报告的核心观点 - 上周房地产板块整体表现较好,上涨3.10%,跑赢大盘2.33个百分点。但年初至今仍下跌17.08%,跑输大盘20.90个百分点。[1][2] - 上周重点关注的A股地产股中,海南高速、南国置业、空港股份涨幅居前,中迪投资、金科股份、广汇物流跌幅较大。[3][4] - 上周重点关注的H股地产股中,旭辉控股集团、新城发展涨幅居前。[7] - 上周重点关注的物业股中,合景悠活、新城悦服务涨幅居前。[9] 行业数据总结 土地市场 - 上周100大中城市住宅成交土地规划建筑面积累计同比下降23.38%。其中,一线城市下降37.86%,二线城市下降8.58%,三线城市下降30.7%。[11][12][13][14] - 上周100大中城市成交住宅土地溢价率环比前一周有所下降。[15] 商品房销售 - 上周30大中城市商品房成交套数累计同比下降41.56%,其中一线城市下降39.80%,二线城市下降42.61%,三线城市下降41.25%。[16][17][18][19] - 上周30大中城市商品房成交面积216.78万平方米,累计同比下降42.68%,其中一线城市下降38.41%,二线城市下降43.17%,三线城市下降46.87%。[20][21][22][23] - 上周30大中城市商品房成交面积处于七年来同期偏低水平。[24] 二手房市场 - 上周重点10城二手房成交177.70万平方米,环比增长11.17%,高于2023年同期。[25][26] - 上周北京二手房成交31.80万平方米,上海二手房成交37.81万平方米,深圳二手房成交11.94万平方米。[27][28][29] 政策动态 - 成都:4月28日,全市范围内住房交易不再审核购房资格。[4] - 南京:4月26日,决定进一步放宽落户条件,在南京拥有合法稳定住所且实际居住的非南京户籍人员,可以直接办理落户。[5] 投资建议 - 建议关注布局核心城市群且土储质量优质,经营边际安全的开发商与全国品牌房企,如滨江集团、建发股份、华发股份等。[6] - 建议关注有望受益于城中村改造的开发商,如城建发展、中华企业等。[6] 风险提示 - 房地产政策调控效果不及预期 - 商品房销售复苏不及预期 - 房地产竣工项目数量不及预期[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为34.12亿元，同比下降1.12%；归母净利润为8.59亿元，同比下降9.14%[1] - 公司供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布业务收入分别为21.87/1.33/1.91/2.7/5.98亿元，同比分别为+1.3%、+2.6%、-20.19%、-13.65%、+3.6%[2] - 公司2024-2026年预计收入分别为35.87亿元、37.84亿元、39.57亿元，归母净利润分别为9.98亿元、11亿元、11.54亿元[3] 未来展望 - 联美控股2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为3,412百万元、3,587百万元、3,784百万元和3,957百万元[6] - 公司的毛利率预计在2023年至2026年间逐年提升，分别为34.6%、40.0%、41.7%和42.0%[6] - 资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降，分别为32.6%、28.0%、26.1%和25.7%[6] 其他 - 分析师郭雪具有5年环保产业经验，负责德邦证券环保及公用板块研究[7] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告[8] - 投资评级标准中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[9] - 行业投资评级中性表示预期行业整体回报在-10%与10%之间波动[10] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收37亿元，同比增长77.67%[1] - 公司2024Q1单季度实现营收7.64亿元，同比增长66.51%[1] - 银漫矿业2023年净利润同比增长317.57%[3] - 公司2023年净利润同比增长457.4%[6] 产品销售 - 公司2023年主要产品产销量大幅增长，其中锌精粉销量同比增长20.5%[3] - 银漫矿业2023年净利润同比增长317.57%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年分别实现营业收入54/56/57亿元，归母净利17.7/20.0/21.2亿元，同比增长82.6%/13.0%/5.9%[4] - 风险提示包括技改效果不及预期、矿山安全事故风险、集团债务重整计划不及预期、金属价格超预期下降[5] 财务数据 - 公司2023年毛利率为52.9%[6] - 兴业银锡2023年净利润率为25.7%[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年一季报，营收和归母净利润同比增长，毛利率有所下降但积极优化费用，主要产品销量快速增长，市场开拓顺利新增定点项目充裕，业绩有望保持稳健增长 [3] - 