AI 破风引航，周期创新相映 - 电子行业 2025 年半年报综 述 20250913 摘要 2025 年二季度电子行业营收同比增长 18.3%，净利润同比增长 22.5%，表明营收和利润实现稳健增长。 2025 年二季度电子行业毛利率约为 16.6%，同比下降 0.45 个百分点， 环比提升 0.26 个百分点；净利润率约为 5.1%，同比增加 0.17 个百分 点，环比增加 0.73 个百分点，盈利能力稳中有升。 2025 年上半年，A 股半导体板块营收同比增长 15%，净利润同比增长 15%。单二季度营收同比增长 14%，净利润同比增长 12%。 消费电子行业 2025 年上半年营收同比增长 21%，归母净利润同比增长 24%。第二季度营收同比增长 24%，归母净利润同比增长 27%。 2025 年上半年显示面板行业营收同比增长 5.55%，净利润同比增长 57%。第二季度营收同比增长 6.8%，净利润同比增长 4.65%，呈现量 价齐升趋势。 PCB 板块是 2025 年上半年电子行业中表现最突出的领域，营收同比增 长 25%，净利润同比增长 59%。单二季度营收同比增长 26%，归母净 利润同比增长 ...

**行业与公司** * 人工智能数据中心（AIDC）与云基础设施行业[1][2][7] * 涉及公司包括甲骨文、英伟达、微软、Meta、OpenAI等海外科技巨头，以及英维克、申菱环境、川环科技、冰轮环境、阳光电源、金盘科技、泰豪科技、潍柴动力等众多国内企业[1][2][8][9][10][11][12][15][16] **核心观点与论据：AI下游需求爆发式增长，驱动资本开支与基础设施投资** * 甲骨文云基础设施一季度收入33亿美元，同比增长55%，预计2025财年增长77%至180亿美元，并展望至2030年收入达1,440亿美元，较2025年增长超1,200%[1][2] * 甲骨文积压订单（RPO）飙升至4,550亿美元，同比增长350%，主要得益于与OpenAI的巨额交易，预计未来将签署更多数十亿美元合同，RPO有望超过5,000亿美元[1][3] * Meta预计到2028年在AI基础设施上的投资有望达6,000亿美元[1][5] * 大型云服务提供商（CSP）如Meta、微软、谷歌、亚马逊均上调2026财年资本开支预期，Meta的Cloud Native业务预计2026年达1,000亿美元（较2025年640-720亿增长50%以上），微软资本开支预计达1,200亿美元（同比增长40%以上）[5][6] * 一家AI基础设施公司与微软达成194亿美元合作协议，为其数据中心提供专用CPU和GPU容量[5] **核心观点与论据：技术进步与产品迭代推动算力密度与价值量提升** * 英伟达发布Rubin CPS，专为长上下文推理和视频生成设计，预计2026年底上市，单机架集成144张CPS GPU和36张CPU，总算力达8亿FLOPS，功耗180-200千瓦，采用全液冷设计[1][4] * Rubin CPS投资回报率高达50倍（即每1亿美元资本支出带来50亿美元收益），显著高于GB200的10倍回报率[4] * GB300开始放量，其机柜整体价值量提升至75万元人民币，相比GB200增加十几万到二十万元[1][8] * 从GB300到明年的Rubin系列架构变革，将带来技术发展及供应格局变化[4][7] * 电源技术向800伏HVDC及集成化方案发展，将提升单位价值量，Ruby系列800伏HVDC是对标主流UPS方案及第二代240伏HVDC的演进[11][13] * 配套800伏HVDC，PSU模块功率有望从5.5千瓦提升至8至12千瓦，并可能采用碳化硅和氮化镓等第三代半导体功率元器件[14] **核心观点与论据：液冷与温控系统需求迎来爆发，市场空间巨大** * 液冷技术因高功耗芯片（如Rubin