报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 日本保健品市场供给端以食饮公司为主，需求端女性 40+人群为主，6 成消费者使用 2 款及以上产品 [2] - 中日监管政策推出时点相近，中国人均支出有 30%-75%提升空间，年轻消费者多，市场空间大 [2] - 日本保健食品行业规模超万亿日元，按监管政策分 FOSHU、FNFC、FFC 三大类别，政策推出于医疗支出占 GDP 5%/6%/8%时点 [2] - 建议关注仙乐健康、百龙创园、汤臣倍健 [3] 根据相关目录分别进行总结 日本保健品行业：国民健康为基，政策更新激发活力 市场概况：市场规模超万亿，FFC 增速最快 - 市场概况：日本健康食品分保健功能食品和特殊用途食品，保健功能食品又分 FNFC、FFC 和 FOSHU，FOSHU 监管最严，FNFC 原料监管最严，FFC 监管较宽松；保健功能食品市场规模约 1 万亿日元，稳态保持缓慢增长，2021 年增速达最高 4.3%，预计未来稳定在 1%左右 [12][16] - 发展背景：日本老龄化程度加深，肥胖问题加重，FOSHU/FNFC/FFC 推出时点分别对应医疗支出占 GDP 比例达 5%/6%/8% [20][22][26] - FOSHU：1991 年推出应对慢性疾病，超半数为益生菌产品，市场规模约 6000 亿日元基本稳定，乳制品、软饮料为主流产品类别，超级市场渠道占比近半数 [27][30][35] - FFC：2015 年推出，健康声明、临床研究更灵活，市场规模约 6000 亿日元，以饮料、补充剂为主，维护健康、疲劳恢复、均衡营养等为最主流需求，大单品集中在体重管理等类别，运动、美容、缓解压力类产品为主要增量，无糖茶饮、助眠细分市场增长快 [38][43][45][48][51][52][56] 竞争格局：食饮公司为主，医药、化妆品公司各有优势 - 健康食品专营企业少，行业以食品饮料公司为主，药企、化妆品公司依托原有优势布局，养乐多本社、大冢制药为第一梯队，其次为三得利、明治 [61] 消费者：女性、40+为主，6 成消费者使用 2 款及以上产品 - 日本保健类食品消费者 6 成为女性，40 岁以上消费者为主，6 成消费者使用 2 款及以上产品，不同年龄段使用习惯略有差异 [64][65] 中日对比：政策推出时点相近，中国发展空间广阔 - 日本起步晚发展快，是最早认可功能性食品的国家，中国食品监管制度和日本相近，中国注册制/备案制保健品监管政策施行时间对应卫生总费用占 GDP 比例达 4.6%/6%，预计 2026 - 2027 年达 8%出台功能性食品政策 [73][75] - 对比日韩，当前人均 GDP 水平下中国保健食品市场规模有 30%-75%增长空间，中日消费者性别分布相同，中国年轻人占比高 [78][80] 重点公司 仙乐健康：CDMO 龙头企业，布局全剂型产品平台 - 全球领先 CDMO 企业，主营保健食品与功能性食品代工，布局全剂型产品平台，营收增长拐点显现，净利增长逐入正轨，境内外营收各半，海外业务增速快，软糖剂型方兴未艾，产能压力缓解，技术行业领先提升盈利水平 [87][88][92][95][99][101] 百龙创园：益生元头部企业，代糖与膳食纤维拉动增长 - 国内规模较大、产品齐全的益生元、膳食纤维和阿洛酮糖生产企业，营收净利稳步增长，代糖与膳食纤维为主要增长点，在建项目有序推进业绩有望持续抬升 [105][107][109][112] 汤臣倍健：VDS 领导者，构建全球多品牌矩阵 - 中国 VDS 行业领导品牌，营收、净利保持增长趋势，VDS 新周期来临，构建全球多品牌矩阵，坚持“多品牌大单品全品类全渠道单聚焦”战略 [114][116][120]

行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“强于大市”（维持）[4] 核心观点 - 欧莱雅作为全球最大的化妆品公司，业绩和估值双重验证，2000-2023年销售收入从126.7亿欧元上升至411.8亿欧元，CAGR为5.3%，股价涨幅518%，CAGR为8.24%[2] - 欧莱雅通过品牌资产稀缺性、多品牌运营能力、研发能力和组织架构四大维度构筑护城河[2] - 欧莱雅的品牌运营方法论包括并购前瞻、因地制宜、单品打造和渠道转型，成功实现从传统渠道向数字化转型，2021年电商收入占比提升至29%[2] 公司基本情况 - 欧莱雅创立于1909年，1963年在巴黎证券交易所上市，是全球最大的化妆品公司，拥有4大事业部，覆盖护肤、彩妆、香水及护发等多个领域[9] - 公司通过持续并购和职业经理人制度，实现了从染发产品到全球美护龙头的跨越式发展[9] 