报告评级 - 东睦股份(600114.SH)的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告核心观点 - 公司2024年半年度净利润预计增长419%到447%,扣非净利润增长约102% [12] - 公司P&S业务、SMC业务营收在2024年二季度创历史新高,MIM业务收入同比增长101% [13] - MIM需求有望持续增长,折叠屏铰链有望打开增长空间,远致星火入股上海富驰有望整合双方资源 [14] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持快速增长,维持"买入"评级 [15] 财务数据分析 - 公司2023-2026年营业收入预计分别为38.61/48.59/61.61/74.12亿元,同比增长3.6%/25.8%/26.8%/20.3% [17] - 2023-2026年归母净利润预计分别为1.98/4.04/5.40/6.40亿元,同比增长27.1%/104.3%/33.5%/18.6% [17] - 2023-2026年毛利率预计分别为22.3%/24.4%/24.6%/24.4% [17] - 2023-2026年净资产收益率预计分别为7.8%/14.1%/16.1%/16.3% [17]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q2 行业全面复价,公司业绩环比明显改善 [7][8][9] - 24Q1 行业集体复价或代表行业底部已现,龙头经营底部安全边际或已建立 [8] - 电子纱在下游需求支撑下弹性或强于粗纱 [8] - 公司淮安年产 40 万吨高性能玻璃纤维项目 1 期年产 10 万吨生产线点火,有利于进一步强化公司产能、成本、产品结构等综合竞争优势 [9] 财务数据分析 - 24H1 公司业绩同比下降,主要系 23 年同期公司出售铑粉贵金属录得资产处置收益所致 [9] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 27.96、32.20 和 35.91 亿元,现价对应 PE 分别为 15.08、13.09 和 11.74 倍 [10] - 公司 24-26 年营业收入分别为 16,755、19,287 和 20,486 百万元,净利润率分别为 16.7%、16.7%和 17.5% [12][13][14] - 公司 24-26 年毛利率分别为 28.6%、30.2%和 32.0%,净资产收益率分别为 9.2%、9.9%和 10.3% [12][13][14]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[133] 报告的核心观点 1. 半导体检测量测设备龙头,业务规模持续提升 [23][24][26] - 量测检测技术水平国内领先,下游客户广泛 [23][24] - 核心团队出身中科院,研发费用逐年增长 [29][30][31][35] - 业务规模持续提升,毛利率不断增厚 [37][38][39][41][42][46] 2. 量测检测设备市场广阔,国产化进程方兴未艾 [58][59][61][73][76][77] - 量测检测设备种类多样,对芯片良品率至关重要 [50][51][52] - 量测检测设备市场广阔,市场规模仅次于薄膜沉积设备、刻蚀机和光刻机 [58][59] - 全球竞争格局"一超多强",各家产品各具优势 [67][69][70] - 国产化进程方兴未艾 [73][76][77] 3. 量测检测产品矩阵不断完善,新品放量在即 [93][94][101][110][114][117][122] - 缺陷检测设备:无图形产品线成熟,图形检测不断突破 [93][94][99][103] - 量测设备:广泛布局各类设备,量测业务多点开花 [110][114][117][122] 根据相关目录分别进行总结 1. 半导体检测量测设备龙头,业务规模持续提升 中科飞测是国内领先的高端半导体质量控制设备公司,自成立以来始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售。公司核心团队出身中科院,研发费用逐年增长,业务规模持续提升,毛利率不断增厚。[23][24][26][29][30][31][35][37][38][39][41][42][46] 2. 量测检测设备市场广阔,国产化进程方兴未艾 量测检测设备是保证芯片生产良品率的关键,种类多样,市场规模仅次于薄膜沉积设备、刻蚀机和光刻机。全球市场呈现"一超多强"格局,各家厂商产品各具优势。国内量测检测设备国产化率较低,但近年来国产厂商市占率不断提升,国产化进程方兴未艾。[50][51][52][58][59][61][67][69][70][73][76][77] 3. 量测检测产品矩阵不断完善,新品放量在即 公司在无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备等缺陷检测设备领域技术成熟,产品线不断完善。同时在三维形貌量测、膜厚量测、套刻精度量测等量测设备领域也有广泛布局,多点开花,新品放量在即。[93][94][99][101][103][110][114][117][122]