CPS的180-200kW机架功耗）成为必需品，需求拉动明显[4][8] * GB300机柜内每个GPU和CPU都配备冷板，其冷板等材料用量相比GB200的风液混合方案增加了三倍以上[8] * 预计2026年全球液冷市场规模有望达到千亿级别[2][9] * 大陆液冷企业通过为台系厂商代工或与其合作，切入海外业务，将拓展市场份额，关注英维克、申菱环境、同飞股份、川环科技、科创新源等[2][8][9] * 磁悬浮冷水机组因能耗管控优势，将逐渐取代市中心传统螺杆式机组，预计2026年市场规模有望达到100亿元人民币[2][10] * 国产品牌如冰轮环境在磁悬浮冷水机组领域经过技术储备，预计2025年将在性价比和认证测试方面取得进展，提升海外市场份额[10] **核心观点与论据：电源与电力设备技术门槛高，竞争集中，适合长期投资** * 电源板块（包括UPS、HVDC、SST）竞争集中，技术门槛及认证周期长[11] * 国内新能源头部企业如阳光电源、中恒电气、科华数据等在电源领域具备深厚积累，预计今年底到明年一季度将在认证测试方面取得进展，扩展海外业务[11] * 电力设备技术路径将从干式变压器向固态变压器延伸，断路器从交流向直流及固态断路器迭代，提升单位价值量，关注金盘科技、易事特、良信股份等[12] * 在服务器内部PSU领域，中国大陆企业如麦格米特、欧陆通、奥海科技等有望通过测试认证切入海外供应链，实现新增长[16] **核心观点与论据：柴油发电机组供需紧平衡，迎来量价齐升与出海契机** * 国内外IDC建设需求爆发式增长，引发柴油发电机组供需紧平衡[15] * 国内柴发机组招标价格从年初200万元/台上涨至七八月份的260-270万元/台[15] * 国内柴油发电机OEM商凭借低成本供应链优势，陆续接到海外订单[15] * 预计2026年海外IDC建设规模同比接近翻倍增长，而外资品牌如康明斯、卡特彼勒产能增速有限（年化20%-30%），2026年海外柴发缺口预计达5,000台至1万台[15] * 这将加快国内发动机厂商如玉柴、潍柴等获得海外资质认证，带来出海契机，同时因单台利润较高，部分发动机会出口，使得2026年国内供给更加紧缺，推动价格持续上涨[15] * 该板块存在量价齐升逻辑，建议关注泰豪科技、科泰电源、潍柴动力、玉柴国际等[15][17] **其他重要内容：全球供应链与投资机会** * 假设甲骨文市场份额不变，其2030年1,440亿美元的云基础设施收入指引，意味着2030年全球GPU云规模预计可达8,000亿美元[2] * 看好IPDC（Infrastructure Power & Cooling）板块的中长期投资机会，其中液冷和电源是最核心的两个受益板块[1][7] * 北美CSP对供应商具有一定排他性，中国大陆企业若能进入这些市场，将显著提高国际竞争力[16]

行业与公司 * 报告聚焦中国内地市场 涵盖互联网 教育 工业 汽车等多个行业[2] * 涉及的具体公司包括理想汽车 满帮集团 北方华创 贝壳 北新建材 海底捞 福耀玻璃 美的集团 泡泡玛特 中国重汽 中远海控 汇川技术 莱克电气 零跑汽车 京东 好未来 哔哩哔哩 阅文集团 微博 Boss直聘 金山云 名创优品 大麦娱乐 网易 字节跳动 快手 阿里巴巴 英伟达 万代南梦宫等[3][8][26][27][28][31][32][33][34] 核心观点与论据 **AI应用与出海扩张** * AI基础设施（如AI PCB）热情高涨 新旧经济领域均出现稳定的AI应用案例[3] * 许多公司（如汽车制造商和网络游戏开发商）持续以海外市场为增长目标[3] * 中国游戏公司致力于出口移动游戏 日本是关键目标市场之一 因其市场规模大且ARPU值高 角色扮演和模拟游戏是强项[25] * 中国游戏开发商开发成本更低 效率更高 但缺乏世界知名IP 因此与日本IP所有者（如网易的《阴阳师》）的合作日益增多[26] * 零售行业（如名创优品和大麦娱乐）也通过引入《海贼王》《龙珠》等日本热门IP生产商品 