报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - Robotaxi落地进展超预期，智能化发展有望进一步提速[5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 萝卜快跑在武汉全无人订单量爆发式增长，单日单车峰值超20单[4][12] - 武汉截至2023年底开放测试道路里程突破3378.73公里，成全球最大自动驾驶出行服务区之一，2024年一季度百度萝卜快跑武汉全无人驾驶订单比例超55%，4月升至70%，预计未来快速升至100%[4][12] - 北京拟支持自动驾驶汽车用于城市出行服务[4][12] - 智己汽车“去高精地图”城市NOA公测新增58城，覆盖长三角、珠三角和成渝地区[4][12] - 红旗第三代L4级Robotaxi获北京政策先行区无人化道路测试牌照[4][12] - 东风岚图6月28日获武汉智能网联测试牌照[4][12] - 大众汽车7月11日与QuantumScape合作开发固态电池[4][12] - 交通运输部推动交通运输设备大规模更新，截至去年底全国有铁路机车2万多台等设备需更新[4][12] - 上海发布2024 - 2027年汽车更新消费行动方案，目标到2027年二手车交易等指标增长[4][13] - 2024年上半年充电基础设施增量164.7万台，6月公共充电桩同比增长45.3%[4][13] - 截至6月底全国新能源汽车保有量2472万辆，占汽车总量7.18%，纯电动汽车占新能源汽车总量73.35%[4][13] - 特斯拉Robotaxi发布推迟至10月[4][13] 板块市场表现 - 上周沪深300指数涨幅1.20%，汽车板块涨幅5.66%，位居A股中信一级行业第2位[5] - 上周SW乘用车涨幅7.06%，小鹏汽车 - W、北汽蓝谷领涨[5] - 上周SW商用车涨幅4.22%，金龙汽车、江铃汽车领涨[5] - 上周SW汽车零部件涨幅4.16%，华阳变速、东箭科技领涨[5] 上周各板块PE估值 - 上周乘用车板块、商用车板块、汽车零部件板块PE估值上升[7] 新车发布 - 比亚迪腾势Z9、大众安徽ID.与众计划7月17日上市，奥迪进口Q8、Q7、SQ7计划7月22日上市[23][24] 上游重点数据跟踪 - 2024年3月起至今钢材、浮法平板玻璃、碳酸锂价格下降，聚丙烯价格上升，铝锭、天然橡胶价格回落，中国/东亚 - 北美西海岸和北欧集装箱运价指数上升[9][27][29]

特朗普胜选概率 - 7月13日特朗普遇袭后支持率上升至71%，胜选概率大增[63][99] 特朗普主要政治主张 - 对外主张取消天然气出口限制，考虑对所有中国进口产品征收高达60%的关税[8][9] - 对内主张强硬移民、反对禁止避孕、任命保守派法官、延长减税等[84] 特朗普胜选对中国的影响 - “去中国化”可能加剧，经贸、科技等领域摩擦或加码[27] - 关税加码或冲击中国外贸，影响国际收支和就业[87] “特朗普交易”表现 - 2016年当选后美股涨、美债跌、美元强、铜油涨、金价跌、中国资产走弱[58] - 2023年“美国优先”贸易政策影响有限，2024年关税言论使中国资产受汇金增持等影响[111][112] 应对策略 - 流动性宽松或已至，美元中期大概率震荡走弱[14] - 关注“去中国化”达到极端后的再平衡机会[48] 风险提示 - 大国博弈超预期、地缘政治超预期恶化、美国经济超预期回落[49][50][51]

报告行业投资评级 - 优大于市|维持 [2] 报告的核心观点 - 医保收入增速缓慢，管理走向精细化，引入DRG、DIP付费方式管理医保基金支出 [5] - DRG、DIP付费改革或推动高质低价品类使用，鼓励创新，但各地差异较大 [5] - 付费机制传导核心是医院绩效机制调整，23 - 24年医院层面绩效调整有加速趋势 [5] - DRG、DIP持续推进促使医生调整诊疗方案，降低诊疗成本，提升医院经营水平，对医药行业产生影响，建议关注四类公司 [5][67] 根据相关目录分别进行总结 医保面临的问题与策略 - 基本医保面临收支均降速、管理精细化问题，解决思路是从报销制走向“工分制”，先住院再门诊 [7] - 医保基金收支增速相对放缓，长期运营压力大，过去20年支出CAGR（20.13%）高于收入CAGR（19.44%） [8] - 医院收入增速快于医保基金支出增速，2014 - 