汇率的影响及对冲情况 [78] - 墨西哥比索波动对VersaGen业务影响显著，因其缺乏运营对冲 [80] - 2025年比索从约21大幅升值至18以下，对营业利润造成重大影响 [80] - 2026年，公司已对约95%的敞口在18以下进行了对冲，这减轻了影响 [81] 问题: VersaGen在北美电动汽车产量预期下降的背景下仍能实现正增长的原因 [84] - 公司对电动汽车产量的增长预期约为15%，主要由中国驱动（纯电动和插电混动），北美增长非常低 [84] - 整体增长由多种因素驱动，抵消了电动汽车的潜在逆风 [84] 问题: 智能系统第四季度利润率疲弱的原因及2026年展望 [85] - 第四季度利润率受三大因素影响：汇率（约170个基点）、工程信贷时机、以及加速投资机器人市场 [85][86] - 2026年，汇率和大宗商品的影响将减弱，但工程投资将持续 [87] 问题: 分拆相关遗留成本和独立公司设立成本的澄清 [90] - 新Aptiv的遗留成本预计全年影响为5000万美元 [91] - VersaGen的独立公司设立成本约为1500万美元 [91] - 此外，还有为发展非汽车业务在智能系统和工程组件领域进行的工程和上市投资 [91] 问题: Wind River在机器人（包括人形机器人）领域的潜在市场机会 [92] - Wind River在机器人市场已有布局，提供Linux、RTOS等软件解决方案，该市场总规模估计约60亿美元 [93] - 单台机器人的潜在价值含量约为4000-5000美元，涉及软件技术栈、传感器、互连和线束解决方案 [93] - 公司视其为极具吸引力的市场，已宣布的合作取得有意义的进展，预计第一季度将宣布更多合作关系 [94]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年集团总收入为19.17亿欧元，同比增长1%，其中第四季度收入为5.91亿欧元，有机增长4.6% [13] - 第四季度杰尼亚品牌收入为3.62亿欧元，同比增长7% [13][15] - 第四季度汤姆·布朗收入为9100万欧元，有机增长1.4% [14] - 第四季度汤姆·福特时尚收入为9800万欧元，有机增长1.5个百分点 [14] - 第四季度集团DTC渠道收入增长10%，较第三季度的9%有所加速，2025全年DTC占集团品牌收入（不包括纺织品等B2B业务）的82% [18] - 2025年集团EBIT共识预期为1.73亿欧元，在考虑Saks相关坏账计提前是合理的 [42][67] - 2026年集团EBIT利润率预计将横向移动，部分原因是汇率可能带来2-3个百分点的影响 [28][110] 各条业务线数据和关键指标变化 - 杰尼亚品牌2025年收入达到12亿欧元，其DTC渠道在第四季度实现10%的有机增长，占全年品牌收入的88% [3][18] - 杰尼亚品牌DTC渠道的生产率已接近每平方米2万欧元，增长驱动力主要来自产品组合和价格提升，以及高端客户活动 [41][98] - 汤姆·布朗品牌正致力于减少对批发渠道的依赖，向零售优先转型，第四季度DTC收入增长11%，主要由新店开业推动，而批发渠道在第四季度和全年分别下降14%和40% [8][20] - 汤姆·福特时尚品牌在第四季度DTC增长5%，批发渠道下降4%，品牌正致力于巩固其在高阶时尚行业的影响力 [7][20][21] - 汤姆·福特时尚目前拥有约60-70个销售点，中期目标是达到100家门店 [100] - 纺织品业务在第四季度增长1% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、中东和非洲地区在2025年占总收入的36%，第四季度增长7%，DTC渠道表现强劲，抵消了批发渠道精简的负面影响 [16] - 美洲地区在2025年占总收入的30%，第四季度增长16%，主要由杰尼亚品牌强劲的DTC势头驱动 [16] - 大中华区在2025年占总收入的23%，较2021年上市时占比减半，第四季度收入下降10%，主要受汤姆·布朗、汤姆·福特以及三个品牌的批发渠道影响，杰尼亚DTC在当季虽仍为负增长但有所改善 [17] - 公司预计中国市场在2026年将保持波动，并相应制定了预算 [17] - 亚太其他地区（不包括大中华区）第四季度增长5%，由日本和韩国的杰尼亚和汤姆·福特时尚业务连续改善驱动 [17] - 2026年初至今，美国市场保持韧性，是增长百分比最高的市场，其次是海湾地区，欧洲市场表现良好 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了新的领导层架构调整，任命Gianluca Tagliabue为集团CEO，Edoardo和Angelo