报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）”[1] 报告的核心观点 - 叶酸价格大幅上涨，本轮行情有望超预期[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 叶酸价格在11月15日上涨5-15元/公斤，主流接单价达到205-215元/公斤，部分高位报价上调至220-230元/公斤。本轮涨价前市场主流接单价在172-176元/公斤左右，市场库存量较低，叶酸经销商市场报价大幅提升[1] 点评 - 叶酸用途相对刚性，下游需求稳定增长。饲料行业是叶酸最大的下游应用领域，占比约43%。2019-2023年，我国饲料产量从2.17亿吨增长至2.70亿吨，年复合增长率为5.7%。全球叶酸需求量从1500吨增长到2100吨，年复合增长率达8.8%；中国叶酸需求量从310吨预计增长到600吨，年复合增长率为17.95%[2] 供给份额高度集中，行业格局已优化 - 全球叶酸主要厂商包括天新药业、圣达生物、牛塘化工、新鸿医药、帝斯曼等，前五大厂商全球市占率约78%。中国叶酸出口份额主要由圣达生物、天新药业、南通常海、新鸿化工占据，占比约95%。圣达生物叶酸市场占有率呈增长态势，目前达到约26%[3] 长期低位盘整蓄力，叶酸涨价空间较大 - 叶酸曾在2014-2015年走出上涨超1800%的超级行情，价格最高达到3100元/公斤。当前市场与上一轮超级行情的相似之处在于行业库存或均已充分出清，且叶酸价格已低位盘整近10年，企业挺价意愿较强，涨价条件齐备，新一轮涨价高度有望超预期[4] 建议关注标的 - 建议关注圣达生物、天新药业[5]

分组1：报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市（维持）[2] 分组2：报告的核心观点 - 特朗普二次当选美国总统，中美在科技领域的博弈将进入新阶段，博弈焦点可能集中在商业航天/卫星互联网、智能驾驶、人工智能等领域，特朗普可能采取更激进的“制裁”措施[29] - 美国商业航天超前发展，但中国已初具追赶态势，中国商业航天发射成本或将在较短时间内降低至SpaceX同一水平，卫星互联网建设将进入追赶阶段[30] - 国产链条持续突破，出海布局完善，国内通信行业呈现蓬勃发展态势[31] 分组3：投资策略相关 投资要点 - 特朗普二次当选美国总统可能使中美博弈深化并聚焦，美国政策可能向马斯克相关企业主营业务方向提供支撑，这些方向或成未来四年中美“硬科技”博弈焦点[29] - 美国商业航天在卫星数量、火箭技术等方面领先，中国商业航天虽有差距但在发射成本、发射场地等方面有追赶趋势，中国卫星互联网建设将进入追赶阶段[30] - 中国通信行业国产链条多方面突破且出海布局完善，呈现蓬勃发展态势[31] 行业要闻 - 长八火箭完成转场合练，海南商发一号发射工位将迎来首飞任务，此次合练验证了协调性和匹配性，若发射成功将改善中国发射能力并加速卫星互联网建设，建议关注相关企业[33] - 中国卫通推出卫星互联网产品套餐，降低了消费者使用门槛，将产品带入大众市场，建议关注相关企业[34] - 铁塔无人机部署初见成效，安徽铁塔建立了全流程体系，中国铁塔资源丰富，安徽试点为全国推进提供参考，建议关注相关企业[35][37] - 珠海航展展示了多项商业航天/低空经济支撑技术/产品，为相关发展提供了良好支撑，建议关注相关企业[38] 本周回顾及推荐组合 - 本周通信(中信)下跌2.37%，各板块指数有涨有跌，通信板块整体走势和大盘同样表现为冲高后回落，重点看好国产算力、卫星互联网、低空经济相关领域投资机会[39] - 下周关注国产算力、卫星互联网、低空经济相关企业，长期关注运营商、通信基建、主设备等多领域相关企业[43] 分组4：行业新闻相关 运营商板块 - 中国移动总部首次规模集采5G直放站，总规模超65万台，涉及多种类型，采购预算明确[45] - 中国移动硬件防火墙产品集采，总预算超3.2亿元，预估规模、预算分配、中标人数量及份额分配等情况明确[45] 主设备板块 - 中国移动2.6GHz广电专用核心网二期工程设备集采，华为、中兴中标，此次集采或意味着移动和广电会加速拓展用户规模[46] - 