报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 国内全国碳市场活跃度上半年同期交易量显著上升，重点排放单位交易热情高，碳排放权成有价值资产；国外 Microsoft 与 Oxy 的 1PointFive 签署最大 DAC 碳信用购买协议；政策方面《中国的海洋生态环境保护》白皮书发布，生态环境部明确“绿色标尺”；ESG 产品中债券、基金、银行理财有不同发展情况；专家指出美欧对中国产品征税不利全球能源转型，深圳可引领大湾区绿色金融发展合作 [2][3][35] 各目录总结 热点聚焦 国内 - 全国碳市场截至 2024 年 6 月 21 日，112 个交易日累计成交碳排放权配额 1968 万吨，较去年同期增长 162%，累计交易金额 17 亿元，增长 320% [2][8] - 我国最大规模单批绿证交易落地，654 家经营主体达成 2482 万张绿证交易，折合电量约 248 亿千瓦时，减少二氧化碳排放约 1984 万吨 [8] - 工信部对光伏制造相关文件征求意见，新建和改扩建项目最低资本金比例为 30%，特定区域不得建设项目 [8] - 截至 6 月底全国新能源汽车保有量达 2472 万辆，上半年新注册登记 439.7 万辆，同比增长 39.41% [8] 国外 - 7 月 9 日，西方石油子公司 1PointFive 与 Microsoft 签署协议，六年内提供 50 万公吨二氧化碳去除信用额度 [9] - 7 月 10 日，亚马逊宣布实现使用 100% 可再生能源为全球业务供电目标，比原目标提前 7 年 [12] 政策动态 - 7 月 11 日，《中国的海洋生态环境保护》白皮书发布，海域管理模式转变，资源利用水平提升，完善监管提升防灾能力 [13] - 7 月 9 日，生态环境部发布规定，生态环境分区管控方案分省、市两级，落实红线、底线、上线约束 [13] 深圳能源 ESG 表现研究 - 深圳能源成立于 1991 年，1993 年上市，业务涵盖能源开发、固废处理等，从区域性企业转型为全国性跨国型企业 [14] - 电力行业 ESG 中环境项权重 47.5% 最高，其次治理项 35.8%，社会项 16.6% 最低 [14] - 截至 23 年 Q3，深圳能源同花顺 ESG 评级为 BBB，综合得分排名第 34，占前 27.4%，各方面得分均处行业上游 [16] - “十四五”期间，公司聚焦“双碳”目标，构建“四核业务”发展格局 [17] - 公司识别出 32 项有实质性影响的议题并评估重要性 [19] - 2023 年新增 2 家国家高新技术企业，现有 5 家，其中环保公司为示范企业 [21] - 公司健全绿色管理机制，培养环保文化，营造绿色办公模式 [22] - 截至 2023 年末，清洁能源装机占比 67.00%，风电、光伏、水电、气电有不同装机规模 [22] - 2023 年开展 21 项节能降耗改造项目，投入 2630.10 万元，部分机组煤耗有变化，能源使用效率提高 [22] ESG 金融产品跟踪 债券 - 截至 2024 年 7 月 12 日，已发行 ESG 债券 4104 只，存量规模 6.20 万亿元，本月发行 51 只，金额 310 亿元，近一年发行 1088 只，金额 10558 亿元，绿色债券余额规模占比 62.59% [24] 基金 - 截至 2024 年 7 月 12 日，市场存续 ESG 产品 544 只，净值总规模 5159.61 亿元，环境保护产品规模占比 40.87%，本月发行 0 只，近一年发行 69 只，份额 232.20 亿份 [27] 银行理财 - 截至 2024 年 7 月 12 日，市场存续 ESG 产品 538 只，纯 ESG 产品规模占比 60.22%，本月发行 23 只，近一年发行 377 只 [30] ESG 专家观点 - IMF 原秘书长林建海指出美欧对中国产品征税不利全球能源转型，欧洲举措或使气候目标推迟 [35] - 中央财经大学任国征认为深圳可引领大湾区绿色金融发展合作，国家政策支持大湾区绿色金融 [35]

报告行业投资评级 - 报告给出计算机行业的投资评级为"优于大市(维持)"[3] 报告的核心观点 自动驾驶行业发展迅速 - 萝卜快跑自动驾驶订单激增,2024年在武汉或完成1000台车辆部署[9] - 特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi有望在10月发布[10] - 政策推动自动驾驶朝着大规模的城市级应用发展[11] - 技术赋能自动驾驶加快打通商业模式,萝卜快跑无人车成本大幅下降,预计2024年底实现收支平衡,2025年全面进入盈利期[12] 自动驾驶相关标的值得关注 - 建议关注自动驾驶主题相关标的:德赛西威、中科创达、千方科技、经纬恒润等[13] 行业研报总结 1) 报告给出计算机行业的投资评级为"优于大市(维持)"[3] 2) 