Zegna为杰尼亚品牌联合CEO，以加强集团并准备下一代领导者 [3] - 杰尼亚品牌战略清晰连贯，通过Villa Zegna私人俱乐部、Art Basel合作、Vellus Aureum系列发布等高端活动和体验式零售强化品牌形象 [4][6][68] - 公司正推动各品牌向DTC和零售优先模式转型，减少对批发渠道的依赖，以加强对分销渠道的直接控制 [8][19][82] - 杰尼亚品牌的“Zegna Friends”（年消费5万欧元以上的客户）群体在2025年实现强劲双位数增长，公司计划进一步拓展“doers”客户群（略低于此门槛的客户） [42][93] - 汤姆·福特时尚品牌致力于通过开设新店（如巴黎、美国多地）、加强零售团队和CRM工具等，复制杰尼亚品牌的成功市场模式 [100][101] - 公司的垂直一体化生产链（Filiera）是其核心竞争力，持续开发高端面料和工艺，如1965年诞生的标志性Trofeo羊毛面料 [9][10] - 面对不确定的“新常态”，公司强调敏捷性、连贯性、远见、速度和人才的重要性 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为必须面对一个更加不确定和难以预测的“新常态”世界 [10] - 大中华区市场预计将保持波动，公司已相应规划2026年预算 [17] - 美国市场表现强劲且具有韧性，公司对三个品牌在美国的前景保持乐观，并继续投资于营销和新店开发 [31][75] - 关于Saks Global申请第11章破产保护，公司正在密切监控局势，Saks Global对集团收入的直接影响为低个位数占比，集团有财务实力吸收这一非常事件的影响 [23][46] 其他重要信息 - 截至2025年12月，集团直接运营门店网络包括：杰尼亚282家，汤姆·布朗123家，汤姆·福特66家 [22] - 杰尼亚品牌鞋类（包括Triple Stitch及其他鞋款）收入占比约为20%，其中Triple Stitch占比约15% [118] - 公司计划在大中华区进行门店网络优化，中期内杰尼亚品牌可能约有10家门店在租约到期后不再续约 [120] - 2026年定价策略方面，公司计划实施中个位数的提价，以抵消汇率波动的影响 [89] - 2026年新店开业计划包括：汤姆·福特在美国的Bal Harbour、San Diego、Costa Mesa以及巴黎门店；杰尼亚在美国的San Diego、Scottsdale，中国的深圳湾，以及中东的利雅得和阿布扎比 [107][109] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于杰尼亚品牌DTC（除中国市场外）的增长以及2026年初至今的市场表现 [25] - 确认除中国外的杰尼亚DTC在第四季度实现了约百分之十几的增长 [28] - 2026年初至今，剔除中国农历新年时间差异的影响后，DTC趋势与2025年第四季度相比没有显著不同 [30] - 分市场看，美国保持韧性且增长百分比最高，其次是海湾地区，欧洲表现良好 [31] 问题: 关于2026年外汇影响的预期 [25][26] - 2025年汇率带来了2.6%的逆风，预计2026年会有类似影响，部分可通过对冲缓解，但不会完全抵消，这也是2026年利润率预计横向移动的原因之一 [28] 问题: 关于杰尼亚零售生产率驱动因素、香水推出影响、2025年EBIT共识以及Saks风险敞口 [36] - 杰尼亚DTC生产率提升的驱动因素主要是产品组合和价格提升，以及高端客户活动（如Villa Zegna、私人套房、 trunk show） [41] - 香水推出处于早期阶段 [38] - 在剔除Saks相关坏账计提影响的前提下，2025年集团EBIT共识1.73亿欧元是合理的 [42] - Saks Global对集团总收入的影响为低个位数占比，风险主要在应收账款方面，库存不是问题，具体坏账计提需待3月发布业绩时确定 [43][46] 问题: 关于美国市场加速增长的驱动因素以及2026年批发渠道展望 [51] - 美国市场增长由杰尼亚的忠实客户和新客户（通过Triple Stitch、Villa Zegna等活动）、汤姆·布朗的新店开业以及汤姆·福特新系列的良好反响共同驱动 [54] - 批发渠道在2026年预计不会成为增长动力，集团批发收入预计将出现高个位数下降，其中汤姆·布朗的下降幅度可能为低双位数，杰尼亚品牌批发也将为负增长 [55][59] 问题: 关于Villa Zegna对第四季度增长的贡献以及杰尼亚品牌EBIT利润率 [63] - Villa Zegna项目未对第四季度增长产生量化影响，这是一个长期项目，注重个性化、高端产品和体验，不同地点的Villa Zegna各有特色 [64][68] - 