报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 保隆科技发布2024上半年年报，实现营收31.8亿元，同比增长21.7%，归母净利润1.5亿元，同比下降19.4% [4] - 空气悬架、传感器、TPMS持续增长，布局多种新能源车专属产品 [4] - 轻量化与智能化产品迎合行业需求，受益于节能减排政策和汽车电动化加速 [4] - 预计2024/25/26年营收分别为71/88/108亿元，归母净利润分别为4.02/5.87/7.73亿元，对应EPS为1.90/2.77/3.64元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码：603197 [2] - 行业：汽车与零配件/汽车零配件 [1] - 总股本/流通A股：212/210百万股 [2] - 总市值/流通市值：6818/6762百万元 [2] 财务表现 - 2024上半年营收31.8亿元，同比增长21.7%，归母净利润1.5亿元，同比下降19.4% [4] - 毛利率27.1%，同比下降0.7个百分点；净利率4.9%，同比下降2.3个百分点 [4] - 第二季度营收17.0亿元，同比增长19%，环比增长15%；归母净利润0.8亿元，同比下降11.4%，环比增长18.1% [4] - 预计2024/25/26年营收分别为71/88/108亿元，归母净利润分别为4.02/5.87/7.73亿元 [5] 产品与市场 - 空气悬架、传感器、TPMS收入同比增速分别为44%、52%、20% [4] - 布局BUSBAR、液冷板、电流类传感器等新能源汽车专属产品 [4] - 受益于节能减排政策和汽车电动化加速，轻量化市场快速发展 [4] - 智能驾驶级别升级，单车对环境感知传感器需求量持续攀升 [4] 估值与投资建议 - 预计2024年合理PE在20~25倍，合理价值区间37.93~47.42元 [5] - 可比公司估值表显示，保隆科技2024年合理PE在20~25倍 [6] 财务预测 - 2024E/2025E/2026E营业收入分别为7116/8818/10814百万元，同比增长20.7%/23.9%/22.6% [6] - 2024E/2025E/2026E净利润分别为402/587/773百万元，同比增长6.2%/46.1%/31.5% [6] - 2024E/2025E/2026E全面摊薄EPS分别为1.90/2.77/3.64元 [6] 财务报表分析 - 2024E/2025E/2026E营业总收入分别为7116/8818/10814百万元 [7] - 2024E/2025E/2026E归母净利润分别为402/587/773百万元 [7] - 2024E/2025E/2026E毛利率均为27.6% [7] - 2024E/2025E/2026E净资产收益率分别为12.2%/15.2%/16.6% [7] 市场表现 - 52周股价波动范围：26.82-67.55元 [2] - 沪深300对比，1M/2M/3M绝对涨幅分别为5.7%/2.4%/-12.1%，相对涨幅分别为9.0%/8.2%/-2.1% [4]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"优于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年第二季度全球前十大晶圆代工产值季增9.6%至320亿美元,主要受益于消费性终端库存回补和AI服务器需求持续增长 [4] - 华虹半导体2024年上半年各工艺平台出货量和营收均实现环比增长,产能利用率提升至97.9% [4] - 预计2024年下半年智能手机、PC/NB新品发布以及AI服务器需求持续增长将支撑晶圆代工产值进一步增长 [4] 行业概况 - 2024年第二季度全球前十大晶圆代工产值季增9.6%,主要受益于消费性终端库存回补和AI服务器需求持续增长 [4] - 华虹半导体2024年上半年各工艺平台出货量和营收均实现环比增长,产能利用率提升至97.9% [4] - 预计2024年下半年智能手机、PC/NB新品发布以及AI服务器需求持续增长将支撑晶圆代工产值进一步增长 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周钢铁行业多项指标表现不佳，上市钢企三季报业绩或偏弱，压力传导至原料端致矿价大跌，建议关注宝钢股份等个股 