报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年，公司营业收入为42.05亿元(-5.33%)，归母净利润为亏损2.16亿元 [6] - 2024年第二季度，公司营业收入为24.04亿元(+2.96%)，归母净利润为0.71亿元，环比增长124.72% [6] 公司经营情况 - 上半年体检订单稳定良好，客单价稳定提升。团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%，2024年上半年公司体检客单价653元，客单价继续保持稳定提升 [6] - 公司坚持医疗导向与品质驱动，持续构建精细化运营的健管闭环体系。公司不断夯实医疗品质内功建设，优化医疗质量体系建设，持续推动重点学科建设，以全流程质量管理体系为基准，以信息化2.0为手段，以行业学术交流为助力，进一步深化各项医疗管理和学科建设举措，持续提升医疗质量和服务内涵，进一步带动客户满意度、复购率与客单价的提升 [6] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为114.32、130.01、145.36亿元，同比分别增长4.9%、13.7%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为6.02、8.48、11.16亿元，同比分别增长19.0%、40.9%、31.7%，对应EPS分别为0.15元、0.22元、0.29元 [6] - 参考可比公司，我们给予公司2024年30-35X PE，每股合理价值区间为4.61-5.38元，给予"优于大市"评级 [6] 财务数据总结 收入预测 - 预计公司2024-2026年体检服务收入分别为10561、11089、12642、14159百万元，同比增长5.0%、14.0%、12.0% [8] - 预计公司2024-2026年其他主营业务收入分别为332、342、359、377百万元，同比增长3.0%、5.0%、5.0% [8] - 预计公司2024-2026年总收入分别为10894、11432、13001、14536百万元，同比增长4.9%、13.7%、11.8% [8] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为39.6%、40.6%、41.5% [8] - 预计公司2024-2026年净利润分别为602、848、1116百万元，同比增长19.0%、40.9%、31.7% [7] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为7.2%、9.3%、10.9% [10] 估值 - 预计公司2024年市盈率为29.15倍 [9] - 预计公司2024年市净率为2.11倍 [10] - 预计公司2024年市销率为1.53倍 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1H24 业绩超预期 - 1H24 收入16.20亿元，同比增长29.4%；归母净利润1.62亿元，同比增长81.8%；毛利率达36.0% [6] - 2Q24收入9.15亿元，同比增长24.8%，归母净利润1.11亿元，同比增长33.0% [6] - 剔除股份支付影响，1H24归母净利润1.78亿元，同比增长100.4% [6] 业务发展良好 - 个性化教育、全日制教育、职业教育、文化阅读等业务均保持较快增长 [6] - 公司个性化学习中心超240所，覆盖100城市 [6] - 拟逐步出资间接持有岳阳现代服务职业学院，打造职业教育核心版块 [7] 经营效率提升 - 公司积极偿还借款，财务费用同比减少1pct [6] - 1H24公司经调整净利率11.0%，同比提升3.9pct [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间57.44-68.93元/股 [7]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 2024H1通信行业整体经营加速增长，盈利表现优于营收，24Q2业绩进一步加速，AI产业链业绩亮眼，运营商加大分红，多数细分行业需求回暖 [78] - 2024Q2通信行业基金持仓市值占比环比显著提升，但仍处于低配，持仓集中于AI产业链 [78] 根据相关目录分别进行总结 整体经营情况 - 2024H1通信行业实现营业收入1.62万亿，同比+8.15%，归母净利润1441.94亿元，同比+10.44%，扣非后归母净利润1318.32亿元，同比+9.28%；24Q2实现营收8509.18亿元，同比+6.69%，归母净利润878.49亿元，同比+9.02%、环比+55.91%，扣非后归母净利润808.03亿元，同比+9.02%、环比+58.35% [4][10] - 剔除千亿以上市值公司影响，2024H1营收2736.84亿元，同比+10.29%，归母净利润193.12亿元，同比+24.26%，扣非后归母净利润162.24亿元，同比+30.13%；24Q2行业整体营收115.54亿元，同比+16.68%、环比+48.95%，归母净利润106.05亿元，同比+28.20%、环比+88.72% [4][10] 各板块经营情况 - **AI产业链** - **光模块及器件**：24H1板块营收164.45亿元，同比+52.52%，归母净利润51.31亿元，同比+99.81%；24Q2营收291.04亿元，同比+71.24%，归母净利润30.53亿元，同比+106.50%。