报告的核心观点 - 2024年10月9日三大指数集体回调,科创50相对较强 [2] - 市场成交额较上一交易日减少5113.04亿元,全市场298只个股上涨,5121只个股下跌 [2] - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:0>稳定>金融>成长>周期>消费;中盘成长>大盘价值>小盘价值>中盘价值>大盘成长>小盘成长;中证全指表现优于基金重仓 [14] - 分行业看,30个中信一级行业普遍下跌,表现相对靠前的是综合金融、电子、计算机,表现相对靠后的是传媒、电力设备及新能源、消费者服务 [14] - 概念板块方面,多数概念板块下跌,华为欧拉、华为昇腾、Chiplet等板块上涨;注册制次新股、次新股、麒麟电池等大幅走低 [18] - 资金筹码方面,主力资金10月9日净流出2004.67亿元,其中超大单净流出1129.81亿元,大单净流出874.85亿元,中单资金净流入444.95亿元,小单持续净流入1544.06亿元 [19][20] - 南向资金10月9日净流出,合计6.38亿港元,其中沪市港股通当日净流出30.98亿港元,深市港股通当日净流入24.60亿港元 [20] 市场整体表现 - 上证指数下跌6.62%,深证成指下跌8.15%,创业板指下跌10.59% [2][11] - 市场成交额29390.62亿元,较上一交易日减少5113.04亿元 [2][11] - 全市场298只个股上涨,5121只个股下跌 [2][12] 市场风格与行业表现 - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:0>稳定>金融>成长>周期>消费;中盘成长>大盘价值>小盘价值>中盘价值>大盘成长>小盘成长;中证全指表现优于基金重仓 [14][17] - 分行业看,30个中信一级行业普遍下跌,表现相对靠前的是综合金融(-3.49%)、电子(-3.97%)、计算机(-4.89%),表现相对靠后的是传媒(-11.01%)、电力设备及新能源(-10.91%)、消费者服务(-9.47%) [14][16] - 概念板块方面,多数概念板块下跌,华为欧拉、华为昇腾、Chiplet等板块上涨;注册制次新股、次新股、麒麟电池等大幅走低 [18] 资金流表现 - 主力资金10月9日净流出2004.67亿元,其中超大单净流出1129.81亿元,大单净流出874.85亿元,中单资金净流入444.95亿元,小单持续净流入1544.06亿元 [19][20] - 南向资金10月9日净流出,合计6.38亿港元,其中沪市港股通当日净流出30.98亿港元,深市港股通当日净流入24.60亿港元 [20] ETF资金流向表现 - 10月9日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日减少 [22][23][24] - 10月8日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入创业板指ETF,流入金额为289.93亿元 [23]

报告的核心观点 1. 政策层面将继续加码投资引导,年内拟提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元"两重"建设项目清单。[1][2] 2. 将加快推进《民营经济促进法》的立法进程,从法律层面确保民营企业在市场中的平等待遇,并通过降低融资成本、优化税费政策以及提供持续性政策支持,切实帮助民营企业度过当前经济环境中的阶段性难关。[2] 3. 政策将重点聚焦促消费与惠民生相结合的领域,包括提高中低收入群体的收入水平,推动大宗商品消费品的换代升级,大力发展养老、托育等消费市场,并推动数字消费和绿色消费等新型消费模式。[2] 4. 将通过实施就业优先战略、促进新兴产业发展等多种手段,增加就业岗位,重点解决青年失业及结构性失业问题。[2] 5. 将通过优化房地产政策,调整限购限贷措施,支持刚需和改善性住房需求。[2] 政策重点投向领域 1. 未来产业/数字经济,养老、托育等服务消费,大规模设备更新和消费品以旧换新。[2] 2. 城镇老旧小区改造/城中村改造/危旧住房改造/老旧街区（老旧厂区）改造等城市更新项目。[2][8] 3. 城市燃气/供排水/供热等管网建设。[8] 4. 市域（郊）铁路/城际铁路/城市快速路等。[8] 5. 技能培训基础设施建设。[2] 6. 绿色消费等新型消费业态。[2] 7. 可再生能源消费。[2]