战略探讨 - 欧莱雅通过矩阵化运营、本地化策略和数字化转型，实现了品牌的多维度扩展和全球市场的渗透[18][23][25] - 公司通过并购和战略合作，布局皮肤科学、天然成分及香氛等前瞻性垂类赛道，进一步巩固市场地位[22] 执行探讨 - 欧莱雅在中国市场的成功经验展示了其灵活变通和精耕细作的能力，通过电商转型和渠道优化，确立了在中国市场的领导地位[42][43] - 公司通过研发能力的持续投入和明星产品的打造，构建了坚实的研发壁垒，并通过大单品和大系列策略，实现了产品的长期生命周期管理[28][35][39] 财务分析 - 欧莱雅在中国内地市场销售增速放缓，但高档化妆品仍保持刚性需求，显示出品牌的高端市场韧性[6] 投资建议 - 报告建议关注品牌培育已进入收获期的珀莱雅、巨子生物等公司，同时关注大众市场的上美股份、丸美股份，以及高端护肤的水羊股份和多品牌运营的上海家化[3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 近年来,人工智能技术快速发展,极大影响了统一通信技术,图像识别、人脸识别及跟踪、语音识别、跟踪、翻译及输出等技术在企业通信场景中的应用不断落地 [2] 2) 公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商,自2001年成立以来,一直深耕企业通信领域,面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案 [2] 3) 公司现有的一站式智慧办公解决方案齐聚音视频领域的全球前沿科技和AI应用,以智慧办公解决方案、全能化终端、智能化变革为三大战略方向,赋能企业的智能数字化发展 [2] 4) 公司的客户已遍布全球140多个国家和地区,包括位列全球前十大的电信运营商如美国的Verizon、英国电信、德国电信等 [2] 5) 公司与微软、腾讯会议、ZOOM等建立了战略合作关系,共同打造多种办公场景下的产品解决方案 [3] 6) 公司现有三条产品线,分别为桌面通信终端、会议产品及云办公终端,分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求 [3] 7) 预计公司2024-2026年收入分别为54.08/64.71/75.66亿元,归母净利润分别为24.33/29.72/35.47亿元,对应EPS分别为1.93/2.35/2.81元 [3] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入43.48亿元,同比下降9.61%;实现净利润20.10亿元,同比下降7.69% [1] 2) 2023年会议产品实现营业收入14.66亿元,同比增长12.81%,毛利率为65.76% [1] 3) 2023年云办公终端实现营业收入3.23亿元,同比下降10.33%,毛利率为53.90% [1] 4) 2023年桌面通信终端实现营业收入25.44亿元,同比下降19.11%,毛利率为67.40% [1] 5) 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金股利9.00元(含税),共计人民币11.36亿元,分红比例提升至56.52% [1] 6) 公司还发布2024年股票期权激励计划,业绩考核要求是以2023年营业收入及净利润为基数,2024年营业收入及净利润增长率均不低于20%,2025年不低于40% [1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为38.57亿元，同比增长7.26亿元，净利润增幅达到292.3%[1] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降[5] - 2023年公司营业收入预计将增长17.80%，2024年将增长28.82%[7] - 2023年公司净利润预计将增长32.98%，2024年将增长18.97%[7] - 公司的ROE预计将分别为12.92%、13.83%、20.42%、20.93%[7] 产品和技术 - 光伏玻璃成为公司新的业绩增长点，预计2024Q4成本控制、盈利能力将达到或接近头部企业水平[1] - 公司浮法玻璃产能为16600吨/日，贡献营收16亿元，占主营业务收入约43%[3] - 公司具备超白硅砂自给优势，可实现100%自给率，成本较市场低100元/吨以上[2] 市场展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润将达到21/31/35亿元，对应当前股价PE为10/7/6倍，给予“增持”评级[4] - 公司拥有产能13000吨/日的规模优势，预计2025年9月末将稳居行业第三地位[1] 投资建议 - 报告中的投资建议评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出[10] 免责声明 - 公司报告中提到的免责声明强调报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[12] - 公司报告中指出信息的准确性和完整性不受保证，观点或陈述可能发生变更[13]