公司作为线控制动领域国产龙头，技术领先优势明显，新增定点项目充裕，业绩增长确定性较高，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 0.34%、 - 9.25%、6.00%，相对涨幅分别为 - 2.78%、 - 14.29%、 - 5.67% [2] 投资要点 - 2024年第一季度营收18.60亿元，同比增长24.04%；归母净利润2.10亿元，同比增长21.85%；扣非后归母净利润1.92亿元，同比增长18.55% [3] - 2024年一季度毛利率20.75%，同比下降0.75pct，环比下降2.34pct；净利率11.31%，同比下降0.36pct，环比下降1.47pct；费用率8.84%，同比下降0.83pct [3] - 2024年1 - 3月主营业务收入18.17亿元，同比增长25.53%，主要产品销量快速增长，智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件、机械转向产品销量同比分别增长28%、13%、52%、54% [3] - 2024年一季度新增定点项目总数106项，各产品均有新增量产和定点项目，在手订单释放有望推动业绩稳健增长 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为96.21、124.07、154.83亿元，归母净利润分别为11.01、15.04、18.83亿元，对应PE分别为21.87、16.02、12.80倍 [4] 股票数据 - 总股本433.25百万股，流通A股432.30百万股，52周内股价区间49.25 - 93.04元，总市值24,093.12百万元，总资产10,946.52百万元，每股净资产13.65元 [5] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,539|7,474|9,621|12,407|15,483| |（+/-）YOY（%）|58.6%|34.9%|28.7%|29.0%|24.8%| |净利润（百万元）|699|891|1,101|1,504|1,883| |（+/-）YOY（%）|38.5%|27.6%|23.6%|36.5%|25.2%| |全面摊薄EPS（元）|1.61|2.06|2.54|3.47|4.35| |毛利率（%）|22.4%|22.6%|22.6%|22.7%|22.8%| |净资产收益率（%）|16.6%|15.7%|16.7%|18.6%|18.9%| [5] 财务报表分析和预测 每股指标（元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|2.15|2.54|3.47|4.35| |每股净资产|13.09|15.23|18.70|23.04| |每股经营现金流|1.56|3.80|3.35|5.70| |每股股利|0.34|0.35|0.36|0.37| [6] 价值评估（倍） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |P/E|32.23|21.87|16.02|12.80| |P/B|5.29|3.65|2.97|2.41| |P/S|3.22|2.50|1.94|1.55| |EV/EBITDA|23.10|13.23|9.91|7.07| |股息率 %|0.5%|0.0%|0.0%|0.0%| [6] 盈利能力指标（%） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |毛利率|22.6%|22.6%|22.7%|22.8%| |净利润率|12.2%|12.5%|13.3%|13.6%| |净资产收益率|15.7%|16.7%|18.6%|18.9%| |资产回报率|8.3%|9.4%|10.8%|11.8%| |投资回报率|13.8%|16.8%|18.0%|18.8%| [6] 盈利增长（%） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|34.9%|28.7%|29.0%|24.8%| |EBIT增长率|40.7%|41.0%|30.7%|28.7%| |净利润增长率|27.6%|23.6%|36.5%|25.2%| [6] 偿债能力指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|43.7%|39.9%|37.6%|32.4%| |流动比率|1.8|1.9|2.1|2.6| |速动比率|1.5|1.6|1.8|2.2| |现金比率|0.6|0.7|0.8|1.3| [6] 