报告重点关注了自动驾驶行业的快速发展,包括萝卜快跑的订单激增、特斯拉Robotaxi的即将发布、政策推动自动驾驶城市化应用以及技术进步带来的成本下降和商业模式打通[9][10][11][12] 3) 报告建议关注自动驾驶相关的上市公司标的[13]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 萝卜快跑自动驾驶订单激增，2024 年在武汉或完成 1000 台车辆部署，其价格优势助力在武汉大规模铺开，未来有望落地更多城市；特斯拉自动驾驶出租车 Robotaxi 有望 10 月发布，其持续投入自动驾驶或加速推动该模式的商业化进程 [3] - 政策推动自动驾驶朝着大规模的城市级应用发展，技术赋能自动驾驶加快打通商业模式，百度目标到 2024 年底萝卜快跑在武汉实现收支平衡，并在 2025 年全面进入盈利期，将成为全球首个实现商业化盈利的自动驾驶出行服务平台 [4] - 建议关注自动驾驶主题相关标的，包括德赛西威、中科创达等多家公司 [4] 相关目录总结 市场表现 - 百度今年 5 月公布的第一季度财报显示，“萝卜快跑”供应的自动驾驶订单约 82.6 万单，同比增长 25%；截至 2024 年 4 月 19 日，“萝卜快跑”累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过 600 万单 [3] - “萝卜快跑”已于 11 个城市开放载人测试运营服务，并且在北京、武汉、重庆、深圳、上海等地开展了全无人自动驾驶出行服务测试；在武汉，服务面积已超过 3000 平方公里，覆盖 770 万人口，已成为全球最大的无人驾驶服务区 [3] - 特斯拉自动驾驶出租车愿景可追溯到较早时间，但到目前为止尚未推出自动驾驶出租车等相关技术；今年 4 月初宣布 8 月推出，后推迟至 10 月 [3] 政策推动 - 6 月初，四部门确定首批 9 个进入试点的联合体；7 月 1 日，五部门确定 20 个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市，有望加快完善车路一体化基础设施，为自动驾驶城市化落地保障护航 [4] - 截至 2023 年底，全国共建设 17 个国家级测试示范区、7 个车联网先导区、16 个智慧城市与智能网联汽车协同发展试点城市 [4] 技术赋能 - 萝卜快跑第六代无人车全面应用“百度 Apollo ADFM 大模型 + 硬件产品 + 安全架构”的方案，安全水平接近国产大飞机 C919，整车成本相较于 5 代车直接下降 60%，价格只需 20 万 [4] - 随着萝卜快跑无人车自动运营网络完成建设，营运成本将降低 30%，通过自动驾驶技术和人车舱效率的持续优化，服务成本将降低 80% [4] 投资建议 - 建议关注自动驾驶主题相关标的：德赛西威、中科创达、千方科技、经纬恒润、光庭信息、四维图新、华阳集团、均胜电子、星网宇达、诚迈科技、万集科技、金溢科技、通行宝等 [4]

报告行业投资评级 - 维持煤炭行业“优于大市”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 终端日耗快速提升，煤价止跌反弹，预计煤价开启震荡反弹，2024年综价中枢将进一步上行 [3] - 钢焦博弈延续，双焦平稳运行，预计双焦价格企稳回升，2024年宏观预期改善下双焦价格有较大弹性 [4] - 随着政策推动，煤炭行业基本面和预期发生重大变化，凸显煤炭股票投资价值，推荐优质分红、双焦弹性、长期增量三个方向 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理 - 煤炭价格：港口动力煤现货上涨，高低热值煤价下跌，坑口动力煤内蒙古和山西下跌、陕西持平，港口和坑口炼焦煤持平，动力煤和炼焦煤长协持平，坑口无烟煤阳泉持平、晋城下跌，焦炭和喷吹煤持平 [13][14][16][19][20][24][27] - 下游价格：焦煤下游螺纹钢价格下跌、卷螺差上涨，化工煤下游尿素价格下跌、甲醇价格持平，水泥价格上涨、聚乙烯价格下跌 [32][35] 供需分析 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量增加 [39] - 动力煤需求：锚地船舶数减少，预到船舶数持平 [41] - 煤炭运费：国内运价分化、国际运价下跌 [44][45] 库存分析 - 港口总库存：南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存增加 [48] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [49] - 下游双焦库存：247家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存减少 [54] - 焦化企业产能利用率：不同规模焦化企业产能利用率有涨有跌 [56] 国际煤炭市场 