报告公司投资评级 - 报告维持南山铝业(600219.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩同比大幅增长,主要原因是印尼200万吨氧化铝产能完全释放,以及氧化铝产品价格大幅上涨 [9][10] - 公司在印尼布局合计400万吨氧化铝产能,氧化铝供需偏紧价格有望维持高位 [11] - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年公司预计归母净利润19.71-21.51亿元,同比增长50.11%-63.82% [9] - 2024年上半年公司预计扣非归母净利润19.21-21.11亿元,同比增长50.20%-65.05% [9] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为318.48/341.77/367.33亿元,归母净利润预计分别为38.40/41.96/46.15亿元 [12] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为22.7%/23.0%/23.2%,净资产收益率预计分别为7.6%/7.7%/7.8% [15]

报告行业投资评级 - 报告给出计算机行业的投资评级为"优于大市(维持)"[13] 报告的核心观点 人工智能大模型发展 - 国产 AI 大模型纷纷亮相,多模态能力进化显著,包括百度、阿里、腾讯等头部企业以及新势力企业的大模型产品[9] - 大模型迭代加速,赋能千行百业,在办公、金融、医疗等领域有广泛应用[10] 具身智能成为热点 - 展会现场有 56 款具身智能产品首秀,包括 42 款智能机器人,其中 22 款为人形机器人[11] - 人形机器人展示了在医疗、教育、交通、农业等领域的应用潜力[11] 投资建议 - 建议关注 AI 大模型相关公司,如科大讯飞、商汤、云从科技等[12] - 建议关注接入头部大模型的应用公司,如金山办公、万兴科技等[12] - 建议关注具身智能相关公司,如北特科技、亿嘉和等[12] 风险提示 - 地缘政治冲突风险、AI 伦理风险、技术发展与应用落地不及预期等[12]

报告行业投资评级 - 报告维持工程机械行业"优于大市"的投资评级 [9] 报告的核心观点 国内需求向好 - 2024年6月,挖掘机和装载机国内销量均录得20%+同比增长,国内需求持续向好 [8] - 2024年1-6月,共销售挖掘机103213台,同比下降5.15%;其中国内53407台,同比增长4.66% [6] - 2024年1-6月,共销售各类装载机57018台,同比增长0.74%;其中国内市场销量28913台,同比下降3.34% [7] 电动装载机渗透率提升 - 2024年6月,电动装载机销量1570台,电装渗透率为14.5%,较2024年5月12.7%和2024年4月9.6%持续提升 [8] - 电装相关产品已逐步被下游客户所接受,未来电装份额有望快速提升 [8] 投资建议 - 建议关注工程机械龙头企业【中联重科、三一重工、恒立液压、徐工机械】 [9] - 短期关注挖掘机数据底部修复带来的行业β回升,中长期关注工程机械企业规模效应带来的经营弹性 [9]

报告行业投资评级 - 医药生物行业维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 维生素A/E/D3涨价趋势形成,投资机会凸显 - 维生素A/E供给收缩是涨价的主要驱动因素 [8][21] - 维生素A价格上涨约23%,维生素E价格上涨49% [9] - 维生素D3价格上涨135%,上游羊毛脂格局良好 [10][25] - 重点关注浙江医药、新和成、花园生物等标的 [29] A股医药板块本周表现 - 医药生物板块指数上涨0.11%,跑赢沪深300指数0.99% [30][31] - 医药子板块中化学原料药、化学制剂表现较好 [34] - 医药板块整体估值为26.6,较前一周不变 [36][37][38][39] - 本周医药板块成交额占A股总成交额6.7% [40][41][42][43][44] - 涨幅前五的个股为ST吉药、德展健康、圣达生物等 [45][46] 港股医药板块本周表现 - 恒生医疗保健指数上涨1.4%,跑赢恒生指数0.9% [59][60] - 涨幅前五的个股为现代健康科技、华康生物医学等 [62][63]

