行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业签署合作备忘录，其“千帆星座”卫星计划将为巴西提供卫星通信服务，这或表明中国初步实现全球化卫星信号覆盖且供应链信誉良好，同时也预示着卫星互联网产业或迎新增长阶段[4] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业TELEBRAS签署合作备忘录，“千帆星座”卫星计划将助力巴西经济数字化转型，该星座预计今年完成至少108颗卫星发射，一期发射1296颗，未来将打造1.4万多颗卫星组成的庞大网络，目前已有36颗在轨运营卫星且完成业务测试能实现宽带通信功能[4] 卫星互联网基建方面 - 中国在卫星互联网领域持续投入，卫星发射数量不断增加，多颗卫星成功发射入轨，商业航天公司有发射可回收火箭计划，发射场地方面海阳海上发射场将进入常态化发射，海南文昌商业航天发射场已具备发射能力，基础设施趋于完善，或已初步形成覆盖全球的卫星通信网络，产业或将迎来放量增长新阶段[4] 中美卫星互联网博弈方面 - 2023年美国以108次发射居全球第一，中国67次发射排第二，截至2024年11月SpaceX卫星发射数量达7324颗，2024年完成114 - 115次航天发射任务大多为星链卫星发射，星链已形成庞大网络并提供广泛服务，截至2024年中国在轨卫星数量超900颗少于美国，但中国卫星互联网计划未来发射超2.8万颗卫星，双方在卫星规模、服务及成本上博弈角逐升级[4] 国内卫星To C规模应用方面 - 国内卫星To C业务逐渐成为新增长点，中国移动北斗短信业务、中国电信天通卫星业务、中国卫通卫星互联网上网终端租赁套餐等展现出卫星To C市场潜力，“千帆星座”等将推动国内卫星To C业务规模化应用和商业化发展，形成更完善产业生态和商业闭环[5][6] 建议关注标的方面 - 给出了10类建议关注的标的，包括天线及芯片组件、通信载荷、通信安全等不同类型相关标的[7]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为"优于大市（维持）" [1] 报告的核心观点 - 新一轮创新周期正在蓄能，研发投入有望回暖加速产品迭代 [2] - 数据成为推动产业转型和经济发展的关键要素，新质生产力正在替代传统生产力推动经济高质量发展 [2] - 美国开启降息周期，降低资金流向科技创新领域的成本，提高全市场风偏和流动性水平 [2] - 国产基础软硬件得到财政支持，华为领衔推动国产进程 [2] - 国产算力供需两旺，互联网客户将带来主要增量 [2] - AI终端和应用将依次放量，Agent元年到来 [2] - 数据要素顶层文件陆续推出，数据资产入表肯定了数据资源持有方的数据价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 01 行业研发投入有望整体上行，产品迭代的大年 - 创新大周期，行情大牛市，新一轮创新周期正在蓄能 [4] - 2022年开始研发投入降速，创新周期阶段性放缓 [4] - 多条政策主线与产业路径，重拾信心走出低谷 [4] 02 国产基础软硬件：财政搭台，华为领衔，国产软硬件的春天 - 财政搭台：中美科技对抗焦点，财政最倾斜方向 [49] - 华为领衔：从芯片到鸿蒙基础软硬件，倒逼国产进程 [49] - 国产唱戏：国产基础软件、工业软件跨越式发展 [49] 03 国产算力：供需两旺，互联网客户将带来主要增量 - 英特尔被曝网安风险，科技自立自强将是未来主线 [87] - 国产芯片性能比肩国际主流水平，供应逐步向好 [87] - 国产算力订单拐点将至，互联网客户或为主要增量 [87] 04 AI 终端/应用：Agent元年，终端、应用依次放量可期 - Agent Network雏形已经出现，不同的终端只是Agent Network的载体，未来终端有望按照交互频率依次放量 [2] - 终端放量并提升用户对生成式AI的接受度后，垂类爆款Agent/应用便具备爆发的土壤 [2] 05 数据要素：国产数据资源的再分配，从运营到应用创新有望放宽 - 数据要素顶层文件陆续推出，数据资产入表肯定了数据资源持有方的数据价值，明确了数据产权 [2] - 公共数据规模庞大、价值量高，受到政策广泛关注，通过授权运营的方式有望助力公共数据突破开发利用瓶颈 [2] 06 投资建议与风险提示 - 计算机新一轮创新大周期或将开启，25年有望迎来新质生产力加速突破，新产品陆续推出 [2]

