报告公司投资评级 心脉医疗维持"增持"评级。[3][4] 报告的核心观点 1) 国内市场稳步增长,新品加速入院推广。24Q1公司实现营业收入3.58亿元,同比+25.38%;归母净利润1.83亿元,同比+48.01%。[1] 2) 在研管线顺利推进,研发降本,盈利能力进一步提升。24Q1销售、管理、研发费用率分别为7.42%、3.52%、6.48%,同比分别-1.36pct、-1.10pct、-6.20pct;毛利率、净利率分别为76.52%、51.07%,同比分别+0.79pct、+7.81pct。[1] 3) 全球化发展持续推进,海外收入占比提升。公司至24Q1累计获得海外注册证43张,累计在欧洲、拉美、东南亚等34个国家进入临床应用。[2] 4) 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33亿元,归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元,EPS分别为8.33/10.67/13.58元,对应PE分别为23/18/14倍。[4] 财务数据总结 1) 24Q1公司实现营业收入3.58亿元,同比+25.38%;归母净利润1.83亿元,同比+48.01%。[1] 2) 24Q1销售费用率7.42%,同比-1.36pct;管理费用率3.52%,同比-1.10pct;研发费用率6.48%,同比-6.20pct。[1] 3) 24Q1毛利率76.52%,同比+0.79pct;净利率51.07%,同比+7.81pct。[1] 4) 预计公司2024/2025/2026年的营业收入分别为15.60/20.04/25.33亿元,归母净利润分别为6.89/8.83/11.24亿元,EPS分别为8.33/10.67/13.58元。[4] 风险提示 1) 产品集中带量采购政策变化风险[5] 2) 产品升级及新产品开发风险[5] 3) 市场竞争加剧风险[5]

报告行业投资评级 报告给予"国防与装备"行业"强于大市"的投资评级。[3] 报告的核心观点 1. 低空经济是一种多领域、跨行业、全链条的综合性经济业态,涉及民用、警用和军用等多个领域,横贯一二三产业,涵盖上中下游整个发展链条。[8][9] 2. 政策层面,中国正在加大低空开放力度,划分出非管制区,并出台一系列相关政策法规,如《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等,为低空经济发展提供政策支持。[15][16][17][24][29] 3. 从空域管理机制来看,中国正在推进低空空域改革,参考美国和欧盟的经验,不断完善空域分类管理。[17][20][21][22][23][37][38][39] 4. 地方政府也在积极推进低空经济发展,多地将其列入政府工作报告,出台相关扶持政策。[29][30] 5. 行业龙头公司如中直股份、中无人机和纵横股份等,正在布局低空经济相关业务,有望受益于行业发展。[41][45][49]

A股市场震荡上行格局没有改变 挖掘价值 投资成长 m²） | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 图表 1: 主要指数近期情况…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | | 图表 2: 申万一级行业近期表现…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | | 图表 3: 申万一级行业主力资金净流 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收21.01亿元，同比增长24.23%[1] - 公司2024年第一季度实现营收5.76亿元，同比增长26.45%[1] - 公司2023年毛利率/净利率分别为17.15%/6.22%[3] - 公司2024年第一季度毛利率/净利率分别为24.49%/8.78%[3] 产品表现 - 公司主营业务持续向好，产品端表现显著，味精等产品营收同比增长26.38%至105.13%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入26.84/33.08/39.63亿元[2] - 公司2024年预测市盈率为38.03倍，2025年为28.44倍，2026年为21.88倍[3] 风险提示 - 公司面临行业竞争加剧、食品安全标准变化、原材料价格波动等风险[3] 投资提醒 - 报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者需自行承担风险[14]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - DeepSeek团队开源第二代MoE模型DeepSeek - V2，参数更多、能力更强且成本大幅降低，在主流榜单表现出色，支持128K上下文窗口，以236B总参数、21B激活大致达70B - 110B Dense模型能力，显存消耗低，实际部署吞吐量高 [2] - DeepSeek在编程、数学解题等领域国内领先，各维度表现优异，模型结构创新，提出MLA架构并结合自研DeepSeekMoE降低计算量，提升性能 [5][6] - DeepSeek - V2 API调用成本大幅降低，定价为每百万tokens输入1元、输出2元（32K上下文），是GPT - 4 - Turbo近百分之一，中文能力强且成本低，性价比凸显 [7] - DeepSeek - V2整合多种训练策略，做到算法、工程和数据极致优化，模型架构创新使推理侧降本加快、算力节省，或带来需求上升，建议关注AI板块及相关公司 [13] 根据相关目录分别进行总结 事项 - DeepSeek团队开源第二代MoE模型DeepSeek - V2，参数更多、能力更强、成本大幅降低，在主流榜单表现出色，支持128K上下文窗口，以236B总参数、21B激活大致达70B - 110B Dense模型能力，显存消耗是同级别Dense模型1/5 - 1/100，实际部署吞吐量高 [2] 评论 - DeepSeek在编程、数学解题等领域国内领先，各维度表现优异，模型结构创新，提出MLA架构并结合自研DeepSeekMoE降低计算量，提升性能 [5][6] API调用成本 - DeepSeek - V2 API定价为每百万tokens输入1元、输出2元（32K上下文），是GPT - 4 - Turbo近百分之一，中文能力强且成本低，性价比凸显 [7] 训练策略与建议 - DeepSeek - V2整合多种训练策略，做到算法、工程和数据极致优化，模型架构创新使推理侧降本加快、算力节省，或带来需求上升，建议关注AI板块及海光信息、景嘉微、寒武纪、工业富联、浪潮信息等公司 [13]