2023年人均缴费CAGR为1.99%，2013 - 2022年医院诊疗人次等有一定增速 [11] - 管理效率低和病例复杂化矛盾突出，病例、疾病、病组分类复杂 [12] DRG/DIP的关键要素和传导机制 - 关键要素包括分组和定价，传导机制是医保 - 医院 - 医生 - 药耗 [20] - 核心分组原则国家定，MDC数量26个，ADRG数量618组，分组考虑病例特征，依据来自医院数据 [21] - 变异系数CV设定为<1，CV值标准影响DRG组数，DRGs组数代表患者情况和诊疗能力差异，完全覆盖约429 - 935组 [32][33] - 例均费用计算方法有历史数据法和作业成本法，各有优缺点，中国推行作业成本法有难度 [42] - DRG权重调整包括常态化和非常态化，受资源消耗结构、疾病诊治难易、医保政策目标等因素影响 [44] 进度和影响 - DRG/DIP影响链条为医保推动、医院分析盈亏调整绩效、医生规范治疗方案、药耗用量因治疗方案而异 [52][53][55] - DRG/DIP正在落地，目标到2025年底覆盖相关医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖，2023年超9成统筹地区开展付费 [54] - 2021 - 2024年医院采购绩效管理服务和软件数量显示医院绩效调整正在加速 [56] - 建议关注四类公司，包括医保支付范围内放量的药品耗材公司、医疗信息化公司、民营医疗服务机构、医保支付范围外承接高端需求的公司 [5][67]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为中性（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年1 - 6月宏观投资数据显示固定资产投资、房地产开发投资等有不同表现，房地产需求环比改善，投资降幅企稳但传导需时间，6月固投及基建增速收窄，专项债发行后续有望推动实物工作量落地，水泥和玻璃行业各有供需特点，投资上建议关注水泥、药包材、地产链等相关标的 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观投资数据 - 2024年1 - 6月全国固定资产投资（不含农户）24.54万亿元，累计同比+3.9%，增速较1 - 5月收窄0.1个百分点；6月环比+0.21% [4] - 2024年1 - 6月基础设施建设投资（不含电力）累计同比+5.4%，增速较1 - 5月收窄0.3个百分点，铁路运输业投资累计同比+18.5%，增速收窄3.1个百分点，道路运输业投资累计同比 - 1.0%，降幅扩大0.1个百分点 [4] - 2024年1 - 6月全国房地产开发投资5.25万亿元，累计同比 - 10.1%，降幅持平；住宅投资3.99万亿元，累计同比 - 10.4%，降幅收窄0.2个百分点 [5] - 2024年1 - 6月商品房销售面积约4.79亿平方米，累计同比 - 19.0%，降幅收窄1.3个百分点；房屋新开工面积累计3.80亿平方米，累计同比 - 23.7%，降幅收窄0.5个百分点；房屋施工面积累计69.68亿平方米，累计同比 - 12.0%，降幅扩大0.4个百分点；房屋竣工面积累计2.65亿平方米，累计同比 - 21.8%，降幅扩大1.7个百分点 [5] - 2024年1 - 5月国有土地使用权出让收入累计12810亿元，同比 - 14.00%，降幅较1 - 4月扩大3.6个百分点 [5] - 2024年1 - 6月全国水泥累计产量8.50亿吨，累计同比 - 10.0%，降幅较1 - 5月扩大0.2个百分点；全国平板玻璃累计产量5.07亿重量箱，累计同比+7.5%，增速较1 - 5月扩大0.6个百分点 [5] 房地产需求 - 2024年1 - 6月商品房销售面积累计同比 - 19.0%，降幅收窄1.3pct，销售金额累计同比 - 25.0%，降幅收窄2.90pct；6月单月销售面积环比+52.55%，同比 - 13.77%，单月销售金额环比+50.92%，同比 - 13.81% [6] - 70大中城市新建商品住宅价格指数同环比分别 - 4.9%/-0.7%，同比降幅扩大0.6个百分点，环比持平；二手住宅价格指数同环比分别 - 7.9%/-0.9%，同比降幅扩大0.4个百分点，环比降幅收窄0.1个百分点 [6] - 高能级城市成交量修复趋势明显，上海6月二手商品房成交超2.6万套，北京6月二手住宅网签近1.5万套；一线城市二手住宅销售价格环比 - 0.4%，降幅较5月收窄0.8个百分点，北京、上海为今年来首次转涨 [6] 房地产投资 - 24年前6月房屋新开工面积、竣工面积、施工面积分别同比 - 23.7%、 - 21.8%、 - 12.0%，新开工面积连续四个月累计同比降幅收窄；房地产开发投资完成额同比 - 10.1%，累计同比降幅持平 [6] - 24年前6月房地产开发企业到位资金约5.35万亿元，同比 - 22.6%，降幅较1 - 5月收窄1.7pct，国内贷款累计同比 - 6.6%，降幅扩大0.4pct，个人按揭贷款累计同比 - 37.7%，降幅收窄2.5pct，定金及预收款累计同比 - 34.1%，降幅收窄2.6pct [6] 6月固投及基建 - 2024年1 - 6月全国固定资产投资完成额累计同比增速3.9%，增速收窄0.1pct，基础设施建设（不含电力）累计同比增速5.4%，增速收窄0.3pct [7] - 地方政府1 - 6月专项债发行总额14409.72亿元，同比下降37.37%；6月单月新增专项债发行额2801.72亿元，同比 - 30.6%，环比 - 36.1% [7] - 国家发改委4月完成专项债券项目初步筛选，23年增发国债1.5万个项目已全部开工，24年拟发行1万亿超长期特别国债，先发行400亿元 [7] 水泥行业 - 上周东北和长三角水泥价格涨幅较大使整体价格上涨，供给端错峰停窑范围大，需求总体偏弱，成本变动不大 [8] - 城中村改造推进利好地产筑底企稳，万亿国债或对24年基建端产生积极效果，水泥需求有望改善、利润修复 [8] - 建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥 [8] 玻璃行业 - 上周国内玻璃价格下调，供需矛盾加剧，浮法玻璃均价1578.60元/吨，较前周下跌32.67元/吨，跌幅2.03%，环比跌幅略收窄 [9] - 需求及价格端全国浮法白玻价格下调，供应端企业供应压力增大，成本端纯碱价格有波动 [9] - 24年行业或呈现供需双升的紧平衡，价格淡旺季波动，成本下行盈利或提升，建议关注旗滨集团、信义玻璃、金晶科技 [10] 投资建议 - 6月居民中长期贷款新增同比少增，需求端需等拐点 [10] - 水泥淡季逆势提价，处于低估值、高分红阶段，建议关注高股息龙头标的 [10] - 看好药包材行业高景气度，建议关注山东药玻 [10] - 地产链零售端好于工程端，建议关注C端占比较高企业，B端企业关注东方雨虹、三棵树、坚朗五金，新增关注民爆龙头易普力 [10] - 上周玻纤粗纱价格回落，电子纱涨后暂稳，关注电子纱占比较高的中国巨石、中材科技 [10]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 关注估值底部优质消费龙头，出口有望受益于汇率变化，各细分行业有不同投资机会和发展趋势 [1][2] 各目录总结 家居 - 6月一线城市房地产市场显著回暖，新房成交全面改善，重点30城商品住宅成交面积创年内单月新高，虽部分企业业绩有压力，但地产政策积极变化，估值处于历史中下部，长期布局价值凸显 [2] - 建议布局多条主线，如定制板式家具关注志邦家居等；大家居战略推进的软体企业关注欧派家居等；智能赛道关注瑞尔特等；Q2业绩预期良好且估值低的标的关注慕思股份等 [2] 包装 - 7月铝价下跌，金属包装成本端优化，饮料和烟卷需求稳定，包装企业收入及利润有望向好 [3] - 全球最大规模纸包装集团诞生，奥瑞金、宝钢包装争夺中粮包装控制权，若整合顺利将改善竞争格局 [3] - 关注细分行业需求有预期改善的龙头，金属包装关注奥瑞金等，纸包装关注裕同科技等，塑料包装关注永新股份等 [3] 个护文娱 - 国产品牌加速突围，新渠道成主战场，产品力+品牌营销成胜负手 [3] - 百亚股份旗下自由点卫生巾6月三平台销量和销售额同比大幅增长，建议关注百亚股份、晨光股份、明月镜片等 [3] 新型烟草 - 监管趋严，7月公安部公布涉电子烟非法经营案例 [3] - 建议关注雾化龙头优势稳固的思摩尔国际等 [3] 出口及品牌出海 - 7月海运价格上涨，6月出口总值同比增长，家具出口同比增长但增幅缩小 [4] - 多家公司发布业绩预增公告，如哈尔斯、依依股份、松霖科技等，业绩增长原因包括海外需求旺盛、品牌业务开展等 [4] - 建议关注匠心家居、建霖家居、松霖科技、致欧科技等，重点关注恒林股份等 [4] 二轮车 - 电动二轮车监管趋严，多地开展专项整治行动 [5] - 关注爱玛科技、雅迪控股等；摩托车商会发布新标准征求意见稿，关注钱江摩托等 [5] 宠物 - 6月宠物行业线上动销增长，猫零食、活体宠物、异宠品类表现亮眼 [5] - 建议关注乖宝宠物、佩蒂股份等 [5] 品牌服饰 - 安踏、特步二季度销售增长，安踏各品牌零售金额同比增长，特步二季度零售销售同比增长10% [5][6] - 建议关注嘉曼服饰、安踏体育等 [6] 纺织制造 - 1 - 5月纺织服装出口向上修复，行业去库带动出口及企业营收改善 [6] - 建议关注伟星股份、南山智尚等 [6] 造纸 - 盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 [7] 原材料 - 价格相对稳定，成本波动在合理区间 [7] 纺服板块 - 行业去库带动出口修复及企业营收改善，给出出口相关数据 [7][40]

报告行业投资评级 报告维持机械设备行业"优于大市"的投资评级[2] 报告的核心观点 1. 当前位置持续看好工程机械板块配置机会,短期关注挖掘机数据底部修复带来的行业β回升,中长期角度关注工程机械企业规模效应提供的经营弹性[6] 2. 在2024年世界人工智能大会法治论坛上,发布了《人形机器人治理导则》,这是业界首个以开放签署方式发布的人形机器人治理规则文件[7][30] 3. 伟景智能推出全球首款智能人形采摘机器人,填补了全球市场上采摘机器人的空白,体现了公司在智能机器人技术方面的领先地位[8][31] 4. 下游手机销量提振有望提振3C设备景气度[29] 行业数据分析 1. 7月8日至7月12日期间,机械设备指数上涨1.03%,在全行业中排名第12,整体表现较强[15][16][17][18] 2. 机械设备行业各细分板块中,印刷包装机械表现相对较好,其他板块受市场环境影响承压[21][22][23] 3. 制造业PMI指数年初至今呈现较为稳定趋势,经济整体呈现温和恢复态势,工业产成品存货环比增长[32][33] 4. 机床产量仍处于调整阶段,叉车和挖掘机销量保持较高水平[32][39][40][41]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024.7.8 - 7.12，上证综指数上涨 0.72%，沪深 300 指数上涨 1.20%，房地产板块上涨 1.11%，跑赢上证综 0.39 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.09 个百分点；年初至今，上证综指下跌 0.12%，沪深 300 指数上涨 1.2%，房地产板块下跌 18.91%，跑输上证综指 18.78 个百分点，跑输沪深 300 指数 20.11 个百分点 [4] - 上周百大城市土地成交累计同比降幅扩大，30 大中城市商品房销售面积累计同比降幅缩小 [5] - 截至二季末，金融机构已发放近 250 亿元租赁住房贷款，人民银行已审核发放再贷款资金超 120 亿元；7 月 9 日，上海 2024 年第三批次商品住房用地土拍开启，4 幅地块全部出让，成交总额达 91.33 亿元，平均溢价率 9.58% [5] - 建议关注布局核心城市群且土储质量优质、经营边际安全的品牌房企，区域收储推进且库存去化有望加速的企业，以及服务型业务龙头 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2024.7.8 - 7.12，上证综指数上涨 0.72%，沪深 300 指数上涨 1.20%，房地产板块上涨 1.11%，跑赢上证综 0.39 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.09 个百分点；年初至今，上证综指下跌 0.12%，沪深 300 指数上涨 1.2%，房地产板块下跌 18.91%，跑输上证综指 18.78 个百分点，跑输沪深 300 指数 20.11 个百分点 [4] - 上周，重点关注的 A 股地产股中格力地产、珠江股份涨幅居前，万通发展、栖霞建设跌幅较大；重点关注的 H 股地产股中远洋集团、珠光控股涨幅居前；重点关注的港股物业及代建公司中宋都服务、彩生活涨幅居前 [4] 数据追踪 - 上周 100 大中城市成交住宅土地规划建筑面积 131.24 万平方米，累计同比 -36.39%；一线城市成交住宅土地规划建筑面积累计同比 -50.35%，二线城市成交住宅土地规划建筑面积 50.95 万平方米，累计同比 -29.19% [5] - 上周 30 大中城市商品房成交 168.31 万平方米，累计同比 -36%；一线城市商品房成交 52.58 万平方米，累计同比 -30.38%，二线城市商品房成交 82.93 万平方米，累计同比 -38.91% [5] 行业动态 - 截至二季末，金融机构已发放近 250 亿元租赁住房贷款，人民银行已审核发放再贷款资金超 120 亿元，新工具采用“先贷后借、按季操作”模式 [5] - 7 月 9 日，上海 2024 年第三批次商品住房用地土拍开启，是上海取消溢价率 10%上限后的首次土拍，4 幅地块全部出让，成交总额达 91.33 亿元，平均溢价率 9.58% [5] 投资建议 - 关注布局核心城市群且土储质量优质、经营边际安全的品牌房企，如绿城中国、保利发展、华润置地、中海地产、建发地产等 [6] - 关注区域收储推进、库存去化有望加速的企业，如城投控股、越秀地产、城建发展等 [6] - 关注服务型业务龙头，如贝壳 - W、绿城服务 [6]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 随着鼓励创新政策不断出台、公司业绩预期恢复，看好医药行业结构性行情，看好医保总支出中占比提高品种和出口链上全球有竞争力的企业，子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等[5] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：和黄研发日详解新一轮研发潜力，Syk 抑制剂下一个重磅大品种 - 和黄医药 2024 年 7 月举办研发日活动，介绍潜力创新药品种，其建立综合研发团队，在上海和美国新泽西州有约 900 名科学家和员工，多个创新药获批上市或处临床后期，一年内催化密集[4][11] - 呋喹替尼 2024 年第一季度美国市场销售额超 5 千万美元，已在欧盟获批上市，日本上市申请审评中[4][11] - 赛沃替尼预计 2024 年底向美国 FDA 递交上市申请，用于二线治疗伴有 MET 过表达的非小细胞肺癌[4][11] - 索凡替尼研究者发起的胰腺导管腺癌临床试验结果令人鼓舞，中国 I/II 期研究已启动[4][11] - 索乐匹尼布免疫性血小板减少症（ITP）中国新药上市申请获受理，全球 1 期研究正在入组中[4][11] - HMPL - 306（IDH1/2）已启动 IDH1/2 + 的复发/难治性急性髓系白血病（AML）的中国 III 期研究[4][11] - 他泽司他（EZH2）用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤的中国新药上市申请获受理并获纳入优先审评（2022 年 5 月获批于海南博鳌）[4][11] - ITP 市场规模增长迅速但治疗选择有限，福他替尼是美国唯一获批的 Syk 抑制剂，持续应答率仅 18%，还影响患者生活质量，索乐匹尼布较其表现出更高的激酶选择性，ESLIM - 01 研究显示其在原发免疫性血小板减少症患者中表现出具有临床意义的快速且持久的持续血小板计数应答，改善患者生活质量，目前正在进行海外一期临床研究，海外潜力巨大[4][14][16] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.7.8 - 7.12） A 股医药板块本周行情 - 2024 年 7 月 8 日 - 7 月 12 日，申万医药生物板块指数下跌 0.1%，跑输沪深 300 指数 1.3%，排名第 20 位；2024 年初至今申万医药生物板块指数下跌 21.1%，跑输沪深 300 指数 22.3%，排名第 25 位[5][23] - 本周申万医药子板块中，医疗服务 II 涨幅 1.8%、化学制剂 0.7%、生物制品 II 0.2%、医药生物 - 0.1%、化学原料药 - 0.2%、医疗器械 - 0.3%、中药 II - 1.7%、医药商业 II - 3.4%[28] - 截至 2024 年 7 月 12 日，申万医药板块整体 PE 估值为 26.6，较前一周无变动，较 2024 年初下跌 1.6，在申万一级分类中排第 8[30] - 本周申万医药板块合计成交额为 2247.7 亿元，占 A 股整体成交额的 