在集团层面，考虑到Saks计提前，EBIT共识是合理的，杰尼亚DTC的强劲表现可能对品牌EBIT产生积极影响 [65][67] 问题: 关于大中华区前景、美国市场增长可持续性及产品表现 [72] - 大中华区环境仍不稳定，除香港可能略有改善外，未看到势头明显改变，需待农历新年结束后再做判断 [74] - 对美国市场保持乐观，杰尼亚因新产品供应而势头良好，汤姆·福特和汤姆·布朗也有新店开业，预计2026年将有成果 [75] - 批发渠道占比方面，杰尼亚品牌零售占比已接近90%，汤姆·布朗正处于向零售转型过程中，汤姆·福特将加强欧洲分销（如巴黎新店），集团整体未来将更多偏向零售 [82][83] 问题: 关于中国消费群表现、定价环境和高消费群体占比 [86] - 中国消费群（指杰尼亚品牌）表现已在之前评论 [87] - 2026年定价计划为中个位数提价，主要用于抵消汇率波动 [89] - 高消费群体（特别是杰尼亚品牌中年消费2.5万欧元以上及5万欧元以上的客户）是增长的主要驱动力，公司策略是继续瞄准高消费客户 [90][93] 问题: 关于杰尼亚品牌增长中价量拆分以及维持汤姆·福特势头的举措 [96] - 杰尼亚品牌增长主要驱动力是价格和产品组合，而非销量，这一模式将持续 [98] - 维持汤姆·福特势头的举措包括：开设新店扩大销售网络（中期目标100家门店），以及部署在零售团队、商品策划、IT和CRM等方面的投资，复制杰尼亚的成功模式 [100] 问题: 关于杰尼亚在中国与全球表现差距的原因、2026年门店网络发展及EBIT利润率展望 [103] - 杰尼亚在中国与全球表现的差距主要归因于宏观环境及公司正在进行的门店网络精简，而非品牌特定问题 [105] - 2026年门店发展计划：汤姆·福特在美国和巴黎有新店；汤姆·布朗DTC面积基本稳定；杰尼亚在美国、中国（深圳湾）、中东（利雅得、阿布扎比）有少量新店，同时在中国进行网络优化 [107][109] - 2026年EBIT利润率预计横向移动，可能有小幅改善，但汇率影响将部分抵消增长效应 [110] 问题: 关于集团EBIT利润率横向移动对应的增长假设、汤姆·福特EBIT转正时间、2028年EBIT目标、Triple Stitch收入占比及中国关店计划 [113] - 此次为收入发布会，利润率相关问题留待3月全年业绩发布时讨论 [115] - Triple Stitch收入占比与之前披露一致，约为15%，整体鞋类占比约20% [118] - 在中国市场的门店优化计划：中期内杰尼亚品牌可能约有10家门店在租约到期后不再续约，汤姆·布朗也可能有少量关店 [120]

Twist Bioscience (NasdaqGS:TWST) Q1 2026 Earnings call February 02, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsAdam Laponis - CFOAngela Bitting - SVP of Corporate AffairsDoug Schenkel - Managing DirectorEmily Leproust - CEO and Co-FounderMac Etoch - Research AssociateMatt Larew - PartnerPatrick Finn - President and COOSubbu Nambi - Managing DirectorVijay Kumar - Senior Managing DirectorConference Call ParticipantsBrendan Smith - Health Care AnalystNone - AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for standing ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年集团总收入为19.17亿欧元，按有机计算同比增长1% [13] - 2025财年第四季度集团总收入为5.91亿欧元，按有机计算同比增长4.6% [13] - 2025财年第四季度杰尼亚品牌收入为3.62亿欧元，按有机计算同比增长7% [13] - 2025财年第四季度汤姆·布朗品牌收入为9100万欧元，按有机计算同比增长1.4% [14] - 2025财年第四季度汤姆·福特时装收入为9800万欧元，按有机计算同比增长1.5% [14] - 2025财年第四季度集团直接面向消费者渠道收入按有机计算增长10%，较第三季度的9%有所加速 [18] - 2025财年全年，直接面向消费者渠道占集团品牌收入的82% [18] - 