2024年前三季度全球RAN市场同比下降10% - 20%，市场状况缓慢改善但仍具挑战性，各供应商份额有升有降，2025年全球RAN市场预计低个位数增长，中国RAN市场预计继续负增长[47] 光通信板块 - 全球首个1Tbps光网络800GbE IP业务验证成功，由诺基亚、Windstream Wholesale与Colt Technology Services携手完成，展示了创新节能网络技术实力[48] 物联网板块 - GSMA与汽车边缘计算联盟合作推进互操作的联网汽车服务，旨在释放潜力、加速应用、提升体验、推动交流等[50] 智能终端板块 - 2024年第三季度全球AI PC市场份额提高至20%，Windows设备首次在AI功能PC出货量中占多数，未来关键挑战是说服客户为端侧AI应用做准备[51] - 2024年上半年中国手机厂商高端化，600美元以上细分市场同比增长8%，国内手机品牌旗舰机型在高端市场与苹果竞争[51] 数据中心板块 - 摩尔线程启动IPO，估值超250亿元，摩尔线程在GPU研发、产品发布、生态建设等方面成果显著且已完成数轮融资[53] - 中国电信“息壤”接入第三方算力规模达23 EFLOPS，“息壤”有多种功能并基于此构建多种平台和模型，中国电信还积极贡献AI相关标准[53] 工业互联网板块 - 武汉等10座城市入选2024年“5G+工业互联网”融合应用试点城市名单，这是在相关政策指导下开展的工作[54] - 2024 - 2027年全球4G和5G专网基础设施支出将以20%左右的CAGR增长，5G SA专网将成主要无线通信媒介，专网未来可能占移动运营商网络基础设施支出的五分之一[54] 卫星互联网/商业航天 - 国家卫星导航产品质量检验检测中心落户湖北，建设内容包括多种平台和场地，将为北斗产业发展助力[56] - 工信部征求《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》意见，明确了卫星网络国内协调的定义、依据、要求等内容[56] 低空经济 - 中国电信运用AI等“硬科技”助推低空经济发展，构建了多种基础设施，打造了相关产品体系和数字平台，提供多种低空应用和解决方案[58] 分组5：上市公司公告相关 - 合众思壮子公司拟委托郑州航空港区晟鑫实业有限公司代理采购，关联交易已通过相关审议，无需提交股东大会批准[58] - *ST美讯控股股东股份解除质押及再质押后，相关质押股份占比情况明确[59] - 中富通子公司完成增资扩股工商变更并换发营业执照，相关增资扩股事宜涉及新股东、资金分配、担保等情况[60][61] - 亿联网络投资设立产业投资基金进展情况，包括基金募集规模、认缴出资、备案手续、出资调整等情况[62] - 亨通光电向2024年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票，确定了授予日、激励对象和授予股票数量等[63] - *中贝通信为子公司提供担保，担保金额、反担保情况、对外担保总额及实际担保额等情况明确[64] - 共进股份第一期员工持股计划股票出售完毕暨终止，包括持股计划的审议通过、股票购买、解锁、出售等情况[66] - 长飞光纤签署股权收购框架协议，将以现金方式收购相关公司股权，交易完成后标的公司将成控股子公司[67] 分组6：大小非解禁、大宗交易相关 - 中国联通、烽火通信等公司本周或未来有大小非解禁情况，包括解禁日期、解禁数量、总股本等信息[69]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年前九月国内光伏装机情况良好，新增装机维持增长且在国内新增发电装机容量中占主导，海外市场需求不减但组件出口量增价跌，产业链产能增长但多环节利润下降、价格走低且多环节陷入亏损，不过部分环节利润率24Q3环比改善，当前PB估值处于近十年底部、安全边际较高，政策从供需双侧发力为板块基本面筑底，建议关注特定几条投资主线[3][5][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 国内外需求回顾及展望 - 