报告公司投资评级 公司首次覆盖，给予"增持"评级[6]。 报告的核心观点 1) 公司主营业务稳步提升，营业收入和归属母公司净利润保持增长[1][2][3][4][5] 2) 公司积极推动新业态和新技术发展，如AIGC、人工智能等，探索产业延伸布局[3] 3) 公司毛利率和净利率有所提升，期间费用率略有增长[4][5] 4) 公司未来3年（2024-2026年）营业收入和归属母公司净利润预计将持续增长[6][7] 分类总结 财务数据 1) 2023年公司实现营业收入100.84亿元，同比下降1.49%；实现归属母公司净利润19.67亿元，同比增长1.88%[1] 2) 2024年一季度公司实现营业收入21.61亿元，同比下降13.24%；实现归属母公司净利润2.64亿元，同比下降38.32%[1] 3) 公司拟每10股派发现金股利7.80元（含税），共计派发10.57亿元[2] 4) 公司未来3年（2024-2026年）营业收入预计分别为110.72/117.99/121.20亿元，归属母公司净利润预计分别为17.77/19.55/20.15亿元[6][7] 业务发展 1) 公司出版发行业务稳中有进，2023年销售码洋增长13.95%/5.73%，2024年一季度分别增长10.17%/6.05%[2] 2) 公司积极推进新业态发展，如AIGC、人工智能等新技术与传统出版业务的结合[3] 3) 游戏业务方面，子公司智明星通研发产品《荒野迷城》已于2月8日首发上线[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 科博达内生动力强劲，业绩增长创新高，新老业务协同发展，域控等新业务加速放量，在研新项目充足，发展动力强劲，且持续推进全球化战略，预计2024 - 2026年营收和归母净利润均有显著增长，维持“买入”评级[2][5] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2023年公司营业总收入46.25亿元，同比+36.68%；归母净利润6.09亿元，同比+35.26%；扣非归母净利润5.73亿元，同比+32.54% [2] - 23年Q4营收14.31亿元，同/环比+48.56%/+16.13%；24年Q1营收14.17亿元，同/环比+55.2%/-1.0%；归母净利润2.19亿元，同/环比+66.24%/+42.47%；扣非归母净利润2.00亿元，同/环比+62.36%/+41.79% [2] 业务发展 - 2023年照明控制系统/电机控制系统/车载电器与电子/能源管理系统营收分别同比+36.36%/+27.72%/+13.59%/+246.85%，能源管理系统营收4.31亿元，同比大幅+246.85%，营收占比从2022年的4%提升到9%，毛利率提升10.44pct [2] - 公司布局车身域控等新赛道，获理想、比亚迪等国内外知名客户项目定点 [2] 项目定点与研发 - 2023年获国内外客户新定点项目73个，预计整个生命周期销量1亿只以上，其中全球项目10个，预计销量3千万只以上 [2] - 截至2023年底，在研项目145个，预计整个生命周期销量2.5亿只，其中全球项目17个，预计销量8000多万只 [2] 全球化战略 - 深耕国内市场同时海外扩张，推广有竞争力新产品到国外客户市场，拓展国外大客户全球业务市场 [2] - 完成日本工厂设立并于2023年底投产，后续完善欧洲、北美等生产布局，构建全球生产和采购网络 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为64.19/78.80/95.56亿元，分别同比+38.78%/+22.45%/+21.58%，归母净利润分别为8.47/10.41/13.03亿元，分别同比+39.03%/+22.91%/+25.19%，对应PE为36/29/23倍，EPS为2.10/2.58/3.23 [5][6] 基本数据 - 总市值30034.01百万元，流通市值29837.80百万元 [3] - 52周最高/最低股价83.60/49.65元，最高/最低PE 67.92/37.86，最高/最低PB 8.01/4.42，涨幅36.70%，换手率76.51% [3] 财务报表 - 资产负债表展示了2023A - 2026E流动资产、非流动资产、负债等项目情况 [8] - 现金流量表展示了2023A - 2026E经营活动、投资活动、筹资活动现金流等情况 [8] - 利润表展示了2023A - 2026E营业收入、营业成本、净利润等项目情况 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023A - 2026E营业收入、营业利润、归属母公司净利润均有不同程度增长 [9] - 获利能力方面，2023A - 2026E毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势 [9] - 偿债能力方面，2023A - 2026E资产负债率上升，流动比率和速动比率下降 [9] - 营运能力方面，2023A - 2026E总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率有一定变化 [9] - 每股指标方面，2023A - 2026E每股收益、每股经营现金流、每股净资产均增长 [9] - 估值比率方面，2023A - 2026E P/E、P/B、EV/EBITDA呈下降趋势 [6][9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司在交通（轨交、汽车等）与能源（光伏、风电等）领域已经构建了"关键器件-核心部件-系统集成"的一体化产业布局，正处于从轨交业务一枝独秀向新兴装备业务多点开花的阶段，有望实现跨越式发展 [2] 2) 公司轨交与新兴装备业务有望实现共振，预计2024-2026年归母净利润同比增长21.12%/19.70%/14.47%，对应EPS分别为2.66/3.19/3.65元/股，对应PE分别为19/15/14倍 [2] 轨交装备业务总结 1) 2024年Q1公司轨交装备业务实现收入21.2亿元，同比大幅增长43.74%，主要原因是2023年底55列动车订单的交付带来收入增长 [1] 2) 2024年，动车组高级修首次招标达323列，其中五级修202列，占比超过50%，动车和城轨批量进入大修阶段，维保检修有望成为新增量 [1] 3) 铁路行业实行大规模设备更新，国铁集团表示力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，公司轨交装备板块有望持续受益 [1] 新兴装备业务总结 1) 功率半导体、传感器下游需求旺盛，公司在多个领域交付市占率第一 [1] 2) 2024年Q1功率半导体实现收入8.34亿元，同比+22.44%，IGBT下游需求充足，公司在轨交和电网领域国内市场份额第一 [1] 3) 2023年公司新能源乘用车功率模块装机量达到100.55万套，市占率12.5%，排名第三；集中式光伏IGBT模块市占率快速提升，组串式模块实现批量供货 [1] 4) 2024年Q1公司新能源汽车电驱系统实现收入3.75亿元，同比+10.82%，2023年公司电驱系统装机市场份额排名第六，获得北汽、上汽等多家优质客户订单 [1] 5) 2024年Q1公司工业变流实现收入2.98亿元，同比+18.35%，2023年公司光伏逆变器业务国内新签订单18.6GW，排名首次升至前三 [1]

财务数据 - 公司2023年营业收入为83.98亿元，同比增长8.33%[1] - 公司2023年归母净利润为0.92亿元，同比增长78.29%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入16.72亿元，环比增长516.70%[1] - 公司2024年一季度净利润为0.25亿元，同比下降1.70%[1] - 公司2023年石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管/其他业务分别实现营收40.31/9.42/23.34/10.92亿元[1] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为91.94/100.68/110.43亿元[2] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.46/2.21/3.19亿元[2] - 预测公司2026年EPS为0.33元，对应PE为19.15倍[3] 业绩展望 - 公司2024年预计营业收入增长9.48%[5] - 公司2024年预计净利润增长58.40%[5] - 公司2024年预计ROE达到4.64%[5] - 公司2024年预计P/E比率下降至41.94[5] 投资建议 - 公司给出的投资建议中，买入评级代表相对市场涨幅15%以上[8] - 公司给出的投资建议中，减持评级代表相对市场跌幅15%以上[8] 免责声明 - 公司声明报告中的信息并不构成对任何人的投资建议[12] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动[13] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失负责[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发、传播报告内容[15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 整体业绩大幅增长,导管产品增量较为显著。公司2024年Q1营业收入8915.25万元,较上年同比+71.01%,归母净利润416.92万元,同比+144.70%。[1] 2) 费率显著降低,盈利空间进一步提升。24Q1公司销售、管理、研发费率分别为27.49%、11.50%、22.17%,同比分别-10.78pct、-2.84pct、-22.82pct,毛利率为60.54%,同比-7.79pct。[1] 3) 高端新品有望爬坡放量,在研管线进展顺利。压力消融导管、冷冻消融、PFA、磁导航机器人、RDN等产品进展良好,有望带来新的增长动力。[1] 报告分类总结 业绩表现 1) 整体业绩大幅增长,导管产品增量较为显著。公司2024年Q1营业收入8915.25万元,较上年同比+71.01%,归母净利润416.92万元,同比+144.70%。[1] 2) 费率显著降低,盈利空间进一步提升。24Q1公司销售、管理、研发费率分别为27.49%、11.50%、22.17%,同比分别-10.78pct、-2.84pct、-22.82pct,毛利率为60.54%,同比-7.79pct。[1] 产品进展 1) 压力消融导管:23年国内使用已超1000例,北京、湖北和天津的集采均已中选,今年预计国内手术量将超过4000台;海外市场于23年8月获得欧盟CE认证,23Q4开始临床使用,24年预计开展1000-1500台手术。[1] 2) 冷冻消融:产品已进入天津和湖北的集采目录,暂未进入福建联盟集采,目前还有一些省份的挂网工作在落实,24年主要以推动准入和院内使用为主。[1] 3) PFA:公司自研的压力脉冲导管已完成临床入组,进入随访阶段;对外投资的商阳医疗的PFA项目临床随访已经接近尾声,预计25Q1获批。[1] 4) 磁导航机器人:第五代磁导航设备和合作开发的磁导航导管已递交注册,预计24年获批。[1] 5) RDN:正在开展临床试验,鸿电医疗的FlashPoint®肾动脉射频消融系统已进入创新器械"绿色通道"。[1]