报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司在欧洲首个获批的产品呋喹替尼(FRUZAQLA)获欧盟委员会批准,用于治疗经治的转移性结直肠癌患者,这是公司在欧洲的里程碑事件 [2][3] - 呋喹替尼已在中国获批上市,并由公司及礼来合作以商品名爱优特(ELUNATE)销售,自上市以来已有超过8万名结直肠癌患者接受治疗 [3] - 呋喹替尼于2023年11月在美国获批,并由武田以商品名FRUZAQLA上市销售,2023年Q1在美国市场的销售额超过5000万美元 [3] - 根据国际癌症研究机构(IARC)/世界卫生组织(WHO)的数据,结直肠癌是全球第三大常见癌症,在欧洲、美国和日本都有大量未被满足的医疗需求 [3] 财务数据总结 - 公司维持2024/2025/2026年营业收入分别为8.90/12.55/15.75亿美元,归母净利润分别为1.34/2.37/3.51亿美元,EPS分别为0.15/0.27/0.40美元 [11] - 公司2023年ELUNATE在中国市场的销售额为1.08亿美元,同比增长22% [3] - 公司2023年11月FRUZAQLA在美国上市仅1个月就实现了1510万美元的销售额 [3]

报告行业投资评级 - 报告给予信息技术行业"强于大市"的投资评级[7] 报告的核心观点 - Claude 3.5 Sonnet在多个AI基准测试中的表现优于OpenAI、Google、Meta的旗舰模型,包括GPT-4o[3] - Claude 3.5 Sonnet具有20万个token的上下文窗口,图像理解能力突出,可应用于零售、物流和金融服务等领域[4] - Claude 3.5 Sonnet的价格较上一代Opus降低了80%,运行速度提高了一倍[5] - Anthropic推出了新功能"Artfacts",可以让用户在独立窗口中边聊边看边改,将AI生成的内容无缝融入项目和工作[6] 行业相关内容总结 - 海外大型AI公司之间的技术竞争有利于AI行业整体发展,建议关注国内AI产业链的新变化,如科大讯飞、三六零、商汤等公司[14]

信息技术行业动态点评 从世界智能产业博览会看大模型发展 新趋势 2024 年 06 月 24 日 【事项】 2024 世界智能产业博览会于 6 月 20 日至 6 月 23 日在天津召开,本次 博览会以"智行天下、能动未来"为主题,集展览、体验、赛事于一 体,设立人工智能、智能网联汽车、智能制造、机器人等十大主题展 览区,涵盖了智能产业前沿热点领域,吸引了 49 个国家和地区的嘉 宾参会,参展企业和机构超过 550 家。 【评论】 国产大模型不断升级,赋能 AI 生态。随着生成式人工智能横空出世, 人工智能步入以大模型开发为主导的发展阶段。本届博览会上,百度 文心一言、阿里云通义等 40 余个知名大模型集体亮相,全面展示图 文生成、多模态处理、参数规模扩展以及赋能新质生产力的成效。国 产大模型能力不断提升,在 2024 年 3 月发布的《SuperBench 大模型 综合能力评测报告》中,两款来自国内企业的大模型产品已在语义理 解能力表现中超越了 Llama-3,分别是智谱 AI 开发的 GLM-4 和百度推 出的文心一言 4.0。2024 年 5 月,阿里云发布了通义千问 2.5,其性 能全面赶超 GPT- ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [13][14] 报告的核心观点 - 公司是尼龙行业龙头，一体化布局与新产品推出加强竞争力，维持盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为143.29/157.50/176.91亿元，同比增速10.91%、9.92%、12.33%，归母净利润为3.86/5.18/7.40亿元，同比增长212.89%、34.28%、42.67%，现价对应EPS分别为0.37、0.50、0.71元，PE为17、13、9倍 [13] 根据相关目录分别进行总结 剥离非核心业务 - 