行业投资评级 - 报告给予行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 苹果产业链相关 - 印度塔塔电子工厂停产或利好国内苹果供应链 [4] - iPhone 16 系列 Pro 机型出货占比增加 [4] - AI 手机渗透率预计进一步提升,Apple Intelligence 发布在即 [4] 投资建议 - 建议关注苹果产业链相关公司:立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、水晶光电、蓝特光学、瑞声科技、比亚迪电子、高伟电子等 [4] 报告目录总结 行业跟踪 - 印度塔塔电子工厂停产对国内苹果供应链的影响 [4] - iPhone 16 系列 Pro 机型出货占比变化 [4] 行业趋势 - AI 手机渗透率预计进一步提升,Apple Intelligence 发布在即 [4] 投资建议 - 建议关注苹果产业链相关公司 [4]

行业投资评级 报告给予造纸轻工行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 政策面持续回暖,有助于地产竣工-销售逐步复苏向上,家居板块弹性可期。报告看好家居上市龙头企业的成长空间,认为其短期抗风险能力更强,中期依靠自身管理、成本控制、渠道建设和品牌力保持业绩增长持续性,长期依靠前瞻性战略布局及先发优势保持可持续领先态势。[3][6] 2. 造纸行业整体盈利承压,但预计随着四季度旺季到来,终端需求改善,纸价有望企稳回升,行业盈利有望持续修复。报告重点推荐林浆纸一体化程度高、竞争优势突出的太阳纸业,以及盈利表现稳健、股息率较高的华旺科技,并关注山鹰国际、博汇纸业、仙鹤股份、五洲特纸等公司。[9] 分行业总结 1. 家居行业 - 政策面持续回暖,有助于地产竣工-销售逐步复苏向上,家居板块弹性可期。[3][6] - 看好家居上市龙头企业的成长空间,包括欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、志邦家居、喜临门、金牌家居、江山欧派等。[6] 2. 造纸行业 - 整体盈利承压,但预计随着四季度旺季到来,终端需求改善,纸价有望企稳回升,行业盈利有望持续修复。[9] - 重点推荐太阳纸业、华旺科技,关注山鹰国际、博汇纸业、仙鹤股份、五洲特纸等公司。[9]

行业投资评级 报告给予食品饮料行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 板块表现:10月8日-10月11日,食品饮料指数涨跌幅为-7.47%,在28个子行业中排名第24。表现前三的板块为软饮料(+0.17%)、调味发酵品Ⅲ(-3.95%)、零食(-5.48%)。个股涨幅前三为舍得酒业(+9.42%)、天味食品(+3.36%)、莲花控股(+2.31%)。个股跌幅前三为皇台酒业(-23.02%)、伊力特(-13.88%)、迎驾贡酒(-13.75%)。[5][6][9] 2) 白酒板块:建议关注需求刚性稳健增长的高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖,以及区域市场相对较优、大单品增长势能较强的次高端白酒如山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。[12] 3) 乳业板块:原奶价格大幅波动导致部分企业退出,市场集中度持续提升,伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固,行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放。[12] 4) 调味品板块:行业成长性和确定性较高,建议关注海天味业、中炬高新、天味食品等。[12] 5) 餐饮速冻板块:随着餐饮逐渐复苏,行业有望重回较快增长,建议关注安井食品、三全食品、千味央厨。[12] 6) 休闲食品板块:市场规模较大,行业景气度较好,建议关注洽洽食品、劲仔食品。[12] 7) 软饮料板块:建议关注农夫山泉、李子园、东鹏饮料等龙头公司。[12] 行业数据分析 1) 2024年1-8月,酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入10585.5亿元,同比增长2.9%;实现利润总额1993亿元,同比增长11.2%。[19][20][21] 2) 2024年9月,CPI同比增加0.4%,其中食品价格同比增加3.3%。[16][18] 3) 2024年1-8月,全国乳制品产量为1916.8万吨,同比下降2.6%。[30] 4) 主要原材料成本方面,2024年8月棕榈油、黄豆、豆粕、小麦等价格同比均有不同程度下降。[35][36][37][38] 5) 包材成本方面,2024年8月玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等价格同比均有不同程度下降。[41][42][43][44][45]

