投资评级和核心观点 - 公司投资评级为"优于大市" [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.78/1.14/1.48亿元,对应EPS为0.44/0.64/0.82元,给予公司2024年60-65倍PE,2024年合理价值区间为26.17-28.35元 [7] 公司业务情况 - 公司产品主要应用于车路协同产业链设备端和应用端,包括车载V2X系列产品、路端V2X边端系统集成产品、车路协同云平台和C-V2X车载HMI人机交互系统等 [5] - 公司车路协同业务客户包括传统车厂、新能源车厂、互联网造车企业、高速公路业主、城市智能网联先导区等 [5] 行业发展情况 - 政府部门频繁出台智能网联利好政策,推动智能网联、车路协同、自动驾驶行业发展 [7] - 智能网联、车路协同产业加速发展,测试示范区项目逐渐增多,带动行业内企业相关业务收入增长 [7] 公司业绩情况 - 2024H1营收2.28亿元,同比+2.52%;归母净利润0.16亿元,同比+90.19%;扣非净利润0.03亿元,同比+1046.65% [4] - 2024H1毛利率为36.40%,相较去年31.36%有明显提升,主要是产品销售结构调整,高毛利率的路侧产品占比提升 [4] - 按业务拆分,2024H1智慧高速营收1.62亿元,同比-14.41%,占比71.09%,毛利率38.98%;汽车电子营收0.54亿元,同比+147.82%,占比23.67%,毛利率30.76% [4] 财务数据 - 预计2024-2026年营收分别为592/870/1125百万元,同比增长15.5%/46.9%/29.4% [6] - 预计2024-2026年净利润分别为78/114/148百万元,同比增长58.8%/45.7%/29.5% [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为35.8%/36.7%/37.7% [6] 风险提示 - 政策推进不及预期 - 市场竞争加剧 - 技术路径发生变更 [7]

投资评级和核心观点 - 行业景气度继续承压,大建筑央企经营稳定性凸显;同时,国资委、证监会共同推动将市值纳入央国企考核体系,建筑央国企估值有望提升 [1][4] - 建议关注:1)破净央企,中国建筑、中国化学、中国电建、中国中铁、中国交建、中国铁建等八大建筑央企;2)出海+高股息标的,中材国际、北方国际、中钢国际等;3)低空经济相关标的,深城交、华设集团、设计总院、苏交科等 [1][4] 行情回顾 - 本周(2024.09.16-2024.09.20)建筑工程指数上涨1.91%,同期上证指数上涨1.21%;2024年初至今,建筑指数累计下跌16.48%,在29个行业中位居11/29,同期上证指数下跌8.00% [10][11][12] - 本周所有子板块均上涨,其中房建板块涨幅最大,区间涨幅为2.66%,其次为钢结构、基建、专业工程板块 [10] - 个股方面,涨幅前五为诚邦股份、*ST名家、岭南股份、汉嘉设计、*ST农尚,跌幅前五为*ST嘉寓、旭杰科技、ST百利、*ST东园、杰恩设计 [14][15] 行业估值 - 建筑行业当前市盈率为6.21倍,处于历史较低水平 [15] - 分板块看,园林板块估值水平最高为57.40倍,其次为工程咨询板块,估值达到18.47倍,石油工程和钢结构板块估值分别为16.83和14.35倍,房建板块估值最低,为4.84倍 [15] 大事提醒 - 下周将有多家建筑相关公司召开股东大会,包括华阳国际、福鞍股份、浙江交科、汉嘉设计、正平股份、霍普股份等 [18] 风险提示 - 稳增长政策不及预期,新能源项目落地不及预期风险 [19]