6月13日公告拟将聚碳材料公司71%股权转让给控股股东，转让价5.91亿元，聚碳业务非尼龙产业链，2023年净利润 - 1.00亿元，24年1 - 4月净利润 - 0.62亿元，交易后不再纳入合并报表，目的是聚焦尼龙主业等 [2] - 23年下半年以来资本运作频繁，24年6月12日全资控股平煤神马尼龙投资管理有限公司；23年8月14日拟转让中平神马（福建）科技发展60%股权、平煤神马尼龙材料（遂平）100%股权，实现亏损资产出表，剥离无关项目 [6] 纵向一体化与产品创新 - 尼龙66应用广泛，预计国内2026 - 2030年复合增长率17%，公司是唯一产能进入全球前五的中国企业，通过煤制氢氨、己二腈项目把控上游原材料，有望降低成本 [3] - 2023年推出多种尼龙66切片，开发新产品，实现高强尼龙66工业丝稳定生产，获再生纤维、再生切片全球回收标准证书，提升市场竞争力 [3] 财务数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12919.40|14329.01|15749.80|17691.38| |增长率(%)|-11.34%|10.91%|9.92%|12.33%| |EBITDA（百万元）|1232.40|1535.09|1730.07|2049.50| |归属母公司净利润（百万元）|123.37|386.03|518.35|739.51| |增长率(%)|-69.06%|212.89%|34.28%|42.67%| |EPS(元/股)|0.12|0.37|0.50|0.71| |市盈率（P/E）|62.00|17.31|12.89|9.04| |市净率（P/B）|0.99|0.83|0.79|0.74| |EV/EBITDA|12.16|9.39|8.64|6.94|[9]

利率决议与缩表情况 - 2024年6月12日FOMC会议维持基准利率在5.25%-5.50%区间不变，第七次维持利率不变[8] - 6月美联储开启缩表减速，国债缩表规模由600亿美元每月缩减至250亿美元每月，MBS维持350亿美元每月缩表规模[23][30] 经济预测调整 - 上调2025/2026年失业率预测至4.2%/4.1%[5] - 上调2024/2025年PCE预测至2.6%/2.3%，上调2024/2025年核心PCE预测至2.8%/2.3%[5] - 联储官员对长期中性利率的预期升至2.8%[5] 降息预期调整 - 6月点阵图将2024年降息预期由3次共75BP下调至1次共25BP，2025年和2026年各降息4次[2][14] - 议息会议后市场预期有57.9%概率美联储于2024年9月首次降息25个BP，2024年共降息50个BP至4.75%-5.00%区间，较点阵图多25个BP[7] 通胀数据情况 - 5月CPI同比增长3.3%，环比增长0%；核心CPI同比增长3.4%，为三年多以来最低水平[34] 风险提示 - 存在美国资本市场风险和美联储货币政策超预期紧缩风险[10][26]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 宠物食品作为高频刚需，具备明显赛道优势，随着老龄化加剧和家庭结构改变，养宠需求提升，带来巨大增量机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 截至5月20日20:00 - 6月18日24:00，京东宠物618全周期成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%，936个品牌销售额同比增长超100%，261个品牌销售额同比增长超1000%，280个品牌新用户同比增长超100%，超百万爆品数量同比增长超210% [1] 评论 - 宠物食品品类中，宠物零食礼包品类增速突出，猫粮烘焙粮销售金额yoy + 170%，猫主食冻干销售金额yoy + 186%，猫湿粮销售金额yoy + 149%，猫零食礼包销售单量yoy + 2615%，老年犬粮销售金额yoy + 167%，狗零食礼包销售金额yoy + 273% [2] - 麦富迪在猫狗食品的四个细分榜单中均上榜且排名前列，皇家位居猫干粮品牌销售额排行榜榜首，麦富迪位于猫干粮第四名、猫湿粮&猫零食品牌排行榜第二，狗干粮排行榜麦富迪位于第二，狗零食排行榜麦富迪位列第一 [2] - 618全周期内京东直播氛围火热，直播观看人数同比提升207%，直播成交用户数同比提升193%，店铺直播新开播商家283家，同比提升504%，品牌直播销售额同比增长292%，高潮期场均破万单，成交金额同比提升217% [2] 投资建议 - 关注中宠股份(002891，增持)、乖宝宠物(301498，增持)和佩蒂股份(300673，未评级)，乖宝宠物公司自主品牌份额持续提升，盈利能力亮眼，产能有望持续放量，市场份额有望稳步提升 [3]

报告行业投资评级 - 报告维持"强于大市"的行业评级 [6] 报告的核心观点 - 本次接续采购中选价格稳中有降,平均略降6%左右 [2] - 国产关节龙头公司的市场份额正继续提升,如正天、爱康、春立、威高等公司的髋膝总报量份额分别达到16.31%、14.99%、7.82%、9.23%,而外资巨头如捷迈、强生、施乐辉、史赛克等的份额则分别降至9.53%、9.21%、4.31%、2.23% [4] - 国产企业间不同品牌价格升多降少,如爱康、春立、威高的部分产品价格有所上涨 [4] 分类总结 采购政策变化 - 本次接续采购周期由两年延长至三年,中选结果将于2024年6月在全国落地执行 [2] - 采购规则持续优化,如坚持竞价入围、稳定市场引导有序竞争、实行梯度带量等 [3] 市场竞争格局 - 外资进一步退出市场,国产龙头份额提升 [4] - 国产企业间价格竞争加剧,部分产品价格有所上涨 [4] 投资建议 - 建议关注国产关节龙头公司,如爱康医疗、春立医疗、威高骨科等 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[8] 报告的核心观点 - 海运价格逆季节性持续上涨,较四月中旬低点,近两个月CCFI综合指数上涨46%[3] - 海运费上涨受供需两端共同影响,供给端受地�缘政治影响和船舶公司削减运力,需求端受消费旺季到来和半托管模式兴起[4] - 头部跨境电商企业大多自运营海外仓,保证库容稳定性,凭借库存管理经验抗风险能力更强[5] 行业分类总结 行业动态 - 海运价格持续上涨,航运干线运力周期增加,成本增加[3][4] - 跨境电商平台开放半托管模式,跨境卖家多平台运营增加海外仓备货[4] 行业投资机会 - 建议关注跨境电商龙头企业乐歌股份、致欧科技、赛维时代[6] 行业风险 - 海运价格持续上涨[7] - 地缘政治风险[7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 全球脑机接口注册临床中干预性研究占主导，研究重点集中在神经系统疾病，中国临床处于前期阶段且迈向应用转化，海外产业有代表性公司，中国与海外技术差距小，有弯道超车潜力 [2] - 全球脑机接口产业链处于初期，上游设备未标准化量产，BCI芯片和算法是核心壁垒，中国脑机接口平台核心组件依赖进口，国产化不足，行业发展面临技术和商业化挑战，距成熟产业化尚远 [2] - 医疗健康是脑机接口最大且最接近商业化的应用领域，2023年全球脑机接口市场规模23.5亿美元，预计2033年达108.9亿美元，2024 - 2033年复合年增长率16.55%，中国脑机接口设备市场规模目前在十亿量级，2040年有望达千亿规模，在多因素促进下行业有望进入发展快车道 [2] 根据相关目录分别进行总结 脑机接口概述 - 脑机接口是大脑与外部环境间不依赖外周神经通路的交流控制通道，实现大脑与外部设备直接交互，基本流程包括脑电采集、信号获取、处理、输出/执行和触发反馈信号 [10] - 脑机接口系统可按脑信号采集方式分为侵入式和非侵入式，也可按范式等分类，侵入式能获高质量信号但成本高、风险大，非侵入式采集信号弱但可避免手术及不良反应 [11] - 脑机接口发展历经学术探索、科学论证和应用试验阶段，目前处于应用试验阶段且发展迅速，国内研究起步晚但近年发展快，成立多个相关机构推动行业发展，完成多例人体试验 [14][15] 产业链情况 - 脑机接口产业链分上、中、下游，上游包括脑电采集设备等，中游有脑电采集平台型和设备型公司，下游包括医疗健康等商业和研究应用领域 [18] - 全球产业链处于初期，上游设备未标准化量产，BCI芯片和算法是核心壁垒，中国产业链不完善，芯片领域薄弱，依赖国外厂商，需提升核心零部件国产化率和加强产业链建设 [19] - 脑机接口核心技术包括材料和芯片、数据处理、医学技术，需多学科专家合作和数据处理技术支持，材料和芯片影响信号质量，数据处理技术核心是解码脑电信号，医学技术决定应用效果 [22] - 脑机接口发展面临交叉学科复杂、基础理论框架和评判标准不足、技术成熟度低、商业化和产业化挑战以及隐私安全和伦理问题，距成熟产业化尚远 [25] 应用领域 - 医疗健康是脑机接口最大且最接近商业化的应用领域，下游医疗企业占比56%，植入式技术均面向医疗，部分非植入式也用于医疗，非医疗领域有工业安全监测等多种应用方向 [30] - 在医疗健康领域，BCI技术可实现大脑与外部设备直接交互，用于疾病监测诊断、治疗、康复、管理和预防，如监测癫痫发作、治疗神经系统疾病、辅助肢体运动障碍康复等 [31] 市场情况 - 2023年全球脑机接口市场规模23.5亿美元，预计2033年达108.9亿美元，2024 - 2033年复合年增长率17.20%，非侵入脑机接口市场占比最高且增长率最高，医疗保健领域占主导 [33] - 中国脑机接口市场主要依赖售卖科研设备，目前规模在十亿量级，占全球份额不及十分之一，与使用场景结合后有放大效应，2040年有望达千亿规模，增长速度和全球比重将上升 [33] - 全球陆续启动脑计划，美国、欧盟、日本等国重视脑机接口发展并给予科研和资金支持，中国脑科学和类脑研究成国家战略，国家和地方政府出台系列政策支持脑机接口技术和产业发展 [39][41][44] - 中国脑机接口技术发展在政策驱动下，加紧追赶国际水平，产学研医协同驱动，相关专利申请和授权数量、核心期刊论文发表数量呈增长趋势，有多个主要研究机构取得代表性成果 [2][44] - 庞大患者群体带动脑机接口市场需求扩张，优秀公司引领市场增长，国内公司以医疗健康应用居多 [2][3] 市场参与 - 全球脑机接口注册临床中干预性研究占主导，研究重点在中风等神经系统疾病，中国临床处于前期阶段居多，逐步迈向临床应用转化阶段 [2] - 海外脑机接口产业有不同技术方向的代表性公司，在技术、融资和产品设计方面较成熟，中国与海外技术差距小，国内企业具备弯道超车潜力 [2] - 脑机接口未来发展趋势是接口材料及植入技术升级，结合AI逐步发展至脑机智能 [7] 投资建议 - 看好行业在政策、技术、市场驱动下的成长性，谨慎看好诚益通、伟思医疗，建议关注翔宇医疗、三博脑科等 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 中国人均ICU床位数较欧美发达国家有提升空间，《意见》对重症医学床位数量提出要求，将带动高端重症救治设备放量，加速前沿技术产品应用，为国产细分赛道公司提供平台 [3] - 《意见》颁布有望带来重症监护市场进一步扩容，预计我国重症监护市场规模到2027年将攀升至16.37亿美元，2021 - 2027年CAGR为7.41% [3] - 建议关注重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器 [3] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024年5月6日，八部门印发《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》，提出到2025年末和2027年末重症医学床位、可转换重症医学床位数量及床医比、床护比目标 [3] 评论 - 与欧美比中国人均ICU床位数有提升空间，《意见》带动高端重症救治设备放量，加速前沿技术产品应用 [3] 投资建议 - 建议关注重症救治设备相关的迈瑞医疗、理邦仪器 [3]