本文源自：金融界AI电报 澳大利亚联邦银行奥克兰分行机构外汇销售主管Tim Kelleher表示，沃什将被提名为美联储新任主席的 消息出来后，确实立刻看到了一些美元买盘。鉴于目前最有可能的人选是沃什，如果真是他，我怀疑市 场会出现像"里德可能当选"那样的剧烈即时反应。市场对沃什很熟悉，这大概会在一定程度上让情绪趋 于平稳。我们目前的解读是，沃什更像是一位"稳健可靠的操盘手"，而不是那种"大刀阔斧、推倒重 来"的类型，比如斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）那样的人。 ...

债市要闻 - 国家主席习近平会见英国首相斯塔默，双方同意发展全面战略伙伴关系，并计划拓展教育、医疗、金融、服务业合作，以及在人工智能、生物科学、新能源和低碳技术等领域开展联合研究和产业转化 [2] - 民政部印发指导意见，探索使用投资融资、慈善公益捐赠等渠道设立民政科技创新基金，目标是到2030年突破一批关键核心技术，提升高端装备和产品国产化率 [3] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出引导金融机构加大对服务消费新增长点领域经营主体的信贷投放力度，并创新开发特色金融产品和服务 [4] - 世界黄金协会数据显示，2025年第四季度中国市场黄金投资与消费需求总量达274吨，同比增长18%，环比大幅攀升60% [5] - 2025年全年中国市场黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平；按金额计，全年需求总额达7960亿元人民币（约合1110亿美元），同比激增53% [5] - 美国国会参议院就政府拨款法案进行表决，赞成票仅45票，未达到通过所需的60票，导致法案未获通过，联邦政府部分“停摆”风险增加 [6] 大宗商品市场 - 1月29日，WTI 3月原油期货收涨3.50%，报65.42美元/桶；布伦特3月原油期货收涨3.38%，报70.71美元/桶 [7] - COMEX黄金期货涨1.97%，报5408.30美元/盎司 [7] - NYMEX天然气价格大跌46.1%，报3.878美元/盎司 [7] 资金面与公开市场操作 - 1月29日，央行开展3540亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2102亿元逆回购到期，实现单日净投放资金1438亿元 [8] - 资金面维持稳中有松，当日DR001下行0.57个基点至1.361%，DR007上行4.28个基点至1.591% [9] 利率债市场 - 1月29日，受股债跷跷板效应影响，债市震荡偏强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.05个基点至1.8155%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.65个基点至1.9575% [11] - 当日国债收益率多数下行，其中1年期国债收益率下行0.50个基点，3年期下行0.75个基点，7年期下行0.60个基点 [11] - 当日国开债招标情况显示，10年期国开债发行规模160亿元，中标收益率1.9489%，全场倍数2.25 [12] 信用债市场事件 - 富力地产公告，“H16富力4”等6只公司债券自2026年1月30日开市起停牌 [14] - 广东珠江投资公告，截至2025年12月31日，公司公开市场公司债券合计6.5165亿元本金及相应利息未能按期支付，非公开市场债务累计24.90亿元未能按期支付 [14] - 康佳集团原党委书记、董事局副主席周彬及原副总裁李宏韬涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查 [14] - 景瑞控股公告，根据香港高等法院命令，公司获委任共同及各别清盘人 [14] 权益与可转债市场 - 1月29日，上证指数收涨0.16%，深证成指收跌0.30%，创业板指收跌0.57%，全天成交额3.23万亿元 [15] - 申万一级行业中，食品饮料收涨6.57%，传媒涨超3%，房地产、非银金融、石油石化涨超2%；电子跌逾3%，国防军工、电力设备等跌逾1% [15] - 转债市场主要指数集体下跌，中证转债、深证转债、上证转债分别收跌0.70%、0.51%、0.96% [15] - 转债市场成交额870.04亿元，较前一交易日放量33.23亿元，382支转债中99支收涨，269支下跌 [15] - 上涨个券中，广联转债涨超7%，金25转债、金诚转债涨超5%；下跌个券中，大中转债跌逾10%，浙矿转债跌逾8% [15] - 1月30日，耐普转02上市；1月29日，惠城转债、利柏转债、众和转债、华辰转债公告预计触发赎回条件 [17] 海外债券市场 - 1月29日，各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行3个基点至3.53%，10年期美债收益率下行2个基点至4.24% [18] - 2/10年期美债收益率利差扩大1个基点至71个基点；5/30年期美债收益率利差扩大3个基点至105个基点 [19] - 美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1个基点至2.35% [19] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行2个基点至2.83%，法国、意大利、西班牙分别下行1、2、2个基点，英国下行4个基点至4.51% [20] - 中资美元债中，宝信汽车金融有限公司永续债日涨幅达7.5%，百世集团债券日涨幅3.3%；远洋地产、花样年控股等部分债券价格出现下跌 [21]

