中东局势分析 - 以色列与黎巴嫩边境局势明显升温，以色列可能对黎巴嫩真主党发起军事行动[9][10] - 以色列对黎巴嫩的军事行动若升级为入侵行为,可能导致美国拜登政府对以色列的支持发生变化[10] - 若特朗普当选美国总统,以色列面临的约束可能更为宽松,局势存在再升级风险[10] 欧盟政策动向 - 欧盟委员会新一届成员名单公布,冯德莱恩兑现设立防务委员职位,但未设立专门的数字化委员[11] - 冯德莱恩依然将绿色转型作为政策重心,本届委员会仍配置4位相关委员[11] 风险提示 - 中东局势因以色列超预期挑衅而升级的风险[13]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“看好（维持）” [2] 报告的核心观点 - 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注三桶油等高股息标的，以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面，建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。市场担心衰退周期下油价下跌带崩大宗商品，但历史衰退周期内粮食价格跌幅均明显小于油价。核心原因是粮食需求更为刚性，受经济周期波动影响更小，近年全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，故农业投入品产业链有韧性，看好上游资源和复合肥 [8] 原油相关信息 - 2024年9月13日美国原油商业库存4.175亿桶，周减少160万桶；汽油库存2.216亿桶，周增加10万桶；馏分油库存1.251亿桶，周增加10万桶；丙烷库存0.99107亿桶，周增加228.9万桶。美国原油产量及钻机数：2024年9月13日美国原油产量为1320.0万桶/天，周减少10万桶/天，较一年前增加30万桶/天。9月20日美国钻机数588台，周减少2台，年减少42台；加拿大钻机数211台，周减少7台，年增加21台。其中美国采油钻488台，周度不变，年减少19台 [2] 价格变化 - 本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨105.3%）、辛醇（上涨11.6%）、正丁醇（上涨8.9%）；跌幅前3名为：维生素A（下跌8.2%）、苯胺（下跌6.7%）、蒽油（下跌5.6%）。月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨1460.0%）、天然气（上涨19.2%）、甲酸（上涨16.7%）；跌幅前3名为：维生素A（下跌31.8%）、硫酸（下跌17.0%）、维生素E（下跌15.4%） [3] 价差变化 - 本周价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差（上涨73.3%）、醋酸乙烯(乙烯法)价差（上涨62.2%）、正丁醇价差（上涨36.8%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌73.3%）、双氧水价差（下跌23.1%）、苯胺价差（下跌22.7%）。月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(乙烯法)价差（上涨215.7%）、MTO价差（上涨63.9%）、炭黑价差（上涨61.8%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌119.9%）、丙烯酸丁酯价差（下跌70.7%）、双氧水价差（下跌47.4%） [4] 投资建议与投资标的 - 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性 [8] - 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道 [8] - 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化 [8] - 建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业 [8]

报告行业投资评级 - 报告维持对房地产行业的"看好"评级 [4] 报告的核心观点 - 本周房地产板块指数强于沪深300指数和创业板指数,相对收益为5.5% [9] - 第38周新房销量和二手房销售量较第37周均有所减少,一线城市新房和二手房交易较第37周分别减少27.2%和23.5% [15][16][17] - 第38周18大城市库存有所减少,库销比有所增加 [19][20] - 第38周土地市场活跃度较第37周有所上升,土地出让金和平均溢价率均有所增加 [22][27][28] 行业概况 市场行情 - 第38周房地产板块指数涨幅为6.9%,强于沪深300指数和创业板指数 [9][10] - 地产板块个股中电子城、张江高科、中交地产等涨幅居前 [11] 政策动态 - 全国层面,发改委研究提出户籍制度改革、加快保障性住房建设等政策措施 [12][13] - 地方层面,多个城市出台支持房地产政策,如湛江取消公积金贷款额度差别、彭泽实行房票安置政策等 [12][13][14] 经营数据 - 第38周44大城市新房销售1.09万套,较第37周减少11.5%;21大城市二手房销售1.19万套,较第37周减少24.1% [15][16] - 第38周18大城市库存92.6万套,较第37周减少2.11万套;库销比为23.3个月,较第37周增加0.7个月 [19][20] - 第38周36大城市土地成交37块,出让金325.696亿元,较第37周增加185.92亿元;平均溢价率为5.0%,较第37周增加4.4% [22][27][28] 公司动态 - 华侨城A发布8月经营数据,实现销售面积14.2万平方米,合同销售金额23.0亿元 [31] - 多家公司发布关于担保的公告,如南国置业、联发股份、万科A等 [31] - 部分公司股票出现交易异常波动,如空港股份、中交地产、电子城等 [32]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级,维持行业投资评级 [5] 报告的核心观点 终端销量表现亮眼,需求增长趋势确定具可持续性 - 2024年1-8月,新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%,终端需求保持增长趋势,渗透率不断向上突破,并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求 [3] 二季度行业盈利环比向上 - 据统计的57家产业链上市公司中报业绩,锂电池环节二季度盈利大幅改善,锂钴资源环节由亏转盈,中游三元正极、负极和辅材改善明显,电解液和铜箔基本持平,磷酸铁锂和隔膜环节有所恶化,整体而言二季度产业链盈利呈现环比向上趋势 [3] 供给端出现收缩信号 - 在统计的57家产业链上市公司中,大多数环节二季度资本开支出现同环比大幅下降,从在建工程来看,中游材料相较于2023年底,仅三元前驱体和负极环节有一定增长,其余环节多持平略增,其中盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程有所收窄,盈利端到投资端的传导得到体现,未来可能看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号 [3] 根据报告目录分别总结 产业链新闻 商用车需求持续释放,电池企业开拓步伐加快 - 今年1-8月,新能源商用车渗透率提升至超过15%,未来增长空间巨大,动力电池企业如宁德时代、中创新航、国轩高科等不断加码布局商用车动力电池市场 [13][14][15] 储能大单接连签订 - 9月以来,包括阳光电源、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等企业陆续获得GWh级储能订单,全球范围内GWh储能项目已成常态 [16][17][18] 重要公告梳理 - 亿纬锂能公布第六期限制性股票激励计划,考核指标包括公司层面动力电池与储能电池合计出货量目标 [22][23] 动力电池相关产品价格跟踪 - 主要原材料如锂、钴、镍等价格均有所下降,中游三元正极、负极等材料价格也有所下降 [25][26]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级,维持行业投资评级 [5] 报告的核心观点 终端销量表现亮眼,需求增长趋势确定具可持续性 - 2024年1-8月,新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%,终端需求保持增长趋势,渗透率不断向上突破,并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求 [3] 二季度行业盈利环比向上 - 据统计的57家产业链上市公司中报业绩,锂电池环节二季度盈利大幅改善,锂钴资源环节由亏转盈,中游三元正极、负极和辅材改善明显,电解液和铜箔基本持平,磷酸铁锂和隔膜环节有所恶化,整体而言二季度产业链盈利呈现环比向上趋势 [3] 供给端出现收缩信号 - 在统计的57家产业链上市公司中,大多数环节二季度资本开支出现同环比大幅下降,从在建工程来看,中游材料相较于2023年底,仅三元前驱体和负极环节有一定增长,其余环节多持平略增,其中盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程有所收窄,盈利端到投资端的传导得到体现,未来可能看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号 [3] 根据报告目录分别总结 产业链新闻 商用车需求持续释放,电池企业开拓步伐加快 - 今年1-8月,新能源商用车渗透率提升至超过15%,未来增长空间巨大,动力电池企业如宁德时代、中创新航、国轩高科等不断加码布局商用车动力电池市场 [13][14][15] 储能大单接连签订 - 9月以来,包括阳光电源、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等企业陆续获得GWh级储能订单,全球范围内GWh储能项目已成常态 [16][17][18] 重要公告梳理 - 亿纬锂能公布第六期限制性股票激励计划,考核指标包括公司层面动力电池与储能电池合计出货量目标 [22][23] 动力电池相关产品价格跟踪 - 主要原材料如锂、钴、镍等价格均有所下降,中游三元正极、负极等材料价格基本持平 [25][26]