1.策略：中国资产价值重估，关注三条投资主线 主线一：聚焦股债资产配置和全球资金流向的再平衡，把握指数级行情的投资机会 - 政策底已现，战略性做多中国资产正当时 [6][7] - 全球资金流向再平衡，内外资共振有望形成 [10][11] - 战略看多中国核心资产，关注核心宽基指数 [11] 主线二：聚焦产业政策推动新质生产力布局，中期迎来结构性投资机会 - 新质生产力从提出到部署只用了半年时间，凸显国家层面战略意义 [13][14] - 产业政策和交易偏好助推中长期配置价值 [13][15] - 战略性新产业和未来产业映射新质生产力布局方向 [17] 主线三：聚焦资本市场改革背景下，并购重组和市值管理推动上市公司投资价值提升 - 产业需求与政策推动共振，并购重组整装待发 [18][19] - 监管层出手指引市值管理规范，鼓励多措并举提升投资者回报 [20][21][22] - 着重强调两类公司(主要指数成份股、长期破净股)，基底是稳定市场、提升投资者回报 [23][24] 2.行业：市场大涨后值得关注的行业投资机会 汽车：估值、业绩共振，关注价值与成长双线 - 加力以旧换新政策持续落地带动下半年汽车消费 [25][26] - 行业仍处于历史相对低位水平 [25] - 受加力以旧换新政策逐步落地推动，8-9月份汽车销量明显回升 [26][27] - 建议从价值与成长双线关注行业机会 [27] 医药：三季度医药板块业绩有望恢复，看好创新和出海 - 创新药产业链显著受益于美联储宽货币的开启和创新药政策 [29][30] - 医药出海市场成长性较强，我国药企出海产品实现逐步升级 [30] - 建议重点关注创新药产业链、医药出海和严肃医疗等几个领域 [31] 新消费：政策提振预期，布局龙头底部筹码及高弹性品种 - 化妆品板块Q3为传统淡季，Q4受益消费政策加码叠加双十一催化 [33] - 医美板块可选及高端消费属性强，前期超跌幅度较大 [33] - 游戏、影视、出版等细分领域也值得关注 [33][34] 食品饮料：估值修复，关注白酒及大众品龙头 - 食饮板块整体仍处于较低水平 [36] - 白酒短期估值修复，中长期仍需关注业绩表现 [36][37] - 大众品需求仍具韧性 [36][37] 先进制造：供需结构逐步优化，新技术重塑全球竞争优势 - 光伏行业供需情况逐步改善，电池片后续技术进步可期 [39][40] - 新能源电池半固态电池取得实质性进展，商业化进程加速 [41][42] - 人形机器人发展提速，后续场景落地有望加快 [43] 军工：聚焦飞行武器领域跨越式发展，实现业绩和估值非线性增长 - 军工行业进入历史难得的战略投资期 [45][46] - 远程火箭弹和导弹领域有望实现高速增长 [45][46] 电子：关注 AI 在端侧技术创新的催化 - Apple Intelligence 带动下的苹果产业链 [48][49] - Tesla 自动驾驶进入实质性商用阶段 [49] 计算机：行情初期，建议关注与资本市场景气度正相关领域 - 计算机行业与资本市场景气度正相关 [52][53] - 建议关注互联网券商、证券IT、基本面扎实的公司等方向 [53] 通信：乘政策改革东风，享 AI 时代红利 - 光模块等业绩弹性方向值得重点关注 [55] - 上游光源及光芯片等原材料方向亦值得关注 [55] 3.