报告公司投资评级 惠泰医疗维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 惠泰医疗的电生理、冠脉通路类、外周介入类三大主营业务于2023年全年均保持较高增长。[2] 2) 随着公司各产线院端覆盖率的提升，产研的持续迭代升级，电生理产品的集采放量，以及迈瑞对于公司产品力和海外营销方面的协同和补强，预计公司未来业绩将继续保持较高增长态势。[2] 3) 公司2024-2026年的营业收入和归母净利润预测分别为22.15/29.44/38.75亿元和6.91/9.23/12.11亿元,对应EPS为10.34/13.81/18.11元,PE为55/41/31倍。[2][3] 报告内容总结 销售规模扩大,业绩稳步增长 1) 2023年公司实现收入16.50亿元,同比增长35.71%;归母净利润5.34亿元,同比增长49.13%。[1] 2) 2024年Q1收入4.55亿元,同比增长30.20%;归母净利润1.40亿元,同比增长36.48%。[1] 市场开拓深化,产品覆盖率提升 1) 2023年电生理产品新增植入300余家医院,覆盖医院超1100家,完成三维电生理手术10000余例,同比增长超200%。[1] 2) 2024年Q1电生理手术量同比翻番,预计全年达到18000台以上,同比增长80%。[1] 3) 2023年全年血管介入类入院增长超600家,覆盖医院3600余家,其中外周线入院增长超30%,冠脉线增长接近20%。[1] 费用控制良好,毛利率提升 1) 2023年销售、管理、研发费用率分别为18.46%、4.98%、14.42%,同比分别下降1.36pct、0.49pct、增加0.04pct。[1] 2) 2024年Q1销售、管理、研发费用率分别为19.29%、5.33%、14.41%,同比分别下降0.50pct、增加0.22pct、下降0.63pct。[1] 3) 毛利率、净利率分别为71.27%、31.64%,同比分别增加0.07pct、3.67pct。[1] 研发投入加大,技术优势保持 1) 2023年公司冠脉、外周产品线持续升级,多款产品获证。[1] 2) 在研项目如胸主动脉支架、腔静脉滤器、弹簧圈等植入产品进入注册发补阶段,颈动脉支架、TIP覆膜支架进入临床试验阶段。[1] 3) 电生理产品线如脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、压力射频仪等也进入临床试验阶段。[1]

报告公司投资评级 - 伟思医疗的投资评级为“增持”（维持）[1] 报告的核心观点 - 伟思医疗的核心产品迭代增长，新兴业务增势亮眼[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年，公司实现营业收入46.22亿元，同比增长43.72%；实现归母净利润13.62亿元，同比增长45.22%；扣非归母净利12.2亿元，同比增长58.93%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为15.3亿元，同比增长63.88%。2023Q1季度，公司实现营业收入0.88亿元，同比降低8.24%；实现归母净利润0.22亿元，同比降低27.69%；扣非归母净利0.19亿元，同比降低27.42%；剔除股份支付和所得税影响的归母净利为0.28亿元，同比降低8.76%，2024Q1季度业绩略有波动主要系受到招投标放缓等外部因素影响[1] 传统优势项目实现迭代，核心产品业务规模与市场份额快速增长 - 2023年，公司磁刺激类产品营收199.55百万元，同比增长46.59%；电刺激类产品营收62.94百万元，同比增长6.8%；电生理类产品营收64.78百万元，同比增长30.67%；耗材及配件产品营收76.18百万元，同比增长30.68%；激光射频类产品营收37.33百万元，同比增长476.5%；其他产品营收14.67百万元，同比增长42.76%。