报告行业投资评级 - 报告维持新能源板块的"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 新能源车市场 - 9月新能源车零售预计110.0万辆,同比增长47.3%,环比增长7.3%,渗透率约52.4% [3] - 新势力车企集中发布多款新车型,包括乐道L60、腾势Z9GT、极氪X7、五菱缤果SUV五座版等 [3] 行业政策 - 十部门印发加快提升动力电池运输服务和安全保障的措施,力争到2027年进一步优化运输效率和安全保障水平 [4] 行业价格走势 - 碳酸锂均价微涨,电池级碳酸锂价格为7.55-7.8万元/吨,工业级碳酸锂价格为6.95-7.15万元/吨 [4] 投资建议 行业龙头企业 - 建议关注宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、蔚蓝锂芯等锂电池产业链龙头 [4] - 建议关注黑猫股份、信德新材等快充技术相关企业 [4] 新技术企业 - 建议关注宁德时代、振华新材等钠电池、麒麟电池和磷酸锰铁锂等新技术企业 [4]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 楼氏出售MEMS麦克风业务,边缘AI处理器供应商Syntiant上下游整合 [2] - 高信噪比MEMS麦克风是AI语音识别的关键一环,有助于改善AI语音识别能力 [3] - 建议关注MEMS麦克风高信噪比升级趋势中受益的相关声学公司,如敏芯股份、瑞声科技、歌尔股份等 [3] 行业概况 - 报告涉及半导体产品与半导体设备行业 [1] - 重点研究的上市公司包括南大光电、闻泰科技、立昂微、敏芯股份等 [6] 行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] - 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 [7]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 网络赋能、AI驱动、天地一体构筑数字经济底座，关注翱捷科技 -U、盛科通信 -U等公司；AI大模型训练及应用提升通信能力需求，带来芯片、交换机、光器件等方面的发展；卫星通信作为地面通信的有效补充，发展空间大，卫星互联网有望迎来快速发展期；通信构筑数字经济底座，下游应用空间逐步打开，包括AI生态、车联网等 [2] 运营商数据 - 8月份，中国移动客户数净增73.0万户达到10.02亿户，5G网络客户数净增556.6万户达到5.34亿户，有线宽带客户数净增140.5万户达到3.11亿户；中国电信移动用户数净增168万户达到4.21亿户，5G套餐用户数净增314万户达到3.43亿户，有线宽带用户数净增73万户达到1.95亿户；中国联通“大联接”用户净增1272.1万户达到10.91亿户，5G套餐用户数净增349.2万户达到2.83亿户 [3] 全球电信设备市场情况 - 24Q2全球电信设备收入同比下降16%，连续第四个季度出现两位数收缩，库存过剩、中国需求减弱、5G对比具有挑战性以及不确定性增加等加剧市场低迷，24Q2中国市场尤为明显，同比下降17% [3] 卫星激光通信产业化进程 - 9月15日，我国首个业务化运行的星地激光通信地面站正式建成，信息传输速率最高可达微波通信的近千倍；加拿大卫星运营商Telesat为其“光速”项目赢得25.4亿美元（折合人民币约180.23亿元）融资 [3] 行业重要公告 - 长飞光纤以5.83亿元从宝胜股份收购联营公司宝胜海缆30%的股权，交易完成后持有宝胜海缆60%的股权，宝胜海缆成为控股子公司纳入合并报表范围 [4] - 二六三拟对企业通信、海南二六三分别增资3.5亿元、2.0亿元，同时通过全资子公司二六三软件技术(北京)有限公司向网络科技增资1.5亿元 [5] - 海兰信拟向21名激励对象授予208.93万股限制性股票，占股本总额的0.29%，授予价格为3.13元/股，24年解锁条件为营收增长不低于10%或扭亏为盈，25年解锁条件为营收增长不低于20%或净利润增长不低于400% [5] - 润建股份中标《中国移动通信集团广东有限公司2024年至2026年室内分布系统施工服务公开招标采购项目》，整个服务周期中标规模合计2.75亿元 [6] 通信行业模拟投资组合 - 9月通信行业模拟投资组合标的包括中际旭创20%、新易盛10%、天孚通信10%、紫光股份10%、光迅科技10%、华工科技10%、锐捷网络10%、汇绿生态10%、中国移动10% [7] 海通通信9月行业投资组合表现 - 上周（9月18日 - 9月20日），WIND通信板块上涨0.43%，投资组合个股平均下跌1.62%，组合收益下跌2.06%（含权重）；9月以来，WIND通信板块下跌0.60%，投资组合个股平均下跌4.68%，组合收益下跌4.20%（含权重） [10] 指数表现 - 上周（9月18日 - 