2024年1 - 9月国内光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%，9月新增20.89GW，同比增长32.38%，且在国内新增发电装机容量中占比达66.32%，以光伏为主[3] - 分布式光伏新增装机略超集中式光伏新增装机，工商业分布式装机较优异，从省级行政单位看，新增装机和累计装机在不同省份有不同表现[4][21][26][27] - 2024年前三季度海外市场需求不减，中国光伏组件出口量增价跌，出口量约186.77GW，同比上升18%，但出口金额227.69亿美元，同比下降30.28%，不同海外市场表现各有不同[5][33] 2. 供给侧：产能仍增长，多企业利润下降 - 产业链各环节产能依然保持增长状态，如24H1国内多晶硅产量约106万吨，同比增长约60.6%等[6][53] - 产业链价格震荡走低，逐步进入筑底阶段，各环节产品价格均有不同程度跌幅[6][54] - 光伏产业链多环节收入和利润均下降，24Q1 - Q3样本股票营业收入和归母净利润同比下降，不同环节表现有差异，不过24Q3多环节环比改善明显[8][60] 3. 估值:PB处于底部，安全边际较高 - 光伏板块经过两年多调整，PB估值处于近十年底部区间，当前PB为2.28，处于29.35%分位点，悲观预期得到较充分反应，板块安全边际较高[9][71] 4. 政策：供需双侧发力为光伏板块基本面筑底 - 中国光伏行业协会举行座谈会防止行业“内卷式”恶性竞争，同时多项政策从供需双向入手促进光伏行业良好发展[9] 5. 投资建议 - 在基本面触底、板块调整充分、市场风险偏好提升过程中建议关注几条主线，包括全年业绩确定性相对较高的龙头企业、逆变器环节企业、盈利有望逐渐修复的龙头企业、竞争格局良好个股弹性较大的辅材环节企业等[10]

投资评级 - 报告对三维化学的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 三维化学是国内最大的正丙醇生产企业，正丙醇价格上涨将带来显著的利润弹性空间[3] - 公司在手订单充沛，工程业务有望在2025-2026年进入收入结算高峰，带动业绩加速释放[4] - 公司作为硫磺回收领军企业，有望受益于新疆煤化工的快速发展，实现盈利能力跃升[5] 化工业务 - 公司是国内最大的正丙醇生产企业，拥有淄博与南京双基地，生产灵活性强，可通过原料端切换生产更高效益产品[3] - 全资子公司淄博诺奥自2018年以来从未亏损，2020年净利润达3.41亿元，2022年景气低点净利润为1.64亿元，展现盈利韧性[3] - 国内正丙醇总产能为32万吨，公司全资孙公司南京诺奥占10万吨，下游醋酸正丙酯产能快速扩张，预计2024E/2025E新增需求9/14万吨，供需格局持续偏紧[3] - 正丙醇价格每上涨1000元/吨，公司年化利润增厚约8500万元[3] 工程业务 - 公司是由央企设计院改制设立的工程公司，提供一站式、全生命周期的工程技术服务[4] - 公司在手订单包括北方华锦联合石化（13亿元订单）、中石化天津、齐鲁石化、青岛炼化、宁夏宝丰、神华榆林等项目[4] - 中国石化齐鲁分公司鲁油鲁炼转型升级技术改造项目投资规模逾200亿元，公司有望凭借区位优势斩获较多订单[4] - 2025-2026年或为公司工程业务收入结算的高峰期[4] 未来展望 - 公司自主开发的“无在线炉硫磺回收工艺技术”达到国内领先、国际先进水平，累计完成232套硫磺回收装置设计、总承包，装置总规模1226万吨/年[5] - 公司是耐硫变换工艺技术和催化剂产品的重要提供商，相关产品应用于大中型煤基合成气项目[5] - 近期公司承接了神华榆林、宁夏宝丰能源、国家能源集团准东等项目的硫回收装置设计项目，有望在新疆煤化工快速发展背景下实现盈利能力跃升[5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.85、4.03、5.53亿元，分别同比+1.1%、+41.2%、+37.2%[6] - 对应EPS分别为0.44、0.62、0.85元[6] - 2024E/2025E/2026E营业收入预计为2,911/3,570/4,196百万元，分别同比+9.5%、+22.7%、+17.5%[7] - 2024E/2025E/2026E毛利率预计为20.8%、23.0%、25.2%[7] - 2024E/2025E/2026E净资产收益率预计为9.6%、12.2%、14.7%[7]