风险提示 - 后续财政货币政策力度不及市场预期 [56] - 基本面改善速度低于预期 [56] - 市场短期估值上升过快，调整引发踩踏 [56] - 海外环境恶化 [56]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级,预计行业指数表现将优于基准指数10%以上 [6] 报告的核心观点 - 半固态电池取得实质性进展,商业化进程加速,多家企业在固态电池的性能提升和量产进度方面取得了显著进展,预计2024年固态电池有望实现大规模装车,全年装机量预计将超过5GWh [3] - 半固态电池兼具液体电池与全固态电池的优点,在电池性能、安全性、能量密度方面优势明显,以高镍三元、硅基负极为代表的高性能正负极材料相匹配成为固态电池体系的优选和发展方向 [4] - 低空经济商业化加速落地,固态电池技术的突破以及规模化应用有望加快低空经济的商业化落地 [5] 报告内容总结 半固态电池发展进展 - 孚能科技与江铃集团新能源签署固态电池战略合作协议,共同推动固态电池的研发、生产和市场应用 [3] - 中创新航发布顶流高能-超级飞行电池,是能量密度达350Wh/kg的半固态大圆柱电池,计划于2026年上市 [3] - 吉利自研全固态电池已实现20Ah标准尺寸电芯开发,全固态电芯能量密度超400Wh/kg [3] 固态电池发展方向 - 全固态电池界面阻抗较大,技术突破困难;半固态电池兼具液体电池与全固态电池的优点,在电池性能、安全性、能量密度方面优势明显 [4] - 以高镍三元、硅基负极为代表的高性能正负极材料相匹配成为固态电池体系的优选和发展方向 [4] - 固态电池应用领域广泛,除新能源汽车之外在消费电子和航空飞行器等领域都有广阔的应用前景 [4] 低空经济与固态电池 - 2023年12月,中央经济工作会议将"低空经济"列为战略性新兴产业 [5] - 2024年3月27日,四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》,规划加快推动400Wh/kg级航空锂电池产品投入量产,实现500Wh/kg级航空锂电池产品应用验证 [5] - 在eVTOL领域,电池是动力系统的核心部件,低空经济电池具备高能量密度、高功率、高安全性等特征,与固态电池性能特点和发展方向相契合 [5]

行业投资评级 报告给予三大运营商"增持"评级。[6] 报告的核心观点 传统业务稳健，新业务高增长 1) 电信行业收入规模稳健增长,移动数据流量业务、固定互联网宽带业务、新兴业务分别实现收入增长。[1][2] 2) 移动用户数持续扩大,5G用户占比超过50%,ARPU整体稳健。[12][13][14][15] 3) 固定宽带用户规模增长,千兆宽带用户渗透率提升,带动宽带ARPU值稳步提升。[19][20][21][22] 4) 新兴业务收入快速增长,云计算业务发展迅速,三大运营商在算力布局方面持续加大投入。[23][24][25][26][27][29] 降本增效持续推进，派息率指引乐观 1) 三大运营商通过精细化管理,毛利率和期间费用率持续优化。[32][33] 2) 资本开支结构性向算力倾斜,派息率指引持续提升。[34][35][36]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级[6] 报告的核心观点 - 特斯拉作为链主有望打开人形机器人市场的想象空间,Optimus的快速迭代为人形机器人产业落地的确定性提供了保障,相关产业链有望受益[5] - 工博会多家知名企业参展,展出了多款人形机器人产品,如埃斯顿酷卓的首台人形机器人和节卡机器人的JAKAK-1人形机器人[3] - 特斯拉将于10月10日发布人形机器人产品,并预计明年将有超过1000台,乃至数千台在运行的Optimus机器人[4] 行业研究总结 总体情况 - 工博会期间,多家知名企业参展,展出了多款人形机器人产品[3] - 特斯拉作为链主有望打开人形机器人市场的想象空间,Optimus的快速迭代为人形机器人产业落地的确定性提供了保障[5] 重点企业 - 埃斯顿酷卓携首台人形机器人首次亮相,身高170厘米、单臂负载5千克、步行速度每小时3千米[3] - 节卡机器人的JAKAK-1人形机器人全球首发首展,身高180厘米,全身具有29个活动关节,双臂共有14个自由度,单臂可提起3-5公斤的重物[3] - 特斯拉将于10月10日发布人形机器人产品,并预计明年将有超过1000台,乃至数千台在运行的Optimus机器人[4] 投资建议 - 总成方面,建议关注三花智控、拓普集团等此前与特斯拉在新能源汽车领域合作的厂商[5] - 核心零部件中,丝杠建议关注五洲新春、恒立液压、贝斯特、北特科技等;减速器建议关注绿的谐波、中大力德;电机建议关注江苏雷利、鸣志电器、禾川科技、伟创电气、步科股份;传感器建议关注东华测试、柯力传感、汉威科技[5] - 其他建议关注工业机器人本体厂商亿嘉和、博实股份、优必选[5]

