报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司作为国内差速器总成及齿轮领域的龙头,国内外客户优质,同时伴随公司在新能源电动车电驱动模块轴齿类零件与汽车轻量化零部件的逐步量产,产品品类有望进一步丰富。[1][2] 2. 公司计划于2024年年底前完成泰国工厂的第一期产能布局,以匹配各大客户在东南亚、北美的市场需求。此外,公司计划于年内规划在北美/欧洲生产基地,以适应当地客户对于供应链本地化的要求,同时依托公司在成本端相较于欧美厂商的优势,实现更大规模的出口替代,提高全球市场份额。[2] 3. 预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73\31.41\38.46亿元,归母净利润分别为2.83\3.36\3.94亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为0.59\0.70\0.82元,按照最新股价测算,对应PE14.1\11.85\10.13倍。[3] 财务数据总结 1. 公司2023年营业收入同比增长16.32%,其中总成类产品销售额同比高增40.31%,达4.14亿元,占总营业收入比例为19.69%,同比提升3.37个百分点。[1] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73\31.41\38.46亿元,归母净利润分别为2.83\3.36\3.94亿元,对应基本每股收益分别为0.59\0.70\0.82元。[3] 3. 公司2023年年报披露信息显示,在2023年年度内,公司共申请专利9件,获授权专利21件,其中发明专利8件。截止2023年年末,公司拥有有效授权专利234件,其中发明专利61件。[1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 公司三梯次产业布局清晰,新业务成果频出,发展空间广阔 [2] 2. 基础业务稳健推进,为公司持续发展奠定稳固根基 [3] 3. 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到3.34/4.18/5.39亿元 [4] 分部总结 第一梯次产业 - 2023年公司销售涡轮增压器核心零部件3173.3万件,同比增长21.65%,实现相关营业收入10.14亿元,同比增长15.67% [3] - 通过对新能源相关系统的覆盖,2023年新能源零部件销售656.52万件,同比增长22.20%,实现相关收入1.51亿,同比增长64.75% [3] 第二、三梯次产业 - 公司全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"、"人形机器人"、"汽车传动"以及"自动化产业"等新赛道 [2] - 公司公布的丝杠产品、直线导轨副以及行星滚柱丝杠为第三梯次产业核心产品,精度质量持续提升,客户合作持续推进,收获期逐步到来 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到3.34/4.18/5.39亿元,对应基本每股收益0.67/0.84/1.08元 [4] - 对应当前股价PE分别为21.45/17.17/13.29倍 [4]

报告核心观点 2024年7月11日三大指数高开高走，市场放量反弹，各市场风格普遍上涨，多数行业和概念板块表现良好，主力资金和北向资金净流入，不同地区和类型的资产表现存在差异[2][16][25]。 各部分总结 市场资讯 - 7月11日央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，完全对冲到期量[8] - 英国5月三个月GDP环比升0.9%，5月GDP同比升1.4%、环比升0.4% [9] - 周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2710，较上一交易日上涨49个基点，人民币对美元中间价报7.1339，调升3个基点[10] - 全球能源互联网主题边会在美国纽约举行，发布《全球电力发展指数研究》报告[22] - 德国6月CPI终值同比升2.2%、环比升0.1%，调和CPI终值同比升2.5%、环比升0.2% [23] - 中孟建立全面战略合作伙伴关系，中方将参与孟项目建设，双方将深化多领域合作[64] - 法国央行行长称法国经济表现良好但脆弱，将回到2%通胀水平，不能继续扩大赤字[65] 市场整体表现 - 7月11日上证指数涨1.06%、深证成指涨1.99%、创业板指涨2.06%，市场成交额7898.64亿元，较上一交易日增加1099.57亿元，4987只个股上涨，313只个股下跌[16][25] 市场风格与行业表现 - 风格上各市场风格普遍上涨，周期、成长、消费涨幅较大，稳定、金融涨幅较小，非基金重仓股指数涨幅大于基金重仓股指数，成长风格涨幅显著大于价值[2][70] - 30个中信一级行业中绝大部分上涨，仅银行下跌，消费者服务、有色金属、综合表现靠前，银行、通信、煤炭表现靠后[2][70] - 概念板块多数上涨，锂矿、锂电正极、CRO等大幅上涨，央企银行、银行精选等小幅走低[2][70] 