2025财年第四季度，杰尼亚品牌直接面向消费者渠道收入增长10%，占其全年品牌收入的88% [18] - 2025财年第四季度，杰尼亚品牌批发渠道收入下降17%，占其全年总收入的12% [19] - 2025财年第四季度，汤姆·布朗品牌直接面向消费者渠道收入增长11% [20] - 2025财年第四季度，汤姆·布朗品牌批发渠道收入下降14%，全年批发渠道收入下降40% [20] - 2025财年第四季度，汤姆·福特时装直接面向消费者渠道收入增长5% [20] - 2025财年第四季度，汤姆·福特时装批发渠道收入下降4% [22] - 2025财年汇率对收入造成2.6%的负面影响 [28] - 公司预计2026年利润率将大致持平，部分原因是汇率影响 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 杰尼亚品牌2025财年收入达到12亿欧元 [3] - 杰尼亚品牌第四季度直接面向消费者渠道增长10%，主要由美洲和欧洲、中东及非洲地区推动，中国略有改善但仍不稳定 [4] - 汤姆·福特时装2025年进一步塑造了品牌时装业务的演变，海德尔设计的首个系列（2025冬季系列）反响良好，第二个系列（2026春季系列）也获得积极市场反馈 [7] - 汤姆·布朗品牌2025年继续减少对批发渠道的依赖，第四季度直接面向消费者渠道实现良好增长，但主要由新店开业推动 [8] - 公司纺织业务在第四季度增长1% [15] - 杰尼亚品牌鞋类（包括Triple Stitch及其他鞋款）收入约占品牌总收入的20%，其中Triple Stitch约占15% [118] - 杰尼亚品牌的高消费客群（年消费超过2.5万欧元）增长势头极佳，是品牌增长的主要驱动力 [93] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年全年，欧洲、中东及非洲地区收入占总收入的36%，第四季度增长7% [16] - 2025财年全年，美洲地区收入占总收入的30%，第四季度增长16% [16] - 2025财年全年，大中华区收入占总收入的23%，较2021年上市时占比减半 [17] - 2025财年第四季度，大中华区收入下降10%，主要受汤姆·布朗、汤姆·福特以及三个品牌的批发渠道表现影响 [17] - 2025财年第四季度，亚太其他地区（不包括大中华区）收入增长5%，主要由日本和韩国的杰尼亚与汤姆·福特时装业务改善推动 [17] - 杰尼亚品牌在美洲和欧洲、中东及非洲地区持续实现强劲的两位数增长 [19] - 大中华区杰尼亚直接面向消费者收入在第四季度虽仍为负增长，但趋势较第三季度有所改善，中国消费者集群收入环比改善至中个位数负增长 [19] - 2026年初，美洲市场保持韧性，是增长百分比最高的市场，其次是海湾地区，欧洲市场表现良好 [31] - 在中国市场，香港地区可能略有改善，但大陆市场环境仍不稳定，公司持谨慎态度 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2024年11月宣布了新的领导层结构，任命詹卢卡·塔利亚布为集团首席执行官，爱德华多和安杰洛·杰尼亚（创始家族第四代）为杰尼亚品牌联合首席执行官 [3] - 杰尼亚品牌战略清晰一致，2025年实现了多个战略里程碑，包括在迪拜和迈阿密举办活动，以及在米兰举办2026秋冬时装秀 [4] - 汤姆·福特时装团队致力于巩固其作为高端时尚行业真正影响力品牌的地位，2026年的优先事项是增强品牌势头和共鸣，并扩大其高端客户群 [8] - 汤姆·布朗品牌2026年的重点将是实现健康的直接面向消费者同店销售增长，优化系列产品和营销策略，以提升客户群和批发合作伙伴质量 [9] - 公司的垂直一体化供应链是其核心竞争力，持续研发顶级面料和工艺 [9] - 集团整体战略是越来越多地转向零售，减少批发业务占比 [83] - 杰尼亚品牌直接面向消费者渠道的生产率已接近每平方米2万欧元，驱动因素包括产品组合与定价、高端活动以及客户关系管理 [41] - 公司正在通过“Villa Zegna”私人俱乐部等体验式概念提升品牌形象和客户体验 [68] - 汤姆·福特时装计划中期将门店数量从目前的60-70家扩展到约100家，并复制杰尼亚成功的市场进入模式 [100] - 在大中华区，公司计划精简零售网络，集中业务于更少但更好的门店，中期内杰尼亚品牌可能关闭约10家门店 [93][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为需要面对一个“新常态”，即一个更加不确定和难以预测的世界，敏捷性、一致性、远见、速度和人才将至关重要 [10] - 公司预计中国市场在2026年全年将保持波动，并已据此规划2026年预算 [17] - 