公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 宝丰能源是国内煤制烯烃龙头企业，成本领先成长广阔[4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 宝丰能源与沪深300指数的对比表现[2][3] 投资要点 - 宝丰能源以煤为原料，构筑"煤-焦-烯烃"一体化产业链，规模行业领先[4] - 2013-2023年，公司营业收入和归母净利润CAGR分别达21.8%和23.9%，毛利率中枢为37%，净利率中枢为22%[4] 成长动能充足 - 公司宁东基地、内蒙基地双线发展，远期布局新疆第三基地[5] - 2024年为公司的投产大年，2025年为公司的增量大年[5] - 内蒙一期300万吨烯烃项目预计11月起逐步投产，届时公司烯烃总产能将达520万吨/年，成长动能充沛[5] - 宁东四期规划烯烃产能50万吨/年，新疆基地规划烯烃产能400万吨/年，远期公司烯烃产能将达970万吨/年[5] 成本优势显著 - 烯烃生产主要包括油制烯烃、煤制烯烃、轻烃裂解制烯烃等三种工艺路线，其中以油制路线为主[6] - 2023年国内乙烯/丙烯油制产能占比分别约70%/50%，使得烯烃价格与原油价格存在正相关性[6] - 当油价高于60美元/桶时，煤制烯烃具备成本优势[6] - 宝丰煤制烯烃成本长期位于成本曲线左侧，与中国神华相比，2023年单吨烯烃约节省成本1490元/吨[6] - 内蒙基地采用最先进的DMTO三代技术，预计节省原料成本224元/吨，节省运费成本351元/吨，节省折旧成本298元/吨[6] - 新疆基地受益于新疆地区丰富且低价的煤炭矿产资源，烯烃原料成本有望再降低[6] 烯烃价格的判断 - 烯烃价格与油价的相关性有所走弱[7] - 2020-2023年是全球烯烃产能的高速扩张期，2024-2026年乙烯/丙烯产能CAGR预计分别为+3.5%/+3.7%，增速显著放缓[7] - 国内PE供需格局存在分化，PE的供需格局好于PP[7] - 预计2024-2026年我国PE的供需差分别为-11/-7/+62万吨，PP的供需差为+43/+46/+560万吨[7] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为65.58、141.35、169.90亿元，同比分别+16.1%、+115.5%、+20.2%，对应EPS分别为0.89、1.93、2.32元[9] - 首次覆盖，给予"买入"评级[9] 公司基本情况 - 宝丰能源成立于2005年，2013年变更股份制，主营焦炭、纯苯及改质沥青[25] - 公司通过收购东毅环保、建成焦化废气综合利用制烯烃项目等逐步扩大产业规模，形成了烯烃、焦化、精细化工品三大业务板块[25] - 2019年公司在A股上市，进入扩产快车道，目前公司已拥有煤炭权益产能1102万吨，焦化产能700万吨，烯烃产能220万吨[25] 产业链建设 - 公司以煤为原料，辐射传统煤化工与现代煤化工领域，拥有焦化、烯烃与精细化工品三条循环产业链[29] - 焦化：原煤→精煤→焦炭，副产焦炉气、煤焦油、中煤、煤泥等[29] - 烯烃：焦炉气/煤制气→甲醇→烯烃→聚乙烯/聚丙烯，副产碳四、碳五等[29] - 精细化工品：煤焦油、粗苯、碳四→改制沥青、纯苯、MTBE等[29] 股权结构 - 党彦宝任公司董事长，直接持有公司股权7.53%，通过宁夏宝丰集团有限公司、东毅国际集团有限公司间接控制公司股权35.65%和27.27%，合计控制股权占比70.45%，为公司实控人[35] - 公司股权结构相对集中，有利于提高决策效率，推动公司发展[35] 管理层 - 公司核心高管均来自国有煤化工、炼化、煤矿企业，具有丰富的实业经历和管理经验[37] - 公司管理层中硕士学历占比高，学历背景优异[37] 业绩表现 - 2013-2023年，公司通过持续的产能释放实现业绩提升，营业收入由40.43亿元增长至291.36亿元，CAGR为21.8%，归母净利润由6.62亿元增长至56.51亿元，CAGR为23.9%[40] - 