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周 Wind 钢铁指数跌 2.30%，上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 2.69%、2.61%、2.71%，钢铁相对收益分别为 0.39、0.31、0.41；年初以来钢铁指数跌 16.27%，相对收益分别为 -9.24、-1.63、-10.45，PB(LF) 为 0.72x [10] - 个股方面，沙钢股份涨约 7% [4][5] 钢材价格 - 现货价格：上周 Myspic 钢价指数跌 3.63%，长材指数、板材指数分别跌 2.91%、4.57%；上海钢材现货中螺纹、高线等价格均下跌，周涨跌幅在 -2.72% 至 -4.92% 之间 [16][17] - 期货价格：螺纹主力期货跌 5.31%，热卷主力期货跌 7.28% [4][5] 成本 - 矿石：普氏 62% 铁矿石指数跌 10.62%，铁矿石期货主力跌 9.28%，澳大利亚 61.5%PB 粉矿、巴西 62% 卡拉加斯粉矿周涨跌幅分别为 0.79%、0.83% [28] - 燃料：焦炭现货价格持平，焦炭主力期货跌 9.97%，焦煤期货主力跌 10.14% [4][28] - 其他：上周唐山废钢价格跌 2.80%，BDI 指数涨 7.00%，西澳 - 青岛、巴西图巴郎 - 青岛海运费分别跌 1.55%、2.15% [4][35] 吨钢毛利 - 按现货核算，上周主流钢材品种吨钢毛利涨跌互现，整体在过去五年最低水平附近，现货核算与钢企实际结算不一致 [4][41] 供给 - 上周 247 家钢企生铁日产周环比增 0.77%，五大成品钢材合计产量周环增 2.81% [4][47] 库存 - 钢材库存：上周五大钢材厂库环降 3.05%，社库周环降 3.86%，建材厂库、社库周环比分别降 5.93%、7.75% [52] - 矿石库存：港口进口矿库存为 16079 万吨，环比增 47 万吨，增幅 0.29%，同比增幅 27.03% [4][57] 成交情况 - 主流贸易商建材成交弱于 2023 年同期，最近一周建材成交量同比下降 27.76%，最近两周同比下降 22.39% [4][60] 产量情况 - 2024 年 7 月份，我国粗钢产量 8294 万吨，同比下降 9.0%；日均产量 267.5 万吨，环比下降 12.4%；1 - 7 月，粗钢产量 61372 万吨，同比下降 2.2% [4][62] 盈利情况 - 2023Q1 - 2024Q2，钢铁板块上市公司规模净利润合计分别为 31.47 亿元、18.44 亿元、76.65 亿元、40.58 亿元、 - 14.15 亿元、16.76 亿元；2024Q2 归母净利环比扭亏，同比下降 9.07%；2024H1 归母净利为 2.61 亿元，同比下降 94.76% [4][64]

报告行业投资评级 报告维持对新能源板块的"优于大市"投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 本周中国光伏行业协会召开光伏电站建设招投标机制座谈会,会议呼吁优化价格机制,将创新、质量、ESG等因素纳入评分体系,并发布价格和成本指数作为调价依据,有利于缓解行业价格内卷趋势、促进行业合作共赢。[2][16] 2. 供应端,硅片库存持续消纳,硅料价格全线回暖,预计9月硅片库存将进一步下降,支撑本轮硅片价格上涨。需求端,电池企业持续酝酿涨价。[15] 3. 组件价格虽有波动,但其他环节表现平稳。光伏板块估值偏低,相对沪深300的估值溢价仍处于历史偏低水平。[4][12] 行业投资机会 1. 海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期的公司,如阳光电源、锦浪科技、固德威。[3] 2. 异质结等新技术持续取得进步的公司,如通威股份、迈为股份。[3] 3. 行业格局稳定的辅材龙头,如福斯特、福莱特。[3] 4. 0BB电池技术推广受益的设备材料商,如奥特维、宇邦新材。[3]