资金流表现 - 7月11日主力资金净流入61.29亿元，其中超大单净流入20.63亿元，大单净流入40.66亿元，中单净流出22.54亿元，小单净流出38.75亿元[2][30] - 7月11日北向资金小幅净流入30.46亿元，其中沪股通净流入12.83亿元，深股通净流入17.63亿元；南向资金净流入减少，合计净流入4.74亿港元，其中沪市港股通净流入9.60亿港元，深市港股通净流出4.86亿港元[31] ETF资金流向表现 - 7月11日，华泰柏瑞沪深300ETF成交额较上一交易日增幅明显，多只ETF成交额有变化[44] - 7月10日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入中证1000ETF，流入金额为7.98亿元[44] 全球市场表现 - 7月10日欧洲三大股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.94%、英国富时100指数涨0.66%、法国CAC40指数涨0.86% [2][48] - 7月10日美股三大指数全线上涨，道琼斯工业指数涨1.09%、标普500指数涨1.02%、纳斯达克综合指数涨1.18% [2] - 7月11日亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数涨2.06%、恒生科技指数涨2.67%等，印度SENSEX30指数下跌0.03% [2][37]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为19.78元,目标价为24.44元,上调至"买入"评级,目标期限为6个月 [4] 报告的核心观点 - 公司新能源车热管理和制冷空调电器零部件两大业务同步增长,产能出海持续加速 [3] - 无边框密封条开启放量,高毛利产品助力公司营收与毛利率向上 [3] - 公司作为全球最大的制冷控制器元件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商,在手订单充足,其中汽车热管理业务受全球新能源汽车市场爆发式增长带动 [3] 财务数据总结 - 公司预计2024年半年度实现营业收入为131.55-144.08亿元,同比增加5%–15%;预计实现归属于上市公司股东的净利润为14.64-16.04亿元,同比增加5%–15% [2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为284.66、327.07、371.63亿元,归母净利润分别为36.49、42.10、48.74亿元,对应基本每股收益分别为0.98、1.13、1.31元 [3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润均保持15%左右的增长 [3]

市场整体表现 - 2024年7月11日三大指数高开高走,市场放量反弹[22] - 上证指数上涨1.06%,深证成指上涨1.99%,创业板指上涨2.06%[22] - 市场成交额7898.64亿元,较上一交易日增加1099.57亿元[22] - 全市场4987只个股上涨,313只个股下跌[22] 市场风格与行业表现 - 各市场风格普遍上涨,周期、成长、消费涨幅较大,稳定、金融风格涨幅较小[26] - 非基金重仓股指数涨幅大于基金重仓股指数,成长风格涨幅显著大于价值[26] - 30个中信一级行业中绝大部分上涨,只有银行下跌[26] - 表现相对靠前的行业有消费者服务(4.12%)、有色金属(3.77%)、综合(3.30%)[26] - 表现相对靠后的行业有银行(-0.56%)、通信(0.23%)、煤炭(0.59%)[26] - 多数概念板块上涨,锂矿、锂电正极、CRO等大幅上涨[26] 资金流表现 - 主力资金再次净流入,7月11日净流入61.29亿元[31] - 超大单净流入20.63亿元,大单净流入40.66亿元,中单资金净流出22.54亿元,小单持续净流出38.75亿元[31] - 北向资金小幅净流入,7月11日净流入30.46亿元[34] - 南向资金7月11日净流入减少,合计净流入4.74亿港元[34] ETF资金流向表现 - 7月11日,华泰柏瑞沪深300ETF成交额较上一交易日增幅明显[39] - 主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入中证1000ETF,流入金额为7.98亿元[39]