美国经济数据与降息预期 - 5月JOLTs职位空缺人数814万人超预期，6月ADP就业人数15万低于预期，当周初请失业金人数23.8万人高于预期，6月新增非农20.6万人略超预期但低于前值，6月失业率意外升至4.1%高于预期[11] - CME模型显示9月降息25bp概率升至72%，周五非农数据公布后2Y美债收益率下行至4.72%附近[11] 全球股票市场表现 - 上周全球主要股指多数上涨，纳斯达克指数涨幅达3.5%，日经225、越南VN30分别上涨3.4%和3.0%，印度SENSEX30上涨1.2%，恒生科技、恒生指数分别上涨1.2%、0.5%，法国CAC40、德国DAX和英国富时100分别上涨2.6%、1.3%和0.5%[28] 欧洲选举情况 - 法国第一轮国民议会选举，极右翼政党“国民联盟”获33.15%选票领先，左翼政党联盟“新人民阵线”获27.99%选票，中间派联盟获22.83%选票，第二轮选举有悬念[29] - 英国议会下院选举工党胜选，选民支持工党前五理由中赶走保守党占48%，国家需要改变占13%等[29] 配置策略 - 维持“高确定性”+“高赔率”组合思路，短期关注黄金、美股标普/纳指生物科技及港股调整后情绪修复博弈机会[12] 风险提示 - 海外通胀超预期，美国通胀有粘性，通胀回落不及预期美联储或紧缩，全球风险资产承压[82] - 全球经济景气度不及预期，美国经济数据松动，美股盈利或受拖累冲击全球股市[61] - 地缘政治局势超预期，巴以冲突升级将引发全球避险情绪升温，市场剧烈波动[83] 重要数据发布前瞻 - 美国将公布6月纽约联储1年通胀预期、NFIB小型企业信心指数、未季调CPI、核心CPI、PPI等数据[78] - 欧洲将公布欧元区7月Sentix投资者信心指数，日本将公布5月贸易帐[78] - EIA、欧佩克、IEA将公布相关能源和原油市场报告[78]

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 年 月 日 | --- | --- | --- | |-------------------|-----------------------------------|-------| | 增长维持 宏观专题 | 2024 07 06 \n以上，金融数据或触底 | | | | | | | | 月经济数据前瞻 | | | 证券分析师 | | | 程强 姓名 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 研究助理 核心观点： 二季度 GDP 虽然受去年同期高基数影响，但考虑到工业生产较强， 清明、五一、端午假期旅游出行需求旺盛，服务业稳步增长，预计不变价 GDP 当 季同比 5.0%左右。当前我国经济仍处于"去地产化"进程中，"制造立国"战略推 动制造业投资与工业发力对冲"去地产化"影响，关注后续宏观政策逐步落地对经 济的支撑作用。从结构上看，广义基建投资和制造业投资将保持较强的韧性，消费 需求也有望平稳复苏。我们 ...

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业整体加配机会已现良机，理由为预计今年基本面逐步修复、ARVR和AIGC赛道成长预期明显当下是布局时机、政策支持数字经济文化产业和平台经济发展 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 核心观点、投资策略及股票组合 - 投资组合包括腾讯控股、网易、美团等 [3][11] - 投资主题有收并购、游戏、AI和VR等 [3][11] - 受益标的涵盖港股海外公司腾讯控股、网易等和A股青木股份、慈文传媒等 [3][11] - WAIC2024于7月4日在上海世博展馆开幕，500余家企业参展创历史之最，阿里、华为等展示AI成果，建议关注多类AI相关及有望受益标的 [3][11][12] - 7月5日青木股份更名青木科技，注册资本变更，此前获阿里妈妈未来商业奖多个奖项 [3][13] 市场行情分析及数据跟踪 行业一周市场回顾 - 上周（7月1日 - 7月5日），传媒行业指数（SW）跌幅0.59%，沪深300跌幅0.88%，创业板指跌幅1.65%，上证综指跌幅0.59%，各传媒子板块中媒体上涨1.29%，广告营销上涨0.32%，文化娱乐下跌1.37%，互联网媒体下跌2.91% [14] 行业估值水平 - 传媒行业指数（SW）最新PE26.31，近五年平均PE为35.41；最新PB为1.83，近五年平均PB为2.38 [18] 重点公告回顾 - 7月2日恺英网络控股股东、实际控制人及高管团队承诺未来五年不减持公司股份 [22] - 7月3日芒果超媒2023年年度权益分派方案通过，以总股本1,870,720,815股为基数派发现金股利；东方明珠拟与文广集团对东方龙增资12.5亿元，其出资6亿元 [23] - 7月5日宝通科技发布2024年半年度业绩预告，上半年净利润1.71亿元至2.07亿元，同比增长40%至70% [24] 行业动态回顾 - 7月1日华为开发者大会宣布游戏中心客户端升级，近百家头部合作伙伴庆祝旗下游戏完成鸿蒙原生应用开发 [25] - 7月3日AI短剧企业CreativeFitting获百度数百万美元Pre - A+轮融资，此前上架全球首款AI短剧APP [26] - 7月4日2024暑期档票房破25亿元，《云边有个小卖部》等居票房榜前列；米哈游《绝区零》开启公测；上海电影在世界人工智能大会展示AI互动体验游戏和视频模型技术 [27][28]