市场数据 - 上证综指3217.74，深圳成指10060.74，沪深300为3887.17，中小盘指3608.67，创业板指2100.87[1] 财政政策 - 中期财政核心是资金和项目平衡，专项债用于土储和存量房收购意义大于发债规模遐想，但对实物量形成作用更间接[3][5] - 目前基建投资有8%左右增速，财政若更积极需不小扩张空间，10月12日债市表现理性[3][7] 债券市场 - 财政会议利好城投债，若大规模发债置换落地可下潜博取利差，但经济性不如长久期利率债[3][7] - 利率债本周持续上涨，股市资金换仓负面影响基本结束，基本面结果明晰前债市无转熊基础，应拉长久期配置[3][15] 地产行业 - 2024年10月上旬30大中城市商品房销售面积同比-29%，降幅较8、9月未显著改善，需更积极政策[3][9] - 存量房贷利率调整方案出台，首套和二套住房贷款利率统一为LPR减30bp，化解风险需地产价格止跌[3][12] 资产风格 - 资产风格扭转，持续性risk - on应在经济基本面企稳复苏时，政策加速时保持需持续利好政策，但边际效应递减[3][13] 美国市场 - 美国9月通胀数据略超预期，当周初请失业金人数也超预期，美股、美债及降息预期变化不大，经济进入衰退证据不充分，联储降息主要影响美债[3][17] 投资建议 - 宏观经济上地产交易需更积极政策；资产配置上利率债可配置，股票交易筹码放行情前段；权益市场需思考估值；利率债随跌随买拉长久期；信用债城投债可下潜信用，地产挖掘需谨慎；商品市场关注部分商品做空机会[20] 风险提示 - 存在地缘政治冲突超预期、全球经济下行超预期、宏观政策不及预期等风险[4][20]

财政政策加力 - 增加财政赤字与专债额度，确保重大项目的资金需求[1] - 发行超长期特别国债及新增专项债额度，帮助地方政府有效化解隐性债务[1] - 允许地方政府通过专项债进行土地储备，提高土地资源的使用效率[1] - 通过专项债收购存量商品房，保障住房建设供给需求[1] - 大幅增加国家奖学金和助学金的发放名额和奖励标准，加大国家奖助学贷款的支持力度[1] 财税体制改革 - 抓紧出台改革实施方案，明确时间表、优先序[1] - 注重顶层设计与基层探索相结合，鼓励和支持有关方面因地制宜推进改革创新[1] - 拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措[1] 政策效果 - 政策力度基本符合市场预期，有助于进一步提振信心、稳定预期[2] - 存量隐性债务余额有望进一步减少，地方有望将更多的财政资源腾挪用于经济建设[2] - 房地产市场有望止跌回稳，地产链有望率先受益[7] - 新兴技术、绿色经济和高端制造等新质生产力行业将从宽松政策和行业底部复苏中受益[7]