2023年9月，宁东三期100万吨/年烯烃项目投产，助力公司业绩再上新台阶[40] - 2024年前三季度，公司实现营业收入242.75亿元，同比+19.0%；实现归母净利润45.37亿元，同比+16.6%[40] 业务结构 - 焦化和烯烃板块是公司两大核心主业[41] - 2024H1焦化营收为52.91亿元（31%），烯烃营收为97.28亿元（58%），精细化工营收为18.16亿元（11%）[41] - 2024H1焦化毛利为14.35亿元（25%），烯烃毛利为34.66亿元（61%），精细化工毛利为7.55亿元（13%）[41] 盈利能力 - 公司毛利率和净利率水平较为稳定，2015年至今分别维持在30%和18%以上[46] - 2024前三季度毛利率为33.8%，同比+3.6pct；净利率为18.7%，同比-0.4pct[46] - 焦化产品毛利率波动较大，2024H1为27.1%；烯烃产品和精细化工品毛利率较为稳定，2024H1分别为35.6%和41.6%[46] 费用控制 - 公司期间费用率持续低位运行，2024前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、期间费用率（不含研发费用）分别为0.3%、2.7%、2.3%、5.3%，同比分别+0.1pct、+0.2pct、+1.5pct、+1.7pct[47] 研发投入 - 2024前三季度公司累计研发费用6.8亿元，同比+94.3%[47] - 公司坚持科技创新与客户需求相结合，完成了多种新产品的开发和技术储备[47] 行业地位 - 公司净利率稳居行业前列，2024前三季度为18.7%，远超行业平均水平[49] - 公司ROE水平较为稳定，波动幅度显著低于另外三家可比公司，2024前三季度为11.0%[49]

行业投资评级 - 美容护理行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 传统代运营公司面临挑战，但通过转型和创新重新回归市场 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 传统代运营公司的陨落 [2][8] - 丽人丽妆和壹网壹创等龙头代运营公司业绩下滑，丽人丽妆23年营收仅为20年高点的60%，归母净利润增速下滑 - 主要原因包括根植于单一细分赛道、渠道调整不及时、合作品牌增长压力、品牌自建团队等 传统代运营公司的转型方式 [3][4][5] 方式一：水羊股份从TP运营商转为CP模式 [3][11][12][14][15] - 水羊股份推出“全球美妆最佳CP（China Partner）”模式，追求全要素、全渠道的运营服务 - 与全球知名美妆品牌合作，建立清晰的品牌定位，推出多个现象级产品 - 拥有完整的达人、媒体和内容体系，与头部KOL和KOC合作，建立品牌和目标受众间的桥梁 - 拥有16年仓配物流运营经验，全国48小时内送达率高达95% - 与超6000个线下渠道建立合作关系，包括SKP、Lane Crawford、ROSEWOOD HOTEL等 - “1+5+N”矩阵打造差异化业务格局，与强生集团等合作，布局护肤、彩妆、个护、香水、健康食品等品类 方式二：青木科技拥抱高景气赛道 [4][16][17][19] - 青木科技长期聚焦代运营赛道，涵盖多品类品牌，代运营收入占比稳定 - 积极拓展抖音代运营，布局潮玩IP等活力赛道，2024年高端软玩具项目Jellycat、知名文娱项目泡泡玛特等代运营业绩亮眼 - 数据平台及AI赋能代运营，数字化进程再迈一步，积极探索AI技术应用 方式三：水羊股份/若羽臣收购或孵化自有品牌 [5][20][21][22][23][24][25][26] - 水羊股份收购法国高端护肤品牌伊菲丹，2023年实现全球突破10亿GMV，同比增速约100% - 若羽臣推出自有品牌绽家，2024H1自有品牌实现营收1.76亿，同比增长67.11%，占营收比重提升至22.39% - 绽家重点布局天猫、抖音渠道，2024年下半年抖音增势迅猛，8-10月同增均超100%，展现强劲增长潜力 投资建议 [6][27] - 传统代运营业务通过拓展新品类、发力新渠道、合作新品牌保持稳健增长 - 代运营公司拥有较强的运营资源，深谙电商打法，若收购/自行孵化品牌，则从渠道商向品牌商逻辑切换，关注若羽臣/青木科技