报告公司投资评级 - 楚天科技的投资评级为"买入（维持）" [2] 报告的核心观点 - 楚天科技2024年业绩承压，但合同负债逐季度改善，预计2025年有望迎来业绩反转 [3] - 公司通过降本增效、拓展国际市场等策略，预计经营利润水平将逐步改善 [3] - 预计2024-2026年归母净利润为-2.5/3.0/4.0亿元，维持"买入"评级 [4] 相关研究 - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入41.71亿元（-18.75%），归母净利润-1.87亿元（-165.18%），扣非归母净利润-2.11亿元（-174.74%） [3] - 2024Q3营业收入13.42亿元（-24.49%），归母净利润-1.05亿元（-617.33%），扣非归母净利润-1.10亿元（-874.01%） [3] - 下游需求疲软影响收入，调价保规模影响毛利率，综合毛利率同比下降4.93个百分点 [3] - 公司合同负债2024Q1-Q3分别为23.02/26.28/27.27亿元，已呈现逐季度上升态势 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润为-2.5/3.0/4.0亿元，当前市值对应2025-2026年PE为16/12倍 [4] 主要财务数据及预测 - 2024E营业收入5590百万元（-18.4%），净利润-252百万元（-179.5%） [4] - 2025E营业收入6154百万元（10.1%），净利润303百万元（220.2%） [4] - 2026E营业收入6740百万元（9.5%），净利润395百万元（30.3%） [4] - 2024E毛利率27.8%，2025E毛利率31.8%，2026E毛利率31.6% [4] - 2024E净资产收益率为-5.4%，2025E为6.1%，2026E为7.4% [4] 市场表现 - 楚天科技2024年11月14日当前价格为8.03元 [2] - 楚天科技市场表现相对沪深300，1M绝对涨幅10.30%，相对涨幅4.55%；2M绝对涨幅30.15%，相对涨幅0.02%；3M绝对涨幅9.70%，相对涨幅-13.59% [2]

金融数据表现 - 10月新增社融1.4万亿元，同比少增4483亿元，社融存量同比增长7.8%，增速较9月末回落0.2个百分点[15] - 10月金融机构口径人民币贷款新增5000亿元，同比少增2384亿元，贷款余额同比增长8.0%，增速较8月末下降0.1个百分点[11] - 10月人民币存款增加6000亿元，同比少增446亿元，M2同比增长7.5%，增速较上月回升0.7个百分点，M1同比下降6.1%，降幅较上月缩小1.3个百分点[19] 贷款投放特征 - 10月地产销售同比回升，30城新房+14城二手房销售面积同比上升2.5%，带动居民短贷新增490亿元，同比多增1543亿元，中长贷新增1100亿元，同比多增393亿元[12] - 10月企业短贷减少1900亿元，同比多减130亿元，中长贷新增1700亿元，同比少增2128亿元，实际融资需求偏弱，但现金流或因化债改善[13] 社融支撑因素 - 8 - 9月新增专项债“赶进度”后，化债接力支撑政府债净融资和社融增长，年内两万亿地方债额度或使政府债融资达8 - 9月水平，但同比多增有限[16] - 10月非金融企业债券+股票融资延续少增，社融脉冲为 - 18.4%，较9月的 - 17.1%继续下降[16] M1增速影响 - 化债或使财政支出偿还企业欠款，推动M1增速回升，若利用两万亿增量限额推动隐债置换，有望抬升M1增速中枢[21] 债市走势 - 年内10年国债收益率震荡区间或在2.0% - 2.25%，2025年长债收益率整体或波动下行[3][25] 风险提示 - 国内货币政策、海外主要经济体货币政策变化及地方政府债务化解政策力度超预期[4][26]