6.5%，较上个交易周期（7.1 - 7.5）上涨 9.1%；2024 年初至今申万医药板块合计成交额为 73943.4 亿元，占 A 股整体成交额的 6.9%[33] - 本周申万医药板块 416 支个股中，187 支上涨，207 支下跌，22 支持平，涨幅前五的个股为*ST 景峰（27.38%）、圣济堂（13.18%）、国药现代（12.51%）、哈药股份（11.94%）、皓元医药（10.44%）[35] - 本周沪（深）股通资金合计净买入 - 11 亿元，买入金额排名前五分别为药明康德、益丰药房、智飞生物、甘李药业、东阿阿胶；减持前五分别为爱尔眼科、华润双鹤、迈瑞医疗、老百姓、云南白药[36] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市[38] 港股医药本周行情 - 2024 年 7 月 8 日 - 7 月 12 日，恒生医疗保健指数上涨 0.8%，较恒生指数跑输 2.0%；2024 年初至今恒生医疗保健指数下跌 26.0%，较恒生指数跑输 33.3%[40] - 本周恒生医疗保健的 210 支个股中，101 支上涨，82 支下跌，27 支持平，涨幅前五的个股为亮晴控股（83.3%）、圣诺医药 - B（32.8%）、加科思 - B（20.8%）、官酝控股（17.1%）、医脉通（16.3%）[43]

报告的核心观点 - 枪击事件短期或强化"特朗普交易",加密货币等与特朗普相关的资产价格快速上涨,特朗普胜选指数也有所跳升,市场情绪向特朗普倾斜 [10][11] - 从历史上看,类似事件对市场的长期影响有限,宏观经济环境才是主要驱动力。1968年和1981年的类似事件都未对美股产生明显影响 [13][14] - 2016年特朗普当选后,市场风险偏好明显上升,美元、美债收益率、风险资产价格都有较大涨幅,但长期来看资产价格的驱动力仍然是经济和产业变化 [15][20] 报告内容总结 1. 枪击事件对市场的影响 - 事件背景:特朗普在竞选集会时遭遇枪击,特勤人员立即将其撤离 [10] - 短期影响:枪击事件可能强化"特朗普交易",与特朗普相关的加密货币和特朗普胜选指数快速上涨,市场情绪向特朗普倾斜 [11] - 长期影响:历史上类似事件对市场的长期影响有限,宏观经济环境才是主要驱动力 [13][14] 2. 2016年特朗普当选后的市场表现 - 2016年11月9日特朗普当选后,市场风险偏好明显上升,美元、美债收益率、风险资产价格都有较大涨幅 [15][20] - 但长期来看,资产价格的驱动力仍然是经济和产业变化,而非单一事件 [15] 3. 未来市场展望 - 短期内,与特朗普相关的资产可能继续受益,如金融、传统能源、制造业等 [21] - 但事件驱动下的支持率变化能否持续存在较大不确定性,长期表现仍取决于经济、通胀和产业趋势 [21] 4. 风险提示 - 美国大选外溢效应增强,引发市场波动 [22] - 全球经济景气度不及预期,拖累美股盈利 [23] - 地缘局势超预期升级,引发市场剧烈波动 [24]

美联储政策与通胀 - 美联储政策目标从抗通胀转为兼顾通胀与就业，鲍威尔表态或意味着接纳通胀中枢长期抬升[2] - 美国6月纽约联储1年通胀预期降至3.02%，前值3.17%；6月CPI同比由5月的+3.3%放缓至+3.0%，环比-0.1%；核心CPI同比+3.3%，环比+0.1%[2] 市场表现 - 上周全球股指多数上涨，恒生科技、恒生指数涨幅分别为5.2%、2.8%，墨西哥MXX上涨5.0%，巴西IBOVESPA上涨2.1%，欧美市场主要股指涨幅在0%-2%区间，越南VN30指数下跌1.1%[20] - CME模型显示9月降息25bp概率升至90%以上，伦敦金现再度突破2400美元/盎司，2Y与10Y美债利差倒挂幅度收窄，美股内部中小盘表现较龙头指数强势[21] “特朗普交易” - “特朗普交易”受关注，短期相关板块或有演绎，长期取决于经济、通胀和产业变化，与2016 - 2019年可比性弱[3] 重要数据前瞻 - 美国、欧洲、日本等国家和地区将公布7月纽约联储制造业指数、6月零售销售月率、6月核心CPI等数据[40] 风险提示 - 海外通胀超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期[22] 配置策略 - 短期降息交易预计继续演绎，关注黄金、标普/纳指生物科技、罗素2000等，下周开始关注港股调整后的布局机会[78]