行业投资评级 - 计算机行业评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - 北美 AI 应用公司业绩超预期，基础设施的未来需求可见度更加明晰 [4] - AI 全产业链确定性再加强，云端算力建设和 AI 终端有望进入放量期 [5][6] - 国产算力产业链国产化急迫性增强，政策支持和订单加速推动国产 AI 芯片发展 [5][6] - AI 终端（如眼镜、汽车）进展可期，AI 眼镜或将成为手机之后的日常移动终端 [7] 应用领域进展 - AppLovin 得益于 AI 广告引擎模型 Axon2.0，2024 年初至 11 月 15 日股价涨幅为 630.46% [5] - Palantir 三季度营收 7.26 亿美元，同比增长 30%，净利润 1.44 亿美元，创历史新高，2024 年初至 11 月 15 日股价涨幅为 283.05% [5] - Salesforce 推出 Agentforce 平台，2024 年初至 11 月 15 日股价涨幅为 24.16% [5] 云端算力建设 - 台积电、三星暂停向中国大陆客户供应 7nm 及更先进制程芯片，算力产业链国产化更加急迫 [5] - 国产 AI 算力有望得到更多政策支持，党政信创为代表的新一轮替换浪潮或将开启 [5] - 百度文心大模型日均调用量超 15 亿，相较一年前增长约 30 倍 [6] - 腾讯 ima.copilot 上线 Windows 版本，由腾讯混元大模型提供技术支持 [6] AI 终端进展 - Meta 前 AR 眼镜业务负责人加入 OpenAI，苹果计划 2025 年推出升级版 Vision Pro 头显 [7] - 特斯拉预计 2025Q1 入华，FSD V13 将在中国、欧洲同步更新，平均接管里程有望提升约 6 倍 [7] 建议关注公司 - 国产算力：海光信息、华丰科技、寒武纪、中科曙光、神州数码、浪潮信息等 [7] - AI 眼镜：云天励飞、博士眼镜等 [7] - 智能驾驶：世运电路、三花智控、拓普集团等 [7] - AI 手机：东山精密、立讯精密等 [7]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 财政部、税务总局调整出口退税政策，取消铝材等产品出口退税，部分产品出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施 [4] - 政策变动影响多数国内铝材出口，可能对铝产业链多数出口贸易带来影响 [5] - 短期影响国内出口，使国内铝价下行、海外铝价上涨；长期推动高端产业发展，倒逼国内产业升级 [6] - 政策影响下，内外盘价格预计最大再缩1351人民币，由内盘下跌、外盘上涨驱动 [7] - 国内铝价短期有下跌风险，但刺激政策出台内需或好转，铝价依旧强势，推荐明泰铝业等公司 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了2023 - 11至2024 - 07有色金属和沪深300的市场表现情况 [3] 相关研究 - 列出多篇相关研究报告，如《有色金属周报：化债政策落地，氧化铝价格维持强势》等 [4] 事件 - 财政部、税务总局发布调整出口退税政策公告，明确取消和下调出口退税的产品及实施时间 [4] 政策变动影响 - 引用阿拉丁数据说明2021 - 2024年前3季度铝材取消出口退税产品总量及占比情况，表明政策变动对铝产业链出口贸易的影响 [5] 政策影响分析 - 国内退税政策发布后，截至11月17日，沪铝报价20460元/吨，跌幅1.63%；伦铝报价2656.5美元/吨，涨幅5.56% [6] - 短期国内出口受影响，铝价下行，海外因低价供给减少价格上涨；长期推动产业升级，出口高附加值产品 [6] 内外盘价格预计 - 采用明泰铝业和诺贝丽思营业数据推测，若维持当前贸易水平，国内外价差最大将回补1351元/吨 [7] 投资建议 - 推荐明泰铝业、神火股份、云铝股份、中国宏桥、南山铝业、天山铝业、立中集团等公司 [8]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [31] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [31] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [32] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [33] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [33] 根据相关目录分别总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比下跌，本周（11/8 - 11/15）涨跌幅为 -3.6%，位列第 16 位，跑输上证综指 0.05 个百分点，跑输创业板指 0.2 个百分点；年初至今涨跌幅为 -1.9%，跑输上证综指 13.8 个百分点，跑输创业板指 20.5 个百分点 [3][36] - 细分板块看，基础化工 26 个子版块中本周 1 个子版块上涨，为合成树脂（+3.7%）[39] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 426 只股票中，本周 92 只上涨，332 只下跌，2 只持平 [43] - 本周个股涨幅前十名：博菲电气（+30.9%）、嘉澳环保（+25.7%）等 [43] - 本周个股跌幅前十名：蓝丰生化（-25.9%）、阳谷华泰（-18.7%）等 [43] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 关注化工品涨价与新疆煤化工两条主线，11 月 15 日正丙醇报价同比上周 +13.7%、同比上月 +20%、同比上年 +50%；叶酸主流接单价上涨；25 家央企预计到 2028 年投资 9395.71 亿元用于新疆相关领域 [4][46] - 正丙醇供需偏紧叠加顺价顺畅，涨价行情有望延续，建议关注三维化学、鲁西化工 [5][47] - 叶酸价格大幅上涨，本轮行情有望超预期，建议关注圣达生物、天新药业 [6][48] - 国家政策大力推动，新疆煤化工未来可期，建议关注相关企业 [7][50] 重点公司公告 - 凯美特气、亚香股份等多家公司有项目合作、投产、终止合作、股权交易等相关公告 [51][52][53] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 11 月 14 日，CCPI 录得 4350 点，较上周 -0.5%，较年初 -5.9% [54] - 监测的 386 种化工品中，本周 65 种上涨，207 种持平，114 种下跌 [58] - 本周化工品价格涨幅前十：维生素 B9(叶酸)(98%,国产)（+22.2%）、乙烷（+8.9%）等 [58] - 本周化工品价格跌幅前十：液氮(陕西)（-13.3%）、液氧(江苏)（-7.8%）等 [58] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品价差中，本周 64 种上涨，15 种持平，60 种下跌 [65] - 本周化工品价差涨幅前十：尿素 - LNG 价差（+43.0 元/吨）、丙烯腈 - 丙烯 - 合成氨价差（+475.0 元/吨）等 [65] - 本周化工品价差跌幅前十：丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差（-213.0 元/吨）、顺酐 - 碳四原料气价差（-156.0 元/吨）等 [66]

报告行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 2024年双十一结束，平台端稳健增长，美妆、宠物食品品类增速居前，流量承接能力强、产品力强劲的美妆/宠食国货龙头品牌将保持高增态势 [2][11] - 当前进入业绩真空期，短期可关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，中长期配置成长赛道 [8][26] 根据相关目录分别进行总结 双十一总结 平台端 - 618结束后，抖音、天猫等平台陆续回归以GMV为先，平台政策变化显著提升达播占比，进而提升平台GMV表现 [2][11] - 