行业概况 - 一次性卫生用品设备是涵盖一次性卫生用品生产线到包装的生产线或设备,具有高定制化程度的特点[13] - 一次性卫生用品设备位于产业链上游,地理位置集中在福建、广东[14] - 2019年中国一次性卫生用品设备市场规模为91亿元,婴儿纸尿裤设备占比最大(48亿元),成人失禁用品设备增长最快[3][4] 供给端分析 - 国外主要生产企业包括Fameccanica、GDM、ZUIKO等,产品性能指标领先[25][26] - 国内主要企业有恒昌机械、海纳智能、汉威制造等,其中恒昌机械产品生产速度达到国际顶尖水平[23][24] - 2019年中国一次性卫生用品设备市场CR5约19.4%,国内企业占比约11.9%[27] 下游市场分析 - 2023年中国吸收性卫生用品市场规模达1506.48亿元,成人失禁用品增速最快(CAGR 16.18%)[4][39] - 婴儿卫生用品市场受出生率下降影响呈下滑态势,女性卫生用品市场稳步增长[41][46] - 成人失禁用品渗透率较低(5%),但增长潜力大,预计2032年市场规模将达331.2亿元[64][68] 增量市场分析 - 人口老龄化和长护险政策推动,成人失禁用品市场有望加速渗透[62][65] - 东南亚等新兴市场如越南、印度、菲律宾等增长迅猛,为设备厂商带来新的增量[72][73][74][75] - 行业龙头企业正逐步将重心转移至东南亚等新兴地区[76][77][78] 投资建议 - 把握结构性机会,深度绑定中游成人失禁用品制造商的设备厂商[79] - 关注东南亚等新兴市场,抢占市场份额的设备商有望获得更大增长[79] - 建议关注海纳智能等企业[79] 风险提示 - 研发不及预期风险、政策不及预期风险、行业竞争加剧导致盈利下降风险、原材料价格上涨风险[80]

报告的核心观点 1. 2024年9月27日沪指逼近3100点,成交额创下三年新高。上证指数上涨2.88%,深证成指上涨6.71%,创业板指上涨10.00%。市场成交额14454.32亿元,较上一交易日增加2833.63亿元。[11] 市场整体表现 1. 2024年9月27日沪指逼近3100点,成交额创下三年新高。上证指数上涨2.88%,深证成指上涨6.71%,创业板指上涨10.00%。市场成交额14454.32亿元,较上一交易日增加2833.63亿元。全市场5305只个股上涨,98只个股下跌。[11] 2. 上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少。[22] 市场风格与行业表现 1. 风格上看,各指数涨跌幅排序为:成长>消费>周期>金融>稳定>0;大盘成长>小盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值;基金重仓表现优于中证全指。[15][16] 2. 分行业看,30个中信一级行业普遍上涨;表现相对靠前的是:计算机(7.78%)、食品饮料(7.26%)、电力设备及新能源(7.19%);表现相对靠后的是:银行(-0.94%)、煤炭(0.98%)、家电(1.23%)。概念板块方面,多数概念板块上涨,麒麟电池、创业成份、宁组合等大幅上涨;跨境支付、中特估、页岩气等板块走低。[16] 资金流表现 1. 资金筹码方面,主力资金9月27日净流入147.25亿元。其中超大单净流入197.69亿元,大单净流出50.44亿元,中单资金净流出61.49亿元,小单持续净流出72.92亿元。[18][19] 2. 南向资金9月27日净流出,合计23.31亿港元。其中,沪市港股通当日净流出4.29亿港元,深市港股通当日净流出19.02亿港元。