对于2026年，公司预计批发渠道不会成为增长动力，预计下降幅度将小于2025年，集团批发渠道预计将出现高个位数负增长，汤姆·布朗的下降幅度可能为低两位数 [55] - 公司预计2026年将实施中个位数的提价，以抵消汇率波动的影响 [89] - 萨克斯全球于2025年1月13日申请第11章破产保护，公司正在密切关注局势，萨克斯全球对公司集团收入的贡献为低个位数，影响有限 [23][46] - 公司有足够的财务和业务实力来应对萨克斯全球的突发事件 [23] - 关于2025年息税前利润，管理层认为在考虑与萨克斯破产相关的潜在坏账计提前，市场共识是合理的 [43] - 公司对美洲市场的前景保持乐观，并继续在该市场投资于营销和新店开发 [75] 其他重要信息 - 截至2025年12月底，集团门店网络包括282家杰尼亚直营店、123家汤姆·布朗直营店和66家汤姆·福特直营店 [22] - 杰尼亚品牌计划在2026年开设新店，包括美国的圣地亚哥和斯科茨代尔，中国的深圳湾，以及中东的利雅得和阿布扎比 [109] - 汤姆·福特时装计划在2026年开设新店，包括美国的巴尔港、圣迭戈、科斯塔梅萨以及巴黎的圣奥诺雷街 [83][107] - 汤姆·布朗品牌在2026年直接面向消费者渠道的门店面积预计将保持稳定 [109] - 公司将于2026年3月20日发布全年业绩 [123] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于杰尼亚品牌直接面向消费者渠道（排除中国）的增长计算以及2026年初至今的市场情绪 [25] - 管理层确认，排除中国后，杰尼亚品牌直接面向消费者渠道在第四季度实现了约十几百分比的同比增长计算是正确的 [28] - 关于2026年初至今的表现，排除中国新年时间差异的影响后，直接面向消费者渠道的趋势与2025年第四季度没有显著不同 [30] - 分市场看，美洲保持韧性，是增长百分比最高的市场，其次是海湾地区，欧洲市场表现良好，1月份趋势与第四季度一致 [31] 问题: 关于2026年外汇影响的预期 [26] - 2025年汇率造成了2.6%的负面影响，预计2026年会有类似幅度的不利影响，部分影响可通过对冲缓解，但预计仍会对利润率产生部分影响 [28] 问题: 关于杰尼亚零售生产率的关键驱动因素、新香水推出的影响、2025年息税前利润共识以及萨克斯全球的风险敞口 [36] - 杰尼亚直接面向消费者生产率增长的关键驱动因素是产品组合与定价、高端活动以及客户关系管理，公司将继续专注于提升高端客群（Zegna Friends，年消费超过5万欧元） [41] - 新香水刚刚开始推出，目前影响尚早 [38] - 对于2025年集团息税前利润共识，在考虑萨克斯相关的潜在坏账计提前是合理的，但最终数字需待3月发布业绩时确定 [43] - 萨克斯全球对公司集团收入的整体影响为低个位数，风险敞口主要在应收账款方面，库存不是问题，公司正在密切监控情况并与对方进行谈判 [43][46] 问题: 关于美国市场第四季度加速增长的驱动因素，以及2024年第四季度和2026年批发渠道的展望 [51] - 美国市场的加速增长得益于杰尼亚品牌在忠实客户和新客户获取方面的全面成功，汤姆·布朗的新店开业，以及汤姆·福特新系列的良好接受度 [54] - 2024年第四季度的批发表现未提及受萨克斯影响而暂停发货 [52] - 2026年批发渠道预计不会成为增长动力，集团批发收入预计将出现高个位数负增长，其中汤姆·布朗可能为低两位数负增长，杰尼亚品牌也将为低个位数负增长 [55][59] 问题: 关于迪拜和米兰Villa Zegna活动对第四季度有机增长的贡献，以及杰尼亚品牌息税前利润率展望 [63] - 迪拜和米兰的Villa Zegna活动对第四季度有机增长没有直接影响 [64] - 关于杰尼亚品牌2025年息税前利润率，管理层倾向于在3月份发布业绩时再讨论具体利润率数字，但确认杰尼亚直接面向消费者业务的积极表现预计会对该品牌息税前利润产生积极影响 [65][67] 问题: 关于大中华区前景、美国市场持续增长预期以及杰尼亚品牌内部产品表现 [72] - 大中华区环境仍然波动，公司持谨慎态度，可能只有香港地区略有改善，需待中国新年后才能得出更明确的结论 [74] - 对美国市场保持乐观，杰尼亚品牌因新产品供应良好而势头持续，汤姆·福特表现强劲，汤姆·布朗新店开业，公司继续投资于营销和门店开发 [75] - 未具体说明杰尼亚品牌内部哪些产品表现更好或较差 [72] 问题: 关于杰尼亚和汤姆·布朗品牌批发渠道的长期占比目标，以及汤姆·布朗的品牌战略 [79] - 杰尼亚品牌零售占比已接近90%，批发占比约10%，这一转型始于将批发转为特许经营店 [82] - 汤姆·布朗品牌正处于向零售转型的过程中，未来将更侧重于零售，大部分削减批发的工作已经完成，重点是提高现有门店的生产率 [82] - 汤姆·福特品牌在美国很强，计划加强欧洲分销，并在亚洲寻找机会，集团整体未来是更多零售、更少批发 [83] 问题: 关于中国消费者集群第四季度表现、2026年定价策略以及高消费客群占比变化 [86] - 中国消费者集群（指杰尼亚品牌）第四季度表现环比改善至中个位数负增长 [19] - 2026年定价计划为中个位数提价，主要是为了抵消汇率波动 [89] - 高消费客群（尤其是杰尼亚和汤姆·福特）是增长的主要驱动力，公司所有产品开发都旨在吸引大额消费者，高消费客群占比有所增加 [90][93] 问题: 关于杰尼亚品牌增长中价格组合与销量的分解，以及维持汤姆·福特增长势头的计划 [96] - 杰尼亚品牌的增长主要驱动力是价格与产品组合，而非销量，这一模式与品牌定位和战略一致，并将持续 [98] - 维持汤姆·福特增长的计划包括：增加门店数量（中期目标约100家）、在美国等地开设新店、以及复制杰尼亚成功的零售模式，包括客户关系管理和产品上市节奏 [100] 问题: 关于杰尼亚品牌在中国市场表现与全球其他地区差异的原因、2026年门店网络发展计划以及息税前利润率展望 [103] - 杰尼亚品牌在中国与全球其他地区的表现差异主要归因于宏观环境及公司正在进行的门店网络精简，而非品牌特定问题 [105] - 2026年门店发展计划：汤姆·福特将在美国等地新开3家店，杰尼亚将在美国、中国（深圳湾）、中东等地开设新店，汤姆·布朗直接面向消费者门店面积预计保持稳定 [107][109] - 2026年集团息税前利润率预计大致持平，可能略有改善，但受汇率等因素影响，不会大幅上升 [110] 问题: 关于集团息税前利润率持平所基于的增长假设、汤姆·福特息税前利润转正时间、2028年息税前利润率12%的指引是否仍然有效、Triple Stitch系列收入占比以及大中华区关店计划 [113] - 管理层表示此次为收入发布会，关于利润率的具体问题留待3月全年业绩发布时讨论 [115] - Triple Stitch系列收入占比约为15%，与之前披露一致 [118] - 在大中华区，杰尼亚品牌中期内（非特指2026年）可能关闭约10家门店，汤姆·布朗也可能关闭一些，汤姆·福特影响不大 [120]

Revvity (NYSE:RVTY) Q4 2025 Earnings call February 02, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsBrandon Couillard - Managing DirectorDan Arias - Managing DirectorDan Leonard - Managing DirectorLuke Sergott - Director for Healthcare Equity ResearchMax Krakowiak - SVP and CFOPrahlad Singh - President and CEOSteve Willoughby - SVP of Investor RelationsTycho Peterson - Managing DirectorVijay Kumar - Senior Managing DirectorConference Call ParticipantsAndrew Cooper - Equity Research AnalystCatherine Schulte - Senior ...

Revvity (NYSE:RVTY) Q4 2025 Earnings call February 02, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsBrandon Couillard - Managing DirectorDan Arias - Managing DirectorDan Leonard - Managing DirectorLuke Sergott - Director for Healthcare Equity ResearchMax Krakowiak - SVP and CFOPrahlad Singh - President and CEOSteve Willoughby - SVP of Investor RelationsTycho Peterson - Managing DirectorVijay Kumar - Senior Managing DirectorConference Call ParticipantsAndrew Cooper - Equity Research AnalystCatherine Schulte - Senior ...