报告的核心观点 - 2024年10月11日A股市场连日缩量，黄金股逆势走强 [10] - 各指数涨跌幅排序为：0>金融>稳定>周期>消费>成长；大盘价值>中盘价值>小盘价值>中盘成长>大盘成长>小盘成长；中证全指表现优于基金重仓 [14][16] - 30个中信一级行业普遍下跌，表现相对靠前的是综合金融、房地产、非银行金融，表现相对靠后的是国防军工、电子、电力设备及新能源 [14][15] - 多数概念板块下跌，退税商店、华为欧拉、华为昇腾等板块上涨，Kimi、培育钻石、AI语料等大幅走低 [16] - 主力资金10月11日净流出949.14亿元，其中超大单净流出501.09亿元，大单净流出448.05亿元，中单资金净流入196.98亿元，小单持续净流入737.33亿元 [18][19] - 10月11日主要宽基ETF成交额大部分较上一交易日增加，资金主要流入科创50ETF [21][22][23] 根据目录分别进行总结 1. 市场资讯 - 央行今日进行942亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50% [8] - 金融监管总局正在推动银行业保险业的高水平对外开放 [8] - 证监会将持续推动新"国九条"和资本市场"1+N"政策落实 [8] - 韩国央行下调基准利率25个基点至3.25% [8] - 最近一周整体股票市场出现400亿美元资金流入，其中中国股市录得创纪录的390亿美元流入 [8] 2. 市场整体表现 - 上证指数下跌2.55%，深证成指下跌3.92%，创业板指下跌5.06% [10] - 市场成交额15716.13亿元，较上一交易日减少5707.43亿元 [10] - 全市场446只个股上涨，4937只个股下跌 [10] 3. 市场风格与行业表现 - 各指数涨跌幅排序为：0>金融>稳定>周期>消费>成长；大盘价值>中盘价值>小盘价值>中盘成长>大盘成长>小盘成长；中证全指表现优于基金重仓 [14][16] - 30个中信一级行业普遍下跌，表现相对靠前的是综合金融、房地产、非银行金融，表现相对靠后的是国防军工、电子、电力设备及新能源 [14][15] - 多数概念板块下跌，退税商店、华为欧拉、华为昇腾等板块上涨，Kimi、培育钻石、AI语料等大幅走低 [16] 4. 资金流表现 - 主力资金10月11日净流出949.14亿元，其中超大单净流出501.09亿元，大单净流出448.05亿元，中单资金净流入196.98亿元，小单持续净流入737.33亿元 [18][19] 5. ETF资金流向表现 - 10月11日主要宽基ETF成交额大部分较上一交易日增加，资金主要流入科创50ETF [21][22][23] 6. 全球市场表现 - 亚太主要股指涨跌不一，欧洲三大股指普遍下跌，美股三大指数也普遍下跌 [24]

证券研究报告｜行业研究报告 发布时间：2024年10月11日 电动智能"飞轮"加速，优势集聚"汽"势磅礴 ——"深耕安徽"系列专题报告之汽车篇 | --- | --- | |----------------|-------------------------| | | | | 分析师 | 汤静文 | | 执业证书编号： | S0020524060001 | | 邮箱 | tangjingwen@gyzq.com.cn | 分析师 执业证书编号： 邮箱 刘乐 S0020524070001 liule@gyzq.com.cn 报告要点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 聚焦安徽十年跨越式发展，我们推出《"深耕安徽"系列专题报告》，为企业家解读安徽省产业政策规划、 为投资人挖掘产业投资机遇、为政府机构梳理产业链上下游关键节点。作为行业篇的首篇报告，本文从政策 与产业视角复盘产业变迁，总结安徽省智能电动汽车产业高速发展的规律和趋势，挖掘安徽省智能电动汽车 产业优质企业。 六十年深耕积累，引领新能源汽车转型，铸造中国汽车产业新高地 1）安徽汽车产业起步于上世纪60年代，在本土"一乘一商"的积极探索下，持续积累产业资源。 ...

公司投资评级和核心观点 投资评级 公司作为全球领先的一站式智慧综合能源系统集成厂商,有望凭借差异化的超高效组件和系统集成服务进一步提升市场竞争力。[30] 核心观点 1. 公司深耕光伏制造主场,一体多翼纵深发展,背靠协鑫集团做优做强,股权稳定助力长远发展[11][13] 2. 业务扩张刺激营收跃升,但净利水平静待回暖,产业链降价盈利韧性凸显,静待行业格局好转[16][17] 3. 大尺寸组件出货领先,N型产能稳步推进,光储协同打开成长空间,碳链管理赋能产业降碳[21][24][25] 分业务总结 1. 光伏组件业务:行业N/P迭代进程加速,公司凭借TOPCon电池+大尺寸组件的规模优势,有望保持市场竞争力[28] 2. 系统集成业务:公司系统业务多年来维持相对稳定的业务规模,未来有望保持平稳的发展节奏[28]