政策核心与战略定位 - 国务院办公厅于2026年1月29日发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在通过优化供给、培育潜力、加强保障三大方面政策，系统性地培育服务消费新增长点，重塑经济活力[1] - 服务消费已成为中国经济转型升级的关键引擎，其占比和贡献率持续提升，商务部数据显示其对消费增长的贡献率已达可观水平[2] - 培育服务消费新增长点在2026年被提升至更突出的战略位置，商务部明确将加力培育六大重点领域的服务消费新增长点[2] 六大重点发展领域 - 方案首要聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费六大重点领域，推动产业升级与消费场景创新[3] - 在交通服务领域，将制定铁路与旅游融合发展专项政策，推动车站、列车旅游化改造并开发主题旅游专列，同时支持有条件的地方创新邮轮消费、发展游艇产业，将交通工具转化为沉浸式消费场景[3] - 在入境消费领域，方案提出研究稳妥扩大各类免签政策适用范围，并系统性优化涉外支付、多语种标识等国际化消费环境，打造"购在中国"品牌，被视为潜力巨大的增长点[3] 三大潜力培育领域 - 方案以前瞻性眼光，将演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务列为三大潜力领域，旨在培育长期发展动能[4] - 对于演出服务，方案着眼于长效机制建设，提出探索将符合条件的演出团体和剧场调整为公益二类事业单位，并重点规范票务市场，打击代抢、倒票等行为[4] - 对于情绪式、体验式服务等新兴业态，方案给予"包容审慎监管"的明确支持，提出支持将其相关职业纳入国家职业分类体系，并建设一批带动作用强的消费新场景[4] 政策实施路径 - 方案规划的实施路径核心特征是"对内放开，对外开放"相结合[5] - "对内放开"体现在清理阻碍消费升级的不合理限制措施以释放市场活力，例如在汽车后市场领域，选择部分城市开展试点，探索汽车改装的分级分类管理，加快清理限制性措施[5] - "对外开放"体现在扩大服务业高水平开放，深化云计算、生物技术、外商独资医院等领域的开放试点，以吸引全球优质资源[5] 支持保障体系 - 方案从标准、信用、金融三个维度构建强有力的支持保障体系[6] - 在金融支持方面，方案明确将引导金融机构加大信贷投放，创新特色金融产品，并支持符合条件的服务消费企业发行债券以及消费基础设施项目发行公募REITs[6] - 信用体系建设将聚焦养老、家政、旅游等关键消费领域，通过"信用中国"等平台加强信息归集与公示，引导企业诚信经营[7] 地方落实与试点机制 - 政策最终效果取决于地方的创新性落实，方案要求各地加强政策设计并出台具体领域支持政策[8] - 一项重要的全国性试点——消费新业态新模式新场景试点城市建设已经展开，国家计划通过竞争性评审，在全国选择约50个人口基数大、带动作用强的城市作为试点[8] - 试点旨在通过"一地创新、多地联动"的模式，以点带面推动全国服务消费升级[8] 市场与产业链机遇 - 方案的发布标志着服务消费从自发增长进入政策系统催化的新阶段，释放出明确的结构性机遇[9] - 产业链上各类企业将直接受益，例如家政行业龙头企业、网络视听内容与硬件提供商、文旅融合项目运营商、汽车改装与房车露营服务商等，将迎来更广阔的市场空间和更友好的制度环境[9] - 资本市场将开辟新通道，支持发行债券和公募REITs的表述为投资服务消费基础设施提供了可预期的退出路径，将吸引更多长期资本关注文旅、体育等消费基础设施领域[9]