报告行业投资评级 - 报告给予信息服务行业"优于大市"的投资评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 随着海思芯片推出、星闪应用完善以及鸿蒙原生应用的拓展,产业链上下游公司将受益 [7] - 建议关注操作系统&算力合作伙伴、应用合作伙伴、硬件集成合作伙伴以及渠道合作伙伴等公司 [7] 行业市场表现 - 信息服务行业近期市场表现弱于大市,过去一年下跌约36% [2] 相关研究 - 发布了《轻工业数字化转型实施方案》、《计算机行业研究观点》等相关研究报告 [3] 华为全联接大会 - 华为将于2024年9月9日-11日举办首届海思全联接大会,重点关注星闪、鸿蒙等技术 [5] - 华为将于2024年9月19日-21日举办华为全联接大会,主题为"共赢行业智能化" [6] - 华为在数智化转型和技术创新方面取得新进展,包括发布HarmonyOS NEXT、展示盘古大模型5.0等 [6] 风险提示 - 未提及 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年医药处于历史低位，是需求向好、供给稳定的新质生产力，推荐创新、国企改革、器械出海三条投资主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周医药生物板块行情 - 上周（0831 - 0906）上证综指下降2.7%，SW医药生物下降2.05%，涨跌幅在申万一级行业中排第14 [4][6] - 生物医药板块表现前三为医药商业(+1.8%)、化学制剂(+0.6%)、化学原料药(-0.4%) [4][6] - 个股涨幅前三为漱玉平民(+43.64%)、老百姓(+32.74%)、人民同泰(+20.86%)；跌幅前三为乐心医疗(-24.75%)、中恒集团(-13.78%)、海辰药业(-13.18%) [4][6] - 按9月6日收盘价算，医药板块动态PE（TTM）为23倍（剔除负值），不含原料药为23倍 [11] - 医药板块相对全部A股溢价率82%，处于正常水平 [13] 2024年1 - 7月医保统筹基金主要指标 - 2024年1 - 7月，基本医疗保险（含生育保险）收入15754.93亿元，支出13828.92亿元 [4] - 职工基本医疗保险（含生育保险）收入9914.33亿元，支出7537.45亿元；城乡居民基本医疗保险收入5840.60亿元，支出6291.47亿元 [4] 医药2024年中期策略 - 创新：2017年国家食药监总局加入ICH同步国际标准，2018年港股18A开放未商业化生物科技公司上市，各地有创新药产业链政策支持，中国创新产业逐渐升级 [4] - 器械出海：依托中国器械工程师红利、珠三角电子产业链优势、强大本土市场等，设备、IVD等出海初见成效，有望持续较快增长 [4] - 国企改革：2023年新一轮国企改革开启，过去5年医药国企毛利率持续改善，多数公司坚持高分红政策，有望迎来投资机会 [4] 海通医药2024年9月月度组合表现 - 组合包括新产业、通策医疗、微芯生物、迈瑞医疗、天坛生物、特宝生物、鱼跃医疗 [4][16] - 8月组合至今平均下跌3.7%，同期全指医药下跌1.6%，组合跑输医药指数 - 2.1pct [4][16] - 月度组合涨跌幅排名前三依次是新产业(0.6%)、天坛生物(-0.1%)、迈瑞医疗(-3.5%) [4][16]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 上周农业板块下跌1.8%，位列申万一级行业第13名，子行业中仅粮油加工上涨，果蔬加工、动物保健跌幅最大 [2] - 出栏体重下降，肥标价差走阔，二育出栏或接近尾声，猪价或进入上行通道，建议关注生猪养殖板块 [3] - 上周水产价格大多环比下跌，今年水产品供需格局改善，水产饲料销售将受益，建议关注海大集团 [3] - 上周鸡苗和毛鸡价格双双上涨，白鸡养殖、屠宰及肉制品加工业务利润有望改善，建议关注相关企业 [4] - 转基因产业化持续推进，推广将进入加速期，行业迎来新机遇，建议关注相关龙头公司 [4] - 宠物食品经营表现亮眼，海外需求稳中向好，国内自主品牌快速发展，建议关注相关企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现 - 上周农业板块下跌1.8%，位列申万一级行业第13名，子行业中仅有粮油加工（+0.1%）上涨，果蔬加工（-5.9%）、动物保健（-3.7%）跌幅最大，肉鸡养殖（-2.3%）、生猪养殖（-2.0%）、种子（-0.7%）也有不同程度下跌 [2] - 农业股涨跌幅排名中，德康农牧涨幅最大为25.2%，秋乐种业跌幅最大为-11.4% [8] 