社融情况 - [10月新增社会融资规模13958亿元，同比少增4483亿元，同比增速7.80%，较上月下行0.2个百分点，高于预期的6.77%，政府债受高基数影响拉动减弱，年内2万亿置换隐债年末或放量支撑社融][1][9][11] - [10月政府债券增加10496亿元，同比少增5142亿元，拖累社融增速0.14个百分点；企业债券增加1015亿元，同比少增163亿元；表外融资存量同比增速跌幅收窄至0.56%][11] 信贷结构 - [10月新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元，信贷余额同比增速回落0.1个百分点至8.00%，居民端正向拉动，企业部门负向贡献][22] - [居民短贷增加490亿元，同比多增1543亿元；居民中长贷增加1100亿元，同比多增393亿元；企业短贷减少1900亿元，同比少减130亿元；企业中长贷增加1700亿元，同比少增2128亿元；票据融资增加1694亿元，同比少增1482亿元][22][23] 货币指标 - [10月M1同比增长 - 6.10%，高于预期的 - 7.07%，年内首次跌幅收窄；M2同比增长7.50%，较上月提升0.7个百分点；M2 - M1增速差收窄至13.6%，为4月至今首次收窄][3][30] - [纳入现金理财的宽口径M1同比增速为 - 6.55%，考虑货基及居民活期后，宽口径M1同比增速跌幅收窄至1.49%，M1增速回升持续性待察][4][33] 市场影响 - [10月金融数据喜忧参半，政策托底M1增速收窄、居民部门改善，但企业信贷偏弱，年内化债放量或支撑社融][4][34] - [债市方面，社融增速未企稳筑底，政策底向金融底传导需时间，年内或降准0.25 - 0.5个百分点配合化债，利好债市，长端利率或下行][5][6][35] 风险提示 - [存在央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈等风险][6][36]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注并购重组带来的投资机会，当前资产重组政策支持力度不断增强，医药行业作为新质生产力关键领域有望持续获益，产业资源整合、创新平台的拓展与股东赋能是重要投资逻辑，重点关注人福医药、新诺威等标的[2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：关注并购重组带来的投资机会 政策回顾 - 我国监管端对上市公司资产重组态度经历放松 - 收紧 - 放松周期，2024年并购六条强化并购重组作用并支持新质生产力方向转型升级，医药行业有望成为并购重组活跃、政策获益大的板块之一[8] - 2024年以来证券监管政策有两条主线，支持龙头企业并购重组和推动科技型企业高效实施并购重组，有望为医药行业带来机会[9] 医药行业并购重组回顾 - 截至2024年11月9日，A股医药行业板块已披露10项重大重组事件或进展，8项已完成或推进，新诺威收购石药百克交易金额达76亿元，注入创新管线强化其创新平台作用[10] 重点标的 - 人福医药基本面经营稳健，大股东破产重整持续推进，新股东有望赋能公司长期增长[11][12] - 新诺威创新资产持续注入，潜力管线布局丰富，拟收购石药百克100%股权，石药集团注入创新管线有望推动其创新转型[12] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.11.4 - 11.8） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数上涨6.4%，跑赢沪深300指数0.9%，排名第14位；2024年初至今下跌6.1%，跑输沪深300指数25.7%，排名第30位[13] - 医药子板块表现为医疗服务II（10.11%）、中药II（7.44%）、医药生物（6.43%）、医疗器械II（6.37%）、化学原料药（6.05%）、生物制品II（5.70%）、医药商业II（4.68%）、化学制剂II（4.55%）[17] - 