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港、IPE鹿特丹煤炭价和澳大利亚峰景焦煤到岸价下跌，甘其毛都焦精煤场地价格持平 [59] - 内外煤炭价差：动力煤内外价差扩大、主焦煤内外价差收窄 [64] 行情回顾 - 截至2024年7月12日，上证综指上涨0.7%，煤炭板块下降7.49%，跑输大盘，细分行业动力煤、炼焦煤、焦炭均下跌，涨跌幅前五和后五名公司明确 [67][69] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 2024年6月份中国进口煤炭4460.30万吨，同比增长11.87%，进口额同比下降3.41%，1 - 6月份全国共进口煤炭24957.20万吨，同比增长12.5% [71] - 西藏日喀则市定结县50MW光伏储能项目并网成功，预计年平均发电量约8295万kWh，每年可节约标煤2.53万吨 [72] - 我国去年四季度推出的增发万亿元国债项目已全部开工建设，已完成总投资4800亿元 [72] 公司公告 - 2024年6月份中国神华商品煤产量同比下降2.2%，煤炭销售量同比增加5.9%，各港口装船量和航运货运量有不同变化，发电量和售电量同比下降，1 - 6月份累计产量、销量、发电量和售电量有增长 [73] - 陕西能源表示为煤电一体化企业，陕西电网2024 - 2025年煤电容量电价为每年每千瓦时100元，2026年以后按新政策执行，还提及投资收益和换电重卡情况 [74]

报告公司投资评级 今世缘维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 今世缘上市十周年,在品牌影响力、销售规模、市场拓展、团队建设等方面取得长足进步,巩固了中国白酒企业综合效益十强地位 [9] 2) 公司营收和利润保持稳中有快的增长,2014-2023年营收从24.0亿元增长至101.0亿元,CAGR为17.3%;归母净利润从6.5亿元增长至31.4亿元,CAGR为19.2% [10] 3) 公司锚定"2025年挑战营收150亿"战略目标,2024年营收目标为122亿左右,净利润目标为37亿左右 [11] 4) 公司将从系统谋划"大事件"活动、全面启动作风建设提升、继续推进经销主体优化和品牌价值提升、稳步推进扩能技改等方面着手 [11] 5) 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持20%左右的增长 [12] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入为101.0亿元,同比增长28.0%;归母净利润为31.4亿元,同比增长25.3% [14] 2) 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到122.4亿元、150.1亿元和179.9亿元,同比增长分别为22.8%、21.0%和19.9% [14] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到38.0亿元、46.7亿元和56.1亿元,同比增长分别为21.3%、22.7%和20.2% [14] 4) 公司毛利率和净资产收益率保持在较高水平,预计2024-2026年分别为79.3%/80.3%/81.0%和24.2%/24.9%/25.1% [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q2公司小幅亏损业绩不及预期，预计24Q2实现归母净利润-514万元，连续4个季度盈利后再次亏损，公司收入规模小、新品处费用投入期且二季度是淡季，预计收入降速；董事侯孝海拟不再担任相关职务，提名赵伟为非独立董事候选人，预计是正常变动 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 事件1：公司发布2024年半年度业绩预告，预计24H1归母净利润1000 - 1500万元，上年同期-3781万元，扭亏为盈；扣非归母净利润300 - 450万元，上年同期-4262万元；预计24Q2归母净利润-764 ~ -264万元，上年同期335万元；扣非归母净利润-1184 ~ -1034万元，上年同期7.5万元 [4] - 事件2：公司董事侯孝海拟不再担任相关职务，提名赵伟为第七届董事会非独立董事候选人 [5] 投资建议 - 经过22年及23年调整公司有积极变化，结合业绩预告下调盈利预测，预计24 - 26年公司营业收入分别为15.9/17.7/22.2亿元，同比增速为7.9%/11.5%/25.8%，归母净利润分别为0.6/1.3/3.6亿元，同比增速为369.7%/117.6%/176.6%，建议关注，维持“增持”评级 [6] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标：2024 - 