行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年4月29日 [table_invest] [嘉Tabl曼e_N服ewT饰itle]整合成人装，深挖暇步士品牌成 标配 行 长潜力 业 周 ——纺织服饰行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点： 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺 联系人  本周观点：嘉曼服饰整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力。4月22日，公司发布2023年 织 龚理 年报和2024年一季报，2023年实现营收11.52亿元（同比+0.76%，下同），归母净利润 服 gongli@longone.com.cn 1.80亿元（+8.55%），扣非归母净利润1.24亿元（-9.46%）；2024Q1实现营收2.88亿元 饰 （-2.18%），归母净利润0.53亿元（-17.51%），扣非归母净利润0.45亿元（+0.82%）。 [table_stockTrend] 2023年业绩低于预期主因Q4电商增长下滑、门店去库影响毛利率；2023年获得政府补助 ...

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为109.87亿元，同比增长9.80%[1] - 公司2024年Q1营业收入为26.14亿元，同比增长3.66%[1] - 公司销售净利率持续提升，2023年为3.98%，同比增长0.37pct[3] 业务表现 - 公司DTC业务整体收入同比增长超过15%[2] - 远场电商业务同比增长超过40%[2] 资产结构调整 - 公司调整资产结构，聚焦核心业务，转让新澳牧业和重庆瀚虹股权，优化资产结构[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到141.81亿元，同比增速为8%[8] - 营业利润预计在2026年将达到11.35亿元，占营业收入的比例为8%[8] - 公司2026年预计净利润为9.77亿元，占营业收入的比例为7%[8] - 公司2026年预计EPS为1.11元/股，较2023年增长122%[8] - 公司2026年预计BVPS为4.50元，较2023年增长52%[8]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [table_invest] [白Tabl酒e_N龙ewT头itle] 韧性强劲，关注绩优方向 超配 行 ——食品饮料行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 业 [table_main] 周 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 报 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨4.01%，跑赢沪深300指数2.81个百分点，在31个 吴康辉 申万一级板块中排名第7位。子板块方面，上周白酒板块上涨4.93%，相对表现较优。个股 食 wkh@longone.com.cn 方面，上周涨幅前五为*ST西发、海融科技、迎驾贡酒、中炬高新、金徽酒，分别上涨13.7%、 联系人 品 13.0%、12.8%、12.3%、12.0%。跌幅前五为张裕A、甘源食品、海南椰岛、养元饮品、 陈涛 饮 三全食品，分别下跌9.1%、4.9%、4.1%、3.4%、3.4%。 cht@longone.com.cn 料 [t able_stockTrend] ➢ ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [table_invest] [光Tabl伏e_N电ewT池itle] 片盈利好转，海风项目建设持 标配 行 续推进 业 ——新能源电力行业周报（2024/04/22-2024/04/28） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn ➢ 市场表现： 电 证券分析师 力 王珏人 S0630523100001 本周（04/22-04/26）申万光伏设备板块上涨1.06%，跑输沪深300指数0.15个百分点， 设 wjr@longone.com.cn 申万风电设备板块上涨0.99%，跑输沪深300指数0.21个百分点。本周光伏板块涨幅前 联系人 备 三个股为中信博、ST天龙、京山轻机，跌幅前三个股为和邦生物、奥特维、美畅股份。 付天赋 与 本周风电板块涨幅前三个股为振江股份、湘电股份、中环海陆，跌幅前三个股为金雷股 ftfu@longone.com.cn 新 份、中材科技、双一科技。 