截至2024年11月8日，申万医药板块整体估值为33.6，较前一周增长6.3%，较2024年初增长18.8%，在申万一级分类中排第10[18] - 本周申万医药板块合计成交额为6036.7亿元，占A股整体成交额的5.0%，较上个交易周期提升7.4%；2024年初至今合计成交额为129576.6亿元，占A股整体成交额的6.7%[20] - 本周申万医药板块416支个股中，387支上涨，20支下跌，9支持平，涨幅前五为浩欧博（148.84%）、海南海药（35.79%）、ST康美（29.80%）、四环生物（29.77%）、莱美药业（29.44%）[23] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市，报告还列出爱迪特、药明合联等已上市新股的市值、PE、上市首日涨跌、上市至今涨跌等情况[24][25] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨2.9%，较恒生指数跑赢1.9%；2024年初至今下跌12.8%，较恒生指数跑输34.4%[32] - 本周恒生医疗保健210支个股中，107支上涨，83支下跌，20支持平，涨幅前五为科济药业 - B（57.8%）、中国再生医学（46.0%）、现代中药集团（35.4%）、中国智能健康（28.1%）、昭衍新药（20.3%）[34]

报告行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 本周硅料价格平稳但供应缩减，国内前九月光伏装机维持增长，新能源发电、新能源汽车、工控及电力设备等板块各有发展态势及投资机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 硅料价格平稳供应持续缩减，国内前九月光伏装机维持增长 - 硅料价格维持平稳：本周多晶硅价格持平，不同类型硅料成交价格区间和均价稳定，成交有限，采购偏好有转变预期；价格整体持稳受枯水期成本上涨、期货上市备货支撑，但库存高位使价格承压，2024年10月产量环比降3.15%，预计11月跌5%左右 [2][15] - 国内前九月光伏装机情况良好：2024年1 - 9月我国光伏新增装机160.88GW，同比增24.77%，9月新增20.89GW，同比增32.38%；截至9月底，太阳能发电装机约7.7亿千瓦，同比增48.3%，全国累计发电装机约31.6亿千瓦，同比增14.1%；1 - 9月发电设备平均利用2619小时，比上年同期少106小时，电源工程投资5959亿元，同比增7.2%，电网工程投资3982亿元，同比增21.1% [3][17][20] - 新能源发电投资建议：关注新电池片技术叠加优势的一体化组件企业、新型技术涌现的电池片环节、自身效率或具量增逻辑的硅片企业、受益于总量提升的逆变器龙头企业、储能电池及供应商；风电板块关注海风相关标的、风电上游零部件商、整机商 [4][23] - 行业数据跟踪：展示多晶硅料、单晶硅片、单/多晶电池片、光伏玻璃等价格走势图表 [21][24] - 行业要闻及个股重要公告跟踪：行业要闻包括中信博获海外大单、能源法通过、TOPCon组件开标均价下滑等；个股公告有阳光电源、中来股份、帝尔激光等公司的股份回购、员工持股计划等情况 [25][26] 新能源汽车 - 新能源汽车投资建议：关注各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头、深耕动力及储能电池的二线锂电企业、锂电材料环节其它基本面优质标的、受益于全球电动化的零部件龙头、产品驱动引领智能的新势力 [5][29] - 行业数据跟踪：展示钴粉和四氧化三钴、银精矿、正极材料等价格走势图表 [29][31] - 行业要闻及个股重要公告跟踪：行业要闻有泰国电动汽车销量榜、广汽集团全固态电池进展、10月关注榜等；个股公告有斯莱克、远东股份、座新智能等公司的股份转让、挂牌转让股权、回购注销限制性股票等情况 [33][34] 工控及电力设备 - 工控及电力设备投资建议：重点关注电力储能环节，关注新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等 [7][36] - 行业数据跟踪：展示工业制造业增加值当月同比变化、固定资产投资完成额累计同比增速、长江有色市场铜价格趋势等图表 [37] - 行业要闻及个股重要公告跟踪：行业要闻有解决电力跨省调度难题模式成熟、Nakheel与DEWA合作建变电站等；个股公告有许继电气增资扩股、平高电气及子公司中标国家电网项目等情况 [38][39] 本周板块行情（中信一级） - 电力设备及新能源行业过去一周上涨5.80%，涨跌幅居中信一级行业第19名，跑赢沪深300指数0.30个百分点；输变电设备、配电设备、光伏、风电、核电、新能源汽车过去一周涨跌幅分别为4.57%、4.69%、0.82%、7.24%、10.46%、8.67%；上周电力设备新能源板块涨幅前五和跌幅前五的个股情况 [40]

报告行业投资评级 - 商贸零售行业评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 市场对跨境电商（零售）企业的担忧主要集中在小包豁免政策收紧和目的国关税上调两方面；小包豁免政策调整对依赖小包直邮模式的中小卖家影响大，跨境长尾企业或面临出清风险；直邮方式税收优势减弱后，海外仓储重要性提升，对走海外仓或亚马逊FBA模式的头部跨境卖家影响相对可控；后续普加关税情况下，看好北关市场依赖度低、海外仓铺设早、海外供应链有布局的品牌型卖家，建议关注名创优品、致欧科技、安克创新、赛维时代等龙头标的[3] 根据相关目录分别进行总结 周专题：大选落地关税担忧升级，出口链影响几何 - 11月6日美国大选落幕，特朗普再度当选，其竞选阶段表示将对所有进口美国商品征10%-20%关税，对中国进口商品征60%高额关税[2] - 小包豁免政策或收编：2015年奥巴马政府将直邮小包豁免额度从200美金提至800美金，推动平台型跨境电商发展；2024年9月拜登政府称将出台措施打击低价值进口电商免税包裹；预计美国针对小包豁免可能采取降低豁免额度、缩小适用范围、强化信息收集与监管等手段[4] - 一般贸易关税或加征：特朗普1.0时代对中国出口的宠物食品、纺织服装、家居家具、3C电子及日化用品类普遍加征25%左右关税；国内企业应对措施有价格转移、产能出海、全球化布局[5] 本周重点公司公告 - 商贸零售：家家悦发布2024半年度权益分派方案，“家说”转债转股价格将调整；孩子王完成限制性股票回购注销，调整部分董事、高管购买可转债计划；做基股份在港交所上市[6] - 美容护理：毅尔佳拟调整募集资金使用金额；贝泰妮股东红杉聚业减持股份[7] - 社会服务：百胜中国24Q3营收和净利润创新高；叮咚买菜24Q3营收和净利润大幅增长[7] 本周重点行业新闻 - 11月8日永辉超市两家门店开业；11月5 - 10日第七届中国国际进口博览会举办，泡泡玛特亮相；11月6日肯德基新模式餐厅北京首店开业；国务院办公厅发布冰雪经济发展意见，提出到2027年/2030年冰雪经济总规模达1.2万亿元/1.5万亿元[8] 投资建议 - 美护：关注牛市旗手、基本面韧性强的国货公司，推荐巨子生物、爱美容、珀莱雅、润本股份，关注锦波生物、江苏吴中、九美股份[9] - 出海：关注泡泡玛特、名创优品、安克创新，Q4海外销售旺季叠加美国降息刺激消费，海运费压力放缓，加关税担忧前期已释放[9] - 餐饮：关注海底捞、达势股份、百胜中国，行业处于周期底部，消费券刺激信心修复，龙头韧性更显[9] - 出行：关注携程、锦江酒店，国庆出游数据增长，消费券带动餐饮、旅游板块复苏[9] 投资观点：Q4消费可以更乐观 - 政策面消费券刺激餐饮、酒店；基本面医美、黄金珠宝等板块环比改善；资金面板块估值有性价比[14] - 美妆：国货公司双十一大促有望领先，Q4医美周年庆促销预计环比改善，推荐巨子生物等公司，关注锦波生物等[14] - 出海板块：收入端美国降息刺激海外消费，海外步入销售旺季；利润端海运费压力放缓，加关税担忧释放，关注泡泡玛特等[14] - 餐饮板块：处于周期底部，24年弱复苏，消费券刺激信心，行业竞争分化，关注海底捞等龙头[15] - 出行键：国庆出游人数和花费增长，看好消费券带动餐饮、旅游板块复苏，关注携程、锦江酒店[15]