其低成本优势正侵蚀部分日本公司在华市场份额（如万代南梦宫的玩具和爱好收入在亚洲（主要在中国）增长放缓）[26] **互联网与教育领域** * 游戏行业国内增长健康 全球机遇扩大 部分由AI驱动 可实现更频繁/更高质量的内容更新[8][27] * 广告和电子商务利用AI改进广告技术 带来长期货币化潜力[8][28] * 快手和哔哩哔哩预计下半年国内广告收入将加速增长 得益于自下而上的广告技术改进（包括AI应用）以及迷你游戏和短剧等快速增长广告垂直领域的曝光[28] * 视频生成AI领域的竞争者（如快手的Kling在模型质量和货币化方面领先）可利用专有视频库构建强大护城河 该领域是谷歌 字节跳动和快手的三方竞争[8][29][30] * 下游AI在广告和电子商务价值链中的采用迅速增加 改善了在线广告定价（eCPM）并通过节省AIGC广告内容释放了新的广告预算[30] **工业与汽车领域** * 中远海控指出传统旺季需求可能疲软 但承诺通过AI加强成本控制 油耗管理和装载率优化[8][31] * 汇川技术H125销售额受电动汽车等低利润率业务拖累 但其正致力于成为AI服务器电源供应商 并与英伟达建立了合作伙伴关系[8][33] * 莱克电气Q225销售额同比增长70% 环比增长56% 净利润同比增长一倍 毛利率稳定在35.2%（环比提升1.1个百分点） 得益于机器人需求复苏 产品结构改善以及向下游具身AI机器人等新领域拓展[8][32] * 零跑汽车指引2026年国内/海外销量目标为100万/10-15万辆 计划通过推出四到五款新车型实现目标 并期望EREV和PHEV车型成为海外市场的主要销量驱动力 南美洲是扩张关键市场[8][34][35] **投资者关注度与行业热度** * 基于公司调研数据和瑞银量化团队的拥挤因子 8月份医疗设备与服务 食品饮料和半导体是获得调研份额环比增长最多的前三大行业[5][10] * 资本货物 银行和软件是调研份额环比下降最多的行业[10] * 8月份投资者会议请求最多的前三大行业是汽车 科技和消费类（对比2Q25为消费 科技和互联网）[3] * 投资者会议请求最多的前十家公司是理想汽车 满帮集团 北方华创 贝壳 北新建材 海底捞 福耀玻璃（Q225业绩全面超预期） 美的集团 泡泡玛特和中国重汽（电动卡车出口受益者；初评买入）[3] **宏观经济指标** * 8月份中国制造业PMI为49.4 环比上升0.1个百分点[20][24] * 8月份中国服务业PMI为50.5 环比上升0.5个百分点[21][24] * 8月份高技术制造业PMI为51.9 环比大幅上升1.3个百分点[24] * 8月份装备制造业PMI为50.5 环比上升0.2个百分点[24] * 8月份消费品行业PMI为49.2 环比下降0.3个百分点[24] * 8月份基础原材料行业PMI为48.2 环比上升0.2个百分点[24] 其他重要内容 **风险提示** * 宏观经济层面的投资缩减仍是中国工业领域的关键风险 经济持续疲软可能导致工业品需求或进出口量萎缩 增长放缓[36] * 针对高科技公司的税收优惠等优惠政策若取消可能影响收益[36] * 与国内外企业的激烈竞争可能导致市场份额损失[36] **数据来源与方法** * 报告结合了瑞银量化团队的专有拥挤因子数据（分数范围-30至30 正数表示多头拥挤 负数表示空头拥挤）进行分析[5][15] * 医疗设备与服务在8月份尽管调研份额增长最多 但其拥挤因子仍为负值[5][15] * 必需消费品分销 能源和交通运输的调研份额也有所增加 且拥挤分数偏向空头[5][15] * 非必需消费品分销和科技硬件是8月份多头最拥挤的行业 且两者调研份额均出现下降[5][15]