生猪市场情况 - 全周生猪均价19.9元/公斤，环比+2.0%，15kg仔猪价格649元/头，环比-5.0%，50kg二元母猪价格1655元/头，环比-0.4% [3] - 上周生猪出栏体重环比-0.26至126.47kg/头，为7月中下旬以来首次下降，150kg以上大猪出栏占比显著下降，肥标价差走阔 [3] - 8月能繁母猪环比+0.52%，行业扩产能谨慎，猪价景气周期或拉长 [3] 水产市场情况 - 普水方面，草鱼塘口均价6.2元/斤，环比+0.4%，同比+7%；鲫鱼塘口价9.7元/斤，环比-0.5%，同比+24%；鲤鱼塘口均价6.0元/斤，环比-1.0%，同比+7%；罗非鱼塘口均价5.6元/斤，环比+1.7%，同比+14% [3] - 特水方面，生鱼塘口均价9.3元/斤，环比-1.1%，同比+7%，加州鲈鱼塘口均价19.0元/斤，环比持平，同比+21%；黄颡鱼塘口均价15.0元/斤，环比-1.1%，同比+33% [3] - 对虾方面，全国对虾塘口均价20.0元/斤，环比-6.6%，同比-2% [3] - 原材料方面，上周鱼粉价格环比-1.8%，豆粕价格环比+3.4%，玉米价格环比-0.2% [3] 鸡市场情况 - 上周白羽肉鸡苗均价3.2元/羽，环比+4.8%，毛鸡均价3.6元/羽，环比+0.04% [4] 转基因情况 - 23年12月25日，农业部公告发放转基因玉米大豆种子生产经营许可证，24年1月18日，公告新一批转基因安全证书，3月19日公布新一批审定会议初审通过的转基因玉米和大豆品种 [4] 宠物食品情况 - 海外需求稳中向好，相关企业业绩稳定增长，国内相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展 [5] 投资建议 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、神农集团等 [5] - 水产饲料关注海大集团 [5] - 白羽肉鸡关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份 [5] - 宠物食品关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5] - 种子板块关注大北农、隆平高科、登海种业 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 工控业务稳健增长 - 公司通用自动化业务凭借国产龙头品牌及多产品综合解决方案优势,抓住了下游传统行业的结构性机会,通用自动化业务实现收入约75亿元,同比增长约10% [6][8] - 公司持续发挥行业解决方案优势,抓住部分传统行业弱复苏和结构性增长机会,在多个细分行业订单实现较好增长,行业份额进一步提升 [8] - 公司有效推动"战区"管理模式落地,激发"战区"模式下的平台与渠道优势,促成散单市场订单快速落地,通用销售SBU板块实现快速增长 [8] - 公司推动大客户战略合作,与食品饮料、玻璃、印刷包装等行业头部OEM/终端客户达成战略合作关系 [8] 新能源汽车业务高增长 - 公司新能源汽车业务实现收入约60亿元,同比增长超100% [8] - 新能源汽车行业保持较快增长,其中插电式/增程式混合动力市场增速尤其突出,行业整体渗透率持续提升 [8] - 公司客户结构多样化发展,国内新势力车企客户、国内传统车企客户、海外车企客户订单均快速增长 [8] - 电控和电驱总成产品、电机和电源产品加速放量,其中电源产品增长尤为突出 [8] 盈利能力分析 - 2024年上半年,公司实现营收161.83亿元,同比增29.98%;归母净利润21.18亿元,同比增1.98% [5] - 2024年上半年,公司期间费率18.73%,同比降2.42pct,销售费率、管理费率、研发费率同比下降 [6] - 2024年第二季度,公司实现营收96.91亿元,同比增26.36%;归母净利润13.07亿元,同比降1.72% [6] - 2024年第二季度,公司期间费率15.46%,同比降3.09pct,销售费率、管理费率、研发费率均不同程度同比下降 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为52.20亿元、62.75亿元、78.50亿元,对应EPS 1.95元、2.34元、2.93元 [7][13] - 给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价格区间58.50元-68.25元/股 [9]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 盈利能力提升，有望受益特高压及配网建设提速 - 2024年上半年公司实现营收68.36亿元，同比降5.10%；归母净利润6.28亿元，同比增长10.35%。