报告行业投资评级 报告维持对房地产行业的"看好"评级。[4] 报告的核心观点 行业指数表现 - 第38周房地产板块指数强于沪深300指数和创业板指数,相对收益为5.5%。[9] - 房地产指数(申万)报收1778.14,周度涨幅为6.9%。[10] 行业及公司要闻 - 全国政策方面,发改委研究提出户籍制度改革、加快保障性住房建设等政策措施。[12][13] - 地方政策方面,多个城市出台支持房地产政策,如取消公积金贷款额度差别、实行房票安置政策、加强"工抵房"价格管控等。[14] - 重点公司公告包括华侨城A发布经营数据、多家公司发布担保公告、部分公司股票交易异常波动公告。[30][31][32] 市场数据 - 第38周44大城市新房销售1.09万套,较第37周减少11.5%;21大城市二手房销售1.19万套,较第37周减少24.1%。[15][16] - 18大城市库存92.6万套,较第37周减少2.11万套;库销比23.3个月,较第37周增加0.7个月。[19][20] - 第38周36大城市土地成交37块,出让金325.696亿元,较第37周增加185.92亿元;平均溢价率5.0%,较第37周增加4.4%。[22][27][28]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 - 地产后周期各板块中,除服务机器人板块外其余板块均跑赢大盘,其中白色家电、厨房电器、黑色家电板块分别跑赢大盘3.69pct、3.63pct、3.41pct[1][2] - 8月家具零售额同比下降3.7%,家电零售额同比增长3.4%[19][20] - 8月扫地机线上销售额同比有所增长,洗地机销售额同比有所下降[21] - 8月美国成屋销售量同比下降4.2%,私人住宅开工量同比增加3.9%[22][23] - 8月家具及其零件出口金额同比下降4.5%,家用电器出口金额同比增长12.0%[24][25] - 除电热水壶、电烤箱、电炒锅外,其余小家电品类出口金额同比均有增长[26] 行业数据分析 上游原材料价格 - 本周TDI、MDI价格均有下跌[3][4] - 铜、铝价格上涨,不锈钢价格下跌,ABS、PC价格下跌[5][6] 国内地产需求 - 8月全国住宅销售面积当月同比下降12.6%,1-8月累计同比下降20.4%[15][16] - 8月全国9大城市二手房交易量同比增长13.0%,1-8月累计同比下降1.8%[17][18] 出口表现 - 8月家具及其零件出口金额同比下降4.5%,家用电器出口金额同比增长12.0%[24][25] 投资建议 - 建议关注行业渗透率提升空间广阔、成长性较为突出的清洁电器板块,重点推荐石头科技、科沃斯[32] - 建议关注业绩增速相对稳健、分红比例高且估值处于历史低位的龙头标的,重点推荐苏泊尔、欧派家居、索菲亚、志邦家居[32] 风险提示 - 地产销售、竣工不及预期的风险[33] - 原材料价格大幅上涨的风险[33]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 - 本周地产后周期各板块中,除服务机器人板块外其余板块均跑赢大盘,白色家电、厨房电器、黑色家电板块分别跑赢大盘3.69pct、3.63pct、3.41pct[1] - 8月家具零售额同比下降3.7%,家电零售额同比增长3.4%[19][20] - 8月扫地机线上销售额同比有所增长,洗地机销售额同比有所下降[21] - 8月美国成屋销售量同比下降4.2%,私人住宅开工量同比增加3.9%[22][23] - 8月家具及其零件出口金额同比下降4.5%,家用电器出口金额同比增长12.0%[24][25] - 除电热水壶、电烤箱、电炒锅外,其余小家电品类出口金额同比均有增长[26] 行业数据分析 上游原材料价格 - 本周TDI现货价格较上周下跌2.7%,MDI现货价格较上周下跌0.8%[3][4] - 本周铜价格上涨2.7%,铝价格上涨2.5%,不锈钢价格下跌0.7%[5] - 本周ABS均价下跌0.3%,PC现货均价下跌1.1%[6] 国内地产需求 - 本周37个样本城市商品房成交面积环比下跌17.2%,累计同比下跌35.1%[7][8] - 8月全国住宅销售面积当月同比下降12.6%,1-8月累计同比下降20.4%[15][16] - 8月全国9大城市二手房交易量同比增长13.0%,1-8月累计同比下降1.8%[17][18] 出口数据 - 8月美国成屋销售量同比下降4.2%,私人住宅开工量同比增加3.9%[22][23] - 8月家具及其零件出口金额同比下降4.5%,家用电器出口金额同比增长12.0%[24][25] - 