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入为1.037亿美元，同比增长17%，环比增长约5% [21] - 第一季度毛利率为52.0%，较2025财年第一季度提升约4个百分点 [21] - 第一季度调整后EBITDA亏损约为1340万美元，较2025财年第一季度改善约280万美元 [25] - 第一季度运营现金流为净流出2480万美元，资本支出为1000万美元，季度末现金及等价物与短期投资为1.979亿美元 [25][26] - 公司预计2026财年总收入为4.35亿至4.40亿美元，按中值计算同比增长约16% [26] - 公司预计第二季度总收入为1.07亿至1.08亿美元，按中值计算同比增长约16% [26] - 公司重申对在2026财年第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡的信心 [11][27][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **DNA合成与蛋白质解决方案**：第一季度收入为5110万美元，同比增长27%，主要由AI驱动发现领域的客户需求推动 [21] - **NGS应用**：第一季度收入约为5260万美元，若剔除一个大客户的影响，同比增长18% [21] - **NGS应用**：前十大客户收入约占该业务线收入的36% [21] - **NGS应用**：公司预计该业务线在第二季度将实现强劲的环比增长，并在全年保持环比增长态势 [26] - **全球供应合作伙伴**：第一季度收入为1280万美元，同比增长50%，增长动力来自一个新的NGS合作伙伴、诊断OEM合作伙伴的实质性增长以及亚太地区分销商的增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **按地域划分**： - 美洲地区收入为5840万美元，同比增长9% [22] - EMEA地区收入为3840万美元，同比增长36% [22] - APAC地区收入为700万美元，较上年同期的670万美元略有增长 [22] - **按行业划分**： - 治疗领域收入为3720万美元，同比增长39%，反映了大型药企和生物科技公司在治疗发现（包括AI驱动发现）中对公司产品的采用增加 [22] - 诊断领域收入为3530万美元，与上年同期的3550万美元基本持平；若剔除一个大客户，则同比增长12% [23] - 工业与应用领域收入为610万美元，同比增长11% [23] - 学术研究与政府领域收入为1220万美元，与上年同期的1240万美元基本持平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于其半导体DNA合成平台，该平台提供了速度、规模、质量和成本优势 [6] - 公司通过持续推出新产品来扩大可服务市场，该市场已从2020年的约20亿美元扩大到目前的约70亿美元，并有望在2030年超过120亿美元 [7][8] - 公司将自身定位为“新产品导入机器”，能够在不增加核心制造基础设施风险或复杂性的情况下，持续推出新产品以拓展新应用和客户工作流程 [7] - 在NGS应用领域，公司估计可服务市场超过30亿美元，目前市场份额约为7%，并预计其增长将超过行业约14%的复合年增长率 [8][9] - 公司看到了AI驱动治疗发现这一新兴类别的重大机遇，该市场在2024年几乎不存在，但在2025财年已获得超过2500万美元的订单 [10] - 公司计划在5月举办投资者日，更深入地介绍其战略、平台和长期机遇 [30] - 在竞争方面，公司表示其平台在速度、质量和经济性方面具有优势，基准测试显示其比竞争对手快数周 [44] - 公司正在积极招聘销售人员，而其竞争对手正在裁员，公司认为自身在市场上正在获胜 [40][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了连续第12个季度的收入增长，过去三年收入复合年增长率为24%，毛利率提升了20个百分点，而运营费用相对持平，表现远超生命科学工具行业的大部分公司 [5][6] - AI驱动发现市场正在从探索性工作过渡到可重复的生产级工作流程，客户高度关注大规模生成高质量数据 [18] - 随着AI模型成熟，限制因素从算法开发转向实验数据生成的速度、质量和经济性，这推动需求转向能够可靠、快速且经济高效地提供大量数据的平台 [19] - 公司预计学术市场将在第二季度恢复增长，因对2026年NIH资金拨付的信心增强 [24] - 公司预计约75%-80%的所有产品线增量收入将转化为毛利润 [13] - 公司专注于三个关键绩效指标：收入、毛利率和调整后EBITDA盈亏平衡 [13] - 公司对实现调整后EBITDA盈亏平衡并在此后持续增长充满信心，驱动因素包括持续的收入增长、超过50%的毛利率、对运营费用的 