2025年，全球黄金需求激增、金价大幅攀升。2024 年初至 2026 年 1 月29日，黄金从 3200 美元 / 盎司 涨至 5500美元 / 盎司，涨幅达 72%。黄金价格的飙升是否可持续？是否存在重大风险？黄金是否会成 为第二个荷兰郁金香？ 从全球存量黄金持有分布看：央行与国际组织持有18%左右。这部分基本是长期持有，战略配置，年均 增持1000吨左右，注重资产安全与流动性，非价格敏感型。机构投资者（ETF、共同基金等）持有5.5% 左右。这类投资者主要进行波段操作，属于中等风险偏好，受货币政策与市场情绪影响大。个人投资者 持有17.5%左右，基本以实物持有（金条、金币）为主，大多属于短期投机，高风险偏好，追涨杀跌特 征明显。工业与首饰需求大约占59%左右，消费属性明显，价格敏感度低，属于低风险偏好，需求稳 定。 不同投资者投资行为对价格的影响各不相同。从央行购金行为看，为黄金提供长期"安全垫"。2025年全 球央行购金863吨，新兴市场国家持续增持，形成价格支撑。从机构资金配置看，ETF持仓变化是短期 波动的领先指标。2025年黄金ETF净流入达890亿美元，资金集中离场将引发剧烈波动。从散户参与 ...

文章核心观点 - 中国显示产业已完成上半场的规模追赶，当前正进入下半场以自主创新和供应链安全为核心的高端突围阶段 [1] - 维信诺通过开发ViP（半导体光刻）技术，选择了一条摆脱对国外FMM（精细金属掩模版）依赖的“无FMM”路线，旨在构建自主可控的技术体系和产业生态，争夺高端市场主动权 [3][4][6][11] - 从规模扩张转向价值创造与生态构建是中国显示产业从显示大国迈向显示强国的关键逻辑，维信诺的实践为此提供了范例 [12] 行业现状与竞争格局 - 中国显示产业全球面板产能占比已超七成，但在中大尺寸高端市场，核心设备与工艺的自主突破仍有提升空间 [1] - Omdia数据显示，2025年中国OLED面板出货量占比预计达48.8%，与韩国几乎持平 [1] - 高世代线是OLED技术向电视、笔记本等中大尺寸市场渗透的关键，全球头部玩家正加速布局 [3] - 当前高世代线技术主要分为基于FMM的传统蒸镀路线（三星、京东方采用）和旨在摆脱FMM限制的“无FMM”路线（如维信诺的ViP技术、TCL的印刷OLED）[3] - 传统蒸镀路线在中大尺寸应用时面临工艺瓶颈，其核心设备蒸镀机和掩模版长期受海外垄断，导致成本高昂且产能分配被动 [3] 维信诺ViP技术路径与优势 - ViP技术用半导体光刻工艺替代传统蒸镀的核心环节，彻底摆脱对FMM掩模版的依赖，为中国显示产业开辟了差异化路径 [6][7] - 选择新路线是为了避免在传统路线中陷入低价恶性竞争，旨在解决新困难、找到新市场、为客户带来新价值 [6] - 技术优势显著：实现像素独立封装，避免像素间干扰；有效发光面积从传统的29%大幅提升至69%，使得寿命、亮度等核心指标倍增；像素密度理论上可达1700PPI以上；可大幅降低功耗 [8] - 制造优势突出：产线具备极强柔性生产能力，可实现“一厂多品”，灵活适配从智能手表到车载大屏的全尺寸产品；支持异形切割，实现屏幕形态自由定制 [8] - ViP技术的突破是中国企业独立完成从原理验证到产业化探索的完整技术路径的精准验证 [8] 产业化突破与产业链带动效应 - 维信诺ViP的产业化突破，标志着中国在OLED高端技术路线上首次实现了从跟随到引领的跨越 [10] - 其8.6代高世代产线成为国产设备与材料的验证平台，通过联合研发推动多款国产设备完成量产导入，并助力国内高端OLED材料企业（如鼎材科技）的产品实现产线适配，提升核心材料国产化率 [11] - 公司构建了以应用为导向的“基础研究-中试-量产”的全链条创新体系，并以ViP技术为核心，致力于构建上下游紧密协同的产业生态 [11] - 公司通过主导制定相关国际标准与构建全面的专利护城河，将技术优势转化为产业话语权 [11] 产业发展历程与未来展望 - 中国显示产业经历了从CRT时代的完全引进，到LCD时代的引进消化再创新，再到OLED时代的自主创新，是一部自主可控能力不断提升的进化史 [12] - 维信诺从一台二手设备起步，现已成为全球AMOLED手机面板出货量前三、穿戴市场出货第一的企业 [12] - 中国显示产业的突围逻辑已从“规模扩张”转向“价值创造与生态构建” [12] - 中国制造业的高端突围需要更多以技术创新为支点、带动整个产业链向上跨越的“先行者” [13]