能 [table_s ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入487.84亿元，同比增长34.38%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入93.17亿元，同比下降16.70%[1] - 公司动力电池出货量连续增长，2023年出货量达28.08GWh，同比增长64.22%[2] - 公司储能电池出货量连续增长，2023年出货量达26.29GWh，同比增长121.14%[2] - 公司消费类电池营收达83.62亿元，同比-1.78%[2] 未来展望 - 公司预计2024年全年锂电池出货量在80-90GWh之间[2] - 公司下调2024-2025年营业收入预测至563.57/752.29亿元，新增2026年营业收入预测为956.49亿元[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润为47.10/60.96/75.42亿元，对应当前P/E为16x/12x/10x，维持“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司积极拓宽产品矩阵，海外业务进展顺利，布局全形态锂电池技术与产能[2] 市场扩张和并购 - 公司提供了对沪深300指数未来6个月内的评级说明，包括看多、看平和看空[7] - 公司对行业指数和公司股票的评级也进行了详细说明，包括超配、标配、低配、买入、增持、中性、减持和卖出[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为7.99亿元，同比增长0.10%[1] - 公司2024Q1营业收入为1.66亿元，同比下降17.92%[1] - 公司2023年销量同比增加5.80%[2] - 公司2023年毛利率为26.38%，同比增长2.30pct[3] - 公司调整盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1.13/1.30/1.41亿元[4] 用户数据 - 公司2023年销量同比增加5.80%[2] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到1179.14百万元[6] - 营业总收入预计2025年将增长7%，2026年将进一步增长4%[6] - 营业利润预计2024年将下降17%，但在2025年和2026年将分别增长15%和8%[6] - 净利率预计将从2023年的17%下降至2024年的14%，但在接下来的两年将逐步回升至16%[6] - ROE预计将从2023年的11%下降至2024年的8%，但在接下来的两年将保持在9%左右[6] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 公司对沪深300指数的评级分为看多、看平和看空[7] - 行业指数评级分为超配、标配和低配[7] - 公司股票评级分为买入、增持、中性、减持和卖出[7]

总 量 研 究 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年4月28日 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn [工业企业利润增速为何走弱？ Table_NewTitle] ——国内观察：2024年3月工业企业利润数据 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：4月27日，统计局发布2024年3月工业企业利润数据。3月，规模以上工业企业利润 总额累计同比4.3%，前值10.2%。 ➢ 核心观点：一季度工业企业利润虽然整体改善，但边际上3月走弱转负。营收增速回落反 映的仍是内需整体不足，地产链和非地产链价格的分化亦有明显影响。短期来看，受益于 出口的韧性，中游装备制造利润压舱石的作用可能会持续。政策层面，设备更新与消费品 以旧换新已逐步落地，5000亿元存续增发国债以及万亿特别国债蓄势待发，后续关注财政 与货币政策的配合，工业企业利润 ...

会议决议及经济展望 - 会议决议符合市场预期，政策总体仍保持宽松立场，前瞻指引略微偏鹰[3] - 经济展望凸显滞胀风险，2024年GDP预测下调至0.8%，2024年核心通胀预测上调至2.5%[4] - 日央行表示将以与3月会议上宣布的相同速度购买国债和公司债，但去除了每月6万亿日元的购债规模[5] 汇率干预预期 - 日央行暂时不会因汇率贬值而调整货币政策，但会密切关注汇率对经济和物价的影响[6] - 日本财政部有较大可能性决定通过直接买入日元的方式来干预汇率[16] - 美国通胀反弹、美联储降息可能性降低可能导致日元进一步贬值[16] 风险提示 - 汇率波动风险：日元贬值可能加剧，若无有效干预，将影响进口成本和通胀预期[17] - 政策调整不确定性：日央行未来政策走向不明确，市场需警惕意外的政策调整或声明[17] - 外部经济影响：全球经济与政策环境变化快，特别是美联储的政策动向可能对日元产生重大影响[18]

央行在一季度货币政策委员会例会新闻稿中提到"在经济回升过程中，也要关注长期 收益率的变化"。央行有关部门负责人就如何看待长期国债收益率走势，接受《金融时报》 记者采访时表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到 供求关系等其他因素的扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的阶段，也曾由于市场 供需的阶段性失衡，出现国债收益率与长期经济增长预期背离的情形。 技术 分析 李沛 S063052007000118201989766 （信息来源：中国人大网） （信息来源：央行） 美国第一季度核心 PCE 物价指数年化初值环比升 3.7%，预期升 3.4%，2023 年四季 度终值升 2.0%，修正值升 2.1%，初值升 2.0%；同比升 2.9%，2023年四季度终值升 3.2%。 美国第一季度实际个人消费支出初值环比上升 2.5%，预期升 3.0%，去年四季度终值 升 3.3%，修正值升 3.0%，初值升 2.8%。 （信息来源：Wind） 8.行业周观点汇总 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 14/19 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观周报 家电 张 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年4月26日公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年营收172.25亿元同比微降0.59%，归母净利润3.81亿元同比下滑53.73%；2024年一季度营收36.23亿元同比下降18.29%，归母净利润-7850.16万元同比止盈转亏[3] - 瓶片行业周期低谷，2023年国内聚酯瓶片产能增至1661万吨同比增长34.93%，内外盘平均加工费分别下滑49%和48%，公司聚酯瓶片毛利率降至4.16%，但公司产能210万吨/年，2023年产量217.48万吨、销量243.61万吨，产销率达112%[3] - 公司围绕多方向培育新材料项目，全年新增发明专利17项、实用新型专利6项；与华润集团其他业务单元和阳普医疗合作研发进展顺利[4] - 新材料产业化顺利推进，特种聚酯PETG产销率达133%，热塑性复合材料项目拓展客户，PET发泡项目送样，自研rPET产品通过测试并签合作协议[4] - 调整2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为4.19、5.75、7.22亿元，对应EPS分别为0.28、0.39、0.49元，对应PE为33.19X、24.21X、19.27X，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2021 - 2026年主营收入分别为（未提及）、125.85亿元、173.27亿元、172.25亿元、175.61亿元、178.51亿元、180.76亿元，增长率分别为1.65%、37.68%、 - 0.59%、1.95%、1.65%、1.26%[6] - 2021 - 2026年归母净利润分别为（未提及）、4.82亿元、8.24亿元、3.81亿元、4.19亿元、5.75亿元、7.22亿元，增长率分别为52.02%、 - 23.33%、 - 70.83%、 - 31.47%、26.36%、27.13%[6] - 2021 - 2026年EPS分别为（未提及）、0.32元、0.55元、0.26元、0.28元、0.39元、0.49元，市盈率分别为（未提及）、28.85X、16.89X、36.50X、33.19X、24.21X、19.27X，ROE分别为7.81%、11.86%、5.31%、5.55%、7.12%、8.28%[6] 资产负债表预测（单位：百万元） - 2023 - 2026年资产总计分别为10494.64、11124.35、11663.66、12324.10，负债合计分别为3318.88、3572.14、3595.52、3607.79，股东权益合计分别为7175.76、7552.21、8068.14、8716.31[8] 利润表预测（单位：百万元） - 2023 - 2026年营业收入分别为17224.98、17561.08、17851.08、18076.08，净利润分别为379.22、418.28、573.27、720.20，归属母公司股东净利润分别为381.13、419.23、574.57、721.83[8] 现金流量表预测（单位：百万元） - 2023 - 2026年经营性现金净流量分别为（未提及）、 - 261.27、997.12、695.95、853.54，投资性现金净流量分别为（未提及）、 - 347.37、 - 24.11、 - 84.11、 - 64.11，筹资性现金净流量分别为（未提及）、 - 90.75、 - 44.73、 - 47.39、 - 59.82[8] 主要财务比率预测 - 2023 - 2026年成长能力方面，营业利润增长率分别为（未提及）、 - 55.46%、12.71%、37.48%、25.85%，EBIT增长率分别为（未提及）、 - 55.91%、23.80%、37.02%、25.67%，EBITDA增长率分别为（未提及）、 - 46.41%、17.08%、27.53%、20.63%，净利润增长率分别为（未提及）、 - 53.74%、10.00%、37.05%、25.63%[8] - 2023 - 2026年盈利能力方面，毛利率分别为（未提及）、4.66%、4.72%、5.78%、6.76%，净利率分别为（未提及）、2.20%、2.38%、3.21%、3.98%，ROE分别为5.31%、5.55%、7.12%、8.28%，ROA分别为3.63%、3.77%、4.93%、5.86%，ROIC分别为（未提及）、4.97%、5.92%、8.42%、10.63%[8] - 2023 - 2026年估值倍数方面，P/E分别为36.50、33.19、24.21、19.27，P/S分别为0.81、0.79、0.78、0.77，P/B分别为1.94、1.84、1.72、1.60，股息率分别为0.00%、0.30%、0.41%、0.52%，EV/EBIT分别为37.05、24.57、17.20、12.91，EV/EBITDA分别为25.72、18.04、13.56、10.61，EV/NOPLAT分别为49.79、32.00、22.30、16.71[8]