800G产品步入放量阶段，龙头公司领航增长 [27] - **PCB**：24H1板块营收415.87亿元，同比+24.88%，归母净利润44.57亿元，同比+67.78%；24Q2营收221.81亿元，同比+27.96%，归母净利润26.17亿元，同比+73.59%。AI服务器和高速网络系统需求推动大尺寸、高速高多层PCB“量价齐升” [28] - **网络设备&制造商**：24H1板块营收3935.44亿元，同比+18.82%，归母净利润160.44亿元，同比+12.33%；24Q2营收2165.21亿元，同比+28.40%，归母净利润86.15亿元，同比+10.72%。受益海外AI产业链，国内24年步入加速增长期 [30] - **IDC**：2024H1营收198.05亿元，同比+24.02%，归母净利润29.37亿元，同比+13.80%；24Q2营收112.47亿元，同比+31.14%，归母净利润15.49亿元，同比+167%。AI高密算力加速“液冷元年”来临，行业加快布局 [39] - **运营商** - 2024上半年营收稳健增长，中国移动、中国电信、中国联通营收分别为5467亿元、2660亿元、1973亿元，同比分别+3.02%、+2.82%、+2.87%，归母净利润分别为802.01亿元、218.12亿元、60.39亿元，同比分别+5.29%、+8.23%、+10.93% [40] - 24H1云业务收入分别为504亿元、552亿元、317亿元，同比分别+19.3%、+20.4%、+24.3%，增速有所放缓但领先云计算行业 [47] - 资本开支整体拐点回落，24H1合计达1351亿元，同比-10.3%，持续加大算力投入 [47] - 持续加大股东回报，2024H1中国移动、中国电信、中国联通中期分别拟派息2.38元、0.17元、0.10元，同比分别+7%、+16.7%、+20.5%，并表示将提升派息率 [48] - **通信芯片**：24H1板块营收28.49亿元，同比+27.27%，归母净利润-3.33亿元，同比+8.36%；24Q2营收14.65亿元，同比+13.67%，归母净利润-1.94亿元，同比+57.81%。24年关注重要产品市场突破机会 [52] - **物联网模组及方案**：24H1板块营收162.49亿元，同比+17.42%，归母净利润9.22亿元，同比+116.54%；24Q2营收84.63亿元，同比+14.24%，归母净利润5.26亿元，同比+61.49%。物联网需求逐渐好转，盈利显著改善 [53] - **光纤光缆**：24H1板块营收572.15亿元，同比+5.46%，归母净利润34.05亿元，同比-15.46%；24Q2营收329.52亿元，同比+9.11%，归母净利润22.11亿元，同比-12.08%。海缆订单充沛，业务有望复苏 [58] - **激光行业**：24H1板块营收119.42亿元，同比+4.81%，归母净利润19.76亿元，同比+75.31%；24Q2营收67.48亿元，同比+1.79%，归母净利润6.82亿元，同比-8.50%。器件及设备公司需求回暖、盈利修复显著，芯片端持续承压 [59] 基金持仓情况 - 2024Q2通信行业基金持仓市值占比为3.55%，环比提升0.56pct，行业排名提升至第11位，环比变化位列行业第7 [64] - 通信行业仍处于低配水平，超配比例均值为-0.72%，相比2015 - 2019年时期的超配比例高点2.04%，仍有增长空间 [65] - 2024Q2通信板块重点个股基金持仓中，中际旭创、工业富联、新易盛位列持股市值前三名；新易盛、盛科通信、翱捷科技的基金持仓占流通股比例进入前三名；中际旭创、工业富联、沪电股份的持股基金机构数进入前三名 [68][70][73] - 前十持股市值中有6家处于AI产业链，占前十持仓市值比例为73%，持仓较为集中 [68] 投资建议 - 关注运营商、设备商、光器件、电芯片、PCB、光纤缆&海缆、物联网、卫星及其他等领域相关公司 [79] - 给出通信行业重点覆盖标的的股价、总市值、EPS、PE等数据 [81]

报告行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 行业表现 - 9月16日-9月20日,食品饮料指数涨跌幅为+0.19%,在28个子行业中排名第22 [5] - 表现前三的板块为零食(+4.93%)、其他酒类(+4.30%)、预加工食品(+3.46%) [5] - 个股涨幅前三为莫高股份(+17.51%)、皇台酒业(+16.33%)、ST加加(+14.36%) [5] - 个股跌幅前三为ST通葡(-6.77%)、华宝股份(-5.03%)、日辰股份(-3.54%) [5] - 食品饮料板块整体市盈率为17.74倍 [5] 行业观点 - 推荐需求刚性稳健增长的高端白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖,以及区域市场较优、大单品增长势能较强的次高端白酒:山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘 [12] - 乳业行业竞争放缓,伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固,利润空间有望释放 [12] - 调味品行业成长性和确定性较高,龙头企业集中度提升和区域市场拓展空间大 [12] - 餐饮速冻和休闲食品行业景气度较高,建议关注安井食品、三全食品、千味央厨,洽洽食品、劲仔食品 [12] - 饮料行业长期向好,建议关注农夫山泉、李子园、东鹏饮料等龙头 [12] 成本数据跟踪 - 2024年7月,调味品、乳制品、啤酒、软饮料行业成本指数分别环比-1.93%、-0.66%、-3.74%、-0.08% [52] - 主要原材料如棕榈油、黄豆、豆粕、小麦、猪肉等价格变动情况 [39-41] - 包材如玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等价格变动情况 [47-51] 公司公告 - 洽洽食品公布股票期权激励计划,拟授予478万份股票期权 [15] - 贵州茅台公布拟回购不低于30亿元且不超过60亿元的股份 [15] [1]: 行业研究/食品 证券研究报告 [2]: 市场表现 [3]: 投资要点 [5]: 行业研究〃食品行业 [8]: 行业研究〃食品行业 [12]: 行业研究〃食品行业 [15]: 行业研究〃食品行业 [29]: 行业研究〃食品行业 [33]: 行业研究〃食品行业 [37]: 行业研究〃食品行业 [39]: 行业研究〃食品行业 [40]: 行业研究〃食品行业 [41]: 行业研究〃食品行业 [47]: 行业研究〃食品行业 [48]: 行业研究〃食品行业 [49]: 行业研究〃食品行业 [50]: 行业研究〃食品行业 [51]: 行业研究〃食品行业 [52]: 行业研究〃食品行业 [56]: 行业研究〃食品行业

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年9月18 - 20日上证综指上涨，交运跑赢大盘，各子板块表现有差异 [6][25] - 看好航空、航运、公路板块投资机会，快递单票收入有下滑情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 交运一周专题推荐 - 2024年第38周油运价格，原油运输BDTI周度指数收于889.00点，周环比+0.66%，VLCC - TCE报收36285美元/天，周环比7.04%；成品油运输BCTI周度指数收于642.50点，周环比+4.88%，BCTI TC2&TC14 - TCE:大西洋一揽子(MR)运价收报24426美元/天，周环比+0.87% [16] - 2024.9.16 - 2024.9.22，甘英毛都口岸日均通车量734.20车/日（不含闭关日），较前一周环比+6.62%，同比 - 22.20%；9月14日 - 9月20日，短盘运费均值为85元/吨，较前一周环比 - 26.00% [17] - 2024.9.9 - 2024.9.15，全国签车货运车流量指数为112.15，较23年同期 - 0.89%；整车货运车流量指数表现前列的地区有新疆（229.51）、甘肃（160.76）、江西（139.95）、广西（138.39）、安徽（135.45） [20] 一周（2024/9/18 - 2024/9/20）市场回顾 - 2024.9.18 - 2024.9.20，交通运输指数上涨1.8%，同期上证综指上涨1.2% [6][25] - 子板块绝对周涨跌幅中，航运（+5.0%）、快递（+3.9%）、公路货运（+2.5%）、仓储物流（+2.1%）、铁路运输（+1.3%）、跨境物流（+0.7%）、港口（+0.3%）、高速公路（+0.2%）、航空运输（ - 0.2%）、公交（ - 1.6%） [6][25] - 公司股价周（2024.9.18 - 2024.9.20）表现前列的有重庆路桥（+23.4%）、中远海控（+8.9%）、东方嘉盛（+8.1%）、韵达股份（+5.7%）、恒基达鑫（+5.6%） [27] 航运观察 - 散运板块：2024年9月20日，BDI收于1977点，环比前一周+4.6%；BCI收于3235点，较前一周+4.7%；BPI收于1538点，较前一周+7.7%；BSI收于1289点，较前一周+2.0%，BHSI收于707点，较前一周0.0% [31] - 集运板块：2024年9月20日，SCFI指数收于2366.24点，环比前一期（2024.9.13） - 5.8% [31] - 油运板块：2024年9月20日，BDTI日度指数收于894点，环比前一周+1.2%；BCTI日度指数收于628点，环比前一周 - 0.6% [31] 近期热点 - 川渝两地将深化综合交通运输体系改革等重点领域合作，推动成渝地区交通一体化发展走深走实 [40] - 9月13日，厦门港“港航信易贷3.0”正式上线运行，最高授信额度可达5亿元，该产品整合各方企业信用数据优势资源，为企业增信赋能 [41][43] - 河北探索发展“客货邮 + 农产品流通”模式，到2027年，累计建成县乡村三级客货邮站点6000个以上、开通农村客货邮合作线路600条以上 [44] 投资建议 - 推荐春秋航空、海航控股、吉祥航空，建议关注顺丰控股、中国国航、圆通速递、韵达股份 [8][45]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩同比高增，行业景气度回暖，可穿戴产品竞争力进一步提升，积极展望6nm新品 [3] - 预计24 - 26年公司对应EPS分别为2.91/4.51/5.89元/股，给予24年PS估值区间6.5 - 7倍，对应合理价值区间165.88 - 178.64元 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 恒玄科技与海通综指对比，2023/9 - 2024/6期间呈现不同涨幅，沪深300对比中，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 3.7%、 - 10.2%、5.1%，相对涨幅分别为 - 0.3%、 - 3.6%、13.2% [3] 投资要点 - 2024年中报显示，公司实现营业收入15.31亿元，同比增长68.26%；归属于上市股东的净利润1.48亿元，扣非后净利润1.12亿元，同比分别增长199.76%和1872.87% [3] - 2024年上半年国内蓝牙耳机市场出货量达5540万台，同比增长20.8% [3] - 可穿戴芯片快速迭代，公司在智能手表/手环领域竞争力提升，BES2700系列出货量增长、份额提升 [4] - 24年上半年新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货，采用6nm FinFET工艺，已在多项目导入，预计下半年上量 [4] - 新一代芯片支持星闪联盟协议，能实现微秒级超低延时，支持8Mbps等更高无线传输速率和更快高清音频传输 [4] 财务数据 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|1485|-15.9%|122|-70.0%|1.02|39.4%|2.1%| |2023|2176|46.6%|124|1.0%|1.03|34.2%|2.0%| |2024E|3064|40.8%|349|182.3%|2.91|34.5%|5.4%| |2025E|3914|27.8%|541|55.1%|4.51|34.7%|7.7%| |2026E|4907|25.4%|707|30.6%|5.89|34.8%|9.1%|[5] 可比公司估值表 - PS |代码|简称|总市值(亿元)|2023营收（亿元）|2024E营收（亿元）|2025E营收（亿元）|2023PS（倍）|2024EPS（倍）|2025EPS（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688332|中科蓝讯|54.25|14.47|18.54|23.41|5.0|2.9|2.3| |300458|全志科技|127.30|16.73|23.53|29.29|8.4|5.4|4.3| |603893|瑞芯微|207.77|21.35|28.61|37.39|10.2|7.3|5.6| |均值| - | - | - | - | - |7.9|5.2|4.1|[6] 财务报表分析和预测 利润表（百万元） |年份|营业总收入|营业成本|营业税金及附加|营业费用|管理费用|财务费用|资产减值损失|投资收益|营业利润|营业外收支|利润总额|EBIT|EBITDA|所得税|有效所得税率%|少数股东损益|归属母公司所有者净利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2176|1432|7|17|106|-45|-79|74|127|-2|124|21|130|1|0.6%|0|124| |2024E|3064|2006|7|21|123|-46|0|80|352|0|352|306|412|3|0.9%|0|349| |2025E|3914|2557|11|25|137|-41|0|78|545|0|545|505|634|4|0.8%|0|541| |2026E|4907|3198|13|29|147|-46|0|78|712|0|712|666|820|6|0.8%|0|707|[7] 每股指标（元） |年份|每股收益|每股净资产|每股经营现金流|每股股利| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1.03|50.80|3.91|0.16| |2024E|2.91|54.05|-2.16|0.00| |2025E|4.51|58.56|3.34|0.00| |2026E|5.89|64.45|2.89|0.00|[7] 价值评估（倍） |年份|P/E|P/B|P/S|EV/EBITDA|股息率%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|145.17|2.94|8.25|122.53|0.1%| |2024E|51.43|2.77|5.86|38.16|0.0%| |2025E|33.17|2.55|4.58|24.30|0.0%| |2026E|25.39|2.32|3.66|18.49|0.0%|[7] 盈利能力指标（%） |年份|毛利率|净利润率|净资产收益率|资产回报率|投资回报率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|34.2%|5.7%|2.0%|1.9%|0.3%| |2024E|34.5%|11.4%|5.4%|4.9%|4.7%| |2025E|34.7%|13.8%|7.7%|6.9%|7.1%| |2026E|34.8%|14.4%|9.1%|8.1%|8.5%|[7] 