货币政策决议 - 美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变 [1] - 此次是自去年9月启动降息周期以来首次暂停行动 此前已在9月、10月和12月连续三次降息 [1] - 投票结果为10票赞成 2票反对 两位理事主张应继续降息25个基点 [1] 政策调整依据 - 美联储将经济活动表述从“温和速度扩张”上修为“稳健速度扩张” 确认短期经济韧性 [2] - 认为“失业率已显现出一定的企稳迹象” 并删除了此前关于“就业下行风险上升”的表述 [2] - 承认“通胀依然略高” 但删除了“今年以来通胀有所上升”的描述 暗示物价上行压力可能未进一步加剧 [2] 内部分歧与政策前景 - 以主席鲍威尔为代表的多数派主张在就业企稳、经济扩张强劲背景下审慎观察数据 [3] - 两位持反对票的理事代表了继续支持经济增长的鸽派观点 显示内部对政策路径未形成绝对共识 [3] - 未来政策“并无预设路径” 将“逐次会议”决策并完全取决于数据表现 [4] 经济现状与决策挑战 - 就业市场虽企稳 但“就业增长仍然缓慢” [4] - 通胀虽有缓解迹象 但仍明显高于2%的长期目标 [4] - 决策核心困境在于实现“双重使命”的条件尚未完全清晰 [4] 市场反应与预期 - 决议公布后金融市场反应相对平淡 “暂停降息”决定已在市场充分预期之内 [5] - 美股三大指数波动不大 涨跌互现 [5] - 美元指数在决议后一度涨幅扩大至1% [5] 未来政策路径与全球影响 - 利率期货市场显示交易员仍预期美联储在2026年内还会有2次降息 可能分别发生在6月和10月 [6] - 去年12月点阵图显示19位与会官员中有12位认为在2026年至少再进行一次降息是合适的 [6] - 若海外降息周期延续 可能为国内货币政策提供更宽松外部空间 并可能带动外资流入港股等中国资产 [6]

标普油气ETF嘉实市场表现 - 截至10:13，标普油气ETF嘉实（159518）价格上涨3.07%，盘中最高涨幅超过5% [1] - 该ETF成交额达到15亿元，换手率高达101% [1] 油价上涨驱动因素 - 市场担忧产油国地缘冲突可能导致油气供给减少，推动近期油价持续回升 [1] 对油气产业链的潜在影响 - 若油价继续上升并保持更高水平，预计行业资本开支将边际提升 [1] - 油服行业的景气度有望边际上升 [1] 产品费用与定位 - 标普油气ETF嘉实（159518）的管理费加托管费合计为0.60%/年 [1] - 该产品既适合普通投资者作为长期配置工具，也能满足专业投资者的灵活交易需求 [1]

公司技术动态 - 德州仪器公司于2024年5月3日在中国取得一项名为“具有可调整偏置的预驱动器级”的专利 [1] - 该专利授权公告号为CN113315500B，其原始申请日期为2021年2月 [1] 行业技术发展 - 该专利涉及半导体技术领域，具体为一种可调整偏置的预驱动器级电路设计 [1]

通用电气公司新获专利 - 通用电气公司在中国取得一项名为“用于交通工具的电功率系统”的专利 [1] - 该专利的授权公告号为CN113964811B [1] - 专利申请日期为2021年7月 [1]

公司专利动态 - 美光科技公司在中国取得一项名为“基于感知关注的图像位置”的专利，授权公告号为CN114077683B [1] - 该专利的申请日期为2021年8月 [1]