9月20日），上证指数上涨1.21%，深证成指上涨1.15%，创业板综上涨0.39%，中小综指上涨1.08%，WIND通信板块上涨0.43% [12] - 年初至今，细分板块中涨跌幅前三为光模块、PCB相关、运营商，分别+35.90%、+34.74%和+13.50%；上周（9月16日 - 9月20日），细分板块中涨跌幅前三为军工安全、主设备、物联网，分别+3.17%、+2.46%、+1.10% [12] 涨幅榜 - A股通信板块，鼎信通讯、宜通世纪、海能达、*ST通脉、东方通信等涨跌幅居前 [14] - 美股TMT市场，万国数据、莱迪思半导体、COMMSCOPE、CROWDSTRIKE、BEL FUSE - B等涨跌幅居前 [14] - 港股TMT市场，心动公司、新意网集团、中国软件国际、金山软件、建滔积层板等涨跌幅居前 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国降息周期电力板块往往有较好表现 因全球经济疲软煤价走弱 电力盈利稳定性增加 2024年降息周期再开启或带来新机会 [3] - 8月用电增速明显改善 主要产业回升幅度接近 或因天气 [3] - 电力跨区输送同比增速较高 电网调剂改善新能源消纳和火电效率 [4] - 辽宁现货电试点中风、光参与中长期电量分配比例不同导致电价差异较大 [4] - 英国电力市场边际弃风/光机制旨在解决弃风弃光问题 [4] - 电力龙头估值长期处于低位区间 Q3盈利上行可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国降息与电力板块表现 - 本周美联储降息50基点 历史上2001 - 2003年、2007 - 2008年、2019 - 2020年美国降息周期 电力板块基本面趋势良好 因全球经济疲软煤价走弱 电力盈利稳定性增加 2024年降息周期开启或带来电力板块新机会 [3] 用电情况 - 8月份全社会用电量9649亿千瓦时 YOY + 8.9%（7月YOY + 5.7%） 二产/三产/居民生活用电量5679/1903/1918亿千瓦时 YOY + 4.0%/11.2%/23.7%（7月YOY + 5.0%/7.8%/5.9%） [3] - 1 - 8月全社会用电量累计65619亿千瓦时 YOY + 7.9%（1 - 7月YOY + 7.7%） 二产/三产/居民生活用电42006/12301/10398亿千瓦时 YOY + 6.3%/11.0%/10.9%（1 - 7月YOY + 6.6%/11.0%/8.4%） [3] 电力输送与市场情况 - 迎峰度夏期间 国家电网公司跨区中长期市场最大交易电力达1.54亿千瓦 同比增长15% 省间中长期市场连续运营 东北、西北、华北区域外送直流满送 华北、华东、华中地区增送晚高峰电力超1300万千瓦 省间绿电交易236亿千瓦时 [4] - 辽宁现货电试点中 风电、光伏参与中长期电量分配比例分别为40%、30% 风电、光伏平均结算价格约为486、262元/兆瓦时 结算价格差异较大或因优先发电合约分配比例不同及风电负偏差电量套利等原因 [4] - 英国电力市场边际弃风/光机制包括收费机制、调度规则和定价机制 旨在解决弃风弃光问题 [4] 投资建议 - 火电低盈利且低估值 目前PE普遍低于10倍 海外电力龙头PE普遍在20倍左右 值得看好 建议关注火电弹性、火电转型、水火并济、煤电一体化、新能源、水电、核电、电网等相关企业 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予江淮汽车"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 江汽集团亮相世界第一大商用车展 - 江汽集团携旗下多款新能源商用车产品及前沿技术亮相德国汉诺威国际交通运输博览会,向全球展示了中国汽车工业的强大实力与无限潜力 [4] - 江汽集团将持续秉承绿色低碳发展战略,不断推出更多高品质、高性能的新能源商用车产品,为全球用户提供更加绿色、高效、智能的出行解决方案 [4] 发布欧洲战略及规划布局 - 以"For Greener Cities, NOW"为目标,通过产品、营销、服务等全方位的本地化运营,链接上下游产业链资源,致力于打造最后一公里绿色物流新标杆,为欧洲乃至全社会节能减排贡献力量 [4] - 重点介绍了欧洲市场的布局规划,及三款全新新能源商用车产品——纯电轻卡N42 