报告的核心观点 - 2024年7月10日,A股三大指数再度回调,市场午后集体走弱。上证指数下跌0.68%,深证成指下跌0.10%,创业板指下跌0.06%。[2] - 从风格上看,大部分市场风格下跌。稳定、周期、消费跌幅较大,成长风格跌幅较小,只有金融风格上涨;非基金重仓股指数跌幅大于基金重仓股指数;成长风格跌幅显著小于价值,大盘表现优于中小盘。[30][31] - 从行业看,30个中信一级行业中仅6个行业上涨,表现相对靠前的是汽车、电子、农林牧渔,表现相对靠后的是煤炭、电力及公用事业、有色金属。[31] - 资金流方面,主力资金再次净流出,北向资金小幅净流出,南向资金净流入减少。[34][38] - ETF方面,主要宽基ETF成交额较前一交易日有所缩小,资金主要流入沪深300ETF。[43] 市场整体表现 - 2024年7月10日,A股三大指数再度回调,市场午后集体走弱。上证指数下跌0.68%,深证成指下跌0.10%,创业板指下跌0.06%。市场成交额6799.07亿元,较上一交易日减少470.80亿元。全市场1543只个股上涨,3654只个股下跌。[2][24] - 从涨跌家数来看,上涨家数为1543家,下跌家数为3654家。[25][26] 市场风格和行业表现 - 从风格上看,大部分市场风格下跌。稳定、周期、消费跌幅较大,成长风格跌幅较小,只有金融风格上涨;非基金重仓股指数跌幅大于基金重仓股指数;成长风格跌幅显著小于价值,大盘表现优于中小盘。[30] - 从行业看,30个中信一级行业中仅6个行业上涨,表现相对靠前的是汽车(1.12%)、电子(0.69%)、农林牧渔(0.51%),表现相对靠后的是煤炭(-4.47%)、电力及公用事业(-1.79%)、有色金属(-1.71%)。[31] - 概念板块方面,无人驾驶、车路云、智能交通等大幅上涨,煤炭开采精选、央企煤炭、锗镓等大幅走低。[32][33] 资金流表现 - 资金筹码方面,主力资金再次净流出,7月10日净流出144.52亿元。其中超大单净流出54.61亿元,大单净流出89.91亿元,中单资金净流入6.25亿元,小单持续净流入138.27亿元。[34] - 北向资金小幅净流出,7月10日净流出17.83亿元。南向资金7月10日净流入减少,合计净流入8.65亿港元。[38][39][40] - ETF方面,主要宽基ETF成交额较前一交易日有所缩小,资金主要流入沪深300ETF。[43]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"的投资评级 [13] 报告的核心观点 - 公司上半年订单大幅增长,PCB 产能稼动率回升,产品结构优化带动利润率同步提升 [2] - 公司主要受益于 AI 服务器需求的放量,以及通用服务器迭代升级,产品迎来量价齐升 [2] - 公司 PCB 下游重点布局数据中心、汽车电子领域,通信网络各个环节实现了全覆盖,受益于单机价值提升和高速 PCB 需求的增长 [3] - 公司的 ABF 载板业务是最具成长预期的产品线,目前 FC-BGA 中阶产品已顺利完成认证,广州基地一期已于 23Q4 连线,逐步进入产能爬坡期 [4] - 公司电子装联业务在医疗和汽车等领域订单增长显著,24 年数据中心方向的 PCBA 业务也有望实现较好的成长 [5] 财务数据总结 - 公司预计 2024 年上半年归母净利润 9.1 亿-10 亿元,同比增长 92%-111%,对应 EPS 1.77-1.95 元/股 [2] - 我们预计公司 24/25 年归母净利润 20.7/23.8 亿元 [13] - 公司 24/25 年营业总收入预计为 18,637/21,729 百万元,同比增长 37.78%/16.59% [13]

报告核心观点 - 2024年7月9日三大指数集体反弹，市场午后放量上涨，各市场风格普遍上涨，多数行业和概念板块上涨，主力资金大幅净流入，全球市场表现不一 [2] 市场资讯 - 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》公开征求意见，引导光伏企业减少单纯扩大产能项目，新建和改扩建项目最低资本金比例为30% [15] - 7月9日央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量 [48] - 7月份中国零售业景气指数为49.6%，较上月下降1.3个百分点，商品零售和服务零售增长趋势分化，电商经营类指数维持扩张区间，租赁经营类指数微升 [48] - 中国和南亚国家经贸往来保持良好势头，2023年贸易额接近2000亿美元，比2013年翻一番 [48] - 韩国政府预计2024年GDP将上升2.5% [49] - 美国财长耶伦将出席众议院金融服务小组委员会听证会 [59] - 韩国央行行长称通胀趋缓将持续，必要时稳定外汇市场，预计芯片行业强劲势头持续到2025年上半年 [59] 市场整体表现 - 7月9日上证指数涨1.26%，深证成指涨1.68%，创业板指涨1.43%，市场成交额7269.87亿元，较上一交易日增加1427.80亿元，全市场4271只个股上涨，917只个股下跌 [2][61] 市场风格与行业表现 - 风格上各市场风格普遍上涨，成长、周期、金融和稳定涨幅较大，消费风格微涨，非基金重仓股指数涨幅大于基金重仓股指数，成长风格优于价值，中小盘优于大盘 [2][53] - 30个中信一级行业中27个行业上涨，电子、通信、汽车表现靠前，涨幅分别为4.36%、3.87%、3.16%；农林牧渔、建材、综合表现靠后，涨幅分别为-2.06%、-0.74%、-0.13% [2] - 多数概念板块上涨，智能音箱、高速铜连接、无线充电等大幅上涨，鸡产业、猪产业、生物育种等小幅走低 [2] 资金流表现 - 7月9日主资金净流入75.47亿元，为7天来首次净流入，其中超大单净流入62.31亿元，大单净流入13.16亿元，中单资金净流出63.16亿元，小单净流出12.31亿元 [3][66] - 7月9日北向资金净流入141.11亿元，其中沪股通净流入89.33亿元，深股通净流入51.78亿元；南向资金净流入36.51亿港元，其中沪市港股通净流入21.72亿港元，深市港股通净流入14.78亿港元 [22] ETF资金流向表现 - 7月9日中证1000的两只ETF成交额放大，华夏上证50ETF等7只ETF成交额分别为24.48亿元、36.89亿元等，较上一交易日有不同变化 [3][39] - 7月8日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入金额为57.25亿元 [3][39] 全球市场表现 - 7月8日欧洲三大股指全部下跌，德国DAX指数跌0.02%，英国富时100指数跌0.13%，法国CAC40指数跌0.63% [4][26] - 7月9日亚太主要股指多数上涨，恒生指数持平，恒生科技指数涨0.96%，韩国综合指数涨0.34%，日经225指数涨1.96%，印度SENSEX30指数涨0.49%，澳洲标普200指数涨0.86% [4][42] - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数跌0.08%，标普500指数涨0.10%，纳斯达克综合指数涨0.28%，热门科技股中特斯拉涨0.56%，英伟达涨1.88%，苹果股价创新高，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.05% [4][71]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收 36 亿元,略超出预期。上调 2024 年公司营收 79.69 亿元,归母净利 11.65 亿元,综合毛利率约 39% [2] - TWS 耳机、AI phone、AI PC 和服务器等场景提振 Nor Flash 需求,叠加中国台湾厂商在毛利率压力下涨价可能性较高,公司作为全球第二大 Nor Flash 厂商,将充分受益需求增长和产品涨价利好 [1] - 三大原厂预计将 DDR3 产能转移至附加值更高的 DDR5 和 HBM 中,利基 DRAM 将产生一定产能缺口,有望进入涨价周期。公司从代销 DRAM 转向自研 DRAM,采购代工金额增加将持续扩大公司自研 DRAM 规模,毛利率将进一步改善 [1] - 汽车作为 MCU 重要应用领域,虽在 23Q4 上游产能释放后下游补库周期进入尾声,短期汽车需求偏弱,但预计 24Q4-25Q1 车厂和 Tier1 有望进入补库阶段,带动 MCU 重新进入景气通道。此外,公司推出中国首款基于 Arm Cortex-M7 内核的 MCU 产品,有望从 AI 浪潮中受益 [1] 财务数据总结 - 公司 2024 年营收预计达到 79.69 亿元,归母净利 11.65 亿元,综合毛利率约 39% [2] - 公司存货水位持续下滑,相较 23Q1 库存最高点,24Q1 已下降 10.87%,DOI 从 237.59 天下降至 177.44 天,随着 Q2 存货水位进一步下降,产品价格上升趋势明显,毛利率开始修复,24Q2 净利实现较大增幅 [1]

A股市场表现 - 7月9日三大指数集体反弹，上证指数涨1.26%，深证成指涨1.68%，创业板指涨1.43%，市场成交额7269.87亿元，较上一交易日增加1427.80亿元，4271只个股上涨，917只下跌[1] - 30个中信一级行业中27个上涨，电子、通信、汽车涨幅靠前，农林牧渔、建材、综合靠后[61][75] 资金流向 - 7月9日主力资金净流入75.47亿元，为7天来首次净流入，超大单净流入62.31亿元，大单净流入13.16亿元，中单净流出63.16亿元，小单净流出12.31亿元[2][23] - 7月9日北向资金净流入141.11亿元，沪股通净流入89.33亿元，深股通净流入51.78亿元；南向资金净流入36.51亿港元，沪市港股通净流入21.72亿港元，深市港股通净流入14.78亿港元[20] 全球市场 - 7月9日亚太主要股指多数上涨，恒生科技、韩国综合、日经225、印度SENSEX30、澳洲标普200指数分别涨0.96%、0.34%、1.96%、0.49%、0.86%，恒生指数持平[3][8] - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数跌0.08%，标普500指数涨0.10%，纳斯达克综合指数涨0.28%，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.05%[8] 行业资讯 - 7月中国零售业景气指数为49.6%，较上月降1.3个百分点，商品零售和服务零售增长分化[80] - 工信部对光伏制造行业规范条件和管理办法征求意见，新建和改扩建项目最低资本金比例30%[80] 其他信息 - 央行7月9日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日20亿元逆回购到期，完全对冲[11] - 韩国央行行长称通胀趋缓将持续，芯片投资引领经济，预计芯片行业势头持续到2025年上半年，韩国政府预计2024年GDP上升2.5%[13]