公司归母净利润同比增长主要源于毛利率同比增1.86pct等 [4] - 2024年第二季度公司实现营收40.26亿元，同比增3.38%；归母净利润3.91亿元，同比降4.26%。公司归母净利润同比下滑主要源于毛利率同比降0.89pct，期间费率同比增0.62pct等 [5] - 公司夯实电网基本盘，网外市场多点开花。上半年换流阀、仪表、一次设备、智慧配电网等业务实现增长；海外收入高增 [5] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为12.23亿元、17.15亿元、21.69亿元。对应EPS分别为1.20元、1.68元、2.13元 [7] - 公司为特高压直流核心标的，同时参考可比公司估值，给予公司2024年PE 25-30X，合理价格区间30元-36元，给予"优于大市"评级 [7] 分板块总结 - 智能变配电系统：收入21.23亿元，同比降2.09%；毛利率23.12%，同比降0.42pct [7] - 智能电表：收入15.99亿元，同比增9.90%；毛利率27.56%，同比增1.39pct [7] - 智能中压供用电设备：收入14.16亿元，同比增5.01%；毛利率20.33%，同比增5.34pct [7] - 直流输电系统：收入1.48亿元，同比降41.70%；毛利率51.50%，同比增2.33pct [7] - 新能源及系统集成：收入9.99亿元，同比降29.74%；毛利率6.50%，同比增0.08pct [7] - 充换电设备及其他制造服务：收入5.50亿元，同比降0.91%；毛利率12.44%，同比增1.25pct [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 电网市场稳中有进，网外海外市场快速突破 - 2024年上半年公司实现营收201.14亿元，同比增10.02%；归母净利润27.09亿元，同比增8.36% [5] - 2024年上半年期间费率同比增加0.67个百分点,主要是研发费率和财务费率同比上升 [5] - 电网内市场稳中有进,电网外市场快速突破,新签合同287亿元,同比增10.7% [6] - 大力拓展储能、光伏等业务,电网外业务收入89.30亿元,同比增24.41% [8] - 国际项目快速推进,海外收入8.31亿元,同比增92.80% [8] 加快构建新型电力系统,公司有望深度受益 - 国内电网工程建设投资完成2540亿元,同比增23.7%,公司作为智能电网技术和产品龙头有望深度受益 [8] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为80.52亿元、91.69亿元、105.12亿元,每股收益1.00元、1.14元、1.31元 [8] - 给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价值区间30元-35元,维持"优于大市"评级 [8] 财务数据分析 2024年上半年业绩情况 - 2024年上半年营收201.14亿元,同比增10.02%;归母净利润27.09亿元,同比增8.36% [5] - 2024年上半年综合毛利率29.03%,同比增0.42个百分点 [5] - 2024年上半年期间费率13.88%,同比增0.67个百分点 [5] 2024年第二季度业绩情况 - 2024年第二季度营收124.16亿元,同比增2.73%;归母净利润21.14亿元,同比增6.95% [6] - 2024年第二季度综合毛利率31.73%,同比增2.35个百分点 [6] - 2024年第二季度期间费率11.39%,同比增2.11个百分点 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收、净利润均保持两位数增长 [6] - 预计2024-2026年公司毛利率维持在26.7%-26.8%,净资产收益率在14.9%-15.8%之间 [12]