2026E每股收益分别为0.09/0.20/0.54元，每股净资产分别为3.92/4.12/4.05元等；价值评估方面，P/E分别为138.48/63.65/23.02倍等；盈利能力指标中，毛利率分别为44.6%/50.3%/60.4%等；盈利增长方面，营业收入增长率分别为7.9%/11.5%/25.8%等；偿债能力指标中，资产负债率分别为27.7%/27.7%/29.1%等；经营效率指标中，应收帐款周转天数分别为35.0/30.0/25.0天等 [20] - 利润表：2024 - 2026E营业总收入分别为15.86/17.67/22.24亿元，营业成本分别为8.78/8.79/8.80亿元等 [20] - 资产负债表：2024 - 2026E货币资金分别为5.83/6.97/6.42亿元，应收账款及应收票据分别为1.52/1.45/1.52亿元等 [20] - 现金流量表：2024 - 2026E净利润分别为0.6/1.29/3.58亿元，经营活动现金流分别为1.7/2.28/4.59亿元等 [20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司首次发布特别分红,每10股派发现金红利3.92元,显著高于过去五年平均每10股派1.92元,反映了公司对股东回报的重视以及对未来经营状况和发展前景的信心 [9][10] - 公司一季度收入延续增长,毛利率、销售费用率、管理费用率等指标均有所改善,盈利能力有所回升 [11] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,分别为113.3/129.0/142.6亿元和2.8/3.2/4.3亿元 [12] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为101.21亿元,同比增长16.2%;归母净利润为2.35亿元,同比下降35.8% [14] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别增长11.9%/13.9%/10.5%,归母净利润将分别增长20.3%/14.0%/31.8% [14] - 2023年公司毛利率为10.7%,预计2024-2026年将分别提升至11.3%/12.1%/12.1% [14] - 2023年公司净资产收益率为6.2%,预计2024-2026年将分别提升至7.1%/7.7%/9.6% [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈，24Q2预计中值亏损但亏损幅度较上年同期大幅减少，白酒业务基本保持稳定，生猪行业回暖使猪肉业务减亏 [5][6] - 预计24 - 26年公司营业收入为108.6/119.2/130.1亿元，同比增速为2.5%/9.8%/9.1%，归母净利润为6.3/8.0/9.7亿元，同比增速为311.8%/27.8%/20.9% [7] - 24年白酒板块重点工作是调结构，做好产品分级，持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略，“金标牛烟火气餐厅”活动有利于提高金标认知度和自点率 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年7月至2024年7月顺鑫农业与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 3.70%、 - 8.03%、3.94%，相对涨幅分别为 - 1.71%、 - 2.74%、4.85% [4] 财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为116.78亿、105.93亿、108.58亿、119.19亿、130.08亿元，同比增速分别为 - 21.5%、 - 9.3%、2.5%、9.8%、9.1% [10] - 2022 - 2026E净利润分别为 - 6.73亿、 - 2.96亿、6.26亿、8.00亿、9.68亿元，同比增速分别为 - 758.1%、56.1%、311.8%、27.8%、20.9% [10] - 2023 - 2026E毛利率分别为31.8%、37.1%、38.2%、39.3%，净资产收益率分别为 - 4.4%、8.5%、9.8%、10.8% [10] 财务报表分析和预测 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为 - 0.40、0.84、1.08、1.30元，每股净资产分别为9.14、9.99、10.97、12.08元 [12] 价值评估 - 2024E - 2026E P/E分别为20.64、16.14、13.35倍，P/B分别为1.74、1.59、1.44倍，P/S分别为1.19、1.08、0.99倍 [12] 盈利能力指标 - 2023 - 2026E毛利率分别为31.8%、37.1%、38.2%、39.3%，净利润率分别为 - 2.8%、5.8%、6.7%、7.4% [12] 盈利增长 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为 - 9.3%、2.5%、9.8%、9.1%，EBIT增长率分别为112.8%、3650.9%、17.6%、19.3%，净利润增长率分别为56.1%、311.8%、27.8%、20.9% [12] 偿债能力指标 - 2023 - 2026E资产负债率分别为55.7%、51.9%、41.2%、38.3%，流动比率分别为1.4、1.6、2.1、2.3 [12] 经营效率指标 - 2023 - 2026E应收帐款周转天数分别为1.3、1.0、1.0、1.0天，存货周转天数分别为110.9、120.0、120.0、120.0天 [12] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为 - 7.38亿、4.23亿、3.54亿、13.89亿元，投资活动现金流分别为17.09亿、2.30亿、11.80亿、11.80亿元，融资活动现金流分别为 - 21.32亿、 - 3.38亿、 - 18.50亿、 - 6.30亿元 [12]

公司概览 - 蒙娜丽莎成立于1992年,是一家集科研开发、创意设计、专业生产、市场营销为一体的民营股份制大型建筑陶瓷企业,产量为行业第二。[20] - 公司定位中高端陶瓷市场,产品品类丰富,包括陶瓷板、仿古砖、抛光砖、全抛釉瓷砖、岩板等多个大品类。[22][23] - 公司股权结构相对集中,四位实控人合计持有64.27%的股份,有利于保持发展战略和经营管理政策的连贯性和稳定性。[32] 业绩表现 - 2021-2022年公司大幅计提信用减值,导致业绩大幅下滑,2021年归母净利润同比下降44.41%,2022年转亏。[38] - 2023年公司持续收缩风险较大的战略工程业务,资产减值损失和应收账款减值影响有望逐步减弱,归母净利润由负转正。[38][39] - 公司主要产品中,瓷质有釉砖为核心产品,收入占比不断提升;陶瓷板、薄型陶瓷砖作为第二大收入来源,近年来增长迅猛。[41][47] - 公司持续控制费用,销售费用率有所下降,但研发投入保持稳定。[48][49] 行业环境 - 建筑陶瓷行业上游为非金属矿物材料,下游主要受地产和基建影响。[63] - 近年来地产和基建投资增速有所放缓,但政府出台多项政策支持房地产市场和基建投资,有望维持建陶需求的韧性。[72][77][85] - 随着环保要求趋严,行业面临"煤改气"压力,成本上升可能导致落后产能加速出清,行业集中度有望提升。[97][102] - 消费升级趋势下,个性化、功能化、艺术化的新兴产品需求不断释放,有利于龙头企业进一步提升市占率。[105][107] 公司战略 - 公司主动收缩风险较大的战略工程业务,专注打造全渠道优势,经销业务占比不断提升。[123][126] - 公司加大投入岩板领域,凭借产品创新、品牌影响力和渠道优势,有望在行业产品结构变革中获得先发优势。[139][145] - 公司通过合理布局产能、创新减碳降本、数智化转型等措施,提升管理及生产效率,增强核心竞争力。[151][160][168] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,其中2026年营收和净利润分别为60.26亿元和4.50亿元。[172][176] - 公司估值低于同行业平均水平,考虑到其行业地位和竞争优势,首次给予"增持"评级。[176][179] 风险提示 - 地产竣工端修复不及预期、行业竞争加剧、新增产能难以消化、原材料和燃料价格大幅波动等。[180][183]

2024年6月金融数据核心表现 - M2同比增长6.2%，较5月下降0.8个百分点[15] - M1同比下降5.0%，降幅较5月扩大0.8个百分点[15] - 社会融资规模新增32982亿元，同比少增9283亿元[13] - 社融存量同比增长8.1%，增速较5月末下降0.3个百分点[13] - 金融机构口径人民币贷款新增21300亿元，同比少增9200亿元[31] - 人民币存款新增24600亿元，同比少增12500亿元[2] 结构分析与核心问题 - 居民与企业端均可能出现“提前还贷”，居民中长期贷款同比少增1428亿元，企业中长期贷款同比少增6233亿元[4][31][33] - 不含政府债的社融存量同比增速约6.7%，较5月下降0.4个百分点，显示非政府部门信用扩张放缓[6] - 政府债券净融资8487亿元，同比多增3116亿元，是社融主要支撑但环比已放缓[13][17] 市场展望与政策预期 - 预计三季度10年期国债收益率在2.22%至2.35%区间宽幅震荡，四季度可能恢复下行趋势[1][8] - 短期内降准可能性大于降息，结构性货币政策工具（如科技创新再贷款）预计将加速落地[7][19] - 下半年社融存量同比增速有望在8.1%-8.4%区间运行[6]