行业投资评级 远火武器系统具有低成本、高效能，进行密集饱和打击的武器系统，在目前国际冲突中发挥出色，受到世界各国的重视，是现代战争最具潜力的弹药之一。[41] 报告的核心观点 1. 远程火箭炮是陆军的核心打击力量,具有火力猛烈、射程远、机动性强等优势。[12][13] 2. 美国军费大幅倾斜弹药预算,战术导弹占主要地位,GMLRS采购量保持较高水平。[23][24][25] 3. 国际安全形势紧张,军贸市场有望持续向好,中国远火性能卓越,内外需求多点开花。[28][33][38] 行业分析 1. 远程火箭炮发展历程 - 二战期间:口径丰富、型号众多、射程较小 [19][20] - 二战后至20世纪70年代:射程、威力进一步增大,精度提高 [20] - 20世纪80年代以后:箱式发射、远程化、精确化弹药,自动化程度高 [20][21][22] - 21世纪之后:制约瓶颈突破,性能更优越 [20] 2. 国内外主要远火型号 - 美国M270、M142"海马斯"等 [21][22][25] - 中国PHL-03、SR-5、PCH-191、AR-3等 [33][34][35][36][37] 3. 产业链公司梳理 - 总装:中兵红箭、北方导航 - 制导系统:理工导航、盟升电子 - 战斗部:国科军工、国泰集团、长城军工 [38][39][40]

改性塑料领军企业,盈利能力大幅度改善 1. 会通股份主要从事改性塑料的研发、生产和销售,是国内规模最大、客户覆盖最广的改性塑料企业之一。[1][2] 2. 公司实行职业经理人制度,管理经验丰富,带领公司从零做起直至行业前列,为公司的快速发展和行业地位的提升做出了卓越贡献。[15][16] 3. 公司营收稳健增长,归母净利润大幅改善。2023年公司实现归母净利润1.47亿元,同比增长148.43%;2024年上半年继续保持高增长态势,实现归母净利润0.95亿元,同比增长46.51%。[18][19] 改性塑料领军企业,家电汽车领域多轮驱动 1. 改性塑料广泛应用于家电、汽车、通讯、医疗、电子电气、轨道交通、精密仪器等领域,性能优异,满足不同应用需求。[26][27] 2. 家电行业改性塑料需求稳中有升,2023年我国四大家电总销量为53836.9万台,带动改性塑料需求的稳步增长。[30][31] 3. 国内新能源汽车快速崛起,改性塑料单车用量提升,2023年平均每辆汽车改性塑料用量达到182公斤,发展空间广阔。[32][33] 4. 公司产品种类丰富,聚焦大客户战略,在家电和汽车领域占据领先地位,并积极布局新兴市场。[36][37][40] 公司布局湿法隔膜行业,开辟第二增长曲线 1. 受益于新能源汽车及储能产业的快速发展,我国锂电池隔膜出货量快速增长,2023年达到176.9亿平方米,同比增长32.8%。[44][45] 2. 隔膜行业盈利能力较强,毛利率可达40%-50%,但国内隔膜设备主要依赖进口,成本较高。[47][48] 3. 公司抓住隔膜设备国产化机遇,与芜湖创韬共同设立会通新能源,投资20亿元建设8条湿法隔离膜生产线,年产17亿平方米,成为公司新的增长点。[50]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[17] 报告的核心观点 公司概况 - 崇德科技是一家集开发、生产、销售和整体解决方案于一体的滑动轴承制造领军企业。[10] - 公司专注于动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售,并广泛应用在能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域的高端设备中。[10] - 公司是国家工业和信息化部授予的专精特新"小巨人"企业,曾获多项行业荣誉。[10] 行业发展前景 - 国内滑动轴承市场前景广阔,动压油膜滑动轴承行业规模稳步提升。[10] - 得益于下游市场空间持续扩容、工业设备更新、进口替代等因素,我国动压油膜滑动轴承市场近年来高速发展,预计未来5年年均复合增速约13%。[10] 公司经营情况 - 公司经营业绩高速增长,2023年营收和净利润分别同比增长16.25%和11.34%。[10] - 公司盈利能力保持稳定,2024H1毛利率和净利率分别达39.15%和24.17%。[10] - 公司研发投入持续加大,2023年研发投入同比增加7.73%。[10] 业务拓展 - 公司加速推进国际业务,2023年境外营收同比增长49.17%。[11] - 公司在核电、风电等领域持续拓展,与哈电动装联合开展的"华龙一号"核主泵轴承项目已通过试验评审,是国内唯一量产激光熔覆风电滑动轴承的企业。[11] - 公司于2024年获东方电气集团近千万燃机轴承订单。[11] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长,年均增速分别为14.90%和27.85%。[17] - 最新总股本及收盘市值对应EPS分别为1.54/1.93/2.50元,对应PE33/26/20x。[17]