disciplined 投资以及可扩展的成本结构 [29] 其他重要信息 - 公司第一季度制造了超过5万个基因用于数据表征，该趋势向好 [35] - 公司提供了数据服务的定价示例：一个片段约50美元，克隆基因约100美元，抗体约200美元以上，数据服务根据客户需求可能在300-400美元之间 [36] - 公司第一季度基因出货量达27.1万个，同比增长超过30% [42] - 公司进行了有针对性的投资，将季度运营费用增加了约1000万美元，以推动增长，但不影响调整后EBITDA盈亏平衡目标 [12] - 投资分为结构性投资（如招聘销售和商务人员）和 transient 投资（如数字基础设施和承包商），以支持新渠道（如NGS应用的电子商务）的推出 [51][52][53] - 2026年NGS的增长将主要来自现有合作伙伴，而2027年及以后的持续增长则需要新的诊断领域合作伙伴 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI驱动发现需求的持续性是几个月、几年，还是已成为药物发现生态系统的新组成部分？以及超过5万个基因制造用于数据表征的细节 [32] - AI驱动发现需求具有持续性，早期大客户正在持续返单，同时公司正在不断拓展顶级药企、大型科技公司和资金充足的生物科技公司客户 [33][34] - 长期来看，AI可能成为药物发现的“第一关”，预计发现一个抗体的成本约为25万美元，但数据交付时间可从6周缩短至2周 [35] - 第一季度制造了超过5万个基因用于数据表征，该数字在上个财年第四季度和本财年第一季度呈现后置性增长趋势 [35] - 数据服务的定价因项目而异，但通常高于单纯的DNA合成服务，有助于提升公司收入 [36] 问题: 上调业绩指引的信心来源，以及是否还有其他单一客户动态需要关注 [38] - 上调指引的信心来自业务各个方面的全面改善，NGS应用中造成此前波动的单一客户问题已解决，订单已恢复 [39] - 在DNA合成与蛋白质解决方案方面，平台竞争力强，赢得了试点项目，并且增加了蛋白质和数据服务后，大客户持续返单 [39] - 公司战略有效，新产品持续导入同一硅芯片平台，公司正在积极招聘销售人员，而竞争对手在裁员，预计未来不会出现其他单一客户动态问题 [40] 问题: 超过5万个基因制造是否等同于药企业务量，以及271,000个基因出货量增长背后的竞争态势 [42] - 基因制造数量的增长主要由药企领域和AI兴趣驱动，公司平台在处理大规模并行实验（数千个基因、抗体和表征）方面的能力极具吸引力 [43] - 公司对竞争格局保持高度关注，基准测试显示公司在速度上比竞争对手快数周，但公司更专注于自身业务的扩展和加速 [44] 问题: 第二季度及2026财年剩余时间的毛利率预期和进展 [46] - 第一季度52%的毛利率证明了制造引擎的有效性，全年指引维持在52%以上反映了公司选择加速收入增长而非短期最大化利润率扩张 [47] - 毛利率全年将持续改善，但步伐会因公司对产能、自动化以及新产品（如AI药物发现相关服务）的投资而有所缓和 [47][48] - 公司核心商业模式未变，预计75%-80%的增量收入将转化为毛利润，公司更倾向于在50%以上的毛利率水平上打造一个数十亿美元的业务，而非一个5亿美元但毛利率60%的业务 [48] 问题: 本季度战略投资的具体细节和时机，以及2025财年2500万美元AI驱动订单的构成 [50] - 2025财年的2500万美元AI驱动订单主要集中在后期（第四季度和第一季度），这些客户正在持续返单，表明需求并非昙花一现 [51] - 投资分为结构性投资（如招聘销售和商务人员，为未来增长做准备）和 transient 投资（如数字基础设施，以推出NGS应用的电子商务渠道） [51][52] - 公司对在第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡有高度信心，当前重点是在此基础上能实现多少增长 [53][54] 问题: 在诊断领域签署新合作伙伴的计划及其对NGS增长的重要性 [56] - 2026财年NGS的增长将主要来自现有合作伙伴，他们的试点、验证和供应链已就绪 [57] - 为达成2027年及以后的持续增长目标，需要新的诊断领域合作伙伴，公司正在积极进行相关努力 [57][58] - 公司通过卓越的供应链能力为客户提供保障，并正在努力引入更多合作伙伴以支持长期增长 [58] 问题: 考虑到投资水平，第一季度业绩和全年52%毛利率指引下的季度进展预期 [60] - 公司已就该问题做出回应，重申了对业务的信心以及为加速增长而进行投资的选择 [60] - 毛利率全年将持续改善，但步伐会因对资本支出、基础设施和人员的投资而有所缓和，公司坚持在实现盈亏平衡的同时追求更大规模业务的战略 [60]