[20] ETF资金流向表现 1. 9月27日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少。[22][24] 2. 9月26日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF,流入金额为130.09亿元。[22] 全球市场表现 1. 9月27日,亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数上涨3.55%,报20632.30点;恒生科技指数上涨5.78%,报4453.24点;韩国综合指数下跌0.82%,报2649.79点;日经225指数上涨2.32%,报39829.56点;澳洲标普200指数上涨0.10%,报8212.20点。[25] 2. 9月26日,欧洲三大股指普遍上涨。德国DAX指数上涨1.69%,报19238.36点;英国富时100指数上涨0.20%,报8284.91点;法国CAC40指数上涨2.33%,报7742.09点。美股三大指数普遍上涨,道琼斯工业指数上涨0.62%,收于42175.11点;标普500指数上涨0.40%,收于5745.37点;纳斯达克综合指数上涨0.60%,收于18190.29点。[25]

报告公司投资评级 - 国机通用首次覆盖给予"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司概况 - 国机通用是国机集团的三级子公司,业务涵盖流体机械和管材两大领域 [11] - 流体机械业务由环境公司运营,主要产品包括制冷试验装置、污水处理设备等 [11] - 管材业务方面,公司正在逐步退出塑料管材业务 [11] 业务结构和盈利能力 - 环保工程及系统集成、制冷试验装置及服务和非标流体机械产品及服务是公司的主要收入来源 [12] - 制冷试验装置及服务和非标流体机械产品及服务是公司毛利率较高且盈利能力较强的业务 [12] 技术实力和发展前景 - 公司在制冷空调产品检测装备、人工环境模拟装备等领域具有技术优势,未来有望切入更多新兴赛道 [15][16][17] - 公司覆盖电池材料"提锂-制锂-回收"全产业链,有望伴随锂电池回收市场扩大获得新的业务增量 [17] 财务预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,对应PE为40.93-28.86x [20][21][22]

供给端：全球锡矿集中，锡资源供给放缓 - 全球锡资源总量呈下降趋势,2023年储量约为430万吨,同比下降6.5% [11][12] - 锡矿储量集中度较高,中国、缅甸、澳大利亚等国家占全球储量近90% [11][12] - 近10年全球锡矿年平均产量约30万吨,集中于亚洲、非洲、南美洲地区 [13][14] - 中国是世界上锡资源最丰富的国家之一,主要分布在云南、广西等地 [15][16][17] 需求端：锡材应用多样，新兴产业锡需求旺盛 - 半导体行业景气复苏,带动锡焊料需求增长 [30][31][32][33][34][35][36][37] - 光伏组件产量高速增长,光伏焊带成为锡消费新增长点 [43][44][45][46][47][48][49][50] 价格端：锡价偏强运行，锡精矿加工费保持平稳 - 2024年初以来锡价整体偏强运行,LME锡和沪锡价格均有较大涨幅 [51][52][53][54][55] - 2024年初以来锡精矿加工费基本保持平稳 [56][57] 行业上市公司 - 锡业股份:拥有丰富的锡资源,是最大的锡生产加工基地 [59] - 华锡有色:拥有世界级特大型特富锡多金属矿体 [60] - 兴业银锡:拥有丰富的矿产资源,具有较强的资源优势 [61][62] 风险提示 - 政策变化风险:矿产资源政策变化可能影响公司生产经营 [63] - 市场价格波动风险:有色金属价格大幅下跌可能对公司盈利能力造成不利影响 [64] - 安全生产风险:采矿活动存在安全隐患 [65] - 环境保护风险:矿产资源开采可能对环境造成不利影响 [66]