航空材料龙头企业，经营业绩稳步增长 - 公司是从事航空、航天用部件及材料研发、生产和销售的高新技术企业，是国家"两机"重大专项关键材料及制件研制任务的主要承接单位之一 [1][2] - 公司主要从事钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金熔铸等业务，产品广泛应用于航空、航天、船舶、兵器等领域 [3][4][5][6][7] - 2019-2023年，公司营业收入年均复合增长率为20.61%，归母净利润年均复合增长率为14.74% [4][5] - 公司研发投入持续增加，2023年研发费用率为7.27% [10][11] - 公司资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，财务状况良好 [16][29] 军民需求双轨齐驱，钛合金铸件市场广阔 - 在建设战略空军的背景下，军用飞机升级换代带动军机配套航空材料市场快速发展 [37] - 民用航空市场需求持续向好，未来20年预计将有约43644架新机交付 [38] - 钛合金在航空工业中应用广泛，未来高端钛合金材料市场空间广阔 [44][48][49][50][51][52][53] - 公司是国内少数批产国际民用航空钛合金铸件的供应商，技术处于国内领先地位 [54][55][56][57][58][59][60][61][62][63] 航空橡胶密封至关重要，公司多技术填补国内空白 - 橡胶密封材料是飞机各系统功能实现和保障必需的关键材料 [64][65][66] - 公司橡胶与密封材料事业部是国防工业系统中专业从事航空橡胶与密封材料研究与应用的单位，掌握多项核心技术 [69][70][71][72][73][74][75][78][79] - 公司橡胶密封材料产品在军工领域占据主导地位，在民用市场也起到引领作用 [72][78] 新型战机透明件迭代升级，大飞机风挡玻璃打破国际垄断 - 座舱透明件是战斗机的关键部件，对飞机和飞行员的安全有重大影响 [81][82] - 公司在航空用有机玻璃透明件和无机玻璃透明件制造及透明材料性能分析和应用研究领域拥有较大优势 [89][90][91][92] - 公司募投项目将新增大型飞机风挡玻璃透明件研制线1条，打破国际垄断、填补国内空白 [95] "两机"驱动高温合金发展，高性能母合金不可或缺 - 高温合金是航空发动机发展最关键的结构材料 [97][98][99][100][101][102] - 公司拥有完整的高温合金母合金制备技术体系，产品覆盖国内全部批产的航空发动机用高温合金母合金 [103][104][106][107][108][109][110][111] - 公司是中国航发下属航空发动机用高温母合金唯一批产单位，技术能力领先 [106][111]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3业绩预告亮眼,预计营收实现187.41-189.91亿元(按中值计算同比增长25.1%),预计归母净利22.67-24.67亿元(中值同比增长542.50%) [2] - 手机高端CIS产品导入顺利,如OV50H大底CIS已上量小米14、华为Nova 12等机型,OV50K40也已在荣耀Magic至臻版首发并有望上量小米15 Pro和华为Mate 70 [2] - 车载CIS用量需求将进入放量期,随着自动驾驶等级提升和L3车型大规模落地,车载CIS将迎来增长机会 [3] - 公司预计全年营收261.46亿元,全年归属母公司净利润为31.91亿元,平均毛利率在29.6%水平 [4] 分析师总结 - 公司手机高端CIS产品导入顺利,有望切入更多高端机型,带来较大业绩弹性 [2] - 车载CIS市场前景广阔,随着自动驾驶等级提升和L3车型大规模落地,公司车载CIS业务有望快速增长 [3] - 公司业绩预计将保持高增长,全年营收和净利润有望达到261.46亿元和31.91亿元 [4]