EV和N75 EV,以及纯电皮卡T9 EV [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元,BPS分别为6.18元、6.35元、6.58元 [5] - 给予2024年4.0-5.0倍PB,对应合理价格区间24.72-30.90元,给予"优于大市"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 报告给予江淮汽车"优于大市"的投资评级 [1] 公司基本情况 - 江淮汽车(600418)是一家专注于汽车及零部件制造的上市公司 [4] 公司业务情况 - 江汽集团亮相世界第一大商用车展,展示了多款新能源商用车产品及前沿技术 [4] - 发布欧洲战略,以"For Greener Cities, NOW"为目标,致力于打造最后一公里绿色物流新标杆 [4] - 重点介绍了欧洲市场的布局规划,及三款全新新能源商用车产品 [4] 财务数据 - 预计公司2024-2026年的净利润分别为2.2亿元、2.7亿元、4.0亿元,BPS分别为6.18元、6.35元、6.58元 [5] 估值情况 - 给予2024年4.0-5.0倍PB,对应合理价格区间24.72-30.90元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，正式稿较征求意见稿有三方面主要变化，修订包括四方面内容，有助于头部优质及特色化券商释放资本金，约束部分高风险业务，利于行业长期稳健发展及市场稳定运作，鼓励券商走资本集约型专业化发展道路，当前券商资本金压力不大，下调分类评级居前券商折算系数，利好头部优质券商，重点推荐中信证券等 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件及主要变化 - 证监会修订发布规定，正式稿较征求意见稿主要变化为：由三方面扩展为四方面，单列新业务；强调对创新业务不放松监管指标，加强部分业务监管力度；对部分指标进一步优化放松 [4] 修订内容 - 完善业务计量标准，优化证券公司投资股票、做市等业务风险控制指标计算标准，引导在投资、融资、交易端发力，发挥服务实体经济等作用 [5][7] - 优化分类计量，调整连续三年分类评价居前券商的风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数，支持优质券商提升资本使用效率，设置过渡期引导加强风险管理 [5][7] - 结合市场实践，明确证券公司参与新业务和为区域性股权市场服务等业务的风险控制指标计算标准，细化不同期限资产所需稳定资金 [5][7] - 强化资本约束，完善证券公司投资单一产品穿透要求，按单一或穿透孰严计量风险资本准备，提高场外衍生品等业务计量标准，加强对私募非标资管、托管等业务监管力度 [5][7] 对行业影响 - 此次调整有助于头部优质及特色化券商释放资本金，约束部分高风险业务，利于行业长期稳健发展及市场稳定运作，当前券商资本金压力不大，2024 年上半年上市券商风控指标呈下降趋势 [5] 对券商影响 - 下调分类评级居前券商折算系数，连续三年 AA 类券商有国泰君安等，连续三年 A 类上市券商有东方等 16 家，连续两年 AA 类券商有申万宏源等，连续两年 A 类有中泰，近年来各类别证券公司数量总体稳定，A、B、C 类公司数量占比分别为 50%、40%、10% [5] 投资建议 - 此次风控指标计算标准修订利好头部优质券商，适当放宽资本约束有利于券商提升杠杆率及 ROE 水平，重点推荐中信证券、华泰证券、中金公司、国泰君安、招商证券等 [6]

报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 工业金属 - 美联储降息50BP后,铜铝等工业金属价格上涨,市场情绪提振,宏观利好与需求向好共同支撑铜铝价格。[2] - 铜基本面上,全球铜需求回暖,国内沪铜及伦敦铜库存下降,反映了市场需求的增强。[2] - 铝价格方面,氧化铝市场供应端扰动,现货偏紧支撑氧化铝价格,从电解铝成本端给予电解铝上涨动力,叠加下游消费向好,铝价或可偏强运行。[2] 能源金属 - 欧洲规划中的最大锂精炼厂之一Northvolt合资项目宣布投产或延迟至2028年,反映了低锂价对锂行业供给的挤压,行业资本开支收紧,新项目投产不确定性增长。