在2023年康复行业需求复苏的背景下，公司新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等新品迭代上市并得到市场的广泛认可，从而实现营收快速增长[1] 坚持研发创新驱动，新兴产品加速带动新增长 - 2023年，公司研发费用为0.58亿元，同比增长31.83%；研发费用率为12.47%，同比降低1.12pct。2023年内，公司持续加码重点项目研发投入，加强关键领域自主知识产权积累，新增申请专利36项，其中发明专利16项、实用新型专利9项、外观设计专利11项；新增授权专利47项、软件著作权8项。公司取得高频电灼仪二类医疗注册证与半导体激光三类医疗注册证，塑形磁产品获得NMPA、FDA双认证，皮秒激光产品完成临床实验并有望年内取证上市[1] 费率水平稳中微降，盈利水平基本稳定 - 2023年，公司管理费用率为10.27%，同比降低1.59pct；销售费用率为26.75%，同比降低1.71pct，财务费用率为-3.89%，同比增长1.99pct。2023年，公司销售毛利率为71.76%，同比降低0.71pct；销售净利率为29.48%，同比增长0.31pct[1] 投资建议 - 虽然2024Q1招投标放缓等因素影响下公司业务短期承压，但公司基石业务仍保持全面增长态势，新兴业务有望在下半年进一步贡献增量。我们调整2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为55.74/64.93/75.08亿元，归母净利分别为16.28/19.56/23.13亿元，EPS分别为2.37/2.85/3.37元，对应PE分别为19.17/15.96/13.49倍，维持“增持”评级[2] 盈利预测 - 2023年，公司营业收入为462.22亿元，同比增长43.72%；EBITDA为142.82亿元；归属母公司净利润为136.26亿元，同比增长45.22%；EPS为2.00元。预计2024年营业收入为557.43亿元，同比增长20.60%；EBITDA为184.65亿元；归属母公司净利润为162.81亿元，同比增长19.48%；EPS为2.37元。预计2025年营业收入为649.26亿元，同比增长16.47%；EBITDA为226.57亿元；归属母公司净利润为195.59亿元，同比增长20.14%；EPS为2.85元。预计2026年营业收入为750.78亿元，同比增长15.64%；EBITDA为265.58亿元；归属母公司净利润为231.30亿元，同比增长18.25%；EPS为3.37元[3]

报告公司投资评级 - 给予西山科技“买入”评级，参考可比公司2024年的Choice一致盈利预测均值，给予公司2024年28倍PE，对应12个月目标价87.64元 [73][91][117] 报告的核心观点 - 西山科技是国内手术动力装置细分领域龙头企业，近年来营收和净利快速增长，盈利能力稳步提升 [95] - 耗材一次性化推动需求增长，进口替代持续进行，公司产品性能媲美行业领先水平，引领进口替代 [95] - 公司持续加大研发投入，内窥镜及能量手术设备等新品成为增长的第二曲线，助力营收和利润持续稳定增长 [95] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 西山科技1999年成立，2023年登陆科创板，产品线涵盖手术动力装置、内窥镜系统、能量手术设备等，应用于多个科室 [4][110] - 董事长郭毅军全面负责战略制定和整体管理，王常英、梁曦等担任重要职务 [7] - 2019 - 2023年公司营业收入从0.82亿元提升至3.61亿元，CAGR为44.60%，2024Q1营收0.74亿元，同比增长9.98%；2020年归母净利扭亏为盈，2023年达1.17亿元，2024Q1归母净利0.26亿元，同比增长8.07% [8] 行业分析 - 手术动力装置是临床骨组织手术重要动力输出源，整机及配件属医疗设备，耗材属高值耗材，行业长期由外资主导，国产品牌在部分方面有提升空间 [14][16] - 神经外科高值耗材市场2017 - 2022年CAGR为10.20%，神经外科手术动力装置耗材前景广阔 [19] - 耳鼻喉科门急诊人次和医疗器械市场规模增长，公司手术动力装置满足需求，潜力大 [21] - 中国内窥镜市场增速快于全球，硬镜国产替代步伐提速 [44] - 中国能量手术器械细分市场规模增长，预计2025年达672.17亿元，国产企业份额有望提升 [66] 市场规模测算 - 预计2025年神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科耗材市场空间分别为9.85亿元、12.38亿元、26.33亿元、6.32亿元，共计54.88亿元 [28] - 2021 - 2025年手术动力装置整机年平均市场规模为5.09亿元 [49] 产品优势 - 公司乳腺外科产品性能媲美海外产品，打破技术垄断，推动进口替代 [37][95] - 2023年内窥镜系统及能量手术设备新产品小幅放量增长，未来成新增长点 [39][95] - 公司掌握内窥镜多项核心技术，4K内窥镜摄像系统达国内自研前列水准 [64] - 公司能量手术设备掌握核心技术，可与动力装置及内窥镜系统协同工作 [80] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年整机业务收入增速分别为27.00%、19.27%、19.64%，毛利率稳定在56%左右 [69] - 预计2024 - 2026年耗材业务收入增速分别为34.98%、30.00%、30.00%，毛利率维持在73%左右 [71] - 预计2024 - 2026年其他主营业务增速分别为50.00%、40.00%、40.00% [71] - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为4.87/6.29/8.15亿元，归母净利分别为1.66/2.07/2.63亿元，EPS分别为3.13/3.9/4.97元 [73][117]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 2023年公司营收企稳，老游流水下滑被新游增量抵消；2024Q1营收创新高，但利润端受新游推广投放影响承压，后续新游步入稳定运营阶段利润有望释放 [2] - 基石产品表现稳健，2023年全球运营月均流水破亿产品达8款，海外核心产品《P&S》更新迭代刷新月流水峰值 [2] - 自研代理双线布局，储备超40余款手游产品，涵盖多品类，多款已获批版号，上线后有望贡献业绩增量 [2] - 公司海内外业务稳步推进，海外入选2023年中国手游发行商海外收入榜前三甲，国内2023年布局小游戏赛道推出爆款产品，短期业绩承压不影响长期优势 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入165.47亿元（yoy+0.86%），归母净利润26.59亿元（yoy-10.01%），扣非归母净利润24.97亿元（yoy-13.38%）；2024年一季度实现营业收入47.50亿元（yoy+26.17%），归母净利润6.16亿元（yoy-20.45%），扣非归母净利润6.16亿元（yoy-8.12%） [2] - 预计2024 - 26年实现营业收入185.08/202.52/221.79亿元，归母净利润30.12/34.12/37.87亿元，EPS分别为1.36/1.54/1.71元/每股，对应PE13/11/10倍 [5] - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为0.86%、11.85%、9.42%、9.52%；归母净利润增长率分别为-10.01%、13.28%、13.31%、10.96% [6] 分红情况 - 审议通过2023年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派送现金红利3.7元（含税）；董事长提议2024年第一季度向全体股东派发现金红利2.1元（含税） [2] 产品情况 - 基石产品《云上城之歌》《叫我大掌柜》《斗罗大陆：魂师对决》等表现长青，2023年全球运营月均流水破亿产品8款，手游最高月流水超23亿元；海外核心产品《P&S》更新迭代刷新月流水峰值 [2] - 储备超40余款手游产品，涵盖MMORPG、卡牌、模拟经营、放置等品类，重点产品有《代号斗罗MMO》（自研）、《代号MLK》（自研）、《赘婿》（代理）等，多款已获批版号 [2] 业务布局 - 海外入选2023年中国手游发行商海外收入榜前三甲；国内2023年布局小游戏赛道，推出《寻道大千》《灵魂序章》等爆款产品 [5] 资产负债及现金流情况 - 2023 - 2026E流动资产分别为11122.82、11292.04、12098.24、12682.55百万元；非流动资产分别为8011.73、8100.73、8378.62、8689.21百万元 [8] - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为3147.04、2869.01、3637.31、4043.88百万元；投资活动现金流分别为-1445.92、-367.50、-483.39、-478.34百万元；筹资活动现金流分别为-2286.40、-1872.24、-2107.54、-2326.82百万元 [8] 主要财务比率情况 - 2023 - 2026E成长能力方面，营业收入增长分别为0.86%、11.85%、9.42%、9.52%；营业利润增长分别为-8.10%、11.19%、13.34%、10.98%；归属母公司净利润增长分别为-10.01%、13.28%、13.31%、10.96% [9] - 2023 - 2026E获利能力方面，毛利率分别为79.50%、80.34%、80.51%、80.58%；净利率分别为15.92%、16.11%、16.68%、16.90%；ROE分别为20.92%、23.27%、25.12%、27.08%；ROIC分别为16.35%、18.88%、20.54%、22.12% [9] - 2023 - 2026E偿债能力方面，资产负债率分别为33.04%、32.77%、33.22%、34.08%；流动比率分别为1.88、1.90、1.90、1.85；速动比率分别为1.65、1.65、1.65、1.60 [9] - 2023 - 2026E营运能力方面，总资产周转率分别为0.91、0.96、1.02、1.06；应收账款周转率分别为11.36、12.25、12.54、12.55 [9] - 2023 - 2026E每股指标方面，每股收益分别为1.20、1.36、1.54、1.71元；每股经营现金流分别为1.42、1.29、1.64、1.82元；每股净资产分别为5.73、5.84、6.12、6.30元 [9] - 2023 - 2026E估值比率方面，P/E分别为15.68、12.61、11.13、10.03；P/B分别为3.28、2.93、2.80、2.72；EV/EBITDA分别为12.49、10.28、8.93、8.01 [6][9]

[ 交Ta 运bl 设e_ 备T 行itl 业e] 动 态点评 行 业 研 动车组招标量超预期， 究 挖掘价值 投资成长 / 轨交行业基本面全面向上 交 [Table_Rank] 运 设 强于大市 （维持） 备 2024 年 05 月 14 日 / [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 证 证券分析师：周旭辉 券 [Table_Summary] 研 【事项】 证书编号：S1160521050001 究 联系人：付丹蕾 报 5月10日，国铁集团发布“时速350公里复兴号智能配置动车组采购 告  电话：021-23586313 项目招标公告”，招标范围包括时速 350 公里复兴号智能配置动车组 （8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智能配置高寒动车组 [相 T对 a指 bl数 e表 _现 Pi cQuote] （8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量20组（10列）。 10.00% 0.00% -10.00% 【评论】 -20.00% 5/15 7/15 9/15 11/15 1/1 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 中西药研究成果振奋 - 研究结果显示,与P药相比,散寒化湿颗粒显著缩短轻型/中型新型冠状病毒感染患者症状恢复时间,显著缩短患者咳嗽、咽痛、乏力消失时间,显著缩短患者体温复常时间 [2] - 研究为散寒化湿颗粒的疗效提供了高级别的循证医学证据,证明了中医药在治疗传染性疾病的时效与速效 [2] - 该研究用科学数据证明了中药通治方的临床优势,为打造中医药防治传染病长效机制提供切实可用的临床方案和科学研究的范本 [2] 公司业绩保持增长 - 2024Q1公司实现营业收入13.59亿元(同比+0.48%),归母净利润1.48亿元(+4.67%) [3] - 2023Q1公司营收在规模和增速上于近5年创了新高,2024Q1在上年同期高基数的情形下保持增长 [3] - 非注射液收入占比由上年同期的56.36%提升至60.41%,口服液、凝胶剂板块实现较好增长 [3] 公司聚焦核心品种发展 - 2024年公司聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒五大核心产品 [3] - 公司坚持向专业化、学术化全面转型,持续推动康缘高质量发展 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为56.01/63.11/70.44亿元,归母净利润分别为6.26/7.52/8.64亿元,EPS分别为1.07/1.29/1.48元 [4] - 对应PE分别为19/16/14倍 [4]