盈利增长（%） |年份|营业收入增长率|EBIT增长率|净利润增长率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|46.6%|250.6%|1.0%| |2024E|40.8%|1378.3%|182.3%| |2025E|27.8%|64.8%|55.1%| |2026E|25.4%|32.0%|30.6%|[7] 偿债能力指标 |年份|资产负债率|流动比率|速动比率|现金比率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|6.9%|13.42|11.89|5.74| |2024E|9.2%|10.01|7.95|3.48| |2025E|10.4%|8.82|6.93|3.16| |2026E|11.7%|7.91|5.96|2.76|[7][8] 经营效率指标 |年份|应收账款周转天数|存货周转天数|总资产周转率|固定资产周转率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|55.44|201.58|0.34|32.23| |2024E|56.66|177.18|0.45|34.21| |2025E|58.94|199.05|0.52|37.08| |2026E|59.48|195.30|0.59|43.55|[8] 资产负债表（百万元） |年份|货币资金|应收账款及应收票据|存货|其它流动资产|流动资产合计|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|非流动资产合计|资产总计|短期借款|应付票据及应付账款|预收账款|其它流动负债|流动负债合计|长期借款|其它长期负债|非流动负债合计|负债总计|实收资本|归属于母公司所有者权益|少数股东权益|负债和所有者权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2545|402|658|2348|5953|0|78|46|142|598|6551|0|287|0|157|444|0|11|11|454|120|6097|0|6551| |2024E|2262|562|1317|2363|6503|0|101|62|167|642|7146|0|405|0|244|650|0|7|7|657|120|6488|0|7146| |2025E|2570|720|1511|2365|7166|0|110|78|186|684|7850|0|515|0|298|813|0|7|7|820|120|7030|0|7850| |2026E|2807|902|1959|2374|8042|0|115|91|207|719|8761|0|645|0|372|1017|0|7|7|1024|120|7736|0|8761|[8] 现金流量表（百万元） |年份|净利润|少数股东损益|非现金支出|非经营收益|营运资金变动|经营活动现金流|资产|投资|其他|投资活动现金流|债权募资|股权募资|其他|融资活动现金流|现金净流量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|124|0|190|-83|239|470|-194|472|73|351|-110|4|-38|-143|690| |2024E|349|0|105|-80|-634|-259|-165|0|95|-70|7|32|-3|36|-283| |2025E|541|0|129|-78|-191|401|-170|0|78|-92|0|0|0|0|309| |2026E|707|0|154|-78|-435|347|-188|0|78|-110|0|0|0|0|237|[8]

报告行业投资评级 - 报告维持医药行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 上周(9月14日-9月20日)上证综指上升1.2%,而医药生物板块下降0.79%,在申万一级行业中排名第33 [5] - 医药生物板块中,表现前三的子行业分别是医药商业(+1.8%)、医疗服务(+1.1%)、中药(+0.8%) [7] - 个股涨幅前三为双成药业(+76.82%)、阳普医疗(+30.60%)、海南海药(+29.84%);个股跌幅前三为乐心医疗(-23.87%)、微电生理-U(-22.40%)、海辰药业(-21.03%) [5] 安徽省中成药集采 - 安徽省即将启动中成药集采,由黄山市医保局组织开展全省集采工作,涉及18个产品组35个品种,包括部分OTC药品 [3] - 采购主体包括所有公立医疗机构,定点零售药店自愿参加 [3] - 我们认为华润三九感冒灵等OTC品种主要销售市场在院外零售药店,且为非医保品种,预计集采降价对公司业绩影响有限 [3] 海通医药9月组合表现 - 海通医药9月组合包括新产业、通策医疗、微芯生物等7只个股,平均下跌4.3%,跑赢同期医药指数0.8个百分点 [12][13] - 组合中涨幅前三的个股分别为特宝生物(+9.0%)、新产业(+2.5%)、通策医疗(-0.3%) [13] 风险提示 本报告未提及风险提示相关内容。