2024年“双十一”购物节全网销售总额1.44万亿元，同比增长26.6%；综合电商总成交额1.11万亿元，同比增长20.1%，天猫仍居销售额榜首；直播电商销售额3325亿元，同比增长54.6%，抖音居市占率榜首；即时零售销售额281亿元，同增19.1%；社区团购销售额138亿元，同增10.8% [2][11] 美妆 - 品类整体表现：美容护肤总销售额为715亿元，同比增长22.85%，香水彩妆总销售额为237亿元，同比增长16.18%，居于品类前列 [3][12] - 品牌表现：龙头品牌稳居前列，地位稳固，天猫美妆榜前四名未换位，薇诺娜前进一名；抖音国货TOP5占三席，可复美排名前进 [3][12] - 公司表现：珀莱雅蝉联天猫/抖音美妆成交金额TOP1；可复美线上全渠道全周期GMV同增80%+；韩束全网销售同增44%+；丸美天猫/抖音/唯品会同增140%/122%/44% [3][14][15] 宠物 - 品类整体表现：宠物食品类目全周期销售额为59亿元，同比增长22.9%，处于快速增长阶段 [4][20] - 品牌表现：天猫/京东位次变动剧烈，天猫品牌榜TOP5均为国产品牌，国产品牌环比618净前进4名；京东凯锐思进入TOP10；抖音前十均为国产品牌，麦富迪稳居TOP1 [4][20][21] - 公司表现：乖宝宠物旗下麦富迪多平台宠物食品品牌榜TOP1，弗列加特全网销售额突破2亿；中宠股份旗下领先品牌双十一周期同比增长100%+；佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售突破4250万 [4][23] 本周重点公司公告 - 美容护理：华熙生物国寿成达计划减持不超过1204.2万股，占总股本不超过2.5% [5] - 商贸零售：红旗连锁多名董监高辞职；孩子王拟回购3000 - 5000万元股份用于员工持股或股权激励 [5][6] - 社会服务：岭南控股筹划股权无偿划转 [6] 本周重点行业新闻 - 11月8日，永辉超市深圳卓悦汇购物中心店恢复营业，3日累计销售达550万元，日均销售额为调改前的8倍 [7] - 受益“双11”与“黑五”促销叠加，截至11月11日，厦门海关年内监管经厦门空港口岸出口的跨境电商包裹数突破1亿件 [7] - 11月12日，2024武汉（汉口北）商品交易会及同期活动2024数字贸易大会开幕，主题为发展新质生产力 [7] 投资建议 内需情绪消费 - 美妆：推荐巨子生物、爱美客、珀莱雅，关注丸美股份、润本股份、锦波生物、江苏吴中，弹性关注若羽臣 [8][26] - 宠物：稳健配置乖宝宠物，弹性关注中宠股份 [8][26] 跨境出海板块 - 关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代 [8][27] 困境反转行业 - 餐饮：关注海底捞、达势股份、百胜中国 [8][27] - 传统零售：关注永辉超市、重庆百货、家家悦 [8][27]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 中国2024年12月1日起取消铝材、铜材等产品出口退税，部分产品出口退税率由13%下调至9% [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [7] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业数据回顾 1.1 贵金属 - 黄金、白银价格下跌，截至2024年11月15日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价592元/克，周变动 -3.4%；COMEX黄金期货收盘价2567美元/盎司，周变动 -4.6%；COMEX银价30.3美元/盎司，周变动 -3.5% [40][45] - 黄金ETF持有量下降，截至2024年11月14日为1387吨 [50] 1.2 工业金属 - 国内外价格分化，LME铝价涨1.6%，SHFE铝价跌幅达4.2% [56] - 铜：铜价下跌，SHFE铜最新价73860元/吨，周变动 -4.2%；LME铜最新价9055美元/吨，周变动 -2.9%；铜冶炼加工费维持低位，SHFE去库 [57] - 铝：铝价分化，SHFE铝最新价20780元/吨，周变动 -4.2%；LME铝最新价2641美元/吨，周变动1.6%；电解铝利润下跌，截至11月14日利润 -253元/吨，周变化 -120.86% [66][69] - 铅：铅价下跌，SHFE铅最新价16760元/吨，周变动 -0.8%；LME铅最新价1936美元/吨，周变动 -3.1%；原生铅开工率下降，11月15日周度开工率为65.00% [76][81] - 锌：锌价分化，SHFE锌最新价24640元/吨，周变动 -1.5%；LME锌最新价3006美元/吨，周变动1.3%；精炼锌企业生产仍亏损，截至11月14日利润 -2010元/吨 [87][95] - 锡：锡价下跌，SHFE锡最新价243530元/吨，周变动 -6.6%；LME锡最新价29175美元/吨，周变动 -7.5%；精炼锡开工率上升，10月平均开工率69.78% [95][98] - 镍：镍价下跌，SHFE镍最新价123140元/吨，周变动 -5.0%；LME镍最新价15500美元/吨，周变动 -3.8%；电解镍月度开工率上升，10月为71.18% [99][102] 1.3 稀土&钨 - 镨钕氧化物价格下跌，截至2024年11月15日为42万元/吨，周变动 -0.8% [106] - 钨精矿价格上涨，国产仲钨酸铵210750元/吨，周变动0.4% [109] 1.4 小金属 - 价格持平或下跌，如长江1电解锰周变动 -2.0%，长江1镁周变动 -4.1%等 [116] - 2024年10月，镁锭产量76281吨，同比增加38.64%，全国开工率65.48%；钛白粉产量36.02万吨，同比减少 -9.49% [119][122] 1.5 能源金属 - 碳酸锂上涨，碳酸锂（工业级）上涨4.9%，碳酸锂（电池级）上涨4.0% [123][127] 2. 行情数据 - 上证综指下跌3.52%、有色金属板块下跌5.71%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌7.99%、3.99%、6.44%、6.70%、1.40% [136] - 涨跌幅前十名：鑫铂股份（21.32%）、国城矿业（10.85%）等；涨跌幅后十名：深圳新星（-22.90%）、英洛华（-19.14%）等 [136] 3. 本周重要事件回顾 3.1 行业新闻 - 中国2024年12月1日起取消铝材、铜材等产品出口退税，部分产品出口退税率由13%下调至9% [4][142] 4. 盈利预测 - 报告未详细提及盈利预测具体内容

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 新疆肩负能源安全保障重任且是“一带一路”战略支柱，未来或将迎来大力发展[4] - 新疆煤炭开采持续发力，但外运经济性有限，就地转化有望创造更多价值[5] - 政策推动新疆发展，众多煤化工项目落地，新疆煤化工有望开启盛世[6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国务院国资委党委等在喀什举行中央企业产业兴疆推进会，新疆和兵团与25家央企签署合作意向书，签约项目183个，预计到2028年投资9395.71亿元用于新疆关键领域[4] 点评 能源安全与战略地位 - 新疆凭借丰富能源资源保障国家能源安全供应，同时加快“一带一路”核心区建设发展区域经济[4] 煤炭开采与转化 - 新疆煤炭资源丰富，“十四五”以来全国新增煤炭产能6亿吨/年左右，2020 - 2023年年均原煤产量增长4.5%，2024年1 - 9月新疆原煤累计开采3.85亿吨，同比+19.1%，领先全国+17.5pct，预计“十五五”批量投产，成为资源战略保障基地[5] - 新疆煤炭在川渝、青海、兰州地区较有竞争力，但整体外运经济性有限，就地转化或为主流[5] 政策推动与项目进展 - 政策推动新疆发展，2024年众多煤化工项目积极推进，西气东输四线首段工程投入运行利好煤制气行业，煤化一体化项目也在推进[6] 建议关注标的 - 在新疆具备煤矿（或注入预期）的煤化工企业：广汇能源、宝丰能源、湖北宜化[7] - 工程设计与服务企业：三维化学、中国化学、东华科技、中石化炼化工程[7] - 服务于新疆大发展的企业：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、凯龙股份、广汇物流[8] - 新疆当地国企：中泰化学、新疆天业、青松建化、天富能源[8]