[2] 贵金属 - 美联储降息50BP后,看好黄金白银股的修复机会。[2] 稀土和小金属 - 镨钕氧化物价格上涨2.5%。[2] 根据目录分别总结 1. 申万有色指数9/18-9/20上涨5.21%,铜板块领涨[6][7][8][9] 2. 主要子板块跟踪(9/13-9/20) - 工业金属:LME铜价上涨2.5%,LME铝价上涨0.5%,LME锌价下跌1.1%,LME铅价持平,LME锡价上涨1.2% [12][16][21][25] - 能源金属:电池级碳酸锂价格持平,LME镍价上涨3.5% [30][37] - 贵金属:伦敦现货黄金价上涨1.2%,伦敦现货白银价上涨4.5% [44][45][46] - 稀土和小金属:镨钕氧化物价格上涨2.5% [56][57][58][59][60] 3. 重要事件:兴业银锡子公司拟收购两项探矿权[64] 4. 风险提示:经济复苏不及预期、主要经济体货币政策收紧过度、国际地缘政治风险、项目建设不及预期[68]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 医药目前处于历史低位，是需求稳定、供给稳定的新质生产力，推荐关注创新、器械出海、国企改革三大主线 [2] 各部分总结 医药板块指数表现 - 截至2024年9月4日，医药生物指数（000808.CSI）为7085点，回落到2014年左右指数区间 [3] - 2021 - 2024H1，医药生物指数分别回落15%、9%、17%和3%，连续四年跑输上证指数，同期上证指数行情分别为 - 4%、 - 6%、 - 15%和 - 2.5% [3] 医药仓位情况 - 截至2024Q2，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为9.41%，较2024Q1降低0.91pp；非医药公募基金持仓5.10%，较2024Q1降低0.82pp [7] 24Q2公募基金重仓持股医药股细分板块情况 - 市值前五的细分板块为医疗设备636亿元（占比26%）、化学制剂603亿元（占比25%）、中药III271亿元（占比11%）、医疗研发外包268亿元（占比11%）、医疗耗材148亿元（占比6%） [11] 医药各板块持仓市值变化 - 2024Q1 - 2024Q2，公募基金重仓持股的医药股总市值由2810亿下降至2427亿元（ - 14%） [15] - 市值增长的细分板块为原料药（ + 20亿）、血液制品（ + 11亿）、医药流通（ + 3亿）、医疗设备（ + 0.3亿） [15] - 市值下降的细分板块为其他医疗服务（ - 1亿）、中药III（ - 1亿）等多个板块 [15] 医保收入和支出情况 - 收入方面，1 - 7月估计的同口径基本医保收入同比增长7.3%，职工医保收入同比增长9.75%；1 - 6月同口径基本医保收入同比增长7%，职工医保收入同比增长9.65%，均边际改善 [18] - 支出方面，1 - 7月估计的同口径基本医保支出同比增长14.4%，职工医保支出同比增长17.7%；1 - 6月基本医保支出同比增长15.6%，职工医保支出同比增长18.2%，支出增速均放缓 [18] 24年二季度板块营收及利润情况 - 24年第二季度医药板块整体营收和净利润基本持平 [22] - 化学制剂营收和净利润二季度同比增长8.8%和16.9%；医疗耗材分别达到26.7%和16.1% [22] 医药板块毛利率/净利率情况 - 24年第二季度，医药板块整体毛利率/净利率基本持平 [25] - 化学制剂和生物制品毛利率分别同比上升2.07pct和0.37pct，医疗服务和中药分别下降2.52pct和2.17pct [25] - 生物制品净利率上升5.47pct，医疗服务和医疗器械分别下降3.59pct和2.45pct [25] 医药板块费用率情况 - 2024年第二季度医药板块费用率整体持平 [28] 24Q2医药板块经营现金流情况 - 24年第二季度医药板块整体经营现金流小幅回落 [30] - 原料药/医疗器械/药店增长显著，同比分别达到122.7%、21.9%和60.9% [30] 推荐关注标的 - 创新主线推荐关注泰格医药、恒瑞医药等公司 [2] - 器械出海主线建议关注新产业、迈瑞医疗等公司 [2] - 国企改革主线建议关注国药系、华润系等公司 [2]