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营收 13.09 亿元,同比增长 58.08%;归母净利润 1.30 亿元,同比增长 73.15% [6] - 智能交互显示器和智能车载显示屏业务增长强劲,毛利率有所提升 [6] - 公司合同负债高增,三费率有所下降 [6] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 2.96 亿元、3.33 亿元、3.97 亿元,给予公司 2024 年 18-20 倍动态 PE 估值区间 [6] 智能交互显示器业务 - 2024 年上半年实现营收 3.38 亿元,同比增长 16.51%;毛利率为 35.31%,同比提升 5.50 个百分点 [6] 智能交互一体机业务 - 2024 年上半年实现营收 3.65 亿元,同比增长 60.73%;毛利率为 25.34%,同比下降 1.08 个百分点 [6] 触控显示模组及其他业务 - 2024 年上半年实现营收 1.73 亿元,同比增长 7.78%;毛利率为 40.16%,同比下降 1.07 个百分点 [6] 智能车载显示屏业务 - 2024 年上半年实现营收 4.33 亿元,同比增长 187.88%;毛利率为 7.03%,同比提升 2.94 个百分点 [6] - 控股子公司鸿通科技新一代产品进入量产阶段,带动车载业务营收和毛利率的明显改善 [6] 财务预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 27.65 亿元、36.63 亿元、44.72 亿元,净利润分别为 2.96 亿元、3.33 亿元、3.97 亿元 [7][8][10] - 预计 2024-2026 年公司毛利率分别为 20.4%、18.7%、17.7% [7][10] - 预计 2024-2026 年公司净资产收益率分别为 17.6%、17.8%、19.0% [10] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司 2024 年 18-20 倍动态 PE 估值区间,对应合理价值区间 30.60-34.00 元 [6] - 可比公司 2024 年 PE 估值中值为 22 倍 [9]

投资评级和报告概要 - 海格通信的投资评级为"优于大市" [1] - 报告的核心观点包括: - 公司业绩短期承压,但持续加深北斗+卫星布局 [4] - 公司加大研发投入,三费率有所提升 [5] - 预计公司未来3年收入和利润将保持较快增长 [6][8][9] 业务表现分析 - 无线通信业务受行业客户调整及周期性波动影响,营收同比下降44.60% [4] - 北斗导航业务持续获得新增订单和产出交付,营收大幅增长275.45% [4] - 航空航天业务营收增长16.57%,但毛利率下降7.65个百分点 [4] - 数智生态业务保持相对稳定,营收下降1.57% [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为63.11/78.21/92.70亿元,同比变化为-2.15%/+23.93%/+18.53% [8][9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.68/9.57/13.03亿元,同比变化为9.3%/24.5%/36.2% [6][9] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为32.98%/19.71%/19.37% [8][9] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间10.83-12.38元 [5] - 可比公司中七一二、华测导航、振芯科技的2024年PE分别为20X、27X、36X [10]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024H1 营收 3.52 亿元,同比+22.41%;归母净利润 1.03 亿元,同比+40.68%;扣非净利润 0.95 亿元,同比+43.09% [6] - 2024Q2 营收 1.86 亿元,同比+18.76%;归母净利润 0.48 亿元,同比+19.45%;扣非净利润 0.44 亿元,同比+25.98% [6] - 办公软件使用授权营收占比高达94.78%,同比+27.24%,毛利率99.64% [6] 数据库行业需求增长迅速 - 数据库产品是基础信息软件的核心,技术含量高,应用生态广 [6] - 预计未来三年中国数据库管理系统市场规模将达到558.70亿元 [6] - 国内企业正在快速发展并努力抢占市场份额,公司产品市占率位居国内前列 [6] 公司品牌知名度和影响力提升 - 公司获评"国家制造业单项冠军企业"、"国家技术创新示范企业" [7] - 公司产品获得多项重要奖项,如"金鼎奖"、"数字中国创新大赛一等奖" [7] - 公司荣登湖北省高新技术企业百强榜单 [7] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.51/4.28/5.15亿元,对应EPS为4.62/5.63/6.77元 [9] - 给予公司2024年22-25倍PS,2024年合理价值区间为271.66-308.70元,维持"优于大市"评级 [9]