**行业与公司** * 行业聚焦中国宏观经济与通胀动态 涉及消费者价格指数CPI和生产者价格指数PPI的分析[1][2][4] * 研究覆盖传统产能过剩行业 如钢铁、水泥、煤炭 以及新经济行业 如太阳能电池板、锂电池、新能源汽车NEVs[5] **核心观点与论据** * 8月CPI通胀弱于预期 整体CPI同比下降0.4% 环比下降0.03% 主要拖累来自食品价格 其同比下降4.3% 环比下降0.8% 使整体CPI年率减少0.9个百分点[1][4] * 核心CPI通胀微升至0.9% 环比上涨0.1% 受服装、家庭设备/服务、医药、教育娱乐等类别小幅上涨推动 其中黄金和铂金首饰价格大幅上涨 分别同比增36.7%和29.8% 贡献CPI年率0.22个百分点[1] * PPI环比上涨0.1% 为14个月来首次环比增长 年化通缩率收窄至2.9% 逆转了自3月以来的扩大趋势 其中消费品PPI下降1.7% 生产者商品PPI下降3.2%[2][4] * PPI改善反映政府反内卷努力 促进有序生产和价格竞争 煤炭加工、黑色金属冶炼压延、煤炭开采、光伏设备制造及新能源汽车制造等行业价格跌幅收窄 使PPI年率的拖累减少约0.5个百分点[2][4] **其他重要内容** * 反内卷政策是8月PPI改善的主要驱动力 但其影响温和且滞后 政策力度和持续时间预计将是数据依赖型的 并且比2016-2018年的供给侧改革更为温和[3][5] * 政策温和的原因包括行业范围更广、非国有企业占比更高、宏观基础更脆弱 尤其是房地产市场持续疲软 尽管有政策放松 但影响可能温和[5] * 上游原材料和新经济行业生产者价格增长的可持续性不确定 向其他行业的溢出效应可能有限 国内供需失衡持续[6] * PPI通缩可能逐步收窄 但短期内不太可能回到正区间 尽管消费政策支持增加 但CPI通胀在未来几个月可能徘徊在0%左右[4][6]

**聚和材料公司电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业背景** * 公司为光伏导电浆料龙头企业 专注于光伏电池金属化解决方案和电子材料[1] * 行业涉及光伏电池技术（TOPCon 异质结 BC 钙钛矿）和半导体材料（空白掩膜板）[2][3][4][8] **二 核心产品与技术进展** * TOPCon电池Leleco烧结银浆等系列产品已实现量产[4] * 异质结银包铜浆料实现大批量量产 银含量降至20%以下 完成金属网版印刷技术升级 实现8~12微米开口印刷及0BB技术超低银含45%主栅开发和量产[4][5] * BC领域完成P区和N区钢板印刷高效营销量产[8] * 首创光伏电池铜浆产品 正在多家头部客户内部测试并实现小规模出货[2][8] * 钙钛矿领域完成单结钙钛矿超低温固化背电极浆料开发并获厂家认可 同时开发出适配钙硅叠层的超低温固化浆料[2][8] * 与合作伙伴协作开发链式烧结炉等设备工艺 预计2025年三季度推出第二代铜浆产品[2][7] * 与新南威尔士大学合作研究表明 银种子层加铜栅线结构可显著降低TOPCon单瓦能耗 相比工业参考电池能耗降低25%至93毫克 最高效率仍可达2404%[2][9] **三 经营与财务数据** * 2025年上半年光伏导电浆料销量超930吨 市占率稳定 一季度出货约440吨 二季度出货约490吨 环比增长[3][11] * N型浆料占比达96% BC浆料上半年累计出货8吨 单月出货量达2吨[3][11] * 2025年上半年研发投入达344亿元 占营收比重534%[2][6] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为409亿元 518亿元和621亿元[3][17] **四 第二成长曲线与战略布局** * 子公司德朗具开发出新一代光伏组件封窗定位胶 绝缘胶和电池保护胶系列产品 并在ECA导电胶产品上建立性能领先优势 针对0BB技术路线的封装定位胶已实现规模量产[3][12] * 子公司降距在高端电子浆料领域打破海外企业垄断 形成覆盖射频器件 片式元器件 PDLC EC导电胶 LTCC 高性能导热材料等多个维度的电子浆料产品矩阵[12] * 拟以约35亿人民币收购韩国SK