除电热水壶、电烤箱、电炒锅外,其余小家电品类出口金额同比均有增长[26] 投资建议 - 建议关注行业渗透率提升空间广阔、成长性较为突出的清洁电器板块,重点推荐石头科技(688169,买入)和科沃斯(603486,买入)[32] - 建议关注业绩增速相对稳健、分红比例维持高位且当前估值处于历史低位的龙头标的,重点推荐苏泊尔(002032,增持)、欧派家居(603833,买入)、索菲亚(002572,买入)、志邦家居(603801,买入)[32] 风险提示 - 地产销售、竣工不及预期的风险[33] - 原材料价格大幅上涨的风险[33]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨1.72%,跑赢大盘0.40pct;造纸子板块上涨2.29%,跑赢大盘0.97pct[1] - 本周国废到厂价下跌,外废价格维稳;智利阔叶浆外盘价格下调,现货价格分化;溶解浆价格维稳[2] - 本周双胶纸、高档箱板纸价格维稳,其余纸种价格下跌[2] - 本周文化纸盈利水平上升,白卡纸盈利水平下降,废纸系纸品盈利水平分化[2] - 2024年1-8月中国纸及纸板产量累计同比增长13.2%[2][26] 行业数据总结 原材料 - 本周国废到厂价下跌3元/吨,外废价格维稳[2][5] - 本周智利阔叶木浆下跌10美元/吨,针叶木浆外盘报价维稳;阔叶木浆现货价格下跌17元/吨,针叶木浆现货价格上涨33元/吨[2][6][7] - 2024年8月下旬中国两大港口木浆库存合计173万吨,环比增长10.3%[2][8] - 本周溶解浆、粘胶短纤价格维稳,棉花价格指数上涨96元/吨[2][9] 成品纸 - 本周双胶纸市场均价维稳,铜版纸市场均价下跌3元/吨,白卡纸市场均价下跌40元/吨,高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸出厂均价下跌17元/吨[2][10][11][12][13] 盈利水平 - 本周双胶纸盈利水平较上周增加5-8元/吨,铜版纸盈利水平较上周增加1-5元/吨,白卡纸盈利水平较上周下降27-31元/吨,废纸系纸品盈利水平分化,高档箱板纸增加6元/吨,低档箱板纸下降15元/吨[2][14][15][16][17] 产量和进出口 - 2024年1-8月机制纸及纸板产量累计同比增长13.2%[2][26][28] - 2024年7月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增长2.6%,环比增长1.8%[2][29] - 2024年1-7月纸及纸板进口量累计同比增加2.3%,出口量累计同比增加17.6%[2][30][31]

1. 重视芯片核心技术，上下游协同发展 - 纳思达注重核心技术，耗材+打印机业务与芯片业务协同发展，相互促进 [11][12] - 公司芯片相关业务都在当前持股 81%的控股子公司极海微，包括打印芯片业务和非打印芯片业务 [11] - 纳思达的耗材+打印机业务与芯片业务协同发展，有望形成类似华为+海思的垂直整合能力 [12] 2. 内生外延，成就打印机耗材芯片领域王者 - 纳思达早在 2000 年代初就实现了国内通用耗材芯片的国产化 [20] - 通过收购 SCC、晟碟相关芯片业务、杭州朔天等举措，巩固了在通用打印耗材芯片技术的领先优势 [20][23][24] - 打印机耗材芯片业务在纳思达芯片业务中仍占有较高比重，有望随着打印耗材市场规模增长而稳定增长 [26] 3. 自主可控，扛起打印机主控芯片国产化重任 - 研发国产打印机主控芯片对保障信息安全和解决产业链依赖至关重要 [27] - 纳思达大力投入该领域研发，2015 年募资 5 亿投入核高基 SoC 项目 [27] - 2017 年自主研发的国产 CPU 打印机主控 SoC 芯片问世，并承担核高基重大专项 01 项目 [27][28] - 纳思达打印机主控 SoC 具有完全自主的芯片安全架构，为奔图等国产打印机信息安全提供保障 [28] 4. 开拓创新，MCU+SoC+混合模拟 IC 全面布局 4.1 MCU：发力中高端工业和汽车产品，端侧 AI 彰显技术实力 - 中国 MCU 行业快速增长，工控和汽车电子领域国产化率仍有待提高 [30][31][32] - 极海半导体 MCU 主要包括工业级 MCU、汽车通用 MCU 和无线蓝牙 MCU [33][34][35] - 极海积极布局 AI MCU，预计年底推出 AI 应用方案演示 [38] 4.2 安全芯片：SoC 设计能力强大，提供定制服务 - 极海具备强大的芯片设计技术能力和丰富的安全加密领域经验 [39][40] - 推出大川系列安全芯片，全系列产品基于国产平头哥玄铁 CPU，符合国密二级标准 [40][41] - 面向垂直领域客户开放 ASIC/SoC 设计服务 [42] 4.3 模拟与混合信号 IC：超声波雷达芯片实现国产替代 - 首颗国产替代车用雷达专用芯片已通过认证，即将进入小批量产阶段 [43][44][45] - 电源管理 IC 方面，推出智能电池管理系统应用方案 [48][49] - 发布汽车前灯 LED 矩阵控制芯片 GALT61120 [49][50]