报告行业投资评级 - 报告给予新能源板块"优于大市"的投资评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 行业发展概况 - 8月国内源网侧储能新增装机量为2.78GW/7.70GWh,同比增长34.5%,环比增长12% [4] - 1-8月源网侧储能累计装机量为18.8GW/47.25GWh [4] - 8月国内储能招标规模达7.22GW/16.8GWh,其中电网侧独立储能招标规模5.76GW/13.16GWh,占比78% [4] - 2024年新型储能首次被写入《政府工作报告》,相关部委陆续出台利好政策,十四五新型储能发展目标由30GW提升至40GW以上 [4] - 截至2024年7月,全国已有26个省市制定了到2025年的新型储能装机目标,总规模达到86.6GW [4] 行业发展前景 - 储能行业在2023年迎来了装机规模的爆发式增长,未来随着技术进步和政策支持,增长态势有望延续 [4] - 根据预测,2027年新型储能累计规模将达到97.0GW-138.4GW,2023-2027年复合年均增长率为49.3%-60.3% [4] 行业竞争格局 - 储能行业进入壁垒较高,主要体现在技术壁垒、品牌壁垒和规模壁垒 [5] - 头部储能集成企业通过规模化可实现一定的成本优势,在市场竞争中处于优势地位 [5] 行业目录分类总结 市场表现 - 新能源板块近期市场表现优于海通综指 [2] 相关研究 - 报告列举了3篇近期发布的相关研究报告 [3] 投资建议 - 建议关注阳光电源、上能电气、南网科技等一系列储能行业龙头企业 [5] 风险提示 - 下游需求不及预期,新技术发展速度不及预期 [5]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 国药现代是一家综合性医药制造国企,主营业务包括医药产品研发、生产与销售。[5] 2) 2024年上半年,公司实现营业收入59.60亿元,同比减少7.52%;实现归母净利润7.18亿元,同比增加108.29%。[5] 3) 原料药及医药中间体板块贡献了较强的盈利弹性,产品销售结构持续优化。[5] 4) 制剂板块营收规模承压,但公司通过费用控制保持了整体盈利能力。[6] 5) 预计未来3年,公司各业务板块的营收将保持稳定增长。[7][8] 6) 根据可比公司估值,给予公司2024年17-22倍PE,合理价值区间为14.87-19.24元。[9] 分项业务分析 1) 原料药及医药中间体板块: - 2024年上半年实现销售收入26.87亿元,同比增长7.38%,占营收的45.08%。[5] - 毛利率为32.29%,同比上升10.97个百分点。[5] 2) 化学制剂板块: - 2024年上半年实现销售收入31.13亿元,同比下降14.88%,占营收的52.23%。[6] - 受集采和"四同"政策影响,毛利率同比下降6.40个百分点。[6] - 但通过费用控制,保持了整体盈利能力。[6] 3) 大健康板块: - 2024-2026年预计营收将保持15%的稳健增长。[8] 盈利预测与估值 1) 预计2024-2026年营收分别为120.24/128.25/138.36亿元,归母净利润分别为11.73/13.78/15.89亿元。[7] 2) 给予公司2024年17-22倍PE,合理价值区间为14.87-19.24元,合理市值区间为199-258亿元。[9] 风险提示 1) 原料药及中间体降价风险。[6] 2) 销售不及预期风险。[6]

行业投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持评级[序号]1 报告的核心观点 - 财政政策持续发力，煤价中枢高位逻辑或进一步强化[序号]1 - 政策暖风频出，市场信心边际改善，煤炭板块攻守兼备[序号]1 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 财政部积极表态将推出增量政策，有望提振煤炭需求[序号]1 - 节后港口煤价微降，短期或维持小幅震荡[序号]1 - 节后焦炭快速落实两轮提涨，预计焦煤或延续稳中偏强[序号]1 市场表现 - 煤炭行业表现优于海通综指，涨幅为31.68%[序号]1 相关研究 - 《黑色产业链强势上涨，继续关注煤炭顺周期机会》[序号]1 - 《政治局会议释放积极有为信号，煤炭顺周期属性显现》[序号]1 - 《煤价淡季韧性强，美联储降息利好煤炭供需格局》[序号]1 分析师信息 - 李淼、王涛、吴杰、朱彤为该报告的分析师[序号]1 投资建议 - 推荐焦煤顺周期交易机会，重点关注淮北矿业、平煤股份[序号]1 - 推荐煤价淡季不淡，价格中枢高位，动力煤板块业绩稳定性强，继续重点推荐中煤能源、中国神华、陕西煤业、华阳股份、山煤国际[序号]1 - 推荐受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及"一带一路"倡议的煤机公司天地科技、郑煤机[序号]1