Imports空白掩膜业务 预计2026年1月30日完成交割 公司出资比例不低于95%[3][13] * 收购标的2024年底净资产预计约25亿人民币 主要生产用于DUV ArF和DUV KrF光刻技术节点的空白印模 主要客户包括韩国海力士和无锡海力士[14][15] * 全球半导体掩模板2023年市场规模约9528亿美元 中国市场规模接近18亿美元 空白掩模板占其成本30%-50%[15] * 收购战略价值为补齐国内空白掩膜本土化短板 打开半导体业务成长空间 并获得优质客户资源与现有业务形成协同[13][14] * 标的公司在韩国拥有年产1万片产能 计划通过激励措施绑定韩国核心人员 并规划未来在中国大陆扩大产能[16] **五 其他重要信息** * 铜浆产品规模化量产需突破同江量产设备开发及终端市场教育[7][9] * 新型绝缘胶和电池保护胶系列产品有效解决BC组件封装工艺痛点[12] * 公司已形成材料 工艺和设备全栈自研体系 在少银化 无银化 BC 异质结及钙钛矿等新一代技术中保持引领地位[2][6]

**行业与公司** * 涉及亚洲地区整体出口行业 涵盖中国、台湾、韩国、印度、越南、泰国、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾等主要经济体[1][3] * 涉及半导体、科技产品（电子产品、芯片）及非科技产品出口[27] * 涉及资本品、中间品和消费品贸易流动[14][16] **核心观点与论据** * 亚洲出口出现“回吐”效应迹象 受美国需求减弱影响 下行风险增加[1] * 多数亚洲经济体7月出口动能减速 但中国和台湾8月出现短暂反弹 越南近两个月放缓[1] * 亚洲资本品和中间品进口动能7月放缓 主要由台湾和越南引领[1][16] * 亚洲半导体出货量疲软 科技生产失去动力 可能拖累韩国和台湾未来出口[1] * 领先指标显示类似趋势：亚洲至美国的集装箱运输量下降 中国降幅最显著[1][39] * 亚洲PMI在8月多数回升 但新出口订单收缩或下降预示未来疲弱[1] * 中国对美出口8月大幅下滑 但对世界其他地区仍增长[31] * 中国资本品出口持续疲弱 中间品出口7月仍保持强劲[14] * 印度中间品进口大幅反弹[22] * 东盟PMI总体扩张 但泰国和新加坡新订单下降[42] **其他重要内容** * 美国从中国和欧洲的进口大幅下降[15] * 中国港口货物吞吐量截至9月7日当周同比增长7.2% 高于前一周的4.3% 仍超往年水平[33] * 花旗美国经济意外指数自8月底以来持续攀升[40][47] * 文档包含美国对主要贸易伙伴/APEC成员的最新有效关税税率与美国双边贸易余额数据[48][49]

军工检测：下游景气，检测先行，需求贯穿装备全生命周 期 20250912 摘要 军工检测贯穿武器装备全寿命周期，是保障质量安全的关键环节，主要 包括环境适应性与可靠性实验、电子元器件筛查及电磁兼容实验等。 当前军工行业景气度高，国防支出稳健增长，2025 年达 17,846.65 亿 元，同比增长 7.2%。若研发测试评估费用占比与美军相当，则 2025 年我国该市场规模大致为 2,820 亿元。 军工检测行业存在资质、技术和客户壁垒，资质方面需取得"军工三 证"，技术上执行严格军用标准，客户方面依赖长期合作关系。 广电计量作为地方国企，军工检测收入占比达 30%，受益于"十四五" 规划收官之年的特殊行业订单增加，通过优化业务结构和严格控制成本， 显著提高了净利率。 苏试试验聚焦检测设备和检测服务，军工业务收入占比约 50%，受益于 军工检测服务回暖和订单恢复，2025 年第二季度利润增速达 26%，收 入增速达 18%。 Q&A 军工检测的定义及其在武器装备生产中的作用是什么？ 当前军工行业景气度如何？有哪些数据支持这一判断？ 当前军工行业景气度较高。过去三年间，我国军费连续三年保持 7.2%的稳健 增长， ...