经营效率指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |应收帐款周转天数|103.3|85.0|70.0|60.0| |存货周转天数|60.2|50.0|45.0|40.0| |总资产周转率|0.7|0.8|0.9|1.0| |固定资产周转率|3.4|4.0|4.9|6.0| [6] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|891|1,101|1,504|1,883| |少数股东损益|19|24|33|42| |非现金支出|269|262|257|280| |非经营收益|-55|16|6|8| |营运资金变动|-447|165|-459|78| |经营活动现金流|678|1,648|1,451|2,472| |资产|-1,032|-473|-474|-375| |投资|157|0|-5|-3| |其他|34|-270|0|0| |投资活动现金流|-841|-743|-479|-378| |债权募资|341|-2|0|0| |股权募资|1|-13|0|0| |其他|-180|-5|-5|-5| |融资活动现金流|162|-19|-5|-5| |现金净流量|6|886|967|2,089| [7] 利润表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,474|9,621|12,407|15,483| |营业成本|5,787|7,449|9,591|11,953| |毛利率 %|22.6%|22.6%|22.7%|22.8%| |营业税金及附加|41|57|70|88| |营业税金率 %|0.6%|0.6%|0.6%|0.6%| |营业费用|84|106|124|139| |营业费用率 %|1.1%|1.1%|1.0%|0.9%| |管理费用|175|212|261|310| |管理费用率 %|2.3%|2.2%|2.1%|2.0%| |研发费用|450|568|720|883| |研发费用率 %|6.0%|5.9%|5.8%|5.7%| |EBIT|989|1,395|1,822|2,344| |财务费用|-37|-42|-56|-76| |财务费用率 %|-0.5%|-0.4%|-0.5%|-0.5%| |资产减值损失|-5|0|0|0| |投资收益|-8|-10|0|0| |营业利润|1,015|1,345|1,838|2,351| |营业外收支|2|2|2|1| |利润总额|1,017|1,347|1,840|2,352| |EBITDA|1,215|1,616|2,061|2,592| |所得税|106|141|193|247| |有效所得税率 %|10.4%|10.5%|10.5%|10.5%| |少数股东损益|19|24|33|42| |归属母公司所有者净利润|891|1,101|1,504|1,883| [8] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|2,340|3,056|4,024|6,112| |应收账款及应收票据|2,646|2,445|2,942|2,770| |存货|1,037|1,032|1,366|1,290| |其它流动资产|1,696|1,704|1,868|1,938| |流动资产合计|7,718|8,237|10,200|12,110| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|2,177|2,376|2,519|2,560| |在建工程|421|469|557|636| |无形资产|155|160|165|170| |非流动资产合计|3,028|3,539|3,777|3,905| |资产总计|10,747|11,776|13,977|16,015| |短期借款|284|284|284|284| |应付票据及应付账款|3,637|3,605|4,122|4,046| |预收账款|0|0|0|0| |其它流动负债|311|352|389|398| |流动负债合计|4,233|4,241|4,795|4,728| |长期借款|59|59|59|59| |其它长期负债|401|399|399|399| |非流动负债合计|460|458|458|458| |负债总计|4,693|4,699|5,253|5,186| |实收资本|433|433|433|433| |普通股股东权益|5,677|6,596|8,100|9,983| |少数股东权益|377|481|624|846| |负债和所有者权益合计|10,747|11,776|13,977|16,015| [8]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 电气设备 2024年04月30日 电气设备 能源法（草案）发布，强调完善可再 生能源电力消纳保障机制 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ary ] 彭广春 资格编号：S0120522070001 能源法（草案）发布，强调完善可再生能源电力消纳保障机制。近日，十四届全  邮箱：penggc＠tebon.com.cn 国人大常委会第九次会议对《中华人民共和国能源法（草案）》进行了审议，并向 社会公布，4 月 26-5 月 25 日期间，公开征求意见。根据草案：1）能源工作要遵 市场表现 循“四个革命，一个合作”原则；2）从“能耗双控”向“碳排放双控”转变； 3）国家支持优先开发可再生能源；4）制定非化石能源发展目标，并监控开发情 10% 况；5）确定“可再生能源消费最低比重目标”；6）国家完善可再生能源电力消纳 保障机制，并监测、考核；7）鼓励和扶持农村能源发展。 -10%2023/3 2023/6 2023/92023/122024/3 -30%  电力设备投资建议：电力设备领域建议关注以下几条投资主线：1）当前国内 ...