报告行业投资评级 报告维持银行行业"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1. 近期出台的政策有利于银行业息差保持稳定,营收和利润增速有望维持现有水平,资产质量有望保持良好。[3] 2. 财政部将通过发行特别国债等方式支持国有大型商业银行补充资本,有利于提升银行抵御风险和信贷投放能力,推动银行业更好支持实体经济发展。[3] 3. 六大国有商业银行将于10月25日批量调整存量房贷利率,下降利率可能会短期内进一步压缩银行息差,但长期来看有利于带动房贷按揭规模增长,以量补价。[4] 行业投资机会 1. 公司推荐杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、苏州银行、招商银行和沪农商行,这些公司资产质量优异,估值较低,安全边际较高。[3] 2. 国有银行、股份制银行、城商行和农商行的2024年预测PB分别为0.62倍、0.64倍、0.54倍和0.54倍,估值较低。[12][13][14]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 原料药和制剂一体化发展 - 公司是集研产销全价值链、原料药和制剂一体化的综合生产厂家[5] - 2024年上半年实现营业收入21.83亿元,同比增长0.93%,归母净利润3.40亿元,同比增长12.56%[5] 制剂业务增长 - 2024年上半年制剂收入12.15亿元,同比增长10.6%[5] - 制剂产品逐步克服集采影响,积极开发新产品,培育新的增长潜力[5] - 公司正在布局三大制剂创新技术平台,其中奥美克松钠即将申报NDA[5] 原料药业务保持稳定 - 2024年上半年原料药及中间体销售收入9.1亿元,同比下降9%[6] - 公司发挥新产能优势,积极拓展市场,以销售量增长克服价格下跌压力[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为44.53/51.24/58.34亿元,归母净利润分别为7.00/8.46/9.72亿元[7][8] - 给予公司2024年20-25倍PE估值区间,合理价值区间14.14-17.68元[9] 风险提示 - 销售不及预期风险、汇率波动风险、原料药价格波动风险、在研产品进度不及预期风险[6]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩及盈利能力环比改善 - 2024年上半年公司实现营收8.59亿元,同比-66.39%,归母净利润1987.67万元,同比-97.13%。其中,24Q2公司实现营收4.74亿元,环比+22.86%,同比-33.86%,归母净利润1587.63万元,环比+296.86%,同比-93.13%。公司盈利能力环比有所提升,24Q2公司毛利率为38.51%,环比+2.75pct,同比+6.47pct,归母净利率3.35%,环比+2.31pct,同比-28.93pct。[5] 欧洲库存降至合理水平,预计下半年出货持续增加 - 随着海外下游企业库存水平逐渐改善,2024年以来公司储能产品销量及营收实现逐季环比提升,上半年产品销售571MWh,经营趋势逐渐向好。经过一年多库存去化,目前欧洲市场库存基本回落至合理水平,预计Q3-Q4海外市场出货将逐步恢复至正常速度,产能利用率逐步提升,公司储能产品出货进一步改善。[5] 工商储快速推进,积极布局多元化产品体系 - 工商储:公司工商业储能产品在海外市场倍增,出货增速超过家储产品;针对国内市场推出基于280Ah和314Ah电芯的新型储能一体柜,目前公司已具有60KWh-400KWh工商业储能一体柜产品系列,并在上海、浙江、广东、江苏、安徽等多地实现规模销售。[6] - 钠电:公司对聚阴离子与层状氧化物钠电体系持续研发,开发了软包和铝壳钠电电芯产品,开发的钠离子储能电池产品在国内市场已实现批量出货。[6] 进一步外延海外市场,加速拓展国内市场 - 2024年公司巩固既有市场的同时积极开拓其他市场,除已设立的欧洲公司和北美公司,在澳大利亚、日本也已启动新公司设立工作,参与了美洲、亚太区域和既有欧洲市场的电网级项目,海外市场进一步外延。针对国内储能市场发展态势,公司增加EMC业务模式拓展国内工商储市场。[6] 盈利预测与估值 - 随着欧洲库存水平恢复合理,公司国内外布局逐步推进,以及工商业储能开始放量,我们预计公司业绩及盈利能力将持续增长,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.38亿元、3.02亿元、5.23亿元。考虑可比公司估值水平及公司业务情况,我们给予公司2024年105-110倍PE估值,对应合理价值区间为59.16-61.97元,对应2024E PB估值1.59-1.66倍,较可比公司处于合理位置,首次覆盖给予"优于大市"评级。[6][7][8][9][10]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持交通运输行业"优于大市"的投资评级 [1] 核心观点 航空 - 春运、暑运旺季国内供给、需求同比 19 年均大幅增长,刚性的出行需求带动航司量端稳定增长 [5] - 今年以来国际航班进一步修复,随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好,预计 24 年国际航空出行需求将进一步回暖 [5] - 短期国庆假期等因私出行需求旺盛,国际线供需加速修复,但淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度,整体受制于经济 [5] - 长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高,出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变 [5] - 预计 24 年航司盈利中枢有望抬升,关注航空板块投资机会,建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空 [5][38] 快递 - 5 月顺丰、韵达、圆通、申通单票收入同比均有所下滑 [5] - 建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份 [38] 航运 - 集运方面,受红海事件影响需求向上,24 年供需格局恢复支撑运价回升 [5] - 油运方面,当前油运供需面偏紧,供给端难新增,盈利中枢有望持续上移,估值具备提升空间 [5] - 在地缘风险冲突不断的情况下,油轮运输的高弹性显现将提供向上期权,建议关注整个油运板块 [5][38] 公路 - 2024 年上半年,高速公路板块业绩恢复领先于出行链板块,并作为防御性板块相对沪深 300 指数跑出相对收益 [5] - 在当前经济弱复苏、利率下行背景下,建议关注高速公路板块的较高防御属性与投资价值 [5]