10 September 2025 China Macro Tracker Economics Anti-involution to help longer-term development Policy: MIIT plans support anti-involution and promote long-term growth The MIIT (Ministry of Industry and Information Technology) is focusing on longer-term high-quality growth with support for key areas and anti-involution measures. Firstly, MIIT and SAMR issued an action plan for the development of the electronic information manufacturing sector in 2025 and 2026 on 4 September (Gov.cn, 4 September). This inclu ...

行业概况 1. **行业波动性提升**：股市交易波动度明显上升，行业属于成长型，发展空间广阔。[2] 2. **二次元IP为核心**：以二次元IP为核心的股资产品，涉及周边商品和消费者经济形态。[2] 3. **IP分类**：按来源分为国股和任股，按价格分为普通股、无尽股和海景股。[3] 4. **行业规模增长**：2007年至2024年，中国二次元产业规模从250亿增长至870亿，负荷增长率达19%，预计未来仍将保持双位数增长。[5] 5. **竞争赛道**：卡牌赛道和泛娱乐文剧赛道增长迅速，市场规模不断扩大。[6] 6. **日本二次元产业**：日本二次元产业成熟，消费者对情绪价值消费需求旺盛，IP品质提升。[7] 7. **国内二次元产业**：国内二次元产业增长潜力巨大，受众范围广，群体快速增长。[8] 产业链分析 1. **IP生产**：包括IP公司、IP运营渠道、IP图画等。[10] 2. **IP运营**：包括内容授权和商品授权。[11] 3. **IP衍生品**：包括卡牌、徽章等。[12] 4. **下游**：IP衍生品的生产和销售。[12] 核心公司竞争优势 1. **IP授权合作**：与IP合作，品牌利益和产品渠道丰富，具有强二马效应。[13] 2. **渠道优势**：销售网络完善，触达消费者能力强，对IP传播有相向联手作用。[13] 3. **IP使用费用优势**：对IP的使用费用相对较低。[13] 相关公司 1. **陈光**：布局九目大卧社，涉足IP或股资类产品。[15] 2. **几十好玩**：成立独立超完文创公司，渠道包括抖音、小红书、微博等。[15] 3. **文俊**：涉足古装、广播等二次元IP。[16] 4. **乐兰**：玩具品牌，与IP合作。[17] 5. **华丽科技**：游戏设备龙头，涉足产业链布局。[18] 6. **摇机科技**：扣扣牌代理交商，涉足玩具和卡牌市场。[18]

**AI电商专家交流纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业：电商 人工智能应用 数字营销 代运营(TP)服务 * 公司：阿里巴巴集团及其旗下业务（淘天集团 阿里妈妈 阿里云 饿了么 高德）[1][2][40] * 提及的合作伙伴：丽人丽妆 普康数据 八亿广告 火炉数据 易网页等[18][23] **阿里巴巴的AI战略与核心观点** * 阿里巴巴AI应用进入3.0阶段 战略核心是利用电商盈利并赋能第三方服务提供商(TP)和品牌商 通过AI工具和大模型（如"通义"）扩大市场份额[2] * 未来将进一步开放数据闭环和能力[2] * 阿里系在电商领域流量回暖 对AI Agent进行大规模投入并在多平台处于领先地位[40][41] **AI Agent的应用与发展阶段** * AI Agent是一个广泛概念 在电商层面可梳理出约70多个Agent[3] * 