报告的核心观点 1) 能源法（草案）发布，强调完善可再生能源电力消纳保障机制 [1][8][9][10][11][12][13][14] 2) 国家支持优先开发可再生能源，制定非化石能源发展目标并监控开发情况 [10][11] 3) 国家确定"可再生能源消费最低比重目标"，完善可再生能源电力消纳保障机制 [12][13] 4) 国家鼓励和扶持农村能源发展 [14] 新能源发电 1) 行业数据跟踪:多晶硅料、单晶硅片、电池片、光伏玻璃等价格变化 [15][16][17][18] 2) 行业要闻:国家能源局公布光伏新增装机、组件招标规模、ITC发布光伏连接器终裁等 [15] 3) 个股公告:奥特维、晶科能源、阳光电源等公司业绩情况 [16] 新能源汽车 1) 行业数据跟踪:钴粉、电池级硫酸镍/钴/锰、锂精矿、电池碳酸锂和氢氧化锂等价格变化 [19][20] 2) 行业要闻:特斯拉调价、财政部支持农村新能源汽车消费等 [21] 3) 个股公告:天齐锂业、特锐德、中伟股份等公司业绩情况 [21] 工控及电力设备 1) 行业数据跟踪:工业制造业增加值、工业增加值、固定资产投资、铜价变化 [23][24] 2) 行业要闻:国家能源局开展电力市场监管 [23] 3) 个股公告:海兴电力、汇川技术、宏发股份等公司业绩情况 [23]

报告投资评级 - 维持买入评级 [1][5] 报告核心观点 - 报告期内上海电影业绩增长显著2023年营业收入7.95亿元同比增加85.07%归母净利润1.27亿元同比扭亏为盈24Q1营业收入2.10亿元同比增长18.26%归母净利润4611.26万元同比增长28.18% [1] - IP商业化已初步跑通授权业务与其他合计营收超1亿元包括商品及营销授权游戏联动及授权文创产品开发等方面且各有发展成果与潜力 [2] - 关注后续IP内容上线节奏如《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影等已启动制作还有其他经典IP影视化改编筹划中 [3] - 文生视频国内外代差缩小动画领域有望率先落地上海电影多年积累的影视IP价值凸显 [4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为11.09/13.30/15.08亿元同比39.4%/19.9%/13.4%归母净利润2.60/3.54/4.38亿元同比104.5%/36.3%/23.9% [5] 财务相关总结 - 2022 - 2026年主要财务数据如营业收入净利润等呈现增长趋势且给出了各年的具体数值及增长率 [6][7] - 报告期内各项财务指标如每股指标价值评估盈利能力指标偿债能力指标经营效率指标等均有列出并给出对应数值 [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入187.0亿元，同比增长12.1%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入43.0亿元，同比增长8.5%[1] - 公司2023年综合毛利率为16.3%，同比增长1.6个百分点[2] - 公司2024年一季度综合毛利率为18.0%，同比下降2.7个百分点[2] - 公司全年定点新项目创历史新高，超额完成年度目标[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营收分别为203.3、221.5、242.0亿元[4] - 凌云股份2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势[7] - 凌云股份2023年至2026年的每股收益预计逐年增长[7] 新产品和新技术研发 - 公司联合华工科技成立凌云华工智能系统，开展智能制造业务[4] - 联合科研机构开展人形机器人力传感器创新[4] 市场扩张和并购 - 公司2023年综合毛利率为16.3%，同比增长1.6个百分点[2] - 公司全年定点新项目创历史新高，超额完成年度目标[3]

财务数据 - 公司在2024年第一季度实现营业收入457.76亿元，同比增长18.11%[1] - 归母净利润168.96亿元，同比增长15.73%[1] - Q1末合同负债95.23亿元，同比增长14.33%[2] - 销售收现462.57亿元，同比增长29.34%[2] - 茅台酒和系列酒分别实现营业收入397.07亿元和59.36亿元，同比增长17.75%和18.39%[3] 未来展望 - 贵州茅台2026年预计营业总收入将达到232,656百万元，较2023年增长约54.5%[9] - 贵州茅台2026年预计每股收益将达到94.76元，较2023年增长约59.3%[9] 分析师信息 - 德邦证券分析师熊鹏具有丰富的行业研究经验，曾在多家知名证券公司任职，加入德邦证券研究所于2022年12月[10] 报告特点 - 报告作者独立客观，根据市场公开信息提供准确的分析观点，不受第三方影响[11] - 投资评级中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[12] - 行业投资评级中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下[13] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收28.70亿元，同比增长6.17%[1] - 公司2024年第一季度实现单季度营收6.96亿元，同比增长34.06%[1] - 公司高功率服务器电源收入呈现高速增长趋势，2023年服务器电源收入同比增长35.91%[2] 未来展望 - 欧陆通公司2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为2,870百万元、3,564百万元、4,372百万元和5,244百万元[8] - 公司的P/E比率预计将逐年下降，分别为22.94、18.56、15.12和12.33[8] - 欧陆通公司2023年至2026年的净利润率预计将保持稳定在6.8%至7.1%之间[8] 其他新策略 - 分析师陈蓉芳和张威震分别拥有丰富的行业研究经验，加入德邦证券后为公司提供专业的研究支持[9][10] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告的独立客观性[11] - 投资评级说明中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[12] 市场风险提示 - 法律声明中指出本报告仅供德邦证券客户使用，不构成对任何人的投资建议，公司不对使用报告内容引发的损失负责[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议，客户应根据自身情况考虑意见是否符合[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17]