应用方向分为ToB端和ToC端两大场景[4] * 内部研发主要方向集中在ToB端 占比约65%至70% ToC端则以导购、问答助手为主[4] * 最大的ToB端AI Agent是万象台无界版 具备广告投入、人群识别、创意内容制作及投放方案制定四个核心功能模块 形成完整pipeline并以实际购买成交金额评估效果[5] **AI工具推广效果与量化指标** * 万象台AI系统在27个大品类中推广 主要集中在快消品、化妆品、服装和食品等大零售领域[6] * 这些领域上架率近三分之一 但全链路投放比例约为三分之一中的三分之一 即约15%的商家正式使用万象台AI无界版[6][7] * 具体案例显示使用后效果显著：全民时代品牌成交笔数增加50% 付费比例提升70% 欧莱雅旗舰店新客交易规模超目标70%以上 万象实验室生成内容及数字人直播使人工成本下降90%以上[9] **代理(TP)生态体系与合作关系** * 阿里代理体系分为三大类：超级营销伙伴（考核工具使用效果、分销能力及营收）、新锐伙伴（考察市场渗透及带货能力）、后链路深度合作伙伴（侧重共同开发能力、数据分析和策略研究）[15] * 阿里妈妈平台有接近1,300家TP代运营商 其中不到40家为深度合作伙伴 但其贡献的GMV营收占阿里妈妈总营收的60%左右[19] * 各方数据权限存在差异：淘天集团可获得全部数据权限 阿里妈妈可获得85%-90%的数据权限 TP最初仅获20%的数据权限 新模式下可提升至40%-60%[12] * 合作需完成ICV认证 包括分级授权和最小必要合规审计 已有十几家TP完成第一轮认证[11][16] **数据合规与权限管理** * 数据合规性是AI Agent开发的关键 阿里实行严格的三级授权制度（L1, L2, L3）[27] * L1级别可下载店铺基础营业数据 L2级别通过官方认证后可获取品牌人群洞察及投放策略等深度数据 L3级别采用专项共建的数据沙箱模式 仅允许特定头部用户在受控环境内研究[28] * L3层级的开放策略主要针对有阿里系投资背景的生态系统内企业[29] **2025年双十一目标与AI政策** * 首次引入全域AI经营方式 结合线上淘天电商、饿了么即时零售与闪购、高德到店服务等多个触点[35] * 计划提供约40亿人民币的补贴红利 免费向商家提供万象台无界版等AI工具并免除3个月或半年的订阅费[35] * 内部目标设定为GMV较2024年提升约7% 去退后交易额净值希望提升20%至25% 并关注双十一后两周内实际生意达成率[36] * 预计食品类、服装类、小家电类和运动类将占到接近65%的GMV[38] **行业影响与未来趋势** * AI技术发展将导致代运营商行业格局变化 未来可能分为与阿里数据底层能力打通协同的运营商 和专注于特定服务（如高品质素材制作）的运营商[20][21] * 阿里巴巴引入新KPI和OKR考核标准 增加AI能力、Agent能力及AI透传采买能力等指标 权重在2025年底前达30%以上 以主动淘汰不合格供应商 推动行业出清[3][22] * 品牌商运营模式未来将三种共存：完全in-house运营、部分in-house结合TP、完全依赖TP[30] * 线上线下数据融合(O2O)趋势不可避免 高德到店业务是阿里战略的一部分 旨在应对线上流量枯竭和引流成本高企的问题[31] **其他重要内容** * 阿里妈妈推出的淘积木工具可自动生成商品详情页、提炼卖点、选择大促活动 显著提高运营效率并降低人工成本[8] * AI Agent收费模式主要采用订阅套餐模式 广告相关Agent以间接收益为主 第三方服务商的AI Agent主要采用项目制收费 与阿里的收入分成情况较少（占比不到5%）[24][25][26] * AI Agent推广渠道包括PP商自己的售卖渠道、淘天Store工具市场、通义千问MCP服务市场[32] * 阿里巴巴主要官方平台包括面向生意分析和管理的生意管家 以及端到端、分析更深度广泛的万象台[33][34] * 去年（2024年）双十一退货率较高 接近50%至60% 今年将进行详细的归因分析[37]